期貨基礎(chǔ)知識詳解[專用課件]

1、第四章 期貨交易,3.1 期貨交易制度 3.2 期貨交易流程,1,內(nèi)容詳盡,期貨的幾個制度要點(diǎn)： 保證金制度 每日無負(fù)債結(jié)算制度 強(qiáng)行平倉制度 T+0制度 實(shí)物交割制度 漲跌停板制度,2,內(nèi)容詳盡,保證金制度是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5%-10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。 我們一般的所說的保證金是指交易保證金,10,融資優(yōu)勢,3,內(nèi)容詳盡,每日無負(fù)債結(jié)算制度（逐日盯市制度） 是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時劃轉(zhuǎn)。 如果投資者保證金不足，則必須補(bǔ)足，如果有浮動盈利，

2、也會在帳面上直接體現(xiàn)出來,4,內(nèi)容詳盡,10噸/手,5,內(nèi)容詳盡,強(qiáng)制平倉制度是指當(dāng)會員、客戶違約時，交易所對有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。 當(dāng)客戶剩余保證金小于零，并在規(guī)定時間內(nèi)未能補(bǔ)足 會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于規(guī)定的最低限額，并在規(guī)定時 間內(nèi)未能補(bǔ)足 持倉超過規(guī)定限額，并未能在規(guī)定時限內(nèi)平倉 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉,6,內(nèi)容詳盡,T+0制度當(dāng)天可以買賣,賣出平倉,買入開倉,賣出開倉,買入平倉,7,內(nèi)容詳盡,期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價的%左右,收盤價,結(jié)算價,收盤價,8,內(nèi)容詳盡,期貨價格的形成持有成本理論 P=P1+M+C 其中： P遠(yuǎn)期期貨價格

3、 P1當(dāng)期現(xiàn)貨價格 M商品倉儲成本，M=at C資金成本，C=r/360t,9,內(nèi)容詳盡,期貨市場的特點(diǎn)： 市場的波動性 市場不同，觀念不同不僅要想過去，更要看未來 期貨市場是一個完全的市場（虛擬性） 期貨市場是一個敏感的市場 期貨市場是一個高風(fēng)險(xiǎn)的市場（參照物不同,10,內(nèi)容詳盡,期貨價格 VS 現(xiàn)貨價格,平行性 收斂性,套利機(jī)制,11,內(nèi)容詳盡,實(shí)物交割制度 注意：期貨合約不能無限期持有,12,內(nèi)容詳盡,大戶持倉報(bào)告制度,當(dāng)投資者的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)向交易所報(bào)告,13,內(nèi)容詳盡,我國期貨交易所的大戶報(bào)告制度規(guī)定： 第一，當(dāng)會員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對

4、其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80以上(含本數(shù))時，會員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會員報(bào)告。 第二，交易所可根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定并調(diào)整持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。 第三，達(dá)到交易所報(bào)告界限的，會員和客戶應(yīng)主動于下一交易日15:00前向交易所報(bào)告。 第四，客戶在不同經(jīng)紀(jì)會員處開有多個交易編碼，由交易所指定并通知有關(guān)經(jīng)紀(jì)會員，負(fù)責(zé)報(bào)送該客戶應(yīng)報(bào)告情況的有關(guān)材料,14,內(nèi)容詳盡,套期保值審批制度,客戶或會員提交申請表及證明材料，額度須經(jīng)交易所審批,15,內(nèi)容詳盡,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指為了維護(hù)期貨市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來的虧損而提取的專項(xiàng)資金的制度。

5、 根據(jù)我國期貨交易管理?xiàng)l例規(guī)定，交易所、期貨公司、非結(jié)算會員都需要提取。 以交易所為例，其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度規(guī)定如下： 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的來源包括：（1）交易所按向會員收取交易手續(xù)費(fèi)收入20%的比例，從管理費(fèi)用中提??；（2）符合國家財(cái)政政策規(guī)定的其他收入,16,內(nèi)容詳盡,信息披露制度,信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。 期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現(xiàn)。 交易所期貨交易信息主要包括在交易所期貨交易活動中所產(chǎn)生的所有上市品種的期貨交易行情、各種期貨交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料、交易所發(fā)布的各種公告信息以及中國證監(jiān)會指定披露的其他相關(guān)信息。 交易

6、所按即時、每日、每周、每月向會員、投資者和社會公眾提供期貨交易信息。 期貨交易信息所有權(quán)屬交易所，由交易所統(tǒng)一管理和發(fā)布,17,內(nèi)容詳盡,交割制度,交割：是指合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。 實(shí)物交割以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交割； 現(xiàn)金交割按結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算的交割,18,內(nèi)容詳盡,期貨交易管理?xiàng)l例規(guī)定，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。交割倉庫由期貨交易所指定,19,內(nèi)容詳盡,期貨合約交割時，是以標(biāo)準(zhǔn)倉單的交付實(shí)現(xiàn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的。 標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)制定的、交易所指定

7、交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié),20,內(nèi)容詳盡,定點(diǎn)交割： 貨物交割者必須按規(guī)定將交割商品運(yùn)送到指定交割倉庫。 一般情況下，實(shí)物交割發(fā)生在交易所指定的交割倉庫。 交易所設(shè)定基準(zhǔn)交割倉庫，在此交割的實(shí)物價格為合約價格。 指定交割倉庫是指經(jīng)交易所審定注冊的履行期貨合約實(shí)物交割的地點(diǎn),21,內(nèi)容詳盡,倉單交付：賣方交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單，買方支付貨款。 標(biāo)準(zhǔn)倉單可用于交割、交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、注銷等。 (

8、一)標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成 (二)標(biāo)準(zhǔn)倉單的流通 (三)標(biāo)準(zhǔn)倉單的注銷,22,內(nèi)容詳盡,倉單轉(zhuǎn)讓：標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓必須通過會員在交易所辦理過戶手續(xù)，同時結(jié)清有關(guān)費(fèi)用；交易所向買方簽發(fā)新的標(biāo)準(zhǔn)倉單，原標(biāo)準(zhǔn)倉單同時作廢,23,內(nèi)容詳盡,期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易,一）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的定義 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（期轉(zhuǎn)現(xiàn)）：是指持有方向相反的同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方達(dá)成的平倉價格由交易所代為平倉，同時，按雙方協(xié)議價格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉單進(jìn)行的交換行為,24,內(nèi)容詳盡,二）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性 1、期轉(zhuǎn)現(xiàn)有利于降低交割成本 糧食期貨中引進(jìn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)

