高凈值客戶專屬理財(cái)產(chǎn)品2010年第1期組合證券投資型(PZ1001)

中國(guó)工商銀行高凈值客戶專屬理財(cái)產(chǎn)品（2010年第1期）組合證券投資型人民幣理財(cái)產(chǎn)品PZ1001年度報(bào)告2011年度一、重要提示本投資管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證產(chǎn)品一定盈利。投資顧問本著專業(yè)、勤勉、盡責(zé)的原則為理財(cái)產(chǎn)品擔(dān)任投資顧問，并行使投資建議權(quán)，產(chǎn)品管理人對(duì)投資顧問的投資建議進(jìn)行審查并執(zhí)行。產(chǎn)品的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本產(chǎn)品的產(chǎn)品說明書。二、產(chǎn)品概況產(chǎn)品名稱：中國(guó)工商銀行高凈值客戶專屬理財(cái)產(chǎn)品（2010年第1期）組合證券投資型人民幣理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品編號(hào)：PZ1001產(chǎn)品類型：開放式、非保本、浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品生效日：2010年1月29日截止2011年12月31日本產(chǎn)品份額總額：372,882,700.00份投資范圍：投資于若干特定證券投資集合資金信托計(jì)劃（包括存量信托計(jì)劃和新增信托計(jì)劃），每個(gè)信托計(jì)劃對(duì)應(yīng)一家投資管理機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資顧問進(jìn)行運(yùn)作。該類信托計(jì)劃投資于以下權(quán)益類及固定收益類投資工具。權(quán)益類投資工具包括上市公司股票、開放式基金（不含貨幣基金、債券基金）、封閉式基金、混合基金以及可分離債券中所含有的權(quán)證等。固定收益類投資工具包括存款、新股申購(gòu)、債券以及貨幣基金、債券基金等。此外該產(chǎn)品還可投資于符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的其他信托計(jì)劃及其他投資工具或資產(chǎn)組合。在市場(chǎng)出現(xiàn)新的金融投資工具后，按照國(guó)家相關(guān)政策法規(guī)，履行相關(guān)手續(xù)并向投資人告知后可進(jìn)行投資。其中，投資新成立的集合信托計(jì)劃時(shí)，按照信托面值1元進(jìn)行認(rèn)購(gòu)；投資前期已成立的存量集合信托計(jì)劃時(shí)，按照信托凈值進(jìn)行申購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)收益特征：較高風(fēng)險(xiǎn)，較高收益投資顧問：自2012年1月18日起，根據(jù)我行、受托人以及投資顧問三方簽署的投資顧問協(xié)議中的相關(guān)約定，更換PZ1001產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)特定證券投資集合資金信托計(jì)劃的投資顧問“光大證券股份有限公司”為“上海朱雀投資發(fā)展中心（有限合伙）”。產(chǎn)品后續(xù)還可投資于我行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資顧問合作名單中的其他投資顧問所管理的特定證券投資集合資金信托計(jì)劃，具體信息將通過產(chǎn)品季度報(bào)告進(jìn)行信息披露。產(chǎn)品管理人：中國(guó)工商銀行股份有限公司產(chǎn)品保管人：中國(guó)工商銀行股份有限公司廣東省分行營(yíng)業(yè)部三、產(chǎn)品凈值表現(xiàn)本產(chǎn)品凈值表現(xiàn)：截至2011年12月31日，每單位凈值0.8400元。注：所述產(chǎn)品財(cái)務(wù)指標(biāo)不包括持有人認(rèn)購(gòu)和交易的各項(xiàng)費(fèi)用，計(jì)入費(fèi)用后實(shí)際收益水平要低于所列數(shù)字。本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。四、市場(chǎng)情況及產(chǎn)品運(yùn)作回顧（一）市場(chǎng)回顧回顧2011年，A股市場(chǎng)在房地產(chǎn)調(diào)控及貨幣政策國(guó)內(nèi)貨幣政策逐步緊縮的大背景下，全年呈震蕩下行的走勢(shì)。一季度在工程機(jī)械，水泥等周期股的帶動(dòng)下，市場(chǎng)有所反彈。三季度在成長(zhǎng)股及消費(fèi)股的帶動(dòng)下市場(chǎng)有所反彈。但縱觀全年，市場(chǎng)呈逐步下跌狀態(tài)，年度跌幅也位居A股歷史上第三位，成交量也持續(xù)萎縮。從全年的角度來看，系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)則完全不存在，所有行業(yè)均有下跌，跌幅較大的是證券、航空、化工、有色等，這部分業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響相對(duì)較大，而跌幅相對(duì)較小的是食品飲料，銀行，家電等，這主要是因?yàn)槠?1年較高的景氣狀態(tài)。而全年市場(chǎng)也處于板塊式的輪跌狀態(tài)，尤其是在下半年后，隨著宏觀調(diào)控緊縮的超預(yù)期，流動(dòng)性持續(xù)處于較高的景氣狀態(tài)，市場(chǎng)的個(gè)股下跌速度逐步加快。（二）操作回顧進(jìn)入2011年之后，我們對(duì)于成長(zhǎng)股與藍(lán)籌的大幅度溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)心，并且對(duì)于全年的展望較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為市場(chǎng)較難存在整體性的機(jī)會(huì)，主要的機(jī)會(huì)以局部性的自下而上的個(gè)股為主。