國際金融第5章外匯風(fēng)險管理.ppt

1、第5章 外匯風(fēng)險管理,重難點,外匯風(fēng)險的類型 各種外匯風(fēng)險的防范,5.1 外匯風(fēng)險概述,一、概念 外匯風(fēng)險（Foreign Exchange Exposure/Risks）：指外匯市場匯率的變化對企業(yè)、銀行等經(jīng)濟組織及政府、個人以外幣計值的資產(chǎn)和負債帶來損失的可能性。 包括狹義和廣義兩層 狹義和廣義的有什么區(qū)別？,二、外匯風(fēng)險構(gòu)成要素,本幣 外幣 時間,5.2 外匯匯率變動對經(jīng)濟的影響及穩(wěn)定匯率的措施,一、影響匯率變化的主要因素 各國的經(jīng)濟實力和宏觀經(jīng)濟政策 國際收支狀況 通貨膨脹率 利率水平 市場預(yù)期心理 各國匯率政策和對市場的干預(yù) 政治因素,二、 匯率變動對經(jīng)濟的影響,匯率是聯(lián)接國內(nèi)外商品

2、市場和金融市場的一條重要紐帶。一方面，匯率的變動受制于一系列經(jīng)濟因素 ；但另一方面，匯率的變動又會對其他經(jīng)濟因素產(chǎn)生廣泛的影響。,一、基本條件,一國對外開放程度； 商品生產(chǎn)多樣化程度； 與國際金融市場的聯(lián)系程度； 通貨的兌換性。,（一）匯率變動對一國國際收支的影響,1.匯率變動對貿(mào)易收支的影響。 （1）對出口的影響 本幣貶值或者會使以外幣表示的出口商品價格下降，或者會使出口商品利潤提高，或者二者兼而有之，這都會使出口規(guī)模擴大。 （2）對進口的影響 本幣貶值后，以外幣計價的進口商品在國內(nèi)銷售時折合的本幣價格比貶值前提高，進口商成本增加，利潤減少，進口數(shù)量相應(yīng)減少。,綜上：,對貿(mào)易收支產(chǎn)生的影響一

3、般表現(xiàn)為：一國貨幣對外貶值，有利于擴大出口，抑制進口，改善其貿(mào)易收支狀況；一國貨幣對外升值，則刺激進口，抑制出口，使貿(mào)易收支狀況惡化。,2.匯率變動對非貿(mào)易收支的影響,本幣貶值，外國貨幣的購買力相對增強，該國的商品、勞務(wù)、交通和旅游等費用就變得相對便宜。這便增加了對旅游者的吸引力，促進了非貿(mào)易外匯收入。 同時，貶值使國外的旅游和其他勞務(wù)開支對該國居民來說相對提高，從而抑制了該國的非貿(mào)易外匯支出。,3.匯率變動對資本流動的影響,取決于匯率變動如何影響人們對該國貨幣今后變動趨勢的預(yù)期 如果市場上對本幣有繼續(xù)貶值的預(yù)期時，則資金會從該國迅速大規(guī)模地轉(zhuǎn)移到其他國家，即發(fā)生資本外逃，其間伴隨著本幣匯率的

4、下跌。 如果本幣貶值停止，或市場認為貶值過頭，其后必然要反彈，從而產(chǎn)生本幣升值的預(yù)期，那么資金會從國外流入國內(nèi)，從而本幣匯率趨于上升。,匯率變化對于資本流動的影響方向和影響程度的大小還要受其他因素，如政府的管制、資本投資的安全性等方面的制約。,4.匯率變動對官方外匯儲備的影響,本幣貶值對外匯儲備量的影響大小取決于本幣貶值后對經(jīng)常項目和資本項目的影響程度。 一國外匯儲備的實際價值取決于儲備貨幣匯率變動：通常根據(jù)構(gòu)成外匯儲備幣種的不同權(quán)重，結(jié)合各種貨幣升值、貶值的幅度，衡量出一定時期內(nèi)儲備幣種匯率變化對一國外匯儲備的綜合影響。,（二）匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響,1.匯率變動對國內(nèi)物價水平的影響 兩方

5、面： 一是通過貿(mào)易收支改善的乘數(shù)效應(yīng)，引起需求拉上的物價上升。 二是通過提高國內(nèi)生產(chǎn)成本推動物價上升。 如果政府當局不能有效地加以控制，則會陷于“貶值-通貨膨脹-貶值.”的惡性循環(huán)中,2.匯率變動對經(jīng)濟增長和就業(yè)的影響,本幣貶值，可以擴大本國出口商品和進口替代商品在國內(nèi)外市場的份額，出口商品和進口替代商品生產(chǎn)的擴大，貿(mào)易收支的改善通過乘數(shù)效應(yīng)會擴大總需求，帶動投資、消費增加，使社會總產(chǎn)量倍數(shù)擴張，從而推動經(jīng)濟增長，擴大就業(yè)。,3.匯率變動國際債權(quán)債務(wù)的影響,本幣貶值，對本國的債權(quán)人有利，對本國的債務(wù)人不利。,（三）匯率變動對國際經(jīng)濟關(guān)系的影響,小國匯率變動只會對貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟產(chǎn)生輕微的影響。

