解讀金交所PPT課件

1、.,1,“金交所”專題系列 主 講 人： 王巧巧 （經(jīng)濟(jì)師、 ChFP二級(jí) 銀行、保險(xiǎn)、證券、基金持證 ）,.,2,1,目 錄 CONTENTS,金交所發(fā)展史,2 3 4 5,金交監(jiān)管政策,金交所常見業(yè)務(wù)模式,金交所與私募的合作模式,金交產(chǎn)品利弊分析,.,3,01,金交所發(fā)展史,.,4,1988年 以武漢市企業(yè)兼并市場(chǎng)事務(wù)所 為起點(diǎn)，全國(guó)陸續(xù)成立了170 余家產(chǎn)權(quán)交易所，其目的在于 規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，防范國(guó)有 資產(chǎn)流失。 產(chǎn)權(quán)所得到國(guó)務(wù)院各部委的有 力支持，并逐漸走向成熟。 以產(chǎn)權(quán)所為源頭，孕育地方金交 所的萌芽。,2010年 2006年財(cái)政部發(fā)文，由四大 AMC公司牽頭，組建不良資 產(chǎn)交易市

2、場(chǎng)，全國(guó)首家地方 金融資產(chǎn)交易所進(jìn)入籌備。 2010年5月21日，全國(guó)首家 金融資產(chǎn)交易所-天交所正式 注冊(cè)成立。同時(shí)，5月30日， 北交所也注冊(cè)成立。 2010年被視為地方金交所元年,2012年 2012年互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮興起、 泛資管時(shí)代到來、中國(guó)財(cái)富 管理元年，對(duì)于金交所的業(yè)務(wù) 范圍、產(chǎn)品模式、管理方向 都產(chǎn)生變革。先是銀行理財(cái) 資金與地方金交所合作，走 金交所通道；再有P2P公司興 起，與金交所合作采購其資產(chǎn) 借金交所導(dǎo)流，走金交所通道,金交行業(yè)第一波黃金期,2017年 2017年中開始，互金平臺(tái)進(jìn)入整頓期， 互金行業(yè)受到嚴(yán)監(jiān)管，與之相關(guān)的合作 受到巨大沖擊；2018年3月出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng) 資

3、管業(yè)務(wù)整治驗(yàn)收辦法，金交所與互金 合作由熱轉(zhuǎn)冷； 2017年底私募備案收緊，大量私募與 金交所合作在金交所備案掛牌產(chǎn)品。 私募、三方財(cái)富的合作成為金交所新的 業(yè)務(wù)重心。 地方金交所業(yè)務(wù)模式多元化，專業(yè)化。,金交所發(fā)展史,.,5,權(quán)益類資產(chǎn)交易（不良資產(chǎn)處置、股權(quán)、債權(quán)、結(jié)構(gòu)化業(yè)務(wù)）、金融產(chǎn)品發(fā)行 （通道業(yè)務(wù)）、登記結(jié)算,不良資產(chǎn)業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)多元化,.,6,02,金交領(lǐng)域監(jiān)管政策,.,7,監(jiān)管政策對(duì)比,1,2,3,4,38號(hào)文國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的絕定 金交監(jiān)管政策的源頭,37號(hào)文國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見 38號(hào)文的配套落實(shí)細(xì)則,29號(hào)文關(guān)于加大通過互

4、聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知 金交業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重大削減,清整聯(lián)辦文件關(guān)于妥善處置地方交易場(chǎng)所遺留問題和風(fēng)險(xiǎn)的意見 金交行業(yè)綜合性治理整頓文件,.,8,國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的絕定,1、金交監(jiān)管政策的源頭38號(hào)文 （1）發(fā)布時(shí)間：2011年11月11日 （2）發(fā)布主體：國(guó)務(wù)院 （3）文件性質(zhì)：行政規(guī)章 （4）核心內(nèi)容： 該文件分為四部分內(nèi)容，分別為：a、高度重視各類交易場(chǎng)所違法交易活動(dòng)蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)； b、建立分工明確、密切協(xié)作的工作機(jī)制；c、健全管理制度、嚴(yán)格管理程序； d、穩(wěn)妥推進(jìn)清理整頓工作。,一、38號(hào)文,.,9,國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易所切實(shí)防范金

