第二章財務分析方法

.,章,第,2,財務分析方法,.,學習目標,1.了解各種財務分析方法的定義；2.理解財務分析方法的原理；3.掌握財務分析方法的應用；4.掌握并學會運用各種財務分析方法對具體的案例進行分析。,.,.,2.1比較分析法,.,1.比較分析法的定義,比較分析法，也稱水平分析法，具體是指將反映企業(yè)報告期財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量信息的某一方面具體數據與反映企業(yè)歷史某一時期或同行業(yè)的相同方面數據進行對比分析，從而了解企業(yè)財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量某一方面變動情況的一種分析方法。運用比較分析法的關鍵在于比較標準的確立。根據比較標準選擇的不同，水平分析法的作用也有所區(qū)別。（1）與本企業(yè)的歷史數據相比較。（2）與本企業(yè)的預測目標比較。（3）與同行業(yè)數據相比較。,.,2.水平分析法的原理,水平分析法的本質概言之就是對比分析，發(fā)現(xiàn)差異。對比的方式主要有絕對數和相對數兩種，即分別計算變動額和變動率。變動額衡量的是企業(yè)財務報表某一項目的變動額度，反映了該項目的變動規(guī)模；變動率衡量的是某一比較項目的變動幅度，反映了該項目的變動程度。其計算公式如下。,.,（1）比較標準的選擇,上式中所說的基期，就是企業(yè)所選擇的比較標準，可以依分析目的而確定。以上兩種形式的對比應同時進行，相互結合，僅以某種形式可能得出片面甚至是錯誤的結論。無論是比較變動額還是變動率，都需要確定一個比較標準，因為一個孤立的指標是無法做出判斷的。一般而言，變動額度多少為異常應視企業(yè)資產基礎或收入基礎而定，變動幅度一般超過20%則應視為異常，當然這也不是絕對的，還需要結合項目的性質。,.,（2）水平分析法的主要作用,水平分析法的主要作用在于揭示客觀存在的差距以及形成這種差距的原因，幫助經營管理者發(fā)現(xiàn)問題、挖掘潛力、改進工作。水平分析法是各種分析方法的基礎，不僅報表中的絕對數要通過比較才能說明問題，計算出來的財務比率和結構百分數也都要與有關資料進行對比，才能得出有意義的結論。,.,3.水平分析法的應用,在運用水平分析法時應注意相關指標的可比性，具體而言，要注意以下幾方面的問題：（1）指標的計算口徑、方法和經濟內容的可比性。（2）會計處理方法、會計政策的選用以及會計計量標準的可比性。（3）時間單位長度具有可比性。（4）企業(yè)間具有可比性。（5）各項具體分析所說明的問題應具有邏輯上的一致性。,.,2.2結構分析法,.,1.結構分析法的定義,結構分析法，也稱垂直分析法，具體是指以財務報表中某一關鍵項目的數額作為基數或整體(即100%)，并將構成這一關鍵項目的各部分數額分別換算成對該整體的百分比即結構比，以了解整體與部分、部分與部分之間關系及其變動的一種分析方法。某一部分占關鍵項目的比重越大，說明其對該整體的重要程度越高，從而將各項目的相對地位清晰地表現(xiàn)出來。結構分析法可分別應用于資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等財務報表。當關鍵項目選取某一類合計數或者報表總額，如資產總額，則該方法也可以反映財務報表的總體結構關系。,.,（1）結構分析法的作用,結構分析的作用主要體現(xiàn)在以下兩個方面:（1）結構分析反映了各組成項目的分布情況和相對重要性。（2）結構分析對同一行業(yè)不同企業(yè)之間的比較尤為重要，因為在有著不同規(guī)模的企業(yè)之間使用絕對數直接進行財務報表的比較分析時，會因規(guī)模差異而產生誤導。,.,2.結構分析法的原理,結構分析法的本質概言之就是二八分析，確定重點。結構分析法的一般步驟如下：（1）計算確定財務報表中各項目占總額的比重或百分比。