宏觀調(diào)控的理論創(chuàng)新與效果改進 - 中國債券信息網(wǎng)

1、宏觀調(diào)控的理論創(chuàng)新與效果改進宏觀調(diào)控是指政府運用宏觀經(jīng)濟政策工具來調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟，在西方又稱為政府干預(yù)。對于政府干預(yù)是否有效，一直是世界各國經(jīng)濟學(xué)家長期爭論不休的問題。有的學(xué)派，如凱恩斯學(xué)派認(rèn)為政府干預(yù)有效；有的學(xué)派，如理性預(yù)期學(xué)派、貨幣主義、供應(yīng)學(xué)派等認(rèn)為政府干預(yù)無效。瑞典皇家科學(xué)院官方評論指出，根據(jù)現(xiàn)行理論(指凱恩斯的政府干預(yù)理論)制定的穩(wěn)定化政策未能實現(xiàn)經(jīng)濟政策的目標(biāo)，這已是屢見不鮮的情況。基于此，它將2004年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予主張政府干預(yù)無效的新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)家基德蘭德和普雷斯科特。但是縱觀世界，沒有哪一個國家不或多或少地對經(jīng)濟進行干預(yù)。這個矛盾的事實，一方面說明政府干預(yù)是不可缺少的

2、，另一方面也說明它確實存在缺陷，如干預(yù)時機往往失之過遲，無法防止通貨膨脹；干預(yù)力度往往過大，容易變通貨膨脹為通貨緊縮。本文將為改進宏觀調(diào)控效果，克服上述缺陷，提供一個理論框架和具體對策。一、從長期增長趨勢與周期波動的關(guān)系看經(jīng)濟增長適度區(qū)間如何把握經(jīng)濟長期增長趨勢與周期波動的關(guān)系，是動態(tài)經(jīng)濟理論的一個研究難點。從理論上看，在一個持續(xù)的時間內(nèi)，經(jīng)濟沿著一條特定的增長路徑運行，這條路徑稱為長期增長趨勢線，如圖1中的a線，它的特點是只有增長，沒有收縮。但從實際來看，經(jīng)濟增長呈周期性波動，如圖1中的b線，它的特點是既有增長，也有收縮，兩者交替出現(xiàn)。如何解釋這兩種現(xiàn)象，弄清它們之間的關(guān)系呢?經(jīng)濟所以呈長期

3、增長趨勢，是因為人類的需求，特別是消費需求從長遠看，是不斷增長的。為滿足這種不斷增長的需求，經(jīng)濟也要相應(yīng)不斷增長，從這個意義上講，經(jīng)濟呈長期增長趨勢。但是經(jīng)濟增長不是在真空中實現(xiàn)的，它要在市場的自發(fā)調(diào)節(jié)下運行，因而不能不打上市場的烙印，發(fā)生某種變形。經(jīng)濟長期增長趨勢是如何在實際運行中變形的，這取決于市場機制是如何自發(fā)調(diào)節(jié)經(jīng)濟增長。經(jīng)濟要保持長期增長，必須首先實現(xiàn)總量均衡，如果總需求大于總供給，會出現(xiàn)通貨膨脹，打亂經(jīng)濟正常秩序；如果總需求小于總供給，經(jīng)濟會出現(xiàn)衰退，也難以實現(xiàn)長期增長。因此，總量均衡是經(jīng)濟實現(xiàn)長期增長的前提條件。在市場經(jīng)濟條件下，總量是如何實現(xiàn)均衡的呢?換言之，市場機制是如何通過

4、自發(fā)調(diào)節(jié)來達到總量均衡，為經(jīng)濟長期增長創(chuàng)造條件和開辟道路呢?市場主要是靠價格、利率等機制來調(diào)節(jié)總需求與總供給。例如從價格機制來看，當(dāng)經(jīng)濟增長過快，引起總需求膨脹，超過總供給時，物價就會上升，起到抑制經(jīng)濟過熱的作用；當(dāng)經(jīng)濟增長過慢，總需求小于總供給時，物價，特別是投資品價格就會下跌，起到降低投資成本、刺激企業(yè)投資的作用。但是，市場機制有兩個顯著特點，一個是它屬于事后調(diào)整機制，即只有在失衡出現(xiàn)以后，才能做出反應(yīng)，因而不能防止失衡，只能糾正失衡，有時要在失衡比較嚴(yán)重時，才能糾正。以價格機制為例，當(dāng)某商品的需求大于或小于供給時，其價格才會升降，進行調(diào)節(jié)。市場機制這種只能事后而不是事前進行調(diào)節(jié)的特點使它