9、，有利于糧食經(jīng)營企業(yè)、面粉加工企業(yè)和食品企業(yè)順利接到現(xiàn)貨，節(jié)約搬運(yùn)、整理和包裝等費(fèi)用。 2 、期轉(zhuǎn)現(xiàn)使買賣雙方可以靈活的選擇交貨地點(diǎn)、時間和品級等 期轉(zhuǎn)現(xiàn)能夠滿足加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)對不同品級貨物的要求，加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)可以靈活的選擇交貨地點(diǎn)，降低了交貨成本，彌補(bǔ)了期貨標(biāo)準(zhǔn)化過程中所失去的靈活性,25,內(nèi)容詳盡,3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以提高資金的利用效率 期轉(zhuǎn)現(xiàn)既可以使生產(chǎn)、經(jīng)營和加工企業(yè)回避價格風(fēng)險(xiǎn)，又可以使企業(yè)提高資金利用效率。加工企業(yè)如果在合約到期集中交割，必須一次拿出幾百萬甚至幾千萬把原料購進(jìn)，增加了庫存量，一次性占用了大量資金。期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以使企業(yè)根據(jù)加工需要分批分期地購回原料，減輕了資金

10、壓力，減少了庫存量。生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)也可以提前和分批收到資金，用于生產(chǎn),26,內(nèi)容詳盡,4、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更有優(yōu)越性 期轉(zhuǎn)現(xiàn)使買賣雙方在確定現(xiàn)貨買賣價格的同時，確定了相應(yīng)的期貨平倉價格，由此可以保證期現(xiàn)市場風(fēng)險(xiǎn)同時鎖定。如果買賣雙方采取平倉后再購銷現(xiàn)貨，雙方現(xiàn)貨價格商定后，可能由于平倉時期貨價格波動而給一方帶來損失,27,內(nèi)容詳盡,5、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利 遠(yuǎn)期合同交易可以回避價格風(fēng)險(xiǎn)，但面臨違約問題和流動性問題，面臨被迫履約問題。期貨交易雖沒有上述問題，但存在交割品級、交割時間和地點(diǎn)的選擇等沒有靈活性，而且成本較高。期轉(zhuǎn)現(xiàn)吸收了上述交易的優(yōu)點(diǎn)，解決了上述問題,28,內(nèi)

11、容詳盡,1、買賣雙方可以進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)的情況有 （1）在期貨市場上持有反向持倉的買賣雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉單進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 （2）在期貨市場上持有反向持倉的買賣雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 （3）買賣雙方為現(xiàn)貨市場的貿(mào)易伙伴在期市建倉希望遠(yuǎn)期交貨價格穩(wěn)定,29,內(nèi)容詳盡,2、用標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉單提前交收所節(jié)省的利息和倉儲等費(fèi)用；用標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)：要考慮節(jié)省的交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等,30,內(nèi)容詳盡,期貨逼倉,逼倉是指交易者通過控制期貨交易頭寸數(shù)額或壟斷現(xiàn)貨可交割商品的供給，來達(dá)到操縱期貨市場價格目的的交易行為。逼倉屬于期貨市場上的市場操縱行為，其直接后果是使

12、期貨市場價格嚴(yán)重地背離現(xiàn)貨市場的真實(shí)供求價格,31,內(nèi)容詳盡,逼倉是市場操縱行為，它主要通過操縱兩個市場即現(xiàn)貨市場和期貨市場逼對手就范，達(dá)到獲取暴利的目的。逼倉是非法的，在美國，逼倉一般出現(xiàn)在可交割的現(xiàn)貨量不大的情況下，逼倉者是市場中的買方，它既擁有大量的現(xiàn)貨部位又擁有大量的期貨部位，這樣可以使沒有現(xiàn)貨的空方或賣方在進(jìn)入交割月以后只好以較高價格平掉自己的部位，期貨價格一般會偏離現(xiàn)貨價格較遠(yuǎn)，這就是逼倉。逼倉大致可分為兩種方式，一種是通過做多頭實(shí)現(xiàn)、另一種是通過做空頭實(shí)現(xiàn),32,內(nèi)容詳盡,上海膠合板9607事件,1995年12月10日，上海商品交易所推出膠合板9607合約。當(dāng)期價運(yùn)行至39元/張

13、的低價區(qū)時，入市接現(xiàn)貨的買方套期保值者驟然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命運(yùn)頓時變得坎坷起來。 恰在此時，上商所于6月6日宣布取消持倉限制，發(fā)布了對交易保證金按持倉量實(shí)施分段管理辦法的通知。市場對此反應(yīng)極為強(qiáng)烈，一致解釋此為利多因素，于是多頭主力借機(jī)發(fā)力。 面對買方套保者及多頭投機(jī)勢力雙重夾擊，一時間，空頭趨于崩潰，忙于斬倉，多頭當(dāng)仁不讓，9607合約于6月7日探低至38.40元/張后迅速被多頭推上停板40.8元/張，此后連續(xù)三天，天天無量漲停，空頭連砍倉的機(jī)會都沒有,33,內(nèi)容詳盡,空頭在9607合約上的致命處在于其持倉巨大，且相當(dāng)集中，據(jù)了解當(dāng)時空頭主力在9607合約上的持倉主要

14、集中在6個會員手中，單邊最高持倉達(dá)59萬余手，按每張平均46元計(jì)，每方的保證金就高達(dá)45億。尚且沒有計(jì)算，在市場隨時準(zhǔn)備接盤的資金，以及為接盤而準(zhǔn)備的保證金。主力多頭高峰時倉單超過60萬手。多空雙方動用的資金在150億以上,34,內(nèi)容詳盡,面對天天無量漲停的9607合約及命傾在即的空頭，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)，不得不出面干涉。6月13日，交易所果斷地停止9607合約的交易，實(shí)施協(xié)議平倉，并將9607合約提前摘牌，且不實(shí)施實(shí)物交割。最終9607合約按照空頭以44.20元/張，多頭按照45.00元/張的價格實(shí)施強(qiáng)制性協(xié)議平倉，其中的價差由交易所以交易風(fēng)險(xiǎn)金補(bǔ)足,35,內(nèi)容詳盡,國內(nèi)期貨10大逼倉事件,一

