《國(guó)際投資理論聶》PPT課件.ppt

1、1,第三章 國(guó)際投資理論,2,第一節(jié) 馬列關(guān)于資本輸出的理論,一、馬克思關(guān)于資本輸出的論述 1、資本輸出的直接原因資本相對(duì)過(guò)剩 2、資本輸出的本質(zhì)原因社會(huì)基本矛盾 3、資本輸出的根本目的追求高額利潤(rùn)。,3,二、列寧關(guān)于資本輸出的理論與實(shí)踐 1、壟斷資本形成加劇了資本主義基本矛盾 2、資本輸出具有必要性和可能性 3、前蘇聯(lián)利用外資的理論與實(shí)踐。,4,三、傳統(tǒng)的資本輸出與現(xiàn)代國(guó)際投資的區(qū)別,1、流向變化： 早期主要是單向投資 現(xiàn)在主要是雙向投資 2、形式變化： 早期主要是間接投資 現(xiàn)在主要是直接投資。,5,3、基礎(chǔ)變化： 早期是帝國(guó)主義國(guó)家對(duì)殖民地、半殖民地國(guó)家的剝削和掠奪 現(xiàn)在是在國(guó)家獨(dú)立、平等

2、基礎(chǔ)上的投資 4、功能變化： 早期主要對(duì)投資國(guó)有利 現(xiàn)在是雙贏，對(duì)投資國(guó)和東道國(guó)均有利。,6,國(guó)際直接投資理論所要解決的三個(gè)主要問(wèn)題,1、國(guó)際直接投資的動(dòng)因，即企業(yè)為什么要開(kāi)展對(duì)外直接投資。 2、國(guó)際直接投資的區(qū)位決定因素，即企業(yè)到哪里去開(kāi)展直接投資。 3、投資決策，即企業(yè)如何在開(kāi)展對(duì)外直接投資、出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓三種服務(wù)國(guó)際市場(chǎng)的主要方式中進(jìn)行抉擇。,7,一、壟斷優(yōu)勢(shì)理論(公司特有優(yōu)勢(shì)理論) （Monopolistic Advantage Theory ) 1 代表人物：海默（美國(guó)學(xué)者）（S.Hymer) 是最早研究對(duì)外直接投資的獨(dú)立理論。,第二節(jié) 西方發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際直接投資理論,8,一個(gè)企業(yè)對(duì)

3、外直接投資是由其所具有的壟斷優(yōu)勢(shì)決定的。一個(gè)企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗哂斜葨|道國(guó)同類(lèi)企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢(shì)，從而在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤(rùn)。 壟斷優(yōu)勢(shì)來(lái)源于： （1）來(lái)自產(chǎn)品市場(chǎng)不完全的優(yōu)勢(shì) （2）來(lái)自生產(chǎn)要素市場(chǎng)不完全的優(yōu)勢(shì) （3）企業(yè)擁有的內(nèi)部和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。,2 基本觀點(diǎn)：,9,該理論主要是回答一家外國(guó)企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)為什么能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，并能長(zhǎng)期生存和發(fā)展下去。 海默認(rèn)為，這種壟斷優(yōu)勢(shì)可以劃分為兩類(lèi)：一類(lèi)是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能及銷(xiāo)售技能等一切無(wú)形資產(chǎn)在內(nèi)的知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)；另一類(lèi)是由于企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。,10,（1）否定了傳統(tǒng)的國(guó)際資本流動(dòng)

4、理論，以不完全競(jìng)爭(zhēng)理論作為理論基礎(chǔ) （2）把FDI和證券投資區(qū)別開(kāi)來(lái)進(jìn)行研究，強(qiáng)調(diào)不能用利率差異來(lái)解釋FDI （3）能較好地解釋知識(shí)、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的對(duì)外FDI。,3、理論貢獻(xiàn)：,11,（1）以戰(zhàn)后美國(guó)制造業(yè)等少數(shù)部門(mén)作為研究對(duì)象，主要反映美國(guó)知識(shí)、技術(shù)密集行型部門(mén)對(duì)外投資情況。 （2）缺乏普遍的指導(dǎo)意義，不能解釋沒(méi)有壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家企業(yè)和服務(wù)性企業(yè)對(duì)外投資行為。,4、理論缺陷：,12,1、 代表人物：弗農(nóng)（R.Vernon） 1966年他在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家季刊上發(fā)表了名為產(chǎn)品周期中的國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易的學(xué)術(shù)論文，從產(chǎn)品技術(shù)壟斷的角度分析國(guó)際直接投資產(chǎn)生的原因，認(rèn)為產(chǎn)品生命周期的發(fā)展規(guī)律決定了

