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財務管理核心理論財務管理的目標 1、產(chǎn)值最大化 2、利潤最大化 3、股東財富最大化 4、企業(yè)價值最大化財務管理的內(nèi)容 1、籌資管理 2、投資管理 3、營運資金管理 4、利潤分配管理財務管理的基本理論(1)資本結(jié)構(gòu)理論(Capital Structure)資本結(jié)構(gòu)理論是研究公司籌資方式及結(jié)構(gòu)與公司市場價值關(guān)系的理論.1958年莫迪利安尼和米勒的研究結(jié)論是:在完善和有效率的金融市場上,企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)和股利政策無關(guān)MM理論。米勒因MM理論獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎,莫迪利尼亞1985年獲諾貝爾經(jīng)濟學獎.(2)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論與資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論是關(guān)于最佳投資組合的理論.1952年馬科維茨（Harry Markowitz）提出了該理論,他的研究結(jié)論是:只要不同資產(chǎn)之間的收益變化不完全正相關(guān),就可以通過資產(chǎn)組合方式來降低投資風險.馬科維茨為此獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎.資本資產(chǎn)定價模型是研究風險與收益關(guān)系的理論.夏普等人的研究結(jié)論是:單項資產(chǎn)的風險收益率取決于無風險收益率,市場組合的風險收益率和該風險資產(chǎn)的風險.夏普因此獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟學紀念獎.(3)期權(quán)定價理論(Option Pricing Model)期權(quán)定價理論是有關(guān)期權(quán)(股票期權(quán),外匯期權(quán),股票指數(shù)期權(quán),可轉(zhuǎn)換債券,可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,認股權(quán)證等)的價值或理論價格確定的理論.1973年斯科爾斯提出了期權(quán)定價模型,又稱BS模型.90年代以來期權(quán)交易已成為世界金融領(lǐng)域的主旋律.斯科爾斯和莫頓因此獲1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎。(4)有效市場假說(Efficient Markets Hypothesis,EMH)有效市場假說是研究資本市場上證券價格對信息反映程度的理論.若資本市場在證券價格中充分反映了全部相關(guān)信息,則稱資本市場為有效率的。在這種市場上,證券交易不可能取得經(jīng)濟利益.理論主要貢獻者是法瑪.(5)代理理論(Agency Theory)代理理論是研究不同籌資方式和不同資本結(jié)構(gòu)下代理成本的高低,以及如何降低代理成本提高公司價值.理論主要貢獻者有詹森和麥科林。(6)信息不對稱理論(Asymmetric Information)信息不對稱理論是指公司內(nèi)外部人員對公司實際經(jīng)營狀況了解的程度不同,即在公司有關(guān)人員中存在著信息不對稱,這種信息不對稱會造成對公司價值的不同判斷。財務管理十項基本原則原則一： 風險收益的權(quán)衡對額外的風險需要有額外的收益進行補償原則二： 貨幣的時間價值今天的一元錢比未來的一元錢更值錢原則三： 價值的衡量要考慮的是現(xiàn)金而不是利潤原則四： 增量現(xiàn)金流只有增量是相關(guān)的原則五： 在競爭市場上沒有利潤特別高的項目原則六： 有效的資本市場市場是靈敏的，價格是合理的原則七： 代理問題管理人員與所有者的利益不一致原則八： 納稅影響業(yè)務決策原則九： 風險分為不同的類別有些可以通過分散化消除，有些則否原則十： 道德行為就是要做正確的事情，而在金融業(yè)中處處存在著道德困惑籌資(重定向自籌資管理)該條目對應的頁面分類是籌資。目錄隱藏1 籌資的含義與分類o 1.1 （一）籌資的含義1.2 （二）籌資的分類 1.2.1 按資金使用期限長短分 1.2.2 按資金來源渠道分 1.2.3 按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為 2 籌資的目的 3 籌資渠道 4 籌資規(guī)模確定的方法 5 籌資原則 6 籌資應考慮的基本因素7 籌資的案例1o 7.1 案例一：高?？萍籍a(chǎn)業(yè)資本運營成功籌資公司天大天財 8 參考文獻編輯籌資的含義與分類編輯（一）籌資的含義籌資是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營資金的需要，向企業(yè)外部單位或個人以及從其企業(yè)內(nèi)部籌措資金的一種財務活動。資金是企業(yè)的“血液”，是企業(yè)生存和發(fā)展所不可缺少的。企業(yè)沒有資金，無法進行生產(chǎn)經(jīng)營活動；有了資金如果使用不當，也會影響生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行。編輯（二）籌資的分類籌集的資金可按多種標準分類。編輯按資金使用期限長短分（1）短期資金（一年內(nèi)償還）（2）中長期資金（一年后償還）1.中長期資金的籌集方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、長期銀行借款、融資租賃等。2.短期資金的籌集方式有：發(fā)行短期債券、短期銀行借款、商業(yè)信用等。3.組合原則及策略：原則：將資金來源與資金運用結(jié)合起來，合理進行期限搭配。策略：用長期資金來滿足固定資產(chǎn)、無形生產(chǎn)、長期占用的流動資產(chǎn)的需要，用短期資金滿足臨時波動的流動資金需要。編輯按資金來源渠道分（1）自有資金所有者權(quán)益（2）借入資金負債一般而言，自有資金的成本高于借入資金，籌資風險小于借入資金。