第四章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)ppt課件

1、1,學(xué)習(xí)目標(biāo)： 了解財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念、目標(biāo)和程序 了解財(cái)務(wù)報(bào)表的編制 掌握各項(xiàng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義與計(jì)算,第四章 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),2,第四章 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),4.1 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序 4.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的編制 4.3 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和分析,3,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)定義： 所謂財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的工程建設(shè)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上，對(duì)工程建設(shè)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為項(xiàng)目的科學(xué)決策提供依據(jù)。,4,1、瑞士哈耶克咨詢工程公司，提供一個(gè)相當(dāng)規(guī)模鋼鐵廠的可行性研究報(bào)告，要30個(gè)人工作8-10個(gè)月；一個(gè)大型鋼鐵廠的可行性研究報(bào)告要

2、5-6年，與施工安裝的時(shí)間大體相等；有些工程項(xiàng)目的準(zhǔn)備時(shí)間是建設(shè)時(shí)間的兩倍。 2、美國鋼鐵公司所屬咨詢工程公司提出為我國武鋼作設(shè)施研究，要價(jià)44萬美元，若增加經(jīng)濟(jì)部分，再增加27.5萬美元。,例 子,5,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要解決兩類問題： 一是評(píng)價(jià)擬建項(xiàng)目的預(yù)期效果是否滿足一定的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的“篩選問題”，可稱為“絕對(duì)效果評(píng)價(jià)”； 二是確定擬建項(xiàng)目多個(gè)方案間的優(yōu)劣或其優(yōu)先順序的“優(yōu)選問題”，可稱為“相對(duì)效果評(píng)價(jià)”。 本章內(nèi)容即為絕對(duì)效果評(píng)價(jià)，它是進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。,6,4.1 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序,4.1.1 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要目標(biāo)是項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力。,7,盈利能力

3、目標(biāo) 指工程項(xiàng)目的盈利水平，是反映項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行程度的基本標(biāo)志。 其主要分析指標(biāo)包括財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資回收期等主要評(píng)價(jià)指標(biāo)，也可根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)和實(shí)際需要，計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤率、投資利稅率和項(xiàng)目資本金凈利潤率等指標(biāo)。,8,償債能力目標(biāo) 主要是指項(xiàng)目按期償還債務(wù)的能力。其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。,財(cái)務(wù)生存能力目標(biāo) 在項(xiàng)目（企業(yè)）運(yùn)營期間，確保從各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中得到足夠的凈現(xiàn)金流量是項(xiàng)目能夠生存的條件。,9,注意： 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、項(xiàng)目目標(biāo)、項(xiàng)目投資者、項(xiàng)目財(cái)務(wù)主體以及項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定。 財(cái)務(wù)分析應(yīng)在項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估

4、算的基礎(chǔ)上進(jìn)行。 對(duì)于經(jīng)營性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析應(yīng)分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力。 對(duì)于非經(jīng)營性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析應(yīng)主要分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。,10,補(bǔ)充：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法,正確選擇財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法是十分重要。 （1）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法包括確定性評(píng)價(jià)方法與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類,對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目必須同時(shí)進(jìn)行確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)。,11,（2）按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)分類 定量分析 指對(duì)可度量因素的分析方法。在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中考慮的定量分析因素包括資產(chǎn)價(jià)值、資本成本、有關(guān)銷售額、成本等一系列可以以貨幣表示的一切費(fèi)用和收益。 定性分析 指對(duì)無法精確度量的重要因素實(shí)行的估量分析方法。 在項(xiàng)目財(cái)

5、務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。,12,（3）按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類 對(duì)定量分析，按其是否考慮時(shí)間因素又可分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析。 靜態(tài)分析 動(dòng)態(tài)分析,13,（4）按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類 可分為融資前分析和融資后分析。 融資前分析 融資前動(dòng)態(tài)分析通過編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標(biāo)。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。 融資后分析,14,（5）按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為事前評(píng)價(jià)、事中評(píng)價(jià)和事后評(píng)價(jià)。 事前評(píng)價(jià) 用于投資決策的事前評(píng)價(jià)，是指在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投