5、的調(diào)節(jié)對象經(jīng)濟增長不能不在一定程度上偏離總量均衡點。市場機制的另一個特點是它的調(diào)節(jié)缺乏精確性，往往不是力度過大，就是過小。這是因為它是一種自發(fā)的、被動的調(diào)節(jié)機制，不可能像人一樣能進行精確計算，因而調(diào)節(jié)力度出現(xiàn)一定程度的偏差在所難免。正是市場機制的這兩個特點決定了市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟增長不可能順暢實現(xiàn)，保持直線上升態(tài)勢，而總是在糾正總量失衡中前進，即在經(jīng)濟過熱、總需求超過總供給之后，市場機制才會啟動，將它拉向總量均衡，但由于無法準(zhǔn)確把握分寸，往往力度過大，變總需求大于總供給為小于總供給，引起經(jīng)濟收縮和衰退，出現(xiàn)新的失衡。于是市場機制又不得不再次進行調(diào)節(jié)，提高經(jīng)濟增長速度，將它推向總量均衡，如此循

6、環(huán)不已，產(chǎn)生以經(jīng)濟長期增長為中心的周期波動現(xiàn)象，如圖1。由于長期增長趨勢是在假設(shè)總量均衡下實現(xiàn)的，而實際經(jīng)濟增長又只能在不斷糾正總量失衡中運行，這就決定了它必然要圍繞著長期增長趨勢線而波動。從這個意義上講，長期增長趨勢與周期波動是互為表里的關(guān)系，即周期波動是長期增長趨勢外在的現(xiàn)實的表現(xiàn)形式，長期增長趨勢是周期波動內(nèi)在的理想的表現(xiàn)形式。從本質(zhì)上看，兩者都是一個擴大再生產(chǎn)過程，但存在一定的區(qū)別。長期增長趨勢只有增長或擴張，沒有收縮或衰退，周期波動則包括擴張和收縮兩個階段。這是因為實際經(jīng)濟增長常常會出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，為糾正過熱，不得不有一個收縮階段。對實際經(jīng)濟增長來說，燙平周期波動，使之與長期增長趨勢線

7、重合，是最理想的。但這在實際上是做不到的，無論是市場機制的自發(fā)調(diào)節(jié)，還是政府宏觀調(diào)控，都不可能在經(jīng)濟增長過程中絕對保持總量均衡，只能盡量縮小波動幅度，使之趨近長期增長趨勢線，如圖2。從圖2來看，a線為長期增長趨勢線，b、c線為實際經(jīng)濟的周期波動曲線。其中c線的波動幅度很大，表現(xiàn)為經(jīng)濟大起大落，造成的經(jīng)濟損失也大；b線的波動幅度比較小，經(jīng)濟增長比較平穩(wěn)，經(jīng)濟損失也小。顯然，后一種情況比前一種情況要好得多，應(yīng)該爭取后者，避免前者，如果市場機制不能做到，就應(yīng)該進行宏觀調(diào)控，在政府幫助下做到。有些人認(rèn)為，政府宏觀調(diào)控的目的是縮小周期波動的幅度，使短周期中的“上升”、“下降”坡度較為平緩，“峰、谷”落差

8、較小。這種看法有一定的道理，但還不夠準(zhǔn)確。例如有3種縮小周期波動幅度的方案如圖3。從圖3來看，將經(jīng)濟增長率控制在a、b、c點上，都能縮小周期波動幅度，但效果大不一樣。b點是總量均衡點，也就是社會生產(chǎn)能力得到充分利用時的總需求等于總供給之點。a點雖然低于經(jīng)濟過熱的頂點，但仍高于總量均衡點，屬于經(jīng)濟過熱，故不可取。c點雖然能避免經(jīng)濟過熱，但低于總量均衡點，有一部分生產(chǎn)能力沒有得到利用，也不可取。只有b點是最合適的。由此可見，將調(diào)控目標(biāo)定在縮小波動幅度上是不夠科學(xué)的，標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該更高一些，即經(jīng)濟增長率應(yīng)該控制在總量均衡點上，至少也要在其附近，構(gòu)成經(jīng)濟增長的適度區(qū)間或均衡區(qū)間。但要做到這點，需要對宏觀調(diào)控

9、體系、方式、方法進行相應(yīng)調(diào)整、改進、創(chuàng)新。二、構(gòu)建新的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)傳統(tǒng)的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)是從眾多經(jīng)濟指標(biāo)中挑選出與經(jīng)濟周期波動有關(guān)的指標(biāo)，將其分為先行、同步、滯后指標(biāo)，以此來描述周期波動的波峰和波谷及其轉(zhuǎn)折點，掌握經(jīng)濟周期的變動情況，提出經(jīng)濟過熱或過冷的警告，為宏觀調(diào)控提供依據(jù)。但僅能測知經(jīng)濟周期波動的形狀，是遠遠不夠的，更重要的是能夠比較準(zhǔn)確地測算出總量均衡點，也就是均衡經(jīng)濟增長率。只有做到這點，宏觀調(diào)控才有主動權(quán)，可以在實際經(jīng)濟增長率偏離均衡點后，及時加以糾正。但傳統(tǒng)的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)沒有這種能力，因而以它為依據(jù)進行宏觀調(diào)控，就只能采取“削峰政策”，即只要能縮小波動幅度，避免大起大落就可以了。但如

