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貨幣增長與通貨膨脹 經(jīng)濟學(xué)原理 N 格里高利 曼昆 PremiumPowerPointSlidesbyRonCronovich 30 本章我們將探索這些問題的答案 貨幣供給如何影響通貨膨脹和名義利率 貨幣供給影響真實GDP或真實利率這樣的真實變量嗎 通貨膨脹與稅收有多像 什么是通貨膨脹的成本 它們有多嚴(yán)重 1 貨幣增長與通貨膨脹 2 介紹 本章介紹貨幣數(shù)量論來解釋第一章中的經(jīng)濟學(xué)十大原理之一 當(dāng)政府發(fā)行了過多貨幣時 物價上升許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為貨幣數(shù)量論能較好地解釋通貨膨脹的長期行為 0 貨幣增長與通貨膨脹 3 貨幣價值 P 物價水平 如CPI或GDP平減指數(shù) P是用貨幣衡量的一籃子物品的價格1 P是用物品衡量的1美元的貨幣價值例如 籃子含1個糖果如果P 2 1美元的價值等于1 2的糖果如果P 3 1美元的價值等于1 3的糖果通貨膨脹使物價總水平上升 并減少貨幣價值 0 貨幣增長與通貨膨脹 4 貨幣數(shù)量論 由18世紀(jì)的哲學(xué)家大衛(wèi) 休謨和一些古典經(jīng)濟學(xué)家提出最近倡導(dǎo)這種理論的是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獎獲得者米爾頓 弗里德曼認(rèn)為貨幣數(shù)量決定貨幣價值我們通過兩條途徑來學(xué)習(xí)該理論 供需表方程式 0 貨幣增長與通貨膨脹 5 貨幣供給 在現(xiàn)實世界 貨幣供給由美聯(lián)儲 銀行體系和消費者共同決定在這個模型中 我們假定美聯(lián)儲精確地控制貨幣供給量 并使它為一個固定的數(shù)量 0 貨幣增長與通貨膨脹 6 貨幣需求 反映了人們想以流動性形式持有的財富量取決于物價水平 物價水平的上升減少了貨幣價值 因此需要更多的貨幣去購買物品與勞務(wù)因此 在其他條件不變的情況下 貨幣需求量與貨幣的價值負(fù)相關(guān) 與物價水平正相關(guān) 這些其他條件包括實際收入 利率以及可用的ATM機的數(shù)量 0 貨幣增長與通貨膨脹 7 貨幣供給與貨幣需求 隨著貨幣價值的增加 物價水平下降 0 貨幣增長與通貨膨脹 8 貨幣供給與貨幣需求 0 貨幣增長與通貨膨脹 9 貨幣供給與貨幣需求 貨幣價值下降 或物價水平上升 會增加貨幣的需求量 0 貨幣增長與通貨膨脹 10 貨幣供給與貨幣需求 物價水平調(diào)整到使貨幣需求等于貨幣供給的水平 0 貨幣增長與通貨膨脹 11 貨幣注入的影響 A 貨幣價值下降 物價水平上升 如果美聯(lián)儲增加貨幣供給 0 貨幣增長與通貨膨脹 12 調(diào)整過程簡述 這是為什么 簡單的考慮 在最初的物價水平 貨幣供給增加導(dǎo)致超額的貨幣供給人們用這些超額貨幣購買物品與勞務(wù) 或者想其他人發(fā)放貸款 這些貸款又使其他人可以購買物品與勞務(wù)結(jié)果 物品的需求增加但物品的供給并沒有增加 因此物價上漲 在短期內(nèi)會發(fā)生其他事情 這是我們在接下來章節(jié)中將要學(xué)習(xí)的內(nèi)容 從圖中可以看出 貨幣供給增加使物價水平上升 0 貨幣增長與通貨膨脹 13 真實變量與名義變量 名義變量 按貨幣單位衡量的變量例如 名義GDP名義利率 用美元衡量的回報率 名義工資 每工作小時的美元收入 真實變量 按實物單位衡量的變量例如 真實GDP真實利率 用產(chǎn)出衡量 真實工資 用產(chǎn)出衡量 