國債期貨仿真6月合約價格收斂.doc

400電話 3g7 國債期貨仿真6月合約價格收斂國債期貨仿真三個合約昨日走勢出現(xiàn)分化，一改近期全線上漲勢頭。市場人士分析，TF1306合約的下跌表明交割日將近，其價格開始向現(xiàn)券收斂。截至昨日收盤，主力合約TF1309收報97.788元，上漲0.03%，同時TF1312合約亦上漲0.06%。但近月合約TF1306減倉下跌0.02%。就資金面而言，海通期貨高級分析師徐瑩認(rèn)為近期還有上升空間。她分析，由于央行周二降低了公開市場操作力度，隨著前期正回購和央票到期，累計共實現(xiàn)了1100億元的資金凈投放，市場流動性緊張局面也因此較上日略有緩和，其中7天期shibor利率下行42.30bp，不過隔夜和14天品種仍居高不下。徐瑩進(jìn)一步指出，企業(yè)所得稅上繳以及商業(yè)銀行月末考核也將再度考驗資金面，短期內(nèi)資金面或很難得到實質(zhì)性改善，“預(yù)計資金價格還有上行空間”。對于昨日僅有國債期貨仿真TF1306合約下跌，徐瑩認(rèn)為，該合約即將進(jìn)入交割月，期貨價格將向現(xiàn)券價格慢慢靠攏。并且，由于資金面的緊張格局仍將延續(xù)，預(yù)計該合約價格短期內(nèi)將步入下行通道。國債期貨仿真三個合約昨日走勢出現(xiàn)分化，一改近期全線上漲勢頭。市場人士分析，TF1306合約的下跌表明交割日將近，其價格開始向現(xiàn)券收斂。截至昨日收盤，主力合約TF1309收報97.788元，上漲0.03%，同時TF1312合約亦上漲0.06%。但近月合約TF1306減倉下跌0.02%。就資金面而言，海通期貨高級分析師徐瑩認(rèn)為近期還有上升空間。她分析，由於央行周二降低瞭公開市場操作力度，隨著前期正回購和央票到期，累計共實現(xiàn)瞭1100億元的資金凈投放，市場流動性緊張局面也因此較上日略有緩和，其中7天期shibor利率下行42.30bp，不過隔夜和14天品種仍居高不下。徐瑩進(jìn)一步指出，企業(yè)所得稅上繳以及商業(yè)銀行月末考核也將再度考驗資金面，短期內(nèi)資金面或很難得到實質(zhì)性改善，“預(yù)計資金價格還有上行空間”。對於昨日僅有國債期貨仿真TF1306合約下跌，徐瑩認(rèn)為，該合約即將進(jìn)入交割月，期貨價格將向現(xiàn)券價格慢慢靠攏。並且，由於資金面的緊張格局仍將延續(xù)，預(yù)計該合約價格短期內(nèi)將步入下行通道。 利用基差交易降低現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險編者按：近年來，飼料期貨市場得到長足發(fā)展，市場功能發(fā)揮明顯。日前期貨日報實地走訪了北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對飼料企業(yè)期貨市場參與利用整體情況進(jìn)行了調(diào)研。為使大家對當(dāng)前飼料企業(yè)市場參與利用情況有一全面了解，自今日起，本報將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報道，敬請關(guān)注。今年春節(jié)前后至今，隨著國內(nèi)對豆粕下游需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日報日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的。基差即現(xiàn)貨與期貨的價差，相比傳統(tǒng)的一口價交易，基差交易在定價上給買方提供了更大的主動權(quán)。比如路易達(dá)孚與下游飼料企業(yè)客戶簽訂了2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，并約定一個固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之后至9月1日前期貨市場任何一個交易日點價。只要期貨價格曾擊穿該客戶點價的價格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價格為期貨點價價格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價方式下，客戶能夠按照自身對市場的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價格。對于賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價格倒掛，但一年中總有幾天相對大豆原料價格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會，公司就會爭取全部套保。此后，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點價的價位，實施相同數(shù)量的買入平倉。“做基差交易以后，現(xiàn)貨銷售價格與期貨價格的變動更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲了50元/噸，現(xiàn)貨銷售價格就會即時上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利于市場風(fēng)險的控制?！标悵f。“當(dāng)買入和賣出都在期貨市場上進(jìn)行對沖以后，我們對市場價格的絕對漲跌便不再敏感，而只關(guān)注基差的變化?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價格波動為2400元/噸。豆粕期貨上市后，基差一直在-300至600點之間波動，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價格波動不超過900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現(xiàn)過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前后至今。一般而言，期現(xiàn)價格倒掛時，下游客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發(fā)生過一次美國大豆運(yùn)往我國的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕市場嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險，當(dāng)時路易達(dá)孚要求下游豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)后的相對低點點價，獲得30003200元/噸的最終價格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對現(xiàn)貨價格大致持平?！暗綎|一家大型飼料集團(tuán)由于擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價，在市場上訂了很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧了大本”。除了規(guī)避市場價格風(fēng)險外，基差交易還有利于降低供需雙方的價格談判成本，保障商品銷售、采購的連續(xù)性。但這種在發(fā)達(dá)國家市場較為常見的交易方式在國內(nèi)總體運(yùn)用還較少。據(jù)了解，目前主導(dǎo)國內(nèi)豆粕基差交易的，主要是路易達(dá)孚和佳吉這兩大國際糧商，這兩家企業(yè)在國內(nèi)的市場份額不足10%，中糧集團(tuán)也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴(yán)重缺乏影響了國內(nèi)實體企業(yè)對于期貨工具的使用能力。下游企業(yè)在參與基差交易時，如何更好把握點價時機(jī)，如何確認(rèn)適合的基差，對其市場研究水平和期貨人才儲備提出了很高的要求。但長遠(yuǎn)來看，實體企業(yè)通過現(xiàn)貨和期貨市場“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經(jīng)營風(fēng)險是發(fā)展趨勢。相信隨著中糧等大型國有企業(yè)的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應(yīng)用。編者按：近年來，飼料期貨市場得到長足發(fā)展，市場功能發(fā)揮明顯。日前期貨日報實地走訪瞭北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對飼料企業(yè)期貨市場參與利用整體情況進(jìn)行瞭調(diào)研。為使大傢對當(dāng)前飼料企業(yè)市場參與利用情況有一全面瞭解，自今日起，本報將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報道，敬請關(guān)註。今年春節(jié)前後至今，隨著國內(nèi)對豆粕下遊需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日報日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價差，相比傳統(tǒng)的一口價交易，基差交易在定價上給買方提供瞭更大的主動權(quán)。