編輯按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為股權(quán)資本：成本高，風險低負債：成本低，風險高1股權(quán)資本的籌集方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。2負債籌資方式有：發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等。3組合原則：尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。編輯籌資的目的（一）滿足企業(yè)創(chuàng)建對資金的需要（二）滿足企業(yè)發(fā)展對資金的需要（三）保證日常經(jīng)營活動順利進行（四）調(diào)整資金（本）結(jié)構(gòu)編輯籌資渠道1.概念籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，反映可供企業(yè)選擇的資金來源渠道與供應量。2.具體表現(xiàn)（1）國家財政資金。國家投資包括國家直接撥款、稅前還貸、減免稅款。國家投資是國有企業(yè)(特別是國有獨資企業(yè))的資金來源。國家信用（2）銀行信貸資金。是現(xiàn)在企業(yè)最為重要的資金來源。銀行信用編輯籌資規(guī)模確定的方法銷售百分比法：1、根據(jù)預計銷售收入和當前利潤表中其余項目與銷售收入間的比例計算內(nèi)部資金來源。2、計算當前資產(chǎn)負債表中各項目與當前銷售額的百分比，并區(qū)分敏感性項目和非敏感性項目。3、計算需要追加的對外籌資額預計銷售收入的增長數(shù)額（敏感性資產(chǎn)項目與銷售額的百分比敏感性負債項目與銷售額的百分比）內(nèi)部資金來源編輯籌資原則 規(guī)模適度 結(jié)構(gòu)合理 成本節(jié)約 時機得當 依法籌措編輯籌資應考慮的基本因素1、資金市場資金市場又稱金融市場，是金融資產(chǎn)易手的場所。從廣義講，一切金融機構(gòu)以存款貨幣等金融資產(chǎn)進行的交易均屬于資金市場范疇。資金市場有廣義和狹義之分。廣義的資金市場市場泛指一切金融性交易，包括金融機構(gòu)與客戶之間、金融機構(gòu)與金融機構(gòu)之間、客戶與客戶之間所有的以資本為交易對象的金融活動；狹義的資金市場則限定在以票據(jù)和有價證券為交易對象的金融活動。一般意義上的資金市場是指狹義的資金市場。2、金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)，又稱金融工具，是指可以用來融通資金的工具，一般包括貨幣和信用工具。所謂信用，就是以他人的返還為目的，給予他人一段時間的財物支配權(quán)。通俗地講，就是把財物借給別人使用一段時間，到期歸還。金融資產(chǎn)是對于某種未來收入的一種債權(quán)，金融負債則是其對稱。金融資產(chǎn)有兩種主要功能：第一，它提供一種手段，通過它，資金剩余者可以把它轉(zhuǎn)移給能對這些資金作有利投資的人。第二，它提供一種手段，把風險從進行投資的人那邊轉(zhuǎn)移給這些投資提供資金的人。資金的供給者和使用者之間可以不經(jīng)過有組織的資金市場來實現(xiàn)這種交易。如在信用活動中，借款人得到貨幣使用權(quán)，把借據(jù)開給貨幣出借者；債權(quán)人持有借據(jù)即債權(quán)證明，在歸還期到來之前，則失去了貨幣使用權(quán)。編輯籌資的案例1編輯案例一：高?？萍籍a(chǎn)業(yè)資本運營成功籌資公司天大天財天津天大天財股份有限公司是在主要發(fā)起人的全資附屬企業(yè)天津大學天財信息系統(tǒng)工程中心、天津大學填料塔新技術(shù)公司和天津市華通高新技術(shù)公司整體改制的基礎(chǔ)上，通過向社會公開募集股份而設立股份有限公司。1997年8月28日，天津天大天財股份有限公司通過深圳證券交易所上網(wǎng)定價發(fā)行，向深圳證券交易所聯(lián)網(wǎng)的全國證券交易網(wǎng)點的開戶社會公眾股東以每股5.04元發(fā)行價，公開發(fā)行人民幣普通股2700萬股；另向公司職工配售股份300萬股，配售價格為5.04元。成功募集資金144,000,000.00元。其股票于1997年9月29日在深圳證券交易所掛牌交易。天大天財成功地通過募集方式設立股份公司，為中國校辦企業(yè)實施改制提供了范例。中國自改革開放以來，高校的改革步伐明顯落后于其他行業(yè)，高校是一塊巨大的無形資產(chǎn)，特別是人才方面，有著得天獨厚的優(yōu)勢，但由于體制等方面的原因沒有很好的把這些人才利用起來，天大天財?shù)某晒Ω闹剖固旖虼髮W的校辦企業(yè)真正走向了市場，成為一家自主經(jīng)營的經(jīng)濟實體，他一方面可以依托天津大學人才、技術(shù)的用于公司的發(fā)展，同時也可以將天津大學許多優(yōu)秀的人才提供發(fā)展空間，并調(diào)動起來，發(fā)揮作用，可謂一舉兩得。天大天財通過募集方式設立股份有限公司，成功的實施了校 辦企業(yè)的股份制改造，為中國高校科技企業(yè)的改制提供了成功的范例。中國有一千多所高校，大多數(shù)都有校辦產(chǎn)業(yè)，他們都不同程度面臨體制等方面的原因，改制都是他們共同的要求，盡管大家不能同時去發(fā)行股票但可以設立股份有限公司，尋求社會法人股東參股校辦企業(yè)，擴大校辦企業(yè)的整體規(guī)模，利用外部的力量推動內(nèi)部的改制。天大天財股票的發(fā)行成功使一家校辦企業(yè)的資產(chǎn)從最初的幾千萬元發(fā)展到現(xiàn)在的二十多億元，利潤也從最初的幾百萬元到現(xiàn)在的幾千萬元。幾年來，天大天財從初次發(fā)到配股再到增發(fā)一共從股票市場籌集十多億元的現(xiàn)金，為企業(yè)的發(fā)展提供了充裕的發(fā)行，實際上天津大學的大部分教職工都購買從100到幾千股的職工股，這部分股票上市后其市值都翻了好幾翻，獲利相當豐厚。天大天財?shù)墓善鄙鲜惺垢咝＿@塊巨大的無形資產(chǎn)通過股票市場得以變現(xiàn)。投資管理投資管理（investment management）什么是投資管理投資管理是一項針對證券及資產(chǎn)的金融服務，以投資者利益出發(fā)并達致投資目標。投資者可以是機構(gòu)譬如保險公司、退休基金及公司或者是私人投資者。