（2）通過考察各項目的比重，分析各項目在企業(yè)經營中的重要性。（3）將分析期各項目的比重與所選擇比較標準的同項目比重進行對比分析，以了解各項目的比重變動情況。,.,3.結構分析法的應用,運用結構分析法需要注意以下幾個方面：（1）總體基礎的唯一性。（2）分析角度的多維性。（3）項目數據的可比性。,.,2.3趨勢分析法,.,1.趨勢分析法的定義,趨勢分析法是根據企業(yè)連續(xù)若干會計期間（至少三期）的分析資料，運用指數或動態(tài)比率的計算，比較和研究不同會計期間相關項目的變動情況和發(fā)展趨勢的一種財務分析方法，也叫動態(tài)分析法。趨勢分析法既可用于對財務報表的整體分析，即研究一定時期財務報表所有項目的變動趨勢，也可對某些主要指標的發(fā)展趨勢進行重點分析。,.,2.趨勢分析法的原理,趨勢分析法的本質或者作用概言之就是總結規(guī)律，預測未來。應用趨勢分析法的步驟一般如下：（1）計算趨勢比率或指數。（2）根據指數計算結果，評價與判斷企業(yè)該指標的變動趨勢及其合理性。（3）預測未來的發(fā)展趨勢。,環(huán)比指數=100%,定基指數=100%,.,3.趨勢分析法的應用,在采用趨勢分析法時必須注意以下幾個方面的問題：（1）比較的形式，除了計算定基指數或環(huán)比指數以外，分析人員還可以不加以處理，直接采用趨勢分析圖的形式進行比較分析，這樣更加直觀。（2）比較的基礎，分析人員需要注意當某項目基期為零或負數時就不能計算趨勢指數，因為這樣比較會失去實際意義，此時可以采用趨勢分析圖的形式。（3）對于計算趨勢指數的財務報表數據，分析人員同樣要注意比較前后期的會計政策、會計估計的一致性，如果會計政策、會計估計不一致，那么趨勢指數也會失去比較的實際意義。,.,3.趨勢分析法的應用（續(xù)）,在采用趨勢分析法時必須注意以下幾個方面的問題：（4）對分析結果，財務報表使用者需要注意排除偶然性或意外性因素的影響。對于健康發(fā)展的企業(yè)，其發(fā)展規(guī)律通常應該是穩(wěn)步上升或下降的趨勢（視分析項目不同而定），但有可能由于一些偶然性或意外性的因素，在某一分析期出現(xiàn)背離整個發(fā)展趨勢的情形，此時財務報表使用者應該深入分析其是否受一些偶然性或意外性因素的影響，從而對企業(yè)該項目的真實發(fā)展趨勢做出合理判斷。（5）當對某一項目進行趨勢分析時，應當注意將關聯(lián)項目的變化趨勢結合起來考慮。,.,2.4比率分析法,.,1.比率分析法的定義,比率分析法具體是指利用兩個或若干個與財務報表相關的項目之間的某種關聯(lián)關系，運用相對數來考察、計量和分析，借以評價企業(yè)財務狀況、經營業(yè)績和現(xiàn)金流量的一種方法。比率分析法以其簡單、明晰、可比性強等優(yōu)點在財務分析實踐中被廣泛采用。,.,（1）比率分析法的表現(xiàn)形式,比率的具體表現(xiàn)形式包括:（1）百分率，如總資產報酬率20%；（2）比，如速動比率為1：1；（3）分數，如資產負債率為12。從這一點意義而言，“比率”與我們在實際中經常提到的另一個概念“指標”是不一樣的。指標按照其表現(xiàn)形式可以劃分為絕對數指標和相對數指標兩種類型，這里的相對數指標實際上就等同于“比率”。,.,2.比率分析法的原理,財務比率按照反映的內容一般可以分為：盈利能力比率、營運能力比率、償債能力比率、增長能力比率，具體見表2-6。在實踐當中，還存在另一種“五性”比率分類方式，即將經營比率（不限于財務比率，還包括非財務比率）分成收益性比率、流動性比率、安全性比率、成長性比率、生產性比率五種類型，其中前四種比率基本對應于上述的盈利能力比率、營運能力比率、償債能力比率、增長能力比率。唯獨生產性比率較為特殊，其實際反映的是企業(yè)員工生產經營效率，主要比率包括人均創(chuàng)收（人均營業(yè)收入）、人均創(chuàng)利（即人均凈利潤）等。