10、果縮小波動幅度過大，低于總量均衡點，會造成經(jīng)濟蕭條；如果縮小波動幅度過小，高于總量均衡點，會無法制止經(jīng)濟過熱。如我國的這次宏觀調(diào)控，雖然在一定程度上抑制了經(jīng)濟過熱，但沒有將經(jīng)濟增長率調(diào)整到總量均衡點，因而不僅經(jīng)濟處于緊運行狀態(tài)，煤電油運緊張，而且通脹和投資過熱的反彈壓力很大。由此可見，建立一個能測知總量均衡點的新的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)對宏觀調(diào)控是多么重要。新的經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)必須涵蓋經(jīng)濟增長的全過程及其各個發(fā)展階段。經(jīng)濟增長過程實際上是一個擴大再生產(chǎn)過程。決定擴大再生產(chǎn)的因素主要是投資和生產(chǎn)技術(shù)效率。由于后者在短期內(nèi)相對穩(wěn)定，因而投資量的變動對擴大再生產(chǎn)尤為重要。從這一點出發(fā)，擴大再生產(chǎn)過程可分為以下

11、4個階段：第一階段是企業(yè)籌措投資資金階段，主要標(biāo)志是投資資金增長率；第二階段是企業(yè)實際投資階段，主要標(biāo)志是投資增長率；第三階段是投資拉動經(jīng)濟增長階段，主要標(biāo)志是經(jīng)濟增長率；第四階段是經(jīng)濟增長率影響總量均衡階段，主要標(biāo)志是通脹率。表1注：CPI為消費者價格指數(shù)的年增長率；GI為投資增長率(以當(dāng)年價格表示)；CIL為投資貸款的增長率(以當(dāng)年價格表示)；CY為實際GDP增長率(以不變價格表示)；R為實際貸款利率(一年期的貸款利率減去通貨膨脹率)。資料來源：新華特供數(shù)據(jù)網(wǎng)和中國統(tǒng)計年鑒。上述4個階段是如何分別達到均衡并實現(xiàn)整個擴大再生產(chǎn)過程的均衡呢?首先來看第四階段總量均衡階段。它反映總量的變化：如果

12、總需求大于總供給，會出現(xiàn)通脹；如果總需求小于總供給，會出現(xiàn)通縮；只有總需求等于總供給，該階段才達到均衡。一般以通脹率在1%-3%之間為總量均衡區(qū)間。為簡便起見，我們規(guī)定通脹率3%為總量均衡標(biāo)志，稱為均衡通脹率。因此第四階段達到均衡的主要標(biāo)志是均衡通脹率，大于或小于均衡通脹率都為總量失衡。其次來看第三階段，它反映經(jīng)濟增長的變化。該階段達到均衡的主要標(biāo)志是經(jīng)濟增長率達到均衡增長率，即社會生產(chǎn)能力得到充分利用、總需求等于總供給時的經(jīng)濟增長率。如何測定均衡經(jīng)濟增長率呢?測算的途徑和方法很多，這里從經(jīng)濟增長率與通脹率的關(guān)系人手。經(jīng)濟增長是靠投資和消費推動的；經(jīng)濟增長越快，意味著投資和消費增加越多。由于總

13、需求是由投資需求和消費需求組成，因此經(jīng)濟增長越快，意味著總需求增加越多，兩者之間存在著總需求隨著經(jīng)濟增長率的提高而擴大的關(guān)系。在經(jīng)濟增長率上升的推動下，總需求不斷增加，當(dāng)它低于總供給時，通脹率為負(fù)，這時，經(jīng)濟增長率低于均衡增長率；當(dāng)它等于總供給，也就是通脹率達到均衡通脹率時，經(jīng)濟增長率達到均衡增長率；當(dāng)它高于總供給時，物價全面上漲，通脹率超過均衡通脹率，經(jīng)濟增長率超過均衡增長率，經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，如圖4。圖4的橫軸表示經(jīng)濟增長率，縱軸表示通脹率，曲線為通脹率曲線。它表明，通脹率隨著經(jīng)濟增長率增減而升降。當(dāng)通脹率達到均衡通脹率，即a點時，經(jīng)濟增長率也就達到均衡增長率，即b點。兩者的函數(shù)關(guān)系為：p=f

14、(y)。其中，p為通脹率，y為經(jīng)濟增長率。通過公式可以計算出均衡經(jīng)濟增長率。以我國為例，表1列出了1980-2003年我國通脹率和經(jīng)濟增長率的數(shù)據(jù)，使用EVIEWS軟件，計算得出：R2為0.634(調(diào)整后的R2為0.597)，DW(Dulbin-Watson)值為1.63(用Q統(tǒng)計和LM test來檢驗自相關(guān)的結(jié)果為合格)。從以上計算可以得出，當(dāng)通脹率為3%時，均衡經(jīng)濟增長率為9%。這就說，要想保持總量均衡(指社會生產(chǎn)能力得到充分利用時的總量均衡)，即通脹率為3%，我國經(jīng)濟增長率應(yīng)為9%。這是一種趨勢，并且這個趨勢還會持續(xù)一段時間，例如3至5年，或更長時間。在確定近期我國均衡經(jīng)濟增長率時，應(yīng)考

