上海復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)分析報(bào)告.doc

.目錄一、背景資料 .（2）二、比率分析. (5)（一）償債能力. (5)（二）營運(yùn)能力. (6)（三）盈利能力. (6)（四）發(fā)展能力. (7)三、風(fēng)險(xiǎn)分析.(8)四、資金結(jié)構(gòu)分析.(9)五、杜邦財(cái)務(wù)分析.(11)六、股票投資價(jià)格分析.(12)七、分析結(jié)論.(13)八、附表. (14)（一）資產(chǎn)負(fù)債表.(14)（二）利潤表.(17)（三）現(xiàn)金流量表. (18);. 上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、 背景分析(一) 背景資料公司法定中文名稱：上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司公司法定英文名稱： Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co., Ltd.公司法定代表人：陳啟宇公司注冊地址：中國上海市曹楊路510號(hào)9樓公司辦公地址：中國上海市復(fù)興東路2號(hào)公司股票上市交易所：上海證券交易所股票簡稱：復(fù)星醫(yī)藥股票代碼：600196(二) 股東構(gòu)成股份總數(shù)：2,240,462,364（股）截至2012年12月31日，公司共有股東129541戶（全部為A股流通股）復(fù)星醫(yī)藥(600196)主要股東截止日期股東名稱持股數(shù)(股)持股比例(%)股本性質(zhì)2012-12-31上海復(fù)星高科技(集團(tuán))有限公司92064131441.09境內(nèi)非國有法人2012-12-31HKSCCNOMINEESLIMITED(注)33479900014.94境外法人2012-12-31中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司分紅個(gè)人分紅005LFH002滬514758002.3未知2012-12-31中國建設(shè)銀行華安宏利股票型證券投資基金331488081.48未知2012-12-31中國工商銀行景順長城精選藍(lán)籌股票型證券投資基金213146320.95未知2012-12-31交通銀行華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金194880280.87未知2012-12-31中國建設(shè)銀行銀華富裕主題股票型證券投資基金163902310.73未知2012-12-31交通銀行安順證券投資基金146999000.66未知2012-12-31招商銀行股份有限公司光大保德信優(yōu)勢配置股票型證券投資基金140000600.62未知2012-12-31全國社保基金一零四組合120998510.54未知擁有公司股份前十名股東持股情況如下：（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r1998年經(jīng)上海市人民政府批準(zhǔn)，以上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司、上海廣信科技發(fā)展有限公司、上海英富信息發(fā)展有限公司、上海申新實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司和上海西大堂科技投資發(fā)展有限公司作為發(fā)起人，通過向社會(huì)公開發(fā)行5,000萬股A股股票（含公司職工股500萬股）的方式，將上海復(fù)星實(shí)業(yè)有限公司變更為股份有限公司。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司于1998年6月25日公開發(fā)行社會(huì)公眾股5,000萬股（含公司職工股500萬股），其中4,500萬股社會(huì)公眾股于1998年8月7日在上海證券交易所掛牌交易。公開發(fā)行后，公司的總股本為15,070萬股?，F(xiàn)總股本為1,904,392,364股，控股股東為上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司，主營業(yè)務(wù)為生物化學(xué)產(chǎn)品，試劑，生物四技服務(wù)，生產(chǎn)銷售自身開發(fā)的產(chǎn)品，儀器儀表，電子產(chǎn)品，計(jì)算機(jī)，化工原料(除危險(xiǎn)品)，咨詢服務(wù)；經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)。復(fù)星醫(yī)藥上市14年以來，凈利潤增長了21倍，年均復(fù)合增長率達(dá)到26.72%。銷售收入、凈資產(chǎn)、凈利潤、股票市值均名列中國醫(yī)藥上市公司前列。2012年，公司克服了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩及歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵帶來的不利的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，克服了原材料、勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲帶來的生產(chǎn)成本方面的壓力，繼續(xù)以促進(jìn)人類健康為使命，秉持“持續(xù)創(chuàng)新，共享健康”的經(jīng)營理念，圍繞醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)，堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新和管理提升，積極推進(jìn)內(nèi)生式增長、外延式擴(kuò)張、整合式發(fā)展的戰(zhàn)略，公司主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。