第三章經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法

1、第四章 經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法,本 章 內(nèi) 容,1、時(shí)間型、價(jià)值型、效率型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 2、互斥方案經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法；帶資金約束的獨(dú)立方案經(jīng)濟(jì)性 評(píng)價(jià)方法 3、不確定性評(píng)價(jià)方法,本 章 重 點(diǎn),經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)按照自定的決策目標(biāo)，通過項(xiàng)目（或方案）的各項(xiàng)費(fèi)用和投資效益分析，對(duì)項(xiàng)目是否具有投資價(jià)值作出估計(jì)與決斷。 經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法主要包括確定性評(píng)價(jià)方法與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類。 對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目必須同時(shí)進(jìn)行確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)。,什么是投資回收期？ 靜態(tài)投資回收期計(jì)算方法 動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算方法 判據(jù) 投資回收期法優(yōu)缺點(diǎn),投資回收期是指投資回收的期限。也就是投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時(shí)間

2、。通常用“年”表示。 靜態(tài)投資回收期：不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。 動(dòng)態(tài)投資回收期：考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。 投資回收期計(jì)算一般從工程項(xiàng)目開始投入之日算起，即應(yīng)包括項(xiàng)目的建設(shè)期。,計(jì)算公式：,T = 5-1+ |-10| / 90 = 4.1年,0,4,年,3,2,1,5,6,250,50,90,100,80,90,100,計(jì)算公式：,80,i10,250,45.5,82.6,75.1,61.5,55.8,45.4,50,100,100,90,90,Tp= 6-1+ |-20.4| / 45.4 = 5.5年,2,6,5,4,3,1,年,0,例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期？,某項(xiàng)目的累計(jì)

3、現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 單位：萬(wàn)元,Tp = 5 -1 + |-1112| / 2794 = 4.4 年,采用投資回收期進(jìn)行方案評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)將計(jì)算的投資回收期TP與標(biāo)準(zhǔn)的投資回收期Tb進(jìn)行比較： 判據(jù)：（1）TP Tb 該方案是合理的，說明方案投資利用效率高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率。 （2）TP Tb 該方案是不合理的，說明方案投資利用效率低于行業(yè)基準(zhǔn)收益率。 Tb 是國(guó)家或部門制定的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是企業(yè)自己確定的標(biāo)準(zhǔn)，其主要依據(jù)是全行業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。,例：試比較下面兩項(xiàng)目方案的優(yōu)劣？i=10%,1）A方案動(dòng)態(tài)回收期為4.4年，而B方案為2.6年。 2）A方案收益大，但風(fēng)險(xiǎn)

4、性也較大；B為保守型項(xiàng)目。 3）回收投資以后年份的收益情況無(wú)法考察。 4）需要計(jì)算NPV、IRR等動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。,優(yōu)點(diǎn)： 投資回收期指標(biāo)直觀、簡(jiǎn)單，直接表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)： 沒有反映投資回收期以后的方案運(yùn)行情況，因而不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果。 所以投資回收期一般用于粗略評(píng)價(jià)，需要和其他指標(biāo)結(jié)合起來使用。,凈現(xiàn)值（NPV） 凈終值（NFV） 凈年值（NAV） 費(fèi)用現(xiàn)值（PC）與費(fèi)用年值（AC）,凈現(xiàn)值（NPV）是指項(xiàng)目（或方案）在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CICO）t，按照一定的折現(xiàn)率i，折現(xiàn)到期初時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值之和，其表達(dá)式為：,0,4,年

5、,3,2,1,t-1,t,例：一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款1000元。他提出在前4年的每年年末還給你300元，第5年末再還給你500元。假若你可以在銀行定期存款中獲得10的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？,0,1,2,4,3,5,300,單位：元,年,i=10%,500,1000,P =300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =1261.42,500,5,NPV（10%） = -1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =261.42 NPV（10%）= -1000+300/(1+10%)1 +300/(1+10

6、%)2+ 300/(1+10%)3 +300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5 =261.42,0,100,1,110,100,5,5,5/1.05 =4.75,0,100,1,110,100,10,0,0/1.10 =0,0,100,1,110,100,15,-5,-5/1.15 =-4.35,i=5%,i=10%,i=15%,NPV(5%)= -100+110/(1+5%) =4.75,NPV(10%)= -100+110/(1+10%) =0,NPV(15%)= -100+110/(1+15%) = - 4.35,保本？,虧損20單位？,贏利10單位？,100,1年,80,

7、100,110,100,100,NPV(i)=-100 +110/(1+i),NPV(i)=-100 +100/(1+i),1年,1年,0,0,0,NPV(i)=-100 +80/(1+i),盈利 保本 虧本,NPV(5%)=-100+110/(1+5%)= 4.75 NPV(10%) =-100+110/(1+10%)=0 NPV(15%)=-100+110/(1+15%)= - 4.35,NPV(0%)=-100+100/(1+0%) =0 NPV(10%)=-100+100/(1+10%)= -9.09 NPV(15%)=-100+100/(1+15%)= -13.0,NPV(0%)=-

