2006年財(cái)務(wù)管理筆記.doc

2006年財(cái)務(wù)管理筆記第一章 財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、 財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理的含義企業(yè)財(cái)務(wù)：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理：基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行的管理，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。二、 財(cái)務(wù)活動(dòng)：指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為?；I資活動(dòng)投資活動(dòng)：狹義：對(duì)外投資廣義：對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)：如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要，還要采取短期接口方式籌集所需資金，屬于資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。分配活動(dòng)：狹義：對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配廣義：對(duì)各種收入進(jìn)行分割和分派的過(guò)程三、 財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者之間：投資者可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定程度的控制或施加影響投資者參與企業(yè)凈利潤(rùn)的分配投資者對(duì)企業(yè)的剩余資產(chǎn)享有索取權(quán)投資者要承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任企業(yè)與債權(quán)人之間：債務(wù)與債權(quán)關(guān)系企業(yè)與受資者之間：所有權(quán)形狀的投資與受資關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之間：債權(quán)與債務(wù)關(guān)系企業(yè)與政府之間：強(qiáng)制無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間：相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與職工之間：勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一、金融環(huán)境：金融幾個(gè)、金融工具、金融市場(chǎng)和利息率等金融機(jī)構(gòu)：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)金融工具：信用活動(dòng)中產(chǎn)生的、能證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系、貨幣資金交易、合法憑證特點(diǎn)：期限性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性、收益性金融市場(chǎng)期限：短期金融市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）交易方式和次數(shù)初級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)）次級(jí)市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)）金融工具屬性基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)，如商業(yè)票據(jù)、股票、債券交易市場(chǎng)金融衍生品市場(chǎng)，如期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期利息率：一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格分類：變動(dòng)關(guān)系：基準(zhǔn)利率、套算利率供求關(guān)系：固定利率、浮動(dòng)利率形成機(jī)制：市場(chǎng)利率、法定利率構(gòu)成：利率純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率純利率：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹率的均衡點(diǎn)的利率通貨膨脹補(bǔ)償率：補(bǔ)償購(gòu)買力損失而要求提高的利率風(fēng)險(xiǎn)收益率違約風(fēng)險(xiǎn)收益率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率+期限風(fēng)險(xiǎn)收益率第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品（即利潤(rùn)）的多少可以在一定程度上反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的高低和社會(huì)貢獻(xiàn)的大小利潤(rùn)是企業(yè)補(bǔ)償資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值沒(méi)有反映所創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的對(duì)比關(guān)系沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為二、資本利潤(rùn)率最大化（每股利潤(rùn)最大化）利潤(rùn)投入資本優(yōu)點(diǎn)：能夠反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為三、企業(yè)價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）：企業(yè)價(jià)值不是企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，反映其潛在或與其的獲利能力。優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值體現(xiàn)了對(duì)資產(chǎn)保值增值的要求有利于克服企業(yè)的短期行為有利于社會(huì)資源的合理配置缺點(diǎn)：對(duì)于上市公司：衡量公司價(jià)值的指標(biāo)是股票市價(jià)，但是股價(jià)受很多因素影響對(duì)于法人股東：對(duì)股價(jià)的短期變動(dòng)不感興趣，而對(duì)企業(yè)的控制更為關(guān)注對(duì)于非上市公司：由于沒(méi)有股價(jià)，企業(yè)價(jià)值不易衡量四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾協(xié)調(diào)矛盾：經(jīng)營(yíng)者希望能更多的增加享受成本所有者和股東希望以較小的享受成本支出帶來(lái)更高的企業(yè)價(jià)值協(xié)調(diào)方式解聘：所有者約束經(jīng)營(yíng)者接收：通過(guò)市場(chǎng)激勵(lì)：將報(bào)酬與績(jī)效掛鉤所有者與債權(quán)人：矛盾：所有者未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債的價(jià)值降低。協(xié)調(diào)：限制性借債收回借款或停止借款第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)決策為核心工作環(huán)節(jié)。第二章 資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值含義：一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。公平的衡量標(biāo)準(zhǔn)：理論上：資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率實(shí)務(wù)上：通貨膨脹率很低情況下的政府債券利率復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)是互為倒數(shù)關(guān)系。公式：復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利終值：年金的含義：一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。