投資管理包含了幾個元素，例如金融分析、資產(chǎn)篩選、股票篩選、計劃實現(xiàn)及長遠投資監(jiān)控。投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責任看管上萬億元的資產(chǎn)。營運資金(重定向自營運資金管理)營運資金（Working Capital），也稱營運資本目錄隱藏 1 營運資金的內(nèi)涵 2 營運資金的計算公式 3 營運資金的作用 4 營運資金的特點 5 營運資金管理的重要性 6 提高營運資金管理效率的方法編輯營運資金的內(nèi)涵營運資金從會計的角度看是指流動資產(chǎn)與流動負債的凈額。為可用來償還支付義務的流動資產(chǎn)，減去支付義務的流動負債的差額。如果流動資產(chǎn)等于流動負債，則占用在流動資產(chǎn)上的資金是由流動負債融資；如果流動資產(chǎn)大于流動負債，則與此相對應的“凈流動資產(chǎn)”要以長期負債或所有者權(quán)益的一定份額為其資金來源。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。流動資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務風險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款、預付費用和存貨。流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。編輯營運資金的計算公式營運資金公式就是：營運資金 流動資產(chǎn) 流動負債（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）-（總資產(chǎn)-所有者權(quán)益-長期負債）（所有者權(quán)益+長期負債）- 非流動資產(chǎn) 長期資本-長期資產(chǎn)編輯營運資金的作用營運資金可以用來衡量公司或企業(yè)的短期償債能力，其金額越大，代表該公司或企業(yè)對于支付義務的準備越充足，短期償債能力越好。當營運資金出現(xiàn)負數(shù)，也就是一家企業(yè)的流動資產(chǎn)小于流動負債時，這家企業(yè)的營運可能隨時因周轉(zhuǎn)不靈而中斷。一家企業(yè)的營運資金到底多少才算足夠，才稱得上具備良好的償債能力，是決策的關(guān)鍵。償債能力的數(shù)值若是換成比例或比值進行比較，可能會出現(xiàn)較具意義的結(jié)論。編輯營運資金的特點為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：1 周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。2 非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。3 數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。編輯營運資金管理的重要性營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：第一，企業(yè)應該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。第二，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。 編輯提高營運資金管理效率的方法加強營運資金管理就是加強對流動資產(chǎn)和流動負債的管理；就是加快現(xiàn)金、存貨和應收賬款的周轉(zhuǎn)速度，盡量減少資金的過分占用，降低資金占用成本；就是利用商業(yè)信用，解決資金短期周轉(zhuǎn)困難，同時在適當?shù)臅r候向銀行借款，利用財務杠桿，提高權(quán)益資本報酬率。 規(guī)避風險許多企業(yè)為了實現(xiàn)利潤、銷售更多產(chǎn)品，經(jīng)常采用賒銷形式。片面追求銷售業(yè)績，可能會忽視對應收賬款的管理造成管理效率低下。例如對賒銷的現(xiàn)金流動情況及信用狀況缺乏控制，未能及時催收貨款，容易出現(xiàn)貨款被拖欠從而造成的賬面利潤高于實際資金的現(xiàn)象。對此，財務部門應加強對賒銷和預購業(yè)務的控制，制定相應的應收賬款、預付貨款控制制度，加強對應收賬款的管理，及時收回應收賬款，減少風險，從而提高企業(yè)資金使用效率。 增加價值會計利潤是當期收入和費用成本配比的結(jié)果。在任何收入水平下，企業(yè)都要做好對內(nèi)部成本、費用的控制，并做好預算，加強管理力度，減少不必要的支出，這樣才能夠提高利潤，增加企業(yè)價值。 提高效率財務管理應站在企業(yè)全局的角度，構(gòu)建科學的預測體系，進行科學預算。預算包括銷售預算、采購預算、投資預算、人工預算、費用預算等等，這些預算使企業(yè)能預測風險，及時得到資金的各種信息，及時采取措施，防范風險，提高效益。同時，這些預算可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作，提高內(nèi)部協(xié)作的效率，而且，銷售部門在銷售、費用等預算指導下，還可事先對市場有一定了解，把握市場變化，減少存貨的市場風險。 完善制度明確內(nèi)部管理責任制很多企業(yè)認為催收貨款是財務部門的事，與銷售部門無關(guān)，其實這是一種錯誤的觀點。事實上，銷售人員應對催收應收賬款負主要責任。如果銷售人員在提供賒銷商品時，還要承擔收回應收賬款的責任，那么，他就會謹慎對待每一項應收賬款。建立客戶信用檔案企業(yè)應在財務部門中設置風險控制員，通過風險控制員對供應商、客戶的信用情況進行深入調(diào)查和建檔，并進行信用等級設置，對處于不同等級的客戶實行不同的信用政策，減少購貨和賒銷風險。風險管理員對客戶可從以下方面進行信用等級評定：考察企業(yè)的注冊資本；償還賬款的信用情況；有沒拖欠稅款而被罰款的記錄；有沒有拖欠供貨企業(yè)貨款的情況；其他企業(yè)的綜合評價。風險管理員根據(jù)考察結(jié)果向總經(jīng)理匯報情況，再由風險管理員、財務部門經(jīng)理、銷售部門經(jīng)理、總經(jīng)理討論后確定給予各供應商及客戶的貨款信用數(shù)量。如果提供超過核定的信用數(shù)量時，銷售人員必須取得財務經(jīng)理、風險管理員及總經(jīng)理的特別批準。