15、）1996年天膠608合約“多逼空”事件 （二）廣東聯(lián)合期貨交易所秈米紅小豆期貨事件 （三）鄭州交易所2003年硬麥309事件 （四）蘇州“紅小豆602事件 （五）1994年上海糧油商品交易所粳米期貨多逼空事件,36,內(nèi)容詳盡,六）1995年海南棕櫚油M506事件 （七）1996年上海商品交易所膠板9607事件 （八）海南中商所F703咖啡事件 （九）1995年大連玉米C511暴漲事件 （十）鄭州綠豆合約“1.18事件,37,內(nèi)容詳盡,4.2 期貨交易流程,開 戶 下 單 結(jié) 算 交 割,38,內(nèi)容詳盡,期貨合約的主要條款,39,內(nèi)容詳盡,一、開戶 開立賬戶實(shí)質(zhì)上是投資者（委托人）與期貨公司（

16、代理人）之間建立一種法律關(guān)系。 （一）風(fēng)險(xiǎn)揭示：“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書”，平倉、交割、違約等 （二）簽署合同：“期貨經(jīng)紀(jì)合同”，簽字蓋章、客戶交易編碼登記備案制度 期貨公司應(yīng)當(dāng)為每一個客戶單獨(dú)開立專門賬戶、設(shè)置交易編碼，不得混碼交易。 （三）繳納保證金 期貨公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用： （1）依據(jù)客戶的要求支付可用資金； （2）為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款； （3）國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形,40,內(nèi)容詳盡,所謂混碼交易是指期貨經(jīng)紀(jì)公司在交易所設(shè)立一個賬戶,其所代理的多個客戶均通過這一個賬戶在交易所進(jìn)行交易,而各個客戶的委托情況則由期

17、貨公司的計(jì)算機(jī)予以記錄,41,內(nèi)容詳盡,二、下單 下單是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為。 （一）常用交易指令 目前，我國期貨交易所使用的交易指令種類主要有限價指令、市價指令和取消指令三種。其中，大連商品交易所、上海期貨交易所目前只采用限價指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令均使用,42,內(nèi)容詳盡,常用交易指令： 市價指令：是指按當(dāng)時市場價格即刻成交的指令。特點(diǎn)：成交速度快，一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷。 限價指令：是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。特點(diǎn)：可以按客戶的預(yù)期價格成交，成交速度相對較慢，有時甚至無法成交,

18、43,內(nèi)容詳盡,止損指令：是指當(dāng)市場價格達(dá)到客戶預(yù)計(jì)的價格水平時，即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令。 階梯價格指令：是指按指定的價格間隔，逐步購買或出售指定數(shù)量期貨合約的指令。 限時指令：是指要求在某一時間段內(nèi)執(zhí)行的指令。如果在該時間段內(nèi)指令未被執(zhí)行，則自動取消。 雙向指令：是指客戶向經(jīng)紀(jì)人下達(dá)兩個指令，一個指令執(zhí)行后，另一個指令則自動撤銷,44,內(nèi)容詳盡,套利指令：是指同時買入和賣出兩種期貨合約的指令。一個指令執(zhí)行后，另一個指令也立即執(zhí)行。它包括跨商品套利指令、跨期套利指令和跨市場套利指令等。 取消指令：是指客戶要求將某一指定指令取消的指令,45,內(nèi)容詳盡,期貨公司對其代理客戶的所有指令，必

19、須通過交易所集中撮合交易，不得私下對沖，不得向客戶作獲利保證或者約定與客戶分享收益,46,內(nèi)容詳盡,二）下單方式 期貨交易管理?xiàng)l例中規(guī)定，客戶可以通過書面、電話、互聯(lián)網(wǎng)或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨公司下達(dá)交易指令。 具體下單方式有如下幾種： 書面下單 電話下單 網(wǎng)上下單網(wǎng)上下單系統(tǒng) 自助終端下單期貨營業(yè)部設(shè)置的專用委托電腦終端,47,內(nèi)容詳盡,期貨交易流程競價 一、競價方式 期貨合約價格的形成方式主要有：公開喊價方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式,48,內(nèi)容詳盡,公開喊價方式：連續(xù)競價制(動盤)和一節(jié)一價制(靜盤) （1）連續(xù)競價制：是指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價，表達(dá)各自買進(jìn)或

20、賣出合約的要求。在歐美期貨市場較為流行。 （2）一節(jié)一價制：是指把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個價格的制度。這種叫價方式在日本較為普遍,49,內(nèi)容詳盡,計(jì)算機(jī)撮合成交方式（準(zhǔn)確、連續(xù)的特點(diǎn)）。其兩種方式： （1）撮合成交：先將買賣申報(bào)單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。bp（買入價）sp（賣出價），撮合成交價取bp（買入價）、sp（賣出價）、cp（前一成交價）三者中居中一個的價格。 （2）集合競價：最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。 集合競價產(chǎn)生價格的方法,50,內(nèi)容詳盡,成交回報(bào)與確認(rèn) 成交回報(bào)記錄單應(yīng)包括如下幾個項(xiàng)目：成交價格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時間等。 與下單是逆向

21、的，成交需要客戶確認(rèn)；沒確認(rèn)也未提出異議，視同確認(rèn)。 若有異議，在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀(jì)公司提出書面異議,51,內(nèi)容詳盡,期貨交易流程結(jié)算 一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序 結(jié)算：是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。 結(jié)算包括交易所對會員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會員對其客戶的結(jié)算,52,內(nèi)容詳盡,一）交易所對會員的結(jié)算 會員獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應(yīng)至少保存5年，但對有關(guān)期貨交易有爭議的，應(yīng)當(dāng)保存至該爭議消除時為止。 會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。遇特殊情況，會員可在第2天開市后2小時內(nèi)

22、以書面形式通知交易所,53,內(nèi)容詳盡,平倉：是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。 當(dāng)日結(jié)算價：是指某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。當(dāng)日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算價作為當(dāng)日結(jié)算價。 每個期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。 持倉量：是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量,54,內(nèi)容詳盡,結(jié)算公式 1、結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式： 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi),55,內(nèi)容詳盡,當(dāng)日盈虧的分類： 平倉盈虧對所持有

23、的合約在當(dāng)日平倉所產(chǎn)生的盈虧 平歷史倉盈虧對以前交易日開倉的合約進(jìn)行平倉所產(chǎn)生的盈虧； 平當(dāng)日倉盈虧當(dāng)天開倉當(dāng)天平倉所產(chǎn)生的盈虧； 持倉盈虧一直持有合約到當(dāng)日交易結(jié)束所產(chǎn)生的盈虧 歷史持倉盈虧以前交易日開倉的合約一直持有到當(dāng)天交易結(jié)束所產(chǎn)生的盈虧 當(dāng)日開倉盈虧當(dāng)天開倉一直持有到當(dāng)天交易結(jié)束產(chǎn)生的盈虧,56,內(nèi)容詳盡,當(dāng)日交易保證金計(jì)算公式： 當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價*當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量*交易保證金比例 做題：P138,57,內(nèi)容詳盡,期貨交易流程交割 一、交割的種類與作用 期貨交易的交割方式分為：實(shí)物交割、現(xiàn)金交割。 實(shí)物交割：是指交易雙方在交割日將合約所記載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移