5、融風(fēng)險(xiǎn)的絕定,（5）.對(duì)金交行業(yè)的規(guī)范與影響： a、標(biāo)志著監(jiān)管層面，認(rèn)識(shí)到各類交易場(chǎng)所中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，正式對(duì)各類交易場(chǎng)所進(jìn)行全面性的整頓與管理。 b、初步建立了交易場(chǎng)所的監(jiān)管體系，成立由證監(jiān)會(huì)牽頭，有關(guān)部門參加的“清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議”。一般認(rèn)為，地方金交所的監(jiān)管主體是證監(jiān)會(huì)牽頭的部際聯(lián)席會(huì)議。 c、確立了交易場(chǎng)所基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)要求，劃定業(yè)務(wù)紅線。 不得拆分權(quán)益份額；買入賣出時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日；權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人,一、38號(hào)文,.,10,國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見,1、38號(hào)文的配套落實(shí)細(xì)則37號(hào)文 （1）發(fā)布時(shí)間：2012年7月12日 （2）發(fā)布

6、主體：國(guó)務(wù)院辦公廳 （3）文件性質(zhì)：規(guī)范性文件 （4）核心內(nèi)容： 37號(hào)文的發(fā)布，主要為配合38號(hào)文規(guī)范內(nèi)容的落實(shí)，其內(nèi)容分為五個(gè)方面，具體如下：（1）全面把握清理整頓范圍；（2）準(zhǔn)確適用清理整頓政策界限；（3）認(rèn)真落實(shí)清理整頓工作安排；（4）嚴(yán)格執(zhí)行交易場(chǎng)所審批政策；（5）切實(shí)貫徹清理整頓工作要求。,二、37號(hào)文,.,11,國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見,（5）對(duì)金交行業(yè)的規(guī)范與影響： a、將交易場(chǎng)所整頓業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步細(xì)化，明確政策監(jiān)管界限。六類業(yè)務(wù)被明令禁止，并作為整頓的核心內(nèi)容。 b、明確了證監(jiān)會(huì)聯(lián)席會(huì)議監(jiān)管工作流程。地方政府，尤其是地方金融辦負(fù)責(zé)日常監(jiān)管、統(tǒng)一區(qū)域性監(jiān)管

7、政策，而聯(lián)席會(huì)議負(fù)責(zé)對(duì)各地監(jiān)管情況的檢查，并統(tǒng)籌全局，進(jìn)行監(jiān)管指導(dǎo)工作。 c、收緊交易場(chǎng)所新設(shè)，規(guī)范設(shè)立審批流程。文件中明確了交易場(chǎng)所設(shè)立的原則，即“總量控制、合理布局、審慎審批”。在這一原則的指導(dǎo)下，今年各地金交場(chǎng)所新設(shè)進(jìn)一步收緊，并處于暫停受理新設(shè)的狀態(tài)。,二、37號(hào)文,.,12,關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知 整治辦函,1、金交業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重大削減29號(hào)文 （1）發(fā)布時(shí)間：2018年3月28日 （2）發(fā)布主體：互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)治理領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室 （3）文件性質(zhì)：規(guī)范性文件 （4）核心內(nèi)容： 29號(hào)文主要針對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行整頓，其內(nèi)容分為四部分，分別為

8、： （1）驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)；（2）驗(yàn)收流程；（3）分類處置；（4）其他相關(guān)要求。,三、29號(hào)文,.,13,關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知 整治辦函,（5）對(duì)金交行業(yè)的規(guī)范與影響： a、金交場(chǎng)所相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)被叫停。明確互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，須納入金融監(jiān)管。金交場(chǎng)所開展的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基本被叫停。金交場(chǎng)所的網(wǎng)站、APP上展示掛牌資產(chǎn)信息是否違規(guī)？這要結(jié)合展示的掛牌內(nèi)容具體分析，作為金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，金交場(chǎng)所具有展示相關(guān)掛牌資產(chǎn)的權(quán)利，以保障資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓流通的順暢，但展示的信息應(yīng)站在中立客觀角度，不能構(gòu)成資產(chǎn)推介，或變相宣傳。尤其在掛牌產(chǎn)品或資產(chǎn)中

