電大財務(wù)報表分析作業(yè)四 綜合能力分析.doc

徐工機(jī)械綜合能力之淺析 徐州工程機(jī)械科技股份有限公司（以下簡稱公司或徐州機(jī)械）原名徐州工程機(jī)械股份有限公司，系1993年6月15日經(jīng)江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準(zhǔn)，由徐州工程機(jī)械集團(tuán)公司以其所屬的工程機(jī)械廠、裝裁機(jī)廠和營銷公司1993年4月30日經(jīng)評估后的凈資產(chǎn)組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600.00元。 1996年8月經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，公司向社會公開發(fā)行2400萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1元)，發(fā)行后股本增至119,946,600.00元。1996年8月至2004年6月，經(jīng)股東大會或中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，通過以利潤、公積金轉(zhuǎn)增或配股等方式，公司股本增至545,087,620.00元。 經(jīng)2009 年8 月22 日召開的公司2009 年第一次臨時股東大會審議通過，公司中文名稱由“徐州工程機(jī)械科技股份有限公司”變更為“徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司”，英文名稱由“Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”變更為“XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。2009 年9 月4 日，經(jīng)徐州市工商行政管理局核準(zhǔn)，公司名稱變更為“徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司”。公司是集筑路機(jī)械、鏟運機(jī)械、路面機(jī)械等工程機(jī)械的開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產(chǎn)品達(dá)四大類、七個系列、近100個品種，主要應(yīng)用于高速公路、機(jī)場港口、鐵路橋梁、水電能源設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與養(yǎng)護(hù)。公司主要產(chǎn)品有：工程起重機(jī)械、筑路機(jī)械、路面及養(yǎng)護(hù)機(jī)械、壓實機(jī)械、鏟土運輸機(jī)械、高空消防設(shè)備、特種專用車輛、工程機(jī)械專用底盤等系列工程機(jī)械主機(jī)和驅(qū)動橋、回轉(zhuǎn)支承、液壓件等基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品市場占有率居國內(nèi)第一位。其中70的產(chǎn)品為國內(nèi)領(lǐng)先水平，20的產(chǎn)品達(dá)到國際當(dāng)代先進(jìn)水平。公司大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，實施以產(chǎn)品出口為支撐的國際化戰(zhàn)略，工程機(jī)械產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。一、徐工機(jī)械現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)： 表4-1徐工機(jī)械現(xiàn)金流量和發(fā)展能力指標(biāo) 報告期2008年度2009年度2010年度現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比(%)6.72 30.09 3.79 債務(wù)保障率(%)6.50 29.82 3.73 每元銷售現(xiàn)金凈流入0.05 0.15 0.02 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量0.28 3.67 0.46 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)4.27 21.10 1.92 現(xiàn)金流量適合比率(%)64.38 111.41 23.91 現(xiàn)金再投資比率(%)5.25 49.77 -0.55 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)2.29 4.44 0.87 銷售（營業(yè)）增長率(%)2.69 517.11 21.81 資本積累率(%)10.86 234.55 173.48 三年資本平均增長率(%)109.15 三年銷售平均增長率(%)95.89 二、太原重工現(xiàn)金流量、發(fā)展能力指標(biāo)： 表4-2太原重工現(xiàn)金流量和發(fā)展能力指標(biāo) 報告期2008年度2009年度2010年度現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比(%)6.96 0.75 5.45 債務(wù)保障率(%)6.82 0.71 5.09 每元銷售現(xiàn)金凈流入0.06 0.01 0.05 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量1.02 0.08 0.60 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)4.95 0.51 3.26 現(xiàn)金流量適合比率(%)175.48 -9.44 -69.22 現(xiàn)金再投資比率(%)11.94 -1.13 5.98 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)6.80 0.52 5.55 銷售（營業(yè)）增長率(%)49.15 14.49 19.64 資本積累率(%)108.53 21.06 75.58 三年資本平均增長率(%)28.58 三年銷售平均增長率(%)11.06 三、現(xiàn)金流量、發(fā)展能力同行業(yè)資料 徐工機(jī)械2008年度現(xiàn)金流量、發(fā)展能力指標(biāo) 表4-3現(xiàn)金流量和發(fā)展能力指標(biāo)徐工機(jī)械 行業(yè)最高值行業(yè)最低值行業(yè)均值現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比(%)6.72 234.83 -46.08 5.36 債務(wù)保障率(%)6.50 72.38 -31.93 5.03 每元銷售現(xiàn)金凈流入0.05 0.72 -0.32 0.04 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量0.28 431.85 -116.67 0.50 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)4.27 10.57 -44.26 3.52 現(xiàn)金流量適合比率(%)64.38 352.20 -200.20 75.28 現(xiàn)金再投資比率(%)5.25 70.70 -35.19 5.66 