6、資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。顯然，事前評(píng)價(jià)都有一定的預(yù)測性，因而也就有一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。,15,事中評(píng)價(jià) 事中評(píng)價(jià)，亦稱跟蹤評(píng)價(jià)，是指在項(xiàng)目建設(shè)過程中所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。,事后評(píng)價(jià) 事后評(píng)價(jià)，亦稱項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，是在項(xiàng)目建設(shè)投入生產(chǎn)并達(dá)到正常生產(chǎn)能力后，總結(jié)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策的正確性，項(xiàng)目實(shí)施過程中項(xiàng)目管理的有效性等。,16,4.1.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序 具體步驟： 收集、整理、分析和估算項(xiàng)目的財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)。 編制財(cái)務(wù)報(bào)表。 計(jì)算與分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 進(jìn)行不確定性分析。 提出財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)結(jié)論。,17,18,4.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的編制,現(xiàn)金流量表 利潤及利潤分配表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 資產(chǎn)負(fù)債表 借款還本付息

7、估算表,19,4.2.1 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表的概念和作用 現(xiàn)金流量表的編制,20,1)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表,習(xí)題：擬建某項(xiàng)目，2年建成交付使用。 資金來源為自有，生產(chǎn)期7年。 背景材料如下所示： a建設(shè)投資共計(jì)44166萬元，2年的投入比例各為50%； b第3年注入流動(dòng)資金7170萬元； c預(yù)測年?duì)I業(yè)收入25900萬元；預(yù)計(jì)年銷售稅金及附加為銷售收入的6； d預(yù)計(jì)年經(jīng)營成本為13237萬元； e年所得稅2196萬元； f回收固定資產(chǎn)余值2208萬元。 要求完成現(xiàn)金流量表（全部投資）,22,23,2)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表,投資項(xiàng)目資本金，是指在投資項(xiàng)目總投資中,由投資者認(rèn)繳的出資額，

8、對(duì)投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。,24,25,3)投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表,對(duì)于某些項(xiàng)目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方的角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表，這就是投資各方現(xiàn)金流量表。 通過投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表可以計(jì)算投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。,26,27,4.2.2 利潤及利潤分配表 1）利潤及利潤分配表的概念與作用 利潤與利潤分配表是反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況，用以計(jì)算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和資本金凈利潤率等靜態(tài)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

9、的表格。,28,2）利潤及利潤分配表的結(jié)構(gòu) 利潤總額 項(xiàng)目虧損及虧損彌補(bǔ)的處理 所得稅的計(jì)算 所得稅后利潤的分配,29,三個(gè)公式: 利潤總額=營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-總成本費(fèi)用+補(bǔ)貼收入 稅后利潤=利潤總額-所得稅 稅后利潤=可供分配利潤=盈余公積金+應(yīng)付利潤+未分配利潤,30,利潤及利潤分配表的編制,31,4.2.3 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 （1）財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表的概念與作用 （2）財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu) 凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量+投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量+籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 （3）財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表的填列,32,4.2.4 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表的概念與作用 資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)、負(fù)債

10、+所有者權(quán)益 資產(chǎn)負(fù)債表填列,33,4.2.5 借款還本付息估算表 借款還本付息估算表的概念與作用 借款還本付息估算表的編制 借款還本付息估算表的結(jié)構(gòu) 借款還本付息估算表的填列,34,35,4.3 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和分析,4.3.1 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 （1）按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值因素,可分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。 （2）按指標(biāo)的性質(zhì),可分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo)和比率性指標(biāo)。 （3）按財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo),可分為反映盈利能力的指標(biāo)、反映清償能力的指標(biāo)和反映財(cái)務(wù)生存能力的指標(biāo)。,36,37,38,圖4-4,39,凈現(xiàn)值,財(cái)務(wù)比率,41,4.3.2 靜態(tài)指標(biāo) 靜態(tài)指標(biāo)是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的影響而計(jì)

