第2章 外匯市場(chǎng).ppt

1 第二章外匯市場(chǎng) 2 國(guó)際金融市場(chǎng)概念 定義 跨越國(guó)界的資金融通場(chǎng)所 廣義國(guó)際金融市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 保險(xiǎn)市場(chǎng) 黃金市場(chǎng) 租賃市場(chǎng) 狹義國(guó)際金融市場(chǎng) 資金市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 3 國(guó)際貨幣市場(chǎng) 銀行短期信貸市場(chǎng)銀行同業(yè)拆放市場(chǎng) LIBOR利率 頭寸管理銀行對(duì)企業(yè)和個(gè)人短期信貸市場(chǎng)短期票據(jù)市場(chǎng)國(guó)庫券 銀行承兌匯票 大額定期存單 商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)國(guó)庫券 銀行承兌匯票 商業(yè)承兌票據(jù) 短期債券 指資金借貸期在1年以內(nèi) 含1年 的交易市場(chǎng) 或稱短期資金市場(chǎng) 4 國(guó)際資本市場(chǎng) 銀團(tuán)貸款為主的國(guó)際信貸市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng)外國(guó)債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)浮動(dòng)利率債券與固定利率債券國(guó)際股票市場(chǎng)直接發(fā)行股票ADR或者GDR國(guó)際承銷團(tuán) 指資金借貸期在1年以上的中長(zhǎng)期信貸或證券發(fā)行 或稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng) 5 國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 市場(chǎng)參與者金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 投資銀行 基金公司 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 信托公司等等中央銀行 儲(chǔ)備管理與市場(chǎng)干預(yù)經(jīng)紀(jì)人 介紹成交或代客買賣金融資金的實(shí)際供應(yīng)者與需求者金融資金投機(jī)者 6 組織形式拍賣方式 在特定的交易所內(nèi)進(jìn)行的交易公開喊價(jià)與計(jì)算機(jī)撮合成交會(huì)員制交易所和公司制交易所柜臺(tái)方式 根據(jù)柜臺(tái)報(bào)價(jià)進(jìn)行交易中介方式 通過經(jīng)紀(jì)人或經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的交易 7 國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展地方性金融市場(chǎng)全國(guó)性金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融中心歐洲貨幣市場(chǎng)批發(fā)市場(chǎng)同業(yè)市場(chǎng)不受管制競(jìng)爭(zhēng)激烈 高效率獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)衍生金融工具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)革命 8 國(guó)際金融中心的條件 政治穩(wěn)定寬松的金融環(huán)境金融機(jī)構(gòu)集中 高度發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)代化的通訊設(shè)施 交通方便擁有大量的高水平的專業(yè)人才 9 國(guó)際金融市場(chǎng)的作用 調(diào)節(jié)國(guó)際收支方便資金調(diào)度 有利于國(guó)際投資和貿(mào)易發(fā)展為困難的國(guó)家提供了資金融通渠道 促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)通過金融資產(chǎn)的價(jià)格 實(shí)現(xiàn)全球資源的合理配置為交易者提供套期保值 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所 10 外匯市場(chǎng)概述 概念和作用是專門從事外匯買賣的場(chǎng)所同業(yè)市場(chǎng) 批發(fā)市場(chǎng) 與金融機(jī)構(gòu)與客戶間市場(chǎng) 零售市場(chǎng) 作用 提供外匯資金融通 實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移 貨幣兌換 資金轉(zhuǎn)移 反映和調(diào)節(jié)外匯供求 形成外匯價(jià)格體系 防范匯率風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)參與者商業(yè)銀行 代理與自營(yíng)中央銀行 儲(chǔ)備管理與市場(chǎng)干預(yù)外匯經(jīng)紀(jì)人 介紹成交或代客買賣外匯交易商 從事外匯買賣外匯的實(shí)際供應(yīng)者與需求著外匯投機(jī)者 11 市場(chǎng)監(jiān)管設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金 穩(wěn)定匯率制定法律法規(guī) 限制商業(yè)銀行的外匯買賣行為現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的發(fā)展外匯市場(chǎng)三個(gè)層次 銀行 顧客 銀行同業(yè)間 商業(yè)銀行 央行外匯市場(chǎng)全球化 24小時(shí)運(yùn)營(yíng)外匯交易復(fù)雜化 交易工具與交易方式匯率水平趨于一致 短期游資的套利作用 BankA BankB BankC BankD