15、慮這個趨勢，即以9%為增長趨勢線。這意味著，今后35年，我國均衡經(jīng)濟增長率大約在9%左右，考慮到計算和數(shù)據(jù)的誤差及其他因素，均衡經(jīng)濟增長區(qū)間或適度經(jīng)濟增長區(qū)間為8.8%9.2%。沈利平利用生產(chǎn)函數(shù)測量了我國潛在經(jīng)濟增長率的變動趨勢，也得出2000-2010年我國經(jīng)濟的平均潛在增長率為9%的結(jié)論。用上述標(biāo)準(zhǔn)來衡量，可以發(fā)現(xiàn)，2004年我國經(jīng)濟增長率為9.5%，屬于過熱，應(yīng)該逐步降低到9%-9.2%。但下降的幅度要控制好，不可低于均衡經(jīng)濟增長率，變經(jīng)濟過熱為經(jīng)濟過冷。再其次來看第二階段，它反映實際投資的變化。該階段達到均衡的主要標(biāo)志是投資增長率達到均衡投資增長率。均衡投資增長率是指經(jīng)濟增長率達到均

16、衡增長率時的投資增長率。由于投資是經(jīng)濟增長的主要動力之一，在一定條件下，投資增長率越高，經(jīng)濟增長速度就越快，因此投資增長率與經(jīng)濟增長率之間存在著函數(shù)關(guān)系，如圖5。從圖5來看，橫軸為投資增長率，縱軸為經(jīng)濟增長率，曲線為經(jīng)濟增長率曲線。它表明，經(jīng)濟增長率隨著投資增長率提高而上升，當(dāng)經(jīng)濟增長率達到均衡增長率，即a點時，它所對應(yīng)的投資增長率，即b點就是均衡投資增長率。兩者的函數(shù)關(guān)系為：y=g(1)；其中y為經(jīng)濟增長率，I為投資增長率。通過公式可以計算出均衡投資增長率。以我國為例，表1列出了19802003年我國經(jīng)濟增長率和投資增長率，使用EVIEWS軟件，計算得出：R2為0.917(調(diào)整后的R2為0.

17、898)，DW(Durbin -Watson)值為2.60(用Q統(tǒng)計和LMtest來檢驗，自相關(guān)的結(jié)果為合格)。從以上計算可以得出，當(dāng)均衡經(jīng)濟增長率為9%時，均衡投資增長率為16.5%，均衡投資增長區(qū)間為16%-20%。用這個標(biāo)準(zhǔn)來衡量，可以發(fā)現(xiàn)，2004年我國投資增長率為25%，顯然太高，難怪投資膨脹的反彈壓力很大，應(yīng)該逐步將它降到18%-20%。最后來看第一階段，它主要反映企業(yè)籌集投資資金的變動情況。在投資需求充足的假設(shè)下，企業(yè)籌集的投資資金越多，投資量就越大，投資增長率也越高。因此投資資金的多寡與投資增長率的高低有著密切關(guān)系。企業(yè)投資資金主要來自自有資金、銀行貸款、資本市場和國外投資等，

18、其中銀行貸款尤為重要，在我國甚至是主要來源，因此它對投資增長率影響極大。在一定條件下，兩者有著如下關(guān)系：投資貸款增長率越高，投資增長率也越高；投資貸款增長率越低，投資增長率也越低。因此，投資貸款增長率也就成為第一階段的主要指標(biāo)或核心指標(biāo)。它的另一個優(yōu)點是易于為政府所調(diào)控。均衡投資貸款增長率是指投資增長率達到均衡增長率時的投資貸款增長率。投資增長率與投資貸款增長率的函數(shù)關(guān)系是：I=j(L)；其中I為投資增長率，L為投資貸款增長率。通過公式，可以計算出我國的均衡投資貸款增長率。表1列出了1980-2003年我國投資貸款增長率，由于我國沒有投資貸款的統(tǒng)計，因此只能以貸款總額減去消費貸款后的余額來代表

19、之。使用EVIEWS軟件，計算得出：R2為0.9882(調(diào)整后的R2為0.9878)，DW(DurbinWatson)值為0.76441(檢驗合格)。從以上計算可以得出，投資貸款增長率提高1%，投資增長率提高0.976%。2004年我國投資增長率為25%，投資貸款增長率為13.5%。如果要將投資增長率從25%降到20%，也就是均衡投資增長區(qū)間的上限，根據(jù)上述公式，需要將投資貸款增長率從13.5%下降到8.4%，也就是說8.4%是均衡投資貸款增長率，均衡投資貸款增長區(qū)間為8%11%。綜上所述，通過以上計算，可以分別得出代表第一階段均衡的核心指標(biāo)均衡投資貸款增長率；代表第二階段均衡的核心指標(biāo)均衡投

