營(yíng)運(yùn)資本投資政策及投資內(nèi)容(ppt 123頁(yè)).ppt

1、第十四章 營(yíng)運(yùn)資本投資,第十四章 營(yíng)運(yùn)資本投資,本章的主要內(nèi)容： 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策 第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券 第三節(jié) 應(yīng)收賬款 第四節(jié) 存貨,第十四章 營(yíng)運(yùn)資本投資,重點(diǎn)： 1、營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資政策類(lèi)型； 2、現(xiàn)金管理； 3、應(yīng)收賬款管理； 4、存貨管理。 難點(diǎn)： 1、現(xiàn)金管理； 2、應(yīng)收賬款管理； 3、存貨管理。,一、營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念 二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素 三、適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 四、寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 五、緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策,一、營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念,（一）營(yíng)運(yùn)資本 營(yíng)運(yùn)資本是指投入日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資本。它包括三個(gè)具體概念： 1、

2、廣義的營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)2、狹義的營(yíng)運(yùn)資本 凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債凈營(yíng)運(yùn)資本=長(zhǎng)期籌資-長(zhǎng)期資產(chǎn)=長(zhǎng)期籌資凈值3、經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（即自發(fā)性負(fù)債）,（二）營(yíng)運(yùn)資本投資管理 營(yíng)運(yùn)資本投資管理也就是流動(dòng)資產(chǎn)投資管理，它分為為流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理兩部分。 1、流動(dòng)資產(chǎn)投資政策流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，是指如何確定流動(dòng)資產(chǎn)投資的相對(duì)規(guī)模。流動(dòng)資產(chǎn)的相對(duì)規(guī)模，通常用流動(dòng)資產(chǎn)占總收入的比率來(lái)衡量。它是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)，也稱(chēng)1元銷(xiāo)售占用流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率=流動(dòng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入=1元銷(xiāo)售占用流動(dòng)資產(chǎn),寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，要

3、求保持較高的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率； 緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，要求保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。該比率的變化，可以反映流動(dòng)資金投資政策的變化。,2、流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理 包括現(xiàn)金管理、存貨管理和應(yīng)收賬款管理。,（三）流動(dòng)資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值（略） 在分析流動(dòng)資產(chǎn)投資決策時(shí)我們通常假設(shè)：在不影響正常利潤(rùn)的情況下，節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)投資可以增加企業(yè)價(jià)值。這一假設(shè)的合理性，可以從以下兩個(gè)方面說(shuō)明： 1、流動(dòng)資產(chǎn)影響企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量在不影響公司正常盈利的情況下，降低凈營(yíng)運(yùn)資本投資可以增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價(jià)值。,2、流動(dòng)資產(chǎn)投資影響資本收益率在不影響正常盈利情況下，節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)投資可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

4、提高公司的資本收益率，增加企業(yè)價(jià)值。,二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素,流動(dòng)資產(chǎn)投資的需求取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平、銷(xiāo)售額和成本水平三個(gè)因素：總流動(dòng)資產(chǎn)投資=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日銷(xiāo)售額銷(xiāo)售成本率,1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的決定因素有：（1）行業(yè)和技術(shù)特征；（2）企業(yè)所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境； （3）管理流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效率。,2、每日銷(xiāo)售額 3、銷(xiāo)售成本率,【例題】當(dāng)其他因素不變時(shí)，下列哪些因素變動(dòng)會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)投資需求減少（ ）。 A.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加 B.銷(xiāo)售收入增加 C.銷(xiāo)售成本率增加 D.銷(xiāo)售利潤(rùn)率增加,D,三、適中的流