24、、了結(jié)未平倉合約的過程。 現(xiàn)金交割：是指交易雙方在交割日對合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算的過程。 目前，我國大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所的交易品種均為商品期貨，交割方式均采用實(shí)物交割,58,內(nèi)容詳盡,實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價的確定 （一）實(shí)物交割方式 1、集中交割所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。 目前，我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花，白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。 2、滾動交割除了在交割月份的最后交易日對所有到期合約全部配對交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時間也可進(jìn)行交割的交割方式。 目前，大連商品

25、交易所的所有品種以及鄭州商品交易所的小麥期貨均采取滾動交割方式,59,內(nèi)容詳盡,60,內(nèi)容詳盡,交割違約的處理,一)交割違約的認(rèn)定 期貨合約的買賣雙方有下列行為之一的，構(gòu)成交割違約： 1在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單的； 2在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款或解付不足的,61,內(nèi)容詳盡,二)交割違約的處理 會員在期貨合約實(shí)物交割中發(fā)生違約行為，交易所應(yīng)先代為履約。 交易所可采用征購和競賣的方式處理違約事宜，違約會員應(yīng)負(fù)責(zé)承擔(dān)由此引起的損失和費(fèi)用。 交易所對違約會員還可處以支付違約金、賠償金等處罰,62,內(nèi)容詳盡,例1： 1月5日，大連商品交易所黃大豆1號3月份期貨合約的結(jié)算價是2800元/

26、噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是（ ）元/噸,63,內(nèi)容詳盡,本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價為2800 元/噸, 黃大豆1 號期貨合約的漲跌幅為4%，故一下一交易日的價格范圍為 2800-28004%，2800+28004%，即2688，2912,64,內(nèi)容詳盡,例2： 某投資者在7月2 日買入上海期貨交易所鋁9 月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價格為15000 元/噸。一般情況下該客戶在7 月3 日，最高可以按照（ ）元/噸價格將該合約賣出,65,內(nèi)容詳盡,本題考點(diǎn)在于計(jì)算下一交易日的

27、價格范圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價有關(guān)，而和合約購買價格無關(guān)。鋁的漲跌幅為4%，7 月2日結(jié)算價為15000，因此7 月3 日的價格范圍為15000（1-4%），15000（1+4%）， 即14440，15600，因此最高可按15600 元將該合約賣出,66,內(nèi)容詳盡,例3： 某投資者在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40 手，成交價為2220 元/噸，當(dāng)日結(jié)算價格為2230 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（,67,內(nèi)容詳盡,期貨交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金按當(dāng)天的結(jié)算價計(jì)算收取，與成交價無關(guān)，此題同時還考查了玉米期貨合約的報(bào)價單位（需記憶）。保證金=4

28、0 手10 噸/手2230 元/噸5%=44600 元,68,內(nèi)容詳盡,例4： 6 月5 日，某投資者在大連商品交易所開倉買進(jìn)7 月份玉米期貨合約20 手，成交價格2220元/噸，當(dāng)天平倉10 手合約，成交價格2230 元/噸，當(dāng)日結(jié)算價格2215 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天的平倉盈虧、持倉盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是（,69,內(nèi)容詳盡,1）買進(jìn)20手，價2220元/噸，平倉10手，價2230元/噸平倉盈虧10手10噸/手（2230-2220）元/噸=1000 元（2）剩余10 手，結(jié)算價2215 元/噸持倉盈虧10 手10 噸/手（2215-2220）元/噸=-500 元（3）

29、保證金=10 手2215 元/噸10 噸/手5%=11075 元,70,內(nèi)容詳盡,期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn),71,內(nèi)容詳盡,1、期貨的產(chǎn)生和定義；2、期貨的特點(diǎn)；3、期貨交易的功能與作用；4、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)；5、期貨交易品種介紹；6、期貨交易術(shù)語,72,內(nèi)容詳盡,一、 期貨市場的產(chǎn)生和期貨交易的定義,期貨市場最早萌芽于歐洲，特別是英、法兩國的交易規(guī)模相對較大。 1848年，芝加哥期貨交易所問世。 1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約。 1874年，芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生 1876年，倫敦金屬交易所產(chǎn)生 1885年，法國期貨市場產(chǎn)生,73,內(nèi)容詳盡,期貨交易：期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交

30、易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式,74,內(nèi)容詳盡,二、 期貨的特點(diǎn),1、期貨交易的基本特征； 2、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別； 3、期貨市場與現(xiàn)貨市場的區(qū)別； 4、期貨市場與證券市場的區(qū)別,75,內(nèi)容詳盡,期貨交易的基本特征,合約標(biāo)準(zhǔn)化 交易集中化 雙向交易和對沖機(jī)制 杠桿機(jī)制 每日無負(fù)債結(jié)算制度,76,內(nèi)容詳盡,期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別,交易對象不同 功能作用不同 履約方式不同 信用風(fēng)險(xiǎn)不同 保證金制度不同,77,內(nèi)容詳盡,期貨市場與現(xiàn)貨市場的區(qū)別,交易時間不同 交易對象不同 交易目的不同 交易場所與方式不同 結(jié)算方式不同,78,內(nèi)容詳盡,期貨市場與證券市場的區(qū)別,基本經(jīng)濟(jì)

31、職能不同 交易目的不同 市場結(jié)構(gòu)不同 保證金規(guī)定不同,79,內(nèi)容詳盡,三、 期貨市場的功能和作用,期貨市場的兩大功能： 1、發(fā)現(xiàn)價格； 2、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),80,內(nèi)容詳盡,期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用： 提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)。 為政府制訂宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。 促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化 有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善,81,內(nèi)容詳盡,期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用,鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤 利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn) 期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道 期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題,82,內(nèi)容詳盡,四、 期貨市場組織結(jié)構(gòu),期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由三部份組成： 提供集中交易