0 貨幣增長與通貨膨脹 14 真實變量與名義變量 價格常用貨幣來衡量一張CD的價格 15一個意大利辣味香腸皮薩的價格 10相對價格是一種物品與另一種物品相比的價格CD相對于皮薩的價格 相對價格用實物單位衡量 是真實變量 0 貨幣增長與通貨膨脹 15 真實工資與名義工資 一個重要的相對價格是真實工資 W 名義工資 勞動力價格 如 15 每小時P 物價水平 物品與勞務(wù)的價格 如 5 每單位產(chǎn)出真實工資是勞動力相對于產(chǎn)出的價格 3單位產(chǎn)出 每小時 0 貨幣增長與通貨膨脹 16 古典二分法 古典二分法 名義變量和真實變量的理論區(qū)分休謨和古典經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為貨幣制度發(fā)展影響名義變量 但不影響真實變量如果中央銀行使貨幣供給翻一番 休謨和古典經(jīng)濟學(xué)家會認(rèn)為 所有名義變量 包括價格 會翻一番所有真實變量 包括相對價格 保持不變 0 貨幣增長與通貨膨脹 17 貨幣中性 貨幣中性 認(rèn)為貨幣供給變動并不影響真實變量的觀點貨幣供給翻一番使所有名義價格都翻一番 那相對價格呢 最開始 CD相對于皮薩的價格 名義價格翻一番之后 相對價格不變 0 貨幣增長與通貨膨脹 18 貨幣中性 類似 真實工資W P沒有變化 因此 勞動供給量不變勞動需求量不變勞動的就業(yè)數(shù)量不變資本以及其他資源的使用也是同樣道理因為所有資源的使用都不發(fā)生變化 那總產(chǎn)出就不會受貨幣供給變動的影響 貨幣中性 認(rèn)為貨幣供給變動并不影響真實變量的觀點 0 貨幣增長與通貨膨脹 19 貨幣中性 大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為古典二分法和貨幣中性描述了長期中的經(jīng)濟在接下來的章節(jié) 我們將學(xué)習(xí)貨幣變動對真實變量有重要的短期影響 0 貨幣增長與通貨膨脹 20 貨幣流通速度 貨幣流通速度 貨幣易手的速度注 PxY 名義GDP 物價水平 x 真實GDP M 貨幣供給V 貨幣流通速度貨幣流通速度公式 0 貨幣增長與通貨膨脹 21 貨幣流通速度 只有一種物品的例子 皮薩在2008年Y 真實GDP 3000個皮薩P 物價水平 皮薩的價格 10PxY 名義GDP 皮薩的價值 30 000M 貨幣供給 10 000V 貨幣流通速度 30 000 10 000 3每美元鈔票每年平均易手三次 貨幣流通速度公式 0 一種物品 玉米經(jīng)濟有足夠的勞動 資本和土地生產(chǎn)Y 800蒲式耳的玉米V不變2008年 MS 2000 P 5 蒲式耳計算2008年的名義GDP和貨幣流通速度 主動學(xué)習(xí)1練習(xí) 22 主動學(xué)習(xí)1參考答案 23 已知 Y 800 V不變 MS 2000 P 5 在2008年 計算2008年的名義GDP和貨幣流通速度 美國名義GDP M2與貨幣流通速度 1960 100 1960 2007 名義GDP M2 貨幣流通速度 貨幣流通速度相對穩(wěn)定 0 貨幣增長與通貨膨脹 25 數(shù)量方程式 公式兩邊都乘以M MxV PxY稱為數(shù)量方程式 貨幣流通公式 0 貨幣增長與通貨膨脹 26 貨幣數(shù)量論的本質(zhì) 1 V一直較為穩(wěn)定2 所以當(dāng)中央銀行改變貨幣量 M 時 它引起名義GDP PxY 的同比例變動3 M的變化不影響Y 貨幣是中性的Y由技術(shù)與資源決定4 因此 P與PxY或M同比例變動5 當(dāng)中央銀行迅速增加貨幣供給時 結(jié)果就是高通貨膨脹率 由數(shù)量方程式開始 