三個(gè)要點(diǎn)：相等金額、固定間隔期、系列款項(xiàng)公式：年金終值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)和投資回收系數(shù)互為倒數(shù)年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)公式：即付年金終值：即：終于要加減了即付年金現(xiàn)值：遞延年金終值與期數(shù)無(wú)關(guān)注：遞延期m收支期n第一種方法：第二種方法：第三種方法：永續(xù)年金現(xiàn)值實(shí)際利率：第一種方法：第二種發(fā)法：第二節(jié)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素組成：風(fēng)險(xiǎn)因素是指引起或增加風(fēng)險(xiǎn)事故的機(jī)會(huì)或擴(kuò)大損失幅度的條件，是事故發(fā)生的潛在原因。實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)有形的、物質(zhì)條件道德風(fēng)險(xiǎn)因素?zé)o形的、惡意的心理風(fēng)險(xiǎn)因素?zé)o形的、人為的疏忽過(guò)失風(fēng)險(xiǎn)的類別風(fēng)險(xiǎn)損害對(duì)象：人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的后果：純粹風(fēng)險(xiǎn)（無(wú)獲利的可能）和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)（可能損失或可能收益）風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)或發(fā)生原因：自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（社會(huì)環(huán)境因素）和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)（人的因素）是否能分散：可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)起源與影響：基本風(fēng)險(xiǎn)和特定風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)類別 致險(xiǎn)因素 分散情況基本風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)） 影響所有公司的事件 不能通過(guò)多角化投資分散特定風(fēng)險(xiǎn)（特有風(fēng)險(xiǎn)） 影響個(gè)別公司的特有事件 能通過(guò)多角化投資分散注：特定風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債引起的（籌資風(fēng)險(xiǎn)）風(fēng)險(xiǎn)衡量：期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。公式：離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。方差：在期望值相同的情況下，方差越大風(fēng)險(xiǎn)越大，方差越小風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差：在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)離差越小風(fēng)險(xiǎn)越小。方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。標(biāo)準(zhǔn)離差率：在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，風(fēng)險(xiǎn)越小。決策原則：?jiǎn)蝹€(gè)方案：方案的標(biāo)準(zhǔn)離差或者標(biāo)準(zhǔn)離差率小于或等于預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)，則可以選擇。多個(gè)方案：期望值相同標(biāo)準(zhǔn)離差最小的方案如果甲的期望值大約乙的期望值，同時(shí)甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率，則選擇甲如果甲的期望值大于乙的期望值，同時(shí)甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率，此時(shí)要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，并視決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定。風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率公式：投資的總收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率公式：風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：避免風(fēng)險(xiǎn)例子：絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目產(chǎn)品在試制階段發(fā)行諸多問(wèn)題而果斷停止試制減少風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)因素控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低損害例子：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息在發(fā)展產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研實(shí)現(xiàn)設(shè)備預(yù)防檢修制度以減少設(shè)備事故選擇有彈性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案，進(jìn)行預(yù)先的技術(shù)模擬適用，采取可靠的保護(hù)和安全措施采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)公司投保采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等接受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：直接將損失攤?cè)氤杀举M(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)自保：提壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等第三章 企業(yè)籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)：設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)：調(diào)整現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)混合性籌資動(dòng)機(jī)籌資的分類：來(lái)源渠道：權(quán)益籌資（發(fā)行股票、吸收直接投資、類別積累）和負(fù)債籌資是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)：直接投資：商業(yè)票據(jù)、股票、債券優(yōu)點(diǎn)：雙方聯(lián)系緊密，有利于直接的快速合理配置和提高使用效益缺點(diǎn)：a供求雙方在數(shù)量、期限、利率受到的限制多b便利性和流動(dòng)性受市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度的制約間接投資：銀行借款優(yōu)點(diǎn)：靈活便利、規(guī)模經(jīng)濟(jì)缺點(diǎn)：a割斷了雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對(duì)資金使用的關(guān)注和對(duì)籌資者的壓力b增加了籌資者的成本，減少了投資者的收益取得方式：內(nèi)源投資自己的錢，折舊、留存收益特點(diǎn)：原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)性外源籌資別人的錢股票發(fā)行、債券發(fā)行、商業(yè)信貸、銀行借款特點(diǎn)：高效性、靈活性、大量性和集中性籌資結(jié)果是否在表的反映：表內(nèi)籌資和表外籌資（a直接表外籌資：不轉(zhuǎn)移所有權(quán)：租賃不包括融資租賃、來(lái)料加工、代銷商品b間接表外籌資：用別的企業(yè)負(fù)債代替本企業(yè)的負(fù)債例如關(guān)聯(lián)交易）資金使用期限：短期資金籌集（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨利用商業(yè)信用和銀行流動(dòng)借款）和城區(qū)資金籌集（新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和推廣、規(guī)模的擴(kuò)大。