期貨基礎(chǔ)知識(shí)(精華版).ppt

1、期貨基礎(chǔ)知識(shí),王超峰2008年11月22日,今天講座的主要內(nèi)容,一、什么是期貨 二、期貨交易的主要特征 三、期貨市場(chǎng)的主要功能 四、我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展與現(xiàn)狀 五、期貨市場(chǎng)的主要交易手段 六、主要的期貨法律法規(guī),一、什么是期貨,要想講清楚什么是期貨，恐怕要從期貨的起源講起。 十九世紀(jì)四十年代，芝加哥逐步發(fā)展為美國(guó)重要的糧食集散地。由于糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性，谷物在短時(shí)間內(nèi)集中上市，供給量大大超過當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)需求，而惡劣的交通狀況又無法使谷物及時(shí)疏散，加之倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施不足，糧食也無法采取先購(gòu)入庫再見機(jī)出售的辦法，所以價(jià)格一跌再跌，無人問津。而到次年春季，又因谷物短缺，價(jià)格飛漲。為

2、解決價(jià)格大幅起落帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，部分糧食商一方面在該地交通要道增設(shè)倉(cāng)庫、擴(kuò)大上市季節(jié)采購(gòu)量；另一方面又與糧食加工商、銷售商簽訂次年春季的供貨合同。這樣通過聯(lián)產(chǎn)聯(lián)銷的方式基本鎖定了預(yù)期利潤(rùn)。這就是期貨交易的產(chǎn)生淵源-遠(yuǎn)期交易。 1848年，82位商人聯(lián)合組建了一個(gè)集中的交易所芝加哥期貨交易所，從事谷物的遠(yuǎn)期合約交易。1865年芝加哥期貨交易所推出期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約，并采用保證金制度，1882年芝加哥期貨交易所允許對(duì)沖解除履約。至此，資本市場(chǎng)最偉大的創(chuàng)舉-期貨交易誕生,期貨交易的概念,期貨（futures)，是相對(duì)于現(xiàn)貨而言。期貨交易是通過期貨交易所以標(biāo)準(zhǔn)化合約為交易對(duì)象的有組織的交易方式。 期貨一般分

3、為：商品期貨和金融期貨。商品期貨的標(biāo)的是商品，比如小麥、大豆、黃金、原油、生豬、活牛等。金融期貨的標(biāo)的是金融工具，比如利率、指數(shù)、匯率。 目前，世界金融期貨交易在許多方面已經(jīng)走在商品期貨交易的前面，占整個(gè)期貨市場(chǎng)交易量的80以上。而我國(guó)目前期貨市場(chǎng)主要是商品期貨,二、期貨交易的主要特征,1、交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約； 交易的合約由交易所統(tǒng)一制定，大大方便了交 易 和交割，減少了因商品不同品質(zhì)、數(shù)量、產(chǎn)地等因素帶來的交易不便。 2、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制； 使交易由單通道變?yōu)殡p通道，并且消除了履約的強(qiáng)制性。 3、保證金交易。 提高了資金的使用效率，杠桿效應(yīng)使收益和風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)放大。一般交易所只要求提供5-1

4、5%的保證金，就可以做100%的買賣交交易,上海期貨交易所銅合約,大商所豆粕合約,最新修改為4,雙向交易和對(duì)沖機(jī)制,解讀保證金交易,杠桿效應(yīng)：以小博大、放大盈虧 以實(shí)際金額的10買賣100的商品，盈利虧損按照100計(jì)算； 商品價(jià)格上漲1，投入資金的盈利就是10 舉例：以4000元/噸價(jià)格買入一手（10噸）白糖，總價(jià)值4萬元。投資：4萬*10%=4000元，當(dāng)每噸白糖的價(jià)格上漲10%到4400元/噸時(shí)，你的盈利是： （4400-4000）*10=4000元。 結(jié)論：商品價(jià)格波動(dòng)10%， 帶給你盈虧的波動(dòng)為100,與股票的優(yōu)勢(shì),三、期貨市場(chǎng)的主要功能,1、套期保值 這是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的原因。企業(yè)如何

5、套期保值呢？就是利用期貨市場(chǎng)的雙向交易和對(duì)沖機(jī)制，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候做反方向交易。 2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格 根據(jù)期貨市場(chǎng)的走向，可以預(yù)測(cè)和指導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的未來走向，使企業(yè)合理安排生產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于期現(xiàn)貨之間的交割通道，可以有效平抑價(jià)格的劇烈波動(dòng)。 3、投機(jī) 期貨市場(chǎng)為廣大投資者提供了投資的渠道,解讀套期保值,9月25日以52200元/噸做賣出10手套保，此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為53200元/噸,10月28日以31800元/噸的價(jià)位平倉(cāng)了結(jié)，此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為29500元/噸,盈虧計(jì)算,現(xiàn)貨市場(chǎng)：虧損1235000元 （53200-29500）10手5噸/手=1185000 期貨市場(chǎng)：盈利 （52200-31800

