《融資方式匯總》PPT課件.ppt

1、融資決策需要考慮的內(nèi)容,融多少資金？融資規(guī)模 從哪里來？融資來源 怎樣來？融資方式 不同融資方式所占比例？融資結(jié)構(gòu) 代價是多少？融資成本 帶來的風險怎樣？融資風險 融資環(huán)境 要解決以上問題，首先要明確 融資戰(zhàn)略 融資原則,融資結(jié)構(gòu),融資規(guī)模,融資風險,融資方式,資（金）本成本,期限結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金性風險 資本結(jié)構(gòu) 收支性風險,了解每種融資方式,資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu) 投資計劃,融資戰(zhàn)略,環(huán)境分析,杠桿利益,風險,報酬,融資原則,第四部分 融資渠道、融資方式,國家財政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 公民個人資金 企業(yè)自留資金 境外資金,融資渠道,第四部分 融資渠道、融資方式,4.1 吸收

2、直接投資 4.2 發(fā)行普通股 4.3 發(fā)行優(yōu)先股 4.4 利潤留存 4.5 接受捐贈 4.6 發(fā)行企業(yè)債券 4.7 發(fā)行短期融資券 4.8 銀行借款 4.9 融資租賃 4.10 商業(yè)信用 4.11 其他融資方式,融資方式,融資方式比較 融資典范介紹,4.1 吸收直接投資,按投資者的出資形式分為： 吸收現(xiàn)金投資 吸收實物投資 吸收無形資產(chǎn)投資,4.1 吸收直接投資,優(yōu)點： 形成企業(yè)自有資金，有利于再次融資； 出資形式多樣，有利于盡快形成生產(chǎn)能力； 向投資者支付報酬靈活,缺點： 通常成本較高； 可能會分散企業(yè)控制權(quán)； 不利于產(chǎn)權(quán)流動,4.2 發(fā)行普通股,4.2.1 普通股的特征 4.2.2 通過發(fā)

3、行普通股融資的優(yōu)缺點 4.2.3 股票發(fā)行價格的確定,4.2.1 普通股的特征,無期限 無預(yù)定回報率 反映所有權(quán)關(guān)系 形成企業(yè)的權(quán)益資本,4.2.2 發(fā)行普通股融資的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 可長期使用 風險小 有利于增強公司信譽 對經(jīng)營的限制較少 較易銷售,缺點： 近期每股利潤下降 成本高（4點原因） 可能分散原有股東的控制權(quán)，決策速度下降,4.2.3 股票發(fā)行價格的確定,等價法 市價法 中間價法 市盈率法 股票發(fā)行價格（參考數(shù)）=EPS*參考市盈率,4.3 發(fā)行優(yōu)先股,4.3.1 優(yōu)先股的特征 4.3.2 優(yōu)先股的種類及選擇 4.3.3 通過發(fā)行優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點 4.3.4 美國一些成長型公司應(yīng)用

4、優(yōu)先股舉例,4.3.1 優(yōu)先股的特征,1、兩個優(yōu)先 2、有面值 3、股息率（固定、浮動）、稅后，但無強制性 4、限制性 贖回條款 發(fā)行時，市場利率高或公司狀況較差（限制條件，發(fā)行債券,4.3.2 優(yōu)先股的種類及選擇,積累優(yōu)先股與非積累優(yōu)先股 參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 浮動股息率優(yōu)先股與固定股息率優(yōu)先股 有投票權(quán)的優(yōu)先股與無投票權(quán)的優(yōu)先股 應(yīng)該選擇哪一種,4.3.3 優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 不用還本，股息支付是在相對范圍內(nèi)，且股息支付靈活，風險??； 避免原有的普通股股東對公司的控制權(quán)的分散； 可贖回性的應(yīng)用，可增強其融資的彈性； 具