資產(chǎn)的更新吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、融資租賃和內(nèi)部積累）籌資渠道與籌資方式籌資渠道：銀行信貸資金其他金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金國(guó)家財(cái)政資金：稅前黃貸、減免稅款等形成的看產(chǎn)權(quán)企業(yè)自留資金籌資原則：規(guī)模適當(dāng)籌措及時(shí)以為在來(lái)源合理方式經(jīng)濟(jì)資金需要量預(yù)測(cè)A比率預(yù)測(cè)法：基本假定：資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化步驟：預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率確定變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債確定需要增加的資金數(shù)額按約束確定對(duì)外籌資數(shù)額如果資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益，不需要對(duì)外籌集資金如果資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益，需要從外包增加資金，需要增加的資金資產(chǎn)（負(fù)債+所有者權(quán)益）如果資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益，企業(yè)有資金的剩余留存收益預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈利率收益留存比例資產(chǎn)增量收入基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非變動(dòng)資產(chǎn)調(diào)整數(shù)負(fù)債增量收入基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比外界資金需要量增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債增加的留存收益對(duì)外籌資需要量的影響因素：銷售額增長(zhǎng)率、資產(chǎn)利用率、資本密集度、銷售凈利率、利潤(rùn)分配政策（股利支付率和留存收益率）B資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性：資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變變之間的依存關(guān)系。高低點(diǎn)法優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便易行缺點(diǎn)：精確性差、代表性差注：當(dāng)最高和最低對(duì)不上的時(shí)候，以業(yè)務(wù)量之最為準(zhǔn)回歸直線法：特點(diǎn)：比較科學(xué)、精確度高，但是計(jì)算繁雜。第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一.吸收直接投資：自己吸收，不通過(guò)媒介分類：吸收個(gè)人投資特點(diǎn)：參加人員多投資額相對(duì)少以利潤(rùn)分配為目標(biāo)吸收法人投資特點(diǎn)：?jiǎn)挝恢g以利潤(rùn)分配為目標(biāo)出資方式靈活吸收國(guó)家投資特點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)歸國(guó)家資金運(yùn)用和處置受國(guó)家約束大國(guó)企中多出資方式：現(xiàn)金出資：沒(méi)有限制條件實(shí)物出資：條件企業(yè)需要技術(shù)性能比較好價(jià)格公平合理以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資條件能幫助開(kāi)發(fā)出新的高科產(chǎn)品能幫助生產(chǎn)出適銷對(duì)路的高科產(chǎn)品能幫助改進(jìn)質(zhì)量、提高效率降低消耗價(jià)格公平合理以土地使用權(quán)出資條件企業(yè)需要交通、地理?xiàng)l件比較合宜價(jià)格公平合理優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于盡快形成生產(chǎn)能力有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：資金成本比較高容易分散企業(yè)的控制權(quán)二.發(fā)行普通股性質(zhì)：法定性收益性風(fēng)險(xiǎn)性參與性無(wú)期限性可轉(zhuǎn)讓性價(jià)格波動(dòng)性分類：股東權(quán)利和義務(wù)：普通股和優(yōu)先股（不承擔(dān)法定的還本義務(wù)）是否記名：記名股票和無(wú)記名股票有無(wú)金額：面值股票（表明股東隨每股股票所負(fù)有限責(zé)任的最高限額）和無(wú)面值股票發(fā)行時(shí)間：始發(fā)股和新發(fā)股發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)：A股人民幣、B股標(biāo)人民幣外幣賣、H股香港上市和N股紐約上市股票價(jià)值：票面價(jià)值賬面價(jià)值（股票包含的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值）清算價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值股票價(jià)格：狹義：股票交易價(jià)格廣義：股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格股票交易價(jià)格特點(diǎn)：事先的不確定性市場(chǎng)性股價(jià)指數(shù)，即股票價(jià)格指數(shù)，是指金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值，他是用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。道.瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)，屬于成份股指數(shù)、綜合性指數(shù)上證、深證股價(jià)指數(shù)反映全部股票，屬于全部上市股票價(jià)格指數(shù)普通股股東的權(quán)利：公司管理權(quán)：投票權(quán)重大問(wèn)題查帳權(quán)委托事務(wù)所阻止越權(quán)經(jīng)營(yíng)的權(quán)利分享盈余權(quán)出讓股份權(quán)：原因?qū)镜倪x擇對(duì)報(bào)酬的考慮對(duì)資金的需求優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：發(fā)行普通股的促銷手段，又能維持控制權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)股票發(fā)行條件：新設(shè)發(fā)行產(chǎn)業(yè)政策同股同權(quán)發(fā)起人認(rèn)購(gòu)353年無(wú)違法改組發(fā)行發(fā)行前一年凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)比例不低于30，無(wú)形資產(chǎn)不高于20必須是募集方式3年盈利增資發(fā)行前一次已經(jīng)募足，間隔一年3年盈利3年無(wú)虛假記載利潤(rùn)率可達(dá)同期存款利率定向募集發(fā)行資金使用與招股說(shuō)明書(shū)所述用途一致距最近次定向募集時(shí)間不少于12個(gè)月無(wú)違法行為內(nèi)部職工股權(quán)證按照范圍發(fā)放，并在國(guó)家指定證券機(jī)構(gòu)集中托管股票定價(jià)方式：市盈率定價(jià)法以收益為基礎(chǔ)每股收益的倍數(shù)發(fā)行價(jià)格每股收益發(fā)行市盈率市盈率每股市價(jià)每股凈收益（加權(quán)平均法）凈資產(chǎn)倍率法每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)發(fā)行價(jià)格每股凈資產(chǎn)值溢價(jià)倍數(shù)國(guó)外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司，但國(guó)內(nèi)沒(méi)有采用競(jìng)價(jià)確定法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法：在國(guó)際上主要用于新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價(jià)。