VIE-協(xié)議控制介紹.doc

協(xié)議控制(VIE)模式一、協(xié)議控制(VIE)模式簡介1、 什么是VIE模式VIE是Variable Interests Entity的縮寫，中文為“利益可變實(shí)體”，來源于美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(US GAAP)。 紅籌上市過程中，如果在美國的交易所上市的母公司直接持有海外運(yùn)營公司的股權(quán)，財(cái)務(wù)報(bào)表合并的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)就是US GAAP中關(guān)于企業(yè)合并的FASB 141(“FASB”系美國Financial Accounting System Board,即“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)”的簡稱) 。在沒有直接股權(quán)控制的情況下，財(cái)務(wù)報(bào)表合并的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)就是關(guān)于可變利益實(shí)體的FIN 46(指FASB Interpretation 46)，其基本含義是：如果一個(gè)實(shí)體，盡管與另一個(gè)實(shí)體不存在股權(quán)上的控制關(guān)系，但是，其收益和風(fēng)險(xiǎn)均完全取決于該另一實(shí)體，則該實(shí)體構(gòu)成另一實(shí)體的VIE，雙方報(bào)表應(yīng)當(dāng)合并。 2、 什么行業(yè)適合VIE模式在中國，VIE模式適用的行業(yè)一般為國家限制外國投資者投資進(jìn)入或者外資準(zhǔn)入政策比較模糊的行業(yè)。在這些行業(yè)中，以服務(wù)型行業(yè)為主，如電信業(yè)、傳媒業(yè)、教育類業(yè)務(wù)等。最早使用這種方式重組并在海外上市的是新浪，所以也叫“新浪模式”。 依據(jù)我國1993年時(shí)的電信法規(guī)(禁止外商介入電信運(yùn)營和電信增值服務(wù))，當(dāng)時(shí)信息產(chǎn)業(yè)部的政策性指導(dǎo)意見是外商不能提供網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)(ICP)，但可以提供技術(shù)服務(wù)。而正是這種政策讓新浪找到了一條變通路徑。國際投資者通過投資離岸控股公司來控制設(shè)在中國境內(nèi)的技術(shù)服務(wù)公司，并由該技術(shù)公司通過獨(dú)家服務(wù)合作協(xié)議的方式把境內(nèi)增值電信公司和境外離岸控股公司連接起來，達(dá)到離岸公司合并報(bào)表的目的，進(jìn)而獲得上市。3、 VIE模式的優(yōu)點(diǎn)采用VIE模式重組及上市的優(yōu)點(diǎn)主要在于：(1) 可以使國家限制外資進(jìn)入或者外資準(zhǔn)入政策比較模糊的行業(yè)的企業(yè)亦可實(shí)現(xiàn)境外上市；(2) 可以在一定程度上規(guī)避關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定(以下稱“10號(hào)令”)的限制，可以在無需中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的情況下實(shí)現(xiàn)境外上市；(3) 可以無需改變境內(nèi)運(yùn)營公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，便于靈活調(diào)整上市方案，隨時(shí)改為境內(nèi)A股上市或以股權(quán)控制模式在境外上市。二、VIE模式的具體操作1、 VIE模式的典型結(jié)構(gòu)實(shí)際控制人境外投資人(如有)境外SPV境外購股權(quán)協(xié)議境內(nèi)境內(nèi)居民股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、表決權(quán)委托協(xié)議WFOE服務(wù)協(xié)議運(yùn)營公司2、 VIE結(jié)構(gòu)重要協(xié)議(1) 獨(dú)家技術(shù)咨詢和服務(wù)協(xié)議(Exclusive Technical Consulting and Service Agreement) 合同目的：把國內(nèi)運(yùn)營公司的主要利潤通過合同安排轉(zhuǎn)給境內(nèi)的外商獨(dú)資企業(yè)(WFOE)。(2) 表決權(quán)委托協(xié)議(Power of Attorney) 合同目的：把國內(nèi)運(yùn)營公司的股東表決權(quán)指定給WFOE所指定的特定人士，實(shí)際上運(yùn)營公司的決策權(quán)由WFOE掌握。(3) 股權(quán)質(zhì)押協(xié)議(Pledge Agreement) 合同目的：運(yùn)營公司的名義股東(王總指定的境內(nèi)人士)把他在運(yùn)營公司的股權(quán)質(zhì)押給WFOE用來擔(dān)保運(yùn)營公司和WFOE之間簽訂的利潤轉(zhuǎn)移協(xié)議(即第(1)項(xiàng)協(xié)議)。(4) 購股權(quán)協(xié)議(Share Option Agreement) 合同目的：在法律法規(guī)