32、場所的期貨交易所、提供 結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)和提供代理交易的 期貨經(jīng)紀(jì)公司,83,內(nèi)容詳盡,期貨交易所,性質(zhì)（非營利性） 組織形式（會員制和公司制,84,內(nèi)容詳盡,期貨結(jié)算機(jī)構(gòu),期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式 期貨市場的結(jié)算體系 結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用,85,內(nèi)容詳盡,期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu),一、性質(zhì)（中介組織） 二、職能與作用 三、業(yè)務(wù)部門及其職能 四、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)營業(yè)部,86,內(nèi)容詳盡,五、商品期貨品種與合約,87,內(nèi)容詳盡,商品合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計(jì)依據(jù),一、期貨合約的概念 由交易所統(tǒng)一制定的規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約,88,內(nèi)容詳盡,期貨合約的主要條款及設(shè)

33、計(jì)依據(jù),合約名稱 交易單位 報(bào)價單位 最小變動價位 每日價格最大波動限制 合約交割月份 交易時間 最后交易日 交割日期 交割等級 交割地點(diǎn) 交易手續(xù)費(fèi) 交割方式 交易代碼,89,內(nèi)容詳盡,商品期貨品種條件與期貨合約上市程序,一、商品期貨品種條件 1.儲藏和保存較長時間不變質(zhì) 2.品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評價 3.商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 4.買賣者眾多 5.價格波動頻繁 二、期貨合約的上市程序,90,內(nèi)容詳盡,六、 期貨交易術(shù)語,期貨交易： 指買賣雙方成交后不即時交割，而是按契約規(guī)定的成交價格、數(shù)量，到約定的交割期限后再履行交割手續(xù)的交易,91,內(nèi)容詳盡,期貨合約,指由期貨交易所統(tǒng)

34、一制定的、規(guī)定在將來某一特定時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。它是期貨交易的對象,92,內(nèi)容詳盡,上市品種,指期貨合約交易的標(biāo)的物，如合約所代表的玉米、銅、石油等。目前，我國上市品種主要有燃料油、銅、鋁、大豆、豆粕、玉米、小麥和天然橡膠,93,內(nèi)容詳盡,開盤價,某期貨合約在當(dāng)天的第一筆成交價,94,內(nèi)容詳盡,收盤價,某期貨合約在當(dāng)天的最后一筆成交價,95,內(nèi)容詳盡,結(jié)算價,某期貨合約在當(dāng)天的所有成交合約的加權(quán)平均價,96,內(nèi)容詳盡,成交量,指某一時間內(nèi)買進(jìn)或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個交易日的成交合約數(shù),97,內(nèi)容詳盡,持倉量,尚未經(jīng)相反的期貨或期權(quán)合約相對沖，也未進(jìn)行實(shí)貨交

35、割或履行期權(quán)合約的某種商品期貨或期權(quán)合約，也叫空盤量,98,內(nèi)容詳盡,開倉量,每一筆成交量中新開倉的數(shù)量,99,內(nèi)容詳盡,平倉量,每一筆成交量中平倉的數(shù)量,100,內(nèi)容詳盡,買價,某商品當(dāng)前最高申報(bào)買入價,101,內(nèi)容詳盡,賣價,某商品當(dāng)前最低申報(bào)賣出價,102,內(nèi)容詳盡,價差,兩個相關(guān)聯(lián)市場或商品間的價格差異,103,內(nèi)容詳盡,漲跌幅,某商品當(dāng)日收盤價與昨日結(jié)算價之間的價差,104,內(nèi)容詳盡,漲停板額,某商品當(dāng)日可輸入的最高限價(等于昨結(jié)算價+最大變動幅度,105,內(nèi)容詳盡,跌停板額,某商品當(dāng)日可輸入的最低限價(等于昨結(jié)算價最大變幅,106,內(nèi)容詳盡,開倉,在期貨交易中通常有兩種操作方式，一

36、種是看漲行情做多頭（買方），另一種是看跌行情做空頭（賣方）。無論是做多或做空，下單買賣就稱之為“開倉,107,內(nèi)容詳盡,平倉,買入后賣出，或賣出后買入結(jié)算原先所做的新單,108,內(nèi)容詳盡,逐日盯市制度,是指結(jié)算部門在每日閉市后計(jì)算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負(fù)債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度,109,內(nèi)容詳盡,套期保值交易,套期保值指在期貨市場上買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，進(jìn)而無論現(xiàn)貨供應(yīng)市場價格怎樣波動，最終都能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達(dá)到歸避風(fēng)險(xiǎn)的

37、目的,110,內(nèi)容詳盡,保證金,有時又稱按金。在保證金交易里，買賣雙方只須付一小筆保證金給經(jīng)紀(jì)商即可。從保證金實(shí)質(zhì)來看，是交易人士經(jīng)過經(jīng)紀(jì)商付給商品結(jié)算所的一筆資金，并不計(jì)算任何利息，以保證交易人士有能力支付傭金以及可能出現(xiàn)的虧損。但交易保證金絕不是買賣期貨的訂金,111,內(nèi)容詳盡,利多消息,導(dǎo)致市場行情上升的新聞,112,內(nèi)容詳盡,利空消息,導(dǎo)致市場行情跌落的新聞,113,內(nèi)容詳盡,熊市,處于價格下跌期間的市場,114,內(nèi)容詳盡,牛市,處于價格上漲期間的市場,115,內(nèi)容詳盡,套利,投機(jī)者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場買進(jìn)現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并

38、希望兩個交易會產(chǎn)生價差而獲利,116,內(nèi)容詳盡,投機(jī)交易,指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機(jī)者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進(jìn)或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機(jī)者平倉出局后可獲取投機(jī)利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機(jī)者平倉出局后承擔(dān)投機(jī)損失,117,內(nèi)容詳盡,買空,相信價格會漲并買入期貨合約稱”買空”或稱”多頭”，亦即多頭交易,118,內(nèi)容詳盡,賣空,看跌價格并賣出期貨合約稱”賣空”或”空頭”，亦即空頭交易,119,內(nèi)容詳盡,持倉,持有期貨合約，則稱之為“持倉,120,內(nèi)容詳盡,移倉（倒倉,交易所會員為了制造市場假象，或者為轉(zhuǎn)移盈利，把一個席位上的