,.,3.比率分析法的應用,在比率分析法的本質或者作用概言之就是對標分析，尋找差距。在介紹具體的分析標準之前，我們還需要了解指標的性質，即指標按照性質的不同可以劃分為正指標、逆指標（也有稱之為“反指標”）和適度指標三種類型。常用的分析標準包括以下四種類型：（1）經驗標準。（2）歷史標準。（3）預測標準。（4）行業(yè)標準。,.,（1）如何獲得行業(yè)標準,利用行業(yè)標準還存在一個問題，就是如何獲得行業(yè)標準。這常常成為大多數分析者的難題。我們認為，分析者可以考慮以下兩條途徑。其一，自行計算。其二，外部獲取。,.,（2）行業(yè)標準的選用及比率分析法的不足,盡管在財務分析中不應孤立地選用某一種標準，而應綜合應用各種標準，這樣才有利于得出全面正確的結論，但是不可置疑的是，行業(yè)標準最重要，因為只有通過與同行業(yè)比較，方知企業(yè)自身在行業(yè)中的地位以及與同行業(yè)競爭對手的差距所在，才能不斷超越自我。這也是將比率分析法的本質或者作用概括為對標分析，尋找差距的道理所在。另外，比率分析法也存在一些不足，在運用時應該予以關注，如比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關因素之間的變動，很難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯(lián)系，不能給人們關于財務報表關系的綜合觀點等。,.,2.5因素分析法,.,1.因素分析法的定義,因素分析法具體是指依據財務指標與其影響因素之間的關系，按照一定的程序方法分析各因素對財務指標差異影響程度的一種技術方法。因素分析法主要用來確定財務指標前后期發(fā)生變動或產生差異的主要原因。因素分析法適用于由多種因素構成的綜合性指標的分析，如成本、收入、利潤等。因此因素分析法的本質和作用可以概言之關系分析，找出根源。,.,2.因素分析法的原理,因素分析法按分析特點可以分為連環(huán)替代法和差額計算法兩種。（1）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是因素分析法的基本形式，也是最常用的一種方法，其基本步驟如下：（1）分析指標體系，確定分析對象。（2）按順序替代，計算替代結果。（3）比較替代結果，確定影響程度。（4）加總影響數值，驗算分析結果。,.,2.因素分析法的原理（續(xù)）,（2）差額計算法差額計算法是利用各個因素的實際數與基數之間的差額，直接計算各個因素對綜合指標差異的影響數值的一種技術方法，其基本步驟如下：（1）根據綜合指標的性質，將指標分解為各組成因素，并按一定順序寫成數學表達式；（2）確定個因素的實際數與基數的差額；（3）以各因素的差額，乘以計算公式中列在該因素前面的各因素的實際數，以及列在該因素后面的其余因素的基數，就可求得各因素的影響值；（4）將各個因素的影響值相加，其代數和應同該項經濟指標的實際數與基數之差相符。,.,3.因素分析法的應用,應用連環(huán)替代法時必須注意以下四點：（1）因果關系。（2）“變”與“不變”。（3）先后有序。（4）環(huán)環(huán)相扣。差額計算法的應用除了需要注意連環(huán)替代法應用的問題還需要注意：并非所有連環(huán)替代法都可按差額計算法的方式進行簡化。尤其是在因素關系式存在加或減的情況下，在運用差額計算法的時候，一定要注意先將關系式拆分成獨立項，然后再分析。,.,（1）拓展應用敏感性分析,進行敏感性分析，一般遵循以下步驟：1）選取不確定因素。2）確定不確定因素的變化程度。3）選取分析指標。4）計算敏感性系數。5）敏感性分析結果表述。6）對敏感性分析結果進行分析。,.,（2）拓展應用階梯分析方法,作為分析人員如何排除表象的干擾，深入到企業(yè)去看數字背后的故事，為企業(yè)決策提供深度支持，這是經營分析長期探討的問題。