2012年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入648,554.08萬元，較2010年增長42.37%。其中，制藥業(yè)務(wù)的營業(yè)收入386,690.41萬元，同比增長35.22%。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤158,050.61萬元、利潤總額172,666.13萬元和歸屬于上市公司股東的凈利潤116,560.76萬元，分別較2010年增長38.59%、43.65%和34.96%。（四）行業(yè)狀況改革開放以來，隨著國內(nèi)人民生活水平的提高和對醫(yī)療保健需求的不斷增加，我國醫(yī)藥行業(yè)越來越受到公眾及政府的關(guān)注，在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來越重要的位置。近年來，我國醫(yī)藥生產(chǎn)一直處于持續(xù)、穩(wěn)定、快速的發(fā)展階段。我國醫(yī)藥工業(yè)增長速度一直高于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長速度。醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值從1978年的79億元增加到2007年的6,679億元，30年間翻了84.5倍；醫(yī)藥工業(yè)占GDP的比重從1978年的2%上升至2007年的3%。改革開放的第一個(gè)十年（1978年-1987年），醫(yī)藥工業(yè)年均增長率為14.4%，高于同期GDP年均9.7%的增長；第二個(gè)十年（1988年-1997年），GDP年均增長率提高至9.9%，而醫(yī)藥工業(yè)年均增長率高達(dá)21.4%；第三個(gè)十年（1998年-2007年），醫(yī)藥工業(yè)增長速度雖然有所回落，但仍高于GDP年均增長率近一倍的水平，年均增長率為18.8%。雖然我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，但受我國人均收入和醫(yī)療保障水平較低的影響，現(xiàn)階段我國醫(yī)藥市場規(guī)模同發(fā)達(dá)國家相比仍然存在較大差距。以2008年為例，我國醫(yī)藥市場規(guī)模達(dá)到700億美元，占全球市場7,731億美元的9%。但人均醫(yī)藥消費(fèi)額仍處于非常低的水平，約18美元，不但遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家人均300美元的水平，較發(fā)展中國家人均3040美元的水平也有一定差距8。較低的消費(fèi)水平預(yù)示著巨大的市場增長潛力。2009年3月，國務(wù)院公布醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點(diǎn)實(shí)施方案（20092012年），提出：“三年內(nèi)，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)和新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋城鄉(xiāng)全體居民，參保率均提高到90%以上；提高基本醫(yī)療保障水平，并適當(dāng)提高個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；規(guī)范基本醫(yī)療保障基金管理；完善城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度；提高基本醫(yī)療保障管理服務(wù)水平。2010年，各級(jí)財(cái)政對新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到每人每年120元；新農(nóng)合對政策范圍內(nèi)的住院費(fèi)用報(bào)銷比例逐步提高；逐步擴(kuò)大和提高門診費(fèi)用報(bào)銷范圍和比例；將新農(nóng)合最高支付限額提高到當(dāng)?shù)剞r(nóng)民人均純收入的6倍以上。經(jīng)初步測算，20092012年各級(jí)政府需要投入8,500億元，其中中央政府投入3,318億元?！本唧w來看，政府投入的增加將進(jìn)一步推動(dòng)城鎮(zhèn)醫(yī)療的發(fā)展，城鎮(zhèn)醫(yī)藥市場容量將繼續(xù)擴(kuò)大；同時(shí)該政策能夠有效改善目前尚屬薄弱的基層醫(yī)療建設(shè)，由于目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村醫(yī)藥市場基礎(chǔ)尚顯薄弱，未來該市場的增長速度預(yù)期將超過城市醫(yī)藥市場的增長速度。2012年3月1日，中國藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(2010年修訂)(Good Manufacturing Practice，新版GMP)正式施行，該管理規(guī)范是藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理的基本準(zhǔn)則，對藥品生產(chǎn)企業(yè)的機(jī)構(gòu)與人員、廠房與設(shè)施、設(shè)備、物料、衛(wèi)生、藥品生產(chǎn)驗(yàn)證、生產(chǎn)管理、質(zhì)量管理、產(chǎn)品銷售與收回、自檢等方面進(jìn)行了規(guī)定，其中人員資格、不同生產(chǎn)工藝過程的操作、設(shè)備設(shè)計(jì)的確認(rèn)制度、操作偏差的處理規(guī)則、各種原材料廠商的提供制度及出廠后的召回制度等都是首次提出。在執(zhí)行要求上，新版GMP直接參照歐盟標(biāo)準(zhǔn)，要求更加嚴(yán)格，現(xiàn)有藥品生產(chǎn)企業(yè)將有五年過渡期達(dá)到規(guī)范要求，這意味著藥企在五年內(nèi)必須增加投入，不能達(dá)到規(guī)范要求的眾多小規(guī)模企業(yè)將退出藥品生產(chǎn)市場，而行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)的市場地位將進(jìn)一步得到鞏固，并搶占空余市場，進(jìn)一步提高市場占有率。