39、持倉轉(zhuǎn)移到另外一個席位上的行為,121,內(nèi)容詳盡,逼倉,期貨交易所會員或客戶利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空“和“空逼多”兩種方式,122,內(nèi)容詳盡,多逼空,在一些小品種的期貨交易中，當(dāng)操縱市場者預(yù)期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時，即憑借資金優(yōu)勢在期貨市場建立足夠的多頭持倉以拉高期貨價格，同時大量收購和囤積可用于交割的實(shí)物，于是現(xiàn)貨市場的價格同時升高。這樣當(dāng)合約臨近交割時，追使空頭會員和客戶要么以高價買回期貨合約認(rèn)賠平倉出局；要么以高價買入現(xiàn)貨進(jìn)行

40、實(shí)物交割，甚至因無法交出實(shí)物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利,123,內(nèi)容詳盡,空逼多,操縱市場者利用資金或?qū)嵨飪?yōu)勢，在期貨市場上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉大大超過多方能夠承接實(shí)物的能力。從而使期貨市場的價格急劇下跌，迫使投機(jī)多頭以低價位賣出持有的合約認(rèn)賠出局，或出于資金實(shí)力接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利,124,內(nèi)容詳盡,基差,同一商品當(dāng)時現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格間的差異，如不另行指出，一般是用近期期貨合約月份來計(jì)算基差,125,內(nèi)容詳盡,第二節(jié) 期貨市場的發(fā)展,一、期貨市場的發(fā)展過程 農(nóng)產(chǎn)品期貨 商品期貨 金屬期貨 能源期貨 金融期貨 期貨期權(quán),126,

41、內(nèi)容詳盡,二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢特點(diǎn),期貨中心日益集中 聯(lián)網(wǎng)合并，發(fā)展迅速 金融期貨的發(fā)展勢不可擋 交易方式不斷創(chuàng)新 服務(wù)質(zhì)量不斷提高 改制上市成為潮流,127,內(nèi)容詳盡,第三節(jié) 我國期貨市場的建立與規(guī)范,舊中國期貨市場 新中國期貨市場 第一家期貨交易所：鄭州糧食批發(fā)市場 第一家經(jīng)紀(jì)公司： 廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司 期貨市場的清理整頓 期貨市場取得的成績與當(dāng)前存在的問題,128,內(nèi)容詳盡,第二章 期貨市場的功能與作用,129,內(nèi)容詳盡,第一節(jié) 期貨市場的避險(xiǎn)功能,一、早期期貨市場的功能 二、現(xiàn)代期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能,130,內(nèi)容詳盡,第二節(jié) 期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能,一、發(fā)現(xiàn)價格的過程 二、價

42、格發(fā)現(xiàn)的原因和特點(diǎn) 發(fā)現(xiàn)價格的特點(diǎn) 預(yù)期性 連續(xù)性 公開性 權(quán)威性,131,內(nèi)容詳盡,外匯期貨 金融期貨 利率期貨 股指期貨 其它 保險(xiǎn)期貨 期貨品種 經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨,132,內(nèi)容詳盡,第五章 期貨交易制度與期貨交易流程,133,內(nèi)容詳盡,第一節(jié) 期貨交易制度,一、保證金制度 二、每日結(jié)算制度 三、漲跌停板制度 四、持倉限額制度 五、大戶報(bào)告制度 六、實(shí)物交割制度 七、強(qiáng)行平倉制度 八、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度 九、信息披露制度,134,內(nèi)容詳盡,第二節(jié) 期貨交易流程開戶與下單,一、開戶 風(fēng)險(xiǎn)揭示 簽署合同 交納保證金 二、下單 交易指令 下單方式,135,內(nèi)容詳盡,一、開戶,由于能夠直接進(jìn)入期貨交易所進(jìn)

43、行交易的只能是期貨交易所的會員，普通投資者選擇一個具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范和收費(fèi)比較合理等條件的期貨經(jīng)紀(jì)公司會員。 風(fēng)險(xiǎn)揭示 期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客戶開戶申請時，須向客戶提供期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書。個人客戶在該期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書上簽字；單位客戶由單位法定代表人或授權(quán)他人在該期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書上簽字并加蓋單位公章,136,內(nèi)容詳盡,開戶流程中作以下補(bǔ)充,個人客戶開戶所需資料： 1、客戶本人身份證復(fù)印件； 2、指定下單人身份證復(fù)印件； 3、資金調(diào)拔人身份證復(fù)印件； 4、結(jié)算單人確認(rèn)人身份證復(fù)印件,137,內(nèi)容詳盡,開戶步驟,1、選定期貨交易資金帳號 2、簽署一式兩份期貨經(jīng)紀(jì)合同3、填

44、寫期貨市場投資者開戶登記表（分個人、法人兩類） 4、簽署銀期轉(zhuǎn)帳協(xié)議和異地網(wǎng)上帳單查詢協(xié)議5、填寫資金印鑒卡 6、完成開戶后的一個工作日內(nèi)，可進(jìn)行交易,138,內(nèi)容詳盡,入金,本地個人戶入金可采取銀期轉(zhuǎn)帳方式，最低入金額5萬元人民幣。目前本公司銀期轉(zhuǎn)帳開通銀行：建設(shè)銀行與工商銀行。銀期轉(zhuǎn)帳辦理流程： 1、期貨投資者持身份證原件到省內(nèi)任一建行或工行網(wǎng)點(diǎn)申辦個人存折和儲蓄卡。 2、期貨投資者持身份證、存折、儲蓄卡到本公司辦理開戶手續(xù)，并簽訂活期儲蓄帳戶與期貨資金帳戶轉(zhuǎn)帳協(xié)議書，本公司建立期貨資金賬戶與銀行個人賬戶對應(yīng)關(guān)系。 3、銀期轉(zhuǎn)帳協(xié)議簽署后的第一個工作日，本公司將分配給客戶初始交易密碼與資金

45、密碼，客戶使用初始密碼登錄本公司網(wǎng)上交易系統(tǒng)，通過網(wǎng)上交易系統(tǒng)入金,139,內(nèi)容詳盡,注意事項(xiàng)：銀期轉(zhuǎn)帳協(xié)議簽署時間為每個工作日的15：30分之前，如若超過此時間簽署，則開通日期為第二個工作日。 異地個人客戶與法人戶入金可在當(dāng)?shù)厝魏我患毅y行開設(shè)帳戶，通過銀行劃轉(zhuǎn)到我公司帳戶,140,內(nèi)容詳盡,開 戶 須 知,自然人開戶 法人開戶,141,內(nèi)容詳盡,自然人開戶,一、客戶須提供： 1、本人有效身份證 2、以客戶本人開戶的有效建行銀行帳號 二、必須填寫事項(xiàng)： 1、合同一式兩份 2、自然人開戶登記表一份 3、網(wǎng)上帳單查詢表一式兩份 4、資金印鑒卡一份 5、本人身份證復(fù)印件一份 6、月帳單確認(rèn)申請一份（