5、企業(yè)必須為占領(lǐng)國(guó)外市場(chǎng)而進(jìn)行對(duì)外投資。,二、產(chǎn)品生命周期理論 （ Product Life Cycle Theory),13,產(chǎn)品周期分為創(chuàng)新、成熟、標(biāo)準(zhǔn)化三個(gè)階段，第一階段選擇在國(guó)內(nèi)投資和生產(chǎn)；第二階段國(guó)內(nèi)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)者，市場(chǎng)趨于飽和，應(yīng)該選擇較發(fā)達(dá)國(guó)家投資和生產(chǎn)；第三階段為了降低生產(chǎn)成本和價(jià)格，應(yīng)該到發(fā)展中國(guó)家投資和生產(chǎn)。,2、基本觀點(diǎn)：,14,1、創(chuàng)新階段 在這一階段，通過(guò)研究開(kāi)發(fā)，新產(chǎn)品引入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但由于產(chǎn)品剛從實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)入正式生產(chǎn)，技術(shù)不完善，產(chǎn)品也未定型，因此，最佳生產(chǎn)地點(diǎn)只能設(shè)在美國(guó)國(guó)內(nèi)。因?yàn)椋?A、在美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)一方面可以方便地獲得改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量和擴(kuò)大產(chǎn)品產(chǎn)量所需的技術(shù)、設(shè)備、原材料

6、等， 另一方面，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)有利于收集諸如消費(fèi)者需求偏好等方面的市場(chǎng)信息，并通過(guò)促銷(xiāo)手段培育市場(chǎng)。,15,B、由于生產(chǎn)該新產(chǎn)品的企業(yè)很少且生產(chǎn)規(guī)模小，加上又是新產(chǎn)品，因此，所生產(chǎn)產(chǎn)品絕大部分只能滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，只有達(dá)到一定生產(chǎn)規(guī)模后才有少量出口（主要是歐洲市場(chǎng)）。 這時(shí)，其他高收入、高消費(fèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家尚未掌握新產(chǎn)品的技術(shù)，不能進(jìn)行生產(chǎn)，要從美國(guó)進(jìn)口來(lái)滿足其國(guó)內(nèi)需求，因此無(wú)法與美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)。 美國(guó)企業(yè)可以憑借其新產(chǎn)品的獨(dú)創(chuàng)性及技術(shù)、品牌等非價(jià)格因素，維持其市場(chǎng)壟斷地位。,16,2、成熟階段 特點(diǎn)： A、這一階段，產(chǎn)品已經(jīng)定型，需求量擴(kuò)大，產(chǎn)量增加，但需求的價(jià)格彈性逐漸增大。 B、國(guó)內(nèi)外出現(xiàn)仿制者和替代

7、產(chǎn)品，美國(guó)原來(lái)生產(chǎn)該新產(chǎn)品的企業(yè)的技術(shù)和市場(chǎng)壟斷地位相對(duì)削弱。,17,本階段開(kāi)展對(duì)外直接投資的原因與區(qū)位選擇 A、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，價(jià)格因素在競(jìng)爭(zhēng)中的作用在增強(qiáng)（需求價(jià)格彈性上升），而且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已趨于飽和，在這一階段企業(yè)有必要開(kāi)展對(duì)外直接投資以降低生產(chǎn)成本，擴(kuò)大市場(chǎng)，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，以彌補(bǔ)出口減少所帶來(lái)的損失。 B、開(kāi)展對(duì)外直接投資可以抑制國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者 C、西歐地區(qū)的技術(shù)水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及消費(fèi)需求與美國(guó)相似，但生產(chǎn)成本卻低于美國(guó)，因此，西歐是這一階段較理想的投資地區(qū)。,18,3、標(biāo)準(zhǔn)化階段 特點(diǎn)： A、產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)已趨于標(biāo)準(zhǔn)化，國(guó)內(nèi)外仿制品充斥，新產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)原先擁有的