因此藥品生產(chǎn)行業(yè)將面臨巨大的整合機(jī)會(huì)。2 財(cái)務(wù)比率分析（1） 償債能力指標(biāo)1. 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=838151.78/389323.23=2.152. 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-庫存）/流動(dòng)負(fù)債=(838151-127343.87)/389323.23=1.833. 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=(497252.48+23930.72+22483.43)/389323=0.5798744. 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額=10,200,249/2550714.05=0.39995. 負(fù)債與股東權(quán)益比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額=1020249.12/1530464.84=0.667短期償債能力分析:從相關(guān)指標(biāo)中看出，流動(dòng)比率由年初的1.10上升到年末的2.15；速動(dòng)比率由年初的0.87上升到年末的1.83。從現(xiàn)金比率在這一水平上，公司直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力沒有大問題。長期償債能力分析：從相關(guān)指標(biāo)中看出，資產(chǎn)負(fù)債率雖由年初的48.11%下降到年末的39.9%，接近普遍的適宜水平40%-60%。從指標(biāo)本身來看，資產(chǎn)負(fù)債率比較低，表明公司通過借款融資的空間較多。與同行業(yè)相比，公司的資產(chǎn)負(fù)債率等長期償債能力指標(biāo)均處于適中水平，長期償債能力相對較強(qiáng)。在同行業(yè)中，不難發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)的已獲利息倍數(shù)普遍較高，相比之下，公司處于較高水平，說明與同類企業(yè)相比，公司的長期償債能力仍然很強(qiáng)。（2） 營運(yùn)能力指標(biāo)8. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)平均余額=203598.74/(30671.02+90730.76+25213.09+103068.94)/2=8.019. 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本平均存貨余額=151228.59/(127343.87+116273.64)/2=1.2610. 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=203598.74/(838151.78+552417.91)/2=1.082111. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額固定資產(chǎn)平均凈額=203598.74/(259529.59+15671.81)/2=3.5312. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額總資產(chǎn)平均額=203598.74/(259529.59+2224261.88)/2=0.31營運(yùn)能力分析:從相關(guān)指標(biāo)中看出，公司各相關(guān)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)都有不同程度的上升，說明公司資產(chǎn)的總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況還是比較理想的。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，由年初的1.68上升到年末的8.01，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)縮短，說明公司回收應(yīng)收賬款的速度加快，加快了變現(xiàn)速度。說明公司存貨周轉(zhuǎn)速度穩(wěn)定，當(dāng)期銷售情況較好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的0.9855增長到年末的1.0821，說明相對更多的節(jié)約了流動(dòng)資產(chǎn)，擴(kuò)大了資產(chǎn)投入，資金利用效果更好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的1.05上升到年末的3.53，高于同業(yè)水平，表明公司固定資產(chǎn)利用效率較高，即擁有的固定資產(chǎn)得到了充分利用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的0.07增長到年末的0.31，表明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率提高，資產(chǎn)有效使用程度提高。總之，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升說明銷售能力增強(qiáng)，并加大了應(yīng)收賬款的回收力度。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)增長，說明公司資產(chǎn)經(jīng)營能力增強(qiáng)，固定資產(chǎn)利用效率提高。（3） 盈利能力指標(biāo)13. 銷售毛利率=銷售毛利銷售收入凈額=(203598.74-151228.59)/203598.74=25.7%14. 銷售凈利率=凈利潤銷售收入凈額=183927.15/203598.74=21.3%15. 主營業(yè)務(wù)利潤率=利潤總額成本費(fèi)用總額=212303.57/1765607.6=27.73%16. 