比如路易達(dá)孚與下遊飼料企業(yè)客戶簽訂瞭2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，並約定一個固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之後至9月1日前期貨市場任何一個交易日點價。隻要期貨價格曾擊穿該客戶點價的價格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價格為期貨點價價格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價方式下，客戶能夠按照自身對市場的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價格。對於賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價格倒掛，但一年中總有幾天相對大豆原料價格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會，公司就會爭取全部套保。此後，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點價的價位，實施相同數(shù)量的買入平倉?！白龌罱灰滓葬?，現(xiàn)貨銷售價格與期貨價格的變動更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲瞭50元/噸，現(xiàn)貨銷售價格就會即時上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利於市場風(fēng)險的控制。”陳濤說?！爱?dāng)買入和賣出都在期貨市場上進(jìn)行對沖以後，我們對市場價格的絕對漲跌便不再敏感，而隻關(guān)註基差的變化?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價格波動為2400元/噸。豆粕期貨上市後，基差一直在-300至600點之間波動，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價格波動不超過900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現(xiàn)過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前後至今。一般而言，期現(xiàn)價格倒掛時，下遊客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發(fā)生過一次美國大豆運(yùn)往我國的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕市場嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險，當(dāng)時路易達(dá)孚要求下遊豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)後的相對低點點價，獲得30003200元/噸的最終價格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對現(xiàn)貨價格大致持平?！暗綎|一傢大型飼料集團(tuán)由於擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價，在市場上訂瞭很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧瞭大本”。除瞭規(guī)避市場價格風(fēng)險外，基差交易還有利於降低供需雙方的價格談判成本，保障商品銷售、采購的連續(xù)性。但這種在發(fā)達(dá)國傢市場較為常見的交易方式在國內(nèi)總體運(yùn)用還較少。據(jù)瞭解，目前主導(dǎo)國內(nèi)豆粕基差交易的，主要是路易達(dá)孚和佳吉這兩大國際糧商，這兩傢企業(yè)在國內(nèi)的市場份額不足10%，中糧集團(tuán)也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴(yán)重缺乏影響瞭國內(nèi)實體企業(yè)對於期貨工具的使用能力。下遊企業(yè)在參與基差交易時，如何更好把握點價時機(jī)，如何確認(rèn)適合的基差，對其市場研究水平和期貨人才儲備提出瞭很高的要求。但長遠(yuǎn)來看，實體企業(yè)通過現(xiàn)貨和期貨市場“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經(jīng)營風(fēng)險是發(fā)展趨勢。相信隨著中糧等大型國有企業(yè)的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應(yīng)用。編者按：近年來，飼料期貨市場得到長足發(fā)展，市場功能發(fā)揮明顯。日前期貨日報實地走訪了北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對飼料企業(yè)期貨市場參與利用整體情況進(jìn)行了調(diào)研。為使大家對當(dāng)前飼料企業(yè)市場參與利用情況有一全面了解，自今日起，本報將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報道，敬請關(guān)注。今年春節(jié)前后至今，隨著國內(nèi)對豆粕下游需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日報日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司。”路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價差，相比傳統(tǒng)的一口價交易，基差交易在定價上給買方提供了更大的主動權(quán)。比如路易達(dá)孚與下游飼料企業(yè)客戶簽訂了2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，并約定一個固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之后至9月1日前期貨市場任何一個交易日點價。只要期貨價格曾擊穿該客戶點價的價格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價格為期貨點價價格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價方式下，客戶能夠按照自身對市場的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價格。對于賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價格倒掛，但一年中總有幾天相對大豆原料價格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會，公司就會爭取全部套保。此后，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點價的價位，實施相同數(shù)量的買入平倉?！白龌罱灰滓院螅F(xiàn)貨銷售價格與期貨價格的變動更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲了50元/噸，現(xiàn)貨銷售價格就會即時上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利于市場風(fēng)險的控制。”陳濤說?！爱?dāng)買入和賣出都在期貨市場上進(jìn)行對沖以后，我們對市場價格的絕對漲跌便不再敏感，而只關(guān)注基差的變化。”路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價格波動為2400元/噸。豆粕期貨上市后，基差一直在-300至600點之間波動，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價格波動不超過900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現(xiàn)過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前后至今。一般而言，期現(xiàn)價格倒掛時，下游客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發(fā)生過一次美國大豆運(yùn)往我國的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕市場嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險，當(dāng)時路易達(dá)孚要求下游豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)后的相對低點點價，獲得30003200元/噸的最終價格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對現(xiàn)貨價格大致持平。“但山東一家大型飼料集團(tuán)由于擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價，在市場上訂了很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧了大本”。除了規(guī)避市場價格風(fēng)險外，基差交易還有利于降低供需雙方的價格談判成本，