11、算的指標(biāo)，主要包括投資收益率和靜態(tài)投資回收期等。 1、總投資收益率 總投資收益率=年息稅前利潤/總投資,42,2、投資收益率 （1）投資利潤率 投資利潤率=年利潤總額/總投資100% （2）投資利稅率 投資利稅率=年利稅總額/總投資100% （3）資本金利潤率 資本金利潤率=年利潤總額/資本金100% （4）資本金凈利潤率 資本金凈利潤率=年稅后利潤/資本金100%,43,3、靜態(tài)投資回收期（Pay back period）,44,項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年的凈收益基本相同，可用下式計(jì)算： PtK/R 式中：K-全部投資；R-每年凈收益。 【例4-1】某工程項(xiàng)目一次性投資1000萬元，估計(jì)投產(chǎn)后各年的平

12、均收益為100萬元，求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。,45,項(xiàng)目建成后的各年凈收益不相同,則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表求得。 靜態(tài)投資回收期 =累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1 +上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 【例4-2】某工程項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如表4-9，計(jì)算靜態(tài)投資回收期。,46,【練習(xí)1】求靜態(tài)投資回收期。,47,【練習(xí)2】某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量表如下。基準(zhǔn)投資回收期Pc=5年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。(單位：萬元),48,靜態(tài)投資回收期特征： 直觀易懂 顯示收回原始投資時(shí)間的長短 為決策者提供一個(gè)未收回投資以前承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間 但是 不能提供投資回收期以后企業(yè)收益

13、的變化 反映不出投資的可盈利性 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值,49,4、借款償還期 借款償還期 =償還借款本金的資金來源大于年初借 款本息累計(jì)的年份 - 開始借款的年份 + 年初借款本息累計(jì) 當(dāng)年實(shí)際償還本金的資金來源,50,5、財(cái)務(wù)比率 （1）資產(chǎn)負(fù)債率=各期期末負(fù)債總額100% 期末資產(chǎn)總額 （2）利息備付率= 息稅前利潤 100% 當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用 （3）償債備付率=可用于還本付息資金100% 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額,51,如果一個(gè)公司通過獲取新的貸款償還舊的債務(wù)從而能不斷使它的到期債務(wù)得以展期，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將僅僅是利息費(fèi)用，那么利息備付率將更為重要。 問題是：以新債取代舊的到期債務(wù)并非資本市場與生具有

14、的特征。在有些時(shí)候，當(dāng)資本市場動(dòng)蕩或一個(gè)公司的財(cái)富下降時(shí)，債權(quán)人也許會(huì)拒絕到期債務(wù)的續(xù)借，那么債務(wù)負(fù)擔(dān)變成利息加本金償還，償債備付率就變得頭等重要。,52,真實(shí)案例 一家大的英國公司伯麥?zhǔn)凸驹庥鲞^這種情況。 數(shù)年來，公司為購并而融資，借了一大筆的短期資金。公司以為能夠借到新的資金，來歸還這筆到期的短期貸款，并將它變?yōu)槌志眯缘馁Y金來源。 但是在伯麥?zhǔn)凸具M(jìn)行再融資的努力實(shí)現(xiàn)之前，一家德國銀行倒閉，使得債權(quán)人變得過于謹(jǐn)慎，沒有人愿意借錢給伯麥?zhǔn)凸尽?53,一場大的危機(jī)后來在英國政府的干預(yù)下才得以幸免。 償債備付率因假定公司須償還清楚現(xiàn)有全部貸款而偏于保守。 利息備付率因假定公司能使其所

15、有到期債務(wù)展期而偏于激進(jìn)。 那么足夠的償債備付率應(yīng)是多少?,54,一：如果一個(gè)公司擁有潛在的借貸現(xiàn)金的能力，相當(dāng)規(guī)模的現(xiàn)金余額，或者易于出售的資產(chǎn)。那么，與沒有這些儲(chǔ)備的競爭對(duì)手相比較而言，公司能以較低的償債備付率而安全地運(yùn)營。,二：如果公司面臨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)提高償債備付率。 譬如，惠普公司處于技術(shù)快速更新、產(chǎn)品淘汰率高的動(dòng)態(tài)環(huán)境中。 考慮到高行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，以低償債備付率來挑戰(zhàn)增加的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，惠普公司肯定是被誤導(dǎo)了。,55,4.3.3 動(dòng)態(tài)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)指標(biāo)是指考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的影響而計(jì)算的指標(biāo)。 1、凈現(xiàn)值(NPV) 2、內(nèi)部收益率(IRR) 3、動(dòng)態(tài)投資回收期 4、凈現(xiàn)值率(NPVR) 5、凈年