總資產(chǎn)報(bào)酬率=183927.15/(2550714+2224261.88）/2=6.67%盈利能力分析:從相關(guān)指標(biāo)中看出，公司有關(guān)指標(biāo)都有一定程度的上升。毛利率表明公司銷售的初始盈利能力強(qiáng)，與同業(yè)相比處于中上水平。銷售凈利率由年初的20.36%上升到年末的21.30%，說明公司的各項(xiàng)成本控制有所提高。總資產(chǎn)收益率由年初的1.513%上升到年末的6.54%，表明公司資產(chǎn)利用效果有所增強(qiáng)，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤增加；凈資產(chǎn)收益率由年初的3.36%增長到年末的11.53%，表明公司所有者投資帶來的收益增加?？傮w來說，各項(xiàng)盈利指標(biāo)均領(lǐng)先于同業(yè)水平，公司的獲利能力值得肯定。（4） 發(fā)展能力指標(biāo)19. 資產(chǎn)增長率=（分析期資產(chǎn)額基期資產(chǎn)額）基期資產(chǎn)額=(2550714.05-2248421)/22484221=14.43%20. 銷售增長率=（分析期銷售額基期銷售額）基期銷售額=(734078.27-204687.23)/204687.23=13.19%21. 營業(yè)利潤增長率=（分析期利潤額基期利潤額）基期利潤額=(212303-165745)/165745=28.82%發(fā)展能力分析：公司2012年度的所有者權(quán)益報(bào)酬率較之2011年度有一定幅度的提升。這說明公司所有者投入資本的獲利能力有所提升，可能是公司籌資、投資和資產(chǎn)營運(yùn)等各種經(jīng)營活動(dòng)的效率提高了。原因歸結(jié)為銷售凈利率的提高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是更為主要的原因。再進(jìn)一步，銷售凈利率是凈利潤和營業(yè)收入的比值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，其中，資產(chǎn)總額同比增長要高于營業(yè)收入同比增長，所以資產(chǎn)總額速度快于營業(yè)收入增長是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的原因。 最后，凈利潤18 億，增長28%，主要來自主營業(yè)務(wù)收入的增長，其中主營業(yè)務(wù)工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療器械均得到了快速增長。3 風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)營杠桿系數(shù)：DOL=息稅前利潤變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=（EBIT/EBIT）/（Q/Q） =基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤基期邊際貢獻(xiàn)=203598.74+28951.02+5295.15=237844.91DOL=237844.91/203598.74=1.168經(jīng)營杠桿風(fēng)險(xiǎn)分析是指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中利用經(jīng)營杠桿導(dǎo)致息稅前利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)營杠桿的作用，當(dāng)營業(yè)總額下降時(shí)，息稅前利潤下降的更快，該企業(yè)2012年的經(jīng)營杠桿為1.168，說明該企業(yè)2012年的銷售額在237844.9萬元時(shí)，銷售額的增加會(huì)引起利潤1.168倍的增長。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/（EBIT-I)=凈資產(chǎn)報(bào)酬率/總資產(chǎn)報(bào)酬率= 4.167財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是：第一，息稅前利潤增長所引起的每股收益的增長幅度，即該公司2012年的息稅前利潤增長1倍時(shí)，其股收益增4.167倍。第二，在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股收益越高。復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=DOLDFL=1.168*4.167=4.867復(fù)合杠桿系數(shù)能夠估計(jì)出銷售變動(dòng)和每股收益造成的影響，即該企業(yè)2012年銷售每增長1倍，就會(huì)造成每股收益增長4.867倍，獲利雖高，可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也非常的大。4、 資金結(jié)構(gòu)分析1） 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%=(1020249.2/2550714)=39.99%揭示企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益；對債權(quán)人越低越好，對投資人或股東較高收益率較高；在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，極可能擇高；適宜水平40%-60%。2）權(quán)益比率/資產(chǎn)權(quán)益率=所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）/總資產(chǎn)*100%=所有者權(quán)益/（負(fù)債+所有者權(quán)益）*100%=(1530464.8/2550714)*100%=60%；揭示所有者的凈權(quán)益為60%。