20、資增長率；代表第三階段均衡的核心指標(biāo)均衡經(jīng)濟增長率；代表第四階段均衡的核心指標(biāo)均衡通脹率(當(dāng)然它們只是理論上的一種推測，正確與否要由實踐來檢驗和糾正)。由這4個核心指標(biāo)組成一個新的經(jīng)濟運行評價體系或監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)，如圖6，限于篇幅，分指標(biāo)只能象征性地列出幾個。從圖6可以看出，整個系統(tǒng)像一棵大樹，4個階段及其核心指標(biāo)構(gòu)成樹干，各個分指標(biāo)，也就是非核心指標(biāo)組成樹枝和樹葉，由此形成了一個新的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)。從這個系統(tǒng)的縱向看，4個核心指標(biāo)構(gòu)成整個系統(tǒng)的主干，它們之間的關(guān)系是，前一階段的核心指標(biāo)達到均衡，是后一階段核心指標(biāo)達到均衡的前提條件。例如投資增長率達到均衡增長率就能保證經(jīng)濟增長率達到均衡增長率。而

21、所有階段的核心指標(biāo)都達到均衡，整個經(jīng)濟增長也就處于均衡狀態(tài)。從4個核心指標(biāo)的相互聯(lián)系來看，投資貸款增長率是先行指標(biāo)，投資增長率是次先行指標(biāo)，經(jīng)濟增長率是同步指標(biāo)，通脹率是滯后指標(biāo)。從這個系統(tǒng)的橫向來看，每一個核心指標(biāo)都圍繞著一大批分指標(biāo)。從經(jīng)濟增長率這個核心指標(biāo)來看，它雖然對第三階段均衡起著至關(guān)重要的作用，但其他分指標(biāo)也產(chǎn)生或大或小的影響，因而都能與該階段的核心指標(biāo)聯(lián)系起來，構(gòu)成一個分系統(tǒng)。從這個意義上講，當(dāng)某個階段出現(xiàn)失衡時，不僅應(yīng)該調(diào)控該階段的核心指標(biāo)，還應(yīng)該調(diào)控分指標(biāo)，在它們的共同作用下恢復(fù)均衡?？傊?，經(jīng)濟系統(tǒng)是由無數(shù)變量構(gòu)成的，它們在這個系統(tǒng)中起著不同作用，有的在第一、二階段起作用，有

22、的在第三、四階段起作用，也有的影響經(jīng)濟增長的全過程，通過新的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)，可以將它們在經(jīng)濟系統(tǒng)中的地位和作用表示出來。新的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)與傳統(tǒng)系統(tǒng)相比，有3個顯著特點。第一個是廣泛性。傳統(tǒng)系統(tǒng)包含的指標(biāo)比較少，不過幾十個到上百個，而新系統(tǒng)包括的經(jīng)濟指標(biāo)和信息量要更多一些，因而能比較充分地反映經(jīng)濟運行狀況。第二個特點是精確性。傳統(tǒng)系統(tǒng)主要是根據(jù)各項指標(biāo)在景氣變動中的表現(xiàn)和時間特征來判別景氣轉(zhuǎn)折峰、谷點，以此來描繪出周期波動的全過程。而新的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)不僅能反映出經(jīng)濟周期波動的全貌，更重要的是能比較準(zhǔn)確地測算出均衡經(jīng)濟增長率等核心指標(biāo)，從而為政府科學(xué)干預(yù)提供了條件。第三個特點是超前性。傳統(tǒng)系統(tǒng)雖然能

23、通過先行指標(biāo)，提前發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟過熱跡象，但這些指標(biāo)大都只能反映經(jīng)濟的局部變化，難以做出經(jīng)濟是否過熱的全局性判斷，因此很多國家采取盯住通脹率的政策。但是通脹率是滯后指標(biāo)，屬于第四階段的核心指標(biāo)，當(dāng)它出現(xiàn)時，經(jīng)濟過熱已成事實，生米做成熟飯，再制止已經(jīng)來不及，至多只能抑制它的進一步發(fā)展。這就是瑞典科學(xué)院指責(zé)政府干預(yù)盡管以控制通脹為目標(biāo)，但無法避免通脹的原因。新的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)在第一和第二階段就能提供經(jīng)濟過熱的關(guān)鍵性指標(biāo)，如投資貸款增長率和投資增長率一旦超過均衡增長區(qū)間，就可以得出經(jīng)濟過熱的結(jié)論。這樣，政府在第一、二階段就能采取緊縮措施，將經(jīng)濟過熱和通脹消除于沒有形成危害之前。正是由于新系統(tǒng)具有上述優(yōu)點，也