9、，不能展示產(chǎn)品收益率、保本保收益等信息。 （2）金交場(chǎng)所與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)（P2P）合作被叫停。根據(jù)29號(hào)文規(guī)定“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不得為各類交易場(chǎng)所代銷（包括引流等方式變相提供代銷服務(wù)）涉嫌突破37號(hào)文、38號(hào)文、以及回頭看政策要求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品?！蓖瑫r(shí)就過往存量業(yè)務(wù)，在29號(hào)文中，明確給出驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，要求到2018年6月底前，完成對(duì)存量業(yè)務(wù)的壓縮與化解。金交場(chǎng)所相關(guān)的網(wǎng)站與APP也將被列入嚴(yán)格監(jiān)管范圍內(nèi)，其業(yè)務(wù)范圍被削減。,三、29號(hào)文,.,14,關(guān)于妥善處置地方交易場(chǎng)所遺留問題和風(fēng)險(xiǎn)的意見,1.發(fā)布時(shí)間：2018年11月1日 2.發(fā)文主體：清理整頓各類交易場(chǎng)所部級(jí)聯(lián)席會(huì)議辦公室 3.文件性質(zhì)：規(guī)范性

10、文件 4.核心內(nèi)容： 該文件是針對(duì)于各類交易場(chǎng)所綜合性治理指導(dǎo)文件，共分為四個(gè)部分，分別為：（1）切實(shí)提高對(duì)清理整頓工作政治屬性的認(rèn)識(shí)；（2）穩(wěn)妥解決郵幣卡類交易場(chǎng)所遺留問題；（3）妥善處置金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所風(fēng)險(xiǎn)隱患；（4）有序撤并大宗商品類交易場(chǎng)所。其中針對(duì)于金交場(chǎng)所的整頓內(nèi)容為第三部分，其細(xì)分為限定業(yè)務(wù)范圍、分類化解存量以及加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)作三個(gè)監(jiān)管處理要點(diǎn)。,四、清整聯(lián)辦文件,.,15,關(guān)于妥善處置地方交易場(chǎng)所遺留問題和風(fēng)險(xiǎn)的意見,（5）對(duì)金交行業(yè)的規(guī)范與影響： a、金交業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行限定與規(guī)范。金交中心未來業(yè)務(wù)將圍繞金融企業(yè)非上市國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、地方AMC不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓以及地方金融監(jiān)管領(lǐng)域的金融產(chǎn)品

11、交易。 b、進(jìn)一步明確禁止事項(xiàng)。第一點(diǎn)，是對(duì)涉及持牌機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的禁止。第二點(diǎn)，是不得代銷、發(fā)行持牌機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品。第三點(diǎn)，是不得為其他金融機(jī)構(gòu)或一般機(jī)構(gòu)提供規(guī)避監(jiān)管的通道業(yè)務(wù)。 c、強(qiáng)化金交場(chǎng)所投資者適當(dāng)性管理制度。對(duì)于超出規(guī)定范圍的交易類業(yè)務(wù)，應(yīng)立即停止；對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的債權(quán)類業(yè)務(wù)，以及無基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)但有擔(dān)保、抵押或質(zhì)押的債權(quán)類業(yè)務(wù)，不得新增，存量到期后按合同約定兌付，不得展期或滾動(dòng)發(fā)行； d、不合規(guī)存量業(yè)務(wù)化解安排。,四、清整聯(lián)辦文件,.,16,03,金交所常見業(yè)務(wù)模式,.,17,金交所業(yè)務(wù)劃分,1,2,3,4,權(quán)益類資產(chǎn)交易業(yè)務(wù),通道業(yè)務(wù),金融創(chuàng)新業(yè)務(wù),會(huì)員業(yè)務(wù),.,18,一、權(quán)益類,.,1