（特點(diǎn)：前期投資大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)的利潤(rùn)偏低）股票上市：條件：股本總額不少于5000萬(wàn)元開(kāi)業(yè)3年盈利3年持有1000元以上股東不少于1000人（千元千人），向社會(huì)發(fā)行25，超4億元，發(fā)行社會(huì)股比例為153年無(wú)違法股票上市的利弊分析：益處：有助于改善財(cái)務(wù)狀況利用股票收購(gòu)其他公司利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)利用股票可激勵(lì)員工提高公司知名度不利：使公司失去隱私權(quán)限制經(jīng)理人員操作的自由度公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān)沒(méi)有固定到期日，不用償還籌資風(fēng)險(xiǎn)小能增加公司的信譽(yù)籌資限制較少缺點(diǎn)：資金成本較高容易分散控制權(quán)可能會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌優(yōu)先股的性質(zhì)：優(yōu)先股的性質(zhì)：普通股東：特殊債券投資人：債券債券持有人：股票公司管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)人員：雙重性質(zhì)a沒(méi)有固定到期日，不用償還本金b需要支付固定股利成為財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)：防止公司股權(quán)分散化調(diào)劑現(xiàn)金余缺改善公司的資金結(jié)構(gòu)維持舉債能力優(yōu)先股的種類：股利能否累積：累積優(yōu)先股（股利可遞延到下年度發(fā)放）和非累積優(yōu)先股公司只有把所欠的優(yōu)先股利全部支付后才能發(fā)放普通股股利是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票（轉(zhuǎn)換權(quán)在股東）：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股能否參與剩余利潤(rùn)分配是否參與固定股利之外的利潤(rùn)分配：參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股是否有贖回權(quán)利贖回權(quán)在公司：可贖回優(yōu)先股（可收回優(yōu)先股）和不可贖回優(yōu)先股注：累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參與優(yōu)先股有利于股東；可贖回優(yōu)先股對(duì)公司有利優(yōu)先股股東權(quán)利：2優(yōu)先1權(quán)利優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)部分管理權(quán)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有股東到期日，不用償還本金股利支付既固定，又有一定彈性有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)缺點(diǎn)：籌資成本高相對(duì)于負(fù)債而言籌資限制多相對(duì)于普通股而言財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重相對(duì)于普通股而言發(fā)行認(rèn)股權(quán)證含義：由股份公司發(fā)行的，能按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。目的：吸引廣大投資者和某些投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買公司發(fā)行的債券或優(yōu)先股票特征：發(fā)行公司特殊的籌資手段，具有促銷作用。本身含有期權(quán)條款，只擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)具有價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格價(jià)格一般低于市價(jià)種類：期限90天：長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證發(fā)行方式：?jiǎn)为?dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證（依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)）常用方式是認(rèn)股權(quán)證在發(fā)行債券或優(yōu)先股之后發(fā)行基本要素：認(rèn)購(gòu)數(shù)量轉(zhuǎn)換比率認(rèn)購(gòu)價(jià)格認(rèn)購(gòu)期限贖回條款價(jià)值：理論價(jià)值：=（市場(chǎng)價(jià)格認(rèn)購(gòu)價(jià)格）轉(zhuǎn)換比率影響因素：換股比率同向普通股市價(jià)同向執(zhí)行價(jià)格反向剩余有效時(shí)間同向?qū)嶋H價(jià)值理論價(jià)值作用：為公司籌集額外現(xiàn)金促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用第三節(jié)負(fù)債資金的籌集一向銀行借款種類：期限：短期借款、中期借款和長(zhǎng)期借款（015）借款條件（是否需要擔(dān)保）：信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)借款提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款信用條件：信貸額度銀行不承擔(dān)法律責(zé)任允許借款人借款的最高額度惡化時(shí)可以拒絕提供貸款周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定銀行承擔(dān)法律責(zé)任對(duì)未使用部分收取承諾費(fèi)承諾費(fèi)未使用資金承諾費(fèi)率補(bǔ)償性余額有助于降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的損失企業(yè)提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)借款抵押：資金成本通常高于非抵押借款償還條件：一次償還（企業(yè)）和貸款期內(nèi)定期等額償還（銀行）以實(shí)際交易為貸款條件利息支付方式：利隨本清法：名義利率實(shí)際利率貼現(xiàn)法：先從本金中扣除利息名義利率實(shí)際利率公式：銀行借款籌資優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快籌資成本低借款彈性好缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大限制條款較多籌資數(shù)額有限二發(fā)行公司債券公司債券與股票的區(qū)別：債券是債務(wù)憑證，是對(duì)債權(quán)的證明債權(quán)人借貸關(guān)系股票是所有權(quán)憑證，是對(duì)所有權(quán)的證明所有者經(jīng)營(yíng)參與者債券的收入為利息固定的股票的收入是股息不固定的債券的風(fēng)險(xiǎn)較小股票的風(fēng)險(xiǎn)則教大債券是有期限的還本付息股票是無(wú)期的不退還股本債券屬于公司的債務(wù)，在剩余財(cái)產(chǎn)分配中優(yōu)先于股票債券的要素：面值（到期的還本金額）期限利率年利率價(jià)格種類：有無(wú)抵押擔(dān)保：信用債券無(wú)擔(dān)保債券和附屬信用債券反抵押條款歷史悠久。信譽(yù)良好的公司抵押債券：不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、設(shè)備抵押債券和證券抵押債券擔(dān)保債券：有保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券擔(dān)保人條件：必須是企業(yè)法人凈資產(chǎn)不抵押擬發(fā)行債券的本息3年連續(xù)盈利不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件是否記名：記名債券比較安全，但轉(zhuǎn)讓時(shí)手續(xù)復(fù)雜無(wú)記名債券轉(zhuǎn)讓方便，但不安全其他分類可轉(zhuǎn)換債券零票面利率債券不標(biāo)明利息浮動(dòng)利率債券對(duì)付通貨膨脹收益?zhèn)挥恢Ц独?