5、有權(quán)益資本的優(yōu)點，增強信譽和舉債能力,缺點： 相對債券而言，成本較大； 制約因素多,4.4 保留盈余優(yōu)缺點,優(yōu)點： 不發(fā)生籌資費用； 不需要涉及太多的財務(wù)關(guān)系； 具有權(quán)益資本的優(yōu)點，增強信譽和舉債能力； 可使股東得到稅賦上的利益,缺點： 保留盈余的數(shù)量常會受到某些股東的限制； 保留贏余過多，會影響以后的普通股發(fā)行； 保留贏余過多，可能會造成股價下跌,4.5 接受捐贈的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 不用還本付息； 幾乎沒有籌資費用； 有利于提高企業(yè)的舉債能力,缺點： 往往帶有附加條件； 企業(yè)必須具有良好的社會形象,注：接受捐贈仍然是有代價融資,4.6 發(fā)行企業(yè)債券,4.6.1 企業(yè)債券的特征 4.6.2 企業(yè)

6、債券的種類及選擇 4.6.3 企業(yè)債券信用等級及劃分的依據(jù) 4.6.4 利用債券融資的優(yōu)缺點,4.6.1 企業(yè)債券的特征,一定有面值1、本金 2、計息依據(jù) 期限 票面利率：1、固定 2、浮動 債券價格,一個例子,5年期 浦東建設(shè)債券 票面利率10.05%、固定利率,固定？浮動？對市場利率的準確預(yù)期,1992年初上海久事公司發(fā)行,1992年初利率水平如何？ 1993-1997年利率趨勢如何？ 1993-1997年一般5年期債券的年利率多少,浮動利率債券舉例,美國劉易斯石油公司； 規(guī)定利率為13%-15.5%；隨原油價格浮動。 美國鋼鐵公司；規(guī)定利率為6%-12%；參照國庫券利率 海灣石油公司；規(guī)

7、定利率下限（9.55%），但不規(guī)定利率上限。 通用汽車公司；不規(guī)定利率上、下限，是國庫券利率的107.2,4.6.2 企業(yè)債券的種類及選擇,抵押債券與無抵押債券（信用債券） 高級信用債券與次級信用債券 次級信用債券：償債順序類似優(yōu)先股， 但成本比優(yōu)先股低得多。 實際應(yīng)用時，常附加“定期可轉(zhuǎn)換普通股”等權(quán)利,4.6.2 企業(yè)債券的種類及選擇,零息債券 收益?zhèn)?可轉(zhuǎn)換債券 保證債券 參加債券 認股權(quán)債券 系列債券,4.6.3 企業(yè)債券信用等級及劃分的依據(jù),為什么要評級？ 等級如何劃分？ 劃分的依據(jù)？ 等級與票面利率的關(guān)系,4.6.3 企業(yè)債券信用等級及劃分的依據(jù),資產(chǎn)負債率 其他財務(wù)比率 是否有

8、擔保、償債基金 銷售和盈余的穩(wěn)定性 資源的保證程度 償債歷史 債券期限 國外業(yè)務(wù),4.6.4 利用債券融資的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 相對股票而言，成本低； 保證了股東的控制權(quán)； 獲得杠桿利益,缺點： 風險高； 限制多； 籌資的有限性,利用債券、股票籌資的比較,債券 優(yōu)點： 成本低（發(fā)行費用低、稅前） 保證控制權(quán) 具有財務(wù)杠桿作用 缺點： 風險高 對經(jīng)營的限制多 籌資有限,普通股 優(yōu)點： 不限定支付義務(wù) 提高公司的負債能力 對經(jīng)營的限制少 缺點： 成本高（四點原因） 原有股東的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)受到削弱，決策速度下降 近期每股利潤相對下降 普通股股東雙重負稅,權(quán)益資本和債務(wù)資本，哪個成本低？（股東和債權(quán)人的資金，哪

