信托周報(bào)：信托公司加快推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新

證券研究報(bào)告行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)信托公司加快推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新信托行業(yè)周報(bào)（2012.05.142012.05.20）CHINA SECURITIES RESEARCH證券、信托table_page 證券、信托行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)研究報(bào)告一、行業(yè)動(dòng)態(tài)與公司新聞：1、預(yù)期高收益 信托試水股指期貨華寶信托4月16日募集成立的股指期貨信托計(jì)劃預(yù)期收益高達(dá)20%。距離首家華寶信托審批通過(guò)近半年后，信托公司股指期貨資格審批或?qū)⑦M(jìn)入快車(chē)道：外貿(mào)信托，華潤(rùn)信托已于近日相繼獲批，而在排隊(duì)等候中的中信信托、平安信托、興業(yè)信托則積極備戰(zhàn)。流動(dòng)性好，收益率高，又植入了安全設(shè)計(jì)加入股指期貨的信托產(chǎn)品或?yàn)橥顿Y者提供了更多的可能性。與目前主流信托產(chǎn)品23年預(yù)期收益尚低于12%相比，華寶信托剛剛發(fā)行的1.5億元股指期貨信托計(jì)劃，預(yù)期收益就高達(dá)15%20%。自銀監(jiān)會(huì)在去年的信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引（下稱(chēng)指引）中明確了信托公司參與股指期貨的資格和條件，搶先下手的華寶信托已有兩只產(chǎn)品問(wèn)市。一些調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，參與者對(duì)這部分業(yè)務(wù)的熱情正在升溫。據(jù)私募排排網(wǎng)對(duì)近50家私募基金公司的調(diào)查顯示，54.76%的陽(yáng)光私募計(jì)劃今年發(fā)行信托產(chǎn)品參與股指期貨對(duì)沖交易。目前陽(yáng)光私募的戰(zhàn)線收縮，一位信托業(yè)內(nèi)人士給記者提供的數(shù)據(jù)顯示，目前私募的持倉(cāng)量基本上低于50%，甚至有些在20%左右，“如果有對(duì)沖設(shè)計(jì)，至少可以提高持倉(cāng)量，不至于踏空機(jī)會(huì)?！保ㄖ袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）2、REITs終見(jiàn)破冰 首單或?qū)⒙涞靥旖蚪?，有消息稱(chēng)，相關(guān)部門(mén)將推動(dòng)適時(shí)開(kāi)展房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)試點(diǎn)工作。據(jù)知情人士向中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)記者透露，國(guó)內(nèi)首單REITs或?qū)⒙涞靥旖颍舜伟l(fā)行受益憑證的單位正是天房集團(tuán)?！霸摲桨改壳耙焉陥?bào)中央，正在審核當(dāng)中，且批復(fù)的可能性極大?！彼^REITs，屬于不動(dòng)產(chǎn)證券化的一種，即房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將其旗下部分或全部商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)（如寫(xiě)字樓、購(gòu)物中心、公寓、產(chǎn)權(quán)酒店甚至倉(cāng)庫(kù)等不動(dòng)產(chǎn)）打包上市，以其收益如每年的租金、按揭利息等作為標(biāo)的，均等地分割成若干份出售給投資者，然后定期派發(fā)紅利，并由專(zhuān)業(yè)的基金公司或投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理的一種信托基金。房地產(chǎn)是資金密集型行業(yè)，目前開(kāi)發(fā)商的融資渠道主要靠銀行融資，而作為房地產(chǎn)直接融資的手段之一，REITs在我國(guó)一直難產(chǎn)。從2007年提出建議論證到“債權(quán)型”和“股權(quán)型”兩個(gè)版本的出現(xiàn)，再到2009年上海、天津的試點(diǎn)方案報(bào)送國(guó)務(wù)院，幾年過(guò)去了，REITs仍難問(wèn)世。嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控更使 REITs的推出時(shí)間一再推遲。事實(shí)上，北京、上海和天津三地均對(duì)REITs試點(diǎn)籌謀已久，但卻一直“只聞雷聲，不見(jiàn)雨點(diǎn)”。而此次REITs終見(jiàn)破冰，而其突破口便是廉租房。天津市私募股權(quán)基金中心總裁王樹(shù)海告訴記者，REITs不僅可以解決我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其是涉及民生的廉租房和保障房的融資難問(wèn)題，也可以為地方政府開(kāi)創(chuàng)一個(gè)新的融資渠道。（中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）3、4月信托理財(cái)收益率全線下滑近日，多家信托研究機(jī)構(gòu)發(fā)布4月信托數(shù)據(jù)均顯示，4月信托發(fā)行數(shù)量與規(guī)模同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯下跌，發(fā)行規(guī)模同比跌幅更是超過(guò)六成。與此同時(shí)，產(chǎn)品收益率也全線下滑。發(fā)行量急劇下降根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，4月份信托公司發(fā)行數(shù)量與規(guī)模急劇下降。