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)2.29 4.32 -1.17 3.35 銷售（營業(yè)）增長率(%)2.69 240.18 -82.48 34.28 資本積累率(%)10.86 94.17 -55.81 53.96 三年資本平均增長率(%)三年銷售平均增長率(%) 徐工機(jī)械2009年度現(xiàn)金流量、發(fā)展能力指標(biāo) 表4-4現(xiàn)金流量和發(fā)展能力指標(biāo)徐工機(jī)械 行業(yè)最高值行業(yè)最低值行業(yè)均值現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比(%)30.09 197.22 -31.75 12.56 債務(wù)保障率(%)29.82 305.60 -53.73 11.86 每元銷售現(xiàn)金凈流入0.15 30.56 -0.54 0.07 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量3.67 529.51 -535.28 1.51 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)21.10 34.28 -19.46 8.51 現(xiàn)金流量適合比率(%)111.41 386.01 -365.39 106.01 現(xiàn)金再投資比率(%)49.77 275.39 -45.09 19.36 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)4.44 5.30 -5.35 2.42 銷售（營業(yè)）增長率(%)517.11 649.01 -104.55 194.95 資本積累率(%)234.55 194.00 -63.82 99.80 三年資本平均增長率(%)三年銷售平均增長率(%) 徐工機(jī)械2010年度現(xiàn)金流量、發(fā)展能力指標(biāo) 表4-5現(xiàn)金流量和發(fā)展能力指標(biāo)徐工機(jī)械 行業(yè)最高值行業(yè)最低值行業(yè)均值現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比(%)3.79 21.37 -2.49 3.78 債務(wù)保障率(%)3.73 14.05 -9.88 3.45 每元銷售現(xiàn)金凈流入0.02 1.49 -5.33 0.03 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量0.46 3.29 -5.92 0.38 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)1.92 5.50 -1.06 2.02 現(xiàn)金流量適合比率(%)23.91 31.32 -2.67 -5.72 現(xiàn)金再投資比率(%)-0.55 7.11 -5.21 0.64 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)0.87 13.24 -2.62 2.26 銷售（營業(yè)）增長率(%)21.81 57.11 -4.13 32.17 資本積累率(%)173.48 196.77 2.80 168.89 三年資本平均增長率(%)109.15 216.47 -112.13 70.11 三年銷售平均增長率(%)95.89 326.46 -253.68 46.80 四、綜合指標(biāo)分析：1、現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比是指年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)相比值，表明現(xiàn)金流量對當(dāng)期債務(wù)償還滿足程度的指標(biāo)。其計算公式為：現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債100% 圖4-1通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比指標(biāo)（圖4-1），徐工機(jī)械2008年現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比為6.72%，2009年現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比為30.09%，2010年現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比為3.79%，可以看出近三年徐工機(jī)械現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比呈先升后降的趨勢，2009年該指標(biāo)數(shù)值為最好，2010年該指標(biāo)最差。說明企業(yè)2009年現(xiàn)金流量對當(dāng)期債務(wù)償還的滿足程度較高，企業(yè)的流動性強。2010年現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ媳容^弱，企業(yè)的流動性差。通過現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，2010年現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比降低的主要原因是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的上升速度(475,739,000.00-3,180,140,000.00)/ 3,180,140,000.00=85.04%遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于流動負(fù)債的降低速度(12,554,700,000.00-10,567,800,000.00)/ 10,567,800,000.00=18.80%。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比指標(biāo)（圖4-1），可以看出太原重工近三年現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比呈先降后升的趨勢，說明該太原重工2009年企業(yè)的流動性差，2010年其現(xiàn)金流量對當(dāng)期債務(wù)償還的滿足程度提高，企業(yè)的流動性轉(zhuǎn)好。2010年徐工機(jī)械的現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ铣潭缺忍毓げ?。根?jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-1），可以看出徐工機(jī)械2008年度至2010年度，徐工機(jī)械業(yè)現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比指標(biāo)處于行業(yè)值上方。說明徐工機(jī)械近三年現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显跈C(jī)械行業(yè)中較好，企業(yè)的流動性比較好。2、債務(wù)保障率債務(wù)保障率是以年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度。