5、動(dòng)資產(chǎn)投資政策,（一）短缺成本短缺成本是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資水平降低而增加的成本。 （二）持有成本投資過(guò)度需求承擔(dān)額外的持有成本。,（三）最優(yōu)投資規(guī)模 流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。 適中的營(yíng)運(yùn)資本投資政策，就是按照預(yù)期的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷(xiāo)售額及其增長(zhǎng)，成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優(yōu)投資規(guī)模，安排流動(dòng)資產(chǎn)投資。,四、寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策,寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，就是企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和有價(jià)證券，充足的存貨，提供給客戶(hù)寬松的付款條件并保持較高的應(yīng)收賬款水平。寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為安排較高的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。 這種政策需要較多的流動(dòng)資產(chǎn)投資，承擔(dān)較大

6、的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，主要是資金的機(jī)會(huì)成本，有時(shí)還包括其他的持有成本。但是，充足的現(xiàn)金，存貨和寬松的信用條件，使企業(yè)中斷經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很小，其短缺成本較小。,五、緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策,緊縮的投資政策，就是公司持有盡可能低的現(xiàn)金和小額的有價(jià)證券投資；在存貨上作少量投資；采用嚴(yán)格的銷(xiāo)售信用政策或者禁止賒銷(xiāo)，緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。該政策可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，例如節(jié)約資金的機(jī)會(huì)成本。與此同時(shí)，公司要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，例如經(jīng)營(yíng)中斷和丟失銷(xiāo)售收入等短缺成本。,【例題】緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策的特點(diǎn)是（ ）。 A.較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率 B.承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短

7、缺成本較小 C.承擔(dān)較小的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較大 D.公司承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),ACD,一、現(xiàn)金管理的目標(biāo) 二、現(xiàn)金收支管理 三、最佳現(xiàn)金持有量,第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券,一、現(xiàn)金管理的目標(biāo),這里的現(xiàn)金包括：庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票，以及作為現(xiàn)金替代品的有價(jià)證券。 企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿(mǎn)足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要 1.交易性需要:滿(mǎn)足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。 2.預(yù)防性需要:置存現(xiàn)金以防發(fā)生以外的支付。 3.投機(jī)性需要:置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)。 企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性之間作出抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。,二、現(xiàn)金收支管理

8、,現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面工作：（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。（2）使用現(xiàn)金浮游量。（3）加速收款。（4）推遲應(yīng)付款的支付。,三、最佳現(xiàn)金持有量,最佳持有量：持有成本最低的現(xiàn)金持有量。 現(xiàn)金的成本： 機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金持有量同方向變化。 管理成本。屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量沒(méi)有明顯的變動(dòng)關(guān)系。 短缺成本。與現(xiàn)金持有量反方向變化。 交易成本。在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向變化。 相關(guān)成本：機(jī)會(huì)成本、短缺成本、交易成本。 無(wú)關(guān)成本：管理成本,（一）成本分析模式,假設(shè)不存在現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，即不考慮交易成本。 1

9、.含義：成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。 2.相關(guān)成本 在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：（1）機(jī)會(huì)成本；（2）管理成本；（3）短缺成本。 3.決策原則：使得現(xiàn)金持有總成本最小的現(xiàn)金持有量,（二）存貨模式,1.假設(shè)：假設(shè)不存在現(xiàn)金短缺，相關(guān)成本只有機(jī)會(huì)成本和交易成本。,【注意】從圖上可以看出，由于機(jī)會(huì)成本和交易成本隨著現(xiàn)金持有量的變化而反向變化，這種反方向變化的結(jié)果導(dǎo)致總成本線(xiàn)為一個(gè)“U”型曲線(xiàn)。曲線(xiàn)的最低點(diǎn)即為總成本最低。與這一點(diǎn)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。 總成本的最低點(diǎn)過(guò)機(jī)會(huì)成本線(xiàn)和交易成本線(xiàn)的交點(diǎn)，也就是這兩項(xiàng)成本相等時(shí)，總成本最