因此將我們的倉(cāng)位大幅度下調(diào)至40%以下，雖然方向上是正確的，但是我們低估了市場(chǎng)的整體下行空間，凈值重新跌至0.87以下。而在9月份之后，我們繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度：認(rèn)為市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于中小盤、創(chuàng)業(yè)板等成長(zhǎng)股，并且整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將處于持續(xù)下行狀態(tài)，以銀行為代表的的大盤股下行空間相對(duì)有限。在央行將保證金納入準(zhǔn)備金繳存范圍的信息的出臺(tái)之后，我們判斷其對(duì)中小企業(yè)，尤其是以高利貸為代表的民間信貸打擊較大。因此大幅度的降低了我們的倉(cāng)位至25%以下。這也是我們四季度的整體操作思路。雖然在四季度季末小幅度增加了部分倉(cāng)位來參與反彈的博弈，但更多的是加大了對(duì)債券類資產(chǎn)的配置。最終總體上倉(cāng)位水平仍處于較低的位置。（三）后市展望就2012年一季度整體展望來看，總體上我們繼續(xù)持偏謹(jǐn)慎態(tài)度： 基本面方面：1）流動(dòng)性方面：由于央行在去年下調(diào)存準(zhǔn)，使得市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性繼續(xù)寬松的預(yù)期有所升溫，但考慮到春節(jié)效應(yīng)，及未來實(shí)體資金如地方債、房地產(chǎn)等資金需求在一二季度有所升溫，在沒有進(jìn)一步的寬松行動(dòng)下，市場(chǎng)資金面仍將處于偏緊的狀態(tài)。2）盈利變化方面：一季度可能是上市公司業(yè)績(jī)較差的時(shí)候，一方面由于去年同期基數(shù)較高，二是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身處于下行狀態(tài)，去庫(kù)存仍在繼續(xù)，而消費(fèi)等短期也較為疲弱。而以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤風(fēng)險(xiǎn)尤甚。3）宏觀經(jīng)濟(jì)方面：經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)比較明確，從近期的PMI指標(biāo)、GDP增長(zhǎng)率、CPI、PPI等均處于緩慢下降中，但我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，并且目前經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹高企的情況下，政府的應(yīng)對(duì)措施較為有限。4）海外市場(chǎng)方面，歐債會(huì)繼續(xù)演化，一季度是歐洲部分國(guó)家還款的高峰期，料將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成影響。市場(chǎng)方面：1）再融資壓力仍較大，大股東增持逐步變多，這些是需要觀察并及時(shí)跟蹤的地方。2）由于市場(chǎng)持續(xù)下跌，部分私募已經(jīng)接近清盤的位置，因此從短期上可能存在著多殺多的風(fēng)險(xiǎn)。3）金融股本身估值創(chuàng)歷史新低，已經(jīng)反應(yīng)了一定的悲觀預(yù)期，金融股本身的低估值和高權(quán)重使得市場(chǎng)整體指數(shù)的下行空間可能相對(duì)有限。 4）中小企業(yè)及部分成長(zhǎng)股相對(duì)估值過高，和其實(shí)質(zhì)上的市場(chǎng)地位，未來盈利增長(zhǎng)等并不匹配，因此存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，此外，部分消費(fèi)類股票也存在著后周期的風(fēng)險(xiǎn)。在后續(xù)操作上，我們更換PZ1001產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)特定證券投資集合資金信托計(jì)劃的投資顧問“光大證券股份有限公司”為“上海朱雀投資發(fā)展中心（有限合伙）”后，還將在產(chǎn)品中配置一部分收益良好、風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類資產(chǎn)，提升固定收益類資產(chǎn)的凈值貢獻(xiàn)度。同時(shí)，將在嚴(yán)控股票倉(cāng)位的情況下繼續(xù)密切跟蹤市場(chǎng)，精選個(gè)券，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。五、投資組合報(bào)告（一） 產(chǎn)品資產(chǎn)配置組合市值（元）占總資產(chǎn)的比重股票39,462,795.5712.60%債券00.00%基金8,570,915.492.74%銀行存款和結(jié)算備付金265,136,184.5284.64%其他資產(chǎn)94,312.310.03%合計(jì)313,264,207.89100.00%（二） 產(chǎn)品投資前十名股票明細(xì)股票代碼股票名稱數(shù)量（股）市值（元）市值占凈值比上海家化.004.3784%成商集團(tuán).431.8744%恩華藥業(yè).401.4375%四維圖新.001.3462%北緯通信.181.2101%朗姿股份.000.9105%南方泵業(yè).000.5743%新筑股份89159.600.3530%敦煌種業(yè)50000.000.3341%恒順醋業(yè)48372.960.1533%（三） 產(chǎn)品投資前五名基金明細(xì)基金代碼基金名稱數(shù)量（股）市值（元）市值占凈值比同慶B.001.8325%中歐強(qiáng)債.490.9038%（四） 投資組合情況說明1、本產(chǎn)品持有的每只股票的價(jià)值均不超過產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的10。2、報(bào)告期內(nèi)本