階梯分析方法在實踐中的引入有助于我們透過“迷霧”看清現(xiàn)象的本質，見案例2-11。階梯分析方法的應用可以幫助我們更加深入地揭示導致企業(yè)營業(yè)利潤變化的真正原因。那么進一步地，如何分析才能直觀地反應出企業(yè)的深層情況呢？這一點尤其在為非財務背景出身的管理層講解經營分析結論時尤其重要。此時，我們可以以階梯分析圖的形式表現(xiàn)出來。,.,2.6綜合分析法,.,1.綜合分析法的定義,綜合分析法具體是指將反映企業(yè)各方面的指標納入一個有機的整體之中，以全面系統(tǒng)地對企業(yè)經濟活動進行分析與評價的一種方法。在實際中，企業(yè)的各項經濟活動、各種財務報表、各項指標之間并不是相互割裂、毫無聯(lián)系的，相反是相互聯(lián)系并且相互影響的。單獨分析任何一項或一類財務指標，都難以全面評價目標企業(yè)的財務狀況和經營成果。這就需要分析者將企業(yè)生產經營活動看作一個大系統(tǒng)，將不同財務報表和指標聯(lián)系起來，對目標企業(yè)整體做出系統(tǒng)、全面的評價。因此，綜合分析法并不是建立一套新的分析體系，其實質或作用就在于總體掌握，聯(lián)動分析。,.,2.綜合分析法的原理,現(xiàn)代財務分析中應用比較廣泛的綜合分析法有沃爾評分法、杜邦財務分析法、可持續(xù)增長率法等。（1）沃爾評分法的原理沃爾評分法又叫綜合評分法，它通過對選定的各項財務比率進行評分，然后計算綜合得分，并據此評價企業(yè)整體情況。由于創(chuàng)造這種方法的先驅者之一是亞歷山大沃爾，因此被命名為沃爾評分法。沃爾評分法采用的7個指標分別是流動比率、凈資產/負債、資產/固定資產、銷售成本/存貨、銷售額/應收賬款、銷售額/固定資產和銷售額/凈資產，分別給予25%、25%、15%、10%、10%、10%和5%的權重，總分為100分，如表2-18所示。,.,2.綜合分析法的原理（續(xù)）,（2）杜邦評分法的原理杜邦分析法是利用相關財務比率之間的內在聯(lián)系構建一個綜合的指標體系，來考察企業(yè)整體財務狀況和經營成果的一種分析方法。這種方法由美國杜邦公司在20世紀20年代率先采用，故稱為杜邦分析法。杜邦分析法的特點是將若干反映企業(yè)盈利能力、償債能力和營運能力的比率按照其內在聯(lián)系有機的結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一核心指標來綜合反映，具體如圖2-6所示。,.,2.綜合分析法的原理（續(xù)）,（3）可持續(xù)增長率法的原理杜邦分析法自產生以來備受好評，但隨著經濟與環(huán)境的發(fā)展以及人們對企業(yè)目標的認識，人們對杜邦分析法進行了變形、補充，發(fā)展出新的綜合分析法可持續(xù)增長率法。為了便于理解可持續(xù)增長率分析體系原理，在這里，我們先對可持續(xù)增長率做一簡單介紹?？沙掷m(xù)增長率是指在不增發(fā)新股，不改變經營效率（不改變銷售凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變資本結構和股利支付率）的條件下，公司銷售所能達到的最大增長率，它體現(xiàn)的是一種可持續(xù)的平衡發(fā)展?？沙掷m(xù)增長率的大小受銷售凈利率、總資產周轉率、財務杠桿作用以及股利支付率四個財務比率的影響，其基本原理如圖2-7所示。,.,3.綜合分析法的應用,綜合分析法通常是用于企業(yè)整體的經營分析，且一般是和因素分析法結合在一起應用。除此以外，三種方法在應用過程中還需要注意一些特殊問題，具體闡述如下：1.沃爾評分法的應用（1）合理選擇財務比率。（2）合理分配比率權重。（3）合理確定同行業(yè)標準值。（4）設定評分值的上下限等問題。,.,3.