10、低，此時(shí)的持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。,2.基本公式 （1）平均現(xiàn)金持有量的確定,（2）交易（轉(zhuǎn)換）次數(shù)的確定 例如，全年現(xiàn)金需要量為1000萬(wàn)元，現(xiàn)金持有量也為1000萬(wàn)元。則轉(zhuǎn)換次數(shù)為1次，也就是說(shuō)，全年轉(zhuǎn)換一次就可以了。 假設(shè)現(xiàn)金持有量為500萬(wàn)元，則轉(zhuǎn)換次數(shù)為2次。 由此可以看出，轉(zhuǎn)換次數(shù)等于一個(gè)周期內(nèi)的現(xiàn)金需要量除以現(xiàn)金持有量。,（3）成本確定 式中，T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本；C為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；K為機(jī)會(huì)成本率；TC為相關(guān)總成本。,（4）最佳現(xiàn)金持有量的基本公式 根據(jù)前面的結(jié)論，當(dāng)機(jī)會(huì)成本與交易成本相等時(shí)，相關(guān)總成本最低，此時(shí)的持

11、有量即為最佳持有量。因此，令機(jī)會(huì)成本等于交易成本，就可得出最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算公式：,【例】已知：某公司現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為25萬(wàn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的交易成本為每次500元，機(jī)會(huì)成本率為10%。,要求： （1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。,（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年交易成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。 全年交易成本=（250000/50000）500=2500（元） 全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本=（50000/2）10%=2500（元）,（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。 答案：全年有價(jià)證券交易次數(shù)=250000/5

12、0000=5（次） 有價(jià)證券交易間隔期=360/5=72（天）,【例】（單選題）在確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是（）。 A.持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 B.交易成本 C.現(xiàn)金短缺成本 D.現(xiàn)金保管費(fèi)用,【答案】A 【解析】成本分析模式考慮的是機(jī)會(huì)成本和短缺成本，存貨模式考慮的是機(jī)會(huì)成本和交易成本。,（三）隨機(jī)模式,隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。 1.基本原理：企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降

13、；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升；若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。,式中 b-每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換資本 i-有價(jià)證券的日利息率 -預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差 L-現(xiàn)金存量的下限,【例】（P383）假定某公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線(xiàn)R、現(xiàn)金控制上限H的計(jì)算為：,有價(jià)證券日利率=9%360=0.025%,【例】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最

14、低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線(xiàn)為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（）元。 A.0 B.6500 C.12000 D.18500,【答案】A 【解析】H=3R-2L=38000-21500=21000元，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)模式，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換。,一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo) 二、信用政策的確定 三、應(yīng)收賬款的收賬,第三節(jié) 應(yīng)收賬款,一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo),發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有以下兩種：第一、商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。第二、銷(xiāo)售和收款的時(shí)間差距。 應(yīng)收賬款賒銷(xiāo)的效果好壞，依賴(lài)于企業(yè)的信用政策。信用政

15、策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。,【例】企業(yè)信用政策的內(nèi)容不包括（）。 A.信用期間 B.信用標(biāo)準(zhǔn) C.現(xiàn)金折扣政策 D.收賬方法,【答案】D 【解析】應(yīng)收賬款的信用政策包括信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策，確定收賬方法是收賬政策的主要內(nèi)容。,二、信用政策的確定,（一）信用期間信用期間是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間，或者說(shuō)是企業(yè)給予顧客的付款期間。,【決策方法】 （1）計(jì)算收益的增加=增加的銷(xiāo)售收入-增加的變動(dòng)成本 =增加的邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) 注意：如果固定成本也發(fā)生了變化，計(jì)算收益的增加時(shí)還需要減去固定成本增加額。,（2）計(jì)算實(shí)施信用政策成本的增加： 第一、計(jì)

16、算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 a.應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金資本成本 其中：應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 應(yīng)收賬款平均余額=日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期 平均收現(xiàn)期也就是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，不過(guò)此處一年按照360天計(jì)算。 【提示】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收賬款,平均收現(xiàn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本,b.占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息-原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息 【注意1】如果題目中沒(méi)有提到存貨增加的問(wèn)題，可只考慮應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息，如果提到了存貨增加，則必須要計(jì)算存貨占用資金