，盈利時(shí)實(shí)付累積利息債券的發(fā)行：條件凈資產(chǎn)股份公司3000萬(wàn)有限公司6000萬(wàn)債券累計(jì)總額不超過(guò)凈資產(chǎn)40最近3年分配利潤(rùn)足以支付1年利息發(fā)行價(jià)格：等價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行債券之所以會(huì)存在溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行，是因?yàn)橘Y金市場(chǎng)上的利息率是經(jīng)常變化的，而企業(yè)債券一經(jīng)發(fā)行，就不能調(diào)整其票面利息率。公式：按期付息，到期一次還本n債券期限；市場(chǎng)利率；票面利率不計(jì)復(fù)利，到期一次還本付息公式：債券的償還：償還時(shí)間到期償還：一次償還和分批償還提前償還（提前贖回或收回）：契約中規(guī)定了提前償還的條款才可以進(jìn)行a強(qiáng)制行贖回i償債基金ii贖債基金持有人強(qiáng)制公司收回b選擇性贖回：利息要高于其他同類債券c通知贖回滯后償還：發(fā)行時(shí)就訂立的條款i轉(zhuǎn)期：將期限延長(zhǎng)，包括直接以新債兌換舊債券、用發(fā)行新債券得到的資金贖回舊債券ii轉(zhuǎn)換：轉(zhuǎn)換為公司股票債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：保證控制權(quán)資金成本較低可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)高限制條件多籌資額有限可轉(zhuǎn)換債券：混合型金融產(chǎn)品，兼具債券、股票和期權(quán)的某些特征可轉(zhuǎn)換債券的基本要素：基準(zhǔn)股票相關(guān)股票票面利率一般低于普通債券轉(zhuǎn)換價(jià)格：公式轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換期限贖回條款具有強(qiáng)制轉(zhuǎn)換作用保護(hù)公司的回售條款有利于降低債券投資者的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或保護(hù)條款保護(hù)投資者可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：可節(jié)約利息支出有利于穩(wěn)定股票市價(jià)：前提轉(zhuǎn)換價(jià)格股票市價(jià)可增強(qiáng)籌資靈活性缺點(diǎn)：增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力存在回售風(fēng)險(xiǎn)存在股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)，減少籌資數(shù)量三融資租賃財(cái)務(wù)租賃形式：售后租回出租人為租賃公司等金融機(jī)構(gòu)直接租賃出租人主要是制造廠商、租賃公司杠桿租賃出租人既是出租人又是借款人，同時(shí)擁有對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)，即收取租金又要償付債務(wù)租賃合同：一般條款合同說(shuō)明名詞解釋租賃設(shè)備條款租賃設(shè)備交貨、驗(yàn)收和稅款、費(fèi)用條款租期和起租日期條款租金支付條款特殊條款購(gòu)貨合同與租賃合同的關(guān)系租賃設(shè)備的所有權(quán)租期中不得退租對(duì)出租人免責(zé)和對(duì)承擔(dān)人保障對(duì)承租人違約和對(duì)出租人補(bǔ)救設(shè)備的使用和保管、維修和保養(yǎng)保險(xiǎn)條款租賃保證金和擔(dān)保條款租賃期滿對(duì)設(shè)備的處理?xiàng)l款融資租賃租金的構(gòu)成：設(shè)備價(jià)款：買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)融資成本即設(shè)備租賃期間的利息租賃手續(xù)費(fèi)（營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利）租金的計(jì)算：后付租金的計(jì)算：先付租金的計(jì)算：融資租賃籌資低優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快限制條款少設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小稅收負(fù)擔(dān)輕缺點(diǎn)：資金成本較高四利用商業(yè)信用籌集短期資金商業(yè)信用：指商品交易中的延期付款或延期交貨形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之的一種直接信用關(guān)系形式：賒購(gòu)商品：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)預(yù)收貨款：預(yù)收賬款商業(yè)匯票：應(yīng)付票據(jù)現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：籌資便利籌資成本低限制條件少缺點(diǎn)：商業(yè)信用的期限一般都很短，如果放棄現(xiàn)金折扣，會(huì)付款較高的成本五杠桿收購(gòu)籌資杠桿收購(gòu)籌資：以企業(yè)兼并、重組活動(dòng)為背景的，是指某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)行為的一種籌資活動(dòng)。特點(diǎn)：籌資企業(yè)的杠桿比率高適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資有助于促進(jìn)企業(yè)優(yōu)勝劣汰貸款安全性強(qiáng)可以獲得資產(chǎn)增值有利于提高投資者的收益能力方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)吸收直接投資（吸收國(guó)家、法人和個(gè)人） 有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力有利于盡快形成生產(chǎn)能力有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 資金成本較高容易分散企業(yè)控制權(quán)發(fā)行股票 普通股 沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還籌資風(fēng)險(xiǎn)小能增強(qiáng)公司的信譽(yù)籌資限制少 資金成本較高容易分散企業(yè)控制權(quán)可能會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌優(yōu)先股 沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還股利的支付固定，且有一定的彈性可適當(dāng)增加公司信譽(yù)，加強(qiáng)公司借款能力 籌資成本較高籌資限制較多財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對(duì)于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)，用認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買普通股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)認(rèn)股權(quán)證具有市場(chǎng)價(jià)值和價(jià)格 持有人在認(rèn)股前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)留存收益 籌集方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)銀行借款 借款速度較快籌資成本較低借款彈性好 籌資風(fēng)險(xiǎn)高限制條款較多籌資數(shù)量有限發(fā)行債券 資金成本較低保障控制權(quán)可利用財(cái)務(wù)杠桿作用 籌資風(fēng)險(xiǎn)高限制條件嚴(yán)格籌資數(shù)量有限融資租賃 籌資速度快限制條款少減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，可適當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)租金可在所得稅前控扣除，稅收負(fù)擔(dān)輕可提供一種新的資金來(lái)源 資金成本高固定的租金支付構(gòu)成較重的負(fù)擔(dān)不能享有設(shè)備殘值商業(yè)信用 籌資便利、籌資成本低、限制條件少 期限較短、若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高第四章 資金成本和資金結(jié)構(gòu)第一節(jié)資金成本資金成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價(jià)。