如果無法取得批準，銷售人員只能降低信用規(guī)?；蛘叻艞壌隧棙I(yè)務，這樣就能控制銷售中出現(xiàn)的大量壞賬現(xiàn)象，減少風險。嚴格控制信用期應規(guī)定應收賬款的收款時間，并將這些信用條款寫進合同，以合同形式約束對方。如果對方未能在規(guī)定時間內(nèi)收回應收賬款，企業(yè)可依據(jù)合同，對拖欠貨款企業(yè)采取法律措施，以及時收回貨款。通過信用折扣鼓勵欠款企業(yè)在規(guī)定時間內(nèi)償還賬款很多企業(yè)之所以不能及時歸還欠款是因為他們及時歸還得不到什么好處，拖欠也不會有什么影響。這種狀況導致企業(yè)應收賬款回收效率低下。為了改善這種局面，企業(yè)可以采取相應的鼓勵措施，對積極回款的企業(yè)給予一定的信用折扣。實施審批制度對不同信用規(guī)模、信用對象實施不同的審批級別。一般可設置三級審批制度。由銷售經(jīng)理、財務經(jīng)理和風險管理員、總經(jīng)理三級審核。銷售部門如采用賒銷方式時，應先由財務部門根據(jù)賒銷帶來的經(jīng)濟利益與產(chǎn)生的成本風險進行衡量，可行時再交總經(jīng)理審核。這樣可以提高決策的效率，降低企業(yè)經(jīng)營的風險。加強補救措施一旦發(fā)生貨款拖欠現(xiàn)象，財務部門應要求銷售人員加緊催收貨款，同時風險管理員要降低該企業(yè)的信用等級；拖欠嚴重的，銷售部門應責令銷售人員與該企業(yè)取消購銷業(yè)務。建立企業(yè)內(nèi)部控制制度主要包括存貨、應收賬款、現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、管理費用等一系列的控制制度。對違反控制制度的，要給予相關(guān)責任人以懲罰。嚴格控制開支，對各種開支采用計劃成本核算對各種容易產(chǎn)生浪費的開支要采取嚴格的控制措施。例如，很多企業(yè)業(yè)務招待費在管理費用中占據(jù)很大比例，導致部分招待費在計征所得稅時無法全額稅前扣除。對此，企業(yè)應該要求銷售人員控制招待費支出，并由財務部門按月銷售收入核定適當?shù)恼写M標準?？傊?，營運資金管理在企業(yè)銷售及采購業(yè)務中處于重要地位，對企業(yè)利潤目標的實現(xiàn)會產(chǎn)生重大影響。營運資金管理應是對銷售工作的控制而不是限制，它的宗旨是促進銷售部門減少銷售風險，提高利潤水平。所以，企業(yè)領(lǐng)導人應重視企業(yè)的資金營運管理工作。利潤分配(重定向自利潤分配管理)利潤分配（profit distribution;Allocation of Profits）目錄隱藏 1 什么是利潤分配1 2 利潤分配的程序 3 利潤分配明細科目 4 利潤分配基本原則 5 利潤分配的核算6 利潤分配管理制度(范本)o 6.1 第一章總則o 6.2 第三章 利潤分配o 6.3 第四章 附則 7 參考文獻編輯什么是利潤分配1利潤分配是指企業(yè)按照國家規(guī)定的政策和比例，對已實現(xiàn)的凈利潤在企業(yè)和投資者之間進行分配。編輯利潤分配的程序利潤分配的一般程序是指企業(yè)實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營所得后，應先用于哪些方面，后用于哪些方面的先后順序問題。我國改革后的利潤分配程序為：企業(yè)的利潤總額按照國家規(guī)定作相應調(diào)整后，首先要繳納所得稅；稅后剩余部分的利潤為可供分配的利潤?？晒┓峙淅麧櫾侔慈缦马樞蜻M行分配:(1)支付被沒收的財物損失，違反稅收規(guī)定支付的滯納金和罰款。(2)彌補以前年度虧損。彌補虧損可以劃分為兩種情況:財務通則規(guī)定：“企業(yè)發(fā)生年度虧損，可以用下一年度的利潤彌補；下一年度不足彌補的，可以在五年內(nèi)用所得稅前利潤延續(xù)彌補，延續(xù)五年未彌補完的虧損，用交納所得稅后的利潤彌補?！倍惽皬浹a和稅后彌補以五年為界限。虧損延續(xù)未超過五年的，用稅前利潤彌補，彌補虧損后有剩余的，才繳納所得稅；延續(xù)期限超過五年的，只能用稅后利潤彌補。(3)提取盈余公積金。根據(jù)公司法規(guī)定，盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。法定盈余公積金是國家統(tǒng)一規(guī)定必須提取的公積金，它的提取順序在彌補虧損之后，按當年稅后利潤的10%提取。盈余公積金已達到注冊資本50%時不再提取。任意盈余公積金由企業(yè)自行決定是否提取以及提取比例。任意盈余公積金的提取順序在支付優(yōu)先股股利之后。法定盈余公積金和任意盈余公積金可以統(tǒng)籌使用。其主要用途有兩個方面:彌補虧損和按國家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金。轉(zhuǎn)增資本金就是將盈余公積金轉(zhuǎn)為實收資本，它實際上是向股東發(fā)放股票股利的過程。(4)提取公益金（新公司法已取消）。公益金主要用于企業(yè)職工的集體福利設施支出。公司法規(guī)定，法定公益金的提取比例為5%-10%。(5)向投資者分配利潤。企業(yè)以前年度未分配的利潤，可以并入本年度向投資者分配，本年度的利潤也可以留一部分用于次年分配。股份制企業(yè)提取公益金后，按照下列順序分配:支付優(yōu)先股股利。提取任意公積金，任意公積金按公司章程或股東大會決議提取和使用。支付普通股股利。企業(yè)當年無利潤時，不得分配股利，當在用盈余公積金彌補虧損后，經(jīng)股東會特別決議，可以按照股票面值6%的比率用盈余公積金分配股利。在分配股利后，企業(yè)法定盈余公積金不得低于注冊資金的25%。編輯利潤分配明細科目利潤分配明細科目通常有： 利潤分配未分配利潤 利潤分配提取法定盈余公積 利潤分配提取任意盈余公積 利潤分配提取職工獎勵及福利基金 利潤分配提取儲備基金 利潤分配提取企業(yè)發(fā)展基金 利潤分配應付優(yōu)先股股利 利潤分配應付普通股股利 利潤分配盈余公積補虧 利潤分配轉(zhuǎn)作股本的股利編輯利潤分配基本原則（一）依法分配原則為規(guī)范企業(yè)的利潤分配行為，國家制定和頒布了若干法規(guī)，這些法規(guī)規(guī)定了企業(yè)利潤分配的基本要求、一般程序和重大比例。