46、此項(xiàng)可自愿選擇） 7、電子郵箱使用合同一式兩份,142,內(nèi)容詳盡,三、注意事項(xiàng),1、本人持有效身份證注意是不是身份證上的本人，身份證是否過期 2、合同以及各項(xiàng)表格上涉及到本人簽字的地方必須由本人簽字，不能有遺漏 3、如果合同十二頁上指令下單人，資金調(diào)撥人，結(jié)算簽單人另有其他人的，須有其指定人簽字留樣，及其身份證復(fù)印件 4、合同第十五，十六頁上請認(rèn)真選擇 5、合同第二十二頁的第八十四條必須二選一 6、簽署電話委托交易合同的請?jiān)诤贤诙捻撋狭粝码娫拡?bào)單密碼，否則不予開通,143,內(nèi)容詳盡,法人開戶,一、客戶須提供： 1、營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件一份 2、業(yè)務(wù)登記證副本復(fù)印件一份 3、法人授權(quán)書（合同

47、第八，九頁） 4、法人及被授權(quán)人身份證 5、開戶銀行及銀行帳號 6、資金證明書一份,144,內(nèi)容詳盡,二、必須填寫事項(xiàng),1、合同一式兩份 2、法人開戶登記表一份 3、網(wǎng)上帳單查詢表一式兩份 4、資金印鑒卡一份 5、法人及被授權(quán)人身份證復(fù)印件一份 6、電子郵箱使用合同一式兩份 7、月帳單確認(rèn)申請一份（此項(xiàng)可自愿選擇,145,內(nèi)容詳盡,三、注意事項(xiàng),1、營業(yè)執(zhí)照及稅務(wù)登記證是否真實(shí)有效 2、簽字處必須加蓋公章 3、合同十二頁上指令下單人，資金調(diào)撥人，結(jié)算簽單人另有其他人的，須有其指定人簽字留樣，及其身份證復(fù)印件 4、合同第十五，十六頁上請認(rèn)真選擇 5、合同第二十二頁的第八十四條必須二選一 6、簽署

48、電話委托交易合同的請?jiān)诤贤诙捻撋狭粝码娫拡?bào)單密碼，否則不予開通,146,內(nèi)容詳盡,二、下單,一）常用交易指令 1、市價指令 2、限價指令 3、止損指令 4、階梯價格指令。階梯價格指令是指按指定的價格間隔，逐步購買或出售指定數(shù)量期貨合給的指令,147,內(nèi)容詳盡,5、限時指令 6、雙向指令。雙向指令是批客戶向經(jīng)紀(jì)人下達(dá)兩個指令，一個指令執(zhí)行后，另一個指令則自動撤消。 7、套利指令 8、取消指令,148,內(nèi)容詳盡,二）下單方式,1、書面下單 2、電話下單 3、網(wǎng)上下單,149,內(nèi)容詳盡,第三節(jié) 期貨交易流程競價,一、競價方式 1、公開喊價 （連續(xù)競價制、一節(jié)一價制） 2、計(jì)算機(jī)撮合成交 買入價

49、(bp) 賣出價(sp) 前一成交價(cp) 當(dāng) bp sp cp ， 則；最新成交價 = sp 當(dāng) bp cp sp ，則；最新成交價 = cp 當(dāng) cp bp sp，則：最新成交價 = bp 二、成交回報(bào)與確認(rèn),150,內(nèi)容詳盡,一）公開喊價方式,一、公開喊價方式：連續(xù)競價制（動盤）和一節(jié)一價制（靜盤）。 1、連續(xù)競價制是指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合給的要求。屬于傳統(tǒng)的競價方式，在歐美期貨市場較為流行。 2、一節(jié)一價制是指把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個價格的制度。這種叫價方式在日本較為普遍,151,內(nèi)容詳盡,二）計(jì)算機(jī)撮合成交方式,國內(nèi)期貨交易所計(jì)

50、算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買賣申報(bào)單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。 開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。 客戶對交易結(jié)算單記載事項(xiàng)有異議的，應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀(jì)公司提出書面異議；客戶對交易結(jié)算單記載事項(xiàng)無異議的，應(yīng)當(dāng)在交易結(jié)算單上簽字確認(rèn)或者按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式確認(rèn),152,內(nèi)容詳盡,第四節(jié) 期貨交易流程結(jié)算,一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序 交易所對會員的結(jié)算 期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算 二、結(jié)算公式與應(yīng)用,153,內(nèi)容詳盡,結(jié)算,是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。結(jié)算包括交易所對會員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會員對

51、其客戶的結(jié)算，其計(jì)算結(jié)果將被計(jì)入客戶的保證金賬戶,154,內(nèi)容詳盡,一）交易所對會員的結(jié)算,每一交易日交易結(jié)束后，交易所對每一會員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。交易所向會員提供當(dāng)日結(jié)算數(shù)據(jù)，包括會員當(dāng)日平倉盈虧表、會員當(dāng)日成交合約表、會員當(dāng)日持倉表和會員資金結(jié)算表； 會員每天應(yīng)及時獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對工作，并將之妥善保存，該數(shù)據(jù)至少保存2年,155,內(nèi)容詳盡,會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。遇特殊情況，會員可在第2天開市后2小時內(nèi)以書面形式通知交易所。如在規(guī)定時間內(nèi)會員沒有對結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，則視作會員已認(rèn)可結(jié)算數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性,

52、一）交易所對會員的結(jié)算,156,內(nèi)容詳盡,二）期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算,期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，經(jīng)紀(jì)會員向客戶收取的交易保證金不得低于交易所向會員收取的交易保證金。 期貨經(jīng)紀(jì)公司在每日結(jié)算后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單,157,內(nèi)容詳盡,結(jié)算公式與應(yīng)用 平倉 當(dāng)日結(jié)算價 持倉量 當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧 當(dāng)日交易保證金計(jì)算公式 當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價*當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量*交易保證金比例,158,內(nèi)容詳盡,第五節(jié) 期貨交易流程交割,一、交割的種類與作用 交割種類（實(shí)物交割和現(xiàn)金交割） 二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價的確定 交割方式（集中交割和滾動交割） 三、實(shí)物交割的流程

