中小企業(yè)籌資方式總結(jié).doc

摘要：中小企業(yè)籌資，是指根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。按照資金來源渠道不同可分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資；按照所籌資金使用期限長短不同可分為短期資金籌集和長期資金籌集。中小企業(yè)籌資遇到的困難和問題比較多，本文試從以下幾方面加以探討，僅供借鑒。 關(guān)鍵詞：中小企業(yè)籌資 1 籌資渠道與方式解析 1.1 籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量。中小企業(yè)籌資渠道主要包括： 1.1.1 銀行信貸資金?？上蛑袊y行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行等商業(yè)銀行貸款，也可在特定條件下向政策性銀行貸款。 1.1.2 其他金融機(jī)構(gòu)資金?？上蛐磐型顿Y公司、保險公司、金融租賃公司、證劵公司、財務(wù)公司等貸款、物資融通。 1.1.3 其他企業(yè)資金。別的企業(yè)利用閑置資金投資本企業(yè)，在購銷往來過程中通過商業(yè)信用方式而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)人對債權(quán)人短暫資金占用。 1.1.4 居民個人資金。企業(yè)職工和居民個人的結(jié)余貨幣，作為游離于銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)等之外的個人資金，可用于對企業(yè)的投資。 1.1.5 國家資金。中小國有企業(yè)主要資金來源是國家投資。還有稅前還貸、減免各種稅款等，形成隱形資金來源。 1.1.6 企業(yè)自留資金。主要包括提取公積金和未分配利潤。無需企業(yè)通過一定方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動生成或轉(zhuǎn)移。 1.2 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。我國中小企業(yè)籌資方式主要有： 1.2.1 吸收直接投資。依據(jù)共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、盡快形成生產(chǎn)能力、降低財務(wù)風(fēng)險，但資金成本較高、容易分散企業(yè)控制權(quán)。 1.2.2 利用留存收益。資金成本較普通股低、保持普通股股東的控制權(quán)、增強(qiáng)公司信譽(yù)，但籌資數(shù)額有限制、資金使用受制約。 1.2.3 向銀行借款?；I資速度快、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用、借款彈性較大、借款成本較低，但籌資數(shù)量有限、限制性條款比較多、籌資風(fēng)險較高。 1.2.4 利用商業(yè)信用?；I資速度快、彈性大、成本較低、但風(fēng)險大、籌資數(shù)量有限。 1.2.5 融資租賃。限制條款少、財務(wù)風(fēng)險小、稅收負(fù)擔(dān)輕、設(shè)備淘汰風(fēng)險小、籌資速度快，但主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。 1.2.6 應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售?？杉皶r回籠資金、節(jié)省收賬成本、降低壞賬損失風(fēng)險、有利于改善企業(yè)財務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動性，但限制條件較多、籌資成本較高。 2 籌資策略的精心選擇 2.1 要精心計算資金成本，并且比較其大小。資金成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用 。資金成本等于用資費(fèi)用除以應(yīng)籌資額減去籌資費(fèi)用。資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；是選擇資金來源的基本依據(jù)；是選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；是確定最有資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。企業(yè)盈利能力強(qiáng)、信譽(yù)好，就多籌資并且能負(fù)擔(dān)起較多較高的成本。否則，籌資就困難。企業(yè)也可根據(jù)自己的實(shí)際選擇成本大小不同的籌資方式。一般來講，籌資成本從大到小排列順序?yàn)椋喊l(fā)行普通股、吸收直接投資、利用留存收益、發(fā)行優(yōu)先股、融資租賃、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售、發(fā)行債券、長期借款、短期借款、商業(yè)信用。 2.2 要認(rèn)真估計各種籌資方式的風(fēng)險，并權(quán)衡其高低。一般來說，籌資風(fēng)險就是到期能否還本付息的風(fēng)險，就是現(xiàn)金流量是否準(zhǔn)備充足的風(fēng)險，有無違約的風(fēng)險等?；I資方式風(fēng)險從大到小排列順序?yàn)樯虡I(yè)信用、短期借款、長期借款、發(fā)行債券、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售、融資租賃、發(fā)行優(yōu)先股、利用留存收益、吸收直接投資、發(fā)行普通股。有的企業(yè)敢于冒風(fēng)險，有的企業(yè)則比較保守。但如果風(fēng)險成為現(xiàn)實(shí)，會嚴(yán)重影響企業(yè)的信譽(yù)，給在籌資帶來困難。 2.3 要比較籌資速度或難易程度。難易程度決定企業(yè)用資的速度、帶來效用的快慢。上述籌資方式有易到難的排列順序?yàn)槔昧舸媸找?