MxV PxY 0 主動學(xué)習(xí)2練習(xí) 27 一種物品 玉米 經(jīng)濟有足夠的勞動 資本和土地生產(chǎn)Y 800蒲式耳的玉米 V不變 2008年 MS 2000 P 5 蒲式耳 2009年 美聯(lián)儲貨幣供給增加5 增加到2100美元a 計算2009年的名義GDP和P 并計算從2008年到2009年的通貨膨脹率b 假設(shè)技術(shù)進步使2009年的產(chǎn)出Y增加到824 計算從2008年到2009年的通貨膨脹率 主動學(xué)習(xí)2參考答案 28 已知 Y 800 V不變 MS 2000 P 5 2008年 2009年 美聯(lián)儲貨幣供給增加5 增加到2100美元a 計算2009年的名義GDP和P 并計算從2008年到2009年的通貨膨脹率 名義GDP PxY MxV 數(shù)量方程式 P 通貨膨脹率 0 主動學(xué)習(xí)2參考答案 29 已知 Y 800 V不變 MS 2000 P 5 2008年 2009年 美聯(lián)儲貨幣供給增加5 增加到2100美元b 假設(shè)技術(shù)進步使2009年的產(chǎn)出Y增加到824 計算從2008年到2009年的通貨膨脹率 首先 用數(shù)量方程式計算P P 5 10 通貨膨脹率 0 如果真實GDP不變 那 通貨膨脹率 貨幣增長率如果真實GDP增加 那 通貨膨脹率 貨幣增長率過程 經(jīng)濟增長增加了經(jīng)濟中的交易數(shù)量這些交易數(shù)量增加需要貨幣量的增加貨幣量增加過多會導(dǎo)致通貨膨脹 主動學(xué)習(xí)2貨幣數(shù)量論的總結(jié) 30 貨幣增長與通貨膨脹 31 超速通貨膨脹 超速通貨膨脹一般被定義為每月通貨膨脹在50 以上第一章中的經(jīng)濟學(xué)十大原理之一 當(dāng)政府發(fā)行了過多貨幣時 物價上升貨幣供給的過度增長總是導(dǎo)致超速通貨膨脹 0 貨幣增長與通貨膨脹 32 通貨膨脹稅 當(dāng)政府稅收收入不足以支付其支出 借款能力又有限時 政府可能會印發(fā)貨幣來籌集收入幾乎所有的超速通貨膨脹都是這樣開始的政府通過創(chuàng)造貨幣而籌集的收入是通貨膨脹稅 印發(fā)貨幣導(dǎo)致通貨膨脹 通貨膨脹稅就像是一種向每個持有貨幣的人征收的稅今天美國通貨膨脹稅占總收入的比例不到3 0 貨幣增長與通貨膨脹 33 費雪效應(yīng) 改寫真實利率的定義 真實利率由可貸資金市場上儲蓄和投資共同決定貨幣供給的增長決定通貨膨脹率因此這個等式表明名義利率是如何決定的 0 貨幣增長與通貨膨脹 34 費雪效應(yīng) 在長期 貨幣是中性的 因此貨幣增長率的改變只影響通貨膨脹率而不影響真實利率所以名義利率對通貨膨脹率進行一對一的調(diào)整這種關(guān)系被稱為費雪效應(yīng) 以第一個研究這個問題的經(jīng)濟學(xué)家阿爾文 費雪的名字命名 0 美國的名義利率與通貨膨脹率 1960 2007 這兩個變量之間的密切聯(lián)系驗證了費雪效應(yīng) 0 35 貨幣增長與通貨膨脹 36 費雪效應(yīng)與通貨膨脹稅 通貨膨脹稅是對人們持有的貨幣征稅 而不是對他們的財富征稅費雪效應(yīng) 名義利率對通貨膨脹率進行一對一的調(diào)整 因此真實利率 財富的真實利率 沒有改變 0 貨幣增長與通貨膨脹 37 通貨膨脹的成本 通貨膨脹的謬誤 許多人人認(rèn)為通貨膨脹降低人們的真實收入但通貨膨脹是人們購買和出售的物品與勞務(wù)價格的普遍上漲 如他們的勞動 在長期 真實收入是由真實變量決定的 而不是通貨膨脹率 0 美國每小時平均收入與CPI CPI 左邊縱軸 名義工資 右邊縱軸 