17、應(yīng)計(jì)利息的增加。計(jì)算公式如下： 存貨增加而增加的占用資金應(yīng)計(jì)利息平均存貨增量每件存貨變動(dòng)成本資本成本；,【注意2】如果題目中提到了存貨增加引起的應(yīng)付賬款的增加，則需要考慮營(yíng)運(yùn)資金節(jié)約而減少的“應(yīng)計(jì)利息”。 比如原來(lái)在信用政策應(yīng)付賬款的余額10萬(wàn)，信用政策改變后應(yīng)付賬款的余額變成了15萬(wàn)，應(yīng)付賬款增加5萬(wàn)，假設(shè)資金成本率是10%，帶來(lái)利息節(jié)約5000元。意味著應(yīng)收賬款信用政策改變以后應(yīng)付賬款的帶來(lái)利息增加-5000元。,第二、計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加 收賬費(fèi)用一般會(huì)直接給出，只需計(jì)算增加額即可； 壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計(jì)算，然后計(jì)算增加額。,（3）計(jì)算改變信用期增加的稅前損益 稅前損益

18、=收益增加-成本費(fèi)用增加 【決策原則】如果改變信用期的增加稅前損益大于0，則可以改變。,【例】（P385）某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如下表。要求分析該公司應(yīng)否將信用期改為60天。,1.計(jì)算收益的增加 收益的增加=銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)=（120 000-100 000）（5-4）=20000（元） 2.計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 30天信用期應(yīng)計(jì)利息=（500000360）30（400000500000）15%=5000（元） 60天信用期應(yīng)計(jì)利息=（600000

19、360）60（480000600000）15%=12000（元） 應(yīng)計(jì)利息增加12000-50007000（元）,3.收賬費(fèi)用和壞賬損失增加 收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元） 壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）,4.改變信用期的稅前損益 收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元） 由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。,【例】沿用上例，現(xiàn)假定信用期由30天改為60天，由于銷(xiāo)售量的增加，平均存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動(dòng)成本4元計(jì)算，其他情況依舊。 由于增添了新的存貨增加因素，需在

20、原來(lái)分析的基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占用資金所帶來(lái)的影響，重新計(jì)算放寬信用的損益。,存貨增加而多占用資金的利息=（20000-9000）415%=6600（元） 改變信用期的稅前收益=8000-6600=1400（元） 因?yàn)槿匀豢梢垣@得稅前收益，所以盡管會(huì)增加平均存貨，還是應(yīng)該采用60天的信用期。,【例】某企業(yè)預(yù)測(cè)2010年度銷(xiāo)售收入凈額為4500萬(wàn)元，現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)比例為1：4，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動(dòng)成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為10%。一年按360天計(jì)算。 要求： （1）計(jì)算2010年度賒銷(xiāo)額。 （2）計(jì)算2010年度應(yīng)收賬款的平均余額。 （3）計(jì)算2010年度應(yīng)收賬款占用資金

21、。 （4）計(jì)算2010年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本額。 （5）若2010年應(yīng)收賬款平均余額需要控制在400萬(wàn)元，在其他因素不變的條件下，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)調(diào)整為多少天？,（1）現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)比例為1：4，所以現(xiàn)銷(xiāo)額=賒銷(xiāo)額/4，即賒銷(xiāo)額+賒銷(xiāo)額/4=4500， 所以賒銷(xiāo)額=3600（萬(wàn)元） （2）應(yīng)收賬款的平均余額 =日賒銷(xiāo)額平均收賬天數(shù) =3600/36060=600（萬(wàn)元） （3）應(yīng)收賬款占用資金 =應(yīng)收賬款的平均余額變動(dòng)成本率 =60050%=300（萬(wàn)元）,（4）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 =應(yīng)收賬款占用資金資金成本率 =30010%=30（萬(wàn)元） （5）應(yīng)收賬款的平均余額 =日賒銷(xiāo)額平均收賬天數(shù)