8、100+80/(1+0%) = -20 NPV(10%)=-100+80/(1+10%)= -27.3 NPV(15%)=-100+80/(1+15%) = -30.4,例：某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為4000元，每年的運(yùn)行收入為1500元，年運(yùn)行費(fèi)用350元，4年后該設(shè)備可以按500元轉(zhuǎn)讓，如果基準(zhǔn)收益率i0 =20，問此項(xiàng)設(shè)備投資是否值得?,解：按凈現(xiàn)值NPV指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)： NPV(20)= -4000+(1500-350)(PA， 20，4)+ 500(PF，20，4) = -781.5(元) 由于NPV(20)0，此投資經(jīng)濟(jì)上不合理。,在上例中，若其他情況相同，如果基準(zhǔn)收益率 i0=10 和 i0=

9、5，問此項(xiàng)投資是否值得? 解： NPV(10) = - 4000+(1500-350)(PA，10 ，4)+500(PF，10，4) = 13(元) NPV(5) = - 4000+(1500-350)(PA，5， 4) +500(PF，5，4) = 489.5(元) 這意味著若基準(zhǔn)收益率為5和10%,此項(xiàng)投資是值得的。,方案的凈終值（NFV）是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CICO）t ，按照一定的折現(xiàn)率 i，折現(xiàn)到期末時(shí)的終值之和，其表達(dá)式為：,0,4,年,3,2,1,t-1,t,0,1,2,4,3,5,300,單位：元,年,i=10%,500,1000,F存入銀行 = 1000(F/

10、P,10%,5)=1611F借給朋友 = 300(F/A,10%,4) (F/P,10%,1)+500 =2032.02 F借給朋友 - F存入銀行 = 2032.02 1611 = 421.02,NFV（10%）= -1000 (F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4) (F/P,10%,1)+500 =421.02 NFV（10%） = -1000(1+10%)5 +300(1+10%)4 +300(1+10%)3+300(1+10%)2 +300(1+10%)1 + 500 = 421.02,0,1000,1,2,3,4,5,300,300,300,300,500,i=10%,

11、421.02,1611,2032.02,用NFV評(píng)價(jià)方案的準(zhǔn)則： 若NFV 0，則方案是經(jīng)濟(jì)合理的； 若NFV 0，則方案應(yīng)予否定。 方案NFV0，意味著方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益； 方案NFV=0，意味著方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； 方案NFV 0 ，則表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。,方案的凈年值NAV是通過資金等值計(jì)算，將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV（或凈終值NFV）分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。與凈現(xiàn)值是等效評(píng)價(jià)指標(biāo)。其表達(dá)式為：,NAV（10%）= 261.42(A/P,10%,5) = 421.02(A/F,10%,5) =68.96,0,1000,1,2

12、,3,4,5,300,300,300,300,500,i=10%,421.02,261.42,68.96,用NAV評(píng)價(jià)方案的準(zhǔn)則： 若NAV 0，則方案是經(jīng)濟(jì)合理的； 若NAV 0，則方案應(yīng)予否定。 方案NAV0，意味著方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能獲得超額收益； 方案NAV=0，則意味著方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； 方案NAV 0 ，意味著方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。,0,1000,1,2,3,4,5,300,300,300,300,i=10%,421,261,69,1100,300,800,880,300,580,638,300,338,372,300,72,79,79

13、,借款人回收本利和1000+（100+80+58+34+7）+4211700,費(fèi)用現(xiàn)值PC的計(jì)算式為 費(fèi)用年值A(chǔ)C的計(jì)算式為,例：某項(xiàng)目有方案A、B，均能滿足同樣的需要，但各方案的 投資及年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不同，如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i15的情況下，計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值。,0,1,5,6,10,70,100,10,6,5,1,0,PCA=70+13（P/A,15%,10）=135.2 PCB=100+10（P/A,15%,5）+15（P/A,15%,5） （P/F,15%,5） =158.5,ACA=70(A/P,15%,10)+13=26.9 ACB=100(A/P,15%,10)+10(P/A

14、,15%,5)(A/P,15%,10)+15(F/A,15%,5)(A/F,15%,10)=31.7,練習(xí)：某工程項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表 (單位：萬(wàn)元),若基準(zhǔn)收益率為 10，試計(jì)算凈現(xiàn)值，并判斷工程項(xiàng)目是否可行？,解：NPV=-300-120(P/F,10%,1)+80(P/F,10%,2) +90(P/F,10%,3)+100(P/A,10%,7) （P/F,10%,3)=82.1951 NPV0 項(xiàng)目可行,內(nèi)部收益率（IRR） IRR判據(jù) 案例,內(nèi)部收益率（IRR）簡(jiǎn)單地說就是凈現(xiàn)值NPV為零時(shí)的折現(xiàn)率。,凈現(xiàn)值法必須事先設(shè)定一個(gè)折現(xiàn)率，內(nèi)部收益率指標(biāo)則不事先設(shè)定折現(xiàn)率，它將求出項(xiàng)目實(shí)際能

15、達(dá)到的投資效率(即內(nèi)部收益率)。,NPV（i）= -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 = 0,無(wú)法求解收益率i,由于內(nèi)部收益率方程通常為高次方程，不易求解，因此一般采用“試算內(nèi)插法”求IRR的近似值。,試算內(nèi)差法求IRR圖解,NPV,0,NPV（in）,i,in+1,IRR,NPV（in+1）,in,A,B,D,C,i,0%,NPV( 0 ) 700,5%,NPV( 5 ) 456,10%,NPV( 10 ) 261,15%,NPV( 15 ) 105,20%,NPV( 20 ) -