16、值(NAV),56,1、凈現(xiàn)值(NPV) 含義：Net Present Value,57,凈現(xiàn)值的判別標(biāo)準(zhǔn) 凈現(xiàn)值的計(jì)算 【例4-3】ic=5%。,58,Ic=10%,【練習(xí)3】計(jì)算凈現(xiàn)值。,59,【練習(xí)4】為節(jié)省能源，在船上裝一廢棄渦輪發(fā)電裝置。該裝置價(jià)格為180萬元，使用后，每年可節(jié)省燃料費(fèi)40萬元，裝置的使用壽命與船相同，均為20年。裝置的年保險(xiǎn)費(fèi)和維修費(fèi)分別為投資的0.8%和3%。進(jìn)行航行需要有15%的投資收益率。假設(shè)該裝置不會(huì)影響載重量和船員數(shù)量。問在經(jīng)濟(jì)上添置該設(shè)備是否有利？,60,凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率,61,2、內(nèi)部收益率(IRR) 含義 Internal Rate of Return

17、 判別準(zhǔn)則,62,內(nèi)部收益率的計(jì)算,63,【練習(xí)5】假設(shè)一個(gè)設(shè)備需投資100萬元，使用壽命4年，每年的現(xiàn)金流量如下圖所示。對(duì)此投資方案求其內(nèi)部收益率。,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義,64,內(nèi)部收益率的特性 反應(yīng)項(xiàng)目所占用資金的盈利能力 不需事先確定基準(zhǔn)收益率 計(jì)算比較麻煩,65,3、動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt),66,動(dòng)態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表求得。 動(dòng)態(tài)投資回收期 =累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1 +上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,【例4-4】,67,解：根據(jù)動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算公式， 可以得到：,因此，該投資項(xiàng)目可以考慮接受。,68,【練習(xí)2】某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量表如下。

18、基準(zhǔn)投資回收期Pc=5年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。(單位：萬元),69,4. 凈現(xiàn)值率(NPVR) （1）凈現(xiàn)值率的含義：Net Present Value Rate （2）凈現(xiàn)值率的判別準(zhǔn)則,70,5.凈年值(NAV) （1）凈年值的含義 （2）判別準(zhǔn)則 （3）適用范圍,71,【練習(xí)6】兩個(gè)功能完全相同的拖輪，船價(jià)、年?duì)I運(yùn)費(fèi)用及使用年限不同。 甲方案：船價(jià)500萬元，年?duì)I運(yùn)費(fèi)用80萬元，使用年限20年； 乙方案：船價(jià)660萬元，年?duì)I運(yùn)費(fèi)用70萬元，使用年限25年. 投資收益率12%，不計(jì)殘值。 試問選取哪個(gè)方案較經(jīng)濟(jì)？,72,關(guān)鍵概念,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 現(xiàn)金流量表 資產(chǎn)負(fù)債表 靜態(tài)指標(biāo)

19、和動(dòng)態(tài)指標(biāo) 凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 資產(chǎn)負(fù)債率,73,復(fù)習(xí)思考題,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要目標(biāo)是什么? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)有哪些報(bào)表? 凈現(xiàn)值指標(biāo)有哪些優(yōu)缺點(diǎn)? 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率有什么聯(lián)系? 內(nèi)部收益率指標(biāo)有哪些優(yōu)缺點(diǎn)? 怎樣計(jì)算內(nèi)部收益率? 折現(xiàn)率怎樣確定?,74,船舶工程經(jīng)濟(jì)分析常用靜態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 1、運(yùn)輸能力指標(biāo) 2、單位運(yùn)輸成本 3、投資回收期 4、單位投資 5、相對(duì)投資回收期 6、綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 7、年利潤指標(biāo) 8、千噸海里燃料消耗率,75,船舶工程經(jīng)濟(jì)分析常用動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 1、總現(xiàn)值 2、平均年費(fèi)用 3、必要費(fèi)用率 4、凈現(xiàn)值 5、凈現(xiàn)值率 6、平均年盈利 7、平均年盈利指數(shù) 8、投資償還期 9、內(nèi)部收益率 10、允許船價(jià) 11、運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)費(fèi)