其計算公式為：債務(wù)保障率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/(流動負(fù)債長期負(fù)債)100% 圖4-2通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和債務(wù)保障率指標(biāo)（圖4-2），徐工機(jī)械2008年債務(wù)保障率為6.50%，2009年債務(wù)保障率比為29.82%，2010年債務(wù)保障率比為3.73%，可以看出近三年徐工機(jī)械債務(wù)保障率呈先升后降的趨勢，2009年該指標(biāo)高于2008年，說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)總額的能力強。2010年該指標(biāo)低于2009年，說明該企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度降低了，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)總額的能力減弱。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和債務(wù)保障率指標(biāo)（圖4-2），可以看出太原重工近三年債務(wù)保障率呈先降后升的趨勢，說明該太原重工2010年企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度提高了，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)總額的能力比徐工機(jī)械強。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-2），可以看出徐工機(jī)械2008年度至2010年度，徐工機(jī)械業(yè)現(xiàn)債務(wù)保障率指標(biāo)處于行業(yè)值上方。說明徐工機(jī)械近三年現(xiàn)金流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度在機(jī)械行業(yè)中較好，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)總額的能力較好。3、每元銷售現(xiàn)金凈流入每元銷售凈現(xiàn)金流入，是指應(yīng)用凈現(xiàn)金流入與主營業(yè)務(wù)銷售流入的比值，它反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。其計算公式為：每元銷售現(xiàn)金凈流入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入 圖4-3通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和每元銷售現(xiàn)金凈流入指標(biāo)（圖4-3），徐工機(jī)械2008年每元銷售現(xiàn)金凈流入為0.05元，2009年每元銷售現(xiàn)金凈流入為0.15元，2010年每元銷售現(xiàn)金凈流入為0.02元，可以看出近三年徐工機(jī)械債務(wù)保障率呈先升后降的趨勢，說明徐工機(jī)械2010年通過銷售獲取現(xiàn)金的能力比較弱。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和每元銷售現(xiàn)金凈流入指標(biāo)（圖4-3），可以看出太原重工近三年呈先降后升的趨勢，2010年高于徐工機(jī)械的實際值，說明太原重工的獲取現(xiàn)金能力比徐工機(jī)械強。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-3），可以看出徐工機(jī)械2008年度至2009年度，徐工機(jī)械每元銷售現(xiàn)金凈流入指標(biāo)高于行業(yè)平均值，說明徐工機(jī)械在機(jī)械行業(yè)獲取現(xiàn)金能力強，但到2010年后，其通過銷售獲取現(xiàn)金的能力減弱，在機(jī)械業(yè)處于落后地位。4、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者說是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標(biāo)。其計算公式為：每股經(jīng)營現(xiàn)金流量(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)100% 圖4-4通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)（圖4-4），徐工機(jī)械2008年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為0.28，2009年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為3.67，2010年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為0.46，可以看出徐工機(jī)械三年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量呈先升后回落的趨勢。說明企業(yè)2010年進(jìn)行資本支出和支付股利的能力減弱，股東利益的安全程度和受保護(hù)程度下降。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)（圖4-4），可以看出太原重工近三年呈先降后升的趨勢，2010年高于徐工機(jī)械的實際值，說明太原重工進(jìn)行資本支出和支付股利的能力提升，股東利益的安全程度和受保護(hù)程度比徐工機(jī)械高。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-4），可以看出徐工機(jī)械2009年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)與2008年一度拉開差距上升，且高于行業(yè)平均值，說明徐工機(jī)械進(jìn)行資本支出和支付股利的能力大大提升，股東利益的安全程度和受保護(hù)程度高，2010年其每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)一度下降，但依然高于行業(yè)值，說明股東利益的安全程度和受保護(hù)程度雖然有所回落，但在機(jī)械業(yè)還算較好。5、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是指營業(yè)凈現(xiàn)金流入與全部資產(chǎn)的比值，反映企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。其計算公式為：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn) 圖4-5通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)（圖4-5），徐工機(jī)械近三年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率呈先升后降的趨勢，2008年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為4.27%，2009年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率上升到21.10%，說明2009年該企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力比較強。