16、22.4,i,NPV( i ),IRR,700,0,15%,20%,20-15,IRR-15%,105,0,1000,1,2,3,4,5,300,300,300,300,500,IRR=19%,1190,300,890,1059.1,300,759.1,903.3,300,603.3,718,300,418,500,500,IRR是項(xiàng)目投資的盈利率，由項(xiàng)目現(xiàn)金流量決定，即內(nèi)生決定的，因此，稱為內(nèi)部收益率。它反映了投資的使用效率。 在項(xiàng)目的壽命周期內(nèi)，項(xiàng)目投資將不斷通過項(xiàng)目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以IRR的利率增值，直到項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束時(shí)正好回收了全部投資。 IRR反映了項(xiàng)目“償付”未

17、被收回投資的能力，它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年凈收益大小的影響，取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部。因此IRR是未回收資金的增值率。,例：某投資項(xiàng)目一次性投資總額379萬(wàn)元，壽命期5年，殘值為零，年凈收益100萬(wàn)元, 計(jì)算得內(nèi)部收益率為10%，從下表可知以未回收投資收益率10%計(jì)算，到期末正好回收了全部投資379萬(wàn)元。,期末回收投資總額 = 62+68+75+83+91=379,設(shè)基準(zhǔn)收益率為 i0 ，用內(nèi)部收益率指標(biāo)IRR評(píng)價(jià)方案的判別準(zhǔn)則是： 若IRR i0 ,則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受； 若IRR i0 ,則項(xiàng)目應(yīng)予否定。 一般情況下，當(dāng)IRR i0時(shí)，NPV（ i0 ）0 當(dāng)I

18、RR i0時(shí)，NPV（ i0 ）0 因此，對(duì)于單個(gè)方案的評(píng)價(jià)，內(nèi)部收益率IRR準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值NPV準(zhǔn)則，其評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。,i,NPV( i ),IRR,0,i 0,NPV（i0）,NPV( i ),IRR,0,i 0,NPV（i0）,甲方案,乙方案,例：某企業(yè)擬增加一臺(tái)新的生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備投資為150萬(wàn)元，設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期為5年，5年后設(shè)備殘值為0。每年的現(xiàn)金流量如下表所示，試在貼現(xiàn)率為10%的條件下，分析該投資方案的可行性（使用NPV和IRR指標(biāo)）。,單位：萬(wàn)元,NPV=150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=9.9萬(wàn)元0

19、 方案可行,NPV法：,i=10%： NPV= -150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2) 40(P/A,1%,3)(P/F,10%,2)=9.9萬(wàn)元 i=15%： NPV= -150+60(P/F,15%,1)+28(P/F,15%,2) 40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)= -7.6萬(wàn)元,單位：萬(wàn)元,IRR法：,商品簡(jiǎn)介： 大學(xué)年金讓您孩子前途光明 婚嫁金使您的孩子喜上加喜 滿期金使您的孩子晚年無(wú)憂 寶寶也能分紅，全家其樂無(wú)窮 無(wú)保額限制，完美計(jì)劃，關(guān)愛一生 0-14歲均可投保，保險(xiǎn)期限至60周歲。 0 歲投保，5萬(wàn)元保額,保費(fèi)支出：年交保費(fèi)8280元，

20、交費(fèi)期至15周歲的保單周年日止 。 保險(xiǎn)利益： 生存給付：18、19、20、21周歲保單周年日給付20000元大學(xué)教育金；25周歲保單周年日給付40000元婚嫁金； 60周歲保單周年日給付50000元滿期保險(xiǎn)金。 分紅：每年根據(jù)分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，按照保險(xiǎn)監(jiān)管部門的規(guī)定確定分紅分配 。,NPV（i）= -8280 (P/A,i,15) + 20000(F/A,i,4) (P/F,i,21) + 40000 (P/F,i,25) + 50000 (P/F,i,60) = 0 IRR=3%,30歲男性，交費(fèi)至60歲，年交保費(fèi)14100元。 繳費(fèi)期間身故，保險(xiǎn)最低為10萬(wàn)元。,NPV（i）=

21、 -14100 (P/A,i,30) + 10000(P/A,i,10) (P/F,i,30) + 15000(P/A,i,10) (P/F,i,40) + 20000(P/A,i,10) (P/F,i,50) + 423000 (P/F,i,60) = 0 IRR=1.70%,423000,練習(xí)：杭州某大學(xué)剛畢業(yè)的一大學(xué)生頗有經(jīng)濟(jì)頭腦，他僅用了50000元便在小和山高教園購(gòu)得一小塊臨街土地20年的使用權(quán)。他想利用這塊土地作以下幾種生意，壽命期均為20年，資料如下表所示（單位：元）。若本人期望投資收益率為10%，試從中選擇最優(yōu)方案。,解：用NPV法比較：,NPV土地=-55000+7000（P

22、/A，10%，20） =4598 NPV飯店=-70000+3000（P/F，10%，20） +9500（P/A，10%，20） =11328.8 NPV水果店=-65000+2000（P/F，10%，20） +8000（P/A，10%，20） =3409.2,投資收益率指標(biāo) 投資利潤(rùn)率 投資利稅率 資本金利潤(rùn)率 效益/費(fèi)用比率指標(biāo),投資收益率是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。 1. 投資利潤(rùn)率 2. 投資利稅率 3. 資本金利潤(rùn)率,投資利潤(rùn)率是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。計(jì)算公式為： 其中: 年利潤(rùn)總額年銷售收入年銷售稅金及附加年總成本費(fèi)用,例：某項(xiàng)目總投資120萬(wàn)（固