權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=13） 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=2550714/1530464=1.667；4） 產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債/所有者權(quán)益）*100%=負(fù)債/(總資產(chǎn)-負(fù)債)*100%=資產(chǎn)負(fù)債率/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)*100%=39.99%/(1-39.99%)=66.7%；因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率越高則風(fēng)險(xiǎn)越大，故該企業(yè)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。5） 財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)=凈資產(chǎn)報(bào)酬率/總資產(chǎn)報(bào)酬率= 4.167 ，顯示舉債經(jīng)營有利。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析比較表（水平分析）報(bào)告期2012-12-312011-12-31增減金額 百分比(%)營業(yè)收入(萬元)7340786485548552413.19 營業(yè)成本(萬元)412680399115135653.40 營業(yè)利潤(萬元)2035991580514554828.82 利潤總額(萬元)2123041726663963822.96 所得稅費(fèi)用(萬元)2837634182-5806-16.99 凈利潤(萬元)1839271384844544332.81 基本每股收益0.80.610.1931.15 貨幣資金(萬元)49725228945720779571.79 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(萬元)83815260491123324138.56 固定資產(chǎn)凈額(萬元)25953015601510351566.35 資產(chǎn)總計(jì)(萬元)2550714222908232163214.43 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元)389323499173-109850-22.01 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元)630926592826381006.43 負(fù)債合計(jì)(萬元)10202491091999-71750-6.57 所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)(萬元)1530465113708339338234.60 2012年共同比財(cái)務(wù)報(bào)表分析（垂直分析）報(bào)告期2012各項(xiàng)目所占比重(%)營業(yè)收入(萬元)734078100營業(yè)成本(萬元)41268056.22 營業(yè)利潤(萬元)20359949.34 利潤總額(萬元)212304104.28 所得稅費(fèi)用(萬元)2837613.37 凈利潤(萬元)183927648.18 基本每股收益0.8各項(xiàng)所占比重（%）貨幣資金(萬元)49725219.49 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(萬元)83815232.86 固定資產(chǎn)凈額(萬元)25953010.2 資產(chǎn)總計(jì)(萬元)2550714100流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元)38932315.26 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元)63092624.7 負(fù)債合計(jì)(萬元)102024940.00 所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)(萬元)153046560.00 1、 資產(chǎn)狀況的初步分析:從總體來看公司的資產(chǎn)總額由年初的2224261.88萬元增加到年末的2550714.15萬元，同比增長了12.79%，其中流動(dòng)資產(chǎn)增加2.31%，非流動(dòng)資產(chǎn)增加48.73%，可以資產(chǎn)的增長主要是由于非流動(dòng)資產(chǎn)的增長造成。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來講，流動(dòng)資產(chǎn)占比為27.14%，長期股權(quán)投資占35.45%，固定資產(chǎn)占7.00%，無形資產(chǎn)占7.55%，說明公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對較為穩(wěn)定。長期股權(quán)投資所占比重較高，主要因?yàn)槠渌毓傻淖庸据^多，且其在子公司中的持股比例也較高。2、 負(fù)債與所有者權(quán)益的初步分析:總體來看，公司流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債比率變動(dòng)不大。流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債均略有增加，流動(dòng)負(fù)債增加0.42%，而非流動(dòng)負(fù)債則增加4.48%，應(yīng)付債券的大幅增漲是由于報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)行第二期中期票據(jù)人民幣 16 億元所致；而長期借款的減少主要系報(bào)告期內(nèi)公司銷售良好償還借款資金充裕以及發(fā)行第二期中期票據(jù)人民幣16億元補(bǔ)充資金所致。