企業(yè)的利潤分配必須依法進行，這是正確處理企業(yè)各項財務關(guān)系的關(guān)鍵。（二）分配與積累并重原則企業(yè)的利潤分配，要正確處理長期利益和近期利益這兩者的關(guān)系，堅持分配與積累并重。企業(yè)除按規(guī)定提取法定盈余公積金以外，可適當留存一部分利潤作為積累， 這部分未分配利潤仍歸企業(yè)所有者所有。這部分積累的凈利潤不僅可以為企業(yè)擴大生產(chǎn)籌措資金，增強企業(yè)發(fā)展能力和抵抗風險的能力，同時，還可以供未來年度進 行分配，起到以豐補歉、平抑利潤分配數(shù)額波動、穩(wěn)定投資報酬率的作用。編輯利潤分配的核算企業(yè)對實現(xiàn)的利潤進行分配，就意味著利潤的減少。為了全面地反映整個會計年度利潤的完成情況，以便與利潤預算的執(zhí)行情況進行對比分析，因此在利潤分配時，不直接沖減“本年利潤”賬戶，而是設置“利潤分配”賬戶核算企業(yè)利潤的分配(或虧損的彌補)和歷年分配(或彌補)后的積存余額。利潤分配賬戶下應分別設置以下12個明細賬戶：“其他轉(zhuǎn)入”、“提取法定盈余公積”、“提取法定公益金”、“提取儲備基金”、“提取企業(yè)發(fā)展基金”、“提取職工獎勵及福利基金”、“利潤歸還投資”、“應付優(yōu)先股股利”、“提取任意盈余公積”、“應付普通股股利”、“轉(zhuǎn)作資本(或股本)和普通股股利”、“未分配利潤”。以下將按照利潤分配的程序闡述其核算方法。(一)彌補虧損的核算我國企業(yè)是獨立核算、自主經(jīng)營的經(jīng)濟主體，當企業(yè)發(fā)生經(jīng)營性虧損時，國家財政一般不再彌補虧損，這就要求虧損企業(yè)改善經(jīng)營管理，待企業(yè)扭虧為盈后，以獲得的利潤來彌補虧損。根據(jù)我國財務制度規(guī)定，企業(yè)發(fā)生年度利潤虧損后，可以用下一年度的稅前利潤彌補，若下一年度利潤不足彌補的，可以在5年內(nèi)連續(xù)彌補。若5年以內(nèi)還沒有以稅前利潤將虧損彌補足額，從第6年開始，則只能以稅后利潤彌補虧損。由于以前年度的虧損反映為“利潤分配”賬戶的借方余額，而本年度內(nèi)實現(xiàn)的利潤反映為“本年利潤”賬戶的貸方余額，年終清算后，“本年利潤”賬戶的余額轉(zhuǎn)入“利潤分配”賬戶貸方時，即對以前年度的虧損作了彌補。因此，無論以稅前利潤彌補虧損，還是以稅后利潤彌補虧損，均不必另行編制會計分錄。(二)提取法定盈余公積和法定公益金的核算企業(yè)的利潤總額交納所得稅后，剩余的部分稱為稅后利潤，也稱凈利潤，它應按照規(guī)定的比例提取法定盈余公積和法定公益金。法定盈余公積按凈利潤10%的比例提取，法定公益金按凈利潤5%-10%的比例提取。(三)向投資者分配利潤的核算企業(yè)在確定分配給投資者利潤時，借記“利潤分配”賬戶，貸記“應付股利”賬戶。當實際向投資者分配現(xiàn)金股利時，借記“應付股利”賬戶，貸記“銀行存款”賬戶。編輯利潤分配管理制度(范本)編輯第一章總則第一條為進一步加強公司的利潤分配管理工作，規(guī)范公司的利潤分配行為，特制定本制度。第二條公司應按照公司章程規(guī)定制定具體利潤分配辦法。第二章 利潤構(gòu)成第三條 公司利潤總額包括營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外凈收益。第四條 營業(yè)利潤是主營業(yè)務利潤（主營業(yè)務收入扣除主營業(yè)務成本、主營業(yè)務稅金及附加后的差額）加其他業(yè)務利潤，減去管理費用、營業(yè)費用及財務費用的差額。第五條 投資凈收益是指投資收益扣除投資損失后的差額。第六條 營業(yè)外凈收益是指營業(yè)外收入扣除營業(yè)外支出后的差額。編輯第三章 利潤分配第七條 公司年度利潤分配方案應由董事會制定，報股東會審議批準。公司董事會應在每年年底結(jié)賬后，根據(jù)當年繳納所得稅后的利潤，提出年度利潤分配方案。第八條 公司繳納所得稅后的利潤，應按照下列順序進行分配：（一）沒收的財物損失，支付各項稅收的滯納金和罰款。（二）彌補以前年度虧損。（三）提取法定盈余公積金。法定盈余公積金按照稅后利潤扣除前兩項后的10提取，盈余公積金達到注冊資金50時可不再提取。（四）提取公益金。公益金應按照稅后利潤扣除前兩項后的5%至10%提取。（五）提取任意盈余公積金。任意盈余公積金按照公司章程或者股東會決議提取和使用。（六）支付股東股利。第九條 公司使用公積金（包括法定盈余公積金、公益金和任意盈余公積金）必須符合規(guī)定用途并經(jīng)過董事會批準。法定盈余公積金和任意盈余公積金可用于彌補虧損、轉(zhuǎn)增資本，但必須符合有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定。公司用公積金轉(zhuǎn)增資本必須經(jīng)股東會批準，并依法辦理增資手續(xù)，取得合法的增資文件。公司用公積金彌補虧損必須按董事會批準的數(shù)額轉(zhuǎn)賬。公益金只能用于集體福利設施，不得挪作他用。公司應根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢、公司發(fā)展規(guī)劃和近幾年的盈利狀況制訂適當?shù)墓衫?，根?jù)股利政策進行利潤分配。第十條 股利政策應由董事會制訂，報股東會審議通過。編輯第四章 附則第十一條 本制度由公司財務部擬定，報公司董事會批準后執(zhí)行，其解釋權(quán)、修改權(quán)歸公司董事會。第十二條 本制度自年 月 日起施行。資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論（Capital Structure Theory）目錄隱藏1 資本結(jié)構(gòu)理論o 1.1 早期資本結(jié)構(gòu)理論o 1.2 MM資本結(jié)構(gòu)理論o 1.3 新的資本結(jié)構(gòu)理論 2 資本結(jié)構(gòu)理論分析1 3 資本結(jié)構(gòu)理論的意義2 4 參考文獻編輯資本結(jié)構(gòu)理論編輯早期資本結(jié)構(gòu)理論凈收益觀點這種觀點認為，在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債權(quán)資本的比例越大，公司的凈收益或稅后利潤就越多，從而公司的價值就越高。