23、定資產(chǎn)100萬(wàn)，流動(dòng)資產(chǎn)20萬(wàn)），全部為自有資金，壽命期5年，試求各年稅后利潤(rùn)、投資利潤(rùn)率以及凈現(xiàn)值率？i=10%,年折舊100/520萬(wàn)元 年利潤(rùn)總額銷售收入100 銷售稅10 工資30 材料20折舊20 管理費(fèi)用6 14萬(wàn)元 年所得稅 14334.62萬(wàn)元 稅后利潤(rùn) 14 4.62 9.38萬(wàn)元 年凈現(xiàn)金流入 100 10 30 20 6 4.62 29.4萬(wàn)元 凈現(xiàn)值NPV = -120+29.4（P/A，10%，5）+20（P/F， 10%，5）= 3.9 凈現(xiàn)值率NPVR = 凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值 = 3.9 / 120 = 3.3%,投資利稅率是考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平

24、。其計(jì)算公式為: 其中，年利稅總額年銷售收入 年總成本費(fèi)用,求利稅總額、投資利稅率以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）,年折舊100/520萬(wàn)元 年利稅總額銷售收入100 折舊20 工資30 材料20 管理費(fèi)用6 24萬(wàn)元 凈現(xiàn)金流入 100 10 30 20 4.62 629.4萬(wàn)元 凈現(xiàn)值NPV = -120+29.4（P/A，10%，5）+20 （P/F，10%，5）= 3.9 凈現(xiàn)值率NPVR = 凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值 = 3.9 / 120 = 3.3%,資本金利潤(rùn)率反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力，計(jì)算公式為 :,例：上例中假設(shè)借款50萬(wàn)元，分別求稅后利潤(rùn)，資本金利潤(rùn)率以及凈現(xiàn)值率？（i=1

25、0%）,年折舊100/520萬(wàn)元 年利潤(rùn)總額銷售收入100 銷售稅10 工資及材料費(fèi)50 利息5折舊20 管理費(fèi)用4.510.5萬(wàn)元 年所得稅 10.5333.5萬(wàn)元 稅后利潤(rùn) 10.5 3.5 7萬(wàn)元,年凈現(xiàn)金流入 100 10 50 5 4.5 3.527萬(wàn)元 凈現(xiàn)值NPV = - 120+27（P/A，10%，5）+20 （P/F，10%，5）= - 5.2萬(wàn)元 凈現(xiàn)值率NPVR = 凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值 = -5.2 /120= - 4.3%,評(píng)價(jià)公用事業(yè)投資方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，一般采用效益/費(fèi)用比率。效益/費(fèi)用比是指一個(gè)項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)年收益的現(xiàn)值之和除以年費(fèi)用的現(xiàn)值之和。這個(gè)比值1

26、，則認(rèn)為這個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上是可以接受的，反之，則是不可取的。,例：浙江省公路工程集團(tuán)準(zhǔn)備在浙南建設(shè)一條省級(jí)公路，正在考慮兩條備選路線：沿甌江河道路線與越山路線，兩條路線的平均車速都可以提高50公里小時(shí)，日平均流量都是5000輛，壽命均為30年，且無(wú)殘值，基準(zhǔn)收益率7，其他數(shù)據(jù)如下表所示，試用效益/費(fèi)用比率法來比較兩條路線投資方案的優(yōu)劣？,兩條路線的效益與費(fèi)用,方案一，沿河路線： 年時(shí)間費(fèi)用節(jié)約=500036520/502.610000 =189.8(萬(wàn)元年) 年運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約=5000365200.09810000 =357.7(萬(wàn)元年) 年凈收益=189.8+357.7=547.5(萬(wàn)元年) 投

27、資、維護(hù)及大修等年費(fèi)用(年值)= 0.220+ 475+85(PF，7，10)+85(PF，7，20) (AP，7，30)= 47.5(萬(wàn)元年) 所以，方案一的效益-費(fèi)用比= 547.5/47.5=11.53,方案二，越山路線： 年時(shí)間費(fèi)用節(jié)約=500036515/502.610000 =142.4(萬(wàn)元年) 年運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約 =5000365150.1127/10000 =308.5(萬(wàn)元年) 年凈效益=142.4+308.5=450.9(萬(wàn)元年) 方案二的投資、維護(hù)及大修等費(fèi)用= 0.2515+ 637.5+65(PF，7，10)+ 65(PF，7，20) (A/P，7，30)= 59.1(

28、萬(wàn)元年) 所以，方案二的效益-費(fèi)用比 =450.9/59.1=7.63,備選方案及其類型 互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 壽命期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 案例,從各種備選方案中篩選最優(yōu)方案的過程實(shí)際上就是決策的過程。合理的經(jīng)濟(jì)決策過程包括兩個(gè)主要的階段： 一是探尋各種解決問題的方案（這實(shí)際上是一項(xiàng)創(chuàng)新活）。 二是對(duì)不同方案作經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱之為經(jīng)濟(jì)決策。由經(jīng)濟(jì)效果是評(píng)價(jià)和選擇的主要依據(jù)，所以決策過程的核心問題就是對(duì)不同備選方案經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行衡量和比較。,1、獨(dú)立型是指各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其它