8、技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)完全喪失。 B、價(jià)格因素在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中起決定性作用。 投資選擇：為了進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，美國(guó)選擇在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)投資生產(chǎn)，并將其產(chǎn)品返銷(xiāo)美國(guó)或出口到第三國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)停止生產(chǎn)、出口。,19,產(chǎn)品生命周期理論的三階段模型基本框架： 三階段模式：母國(guó)生產(chǎn)并出口到發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)，母國(guó)減少生產(chǎn)和出口到發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)投資生產(chǎn)，母國(guó)停止生產(chǎn)并從海外進(jìn)口。,20,產(chǎn)品生命周期示意圖,銷(xiāo)售量,成熟,衰退,淘汰,萌芽,成長(zhǎng),時(shí)間,21,（1）將投資時(shí)機(jī)和投資區(qū)位有機(jī)結(jié)合 （2）能較好地解釋?xiě)?zhàn)后美國(guó)對(duì)西歐大規(guī)模投資的原因 （3）為企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因找到一種獨(dú)特的解釋視角。,3 理論貢獻(xiàn)：,22,（1）研

9、究美國(guó)特定時(shí)期制造業(yè)對(duì)外FDI的產(chǎn)物，不適合解釋其它行業(yè)對(duì)外FDI。 （2）很多跨國(guó)企業(yè)在國(guó)外研發(fā)、生產(chǎn)新產(chǎn)品和非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，產(chǎn)品周期論難以解釋這種現(xiàn)象。 （3）現(xiàn)代國(guó)際分工越來(lái)越細(xì)，同一產(chǎn)品不同零部件在不同國(guó)家生產(chǎn)，該理論無(wú)法解釋這一現(xiàn)象。 （4）無(wú)法解釋發(fā)達(dá)國(guó)家之間的雙向投資現(xiàn)象。,4、理論缺陷：,23,1 代表人物：巴克利；卡森（英國(guó)學(xué)者）（P.J.Buckley；M.C.Carson） 2 基本觀點(diǎn)：市場(chǎng)內(nèi)部化動(dòng)機(jī)促使企業(yè)對(duì)外直接投資，在國(guó)際間實(shí)行市場(chǎng)內(nèi)部化過(guò)程就是發(fā)展對(duì)外FDI的過(guò)程，內(nèi)部化跨越國(guó)界時(shí)就產(chǎn)生了跨國(guó)公司。,三、內(nèi)部化理論（市場(chǎng)內(nèi)部化理論） （Internalizatio

10、n Advantage Theory),24,（1）由于中間產(chǎn)品交易困難而導(dǎo)致內(nèi)部化 （2）由于外部市場(chǎng)失靈而導(dǎo)致內(nèi)部化 （3）由于外部市場(chǎng)交易成本高而導(dǎo)致內(nèi)部化。 科斯（R.H.Coase)的內(nèi)部化理論 科斯在1937年發(fā)表的論企業(yè)的性質(zhì)文中指出：由于市場(chǎng)失靈等市場(chǎng)屬性不完善，導(dǎo)致企業(yè)的交易成本增加，企業(yè)通過(guò)組織形式，組織內(nèi)部交易來(lái)減少市場(chǎng)交易成本。,3 市場(chǎng)內(nèi)部化形成的原因：,25,（1）把市場(chǎng)交易內(nèi)部化原理引入對(duì)外FDI領(lǐng)域，首次從企業(yè)組織發(fā)展角度解釋企業(yè)對(duì)外FDI動(dòng)因。 （2）一定程度上可解釋?xiě)?zhàn)后各種形式的對(duì)外FDI，包括服務(wù)性行業(yè)對(duì)外FDI。 （3）強(qiáng)調(diào)技術(shù)保護(hù)對(duì)國(guó)際企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要性