12、9,二、通道類,.,20,三、金融創(chuàng)新類,.,21,四、會(huì)員業(yè)務(wù),內(nèi)部入會(huì)機(jī)構(gòu)篩選、組合，強(qiáng)化入會(huì)機(jī)構(gòu)間合作,.,22,04,金交所與私募的合作模式,.,23,一、金交所與私募機(jī)構(gòu)緊密合作的原因,1、強(qiáng)監(jiān)管背景下，金融監(jiān)管對(duì)雙方的沖擊。 從2017年年底開始，金融監(jiān)管風(fēng)向突變，從原來的鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，到強(qiáng)調(diào)去通道、降杠桿的強(qiáng)監(jiān)管。伴隨著監(jiān)管風(fēng)向的變化，監(jiān)管層出臺(tái)一系列監(jiān)管政策，這些政策直接影響和沖擊了金交場(chǎng)所和私募機(jī)構(gòu)。 一方面，是強(qiáng)監(jiān)管對(duì)私募機(jī)構(gòu)的沖擊與影響。2018年1月中基協(xié)發(fā)布新規(guī)，穿透后屬于借貸性質(zhì)的資產(chǎn)不予通過備案，從備案端收緊審核，導(dǎo)致大量私募機(jī)構(gòu)難以備案產(chǎn)品，項(xiàng)目端受到限制。 另

13、一方面是強(qiáng)監(jiān)管對(duì)金交場(chǎng)所的沖擊，2017年以來金交場(chǎng)所進(jìn)入更為嚴(yán)格的整頓期。尤其是29號(hào)文的發(fā)布，讓金交場(chǎng)所與互金平臺(tái)的合作陷入停滯。而2018年以來的P2P爆雷潮，更讓金交場(chǎng)所與互金的合作雪上加霜。對(duì)于金交場(chǎng)所來說，急需新的合作伙伴，急需新的業(yè)務(wù)來源。,.,24,一、金交所與私募機(jī)構(gòu)緊密合作的原因,2、私募機(jī)構(gòu)與金交場(chǎng)所有著諸多相似之處，為雙方合作奠定了基礎(chǔ)。 （1）歷史發(fā)展上的相似之處?，F(xiàn)在的金交行業(yè)所面臨的問題，與08年左右私募行業(yè)所面臨的問題有著諸多相似之處。在私募行業(yè)最開始的成長(zhǎng)期，監(jiān)管層缺乏對(duì)這個(gè)行業(yè)的認(rèn)識(shí)，對(duì)整個(gè)私募行業(yè)的監(jiān)管相對(duì)寬松。這樣背景下也導(dǎo)致了私募行業(yè)發(fā)展混亂，魚龍混雜

14、，各家機(jī)構(gòu)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，各種違規(guī)現(xiàn)象層出不窮。反觀金交行業(yè)，從2010年首家金交所成立到現(xiàn)在，從最初的監(jiān)管真空，到現(xiàn)在的強(qiáng)監(jiān)管。金交行業(yè)正在經(jīng)歷著私募行業(yè)走過的軌跡，歷史發(fā)展的相似性，也在助力著金交場(chǎng)所與私募機(jī)構(gòu)間的合作。 （2）產(chǎn)品體系上的相似之處。 從目前金交場(chǎng)所業(yè)務(wù)來看，主要是以下幾大類：權(quán)益類資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)、金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及會(huì)員業(yè)務(wù)。這其中權(quán)益類資產(chǎn)交易、通道業(yè)務(wù)主要涉及的資產(chǎn)，以不良資產(chǎn)、收益權(quán)、政信類資產(chǎn)為主，而這些資產(chǎn)也是私募機(jī)構(gòu)，尤其是其他類私募基金管理人所投資運(yùn)作的。 在產(chǎn)品體系上，私募機(jī)構(gòu)與金交場(chǎng)所可以實(shí)現(xiàn)無縫嫁接，減少合作中的磨合問題。,.,25,一、金交所與私募