29、方案是否采用的決策。 2、互斥型是指各方案之間具有排他性，在各方案當(dāng)中只能選擇一個(gè)。 3、混合型是指獨(dú)立方案與互斥方案混合的情況。,不僅要進(jìn)行方案本身的“絕對(duì)效果檢驗(yàn)”，還需進(jìn)行方案之間的“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。 通過計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流量評(píng)價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本方法。 評(píng)價(jià)的常用指標(biāo)：NPV、IRR、NPV、IRR。,對(duì)于壽命期相等的互斥方案比選，一般采取判斷其增量投資的經(jīng)濟(jì)效果，即判斷投資大的方案相對(duì)于投資小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益（高于行業(yè)平均收益率） 。 常用指標(biāo)：NPV、IRR法 、NPV、IRR。,例：現(xiàn)有A、B 兩個(gè)互斥方案，壽命相同

30、，各年的現(xiàn)金流量如表所示，試評(píng)價(jià)選擇方案（i0 =12%）,互斥方案A、B 的凈現(xiàn)金流及評(píng)價(jià)指標(biāo),解：NPVB-A= -10+2(PA，12，10)=1.3(萬(wàn)元) 令-10+2(PA，IRR，10)= 0 可解得：IRR = 15。 因此，增加投資有利，投資額大的B方案優(yōu)于A方案。,例：為什么A方案的內(nèi)部收益率大，卻認(rèn)為B方案比A方案好呢？(i0=12%),基準(zhǔn)收益率i0 15%的時(shí)候B優(yōu)秀， 基準(zhǔn)收益率i0 15%的時(shí)候A優(yōu)秀。 IRR = 15%12% ，說明多投入的10萬(wàn)能夠帶來比行業(yè)平均水平更高的收益增加（高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率12%）。,i,NPV(i),B,A,26%,23%,15%

31、,38,48,NPVA=NPVB,IRR,i0,0,i0,i0,結(jié)論： 采用內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)比選兩個(gè)或兩個(gè)以上互斥方案時(shí)，只能用增量?jī)?nèi)部收益率IRR來判斷。,0,1,2,3,4,5,1000,100,200,300,400,500,0,1,2,3,4,5,1000,100,400,300,200,500,A,B,任何時(shí)候都是B好,i,NPV(i),A,B,20%,12%,500,0,0,1,2,3,4,5,1000,100,200,300,400,600,0,1,2,3,4,5,1000,100,400,300,200,500,A,B,i,NPV(i),A,B,20%,14%,500,0,

32、600,5%,NPVA(5%) =NPVB(5%),基準(zhǔn)收益率i05%的時(shí)候A好 基準(zhǔn)收益率i05%的時(shí)候B好 經(jīng)濟(jì)上這樣理解？,IRR最大并不能保證項(xiàng)目比選結(jié)論的正確性。只有采用增量?jī)?nèi)部收益率IRR指標(biāo)才能保證比選結(jié)論的正確性。 采用IRR的判別準(zhǔn)則是：若IRRi0（基準(zhǔn)收益率），則投資大的方案為優(yōu)；若IRRi0，則投資小的方案為優(yōu)。 采用NPV指標(biāo)比選互斥方案時(shí)，判別準(zhǔn)則為：NPV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。 采用NAV，即NAV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。 采用費(fèi)用現(xiàn)值PC或費(fèi)用年值A(chǔ)C指標(biāo)，其判別準(zhǔn)則為：PC或AC最小的方案為最優(yōu)方案。,例：用增量?jī)?nèi)部收益率法（ IRR ）比選下表

33、所列兩方案，i0=10%。,解：令NPV= -20000+10000(P/F, IRR,1)+10000 (P/F, IRR,2) + 10000(P/F, IRR,3) = 0 當(dāng)IRR =20%時(shí), NPV=1064; IRR =25%時(shí), NPV=-1839 IRR=22% i0，選B方案.,IRR=22%,例：某廠擬用 40 000元購(gòu)置一臺(tái)八成新的舊機(jī)床，年費(fèi)用估計(jì)為 32 000元，該機(jī)床壽命期為 4年，殘值 7 000元。 該廠也可用 60 000元購(gòu)置一臺(tái)新機(jī)床，其年運(yùn)行費(fèi)用為 16000元，壽命期也為 4年，殘值為 15 000元。 若基準(zhǔn)收益率為 10，問應(yīng)選擇哪個(gè)方案？,

34、PC法：,PC舊= 40 000 +32 000 (P/A, 10%,4) 7 000 (P/F,10%,4) =13 6659 PC新= 60 000 +16 000 (P/A, 10%,4) - 15 000 (P/F,10%,4) =10 7486 新比舊好。,AC法：,AC舊= 40 000 (A/P,10%,4) + 32 000 - 7 000 (A/F,10%,4) =43 111 AC新= 60 000 (A/P,10%,4) + 16 000 - 15 000 (A/F,10%,4) =31 696 新比舊好。,例：防水布的生產(chǎn)有二種工藝流程可選： 第一種工藝的初始成本是35