24、就為政府宏觀調(diào)控的科學(xué)化、精確化提供了必要條件。三、調(diào)控手段的重構(gòu)與整合宏觀調(diào)控要取得良好效果需滿足3個條件。第一個是要有最大的超前性，在經(jīng)濟過熱或過冷尚未形成時就加以制止，至少要在未造成較大危害前加以消除；第二個是調(diào)控目標(biāo)要準(zhǔn)確，找到經(jīng)濟增長的均衡點，避免時間不一致性；第三個是調(diào)控力度要精確，既不過大，也不過小。顯然，這些條件都是相機抉擇政策所無法做到的。第一，它缺乏超前性，往往在通脹出現(xiàn)后才覺察，失去先機；第二，它不知道經(jīng)濟增長的均衡點在什么地方，因而調(diào)控目標(biāo)不準(zhǔn)確，使政策意圖與政策效果經(jīng)常脫節(jié)；第三，調(diào)控力度缺乏精確性，不是過大，使經(jīng)濟過熱變?yōu)榻?jīng)濟過冷，就是力度過小，不能制止經(jīng)濟過熱。正

25、是因為相機抉擇政策存在著上述缺陷，效果不很理想，很多經(jīng)濟學(xué)家和經(jīng)濟學(xué)流派認(rèn)為政府干預(yù)無效。但市場失靈，又使政府干預(yù)即使效果不佳，也不得不實施。從這里可以感受到，經(jīng)濟發(fā)展的實踐呼喚著更科學(xué)、更精確的宏觀調(diào)控體系、方式和方法的出現(xiàn)。新的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)的建立為這一目標(biāo)的實現(xiàn)提供了條件。第一，它大大提高了政府干預(yù)的提前量，可以在擴大再生產(chǎn)的第一階段就進行調(diào)控；第二，它大體測算出擴大再生產(chǎn)各個階段的均衡點和均衡區(qū)間，在一定程度上解決了調(diào)控目標(biāo)準(zhǔn)確化問題。對于第三個條件調(diào)控力度的精確化，則需要對調(diào)控手段及其使用方法進行改造和創(chuàng)新。調(diào)控手段主要有經(jīng)濟手段、法律手段、行政手段。其中經(jīng)濟手段包括財政政策和貨幣政策

26、等。由于政府在宏觀調(diào)控中，主要利用貨幣手段來實現(xiàn)總量均衡，在很多情況下不需要利用財政赤字來擴大總需求，因此財政政策趨于中性化。于是，貨幣政策的作用更為重要和突出，成為宏觀調(diào)控的核心。貨幣政策工具主要有公開市場操作、準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、貨幣供應(yīng)量、利率、直接信貸控制等等。政府運用經(jīng)濟政策對經(jīng)濟進行干預(yù)，大體經(jīng)歷了3個發(fā)展階段：第一階段是從相機抉擇政策的提出到20世紀(jì)70年代滯脹危機爆發(fā)之前，其特點是盲目性大，膽子大，力度強，不僅敢違背傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)常理，濫發(fā)貨幣，肆意增加財政赤字，而且也敢高強度、大規(guī)模使用政策工具，最終導(dǎo)致滯脹危機。第二階段是從20世紀(jì)70年代到21世紀(jì)初，其特點是謹(jǐn)慎干預(yù)：一是糾正

27、了濫發(fā)貨幣和盲目擴大財政赤字的錯誤做法，嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量增長率，推行財政政策中性化；二是大大減輕調(diào)控力度，每次經(jīng)濟政策的調(diào)整幅度都很小，力求軟著陸；三是盡量提前干預(yù)，一旦發(fā)現(xiàn)通脹跡象就立即采取緊縮措施，甚至不惜為此而犧牲經(jīng)濟增長。這些做法雖然在一定程度上抑制了通脹，縮小了經(jīng)濟周期的波動幅度，但并沒有消除通脹，也沒能避免通縮。第三階段是現(xiàn)在，其特點是追求宏觀調(diào)控的精確化、科學(xué)化。由于擴大再生產(chǎn)第一階段的核心指標(biāo)(它能保證其他核心指標(biāo)和整個經(jīng)濟增長達到均衡)企業(yè)籌集投資資金的多寡對經(jīng)濟增長的影響極大(特別是在投資需求旺盛的情況下)，抓住了它，也就抓住了經(jīng)濟增長的牛鼻子，控制住企業(yè)投資的閘門，掌握