35家信托公司共成立132只固定收益信托產(chǎn)品，納入統(tǒng)計(jì)的99只產(chǎn)品總規(guī)模為157億元。產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比減少30.03%，同比減少64.03%；總規(guī)模環(huán)比減少38.26%，同比減少68.17%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不難看出，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品發(fā)行的急劇萎縮是“始作俑者”。好買(mǎi)基金研究中心表示，4月份房地產(chǎn)信托僅有9只，而在今年3月份，市場(chǎng)成立的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品總數(shù)卻接近40只。從產(chǎn)品數(shù)請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1table_page證券、信托行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)研究報(bào)告量上來(lái)看，4月成立的產(chǎn)品較3月減少30.53%，較去年同期減少64.03%；而從成立總規(guī)模上來(lái)看，4月產(chǎn)品總規(guī)模環(huán)比減少38.26%，同比減少達(dá)到68.17%。與收益率與發(fā)行規(guī)模一起大幅回落的，還有信托理財(cái)產(chǎn)品的收益率。用益信托發(fā)布4月集合信托產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，4月產(chǎn)品的發(fā)行成立情況小幅回落，期限縮短，收益率下降。統(tǒng)計(jì)顯示，4月份發(fā)行的固定收益信托存續(xù)期為0.08年至20年，收益率從5.5%到12%不等。從各存續(xù)期產(chǎn)品近一年的平均收益率來(lái)看，一年期（及以下）產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率為8.33%，較3月的下降0.06個(gè)百分點(diǎn)；一年（不含）至兩年期產(chǎn)品平均收益率為9.24%，較3月的下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；兩年（不含）至三年期產(chǎn)品平均收益率為9.03%，較3月的高點(diǎn)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。（上海金融報(bào)） 4、北京信托成新黃浦控制人新黃浦昨日公告稱(chēng)，由于第一大股東新華聞的兩家股東控股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給北京信托旗下的集合資金信托計(jì)劃，公司控制人從人保投資控股變更為北京信托。目前新華聞持股占新黃浦總股本的13.48%，華聞控股和廣聯(lián)投資分別持有新華聞50%、50%的股權(quán)。北京信托此次受讓了華聞控股55%股權(quán)和廣聯(lián)投資54.21%股權(quán)，價(jià)格分別為1.27億元和8669萬(wàn)元，。北京信托表示，將少量與華聞控股和廣聯(lián)投資主業(yè)關(guān)聯(lián)度較小以及部分低效的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)按照市場(chǎng)化原則予以出售，有效整合系列資源。（長(zhǎng)江商報(bào)）二、上周二級(jí)市場(chǎng)回顧：上周上證指數(shù)收于2344.52點(diǎn)，下跌2.11%，深成指報(bào)收于9903.09點(diǎn)，下跌3.02%。信托板塊跑贏大盤(pán)，單周下跌2.30，與大盤(pán)表現(xiàn)基本持平。圖1：以2011年1月1日為基期，信托板塊指數(shù)與上證綜指走勢(shì)對(duì)比(日變化)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊，中信建投證券研究發(fā)展部請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2table_page證券、信托行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)研究報(bào)告表3：二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)回顧股票代碼.SH .SH .SZ .SZ股票名稱(chēng)安信信托 愛(ài)建股份 經(jīng)緯紡機(jī) 陜國(guó)投A周收盤(pán)價(jià)17.71 9.49 13.20 15.69周漲跌幅%-3.91 2.15 -8.84 -1.94周換手率%5.67 15.13 43.11 17.952012漲跌幅%31.48 46.68 41.33 54.13數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊，中信建投證券研究發(fā)展部三、上周信托數(shù)據(jù)回顧：五月第三周信托發(fā)行規(guī)模繼續(xù)回暖，證券、權(quán)益前一周發(fā)行水平持平，貸款類(lèi)投資、其他類(lèi)投資規(guī)模繼續(xù)較大幅度的上升。圖2：發(fā)行信托按資金運(yùn)用方式分類(lèi)（縱軸：數(shù)量）圖3：發(fā)行信托按資金運(yùn)用方式分類(lèi)（縱軸：規(guī)模）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊，中信建投證券研究發(fā)展部主要公司發(fā)行情況上，中融信托延續(xù)了2012年以來(lái)發(fā)行的良好態(tài)勢(shì)，陜國(guó)投近一個(gè)月未有新產(chǎn)品發(fā)行，中信信托發(fā)行較為平穩(wěn)。