35、 000元，年運(yùn)行費(fèi)為12 000元，第二種工藝的初始成本為50 000元，年運(yùn)行費(fèi)為13 000元。第二種工藝生產(chǎn)的防水布收益比第一種工藝生產(chǎn)的每年高7 000元，設(shè)備壽命期均為12年，殘值為零，若基準(zhǔn)收益率為12，應(yīng)選擇何種工藝流程？,PC第一種= 35 000+ 12000 (P/A,12%,12) =109328 PC第二種 = 50 000+ （13000 7000) (P/A,12%,12) =87164 第二種比第一種方案好。,35 000,0,12,第一種,11,12 000,50 000,0,12,7 000,第二種,11,13 000,PCA= 10000+5000 (P/

36、A,15%,3) +6000(F/A,15%,3) - 4000(P/F,15%,6)=28694 ACA= 10000(A/P,15%,6)+5000(P/A,15%,3) (A/P,15%,6) +6000(F/A,15%,3)-4000(A/F,15%,6)=7581,i=15%,PCB= 8000+5500 (P/A,15%,3) +6500(F/A,15%,3) - 3000(P/F,15%,6) =27316 ACB= = 8000(A/P,15%,6)+5500(P/A,15%,3) (A/P,15%,6) +6500(F/A,15%,3)-3000(A/F,15%,6) = 7

37、217 B比A方案好。,3000,i=15%,例：某工業(yè)公司可用分期付款方式購(gòu)買一臺(tái)標(biāo)價(jià) 22 000美元的專用機(jī)器，定金為 2 500美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上余額 8的利息。當(dāng)然，該公司也可用一次性支付現(xiàn)金 19 000美元來購(gòu)買這臺(tái)機(jī)器。 如果這家公司的基準(zhǔn)收益率為 10，試問應(yīng)該選擇哪種付款方式？（用NPV法）,2500,0,2,3,1,4,5,3900,15600,余額19500,3900,3900,3900,3900,1560,1284,936,624,312,7800,3900,11700,PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148 （

38、P/F，10%，2 ）+ 4836（ P/F，10%，3 ）+4524（ P/F，10%，4 ）+4212（ P/F，10%，5 ）=21053 PC（15%）=19016 PC（20%）=17298,基準(zhǔn)收益率為10%時(shí)，應(yīng)選擇一次性付款；如果為20%，則應(yīng)選擇分期付款。,1、年值法（NAV或者AC） 2、最小公倍數(shù)法（NPV或者PC） 3、研究期法（NPV或者PC）,以各備選方案的壽命周期的最小公倍數(shù)作為比選的共同期限，假定各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的期限內(nèi)反復(fù)實(shí)施，對(duì)各個(gè)方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量換算到現(xiàn)值（即NPV法），按最小公倍數(shù)進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直到分析期結(jié)束。,例： A、B兩個(gè)互斥方

39、案各年的現(xiàn)金流量如表 所示，基準(zhǔn)收益率i010，試比選方案。,壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）,解：(凈年值法）,用凈年值(NAV )評(píng)價(jià)兩方案： NAVA = 10 ( A / P,10,6) + 3 +1.5 ( AF,10,6) = 0.90 (萬(wàn)元) NAVB = 15 ( AP,10,9) + 4 + 2 ( A/F,10,9) = 1.54(萬(wàn)元) 所以， B優(yōu)于A。,解：(最小公倍數(shù)法）,A,B,15,0,9,2,4,15,18,4,10,0,6,3,1.5,10,12,3,10,18,3,1.5,NPVB= -15-15(P/F,10%,9)+4(P/A,10,18)+2(

40、P/F,10%,9) +2(P/F,10%,18) = 12.65 0 B比A好,NPVA = -10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18) +1.5(P/F,10%,6)+ 1.5(P/F,10%,12)+1.5 (P/F,10%,18) =7.37 0,是針對(duì)壽命期不同的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的研究期，通過比較各個(gè)方案在該研究期內(nèi)的凈現(xiàn)值NPV（或者PC）來比選方案。 研究期的選擇一般以各方案中壽命最短方案為比較的研究期。這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，而且可以避免重復(fù)性假設(shè)。,1,2,3,2,1,4,3,5,6,4,研究期法涉

41、及壽命期結(jié)束后，方案的未使用價(jià)值的處理問題。其處理方式有三種： 第一種考慮方案研究期以外未使用價(jià)值； 第二種不考慮方案研究期以外未使用價(jià)值； 第三種預(yù)測(cè)方案未使用價(jià)值在研究期末的價(jià)值，并作為現(xiàn)金流入量計(jì)算。,3,5,6,2,4,0,4,1,3,0,1,2,例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表 所示，基準(zhǔn)收益率i010，試比選方案。,壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）,10,0,6,3,1.5,A,15,0,9,2,4,B,解：方法一，考慮研究期以外方案未利用價(jià)值,10,0,6,3,1.5,A,15,0,9,4,B,2,NPVA= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10

42、%,6) =3.90 NPVB= -15(A/P,10%,9) (P/A,10%,6) +4 (P/A,10%,6) +2(A/F,10%,9) (P/A,10%,6) =6.700 B比A好,解：方法二，不考慮研究期結(jié)束方案未利用價(jià)值 NPVA= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6) =3.90 NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) =2.420 A比 B好。,解：方法三，預(yù)計(jì)研究期結(jié)束方案未利用價(jià)值為4萬(wàn)元,NPVA= -10+3 (P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90 NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) 4(P/