2010年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率又下降至1.92%，說明2010年該企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力減弱。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)（圖4-5），可以看出太原重工全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率近三年呈先降后升的趨勢，2010年高于徐工機(jī)械的實際值，說明太原重工運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力比徐工機(jī)械強。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-5），可以看出徐工機(jī)械2008年度至2009年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)高于行業(yè)平均值，說明徐工機(jī)械運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力比較強，但2010年一度回落，比行業(yè)平均值略低，說明徐工機(jī)械運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力下降，在機(jī)械業(yè)處于下游位置。6、現(xiàn)金流量適合比率 現(xiàn)金流量適合比率，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與同期資本支出、存貨購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度。其計算公式為：現(xiàn)金流量適合比率一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/(同期資本支出同期存貨凈投資額同期現(xiàn)金股利)100% 圖4-6通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和現(xiàn)金流量適合比率指標(biāo)（圖4-6），徐工機(jī)械近三年現(xiàn)金流量適合比率呈先升后降的趨勢，2008年現(xiàn)金流量適合比率為64.38%，2009年現(xiàn)金流量適合比率上升到111.41%，說明該企業(yè)2009年經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度有所增強，2010年現(xiàn)金流量適合比率下降至23.91%，說明該企業(yè)2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度下降，且該指標(biāo)數(shù)值小于1，說明該企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不能滿足企業(yè)日常基本需要，應(yīng)采取籌資措施。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和現(xiàn)金流量適合比率指標(biāo)（圖4-6），可以看出太原重工現(xiàn)金流量適合比率近三年呈連續(xù)下降的趨勢，且2009年和2010年的現(xiàn)金流量適合比率都低于徐工機(jī)械，說明太原重工09、10年兩年經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度比徐工機(jī)械經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度差。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-6），可以看出徐工機(jī)械2008年度現(xiàn)金流量適合比率實際值低于同行業(yè)平均值，表明該企業(yè)現(xiàn)金流量適合比率的指標(biāo)數(shù)值均未達(dá)到同行業(yè)平均水平的要求，說明該企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度比較差。2009年開始情勢轉(zhuǎn)好，一度上升高于行業(yè)平均水平，2010年現(xiàn)金流量適合比率雖有所回落，但依然高于行業(yè)平均值，說明該企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度比較好。7、現(xiàn)金再投資比率現(xiàn)金再投資比率，是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減去股利和利息支出后的余額，與企業(yè)總投資之間的比率?？偼顿Y是指固定資產(chǎn)總額、對外投資、其他長期資產(chǎn)和營運資金之和。這個比率反映有多少現(xiàn)金留下來，并投入公司用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展。其計算公式為：現(xiàn)金再投資比率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（固定資產(chǎn)原值對外投資其他資產(chǎn)營運資金） 圖4-7通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和現(xiàn)金再投資比率指標(biāo)（圖4-7），徐工機(jī)械近三年現(xiàn)金再投資比率呈先升后降的趨勢，2008年現(xiàn)金再投資比率為5.25%，2009年現(xiàn)金再投資比率為49.77%，2010年現(xiàn)金再投資比率為-0.55%，通過分析可以看出該企業(yè)2009年現(xiàn)金再投資比率實際值與2008年實際值相比有所提高，上升幅度達(dá)到44.52%，說明該企業(yè)2009年用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金比例有所上升。2010年現(xiàn)金再投資比率直線下降50.32%，說明該企業(yè)2010年用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金比例降低。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和現(xiàn)金再投資比率指標(biāo)（圖4-7），可以看出太原重工現(xiàn)金再投資比率近三年呈先降后升的趨勢，2010年的現(xiàn)金再投資比率高于徐工機(jī)械，說明2010年太原重工用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金比例比比徐工機(jī)械用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金比例高。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-7），可以看出徐工機(jī)械除2009年度現(xiàn)金再投資比率指標(biāo)高于行業(yè)平均值外，2008、2010年兩年均低于行業(yè)均值，說明這兩年該企業(yè)用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金比例沒有達(dá)到同行業(yè)平均水平的要求，有待進(jìn)一步提高。