53、 四、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成和流轉(zhuǎn) 五、交割違約的處理 六、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易,159,內(nèi)容詳盡,一、交割的種類與作用,期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。實(shí)物交割是指交易雙方在交割日將合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移、了結(jié)未平倉合約的過程。而現(xiàn)金交割是指交易雙方在交割日對合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算的過程。商品期貨采用實(shí)物交割方式，金融期貨中有的品種采用實(shí)物交割方式，有的品種則采用現(xiàn)金交割方式。我國期貨市場目前只有商品期貨交易，全部采用實(shí)物交割方式,160,內(nèi)容詳盡,二、實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種,第一種，集中交割。所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。 第二種

54、，滾動交割。除了最后交易日外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時間進(jìn)行交割的交割方式,161,內(nèi)容詳盡,我國期貨合約的交割結(jié)算價通常為該合約交割配對日的結(jié)算價或?yàn)樵撈谪浐霞s最后交易日的結(jié)算價。大連商品交易所的交割結(jié)算價，則是該合約自交割月份第一個交易日起至最后交易日所有結(jié)算價的加權(quán)平均價。 交易所會員進(jìn)行實(shí)物交割，按規(guī)定向交易所繳納交割手續(xù)費(fèi)。 上海期貨交易所和大連商品交易所的大豆采取的是集中交割方式,162,內(nèi)容詳盡,上海期貨交易所集中交割的具體規(guī)定,實(shí)物交割必須在合約規(guī)定的交割期內(nèi)完成。交割期是指合約月份的16日至20日。遇法定假日順延的或交割期內(nèi)遇法定假日的，均相應(yīng)順延交割期，保

55、證有5個交割日。該5個交割日分別稱為第一、第二、第三、第四、第五交割日，第五交割日為最后交割日,163,內(nèi)容詳盡,滾動交割方式,鄭州商品交易所采取滾動交割的方式，修改后的豆粕合約由集中交割改為滾動交割。 交易所實(shí)行“三日交割法”。 第一日為配對日。 第二日為通知日。 第三日為交割日。 標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成和流轉(zhuǎn) 在實(shí)物交割的具體實(shí)施中，買賣雙方并不是直接進(jìn)行實(shí)物商品的交收，而是代表商品所有權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)倉單的轉(zhuǎn)換,164,內(nèi)容詳盡,標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成,標(biāo)準(zhǔn)倉單生成包括交割預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)及交易所注冊等環(huán)節(jié)。 標(biāo)準(zhǔn)倉單的流通 標(biāo)準(zhǔn)倉單流通是指標(biāo)準(zhǔn)倉單用于在交易所履行到期合約的實(shí)物交割、標(biāo)準(zhǔn)

56、倉單交易及標(biāo)準(zhǔn)倉單在交易所轉(zhuǎn)讓,165,內(nèi)容詳盡,第一、賣方客戶背書后交賣方經(jīng)紀(jì)會員； 第二、賣方會員背書后交至交易所； 第三、交易所蓋章后交買方會員； 第四、買方經(jīng)紀(jì)會員背書后交買方客戶； 第五、買方非經(jīng)紀(jì)會員、買方客戶背書后 到倉庫辦理有關(guān)手續(xù)； 第六、倉庫或其代理人蓋章后，買方非經(jīng)紀(jì)會員、買方客戶方可提貨或轉(zhuǎn)讓,166,內(nèi)容詳盡,標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓必須通過會員在交易所辦理過戶手續(xù)，同時結(jié)清有關(guān)費(fèi)用。交易所向買方簽發(fā)新的標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證，原標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證同時作廢。未通過交易所辦理過戶手續(xù)而轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)倉單，發(fā)生的一切后果由標(biāo)準(zhǔn)倉單持有人自負(fù)。 標(biāo)準(zhǔn)倉單的注銷 標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷是指標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人到

57、交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單退出流通手續(xù)的過程,167,內(nèi)容詳盡,五、交割違約的處理,一）交割違約的認(rèn)定 1、在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單的； 2、在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款 或解付不足的。 （二）交割違約的處理,168,內(nèi)容詳盡,期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的定義,期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（以下簡稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)）是指持有方向相反的同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉單的交換行為,169,內(nèi)容詳盡,加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本。 期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉

58、后購銷現(xiàn)貨”更便捷。 期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利,170,內(nèi)容詳盡,四）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易舉例,在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300元/噸，小麥搬運(yùn)、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價格低40元/噸，即1200元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購入小麥價格1060元/噸1200元/噸（1240元/噸1100元/噸）；乙實(shí)際銷售小麥價格1260元/噸=1200（1300元/噸1240元/噸）。如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨河源到期時交割，則甲實(shí)際購入小麥價格1100元/噸,乙實(shí)際銷售小麥價格1300元

59、/噸,171,內(nèi)容詳盡,從上例可知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60元/噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實(shí)際購小麥價格比建倉價格低40元/噸，乙實(shí)際銷售小麥價格也比建倉價格少40元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用60元/噸。因此，與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲節(jié)約40元/噸，乙節(jié)約20元/噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利,172,內(nèi)容詳盡,第六章 套期保值,173,內(nèi)容詳盡,第一節(jié) 套期保值概述,期貨交易是在現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,174,內(nèi)容詳盡,一、期貨價格構(gòu)成要素,期貨價格一般由商品生產(chǎn)成本、期貨交易 成本、期貨商品流通費(fèi)用和預(yù)期利潤四部分構(gòu) 成。 （一）商品生產(chǎn)成本 商品生產(chǎn)成

60、本是指生產(chǎn)商品時所耗費(fèi)的物 質(zhì)資料的價值和支付給勞動者的報(bào)酬的總和,175,內(nèi)容詳盡,二）期貨交易成本 期貨交易成本是在期貨交易過程中發(fā)生和形成的交易者必須支付的費(fèi)用，主要包括傭金、交易手續(xù)費(fèi)和保證金利息。 傭金和交易手續(xù)費(fèi)。 資金成本。資金成本是從期貨交易開始到結(jié)束的全部時間內(nèi)繳付保證金所占用資金而應(yīng)付的利息，是一種資金使用成本,176,內(nèi)容詳盡,三）期貨商品流通費(fèi)用 絕大多數(shù)期貨交易是通過對沖平倉方式完成的，與商品的流通費(fèi)用不直接發(fā)生關(guān)系。有一部分商品期貨交易是圍繞實(shí)物進(jìn)行的，約3%左右。商品流通費(fèi)用包括商品運(yùn)雜費(fèi)和商品保管費(fèi),177,內(nèi)容詳盡,1、商品運(yùn)雜費(fèi)。期貨交易所規(guī)定，賣方必須在到