從負(fù)債和所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來看，流動(dòng)負(fù)債占比為22.39%，而非流動(dòng)負(fù)債占比為26.60%，所有者權(quán)益占比為51.01%，可見，公司采取的是籌資策略是較穩(wěn)健的，資本負(fù)債率則維持在一個(gè)較合理的范圍內(nèi)。五，杜邦財(cái)務(wù)分析 1 所有者權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*1.667=0.213*0.31*1.667=0.112 資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.213*0.31=6.6%3銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=183927.15/734078.21=0.254 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額=2164740/6983032=0.315 所有者權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=0.25*0.31*1.67=0.129所有者權(quán)益12.9%資產(chǎn)報(bào)酬率6.6%權(quán)益乘數(shù)166.7%銷售凈利率21.3%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率31.9%負(fù)債總額1020249.20資產(chǎn)總額2550714.15凈利潤183927.15銷售收入 917088.39銷售收入734078.27資產(chǎn)總額平均 2387487.5流動(dòng)負(fù)債389323.237非流動(dòng)負(fù)債630925.97貨幣資金497252.48應(yīng)收賬款90730.76其他應(yīng)收款42308存貨127343.87固定資產(chǎn)259529.59無形資產(chǎn)175279.99遞延資產(chǎn)3148.25銷售凈額203598.74成本總額 713489.65銷售成本412680.38銷售費(fèi)用151228.59管理費(fèi)用104565.32財(cái)務(wù)費(fèi)用36983.47資產(chǎn)減值損失1780.736、 股票投資價(jià)格分析. 復(fù)星醫(yī)藥(600196)每股分析指標(biāo)截止日期每股收益每股收益（扣除）加權(quán)平均每股收益加權(quán)平均每股收益（扣除）每股凈資產(chǎn)調(diào)整后每股凈資產(chǎn)每股資本公積金每股未分配利潤每股現(xiàn)金凈流量每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量2013-03-310.160.11-6.22-1.932.70-0.290.032012-12-310.700.38-6.05-1.912.550.780.302012-09-300.570.33-5.36-0.912.83-0.222012-06-300.370.21-5.32-1.092.62-0.510.122012-03-310.180.09-5.24-1.102.53-0.310.012011-12-310.610.30-5.13-1.162.35-0.280.172011-09-300.560.24-5.18-1.262.41-0.260.032011-06-300.460.15-4.88-1.072.310.240.022011-03-310.170.11-4.42-0.961.950.120.017、 分析結(jié)論. 公司2012年度的所有者權(quán)益報(bào)酬率較之2011年度有一定幅度的提升。這說明公司所有者投入資本的獲利能力有所提升，更進(jìn)一步地說，可能是公司籌資、投資和資產(chǎn)營運(yùn)等各種經(jīng)營活動(dòng)的效率提高了。具體原因，需要下一層面的分析。由于所有者權(quán)益報(bào)酬率是總資產(chǎn)報(bào)酬率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，而公司2011年度和2012年度的由于權(quán)益乘數(shù)沒有發(fā)生明顯變動(dòng)，所以原因顯然在于總資產(chǎn)報(bào)酬率的提高，更具體的原因，需要下一層面的分析。 由于總資產(chǎn)報(bào)酬率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，而公司2012年度的總資產(chǎn)報(bào)酬率為6.67%，較之2011年度的6.23%有了一定的增長，其中由于銷售凈利率的提高而使總資產(chǎn)報(bào)酬率下降；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升而使總資產(chǎn)報(bào)酬率提升了。所以，原因歸結(jié)為銷售凈利率的提高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是更為主要的原因。 再進(jìn)一步，銷售凈利率是凈利潤和營業(yè)收入的比值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，其中，資產(chǎn)總額同比增長要高于營業(yè)收入同比增長，所以資產(chǎn)總額速度快于營業(yè)收入增長是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的原因。 最后，凈利潤18.39億，增長34.96%，主要來自主營業(yè)務(wù)收入的增長，其中主營業(yè)務(wù)工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療器械均得到了快速增長。 從企業(yè)的普票投資價(jià)值分析該股每股盈余，市盈率，股利支付率，每股凈資產(chǎn)可表明該企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良好，發(fā)展前景不錯(cuò)，內(nèi)在價(jià)值也較高。