8、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)，是指經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利支付額之比。支付現(xiàn)金股利率越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金股利占結(jié)余現(xiàn)金流量的比重越小，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強。其計算公式為：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利額100% 圖4-8通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標(biāo)（圖4-8），徐工機(jī)械近2008年現(xiàn)金股保障倍數(shù)為2.29，2009年現(xiàn)金保障倍數(shù)為4.44，2010年現(xiàn)金股保障倍數(shù)為0.87。通過分析可以看出徐工機(jī)械三年現(xiàn)金股利保障倍數(shù)呈先升后降的趨勢，2009年該指標(biāo)高于2008年，說明2009年企業(yè)用年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量支付現(xiàn)金股利的能力強，企業(yè)的現(xiàn)金股利占結(jié)余現(xiàn)金流量的比重較小。而2010年徐工機(jī)械的現(xiàn)金股保障倍數(shù)低于前兩年，說明2010年企業(yè)的現(xiàn)金股利占結(jié)余現(xiàn)金流量的比重較大，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力弱。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標(biāo)（圖4-8），可以看出太原重工股利保障倍數(shù)近三年呈先降后升的趨勢，2010年的現(xiàn)金再投資比率股利保障倍數(shù)高于徐工機(jī)械，說明太原重工2010年支付現(xiàn)金股利的能力比徐工機(jī)械支付現(xiàn)金股利的能力強。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-8），可以看出徐工機(jī)械除2009年度現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標(biāo)高于行業(yè)平均值外，2008、2010年兩年均低于行業(yè)均值，說明徐工機(jī)械在機(jī)械行業(yè)用年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量支付現(xiàn)金股利的能力差，企業(yè)的現(xiàn)金股利占結(jié)余現(xiàn)金流量的比重較大。9、銷售（營業(yè)）增長率銷售增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志。不斷增加的主營業(yè)務(wù)收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。其計算公式為：銷售（營業(yè)）增長率 （本年主營業(yè)務(wù)收入增長額/上年主營業(yè)務(wù)收入總額）100% 圖4-9通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和銷售增長率指標(biāo)（圖4-9），徐工機(jī)械近三年銷售增長率呈先升后降的趨勢，2008年銷售增長率為2.69%，2009年銷售增長率大大高于2008年514.42%，說明該企業(yè)2009年主營業(yè)務(wù)收入增長，增長速度較快，企業(yè)市場前景較好。但2010年銷售增長率由2009年的517.11%下降到21.81%，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入大大降低，企業(yè)存在產(chǎn)品或服務(wù)不適銷對路、質(zhì)次價高等方面問題，市場份額萎縮。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和銷售增長率指標(biāo)（圖4-9），可以看出太原重工銷售增長率近三年呈先降后升的趨勢，2009年和2010年兩年的銷售增長率低于徐工機(jī)械，說明太原重工銷售增長率指標(biāo)比徐工機(jī)械銷售增長率指標(biāo)差，太原重工的市場前景比徐工機(jī)械的市場前景差。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-9），可以看出徐工機(jī)械除2009年度銷售增長率指標(biāo)高于行業(yè)平均值外，2008、2010年兩年均低于行業(yè)均值，說明徐工機(jī)械在機(jī)械行業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力比較弱。10、資本積累率資本積累率是企業(yè)當(dāng)年所有者權(quán)益總的增長率，反映了企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動水平。資本積累率體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累情況，是企業(yè)發(fā)展強盛的標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΑＦ溆嬎愎綖椋嘿Y本積累率=本年所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益*100% 圖4-10通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）和資本積累率指標(biāo)（圖4-10），徐工機(jī)械近三年資本積累率呈先升后降的趨勢，2009年資本積累率大大高于2008年，說明企業(yè)2009年資本積累多，企業(yè)資本保全性強，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力較大。2010年的資本積累率回落，說明2010年企業(yè)投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性較差，企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)予充分重視。通過比對太原重工的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和資本積累率指標(biāo)（圖4-10），可以看出太原重工資本積累率近三年呈先降后升的趨勢，2009年和2010年兩年的資本積累率低于徐工機(jī)械，說明太原重工投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性比徐工機(jī)械投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性較差。根據(jù)同行業(yè)資料（表4-3、表4-4、表4-5和圖4-10），可以看出徐工機(jī)械2009年度和2010年度資本積累率指標(biāo)都高于行業(yè)平均值，說明徐工機(jī)械在機(jī)械行業(yè)投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性比較好，企業(yè)資本保全性強，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力較大。