按照這種觀點，公司獲取資本的來源和數(shù)量不受限制，并且債權(quán)資本成本率和股權(quán)資本成本率都是固定不變的，不受財務杠桿的影響。凈營業(yè)收益觀點這種觀點認為，在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債權(quán)資本的多寡，比例的高低，與公司的價值就沒有關(guān)系。按照這種觀點，公司債權(quán)資本成本率是固定的，但股權(quán)資本成本率是變動的，公司的債權(quán)資本越多，公司的財務風險就越大，股權(quán)資本成本率就越高；反之亦然。經(jīng)加權(quán)平均計算后，公司的綜合資本成本率不變，是常數(shù)。因此，資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān)。從而，決定公司價值的真正因素應該是公司的凈營業(yè)收益。傳統(tǒng)觀點除了上述兩種極端的觀點以外，還有一種介于這兩種極端觀點之間的折中觀點，我們稱之為傳統(tǒng)觀點。按照這種觀點，增加債權(quán)資本對提高公司價值是有利的，但債權(quán)資本規(guī)模必須適度。編輯MM資本結(jié)構(gòu)理論MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論可以簡要的歸納為：在符合該理論的假設之下，公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。公司的價值取決于其實際資產(chǎn)，而不是其各類債權(quán)和股權(quán)的市場價值。MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點修正觀點認為若考慮公司所得稅的因素，公司的價值會隨財務杠桿系數(shù)的提高而增加，從而得出公司資本結(jié)構(gòu)與公司價值相關(guān)的結(jié)論。編輯新的資本結(jié)構(gòu)理論代理成本理論代理成本理論是經(jīng)過研究代理成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系而形成的。這種理論通過分析指出，公司債務的違約風險是財務杠桿系數(shù)的增函數(shù)；隨著公司債權(quán)資本的增加，債權(quán)人的監(jiān)督成本隨之上升，債權(quán)人會要求更高的利率。這種代理成本最終要由股東承擔，公司資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)比率過高會導致股東價值的減低。根據(jù)代理成本理論，債權(quán)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會增加股東的價值。上述資本結(jié)構(gòu)的代理成本理論僅限于債務的代理成本。信號傳遞理論信號傳遞理論認為，公司可以通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)來傳遞有關(guān)獲利能力和風險方面的信息，以及公司如何看待股票市價的信息。按照資本結(jié)構(gòu)的信號傳遞理論，公司價值被低估時會增加債權(quán)資本，反之亦然。啄序理論資本結(jié)構(gòu)的啄序理論認為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資；如果需要外部籌資，公司將先選擇債券籌資，在選擇其他外部股權(quán)籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產(chǎn)生比例影響的信息。按照啄序理論，不存在明顯的目標資本結(jié)構(gòu)，因為雖然留存收益和增發(fā)新股均屬股權(quán)籌資，但前者最先選用，后者最后選用。獲利能力強的公司之所以安排較低的債權(quán)比率，并不是由于以確立較低的目標債權(quán)比率，而是由于不需要外部籌資，獲利能力較差的公司選用債權(quán)籌資是由于沒有足夠的留存收益，而且在外部籌資選擇中債權(quán)籌資為首選。編輯資本結(jié)構(gòu)理論分析1資本結(jié)構(gòu)理論分析進行了一定的抽象，通常的做法是將公司的資本抽象為普通股資本和負債兩個方面，而且負債僅指長期負債。除此之外，資本結(jié)構(gòu)理論研究中還作如下理論假設：(1)公司不繳納所得稅，因而無稅前收益和稅后收益之分(2)公司凈收益全部以現(xiàn)金股利方式分派給股東；(3)公司資產(chǎn)固定不變，因此營業(yè)利潤也不變，資本結(jié)構(gòu)則可以通過發(fā)行股票買回債券或增發(fā)債券換回股票的方式子以調(diào)整；(4)所有投資者預期每家公司未來營業(yè)利潤相同，也就是說，投資者對公司的估價是一致的；(5)公司營業(yè)風險不受資本結(jié)構(gòu)改變的影響。為便于分析，這里對下列符號與等式做出如下假定：S代表普通股價值；D代表債券價值；VS十D代表公司價值；EBIT代表公司營業(yè)利潤；E=EBIT-I代表歸于普通股東的收益；EBIT=E+I代表債務成本或債券投資收益率；代表債券價值；代表普通股成本或普通股投資收益率；代表普通股價值；代表加權(quán)平均資本成本；代表公司價值。編輯資本結(jié)構(gòu)理論的意義2研究資本結(jié)構(gòu)理論意義主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1資本結(jié)構(gòu)理論是財務理論的核心內(nèi)容之一。在西方財務理論界，通常將資本結(jié)構(gòu)理論、投資理論和股利政策理論稱為財務理論的三大核心內(nèi)容。資本結(jié)構(gòu)理論是一個獨立的研究領(lǐng)域，但不是孤立的，它不僅與其他財務理論存在密切的聯(lián)系，而且與所有權(quán)理論、企業(yè)理論等經(jīng)濟理論也存在密切的聯(lián)系。資本結(jié)構(gòu)理論的不斷發(fā)展和豐富，推動了財務理論的發(fā)展。2資本結(jié)構(gòu)理論對于企業(yè)建立高效的籌資模式具有重要的指導作用?；I資模式是指企業(yè)采用的不同籌資方式的組合，是社會資源配置方式的一種表現(xiàn)。籌資模式的效率是指企業(yè)如何根據(jù)自身的經(jīng)營情況合理地確定資本的屬性結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)，來謀求企業(yè)價值最大化。