15、機(jī)構(gòu)緊密合作的原因,（3）風(fēng)控管理上的相似之處。 從目前金交場(chǎng)所產(chǎn)品備案要求上看，其標(biāo)準(zhǔn)較低中基協(xié)備案標(biāo)準(zhǔn)的。而從目前金交場(chǎng)所對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)控審核要求，跟私募機(jī)構(gòu)的私募產(chǎn)品有著諸多相似之處。 首先是人數(shù)限制上。金交場(chǎng)所目前普遍的標(biāo)準(zhǔn)是200人以下，嚴(yán)禁突破200人規(guī)模。私募行業(yè)根據(jù)產(chǎn)品模式不同做出限制，如契約型基金人數(shù)不得超過200人，合伙型基金人數(shù)不得超過50人。 其次，是起投額方面。以最新資管新規(guī)要求，債權(quán)類資產(chǎn)投資起點(diǎn)在30萬元。因此，一般以2030萬作為投資起點(diǎn)。對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來說，其投資起點(diǎn)在100萬元，因此可以滿足金交場(chǎng)所關(guān)于起投額的要求。這也是私募機(jī)構(gòu)優(yōu)于互金平臺(tái)的重要方面。 最后，是

16、在底層資產(chǎn)的審核上。如何保證底層資產(chǎn)真實(shí)，是金交場(chǎng)所格外關(guān)注的要點(diǎn)。在底層資產(chǎn)披露方面，私募機(jī)構(gòu)一般參照中基協(xié)要求進(jìn)行，在相關(guān)資產(chǎn)的披露程度上較高。因此，能夠滿足金交場(chǎng)所對(duì)底層資產(chǎn)披露的要求。,.,26,二、金交所與私募合作產(chǎn)品模式,.,27,二、金交所與私募合作產(chǎn)品模式,1、定向融資模式 該產(chǎn)品在金交所備案時(shí)，核心在于審核融資方背景。以某金融資產(chǎn)交易中心為例，金交中心備案發(fā)行的定向融資計(jì)劃的發(fā)行人基本都是政府平臺(tái)公司或國(guó)有企業(yè)，并要求有經(jīng)各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為AA的關(guān)聯(lián)主體為產(chǎn)品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，且要求發(fā)行人所在地的政府主管部門出具產(chǎn)品備案發(fā)行支持文書。 需要注意的是，這類模

17、式中，私募管理人一般扮演產(chǎn)品的管理人或承銷商的角色，以融資企業(yè)作為發(fā)行人，由發(fā)行人提供增信措施，如擔(dān)保機(jī)構(gòu)、抵押、股權(quán)質(zhì)押等等，金交中心作為該產(chǎn)品的備案機(jī)構(gòu)。投資者的投資款項(xiàng)，直接達(dá)到發(fā)行人指定的監(jiān)管賬戶之中，而不經(jīng)過備案金交場(chǎng)所的賬戶。金交中心在產(chǎn)品模式中扮演是產(chǎn)品登記掛牌的角色，并不參與到產(chǎn)品實(shí)際流程中，也是保持中立性、客觀性的一種選擇。因此，在這類產(chǎn)品備案中，金交中心起到的作用與中基協(xié)類似，是對(duì)掛牌產(chǎn)品進(jìn)行審核，保障掛牌產(chǎn)品安全性。,.,28,二、金交所與私募合作產(chǎn)品模式,2、收益權(quán)模式 具備合法的掛牌和轉(zhuǎn)讓主體的機(jī)構(gòu)會(huì)員，以其持有的被相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)或依法無須批準(zhǔn)的金融資產(chǎn)收益權(quán)（簡(jiǎn)稱