9、個更便宜,現(xiàn)代財務(wù)理論？ 西方的企業(yè)家？ 我國現(xiàn)在？ 我國將來？ 目前廣東的民營企業(yè)家？ 你所熟悉的一家企業(yè),4.7 發(fā)行短期融資券,優(yōu)點 成本低 不用支付協(xié)議費用 沒有補償性存款的要求 融資規(guī)模較大 可提高公司聲望,缺點： 風險大 缺少彈性 條件嚴格,4.8.1 銀行短期借款,信用額度貸款 期限：一年（或小于一年）建立一次。 數(shù)量 利率 其他條件，如補償性存款,周轉(zhuǎn)貸款 可超過一年 有法律約束 需支付協(xié)議費用 （約0.5,優(yōu)點：彈性好； 缺點：限制多,4.8.2 銀行長期借款的特點,期限 償還形式分期付款 對債權(quán)人、債務(wù)人各有什么好處？ 抵押 限制條件 還款安排及每年利息的求法 我國銀行信貸

10、的雙重“軟預(yù)算約束” 每期應(yīng)該還多少？合理嗎？利息如何分解,4.8.3 銀行長期借款的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 與債券、股票相比，融資速度快，成本低； 彈性大； 原有股東的控制權(quán)保持不變； 能獲得杠桿利益,缺點： 與債券、股票相比，融資數(shù)額有限； 限制條件多； 增加了風險,4.9 通過租賃進行融資,4.9.1 可選擇的租賃種類： 1、服務(wù)租賃與融資租賃 2、直接租賃與售后租回 4.9.2 租賃融資的優(yōu)缺點 4.9.3 租賃融資與銀行借款的比較,服務(wù)租賃與融資租賃的比較,服務(wù)租賃 租期短 合同靈活，一般可解約 出租人提供維修、保養(yǎng)等專門性服務(wù) 期滿后，收回再租,融資租賃 租期長 合同穩(wěn)定，中途不得解約 出

11、租人一般不提供維修、保養(yǎng)等專門性服務(wù) 期滿后，一般低價（或無償）轉(zhuǎn)讓給承租人,美國財務(wù)會計準則中承租人租賃分類的 判斷標準,租賃契約,租賃物所有權(quán)是 否 轉(zhuǎn) 移,是否有購買選擇權(quán),租賃期是否大于等于租賃物使用壽命的75,租賃最低付款現(xiàn)值是否大于等于資產(chǎn)公允市價的90,資本租賃,經(jīng)營租賃,是,是,是,是,否,否,否,否,融資租賃中承租方的會計處理規(guī)則,1、租賃得到的資產(chǎn)列示為固定資產(chǎn) 其價值不能按照成本估價，因為不是購買的，而應(yīng)該為取得日該資產(chǎn)的公允價值在市場上按照公平交易的原則成交的價格； 按照正常方式計提折舊，因此，財務(wù)報表中將有：融資租賃固定資產(chǎn)折舊。 2、出租方為長期債權(quán)人，即：融資租賃

12、債務(wù)。 3、支付的租金分成兩部分：利息部分和負債本金的部分清償。即在利潤表中，將包括融資租賃的“利息費用,融資租賃中出租方的會計處理規(guī)則,不能將已出租的資產(chǎn)作為固定資產(chǎn)處理，而應(yīng)處理為一項長期債權(quán)。 收到的租金要分成兩部分：利息和負債的部分清償,4.9.2 租賃融資的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 靈活便利，能迅速獲得所需資產(chǎn)； 不用整筆現(xiàn)款，尤其適用于小企業(yè)； 限制較少； 減少歸還風險； 保留營運資金； 節(jié)稅作用,缺點： 無殘值收入； 成本較高*； 無折舊積累,思考與討論,租賃還是借款購買 ？ 定性分析 定量分析（租賃購買 決策模型,4.10 利用商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點,優(yōu)點： 方便。與商品買賣同時進行，屬于自發(fā)性融資，不用作非常正規(guī)的安排。 沒有限制 沒有折扣，或公司不放棄折扣，則不會發(fā)生資金成本。 多次延展，影響信譽,缺點： 時間短。若享有現(xiàn)金折扣，更短； 融資數(shù)量有限； 若放棄折扣，成本就非常高