11、。,4 理論貢獻(xiàn)：,26,（1）單純從跨國(guó)公司的主觀方面尋找對(duì)外投資動(dòng)因，忽視國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。 （2）沒(méi)有科學(xué)地解釋跨國(guó)公司在地域上的分布 （3）把發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外投資動(dòng)機(jī)歸結(jié)為節(jié)省市場(chǎng)交易成本，淡化人們對(duì)資本主義跨國(guó)企業(yè)本質(zhì)和特征的認(rèn)識(shí)。,5 理論缺陷：,27,四、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論（國(guó)際生產(chǎn)綜合理論） （International Production Eclectic Theory）,1、代表人物：約翰鄧寧（英國(guó)）（J.H.Dunning）,28,2、理論形成的背景 （1）國(guó)際投資主體多元化 （2）對(duì)外投資部門(mén)結(jié)構(gòu)分散化 （3）國(guó)際投資流向多元化 （4）國(guó)際投資形式多樣化,29,一國(guó)企業(yè)對(duì)

12、外FDI是由資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)三個(gè)因素綜合決定的，即“OIL”優(yōu)勢(shì)。 Ownership：一國(guó)企業(yè)擁有或能夠獲得別國(guó)企業(yè)沒(méi)有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì) Internalization：企業(yè)為避免市場(chǎng)不完全性，把擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)保持在內(nèi)部 Location：跨國(guó)企業(yè)在投資區(qū)位上的選擇優(yōu)勢(shì)。,3、基本觀點(diǎn)：,30,企業(yè)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方式選擇,31,（1）借鑒和綜合以往對(duì)外直接投資理論精華，較全面解釋企業(yè)對(duì)外投資動(dòng)因。 （2）把對(duì)外直接投資、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際協(xié)議安排有機(jī)統(tǒng)一，被西方譽(yù)為對(duì)外直接投資“通論”。,4、理論貢獻(xiàn)：,32,（1） 研究對(duì)象仍為發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司，很難解釋并不具有獨(dú)占性壟斷

13、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資行為。 （2）忽視了各因素之間的背離關(guān)系對(duì)國(guó)際直接投資的影響（跨國(guó)公司投資不一定要三個(gè)因素同時(shí)具備） （3）主要從微觀角度展開(kāi)分析，忽視了不同生產(chǎn)關(guān)系下企業(yè)對(duì)外投資的性質(zhì)和特征差異。,5、理論缺陷：,33,1 代表人物：小島清（日本）（K.Kojima) 2 基本觀點(diǎn)：對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)(投資國(guó)）已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)（邊際產(chǎn)業(yè)）依次進(jìn)行。這些邊際產(chǎn)業(yè)是對(duì)方國(guó)家具有比較優(yōu)勢(shì)或潛在比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。,五、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論（比較優(yōu)勢(shì)論）,34,3、該理論提出的背景 (1)美國(guó)以制造業(yè)投資為主，日本以自然資源開(kāi)發(fā)和勞動(dòng)密集型項(xiàng)目為主 (2)美國(guó)對(duì)外投資主體是

14、具有先進(jìn)技術(shù)的大企業(yè)，而日本是中小企業(yè)為主體 (3)美國(guó)對(duì)外FDI是貿(mào)易替代型，日本是貿(mào)易創(chuàng)造型 (4）美國(guó)對(duì)外FDI多采用獨(dú)資形式，日本多采用合資形式。,35,邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論圖示,成本,a,產(chǎn)量,a,x,c,b,y,z,x,x,y,z,y,a,z,b,c,b,c,東道國(guó)商品成本線,日本投資后商品成本線,日本商品成本線,m,36,（1）否定了壟斷優(yōu)勢(shì)因素在對(duì)外FDI中的決定作用 （2）強(qiáng)調(diào)國(guó)際貿(mào)易與對(duì)外直接投資的互補(bǔ)性 （3）強(qiáng)調(diào)運(yùn)用與東道國(guó)水平相適應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù) （4）比較符合日本20世紀(jì)6070年代的對(duì)外投資實(shí)踐,4 理論貢獻(xiàn)：,37,（1）無(wú)法解釋日本80年代以后對(duì)外直接投資實(shí)踐。 （2