Broker CentralBank MNCs INVESTORS PERSONAL AGENT FOREIGNMARKETS InterbankMarket CustomerMarket 世界主要的外匯市場(chǎng) 如何24小時(shí)運(yùn)營(yíng) 一 倫敦外匯市場(chǎng)居世界外匯市場(chǎng)首位 日平均外匯交易量達(dá)6000億美元左右 倫敦外匯市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)的發(fā)源地 是一個(gè)抽象的外匯市場(chǎng) 即通過電話 電報(bào) 電傳 計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易 二 紐約外匯市場(chǎng)也是無形市場(chǎng) 世界各地的美元交易 最后都必須在紐約的銀行辦理收付和清算 紐約外匯市場(chǎng)不僅是最活躍的國(guó)際外匯市場(chǎng)之一 而且是美元的國(guó)際結(jié)算中心 三 東京外匯市場(chǎng)三大外匯市場(chǎng)之一 倫敦 紐約 東京 主要為日元與美元之間的交易 四 蘇黎世外匯交易市場(chǎng)瑞士為中立國(guó) 政局穩(wěn)定 兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷 加上實(shí)行嚴(yán)格的存款保密制度 吸引了大量的資本流入 主要為瑞士法郎與美元之間的交易 五 新加坡外匯市場(chǎng)新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港 加上有較寬松的金融環(huán)境 形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場(chǎng) 主要經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù) 美元與其他自由兌換貨幣的交易 六 香港外匯市場(chǎng)香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港 金融環(huán)境比較寬松 主要以美元兌港元的交易為主 北京時(shí)間凌晨5點(diǎn) 格林威治時(shí)間21 00點(diǎn) 惠靈頓 悉尼相繼開市 8點(diǎn)東京開市 9點(diǎn)香港 新加坡開市 下午2點(diǎn)巴林開市 下午3點(diǎn)巴黎 法蘭克福 倫敦相繼開市 晚上9點(diǎn)半 夏天8點(diǎn)半 紐約開市 隨后芝加哥 舊金山開市 凌晨5點(diǎn)美國(guó)收市而惠靈頓 悉尼又相繼開市 周一 周五 24小時(shí)不間斷的全球性外匯市場(chǎng) FrankrutParisZurichAmsterdam NewYork SanFrancisco London HongKongSingapore Tokyo Bahrain SydneyWellington TOKYOTIMEZONE 外匯交易中的要素 外匯交易員 才思敏捷 意志頑強(qiáng) 斗智斗勇的人外匯交易室 紀(jì)律嚴(yán)明 服務(wù)周到 謹(jǐn)慎從事的集體交易通訊工具 安全迅速 四通八達(dá) 信息齊全路透社 美聯(lián)社金融信息終端服務(wù)系統(tǒng)和交易系統(tǒng) 外匯交易員 首席交易員是交易室的指揮 具有高超的交易技術(shù)和很高的威望 必須編制與監(jiān)督交易室的盈利計(jì)劃 奉行經(jīng)理室的市場(chǎng)戰(zhàn)略與額度限制 將市場(chǎng)真實(shí)情況上達(dá)上級(jí)部門 其指導(dǎo)思想自始至終影響著交易室的具體交易方法與方式 普通交易員必須具有較高的專業(yè)技能和高度責(zé)任感 要嚴(yán)明工作紀(jì)律 隨時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化 不得私自與外國(guó)銀行和經(jīng)濟(jì)商聯(lián)系 善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 具有很高的英語水平和冷靜的頭腦 信息終端 路透社的信息服務(wù)1851年 德國(guó)人保羅 朱利葉斯 路透在倫敦建立了路透社 其后隨著電報(bào)網(wǎng)絡(luò)的拓展 將金融服務(wù)的范圍延伸至各大洲 1973年 路透社的金融信息監(jiān)收系統(tǒng)投入服務(wù) 創(chuàng)造了一個(gè)電子化的外匯市場(chǎng) 其后服務(wù)范圍更擴(kuò)展到證券 期貨和石油市場(chǎng) 1982年在中國(guó)安裝了第一套設(shè)備 路透社向商業(yè)訂戶和新聞機(jī)構(gòu)提供了種類繁多的資訊服務(wù) 信息來自全球160多家大小交易所和82個(gè)國(guó)家的3700多名訂戶 1700多名文字和攝影記者組成消息網(wǎng) 消息通過衛(wèi)星和電腦傳送到世界各地的199700多個(gè)終端機(jī)上 外匯交易的通訊工具 美聯(lián)社的信息服務(wù)美聯(lián)社在金融資訊上的服務(wù)系統(tǒng)又名德勵(lì)財(cái)經(jīng)系統(tǒng) 結(jié)合了道 瓊斯在財(cái)經(jīng)市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)和德勵(lì)在提供即時(shí)金融數(shù)據(jù)上的專長(zhǎng) 通過個(gè)人電腦終端機(jī)或地區(qū)網(wǎng)絡(luò) 提供有關(guān)買賣價(jià) 投資組合 外匯數(shù)據(jù) 經(jīng)濟(jì)評(píng)論及指標(biāo)和公司活動(dòng)簡(jiǎn)報(bào)等信息 22 外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)與交易產(chǎn)品 23 即期外匯交易 又稱現(xiàn)匯交易 是指買賣雙方成交后 原則上在兩個(gè)工作日內(nèi)辦理交割的外匯交易 T 2 即期外匯交易 現(xiàn)匯交易 24 四個(gè)步驟 即詢價(jià) Asking 報(bào)價(jià) Quotation 成交 Done 及證實(shí) Confirmation 