從企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析看出，雖然企業(yè)的獲利能力較高，但其風(fēng)險(xiǎn)也較大，投資者若想投資該企業(yè)，需權(quán)衡利弊。 八、附表. 資產(chǎn)負(fù)債分析表 單位：人民幣萬元截止日期2012-12-312012-09-302012-06-302012-03-31貨幣資金497252.48215362.11174358.15227381.85交易性金融資產(chǎn)22483.4324788.9623885.6724006.21應(yīng)收票據(jù)30671.0225155.8229198.7025213.09應(yīng)收賬款90730.76114074.38107776.66103068.94預(yù)付款項(xiàng)23930.7221427.3617903.9218865.39應(yīng)收利息1767.471040.001110.971040.00應(yīng)收股利1229.881710.4017102.932843.09其他應(yīng)收款42308.0437654.6033641.1333372.99應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款-存貨127343.87122946.50123060.22116273.64消耗性生物資產(chǎn)-待攤費(fèi)用-期貨保證金-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)0.000.000.000.00其他流動(dòng)資產(chǎn)434.11192.86408.29352.72流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)838151.78564352.98528446.65552417.91可供出售金融資產(chǎn)145412.29160934.64219290.40212810.63持有至到期投資0.000.000.000.00長期應(yīng)收款0.000.000.000.00長期股權(quán)投資859316.97850698.90838346.96825943.74投資性房地產(chǎn)0.000.000.000.00固定資產(chǎn)259529.59184952.99164947.73156571.81在建工程88196.30138029.36142445.97140150.57工程物資246.29183.51129.7385.27固定資產(chǎn)清理0.001.040.0027.39生產(chǎn)性生物資產(chǎn)0.000.000.000.00油氣資產(chǎn)0.000.000.000.00無形資產(chǎn)175279.99166815.72166571.00166930.74開發(fā)支出2947.543524.273126.682905.39商譽(yù)166177.08158513.60158513.60158513.60長期待攤費(fèi)用2242.561270.331318.201349.41應(yīng)收融資租賃款-遞延所得稅資產(chǎn)3148.252091.112379.351706.09其他非流動(dòng)資產(chǎn)10065.419120.516699.134849.34非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1712562.271676135.981703768.751671843.97資產(chǎn)總計(jì)2550714.052240488.972232215.402224261.88短期借款51942.23123264.36124959.83178083.06交易性金融負(fù)債0.000.000.000.00應(yīng)付票據(jù)12731.5911466.5516281.5114480.81應(yīng)付賬款77640.5780768.4574864.3770306.44預(yù)收款項(xiàng)20347.4916613.8516750.3717032.62應(yīng)付職工薪酬14140.1312891.3212953.0510023.87應(yīng)交稅費(fèi)16198.0216964.5411605.5610807.42應(yīng)付利息15406.8515498.169901.662951.88應(yīng)付股利472.572695.884245.27113.24其他應(yīng)付款92214.43110274.07101494.44102175.03應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款-預(yù)提費(fèi)用-遞延收益-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債35590.9115452.9123920.7194678.04其他流動(dòng)負(fù)債52638.442880.642493.592484.91國內(nèi)票證結(jié)算-國際票證結(jié)算-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)389323.23408770.73399470.36503137.32長期借款21681.8257181.8259621.82110479.92應(yīng)付債券406334.73406119.44405881.89256965.04長期應(yīng)付款61222.9828846.8428743.7928939.24預(yù)計(jì)負(fù)債0.00299.62299.62299.62專項(xiàng)應(yīng)付款1539.202137.002284.491446.56遞延所得稅負(fù)債135993.79144612.09156599.31157699.81其他非流動(dòng)負(fù)債4153.464124.634475.434121.02非流動(dòng)性負(fù)債合計(jì)630925.97643321.45657906.35559951.20負(fù)債合計(jì)1020249.201052092.181057376.711063088.52實(shí)收資本224046.24190439.24190439.24190439.24