用資費(fèi)用：例如固定支付的股利、向債權(quán)人支付利息等籌資費(fèi)用：借款手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費(fèi)等一次性支付資金成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示，但是因?yàn)榻^對(duì)數(shù)不利于不同資金規(guī)模的比較，所以一般用相對(duì)數(shù)表示。作用：在籌資決策中的作用影響企業(yè)籌資總額的重要因素限制影響企業(yè)選擇資金來(lái)源的基本依據(jù)企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考標(biāo)準(zhǔn)首要因素：資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)注：還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件在投資決策中的作用：計(jì)算投資評(píng)價(jià)指標(biāo)現(xiàn)值指標(biāo)折現(xiàn)率利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)基準(zhǔn)收益率個(gè)別資金成本：債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本通用公式：債券成本：籌資費(fèi)用比較高，包括申請(qǐng)發(fā)行債券的手續(xù)費(fèi)、債券注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)以及推銷費(fèi)用等公式：債券籌資額債券的發(fā)行價(jià)格銀行借款成本：因?yàn)槭掷m(xù)費(fèi)很低，可以忽略不計(jì)籌資費(fèi)用率公式：借款利率（1T）優(yōu)先股成本：股息是以所得稅后凈利支付的，不能遞減所得稅公式：發(fā)行優(yōu)先股總額發(fā)行價(jià)格優(yōu)先股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債券持有人的風(fēng)險(xiǎn)，所以優(yōu)先股股利率大于債券利息率，且優(yōu)先股股利是用稅后凈利支付的，不減少公司所得稅，所以優(yōu)先股車工農(nóng)兵高于債券成本普通股成本普通股投資的必要收益率資金成本最高股利折現(xiàn)模型：模型基本形式公式：固定股利增長(zhǎng)率：資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票資金成本股票投資人要求的必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率公式：是衡量個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)程度的指標(biāo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)利率法公式：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)留存收益成本與股利折現(xiàn)率法相似，但不考慮籌資費(fèi)用公式：總結(jié)：資金成本的排列從低到高：長(zhǎng)期借款債券優(yōu)先股留存收益普通股加權(quán)平均資金成本個(gè)別資金成本個(gè)別資金占總資金的比重權(quán)數(shù)的確定防護(hù)：賬面價(jià)值權(quán)數(shù)：與實(shí)際有較大的差距市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)：不能體現(xiàn)未來(lái)目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)：很難確定，適用于籌措新的資金資金的邊際成本權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)公式：籌資總額分界點(diǎn)某種籌資方式的成本分界點(diǎn)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重第二節(jié)杠桿原理杠桿效應(yīng)的表現(xiàn)：由于特定費(fèi)用（如固定成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。固定費(fèi)用：固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本固定財(cái)務(wù)費(fèi)用：利息、優(yōu)先股股利、融資租賃租金固定成本：約束性固定成本經(jīng)營(yíng)能力成本為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本例如：廠房、機(jī)器設(shè)備折舊費(fèi)。長(zhǎng)期租賃費(fèi)等要點(diǎn)：降低只能從合理利用經(jīng)營(yíng)能力入手酌量性固定成本經(jīng)營(yíng)方針成本廣告費(fèi)、研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等要點(diǎn)：在預(yù)算時(shí)要精打細(xì)算。合理確定成本數(shù)額注：固定成本總額只是在一定時(shí)期和業(yè)務(wù)量的一定范圍內(nèi)保持不變變動(dòng)成本正比例變動(dòng)也要研究“相關(guān)范圍”混合成本：半變動(dòng)成本有一個(gè)初使量半固定成本隨產(chǎn)量的變動(dòng)呈階梯型增長(zhǎng)總成本習(xí)性模型：固定成本+單位變動(dòng)成本產(chǎn)銷量邊際貢獻(xiàn)銷售收入變動(dòng)成本息稅前利潤(rùn)是指企業(yè)支付利息和交納所得稅之前的利潤(rùn)。EBIT也可以用利潤(rùn)總額加上利息費(fèi)用求得。經(jīng)營(yíng)杠桿：由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。計(jì)算公式：注：在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大影響因素：產(chǎn)品銷售數(shù)量反向變動(dòng)單價(jià)反向變動(dòng)單位變動(dòng)成本同向變動(dòng)固定成本總額同向變動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿：因固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿公式：定義公式：計(jì)算公式：如果考慮優(yōu)先股股利和融資租賃的租金：影響因素：息稅前利潤(rùn)反向變動(dòng)企業(yè)資金規(guī)模企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用水平同向變動(dòng)結(jié)論：如果企業(yè)沒(méi)有負(fù)債也沒(méi)有優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，則普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率等于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率；如果存在利息或融資租賃租金或者優(yōu)先股股利，在財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大于1，則普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率。只要企業(yè)的籌資方式中有固定財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的債務(wù)和優(yōu)先股，就會(huì)存在財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。復(fù)合杠桿：由于固定成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。定義公式：復(fù)合杠桿系數(shù)計(jì)算公式：復(fù)合杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DCLDOLDFL影響因素：固定成本同向變動(dòng)利息同向變動(dòng)融資租賃租金同向變動(dòng)優(yōu)先股股利同向變動(dòng)息稅前利潤(rùn)同向變動(dòng)邊際貢獻(xiàn)反向變動(dòng)第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)：指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。