銀行的報(bào)價(jià)程序 確定當(dāng)天的開盤匯率 開始對(duì)外報(bào)價(jià) 修訂原報(bào)價(jià) 環(huán)球金融電訊協(xié)會(huì) SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication簡(jiǎn)稱SWIFT 25 遠(yuǎn)期外匯交易 期匯交易 交易貨幣的交割在兩個(gè)工作日以后進(jìn)行的外匯交易 1年以內(nèi)遠(yuǎn)期 1年以上的超長(zhǎng)期遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升 貼 水升水和貼水的大小 主要取決于兩種貨幣利率差幅的大小和期限的長(zhǎng)短 市場(chǎng)供求關(guān)系也影響升水和貼水 26 遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期交易分類固定交割日選擇交割日遠(yuǎn)期交易目的避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)外匯銀行為平衡期匯頭寸投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià) 27 掉期外匯交易 掉期交易的概念 掉期交易 Swap 是指將貨幣相同 金額相同 而方向相反 交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行 掉期交易的形式 即期對(duì)遠(yuǎn)期 一日掉期 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 掉期交易與一般套期保值的區(qū)別 28 套匯交易 套匯交易 直接套匯 間接套匯以 三點(diǎn)套匯 為例在紐約外匯市場(chǎng)上 100 FF500 0000巴黎外匯市場(chǎng)上 1 FF8 5400在倫敦外匯市場(chǎng)上 1 1 7200策略 首先在紐約市場(chǎng)上賣出美元 買進(jìn)法國(guó)法朗 然后在巴黎市場(chǎng)賣出法國(guó)法朗買進(jìn)英鎊 再立即在倫敦市場(chǎng)上賣出英鎊買進(jìn)美元 結(jié)果 如果在紐約市場(chǎng)上賣出1000萬美元 那么最后則可收回1000 100 500 000 8 541 1 72 1007 258萬美元 凈獲套匯利潤(rùn)70258美元 29 若以Eab表示1單位A國(guó)貨幣以B國(guó)貨幣表示的匯率 Ebc表示1單位B國(guó)貨幣以C國(guó)貨幣表示的匯率 Emn表示1單位M國(guó)貨幣以N國(guó)貨幣表示的匯率 那么 對(duì)于n點(diǎn)套匯 其套匯機(jī)會(huì)存在的條件為 定理 如果三點(diǎn)套匯不再有利可圖 那么四點(diǎn) 五點(diǎn)以至n點(diǎn)的套匯也無利可圖 30 套利交易 套利套利 InterestArbitrage 是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下 將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家 賺取利息差額的行為 例如 在某一時(shí)期 美國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率12 英國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率8 在這種情況下 資金就會(huì)從英國(guó)流向美國(guó) 牟取高利 31 新趨勢(shì) 證券化 國(guó)際金融資產(chǎn)證券化籌資和投資更多地選擇證券方式進(jìn)行國(guó)際金融資產(chǎn)證券化的原因跨國(guó)企業(yè)發(fā)展的需要 資金的長(zhǎng)期需求80年代債務(wù)危機(jī) 證券的優(yōu)勢(shì)國(guó)際證券環(huán)市場(chǎng)發(fā)育成熟 能夠更好地滿足資金供求雙方的要求金融管制放松利率變動(dòng)有利于資金轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng) 32 新趨勢(shì) 金融創(chuàng)新 概念 指金融業(yè)各種要素的重新組合 具體是指金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對(duì)微觀利益和宏觀效益的考慮而對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置 業(yè)務(wù)品種 金融工具及制度安排所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng) 原因利率 通貨膨脹 股價(jià) 匯率日益增加的波動(dòng) 電腦電信技術(shù)的進(jìn)步 市場(chǎng)專業(yè)參與者受到更為復(fù)雜完善的教育 金融中介的競(jìng)爭(zhēng)加劇 規(guī)避現(xiàn)有法規(guī)稅制的動(dòng)機(jī) 全球金融財(cái)富方式的轉(zhuǎn)變 內(nèi)容 工具創(chuàng)新 業(yè)務(wù)創(chuàng)新 機(jī)構(gòu)創(chuàng)新 市場(chǎng)創(chuàng)新 33 新趨勢(shì) 金融自由化 發(fā)達(dá)國(guó)家取消對(duì)銀行存款和貸款的利率限制 推進(jìn)利率市場(chǎng)化 取消金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制 允許開展各種綜合業(yè)務(wù) 進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng) 放寬金融市場(chǎng)準(zhǔn)入 金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)的限制 放松外匯管制 減少對(duì)資本流動(dòng)的干預(yù) 實(shí)行匯率自由浮動(dòng) 放寬非居民擁有本國(guó)金融機(jī)構(gòu)以及外資銀行進(jìn)入本國(guó)的