6、 國際外匯市場各種貨幣（主要工業(yè)國）匯率頻繁的、不規(guī)則的波動，不僅給各國對外經(jīng)濟、國內(nèi)經(jīng)濟造成深刻的影響，而且也影響著各國之間的經(jīng)濟關(guān)系，乃至整個國際貨幣體系。,三、穩(wěn)定匯率的措施,1、提高貼現(xiàn)率 2、動用黃金、外匯儲備 3、外匯管制 4、舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定 5、實行匯率高估或低估政策 6、各國聯(lián)合干預(yù)外匯市場,5.3 企業(yè)外匯風(fēng)險管理,1、某家美國公司在國際金融市場上以3%的年利率借入1億日元，期限1年，借到款項后，該公司立即按當時的匯率1美元=100日元，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司歸還貸款本息，而假設(shè)此時匯率變?yōu)?美元=90日元，則該公司實際承擔(dān)的利率是多少？,2

7、、中國某公司簽訂了價值10萬美元的出口合同，3個月后交貨、收匯。假設(shè)該公司的出口成本、費用為75萬人民幣，目標利潤為8萬人民幣，則3個月后當該公司收到10萬美元的貨款時，由于美元兌人民幣的匯率不穩(wěn)定，該公司將面臨怎么樣的風(fēng)險？,3、中國某公司持有銀行往來帳戶余額100萬美元，匯率為1美元=8.7人民幣。假如未來美元貶值，人民幣升值，1美元=8.3人民幣，該公司面臨什么風(fēng)險？ 4、假設(shè)本幣貶值，某企業(yè)一方面由于出口貨物外幣價格下降，出口額增加，但由于其進口的原材料價格上漲，成本增加，結(jié)果該企業(yè)的純收入有可能受損，該企業(yè)面臨怎么樣的風(fēng)險？,二、交易風(fēng)險的防范 （一）靈活選擇和使用結(jié)算貨幣 原則：1

8、、選擇自由兌換的貨幣 2、出口收匯，選“硬幣”計價 進口付匯，選“軟幣”計價 3、盡量采取本國貨幣計價結(jié)算 4、“軟”“硬”貨幣搭配使用 5、綜合貨幣單位計價,（二）貨幣保值法 1、黃金保值條款； 2、外匯保值條款； 3、一攬子貨幣保值條款； 4、“硬”貨幣保值。,案例,法國A公司出口一批商品給智利B公司，B公司只能支付軟幣，但同意用硬幣計價，合同價值100萬硬幣，簽合同時的匯率為1硬幣=1.3軟幣，2個月后付款，預(yù)計2個月后匯率為1硬幣=1.6軟幣，試問，法國A公司有無外匯風(fēng)險？為什么？如何采用外匯保值法防范風(fēng)險？,（三）調(diào)整合同價格法 指當出口用軟幣計價結(jié)算，進口用硬幣幾家結(jié)算時，企業(yè)通過

9、調(diào)整價格來防范外匯風(fēng)險。 （1）加價保值 出口商使用，如果將用軟幣計價結(jié)算時 加價后的單價=原單價（1+貨幣的預(yù)期貶值率） （2）壓價保值 進口商使用，如果將用硬幣計價結(jié)算時 壓價后的單價=原單價（1-貨幣的預(yù)期升值率）,案例,某英國出口商以軟幣美元計價，如果按簽訂合同時GBP1=USD1.8500計算，其價值100萬英鎊的貨物的美元報價應(yīng)為185萬美元，考慮到6個月后美元兌英鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美元貼水為0.0060，貼水率為0.3243%（0.0060/1.8500）。到期收匯時，按遠期匯率交割其185萬美元僅能兌換到99.85萬英鎊，虧損0.32萬英鎊。 因此，英國出口商應(yīng)將