22、=3600/360平均收賬天數(shù)=400， 所以平均收賬天數(shù)=40（天）。,（二）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。 企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估他賴(lài)賬的可能性。這可以通過(guò)“5C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。所謂“5C”系統(tǒng)，是評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。,所謂“五C”系統(tǒng)是指評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件。 “品質(zhì)”指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性； “能力”指顧客的償債能力，主要指顧客流動(dòng)資產(chǎn)的

23、數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例； “資本”指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景； “抵押”指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)； “條件”指影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。,【例】根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理，在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)掌握客戶(hù)能力方面的信息。下列各項(xiàng)中最能反映客戶(hù)“能力”的是（）。 A.流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量及與流動(dòng)負(fù)債的比例 B.獲取現(xiàn)金流量的能力 C.財(cái)務(wù)狀況 D.獲利能力,【答案】A,（三）現(xiàn)金折扣政策現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減。 現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷(xiāo)售水平新的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷(xiāo)售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比

24、例,折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30這樣一些符號(hào)形式。這三種符合的含義為：5/10表示10天內(nèi)付款，可享受5%的價(jià)格優(yōu)惠，即只需支付原價(jià)的95%，3/20表示20天內(nèi)付款，可享受3%的價(jià)格優(yōu)惠，即只需支付原價(jià)的97%；N/30表示付款的最后期限為30天，此時(shí)付款無(wú)優(yōu)惠。 【提示】信用政策決策中需要增加一項(xiàng)成本-現(xiàn)金折扣成本。決策原理不變。,【例】（P387）沿用前例，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。,1.收益的增加 收益的增加=銷(xiāo)售量的增加單位

25、邊際貢獻(xiàn)=（120000-100000）（5-4）=20000（元 ）,2.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 30天信用期應(yīng)計(jì)利息=500000/36030400000/50000015%=5000（元） 提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息=（60000050%）/36060（48000050%）/（60000050%）15%+（60000050%）/36030（48000050%）/（60000050%）15% =6000+3000=9000（元） 應(yīng)計(jì)利息增加=9000-5000=4000（元）,【提示】關(guān)于信用政策改變后應(yīng)計(jì)利息的增加，其計(jì)算可以先計(jì)算新的收現(xiàn)期，然后根據(jù)新的收現(xiàn)期計(jì)算應(yīng)計(jì)利息的增加。

26、這樣，就可以仍然按照原來(lái)的方法體系進(jìn)行決策。 應(yīng)收賬款平均收賬期=3050%+6050%=45（天） 提供折扣的應(yīng)計(jì)利息=600000/3604580%15%=9000（元）,3.收賬費(fèi)用和壞賬損失增加 收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元） 壞賬損失增加=9000-5000=4000（元） 4.估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化 現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷(xiāo)售水平新的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷(xiāo)售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 =6000000.8%50%-50000000=2400（元）,5.提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益 收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（4000+1000

27、+4000+2400）=8600（元） 由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。,三、應(yīng)收賬款的收賬,（一）應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督 實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督可通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。 （二）收賬政策的制定 企業(yè)對(duì)不同過(guò)期賬款的收款方式，包括為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政策。,【例】B公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷(xiāo)售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有兩個(gè)可供選擇的方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：,如果采用方案二，估計(jì)會(huì)有20%的顧客（按銷(xiāo)售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。 假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10%；一年按360天計(jì)