負(fù)債資金的比例問(wèn)題廣義：全部資金的結(jié)構(gòu)狹義：長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)影響因素：財(cái)務(wù)狀況：流動(dòng)比率、利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)、固定費(fèi)用周轉(zhuǎn)倍數(shù)、投資收益率資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：大量固定資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票較多流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)適用于抵押貸款舉債頗多（例如房地產(chǎn)公司）計(jì)算研究開(kāi)發(fā)公司負(fù)債很少產(chǎn)品銷售情況投資者和管理人員的態(tài)度貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響行業(yè)因素所得稅稅率的高低利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)：現(xiàn)在利率低將來(lái)高發(fā)行長(zhǎng)期債券資金結(jié)構(gòu)理論：資金結(jié)構(gòu)理論 主要觀點(diǎn)凈收益理論 負(fù)債程度為100時(shí)，企業(yè)價(jià)值將最大凈營(yíng)業(yè)收益理論 企業(yè)價(jià)值不受資金結(jié)構(gòu)的影響，不存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)傳統(tǒng)折衷理論 綜合資金成本由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)MM理論 在不考慮所得稅的情況下，風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)，其價(jià)值不受負(fù)債程度的影響；但在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值越大。平衡理論 企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是在負(fù)債價(jià)值最大化和債務(wù)上升帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本之間的平衡，即當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí),企業(yè)價(jià)值最大.代理理論 均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)果是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的等級(jí)籌資理論 其中心思想首先死偏好內(nèi)部籌資,其次如果需要外部籌資,則偏好債務(wù)籌資.最佳資金結(jié)構(gòu)的確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)：在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。方法：每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法：每股利潤(rùn)不受融資方式影響的息稅前利潤(rùn)水平每股利潤(rùn)增發(fā)股票方式的每股利潤(rùn)：增發(fā)債券方式的每股利潤(rùn)：計(jì)算公式：決策原則：當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT高于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)EBIT時(shí)，采取負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT低于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)EBIT時(shí)，采取權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)缺點(diǎn)：只考慮了資金結(jié)構(gòu)對(duì)于每股利潤(rùn)的影響，沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)的影響比較資金成本法：通過(guò)計(jì)算各方案加權(quán)平均資金成本并根據(jù)加權(quán)資金成本的高低來(lái)確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。決策原則：選擇加權(quán)平均資金成本最低的方案為最優(yōu)方案優(yōu)點(diǎn)：通俗易懂，計(jì)算過(guò)程不復(fù)雜也考慮了風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：因所擬定的方案數(shù)量有限，故有把最優(yōu)方案漏掉的可能公司價(jià)值分析法：通過(guò)計(jì)算和比較各種資金結(jié)構(gòu)下公司的市場(chǎng)總價(jià)值來(lái)確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。同時(shí)公司總價(jià)值最高的資金價(jià)值，公司的資金成本也是最低的。公司的市場(chǎng)價(jià)值債券的價(jià)值+股票的總價(jià)值普通股成本（率）：資金的結(jié)構(gòu)調(diào)整：存量調(diào)整不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債增發(fā)新股償還債務(wù)調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)：如將短期轉(zhuǎn)長(zhǎng)期或?qū)㈤L(zhǎng)期轉(zhuǎn)短期調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)：如優(yōu)先股轉(zhuǎn)普通股、資本公積轉(zhuǎn)增資本增量調(diào)整增加總資產(chǎn)方式從外部取得增量資本：發(fā)行新債、舉借新貸款、進(jìn)行籌資租賃、發(fā)行新股票減量調(diào)整減少總資產(chǎn)方式：提前歸還借款、收回發(fā)行在外的可提前收回債券、股票回購(gòu)減少公司股本、進(jìn)行企業(yè)分立第五章 投資概述第一節(jié)投資的含義與種類投資：企業(yè)為了獲取收益而向一定對(duì)象投放資金或?qū)嵨锏慕?jīng)濟(jì)行為。特點(diǎn)：目的性時(shí)間性收益性風(fēng)險(xiǎn)性動(dòng)機(jī)：層次高低：行為動(dòng)機(jī)企業(yè)的本能經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)取得收益投資的核心戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)高層次的：開(kāi)拓市場(chǎng)、控制資源。防范風(fēng)險(xiǎn)功能：獲利動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張動(dòng)機(jī)、分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)和控制動(dòng)機(jī)投機(jī)：一種承擔(dān)特殊風(fēng)險(xiǎn)獲取特殊收益的行為投資與投機(jī)的關(guān)系 投機(jī)的作用相同點(diǎn) 區(qū)別點(diǎn) 積極作用 消極作用投機(jī)是投資的一種特殊形式 投資 投機(jī) 導(dǎo)向作用平衡作用動(dòng)力作用保護(hù)作用 不利于社會(huì)安定造成市場(chǎng)混亂形成泡沫經(jīng)濟(jì)期限 長(zhǎng)期 短期 目的一致著眼點(diǎn) 長(zhǎng)期利益 短期利益 風(fēng)險(xiǎn) 小 大 未來(lái)的收益都帶有不確定性 交易方式 實(shí)際交割 買空賣空的信用交易 投資的分類分類標(biāo)準(zhǔn) 分類 特點(diǎn) 形式按照投入行為的介入程度不同 直接投資 資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的 間接投資（證券投資） 資金所有者和資金使用者是分離的 購(gòu)買公債、公司債券、金融債券或公司股票等按照投資對(duì)象的不同 實(shí)物投資 為實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)低、交易成本高、價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定 廠房、機(jī)器設(shè)備、房地產(chǎn)、黃金、古玩文物、珠寶玉石等金融投資 為金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，流動(dòng)性高風(fēng)險(xiǎn)大。