15、）以日本對(duì)外投資作為研究對(duì)象，不能用于指導(dǎo)發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資實(shí)踐。,4 理論缺陷：,38,一、投資發(fā)展周期理論 （Theory of Investment Development Cycle) 1 代表人物：鄧寧（英國(guó)） 2 基本觀點(diǎn)：一國(guó)對(duì)外FDI與該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)。即一國(guó)對(duì)外投資的動(dòng)力和能力大小主要取決于該國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值的高低。,第三節(jié) 發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際直接投資理論,39,表1 人均GNP400美元以下,Of：外國(guó)所有權(quán)優(yōu)勢(shì) Od：本國(guó)所有權(quán)優(yōu)勢(shì) If: 外國(guó)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) Id：本國(guó)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) Lf：外國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì) Ld：本國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì),40,表2 人均GNP4002000美元,41

16、,表3 人均GNP20004750美元,42,表4 人均GNP在4750美元以上國(guó)家,43,在一定程度上反映了國(guó)際投資帶有規(guī)律性的發(fā)展趨勢(shì)，即經(jīng)濟(jì)實(shí)力最雄厚、生產(chǎn)力最發(fā)達(dá)的國(guó)家，往往是對(duì)外投資最多的國(guó)家。 4 理論缺陷： 用人均GNP單一指標(biāo)劃分經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和對(duì)外投資水平比較片面，與實(shí)際情況有差距。,3 理論貢獻(xiàn)：,44,1 代表人物：劉易斯威爾斯（美國(guó)） （Louis Wells） 2 基本觀點(diǎn)：與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)技術(shù)相對(duì)落后，在對(duì)外投資中沒(méi)有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但可依靠小規(guī)模技術(shù)所形成的低生產(chǎn)成本，創(chuàng)造一種相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它在對(duì)外投資中起著重要作用。,二、小規(guī)模技術(shù)理論 （Theory

17、 of Technology on Small Scale ),45,（1）發(fā)展中國(guó)家擁有為小市場(chǎng)需要服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。 （2）發(fā)展中國(guó)家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上具有優(yōu)勢(shì)。 （3）發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的低價(jià)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)策略。,以下從三方面說(shuō)明其觀點(diǎn)：,46,（1）否定了只能依靠壟斷優(yōu)勢(shì)打入海外市場(chǎng)的觀點(diǎn)，為發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資提供了理論依據(jù)。 （2）世界市場(chǎng)是多元化、多層次的，發(fā)展中國(guó)家依靠小規(guī)模技術(shù)也有一定的市場(chǎng)空間。,3 理論貢獻(xiàn)：,47,（1）如果局限于小規(guī)模技術(shù)的繼承和使用，會(huì)導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際生產(chǎn)體系中處于邊緣地帶和產(chǎn)品生命周期的最后階段。 （2）它很難解釋發(fā)展中國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)的對(duì)外投

18、資行為，也很難解釋發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家投資不斷增加的現(xiàn)象。,4 理論缺陷：,48,1、代表人物：拉奧（英國(guó)）(Sanjaya Lall) 2、基本觀點(diǎn)：發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的技術(shù)特征盡管表現(xiàn)為規(guī)模小，但這種技術(shù)包含企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動(dòng)，這種創(chuàng)新往往與一國(guó)生產(chǎn)要素相聯(lián)系，從而使其產(chǎn)品更好地滿足當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求。,三、技術(shù)地方化理論 （Theory of Localized Technological Change）,49,（1）強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國(guó)家的技術(shù)和產(chǎn)品對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的適應(yīng)性； （2）強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有重要作用。,4 理論缺陷： 仍存在小規(guī)模技術(shù)理論的弊端。,3 理論意義：,50,1 基本觀點(diǎn)：

19、各種形式的對(duì)外FDI都是在投資直接和間接誘發(fā)要素組合作用下發(fā)生的。 直接誘發(fā)要素：指各種生產(chǎn)要素，包括有形要素和無(wú)形要素，既可以存在于投資國(guó)，也可以存在于東道國(guó)。 間接誘發(fā)要素：指政策、體制、法規(guī)、協(xié)議等。,四、投資誘發(fā)要素組合理論 （Theory of Mix of Investment Motivation Factors）,51,（1）較全面地解釋了一國(guó)對(duì)外投資的動(dòng)因； （2）其創(chuàng)新之處在于強(qiáng)調(diào)間接誘發(fā)要素對(duì)FDI的促進(jìn)作用。 3 理論缺陷： 僅僅解釋企業(yè)對(duì)外投資的誘發(fā)因素，沒(méi)有說(shuō)明企業(yè)對(duì)外投資發(fā)展戰(zhàn)略選擇。,2 理論意義：,52,近年還有一些國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)者從不同角度，就發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接