11、三年資本平均增長率三年資本平均增長率表示企業(yè)資本連續(xù)三年的積累情況，在一定程度上反映了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展水平和發(fā)展趨勢。由于一般增長率指標(biāo)在分析時具有“滯后”性，僅反映當(dāng)期情況，而利用該指標(biāo)，能夠反映企業(yè)資本積累或資本擴(kuò)張的歷史發(fā)展?fàn)顩r，以及企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢。其計算公式為：三年資本平均增長率=( 1）100% 圖4-11通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）、比對太原重工械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和三年資本平均增長率指標(biāo)（圖4-11），可以看出，徐工機(jī)械2010年三年資本平均增長率大大高于對比行業(yè)太原重工，說明徐工機(jī)械所有者權(quán)益得到的保障程度比太原重工好，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展水平和發(fā)展趨勢比較強。同時又高于同行業(yè)平均水平，說明徐工機(jī)械所有者權(quán)益得到的保障程度在機(jī)械行業(yè)比較好，企業(yè)可以長期使用的資金充足，抗風(fēng)險和持續(xù)發(fā)展的能力較強。12、三年銷售平均增長率三年銷售平均增長率表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)連續(xù)三年的增長情況，體現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢和市場擴(kuò)張能力。利用三年銷售平均增長率指標(biāo)，能夠反映企業(yè)的主營業(yè)務(wù)增長趨勢和穩(wěn)定程度，體現(xiàn)企業(yè)的連續(xù)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力，避免因少數(shù)年份業(yè)務(wù)波動而對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ腻e誤判斷。其計算公式為：三年銷售平均增長率=（ -1）100% 圖4-12通過分析徐工機(jī)械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-1）、比對太原重工械的現(xiàn)金流量、發(fā)展能力歷史指標(biāo)（表4-2）和三年銷售平均增長率指標(biāo)（圖4-12），可以看出，徐工機(jī)械2010年三年銷售平均增長率大大高于對比行業(yè)太原重工，說明徐工機(jī)械主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長勢頭比太原重工好。同時又高于同行業(yè)平均水平，說明徐工機(jī)械在機(jī)械業(yè)主營業(yè)務(wù)的增長趨勢和穩(wěn)定程度好，積累的基礎(chǔ)牢固，可持續(xù)發(fā)展能力比較強，發(fā)展的潛力較大，市場擴(kuò)張能力較好。五、綜合評價與小結(jié)通過歷史比較觀察徐工科技2008年至2010年的各項償債能力指標(biāo)，徐工機(jī)械2010年度營運資本、流動比率、速動比率、保守的速動比率和現(xiàn)金比率都高于前兩年。營運資本數(shù)額越大，說明不能償債的風(fēng)險越小。流動比率高，企業(yè)的償債能力強。同時，由于速動比率也比前兩年高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力強。徐工機(jī)械的資產(chǎn)、負(fù)債總額均急劇增加，從而帶動資產(chǎn)負(fù)債率的上漲，公司的資產(chǎn)負(fù)債率2010年底比2009年下降。說明2010年徐工機(jī)械進(jìn)行了資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，使其長期能力提高，財務(wù)風(fēng)險降低，增加了安全性。2010年公司產(chǎn)權(quán)比率比前兩年低，企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險降低。公司2010年的有形凈值債務(wù)比率低于2009年，說明徐工機(jī)械具備很強的長期償債能力，公司財務(wù)風(fēng)險很低，債權(quán)人利益受保護(hù)的程度很高。因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的下降，償還到期債務(wù)的風(fēng)險比09年也降低。徐工機(jī)械的利息償付倍數(shù)在三年間由降轉(zhuǎn)升，說明公司的盈利可以償還需支付的利息。通過同業(yè)比較觀察，徐工機(jī)械的速動比率低于對比行業(yè)太原重工，徐工機(jī)械應(yīng)注意貨幣資金的流動性，加強對應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)及其他應(yīng)收款的管理。徐工機(jī)械2010年流動動比率高于行業(yè)平均值，說明徐工機(jī)械的償債能力在機(jī)械業(yè)中比較強。與同行業(yè)相比，速動比率指標(biāo)也超過行業(yè)均值，徐工機(jī)械公司的變現(xiàn)能力在機(jī)械業(yè)中比較好。通過歷史比較觀察徐工科技2008年度至2010年度的各項資產(chǎn)運用效率指標(biāo)，徐工科技2010年末除了長期投資周轉(zhuǎn)率大大高于2009年外，其他指標(biāo)如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均低于2009年，其中固定周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存在差距較大。說明企業(yè)的經(jīng)營活動能力不是很好，效率不是很佳，同時我們也應(yīng)看到，徐工機(jī)械應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的變動狀況不太穩(wěn)定。需加強應(yīng)收賬款的管理和催收工作，評價客戶的信用程度及企業(yè)制定的信用政策合理性，以便于提高資金的周轉(zhuǎn)速度。其他指標(biāo)如固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長期投資周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率高于去年，整體趨勢還是可以的。適當(dāng)采取措施提高各項資產(chǎn)的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置資產(chǎn)及時進(jìn)行處理，以提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。通過同業(yè)比較觀察，徐工科技2010年末資產(chǎn)運用效率中長期投資周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)平均值，但