28、住經(jīng)濟增長的節(jié)奏，因此我們著重探討貨幣政策工具對企業(yè)籌資的影響(當(dāng)然它對其他因素的影響也很重要，但限于篇幅，就不一一論述)。首先來看貨幣供應(yīng)量，它的增減對企業(yè)籌措投資資金，特別是投資貸款資金有一定影響。例如增加貨幣供應(yīng)量可以增加銀行存款，使之能更多地向企業(yè)提供投資貸款。但貨幣供應(yīng)量的主要職能是維持總貨幣流通與總商品流通的均衡。如果貨幣供應(yīng)量增加過多，濫發(fā)貨幣，就會破壞市場機制的調(diào)節(jié)功能，引發(fā)通脹，因此貨幣供應(yīng)量應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展所產(chǎn)生的對貨幣的需求而相應(yīng)穩(wěn)定增長，不能為調(diào)控投資貸款增長率、投資增長率和經(jīng)濟增長率而大幅度變動。第二來看存款準(zhǔn)備金率，它的升降直接影響貨幣供應(yīng)量增減。例如中央銀行降低準(zhǔn)備

29、金率，商業(yè)銀行就可以減少存在央行的準(zhǔn)備金，而將它們借貸出去。反之，央行提高準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行的貸款能力就會下降。但第一，準(zhǔn)備金率的效果比較猛烈，一般較少使用，并且超過一定幅度，需國會批準(zhǔn)；第二，如果貨幣發(fā)行量過大，銀行存款過多，即使提高準(zhǔn)備金率，也無濟于事，因而它一般作為貨幣政策的輔助工具來使用。第三來看公開市場操作。央行通過公開市場買進政府債券，商業(yè)銀行通過政府的購買增加了準(zhǔn)備金，個人和企業(yè)通過這種購買也會將現(xiàn)金存人銀行，從而增加了銀行的貸款能力。反之，央行如果出售債券，商業(yè)銀行的存款就會減少，貸款能力也隨之下降?？梢姽_市場操作對銀行貸款有一定的影響。但它更大的作用是調(diào)節(jié)貨幣流通量。當(dāng)政府

30、財政赤字嚴(yán)重或外匯占款太多，引起貨幣供應(yīng)量過大時，央行通過出售債券或票據(jù)來吸納流動資金，減少貨幣流通量。因此它維持總貨幣流通與總商品流通均衡的作用更大一些。第四來看利率。在一定條件下，它的提高增加了企業(yè)投資成本，起到抑制企業(yè)投資沖動和經(jīng)濟過熱的作用；它的下降，減少了企業(yè)投資成本，可以刺激企業(yè)投資欲望，加快經(jīng)濟增長。正是因為利率對經(jīng)濟運行有顯著的影響，因而成為各國政府的主要貨幣工具之一。但是利率的調(diào)整幅度很難把握恰當(dāng)，即使是富有政府干預(yù)經(jīng)驗的美國也掌握不好，正像人們所指責(zé)的那樣，第二次世界大戰(zhàn)以來，美國幾乎每一次衰退都是美聯(lián)儲升息在先。由此可見，把握好利率升降分寸之難。要解決這個難題，需計算出均

31、衡利率。所謂均衡利率是指投資貸款增長率達到均衡增長率時的利率。利率是投資貸款的成本，在一定條件下，利率越高，投資貸款成本也越高，企業(yè)越不愿意貸款投資；利率越低，投資貸款成本也越低，企業(yè)越愿意貸款投資。因此利率與投資貸款存在著函數(shù)關(guān)系：L=s(r)；其中L為投資貸款增長率，r為利率。利用公式，可以計算出均衡利率。以我國為例，表1列出1985-2003年1年期實際貸款利率，使用EVIEWS軟件，計算得出：R2為0.799236(調(diào)整后的R2為0.726231)，DW (DurbinWatson)值為2.032807(檢驗合格)。從以上計算可以得出，利率對投資貸款增長率具有滯后的負(fù)影響。利率提高1%

32、，投資貸款增長率下降1.968535%，其中利率提高1%的一年后，投資貸款增長率下降1.579028%，三年后又下降0.389507%，即長期內(nèi)下降1.968535%。2004年我國投資貸款增長率為13.5%，1年期實際貸款利率為1.68%，根據(jù)上述公式，要把投資貸款增長率降到均衡增長區(qū)間的上限，即11%，需將利率(1年期實際貸款利率)提高1.27個百分點，才能達到均衡利率，即2.95%，均衡利率區(qū)間為2%-3.3%。需要指出的是，由于利率的影響面很廣，不僅包括投資貸款增長率，還包括其他一些經(jīng)濟變量，并且數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和計算方法的科學(xué)性尚待進一步提高，因此根據(jù)上述公式計算出來的均衡利率只能作為參

33、考，需要通過實踐來檢驗其正確性和實用性。從以上對貨幣工具的分析可以看出，利率的作用最大，但它發(fā)生效力需要較長時間，容易出現(xiàn)緩不濟急的情況，因而需要一個能立竿見影的應(yīng)急手段。這就是央行對信貸的直接控制，如直接調(diào)控投資貸款增長率。有人認(rèn)為，央行直接規(guī)定投資貸款增長率是行政手段。這種看法是不正確的，它實際上是經(jīng)濟手段。一般來說，在貨幣領(lǐng)域，凡是央行只控制總量，不管資金具體使用，而由商業(yè)銀行或經(jīng)濟主體自行決定的都屬于經(jīng)濟手段。例如，央行規(guī)定各商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金率，就是一種經(jīng)濟手段。第一，它只管總量，不管資金具體使用；第二，資金具體分配不是由行政機構(gòu)，而是由自負(fù)盈虧的經(jīng)濟主體，即商業(yè)銀行自行決定。以這個標(biāo)