在資本結(jié)構(gòu)中，是股權(quán)資本多一些，抑或負債資本多一些；是短期資本多一些，抑或長期資本多一些，這些問題都需要資本結(jié)構(gòu)理論的指導，以便于做出正確的選擇。3企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動反映了企業(yè)各方參與者之間權(quán)、責、利關(guān)系的變動，決定著企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)與債權(quán)之間的關(guān)系。隨著資本的轉(zhuǎn)移，資本供需雙方承擔的風險分布會發(fā)生變動。資本結(jié)構(gòu)理論可以指導人們分析和認識企業(yè)籌資的營利性、風險性和安全性。營利性是指資本供需雙方對資本使用、轉(zhuǎn)讓所要求的回報；風險性是指還本付息的保證程度；安全性是指資本供應者能否如期收回資本。如果企業(yè)的負債資本太多或者短期資本太多，則企業(yè)面臨的資本償還壓力就會增加，進而影響企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性，影響企業(yè)財務活動的穩(wěn)定性?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT）目錄隱藏 1 什么是現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論？ 2 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的內(nèi)容1 3 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的評析2 4 馬柯維茨證券組合理論的原理 5 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的具體內(nèi)容 6 參考文獻編輯什么是現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論？現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT），也有人將其稱為現(xiàn)代證券投資組合理論、證券組合理論或投資分散理論?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論由美國紐約市立大學巴魯克學院的經(jīng)濟學教授馬柯維茨提出的。1952年3月馬柯維茨在金融雜志發(fā)表了題為資產(chǎn)組合的選擇的論文，將概率論和線性代數(shù)的方法應用于證券投資組合的研究，探討了不同類別的、運動方向各異的證券之間的內(nèi)在相關(guān)性，并于1959年出版了證券組合選擇一書，詳細論述了證券組合的基本原理，從而為現(xiàn)代西方證券投資理論奠定了基礎(chǔ)。編輯現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的內(nèi)容1現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論是由Markowitz(1952)、Sharpe(1964)、Linter(1965)等發(fā)展起來的。該理論認為投資者的效用函數(shù)(U)僅取決于他們資產(chǎn)組合的隨機流動性的頭兩階距和2(均值和方差)，其中0,0。Markowitzd(1952)利用單個證券收益率的方差衡量單個證券的風險，利用單個證券收益率的方差和與其他證券收益率的協(xié)方差來衡量證券組合的風險，并建立最小方差模型，用來確定證券的最優(yōu)組合，即下圖中曲線abc上的任意一點，這樣的組合稱為前沿證券組合，所有的前沿證券組合的集合構(gòu)成的證券組合前沿，即下圖中曲線abc。同時滿足風險水平一定時收益最高、收益一定時風險最小條件的前沿證券組合為有效證券組合，即下圖中曲線6c上任一點。所有有效證券組合的集合構(gòu)成有效證券前沿。關(guān)于現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的研究進展，Elton等人進行了系統(tǒng)梳理?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為風險管理提供了一個重要的結(jié)論：組合可分散風險，故是現(xiàn)代風險管理的基石。商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的對象就是一個由資產(chǎn)和負債構(gòu)成的龐大的資產(chǎn)負債組合，現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為商業(yè)銀行資產(chǎn)負債組合的調(diào)整提供了理論依據(jù)。編輯現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的評析2(一)Markowitz均值方差理論的缺陷在理論方面，Markowitz認為大多數(shù)有理性的投資者都是風險的厭惡者這一論點，其真實性值得懷疑。例如，投資者在遇到一種證券能得到7-23的收益，和另一種證券的收益為9-21時，他愿意接受前者而放棄后者顯然是不理智的，因為兩種證券的平均收益都是15。按Markowitz的理論設想，預期收益和風險的估計是一個組合及其所包括證券的實際收益和風險的正確度量；相關(guān)系數(shù)是證券未來關(guān)系；方差是度量風險的一個最適當?shù)闹笜说龋@些觀點難以讓人信服。因為：第一，歷史的數(shù)字資料不大可能重復出現(xiàn)；第二，由于一種證券的各種變量隨著時間的推移而經(jīng)常變化，因此證券問的相互關(guān)系不可能一成不變。第三，理論上，按照Markowitz的理論，應用價格的短期波動去決定一種證券的預期收益，應有一個高的或者一個低的預期方差。可是，在實踐中，如果投資者受了有限流動性的約束，或者他們確實是一些證券的保存者，那么，短期價格的波動本身并不對他們產(chǎn)生什么實際意義的風險。在實際應用上，Markowitz的理論也存在很大的局限性。