20、投資的某一個(gè)方面進(jìn)行論述，進(jìn)而形成一些理論，如市場(chǎng)控制論、分散風(fēng)險(xiǎn)論、提高公司形象論、國(guó)家利益優(yōu)先取得論等。 這些理論的基本特征是各自強(qiáng)調(diào)某種因素對(duì)發(fā)展中國(guó)家境外投資的影響，分析手法較為單一，缺乏理論分析應(yīng)有的系統(tǒng)性和完整性，因而也就無(wú)法充分解釋紛繁復(fù)雜的跨國(guó)直接投資實(shí)踐活動(dòng)。 案例分析（美國(guó)摩托羅拉公司在中國(guó)的投資） （日本本田公司在美國(guó)的投資）,五、其它理論,53,第四節(jié) 國(guó)際間接投資理論一、古典國(guó)際證券投資理論,古典國(guó)際證券投資理論認(rèn)為，各國(guó)存在的利率差別是國(guó)際證券投資發(fā)生的原因。當(dāng)兩國(guó)都不存在資本流動(dòng)限制時(shí)，如果兩國(guó)間存在利率差別，那么兩國(guó)能夠帶來(lái)同等收益的資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)值會(huì)產(chǎn)生差

21、別，這樣就會(huì)發(fā)生利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家投資。 這一理論在解釋國(guó)際證券投資方面比較有效。按照這一理論，資本流動(dòng)總是從資本供給相對(duì)豐富的國(guó)家流向資本供給相對(duì)稀缺的國(guó)家，但第二次世界大戰(zhàn)后的實(shí)際情況卻是另外一種情形，發(fā)達(dá)國(guó)家不僅資本市場(chǎng)發(fā)育較充分，而且相互之間的投資在數(shù)量上也占優(yōu)勢(shì)。這個(gè)現(xiàn)象說(shuō)明，資本國(guó)際流動(dòng)與利率理論的解釋并不完全相符。為了解釋這種現(xiàn)象，產(chǎn)生了新古典的利率理論。,54,二、新古典理論（麥克道格爾）,甲國(guó)：資本富裕國(guó) 乙國(guó)：資本稀缺國(guó) AA ：甲國(guó)邊際產(chǎn)出 BB：乙國(guó)邊際產(chǎn)出 AOJI：甲國(guó)全部產(chǎn)出 GJO B：乙國(guó)全部產(chǎn)出 AOFE：甲國(guó)內(nèi)產(chǎn)出 EFO B：乙國(guó)內(nèi)產(chǎn)出 EFJH

22、：甲國(guó)投資報(bào)酬 EIH：甲國(guó)增加產(chǎn)出 EHG：乙國(guó)增加產(chǎn)出 EIG：世界增加產(chǎn)出,J,邊際生產(chǎn)率,F,H,55,資本流動(dòng)不存在障礙不符合現(xiàn)實(shí)，很多時(shí)候即使存在邊際收益率的差異，也不會(huì)導(dǎo)致資本流動(dòng) 沒(méi)有區(qū)分是直接投資還是間接投資 不能解釋當(dāng)前的雙向資本流動(dòng)。,56,三、證券組合理論,證券組合理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬柯維茨提出的。1952年3月他在金融雜志發(fā)表了題為資產(chǎn)組合的選擇的論文，將概率論和線性代數(shù)的方法應(yīng)用于證券投資組合的研究，探討了不同類(lèi)別的、運(yùn)動(dòng)方向各異的證券之間的內(nèi)在相關(guān)性，并于1959年出版了證券組合選擇一書(shū)，詳細(xì)論述了證券組合的基本原理，從而為現(xiàn)代西方證券投資理論奠定了基礎(chǔ)。 馬