34、準(zhǔn)來衡量，貸款增長率，特別是投資貸款增長率與準(zhǔn)備金率一樣，都屬于貨幣政策工具，所不同的是它的作用要大得多，也有效得多，即在計算出均衡投資貸款增長率后，央行就可以要求各商業(yè)銀行將投資貸款增長率控制在均衡增長率或其區(qū)間，這對于保持經(jīng)濟的均衡發(fā)展十分有利。需要指出的是，央行直接控制投資貸款增長率雖然能一時抑制經(jīng)濟過熱，但經(jīng)濟過熱的壓力依然存在，政府只不過是控制住資金這道閘門，使企業(yè)的投資沖動因沒有資金支持而無法落實。但要根本解決問題，還需要將企業(yè)過大的投資沖動降下來。例如，提高利率可增加投資成本；抑制消費可減少投資需求；控制貨幣供應(yīng)量增長率，提高準(zhǔn)備金率，央行出售政府債券等都可以減少銀行貸款能力。這

35、樣，從貸款的需求和供給兩個方面同時下手，效果會更好一些。經(jīng)濟偏離均衡狀態(tài)，不是一個因素引起的，而是多種因素共同作用的結(jié)果，因此必須用多種方法來治理。這就提出了一個綜合使用貨幣工具的問題。貨幣工具可分為3個層次：第一層次是窗口指導(dǎo)、道義勸說，如央行計算出均衡投資貸款增長率，口頭勸告商業(yè)銀行遵行；第二層次是動用公開市場操作、準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率和利率等貨幣政策工具，進行干預(yù)。這往往是在勸說無效時使用；第三層次是央行直接規(guī)定投資貸款增長率，要求各商業(yè)銀行執(zhí)行。它屬于應(yīng)急手段，在前者遲遲不能奏效時使用。也可以各種手段同時使用，但要大體計算出它們的效力，以保證它們的合力能正好實現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。四、宏觀調(diào)控思路的

36、改進宏觀調(diào)控要想科學(xué)化、精確化，需實現(xiàn)以下改進：1.從定性向定量的轉(zhuǎn)變。首先，要建立根據(jù)均衡經(jīng)濟增長率和均衡增長區(qū)間來調(diào)控經(jīng)濟的思路。傳統(tǒng)的政府干預(yù)理論主張逆風(fēng)向調(diào)節(jié)，它的一個缺點是沒有準(zhǔn)確的目標(biāo)：當(dāng)經(jīng)濟上升時，不知道過熱點在什么地方；當(dāng)經(jīng)濟下降時，不知道過冷點在什么地方。均衡經(jīng)濟增長率的提出解決了這個問題：當(dāng)經(jīng)濟的上升超過均衡經(jīng)濟增長率或其區(qū)間時，應(yīng)抑制其繼續(xù)提高；當(dāng)經(jīng)濟的下降，低于均衡經(jīng)濟增長率或其區(qū)間時，應(yīng)抑制其繼續(xù)下跌。從這個意義上講，重要的不是預(yù)測經(jīng)濟可能達到的增長率，而是經(jīng)濟應(yīng)該達到的增長率。其次，宏觀調(diào)控的政策建議應(yīng)該從定性轉(zhuǎn)為定量。對于如何進行宏觀調(diào)控，有些人傾向于原則性的闡述

37、，如對于經(jīng)濟過熱，要提高利率，控制貨幣供應(yīng)量，限制信貸過快增長，實行緊縮或緊中帶松的政策等等。但如果沒有具體數(shù)量的規(guī)定，很難取得良好效果。為此需要第一，測算出均衡經(jīng)濟增長率及其區(qū)間是多少，例如目前我國均衡經(jīng)濟增長區(qū)間為9%-9.2%；第二，要具體測算出貨幣工具的調(diào)整幅度，例如要將經(jīng)濟增長率控制在9%-9.2%，作為一種參考，可考慮將投資貸款增長率控制在8%-11%。當(dāng)貨幣政策要做較大調(diào)整時，須分幾步走，進行微調(diào)，力求軟著陸。這樣做的好處是：第一，給經(jīng)濟一個適應(yīng)過程；第二是觀察和檢驗上述定量性的指標(biāo)是否正確，以便及時矯正。因為這些指標(biāo)測算的準(zhǔn)確性還有待提高。隨著經(jīng)濟數(shù)學(xué)方法和技術(shù)的創(chuàng)新、改進以及數(shù)據(jù)可靠性的加強，它的準(zhǔn)確性會越來越高。2.要最大限度地提高政府干預(yù)的提前量。人們往往以通脹率超過