首先，產(chǎn)生一個組合要求一套高級的而且相當復雜的計算機程序來進行操作。實際上許多執(zhí)業(yè)的投資管理人員并不理解其理論中所含的數(shù)學概念，且認為投資及其管理只是一門藝術(shù)而不是科學。其次，利用復雜的數(shù)學方法由計算機操作來建立證券組合，需要輸入若干統(tǒng)計資料。然而，問題的關(guān)鍵正在于輸入資料的正確性。由于大多數(shù)收益的預期率是主觀的，存在不小的誤差，把它作為建立證券組合的輸入數(shù)據(jù)，這就可能使組合還未產(chǎn)生便蘊含著較大幅度的偏誤。再次，困難還在于大量不能預見的意外事件的發(fā)生，例如，一個公司股票的每股贏利若干年來一直在增長，但可能因為股票市場價格的暴跌，其股價立刻隨之大幅度下降。從而導致以前對該公司的預計完全失去其真實性。此外，證券市場變化頻繁，每有變化，就必須對現(xiàn)有組合中的全部證券進行重新評估調(diào)整，以保持所需要的風險一收益均衡關(guān)系，因此要求連續(xù)不斷的大量數(shù)學計算工作予以保證，這在實踐中不但操作難度太大，而且還會造成巨額浪費。(二)資本資產(chǎn)定價模型的局限按照資本資產(chǎn)定價模型的構(gòu)思，應用分析法的投資者愿意接受與市場相等或接近的收益率，排除了投資者比市場干得更好的可能性。這種方法否定了證券的選擇性和分析家識別優(yōu)良證券的投資能力。事實證明建立在大量調(diào)研基礎(chǔ)上的選擇性投資能夠取得優(yōu)異的收益成果。同時市場指數(shù)不一定真正反映全部股票的市場情況，一個投資者完全有可能將其資產(chǎn)組合做得和市場指數(shù)一樣，但在實際市場上的投資卻未必能取得預期的收益。資本資產(chǎn)定價模型假定股票市場是均衡的，而且所有投資者對于股票的預期都是相同的。事實并非如此，在證券投資中，有所謂“最樂觀的投資者”和“最悲觀的出賣者”，這類現(xiàn)象用資本資產(chǎn)定價模型很難加以闡釋。隨機游走理論家們從根本上反對資產(chǎn)組合理論，他們認為未來的收益率是不可能預計的，因為股票的短期波動全然無法預測。在他們看來，確實的輸入資料是不存在的，所以，投資組合的構(gòu)建只不過是一種有趣的數(shù)學游戲而已。(三)套利定價理論的不足套利定價理論本身沒有指明影響證券收益的是些什么因素，哪些是主要的因素，以及因素數(shù)目的多寡。一般而言，諸如國民生產(chǎn)總值增長率、通貨膨脹率、利率、公司資信、付息等均屬影響證券收益的基本因素，但重要因素大致在10個左右。然而，這一問題還有待理論與實務界的進一步探索。概而論之，現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論尚存在理論研究假定太多、風險分散方式有限、風險觀念判斷機械、實際應用操作困難等方方面面的缺陷，要改進完善之，絕非一日之功，未來還有不斷探索的漫漫長路。編輯馬柯維茨證券組合理論的原理1、分散原理一般說來，投資者對于投資活動所最關(guān)注的問題是預期收益和預期風險的關(guān)系。投資者或“證券組合”管理者的主要意圖，是盡可能建立起一個有效組合。那就是在市場上為數(shù)眾多的證券中，選擇若干股票結(jié)合起來，以求得單位風險的水平上收益最高，或單位收益的水平上風險最小。2、相關(guān)系數(shù)對證券組合風險的影響相關(guān)系數(shù)是反映兩個隨機變量之間共同變動程度的相關(guān)關(guān)系數(shù)量的表示。對證券組合來說，相關(guān)系數(shù)可以反映一組證券中，每兩組證券之間的期望收益作同方向運動或反方向運動的程度。編輯現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的具體內(nèi)容現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的提出主要是針對化解投資風險的可能性。該理論認為，有些風險與其他證券無關(guān)，分散投資對象可以減少個別風險（unique risk or unsystematic risk），由此個別公司的信息就顯得不太重要。個別風險屬于市場風險，而市場風險一般有兩種：個別風險和系統(tǒng)風險（systematic risk），前者是指圍繞著個別公司的風險，是對單個公司投資回報的不確定性；后者指整個經(jīng)濟所生的風險無法由分散投資來減輕。雖然分散投資可以降低個別風險，但是首先，有些風險是與其他或所有證券的風險具有相關(guān)性，在風險以相似方式影響市場上的所有證券時，所有證券都會做出類似的反應，因此投資證券組合并不能規(guī)避整個系統(tǒng)的風險。其次，即使分散投資也未必是投資在數(shù)家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、債券、房地產(chǎn)等多方面。再次，未必每位投資者都會采取分散投資的方式，因此，在實踐中風險分散并非總是完全有效。該理論主要解決投資者如何衡量不同的投資風險以及如何合理組合自己的資金以取得最大收益問題。該理論認為組合金融資產(chǎn)的投資風險與收益之間存在一定的特殊關(guān)系，投資風險的分散具有規(guī)律性。假設市場是有效的，投資者能夠得知金融市場上多種收益和風險變動及其原因。假設投資者都是風險厭惡者，都愿意得到較高的收益率，如果要他們承受較大的風險則必須以得到較高的預期收益作為補償。風險是以收益率的變動性來衡量，用統(tǒng)計上的標準差來代表。假定投資者根據(jù)金融資產(chǎn)的預期收益率和標準差來選擇投資組合，而他們所選取的投資組合具有較高的收益率或較低的風險。假定多種金融資產(chǎn)之間的收益都是相關(guān)的，如果得知每種金融資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)，就有可能選擇最低風險的投資組合。資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM)目錄隱藏 1 CAPM模型的提出1 2 資本資產(chǎn)定價模型公式 3 資本資產(chǎn)定價模型的假設 4 資本資產(chǎn)定價模型的優(yōu)缺點 5 Beta系數(shù) 6 資本資產(chǎn)定價模型之性質(zhì) 7 CAPM 的意義 8 資本資產(chǎn)訂價模式模型之應用證券定價 9 資本資產(chǎn)定價模型之限