10、美元貼水率計入美元報價，美元報價應(yīng)為多少？,（四）金融交易防險法,1、即期合同法； 2、遠期合同法； 3、貨幣期貨合同法； 4、外匯期權(quán)合同法; 5、掉期合同法; 6、借款法； 7、投資法;,案例,某年6月5日，美國A公司從荷蘭B公司進口價值100萬歐元的商品，合同規(guī)定9月15日付款。假設(shè)簽約時紐約外匯市場行情如下： 即期匯率：1美元=0.8659歐元 3個月遠期匯率：1美元=0.8459歐元 試問美國A公司是否有外匯風(fēng)險，為什么？如何采用遠期外匯交易合同法防范外匯風(fēng)險？,案例,某年7月2日美國A公司對英國B公司出口商品，合同價值10萬英鎊，3個月后收款。假設(shè)外匯市場匯率為： 7月2日，即期匯

11、率：1英鎊=1.6358美元 期貨市場匯率：1英鎊=1.6296美元 10月2日，即期匯率：1英鎊=1.6258美元 期貨市場匯率：1英鎊=1.6093美元 試分析美國A公司如何采用期貨合同法防范外匯風(fēng)險？,案例,美國A公司從德國B公司進口大型成套設(shè)備，3個月將支付貨款1000萬歐元。根據(jù)簽約時即期匯率1歐元=1.1695美元，核算進口成本為1169.5萬美元。假設(shè)三個月期權(quán)匯率為1歐元=1.1795美元。市場預(yù)測歐元將升值，假設(shè)三個月期權(quán)匯率為1歐元=1.1795美元，試分析美國公司是否有外匯風(fēng)險，為什么？如何采用外匯期權(quán)合同法防范風(fēng)險？,案例,某年3月5日，香港A公司從美國B公司進口一批商

12、品，將在3個月后向美國公司支付100萬美元貨款。如果香港A公司手頭擁有100萬美元資金，假設(shè)簽約時香港外匯市場行情如下： 即期匯率：1美元=7.7358港元 三個月遠期匯率：1美元=7.7158港元 試問香港A公司如何采用掉期合同法避免外匯風(fēng)險而且獲利？,案例,某年1月16日，英國A公司向新加坡B公司出口價值100萬美元的貨物，新加坡B公司3個月后付款。假設(shè)簽約時倫敦外匯市場行情如下： 即期匯率：1英鎊=1.6845美元 3個月遠期匯率：1英鎊=1.6957美元 試問英國A公司是否有外匯風(fēng)險，為什么？如何用借款法防范外匯風(fēng)險？,案例,某年7月20日，香港A公司從丹麥B公司進口價值100萬美元的

13、貨物，預(yù)計3個月后付款。假設(shè)簽約時外匯市場行情如下： 即期匯率：1美元=7.7358港元 3個月遠期匯率：1美元=7.7426港元 試問香港A公司是否有外匯風(fēng)險，為什么？如何用投資法防范外匯風(fēng)險？,（五）BSI法,一家瑞士公司向美國公司出口鐘表，價值為500萬美元，6個月后收款，但瑞士公司擔(dān)心由于美元價格下跌而受到損失，因此希望采取措施管理這一外匯風(fēng)險。如果目前市場及其匯率為USD1=CHF1.3240，美元6個月延期貼水650點。瑞士公司可以以10%的年利率接到美元資金，瑞士國內(nèi)利率水平為9.5%。瑞士公司此時若使用元氣交易保值，應(yīng)如何操作？若使用BSI保值法，又應(yīng)如何操作？兩種做法哪一種更

14、為有利。,（六）LSI法 （七）外匯風(fēng)險保險法 （八）提前或延期結(jié)匯 案例：假設(shè)某年5月18日意大利A公司向中國B公司出口一批商品價值100萬美元，2個月后收款。簽約時即期匯率：1美元=0.9285歐元，2個月報出的遠期匯率為1美元=0.8985歐元。試分析意大利A 公司有無外匯風(fēng)險，為什么？如何采用改變收付日期的方法防范風(fēng)險？,二、經(jīng)濟風(fēng)險防范三、轉(zhuǎn)換風(fēng)險防范,5.4 銀行外匯風(fēng)險管理,一、銀行外匯風(fēng)險類型 1、外匯銀行在與國外同業(yè)或商人進行有關(guān)外匯業(yè)務(wù)時，交易對方在到期日破產(chǎn)或資力不足。 2、中國某銀行某日買入100萬美元，匯率為1美元=8.7人民幣，一個月后，美元貶值，人民幣升值，1美元

15、=8.3人民幣。 3、巴林銀行因一個28歲的青年進行期貨投機失敗所累而陷入絕境。,3、1929年，德國發(fā)生嚴重的經(jīng)濟危機，外資大量抽走，從5月到7月，德國黃金儲備減少42%，德國政府于1931年7月宣布停業(yè)兩天，德國四大銀行中有兩家隨即破產(chǎn)，同年9月宣布停止支付外債，禁止黃金自由輸出入。德國中止對外支付后，英國在德國的資金不能調(diào)回，加之大量資金從英國抽走，同年9月底，英國宣布停止黃金支付，放棄金本位，英鎊貶值31%。 4、某日某外匯銀行與某企業(yè)達成交易買入100萬美元，三個月后交割，當時即期匯率為1美元=8.3人民幣，但三個月后的即期匯率為1美元=8.7人民幣，該企業(yè)不愿履行合約。,總結(jié),銀行