圖4：主要信托公司本周發(fā)行數(shù)量（每周）圖5：主要信托公司累計(jì)發(fā)行數(shù)量（每周）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊，中信建投證券研究發(fā)展部請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3table_page 證券、信托行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)研究報(bào)告table_research 分析師介紹 魏濤：2011年新財(cái)富最佳分析師非銀行金融業(yè)第3名，中信建投非銀行金融業(yè)首席分析師，金融組組長(zhǎng)。北京大學(xué)管理學(xué)博士，CPA，12年經(jīng)濟(jì)工作經(jīng)驗(yàn)，5年證券研究經(jīng)驗(yàn)。致力于在大金融視野內(nèi)研究各細(xì)分子行業(yè)，曾覆蓋銀行保險(xiǎn)業(yè)，較早從事信托業(yè)和租賃業(yè)的相關(guān)研究，拓展和引領(lǐng)了資本市場(chǎng)對(duì)金融業(yè)、特別是新型金融業(yè)（信托業(yè)、租賃業(yè)等）的認(rèn)識(shí)廣度和深度。此外，對(duì)國(guó)內(nèi)外投資銀行和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)發(fā)展歷程和未來(lái)趨勢(shì)也有深入研究。王家 010- 社?；痄N(xiāo)售經(jīng)理彭硯蘋(píng) 010- 姜東亞 010- 北京地區(qū)銷(xiāo)售經(jīng)理張博 010- 張明 010- 張迪 010- 陳楊 010- 黃瑋 010- 上海地區(qū)銷(xiāo)售經(jīng)理李冠英 021- 楊明 010- 錢(qián)宏偉 021- 戴悅放 021- 深廣地區(qū)銷(xiāo)售經(jīng)理趙海蘭 010- 張婭 010- 周李 0755- 段佳明 010- 王芳群 020- 機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售經(jīng)理韓松 010- 任威 010- 何嘉 010- 劉嫘 010- 劉亮 010- 報(bào)告貢獻(xiàn)人 研究服務(wù)請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4table_page 證券、信托行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)研究報(bào)告評(píng)級(jí)說(shuō)明以上證指數(shù)或者深證綜指的漲跌幅為基準(zhǔn)。買(mǎi)入：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)相對(duì)超出市場(chǎng)表現(xiàn)15以上；增持：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)相對(duì)超出市場(chǎng)表現(xiàn)515；中性：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在-55之間；減持：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)相對(duì)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)515；賣(mài)出：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)相對(duì)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)15以上。重要聲明本報(bào)告僅供本公司的客戶(hù)使用，本公司不會(huì)僅因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶(hù)。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證本報(bào)告所包含的信息或建議在本報(bào)告發(fā)出后不會(huì)發(fā)生任何變更，且本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)和預(yù)測(cè)均僅反映本報(bào)告發(fā)布時(shí)的資料、意見(jiàn)和預(yù)測(cè)，可能在隨后會(huì)作出調(diào)整。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成投資者在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)等方面的最終操作建議。本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)投資者作出的最終操作建議做任何擔(dān)保，投資者據(jù)此做出的任何決策與本公司和本報(bào)告作者無(wú)關(guān)。在法律允許的情況下，本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或類(lèi)似的金融服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和/或個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布本報(bào)告。任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人如引用、刊發(fā)本報(bào)告，須同時(shí)注明出處為中信建投證券研究發(fā)展部，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和/或修改。本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，且本文作者為在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記注冊(cè)的證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)。本文作者不