28、算。,要求： （1）采用差額分析法評(píng)價(jià)方案一。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”； （2）采用差額分析法評(píng)價(jià)方案二。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”； （3）哪一個(gè)方案更好些？,由于方案二增加的凈損益5154大于方案一增加的凈損益，因此方案（2）好。,【例】某公司的年賒銷(xiāo)收入為720萬(wàn)元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷(xiāo)額的10%，年收賬費(fèi)用為5萬(wàn)元。該公司認(rèn)為通過(guò)增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷(xiāo)額的7%。假設(shè)公司的資金成本率為6%，變動(dòng)成本率為50%。 要求: 計(jì)算為使上述變更

29、經(jīng)濟(jì)上合理,新增收賬費(fèi)用的上限（每年按360天計(jì)算）。,新收賬費(fèi)用x=80.6-53.4=27.2（萬(wàn)元） 新增收賬費(fèi)用上限=27.2-5 =22.2（萬(wàn)元） 故采取新收賬措施而增加的收賬費(fèi)用，不應(yīng)超過(guò)22.2萬(wàn)元。,一、存貨管理的目標(biāo) 二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本 三、存貨決策,第四節(jié) 存貨,一、存貨管理的目標(biāo),持有存貨的原因：保證生產(chǎn)或銷(xiāo)售的經(jīng)營(yíng)需要；出自?xún)r(jià)格考慮。 目標(biāo)：盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳組合。,二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本,研究存貨成本，是為存貨決策奠定基礎(chǔ)的。這里所謂的存貨決策，就是確定最佳的進(jìn)貨批量，即經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，涉及到的成本有取得成本

30、、儲(chǔ)存成本和缺貨成本。,1.取得成本 取得成本，是指為取得某種存貨而支出的成本。通常用TCa來(lái)表示。其又分為訂貨成本和購(gòu)置成本。 （1）訂貨成本，是指取得訂單的成本。按照其與訂貨次數(shù)的關(guān)系，可以分為變動(dòng)性訂貨成本（差旅費(fèi)等）和固定性訂貨成本（采購(gòu)機(jī)構(gòu)的基本開(kāi)支，用F1表示）。,（2）購(gòu)置成本，等于采購(gòu)單價(jià)（用U表示）乘以采購(gòu)數(shù)量，即購(gòu)置成本為DU。注意，在一定時(shí)期進(jìn)貨總量既定的條件下，無(wú)論企業(yè)采購(gòu)次數(shù)如何變動(dòng)，存貨的購(gòu)置成本通常保持相對(duì)穩(wěn)定（假定物價(jià)不變且無(wú)采購(gòu)數(shù)量折扣），因而屬于決策的無(wú)關(guān)成本。,2.儲(chǔ)存成本（TCc） 儲(chǔ)存成本，是指企業(yè)為保持存貨而發(fā)生的成本。 按照其與儲(chǔ)存數(shù)額的關(guān)系，可以

31、分為變動(dòng)性?xún)?chǔ)存成本和固定性?xún)?chǔ)存成本（用F2表示）。其中，前者屬于決策的相關(guān)成本，后者屬于決策的無(wú)關(guān)成本。,3.缺貨成本（TCs） 缺貨成本，是指因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。包括直接損失和間接損失。 若允許缺貨，則缺貨成本與存貨數(shù)量反向相關(guān)，屬于決策的相關(guān)成本。 若不允許缺貨，則缺貨成本為0。,【總結(jié)】,多選題,【例】下列各項(xiàng)中，與企業(yè)儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本有（）。 A.取得成本 B.管理成本 C.儲(chǔ)存成本 D.缺貨成本,【答案】ACD 【解析】企業(yè)儲(chǔ)備存貨有關(guān)的三項(xiàng)成本：取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本。,三、存貨決策,（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念：能夠使存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨

32、數(shù)量。 經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是： 1企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。2能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)。3不允許缺貨，既無(wú)缺貨成本，TCs為零，這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本。,4需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D為已知常量。5存貨單價(jià)不變，即U為已知常量。6企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。7所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而影響其他。,2.相關(guān)成本 在上述假定條件下，由于存貨單價(jià)不變（不存在數(shù)量折扣），購(gòu)置成本無(wú)關(guān)；不允許存在缺貨，缺貨成本無(wú)關(guān)。這樣，相關(guān)成本只有變動(dòng)性訂貨成本和變動(dòng)性?xún)?chǔ)存成本。由于假定進(jìn)貨總量一定，存貨消耗或者銷(xiāo)售