資本公積428728.79174147.69206792.66208849.15減：庫存股0.000.000.000.00盈余公積133847.66118455.25118455.25118455.25法定公益金-未分配利潤570302.85538625.94499480.31481870.05現(xiàn)金股利-外幣報(bào)表折算差額-1046.28-1275.70-1096.09-1122.37歸屬于母公司所有者權(quán)益1355879.261020392.411014071.36998491.31少數(shù)股東權(quán)益174585.58168004.38160767.33162682.06未確認(rèn)的投資損失-累積未彌補(bǔ)子公司虧損-所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)1530464.841188396.791174838.701161173.36負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）總計(jì)2550714.052240488.972232215.402224261.88 2011年財(cái)務(wù)報(bào)表摘要及與2012年的對比報(bào)告期2012-12-312011-12-31營業(yè)收入(萬元)734078648554營業(yè)成本(萬元)412680399115營業(yè)利潤(萬元)203599158051利潤總額(萬元)212304172666所得稅費(fèi)用(萬元)2837634182凈利潤(萬元)183927138484基本每股收益0.80.61貨幣資金(萬元)497252289457流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(萬元)838152604911固定資產(chǎn)凈額(萬元)259530156015資產(chǎn)總計(jì)(萬元)25507142229082流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元)389323499173非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元)630926592826負(fù)債合計(jì)(萬元)10202491091999所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)(萬元)15304651137083期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(萬元)242822297113經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)6655231665投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)-97857-176655籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)20684091300現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額(萬元)174336-54291期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(萬元)417157242822復(fù)星醫(yī)藥(600196)利潤分配表截止日期2012-12-312012-09-302012-06-302012-03-31一、營業(yè)總收入-164623.86其中：營業(yè)收入734078.27538784.59349427.42164623.86利息收入-二、營業(yè)總成本-158475.68減：營業(yè)成本412680.38300521.74193483.0790020.29利息支出-減：營業(yè)稅金及附加6249.564568.023016.691411.25減：銷售費(fèi)用151228.59109519.4771663.2334133.45減：管理費(fèi)用104565.3273736.4450421.4123620.46減：財(cái)務(wù)費(fèi)用（收益以“”號(hào)填列）36983.4727646.8718730.859071.27減：勘探費(fèi)用-減：資產(chǎn)減值損失1780.73941.94784.31218.97加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益（凈損失以“”號(hào)填列）-3589.38-1463.69-1000.93184.92加：投資凈收益（凈損失以“”號(hào)填列）186597.90128758.1886611.8345853.37其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益81109.4757681.4637846.7016532.66加：匯兌損益（損失以“”號(hào)填列）-0.00三、營業(yè)利潤（虧損以“”號(hào)填列）203598.74149144.6196938.7452186.46加：營業(yè)外收入9725.243355.892256.84740.94減：營業(yè)外支出1020.42672.45472.64154.10其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失（凈收益以“”號(hào)填列）281.5994.60118.9221.11四、利潤總額（虧損總額以“”號(hào)填列）212303.57151828.0598722.9452773.30減：所得稅28376.4220206.1612945.999692.17加：以前年度損益調(diào)整-加：未確認(rèn)的投資損失-五、凈利潤（凈虧損以“”號(hào)填列）183927.15131621.8985776.9543081.13歸屬于母公司所有者的凈利潤156391.64109322.3370176.7033522.51少數(shù)股東損益27535.5122299.5615600.259558.62復(fù)星醫(yī)藥(600196)現(xiàn)金流量表 截止日期2012-