、利用商業(yè)信用、短期借款、融資租賃、吸收直接投資、長期借款、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、發(fā)行普通股、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行債券。對中小企業(yè)來說，如果籌資程序多、難度大，肯定籌資費(fèi)用高，是不是劃算，要認(rèn)真比較選擇。 2.4 要充分考慮資金結(jié)構(gòu)問題。有人認(rèn)為，加權(quán)資金成本較低，企業(yè)價值較高，說明債務(wù)資金占得比重較大。但債務(wù)資金所占比重較大，也說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大。自有資金所占比重較大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小。但同時說明企業(yè)利用別人資金或?qū)ν饣I資能力有限。影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括：企業(yè)財務(wù)狀況、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品銷售情況、投資者和管理人員的態(tài)度、帶快任何信用評級機(jī)構(gòu)的影響、行業(yè)因素、所得稅率的高低、利率水平的變動趨勢等。 2.5 要注意短期籌資與長期籌資的最優(yōu)組合。有三種策略：平穩(wěn)型組合策略。對于臨時性流動資產(chǎn)由臨時性流動負(fù)債滿足，長期資產(chǎn)由長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債、權(quán)益資本藍(lán)滿足其資金需要。積極型組合策略。臨時性流動負(fù)債不但滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。保守型組合策略。與積極型組合策略相反。企業(yè)籌資方式探討2008-08-30 09:23:35 作者:money洪導(dǎo)讀： 一、籌資的概述企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要,通過一定的渠道,采取適當(dāng)?shù)姆绞?獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。企業(yè)籌資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金,即企業(yè)取得資金的具體形式。企業(yè)對不同渠道可以用不同方式籌集,即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。 二、企業(yè)主要籌資方式及優(yōu)缺點(diǎn)1.銀行長期借款銀行長期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借入的,期限在一年以上的借款,它是企業(yè)長期負(fù)債的主要來源之一。銀行長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業(yè)經(jīng)營情況、有杠桿效應(yīng)。銀行長期借款籌資的缺點(diǎn):財務(wù)風(fēng)險較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。2.發(fā)行公司債券債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價證券,發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書面承諾,答應(yīng)在未來的特定日期,償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息,是企業(yè)主要籌資方式之一。債券籌資的優(yōu)點(diǎn):資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理的作用。債券籌資的缺點(diǎn):籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。3.融資租賃融資租賃又稱為財務(wù)租賃,是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式,它滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要,故也稱為資本租賃,分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方,現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險小、財務(wù)風(fēng)險小、可以獲得減稅的利益。融資租賃籌資的缺點(diǎn):租賃成本高、利率變動的風(fēng)險。4.接吸收投資吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有:現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責(zé)任公司籌措資本金的基本形式。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)是:有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財務(wù)風(fēng)險。吸收直接投資的缺點(diǎn)是:資本成本較高、容易分散控制權(quán)。5.發(fā)行股票股份公司的資本金稱為股本,是通過發(fā)行股票方式籌集的。股票是指股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面證明。股票的發(fā)行、股票的上市有嚴(yán)格條件和法定程序,在我國須遵守公司法和證券法的規(guī)定。按股東權(quán)利和義務(wù)股票分為普通股和優(yōu)先股,普通股是股份公司資本的最基本部分。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是:籌資風(fēng)險小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較少。