23、柯維茨的理論認(rèn)為，投資者不應(yīng)將投資的預(yù)期收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準(zhǔn)則，而應(yīng)將投資的收益和投資的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)考慮。他還根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散原理，應(yīng)用二維規(guī)劃了一套復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法，提出了構(gòu)建有效投資組合的理論。 證券組合理論的核心是提示投資者“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，分散、混合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)減少投資風(fēng)險(xiǎn)。,57,（一）標(biāo)準(zhǔn)差法：通過(guò)計(jì)算國(guó)際證券的各種可能收益與該證券期望收益率之間的偏離程度，來(lái)判斷證券投資風(fēng)險(xiǎn)的程度。,公式如下：,32,58,33,59,例：某股票的投資收益率如下表，且出現(xiàn)的概率為1/6，試計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差。,34,60,35,61,所以，該公司風(fēng)險(xiǎn)投資收益率為 若另一公司B的投資收益率為 則在

24、E(X)相同的情況下，K較大的公司B風(fēng)險(xiǎn)大。,收益變異系數(shù) E(X)不同的情況下， 越大說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越大。,62,（二)貝塔系數(shù)法（主要衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）,其中,36,63,37,64,例：,38,65,（三）證券組合分析法,1、計(jì)算證券組合的期望收益率：,其中：,39,66,例：,A、B兩種股票的投資收益率如下，假定投資于A、B股票的比重分別為60%和40%，計(jì)算該證券組合的期望收益率。,40,67,41,68,2、計(jì)算證券組合收益的協(xié)方差,其中,42,69,43,70,例：同上例中的數(shù)據(jù)，并利用上題中的結(jié)果：,試計(jì)算證券組合的協(xié)方差。,44,71,45,72,3、計(jì)算證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差,兩種證券組

25、合的標(biāo)準(zhǔn)差公式：,其中：,45,73,三種或三種以上證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差：,47,74,且A、B兩種股票的投資比重依然分別為60%和40%計(jì)算該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差。,例：同上例中的數(shù)據(jù)：,由上題可知，,48,75,說(shuō)明：標(biāo)準(zhǔn)差越小，則投資風(fēng)險(xiǎn)越小。,49,76,（四）證券組合的選擇,A、B 相比，選A A、D 相比，選A E、C 相比，選C 基本原則：風(fēng)險(xiǎn)相同，選擇收益高的 收益相同，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的,投 資 收 益,投資風(fēng)險(xiǎn),銀 行 存 款,國(guó) 家 公 債,公 司 債 券,優(yōu) 先 股,普 通 股,投 資 收 益,投資風(fēng)險(xiǎn),A,B,C,D,E,F,77,說(shuō)明：靠左、靠上的點(diǎn)為最佳結(jié)合點(diǎn)。,50,78,1

26、 簡(jiǎn)述海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論的基本內(nèi)容并加以評(píng)價(jià)。 2 簡(jiǎn)述產(chǎn)品周期理論的基本內(nèi)容，并分析其科學(xué)性和局限性 3 運(yùn)用內(nèi)部化理論說(shuō)明企業(yè)發(fā)展對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī) 4 簡(jiǎn)述小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論（比較優(yōu)勢(shì)理論）的政策主張 5 闡述鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的科學(xué)性和局限性 6 闡述發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資理論對(duì)我國(guó)的啟示 7 闡述馬柯維茨的證券投資組合理論。 計(jì)算題、討論題、參考文獻(xiàn),重點(diǎn)復(fù)習(xí)題,79,假設(shè)某投資者將70%資金投資于A公司股票， 30%資金投資于B公司股票。A、B兩公司股票在20062010年的投資收益率如下表所示，各年收益率發(fā)生的概率相等，試計(jì)算該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差。,討論題： 1、國(guó)際投資發(fā)展的新特征與我國(guó)的對(duì)策。 2、國(guó)際直接投資理論對(duì)我國(guó)的借鑒價(jià)值。,80,1世界經(jīng)濟(jì)2001年第6期：“國(guó)外跨國(guó)投資理論研究的最新進(jìn)展”， 作者：江小涓、杜玲 2國(guó)外社會(huì)科學(xué)2001年第1期：“動(dòng)態(tài)模式的對(duì)外直接投資理論評(píng)述” ，作者：馬亞明