6、）10手5噸/手=1020000 盈虧計(jì)算：1185000-102000=165000元 虧損165000元 總體減少虧損：1235000-165000=107萬,解讀發(fā)現(xiàn)價(jià)格,1、通過期貨市場(chǎng)公開、高效的價(jià)格形成機(jī)制促成被公眾認(rèn)可的商品價(jià)格。 2、作為國(guó)際市場(chǎng)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的合同簽約價(jià)格,解讀投機(jī),9月25日以52200元/噸做賣出10手建倉(cāng),10月28日以31800元/噸的價(jià)位平倉(cāng)了結(jié),盈虧計(jì)算,盈虧計(jì)算： （52200-31800）10手5噸/手=102萬 盈利：102萬元,期貨交易的目的,1、企業(yè)：規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保障穩(wěn)定的企業(yè)利潤(rùn)。 期貨交易以套保為主。 2、投資者：賺取價(jià)差，獲取風(fēng)

7、險(xiǎn)投資利潤(rùn)。 期貨交易以投機(jī)為主。 ：企業(yè)的套保角色有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)換,四、我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展與現(xiàn)狀,發(fā)展階段： 1、方案研究和試點(diǎn)期（1988-1990）； 2、盲目發(fā)展期（1990-1993）； 3、治理整頓期（1993-1998）； 4、穩(wěn)定發(fā)展期（2000,1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)成立，首次引入期貨交易機(jī)制。 隨后，各種期貨交易所大量涌現(xiàn)，多達(dá)50余家；期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)1000多家。 經(jīng)過1993年-1999年的整頓，交易所從最初的50余家銳減為3家，即上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。經(jīng)紀(jì)公司從上千家減為目前的180家左右，交易品種保留12個(gè)。 經(jīng)過8年的穩(wěn)步發(fā)展，

8、到2007年：三家期貨交易所共成交7.28億張合約，總成交額41萬億元，首次超過我國(guó)GDP（24.7萬億元,期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀,四家期貨交易所： 1、上海期貨交易所，主要品種有銅、鋁、鋅、橡膠、黃金、燃料油 2、大連商品交易所，主要品種有大豆、豆油、豆粕、玉米、棕櫚油、聚乙烯 3、鄭州商品交易所，小麥、棉花、白糖、PTA、菜籽油、綠豆 4、中國(guó)金融期貨交易所，主要品種滬深300指數(shù)期貨,五、期貨市場(chǎng)的主要交易手段,1、套期保值： 套期保值是以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為，其作用就是為企業(yè)買了一份保險(xiǎn)，當(dāng)然也放棄了市場(chǎng)對(duì)其有利波動(dòng)而可能的額外利潤(rùn)。 原則：方向相反、種類相同、數(shù)量相等、月份相近

9、。 分類：買入套保，為原料鎖定成本；賣出套保，為產(chǎn)品鎖定利潤(rùn),2、投機(jī)： 投資到機(jī)會(huì)當(dāng)中，從價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)中獲取利潤(rùn)。 分析方法：基本面分析法，根據(jù)商品的供求關(guān)系分析判斷期貨的價(jià)格走勢(shì)； 技術(shù)分析法，根據(jù)三個(gè)假設(shè)(1)價(jià)格就是一切，(2)價(jià)格呈趨勢(shì)性波動(dòng)，(3)歷史會(huì)重演,3、套利：用商品（金融工具）在不同市場(chǎng)、不同品種、不利同時(shí)間的價(jià)格差異做相反交易獲得盈利的期貨交易方法。 分：跨期套利 跨商品套利 跨市場(chǎng)套利 期現(xiàn)套利,什么是套利,這是小麥和玉米價(jià)格的價(jià)格比值的區(qū)間圖,期貨術(shù)語,多頭：相信價(jià)格會(huì)上漲并買入期貨合約的行為。 空頭：看跌價(jià)格并賣出期貨合約的行為。 開倉(cāng)：指交易者新買入或新賣出一

10、定數(shù)量的期貨合約。 平倉(cāng)：在期貨合約到期前以反方向交易進(jìn)行了結(jié)。 持倉(cāng)量：期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量。 穿倉(cāng)：交易者損失全部保證金后，仍不能彌補(bǔ)其損失,交易理念,1、順勢(shì)而為。順，不要站錯(cuò)隊(duì)伍。勢(shì)，要強(qiáng)烈明確。為，要乘勝追擊。 2、堅(jiān)決止損。市場(chǎng)沒有驗(yàn)證你的判斷時(shí)，市場(chǎng)告訴你錯(cuò)誤時(shí)。水池理論，司機(jī)典故。 3、駕輕就熟。放松、懂行。要清醒、冷靜！只在熟悉的水域游泳,六、主要的期貨法律法規(guī),1、期貨交易管理?xiàng)l例(07.4.15施行) 2、期貨交易所管理辦法（07.4.15施行） 3、期貨公司管理辦法（07.4.15施行） 4、最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定（2003.7.1施行） 5、國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法（2001.5.24施行,最后回到我們的案例,第八條 期貨公司的從業(yè)人員在本公司經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)從事期貨交易行為產(chǎn)生的民事責(zé)任，由其所在的期貨公司承擔(dān)。 第九條 期貨公司授權(quán)非本公司人員以本公司的名義從事期貨交易行為的，期貨公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)由此產(chǎn)生的民事責(zé)任；非期貨公司人員以期貨公司名義從事期貨交易行為，具備合同法第四十九條所規(guī)定的表見代理?xiàng)l件的，期貨公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)由此產(chǎn)生的民事責(zé)任。 第十條 公民、法人受期貨公司或者客戶的委托，作為居間人為其提供訂約的機(jī)會(huì)或者訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的中介服務(wù)的，期貨