33、均衡，以及當(dāng)存貨降低為0時(shí)，下一批能馬上到位，這樣，就有下圖所示的庫(kù)存動(dòng)態(tài)。在這樣的庫(kù)存動(dòng)態(tài)下，平均庫(kù)存等于進(jìn)貨批量的一半。,變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)每次訂貨成本=（D/Q）K 變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫(kù)存單位儲(chǔ)存成本=（Q/2）Kc 上述相關(guān)成本與進(jìn)貨批量的關(guān)系如下圖所示。,3.經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式及其變形。 經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q*）基本公式：,【例】某企業(yè)每年需耗用A材料45 000件，單位材料年存儲(chǔ)成本20元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為180元，A材料全年平均單價(jià)為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會(huì)出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。 要求： （1）計(jì)算A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。 （2）計(jì)算A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)。

34、（3）計(jì)算A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本。 （4）計(jì)算A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本。,（1）A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 = （2）A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù) =45000/900=50（次） （3）A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本=50180=9000（元） （4）A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本=20=9000（元）,【例】某企業(yè)年需用甲材料250 000千克，單價(jià)10元/千克，目前企業(yè)每次訂貨量和每次訂貨成本分別為50000千克和400元/次。 要求計(jì)算： （1）該企業(yè)每年存貨的訂貨成本為多少？ （2）若單位存貨的年儲(chǔ)存成本為0.1元/千克，若企業(yè)存貨管理相關(guān)最低總成本控制目標(biāo)為4000元，則企業(yè)每次訂貨成本限額為多少？ （3）若企業(yè)通過(guò)測(cè)

35、算可達(dá)第二問(wèn)的限額，其他條件不變，則該企業(yè)的訂貨批量為多少？此時(shí)存貨占用資金為多少？,【答】（1）年訂貨成本=250000/50000400=2000（元）,（二）基本模型的擴(kuò)展,1.訂貨提前期 一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時(shí)補(bǔ)充，因此，不能等存貨用完再去訂貨，而需要在沒(méi)有用完時(shí)提前訂貨。在訂貨提前的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量，稱(chēng)為再訂貨點(diǎn)。 再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間平均每日需要量=Ld 訂單雖然提前發(fā)出，但訂貨間隔時(shí)間、訂貨批量、訂貨次數(shù)不變，故提前訂貨期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無(wú)影響。,2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 在建立基本模型時(shí)，是假設(shè)存貨一次全部入庫(kù)，故存貨增加時(shí)存量變化是一條垂直的直線(xiàn)。事實(shí)上，各批存貨可能陸續(xù)入庫(kù)，使存量陸續(xù)增加。尤其是產(chǎn)成品入庫(kù)和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。在這種情況下，需要對(duì)模型進(jìn)行修改。,設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，每日耗用量為d，則： 每日入庫(kù)量=P-d 入庫(kù)天數(shù)=Q/P,當(dāng)變動(dòng)儲(chǔ)存成本和變動(dòng)訂貨成本相等時(shí)，相關(guān)總成本最小，此時(shí)的訂貨量即為經(jīng)濟(jì)訂貨量。,【公式掌握技巧】,在經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型的批量和相關(guān)總成本公式中，將Kc替換為Kc（1-d/P），即轉(zhuǎn)換為陸續(xù)供應(yīng)和使用模型中的經(jīng)濟(jì)訂貨批量和相關(guān)總成本的計(jì)算公式。,【例】C公司生產(chǎn)中使用的甲標(biāo)準(zhǔn)件，全年共需耗用90