18、“基礎(chǔ)資產(chǎn)”）的預(yù)期收益，向特定投資主體發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)兌付投資本金和收益的產(chǎn)品。 一般來說，此類產(chǎn)品的融資方是小額貸款公司、融資租賃公司、保理公司等，包含的業(yè)務(wù)主要有應(yīng)收賬款收益權(quán)、小貸資產(chǎn)收益權(quán)、融資租賃收益權(quán)等。簡(jiǎn)單來說，該種模式下，融資方是想通過收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，提現(xiàn)實(shí)現(xiàn)一筆現(xiàn)金流入。,.,29,二、金交所與私募合作產(chǎn)品模式,3、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。主要針對(duì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，金交場(chǎng)所一般要求“一把接”，即以機(jī)構(gòu)為主體受讓、承接掛牌的金融資產(chǎn)。針對(duì)于掛牌的金融資產(chǎn)，主要有不良資產(chǎn)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)品等資產(chǎn)。這塊最常見的是不良資產(chǎn)包的受讓與處理。 這里金交場(chǎng)所起到的是對(duì)掛牌不良資產(chǎn)包的審核及不良資產(chǎn)

19、包流轉(zhuǎn)的作用。因此，針對(duì)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，要求受讓機(jī)構(gòu)必須是以公司或合伙企業(yè)為主體，不能以自然人為主體承接。 其流程如下：,.,30,05,金交產(chǎn)品利弊分析,.,31,一、合作機(jī)構(gòu)說：與金交合作的利與弊,1. 與金交場(chǎng)所合作的優(yōu)勢(shì) （1）產(chǎn)品備案要求相對(duì)較低，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品備案的重要通道 雖然目前金交場(chǎng)所產(chǎn)品備案標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)相比于過往有非常大的提升，但是相比于越收越緊的私募其他類基金備案、已經(jīng)叫停的其他通道，其仍具有非常大優(yōu)勢(shì)。尤其是2018年私募其他類基金備案難，導(dǎo)致眾多其他類私募基金選擇在金交場(chǎng)所掛牌。尤其對(duì)于需要滾動(dòng)發(fā)行的債權(quán)類產(chǎn)品來說，能夠通過金交場(chǎng)所實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品備案，保障產(chǎn)品滾動(dòng)發(fā)行是非常關(guān)鍵的

20、。 （2）起投額降低，便于產(chǎn)品募集 不同于私募產(chǎn)品、信托產(chǎn)品100萬、300萬的起投額，目前各地金交場(chǎng)所備案產(chǎn)品的起投額一般設(shè)定在30萬左右，其中也有部分金交場(chǎng)所將起投額設(shè)定在100萬元。因此，募集對(duì)象可進(jìn)一步放寬，可做成針對(duì)于小額客戶的產(chǎn)品，在募集上難易度降低，同時(shí)產(chǎn)品起投額降低后，募集速度也會(huì)有一定提升，相當(dāng)于購買產(chǎn)品的門檻降低，讓更多潛在的客戶可接觸到金交備案的產(chǎn)品。,.,32,一、合作機(jī)構(gòu)說：與金交合作的利與弊,（3）產(chǎn)品模式相對(duì)簡(jiǎn)單，架構(gòu)設(shè)計(jì)上較為容易 當(dāng)前金交場(chǎng)所備案產(chǎn)品模式上，相比固定，主要以定向融資模式和收益權(quán)模式為主。比如，定向融資模式中，主要是四方架構(gòu)，融資人、擔(dān)保人、管理人（承銷商）以及備案機(jī)構(gòu)，其中主要審核融資方及擔(dān)保方的資質(zhì)背景。整體產(chǎn)品流程也相對(duì)簡(jiǎn)單，在架構(gòu)設(shè)計(jì)由于統(tǒng)一模式存在，對(duì)于備案機(jī)構(gòu)來說減少了很多工作。 （4）產(chǎn)品運(yùn)作自由度較高，溝通順暢 在產(chǎn)品運(yùn)作期內(nèi)，一旦出現(xiàn)問題，管理人可以快速與金交場(chǎng)所取得聯(lián)系，及時(shí)溝通，及時(shí)解決，雙方之間的溝通通道順暢。同時(shí)在運(yùn)作期內(nèi)，金交場(chǎng)所對(duì)管理人干涉并不多，產(chǎn)品更多取決于管理人自身的掌控度。后續(xù)補(bǔ)充材料或