43、F,10%,6)=4.6780， B 比 A好。,例：某建筑物的外墻可花費(fèi)4 000元涂一層壽命為5年的涂料，也可花費(fèi)3 000元涂一層壽命為3年的涂料，重新涂的費(fèi)用一樣，（1）若基準(zhǔn)收益率為20，試作出選擇。 （2）如果預(yù)期壽命為 3 年的涂料的價(jià)格在 2 年內(nèi)將跌至2 000元，另一種涂料的價(jià)格不變，你的選擇是否改變？,解（1）：AC5年 = 4000 (A/P,20%,5) =1337 AC3年 = 3000 (A/P,20%,3) =1424 研究期法： PC5年 = 4000 (A/P,20%,5) (P/A,20%,3) =2817 PC3年 = 3000 5年的涂料比3年的好。,

44、0,4 000,5,5年,0,3 000,3,3年,解（2）： AC5年 = 4000 (A/P,20%,5) =1 337 AC3年 =3000+2000(P/F,20%,3) (A/P,20%,6)=1283 研究期法： PC5年 = 4000 PC3年 = 3000+2000(A/P,20%,3) (P/A,20%,2)(P/F,20%,3) =3839 3年的涂料比5年的好。,0,4 000,5,5年,3,3年,0,3 000,6,2 000,練習(xí)：一個(gè)城市準(zhǔn)備修建城市下水系統(tǒng)，有兩個(gè)被選的提議。第一個(gè)壽命為20年，第二個(gè)壽命為40年，初期投資分別為1億元和1.5億元。兩者的收益均為每

45、年0.3億元，基準(zhǔn)收益率是12%，無(wú)殘值。應(yīng)選擇哪個(gè)提議？ 解： NAV1=0.3-1(A/P,12%,20)= 0.166億元 NAV2=0.3-1.5(A/P,12%,40)= 0.1億元 應(yīng)選擇第1方案。,練習(xí)：修建一條鐵路有兩個(gè)方案，數(shù)據(jù)分別如下表所示（單位：百萬(wàn)元）。,設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，哪個(gè)方案更經(jīng)濟(jì)？或者工程是否該放棄？（NPV法） 解：NPV1-0 = -102 +16（P/A，12%，40）= 29.9 NPV2-1 = - 38+（24-16）（P/A,12%,40）=27.95 所以，第2方案為優(yōu)。,練習(xí)：下表為兩個(gè)互斥方案的初始投資、年凈收益及壽命年限，試在貼現(xiàn)率為1

46、0%的條件下選擇最佳方案。（最小公倍數(shù)法）,解：最小公倍數(shù)法：,NPVA1001(P/F,10%,4)(P/F,10%,8)+ 40(P/A,10%,12) =1002.1495+406.814=57.61,NPVB2001+(P/F,10%,6) 53(P/A,15%,12) =2001.5645+536.814=48.242,凈年值法：,NAVA100(A/P,10%,4)40=8.46 NAVB200(A/P,10%,6)53=7.078 故選設(shè)備A,獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性（ NPV0，IRR i0 等） ，并不影響其它方案的采用與否。 在無(wú)其它制約條件下，多個(gè)獨(dú)立

47、方案的比選與單一方案的評(píng)價(jià)方法是相同的，即用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（如 NPV 0，NAV 0，IRR i0 等）直接判別該方案是否接受。,有資源制約條件下獨(dú)立方案的比選，一般將可行的方案組合列出來，每個(gè)方案組合可以看成是一個(gè)滿足約束條件的互斥方案。 因此，有約束條件的獨(dú)立方案的選擇可以通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，評(píng)價(jià)方法等同互斥方案比選方法。,例: 獨(dú)立方案A、B、C的投資額分別為100萬(wàn)元、70萬(wàn)元和120萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算A、B、C方案的NAV分別為30萬(wàn)元、27 萬(wàn)元和32 萬(wàn)元，如果資金有限，投資額不超過250萬(wàn)元，問如何選擇方案？,解：,A、B、C的方案組合及凈年值（萬(wàn)元）,序號(hào),方案組

48、合（互斥方案）,投資,凈年值,1,B,70,27,2,A,100,30,3,C,120,32,4,B+A,170,57,5,B+C,190,59,6,A+C,220,62,7,A+B+C,290,89,即選擇A和C，可以使有限資金達(dá)到最佳利用，凈年值總額為62萬(wàn)元。,例:某制造廠考慮三個(gè)投資計(jì)劃。在5年計(jì)劃期中，這三個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量情況如下表所示(該廠的最低希望收益率為10)。,(1)假設(shè)這三個(gè)計(jì)劃是獨(dú)立的，且資金沒有限制，那么應(yīng)選擇哪個(gè)方案或哪些方案? (2)在(1)中假定資金限制在160000元，試選最好方案。 (3)假設(shè)A、B、C是互斥的，試用增量?jī)?nèi)部收益率法選出最合適的投資計(jì)劃，增