交易成本低、投資收益高、價(jià)值不穩(wěn)定 股票。債券。銀行存款、外匯等按照投入的領(lǐng)域不同 生產(chǎn)性投資 最終成果是各種生產(chǎn)性資產(chǎn) 固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資非生產(chǎn)性投資 最終成果是各種非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力 純消費(fèi)性投資：教育、國(guó)防、安全、社會(huì)福利設(shè)施等的投資可轉(zhuǎn)化為無(wú)形資產(chǎn)的投資：影劇院、電視臺(tái)、信息中心等按照經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不同 盈利性投資（經(jīng)濟(jì)性投資或商業(yè)投資） 擔(dān)負(fù)著促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展和社會(huì)金邊的重要職能，也承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn) 政策性投資 不能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，卻能帶來(lái)社會(huì)效益 按照投資方向不同 對(duì)內(nèi)投資 項(xiàng)目投資 區(qū)別：投資的結(jié)果是否取得了可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。對(duì)外投資 購(gòu)買金融產(chǎn)品或?qū)①Y金注入其他企業(yè) 按照投資的內(nèi)容不同 固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資（一次完成）、開(kāi)辦費(fèi)投資（分次投入一次收回）、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益投資風(fēng)險(xiǎn)：由于投資活動(dòng)受到多種不確定因素的共同影響。而使得實(shí)際投資出現(xiàn)不同結(jié)果的可能性。導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的原因：導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的原因：投資費(fèi)用的不確定性投資收益的不確定性金融市場(chǎng)變化所導(dǎo)致的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害人為因素投資收益（投資報(bào)酬）：投資者從投資中獲取的補(bǔ)償包括：期望投資收益在投資不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)實(shí)際投資收益特定投資項(xiàng)目具體實(shí)施之后在一定時(shí)期內(nèi)得到的征收收益無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益資金的時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹補(bǔ)貼之和必要投資收益無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)收益之和公式：必要收益（率）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼率+風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)收益占原始投資額的百分比。投資組合的期望收益率：公式：投資組合期望收益率某項(xiàng)投資的比例投資某項(xiàng)期望收益率兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合中，如果某一投資項(xiàng)目的收益率呈上升的趨勢(shì)，另一投資項(xiàng)目的收益率有可能上升，也有可能下降或者不變。協(xié)方差是一個(gè)用于測(cè)量投資組合中某一具體投資項(xiàng)目相對(duì)于另一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。計(jì)算公式：結(jié)論：協(xié)方差的計(jì)算結(jié)果可能是正值也可能是負(fù)值，分別顯示了兩個(gè)投資項(xiàng)目之間收益率變動(dòng)的方向。為正值時(shí)同向變動(dòng)；為負(fù)值時(shí)反向變動(dòng)；絕對(duì)值越大關(guān)系密切；絕對(duì)值越小關(guān)系疏遠(yuǎn)。相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個(gè)投資方案投資收益率標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值。計(jì)算公式：兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合中，如果某一投資項(xiàng)目的收益率呈上升的趨勢(shì)，另一投資項(xiàng)目的收益率有可能上升，也有可能下降或者不變。協(xié)方差是一個(gè)用于測(cè)量投資組合中某一具體投資項(xiàng)目相對(duì)于另一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。計(jì)算公式：結(jié)論：協(xié)方差的計(jì)算結(jié)果可能是正值也可能是負(fù)值，分別顯示了兩個(gè)投資項(xiàng)目之間收益率變動(dòng)的方向。為正值時(shí)同向變動(dòng)；為負(fù)值時(shí)反向變動(dòng)；絕對(duì)值越大關(guān)系密切；絕對(duì)值越小關(guān)系疏遠(yuǎn)。相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個(gè)投資方案投資收益率標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值。計(jì)算公式：相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同：相關(guān)系數(shù)總是在1到1之間變動(dòng)兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算公式：投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算公式：記憶公式：aA資產(chǎn)的比重a資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差bB資產(chǎn)的比重b資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差結(jié)論：不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)同向變動(dòng)不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差最大當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)反向變動(dòng)可以完全抵消全部投資風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差最小為0當(dāng)相關(guān)系數(shù)在0+1時(shí)單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系相關(guān)程度越低可分散風(fēng)險(xiǎn)效果越大當(dāng)相關(guān)系數(shù)在01時(shí)單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系相關(guān)程度越低（絕對(duì)值越?。┛煞稚L(fēng)險(xiǎn)效果越小當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是無(wú)關(guān)可分散風(fēng)險(xiǎn)的效果比正相關(guān)效果大，比負(fù)相關(guān)時(shí)效果小無(wú)論相關(guān)系數(shù)大小如何，投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率