普通股籌資的缺點(diǎn)是:資金成本較高、容易分散控制權(quán)。 三、影響企業(yè)選擇籌資方式的因素籌資方式是企業(yè)籌資決策的重要部分,外部的籌資環(huán)境和企業(yè)的籌資能力共同決定了籌資方式。在籌資活動中須考慮的因素是多種多樣的,但最基本的因素是成本和風(fēng)險。每種籌資方式的成本和風(fēng)險都是不同的,還有企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)會直接影響到企業(yè)的綜合資金成本和財務(wù)風(fēng)險水平。(一)資金成本資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用,是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。資金成本作為一種耗費(fèi),最終要通過收益來補(bǔ)償,體現(xiàn)了一種利益分配關(guān)系。企業(yè)籌集和使用資金,不論是短期的還是長期的,都存在一定的資金成本。不同的籌資方式的資金成本差別較大,同時不同籌資方式的稅負(fù)輕重程度也存在差異,所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式,它是選擇籌資方式、進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。從三個方面看,首先個別資金成本是比較各種籌資方式的依據(jù),在其他條件相同時應(yīng)選擇資金成本最低的籌資方式;其次,加權(quán)平均資金成本時衡量資金結(jié)構(gòu)合理性的依據(jù),衡量資金結(jié)構(gòu)是否最佳的標(biāo)準(zhǔn)主要是資金成本最小化;最后,邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。(二)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。財務(wù)風(fēng)險不是企業(yè)本身固有的,當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就為零。因此,財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)能夠加以控制的。財務(wù)風(fēng)險是一柄“雙刃劍”,運(yùn)用得當(dāng)可以為企業(yè)帶來利益;運(yùn)用不當(dāng),則會造成損失。財務(wù)風(fēng)險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關(guān),調(diào)控財務(wù)風(fēng)險就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來源的比重。1.財務(wù)風(fēng)險的最顯著優(yōu)點(diǎn)是在總資產(chǎn)收益率高于負(fù)債成本率的前提下,企業(yè)可以獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來的股權(quán)資金收益率的加速上升。股權(quán)資金收益率的提高,即意味著每股收益的增加,在其他條件不變的情況下,這會導(dǎo)致企業(yè)價值增大。另一優(yōu)點(diǎn)是通過負(fù)債籌資可以保證控制權(quán)不被削弱。這一特點(diǎn)對股本比較小的企業(yè)尤為突出。2.財務(wù)風(fēng)險的缺點(diǎn)有二:一是給企業(yè)帶來償債壓力,如果企業(yè)負(fù)債過大,在資金使用不當(dāng)時,就很容易導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)失敗。負(fù)債所帶來的財務(wù)失敗的可能性會在很大程度上抵消其低資金成本所帶來的好處。二是,一旦企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于負(fù)債成本率,負(fù)債的存在將會導(dǎo)致企業(yè)的股權(quán)資金收益率低于資產(chǎn)收益率,因?yàn)榇藭r企業(yè)必須用股權(quán)資金賺取到的收益去支付負(fù)債利息,更有甚者,當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)賺取的收益還不足以償還利息時,企業(yè)就會出現(xiàn)虧損,從而導(dǎo)致股權(quán)資金收益率為負(fù),使企業(yè)負(fù)債籌資完全得不償失。(三)企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模企業(yè)的規(guī)模大小和籌資規(guī)模大小也是企業(yè)籌資方式選擇的主要判斷因素,也就是說只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應(yīng),從而傾向于通過發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式;而中小企業(yè)因?yàn)閭袌龈甙旱陌l(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。 四、如何選擇籌資方式企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人比較頭疼的問題,通過分析各種因素,每個企業(yè)只能是根據(jù)自身的條件來抉擇籌資策略。企業(yè)籌資方式的選擇與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場的發(fā)展有著密切的關(guān)系。很多中小企業(yè)不可能達(dá)到發(fā)行股票的條件,最常見的籌資方式就是吸收直接投資、利用商業(yè)信用、銀行借款,這就限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的發(fā)展。就算是在這種較窄的范圍內(nèi)選擇籌資方式也是需要權(quán)衡利弊的,作為財務(wù)人員就要向領(lǐng)導(dǎo)解釋分析這些問題,所以最先