16、所遭受的外匯風(fēng)險一般有哪些？ 外匯買賣風(fēng)險 外匯信用風(fēng)險 國家風(fēng)險 人為風(fēng)險,二、銀行外匯風(fēng)險的防范措施,（一）外匯風(fēng)險頭寸的管理 1、制定和完善交易制度 2、靈活運用各種金融工具化解風(fēng)險 3、提高交易人員的心理素質(zhì),（二）信用風(fēng)險的管理,篩選 監(jiān)控 長期客戶關(guān)系 貸款承諾 抵押 補償性余額 信用分配,逆向選擇和道德風(fēng)險能幫助理解。,（三）交易員作弊風(fēng)險管理,英國巴林銀行倒閉案,1995年2月26日，一條消息震驚了整個世界金融市場。 具有230多年歷史，在世界1000家大銀行中按核心資本 排名第489位的英國巴林銀行，因進行巨額金融期貨投 機交易，造成9.16億英鎊的巨額虧損，在經(jīng)過國家中 央

17、銀行英格蘭銀行先前一個周末的拯救失敗之后， 被迫宣布破產(chǎn)。 后經(jīng)英格蘭銀行的斡旋，3月5日，荷蘭國際集團以1美 元的象征價格，宣布完全收購巴林銀行。,第四節(jié) 國際結(jié)算風(fēng)險管理,一、國際結(jié)算方式 （一）匯付（Remittance）,付款人主動通過銀行或其他途徑將款項匯交收款人。,四個當事人： 匯款人( Remitter) 受款人(Payee) 進口地銀行(Importers Bank，Remitting Bank） 出口地銀行（Exporters Bank，Paying Bank）,1、匯付的種類,信匯（mail transfer,M/T） 速度慢，費用低，應(yīng)用不太廣泛，信函印鑒 電匯（tele

18、graphic transfer,T/T） 速度快，費用高，應(yīng)用廣泛，電報密押 票匯（remittance by bankers draft,D/D） 速度慢，費用低，應(yīng)用不太廣泛,程序圖：電匯、信匯,收款人,匯出行,匯入行,付款人,（1）,（2）,（3）,(1)申請 (2)電報或信函 (3)通知,程序圖：票匯,（1）申請 （2）出票（匯票） （3）交票據(jù) （4）要求兌現(xiàn),（二）托收Collection,根據(jù)托收統(tǒng)一規(guī)則（URC522）規(guī)定： 托收是指由收到托收指示的銀行根據(jù)所收到的指示處理金融票據(jù)和商業(yè)單據(jù) 以便取得付款/承兌。 通俗地說法，也即托收是債權(quán)人（出口人）出具債權(quán)憑證委托銀行向債

19、務(wù)人（進口人）收取貨款的一種支付方式。,托收的種類,光票托收(Clean Collection) 跟單托收(Documentary Collection) 付款交單（documents against payment,D/P） 承兌交單（documents against acceptance,D/A）,國際貿(mào)易中貨款的收取大都采用跟單托收。,1、付款交單,即期（D/P at sight） 遠期（D/P after xx days sight）,付款交單憑信托收據(jù)借單,信托收據(jù)P65 （Trust Receipt，T/R）,程序圖 D/P,(1)以D/P方式結(jié)算，出貨 (2)交單托收 (3)單

20、據(jù)寄交代收行 (4)通知進口商,(5)付款贖單/承兌，到期贖單 (6)款項撥付托收行 (7)款項撥付出口商,程序圖 D/A,(1)以D/A方式結(jié)算，出貨 (2)交單托收 (3)單據(jù)寄交代收行 (4)通知進口商,(5)承兌取單 (6)到期付款 (7)款項撥付托收行 (8)款項撥付出口商,廣州某公司與香港公司達成出口某貨物合同，付款條件為廣州，見票后天 公司按合同規(guī)定將貨物交付給買方指定的承運人香港公司駐廣州辦事處并由該公司負責(zé)運往荷蘭鹿特丹，香港公司在其駐廣州辦事處接管貨物后即簽發(fā)聯(lián)合運輸提單正本一式三份，通過其駐廣州辦事處交給公司。聯(lián)合提單所示的托運人為公司，并載明貨物“憑香港公司指示交付”公司隨即將全套提單連同其他單據(jù)委托廣州的銀