綜合分析法的應用（續(xù)）,2.杜邦分析法的應用（1）凈資產收益率是綜合性最強的財務指標,是企業(yè)綜合財務分析的核心。（2）總資產周轉率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標,是企業(yè)資產經營的結果,是實現(xiàn)凈資產收益率最大化的基礎。（3）銷售凈利率是反映企業(yè)商品經營盈利能力最重要的指標,是企業(yè)商品經營的結果,是實現(xiàn)凈資產收益率最大化的保證。（4）權益乘數既是反映企業(yè)資本結構的指標,也是反映企業(yè)償債能力的指標,是企業(yè)資本經營即籌資活動的結果,它對提高凈資產收益率起到杠桿作用。,.,3.綜合分析法的應用（續(xù)）,3.可持續(xù)增長率法的應用美國著名財務學家羅伯特希金斯曾說世界上因為增長過快而破產的公司數量與因為增長太慢而破產的公司數量幾乎一樣多。因此，企業(yè)要追求的是一種平衡的可持續(xù)的增長。從上述計算公式中看到，可持續(xù)增長率的大小受銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數以及股利支付率四個財務比率的影響。這四種比率背后實際上分別反映的是企業(yè)的利潤管理、資產管理、籌資活動、股利政策；前兩者實際上體現(xiàn)的是企業(yè)的經營戰(zhàn)略，后兩者體現(xiàn)的是企業(yè)的的財務戰(zhàn)略，如圖2-9所示。,.,（1）綜合分析法的表現(xiàn)形式,綜合的具體表現(xiàn)形式包括:（1）百分率，如總資產報酬率20%；（2）比，如速動綜合為1：1；（3）分數，如資產負債率為12。從這一點意義而言，“綜合”與我們在實際中經常提到的另一個概念“指標”是不一樣的。指標按照其表現(xiàn)形式可以劃分為絕對數指標和相對數指標兩種類型，這里的相對數指標實際上就等同于“綜合”。,.,2.6圖解分析法,.,1.圖解分析法的定義,圖解分析法，亦稱圖解法，是經營分析中經常應用的方法之一。主要特點是直觀表達，一目了然。嚴格說來，圖解分析法并不是一種獨立的分析方法，而是上述分析方法的直觀表達形式。圖解分析法的作用在于能夠形象、直觀地反映財務活動過程和結果，將復雜的經濟活動及其結果以通俗、易懂的形式表現(xiàn)出來。因此，有的專家稱圖解分析法為一目了然的財務分析方法。圖解分析法應用十分廣泛，人們經常可在證券交易所、報紙雜志等媒體看到各種分析圖。,.,2.圖解分析法的原理,這里主要介紹對比分析圖解法、結構分析圖解法、趨勢分析圖解法、因素分析圖解法及綜合分析雷達圖法，其中，我們應當尤其注意綜合分析雷達圖法。（1）對比分析圖解法對比分析圖解法，是指用圖形的形式，將某一指標的報告數值與基準數值進行對比，以揭示報告數值與基準數值之間的差異。常見的對比分析圖是柱狀的，如圖2-11所示。（2）結構分析圖解法結構分析圖解法，實際上垂直分析法的圖解形式，它以劃分圖形的方式表示在總體中的各部分所占的比重。結構分析圖的形式也有很多種，較常見的是餅形圖，如圖2-12和圖2-13所示。,.,2.圖解分析法的原理（續(xù)）,（3）趨勢分析圖解法趨勢分析圖解法，通常是指用坐標圖反映某一個或某幾個指標在一個較長時期內的變動趨勢。坐標圖的橫軸往往表示時期，縱軸表示指標數值，將不同時期的指標數值用線連接起來，就形成了反映指標變動趨勢的曲線，或稱折線圖，如圖2-14所示。（4）因素分解圖解法因素分解圖解法是運用因素分解圖來反映某項經濟指標的影響因素及影響程度的一種圖解分析法。它有利于直觀、清晰地反映分析指標與影響因素之間的關系。下面以總資產報酬率的因素分析為例，說明因素分解圖解法的應用，見表2-22。,.,1.對比分析圖解法,.,2.結構分析圖解法,.,3.趨勢分析圖解法,.,4.因素分析圖解法,.,2.圖解分析法的原理（續(xù)）,（5）綜合分析雷達圖法雷達圖也稱“判斷