通貨膨脹使CPI和名義工資在長期里一起上升 0 38 貨幣增長與通貨膨脹 39 通貨膨脹的成本 皮鞋成本 當(dāng)通貨膨脹鼓勵人們減少貨幣持有量時所浪費的資源包括更頻繁去銀行取錢的時間與交易成本菜單成本 改變價格的成本印刷新菜單 寄新目錄等 0 貨幣增長與通貨膨脹 40 通貨膨脹的成本 相對價格波動與資源配置不當(dāng) 企業(yè)并不是同時提高所有物品的價格 因此相對價格會變化 這會扭曲資源配置混亂與不方便 通貨膨脹改變了我們用以衡量經(jīng)濟交易的尺度 使長期計劃和不同時間點美元數(shù)量的比較變得更復(fù)雜 0 貨幣增長與通貨膨脹 41 通貨膨脹的成本 稅收扭曲 通貨膨脹使名義收入比真實收入增長得更快稅收基于名義收入 而沒有根據(jù)通貨膨脹進行調(diào)整因此即使人們的真實收入并沒有增加 通貨膨脹也會使人們繳納更多的稅收 0 主動學(xué)習(xí)3稅收扭曲 42 你在銀行存款1000美元 期限為一年情形1 通貨膨脹率 0 名義利率 10 情形2 通貨膨脹率 10 名義利率 20 a 在哪種情形中 你存款的真實價值增長的更快 假定稅率為25 b 在哪種情形中 你納稅最多 c 計算稅后名義利率 然后減去通貨膨脹率計算兩種情形的稅后真實利率 0 主動學(xué)習(xí)3參考答案 43 a 在哪種情形中 你存款的真實價值增長的更快 兩種情形的真實利率都是10 因此存款真實價值的增長率都是10 稅前 存款 1000美元情形1 通貨膨脹率 0 名義利率 10 情形2 通貨膨脹率 10 名義利率 20 主動學(xué)習(xí)3參考答案 44 b 在哪種情形中 你納稅最多 情形1 利息收入 100美元 因此你納稅25美元情形2 利息收入 200美元因此你納稅50美元 存款 1000美元稅率 25 情形1 通貨膨脹率 0 名義利率 10 情形2 通貨膨脹率 10 名義利率 20 主動學(xué)習(xí)3參考答案 45 c 計算稅后名義利率 然后減去通貨膨脹率計算兩種情形的稅后真實利率情形1 名義利率 0 75x10 7 5 真實利率 7 5 0 7 5 情形2 名義利率 0 75x20 15 真實利率 15 10 5 存款 1000美元稅率 25 情形1 通貨膨脹率 0 名義利率 10 情形2 通貨膨脹率 10 名義利率 20 主動學(xué)習(xí)3總結(jié) 46 通貨膨脹 提高名義利率 費雪效應(yīng) 但沒有提高真實利率增加存款者的稅收負(fù)擔(dān)降低稅后真實利率 存款 1000美元稅率 25 情形1 通貨膨脹率 0 名義利率 10 情形2 通貨膨脹率 10 名義利率 20 貨幣增長與通貨膨脹 47 未預(yù)期到的通貨膨脹的特殊成本 任意的財富再分配高于預(yù)期的通貨膨脹將購買力從債權(quán)人向債務(wù)人轉(zhuǎn)移 債務(wù)人用不那么值錢的美元來償還貸款低于預(yù)期的通貨膨脹將購買力從債務(wù)人向債權(quán)人轉(zhuǎn)移相對于低通脹 高通脹更多變且難以預(yù)測因此當(dāng)通貨膨脹更高時 這些任意的財富再分配便發(fā)生的更為頻繁 0 貨幣增長與通貨膨脹 48 通貨膨脹的成本 對超速通貨膨脹的經(jīng)濟來說 所有這些成本會相當(dāng)?shù)母邔Φ屯ㄘ浥蛎浀慕?jīng)濟 每年通脹率 10 來說 這些成本會小得多 盡管它們準(zhǔn)確的規(guī)模仍未可知 0 貨幣增長與通貨膨脹 49 結(jié)論 本章解釋了經(jīng)濟學(xué)十大原理之一 當(dāng)政府發(fā)行了過多貨幣時 物價上升我們知道貨幣在長期是中性的 只影響名義變量在接下來的章節(jié) 我們將學(xué)習(xí)貨幣在短期內(nèi)對真實變