49、量?jī)?nèi)部收益率說明什么意思?,解：(1)假設(shè)這三個(gè)計(jì)劃是獨(dú)立的，且資金沒有限制，那么應(yīng)選擇哪個(gè)方案或哪些方案? NPVA=-65000+18000(PA，10，5) +12000(P/F，10，5) =10688 NPVB=-58000+15000(P/A，10%，5) +10000 (PF，10，5) =5074 NPVC=-93000+23000(P/A，10，5) +15000(PF，10，5) =3506 因此， 三個(gè)方案都應(yīng)選擇。,解：（2）假定資金限制在160000元，試選最好方案。,當(dāng)資金限制在160000元，應(yīng)選擇A+B 方案,解：（3）假設(shè)計(jì)劃A、B、C是互斥的，試用增量?jī)?nèi)部收

50、益率法來選出最合適的投資計(jì)劃，增量?jī)?nèi)部收益率說明什么意思?,令NPVA-B=-7000+3000(P/A，IRR，5) +2000(PF，IRR，5)=0 i=35%時(shí)， NPVA-B=846.6 i=40%時(shí)， NPVA-B=-523.2 IRRAB=35.210，A優(yōu)于B,解：（3）假設(shè)計(jì)劃A、B、C是互斥的，試用增量?jī)?nèi)部收益率法來選出最合適的投資計(jì)劃，增量?jī)?nèi)部收益率說明什么意思?,比較C方案和A方案： 令NPVC-A=-28000+5000(P/A，IRR，5)+3000(PF，IRR，5)=0 解得IRRC-A=1% 10% 所以， A優(yōu)于C。 即A，B，C互斥時(shí)，用增量?jī)?nèi)部收益率法應(yīng)

51、選A。,練習(xí)：某公司有三個(gè)獨(dú)立方案X、Y、Z可供選擇，X、Y、Z的投資額均為500萬(wàn)元，壽命期均為20年。X方案的年凈收益為80萬(wàn)元，Y為70萬(wàn)元，Z為60萬(wàn)元。 由于Y方案為環(huán)保項(xiàng)目，可以得到由政府擔(dān)保的250萬(wàn)元無(wú)息貸款；而Z方案為新興扶植產(chǎn)業(yè)，當(dāng)?shù)卣部梢越o予400萬(wàn)元的低息貸款(年利率為4)。 在這種情況下，該公司應(yīng)如何選擇獨(dú)立方案(i0=13)。,解：X方案：NPVx=-500+80(PA，IRRx，20)=0 IRRx = 15,Y方案：500萬(wàn)元當(dāng)中有250萬(wàn)元是無(wú)息貸款。 NPVy=-250 -250(PF，IRRY，20)+70(P/A，IRRY，20) = 0 IRRY

52、= 27.6。 Z方案：500萬(wàn)中有400萬(wàn)元屬低息貸款。 A=400(AP，4，20)=29.43(萬(wàn)元) NPVz=-100+(60-29.43)(P/A，IRRz，20)=0 IRRz = 30.4。 三個(gè)方案都可接受,2021/3/27,技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)講義,120,壽命期不同的方案選擇,對(duì)壽命期不同的獨(dú)立型方案，可采用整體收益率法，即在資金限制條件下，對(duì)所有獨(dú)立方案選擇整體收益率最大的方案組合。,所謂整體收益率是指方案組合內(nèi)各項(xiàng)投資的內(nèi)部收益率的加權(quán)平均值，對(duì)于未使用的剩余資金按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率計(jì)算。,2021/3/27,技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)講義,121,整體收益率用 RR 表示，其計(jì)算公式為：,式中，C

53、 表示資金限制；C0k 表示某方案的投資額；ik*表示某方案的內(nèi)部收益率；i 表示基準(zhǔn)貼現(xiàn)率；n 表示方案?jìng)€(gè)數(shù)。,例：考慮下表所示六項(xiàng)相互獨(dú)立的投資方案，若基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為15%，資金限額為35000萬(wàn)元，試用整體收益率做標(biāo)準(zhǔn)來選擇最佳的方案組合。,解：先把經(jīng)濟(jì)上不合理的E方案剔除，剩下的方案組合有2532個(gè)，但實(shí)際上只有12個(gè)方案組合沒有超過資金限額，現(xiàn)列表求解：,可見，要使整體收益率最大，應(yīng)選組合方案ABF。,不確定性評(píng)價(jià)主要分析各種外部條件發(fā)生變化（如投資、產(chǎn)量、原料價(jià)格等發(fā)生變化）或者測(cè)算數(shù)據(jù)誤差對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，主要考察方案本身對(duì)不確定性因素的承受能力。,一、盈虧平衡分析法 二、

54、敏感性分析法,利潤(rùn)銷售收入（總固定成本+總變動(dòng)成本） P Q（Cf Cv Q） 盈虧平衡時(shí)，即=0,盈虧平衡分析法（BEP法）是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價(jià)、成本等方面的臨界點(diǎn)，以判斷不確定性因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明方案實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的大小。 盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：項(xiàng)目的總收入和總成本支出相等時(shí)，即不虧不盈狀態(tài)下的保本產(chǎn)量或保本銷售量以及保本單價(jià)。,Q,B,C,0,Cf,CvQ,CfCvQ,盈虧平衡點(diǎn),Q*,PQ,虧損區(qū)域,盈利區(qū)域,盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，則越大。,B，C,BEP,PQ,Q,Cf,PQ,CvQ,Cf+CvQ,BEP,O

55、,E盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全邊際即企業(yè)預(yù)期（或?qū)嶋H）銷售量與盈虧平衡點(diǎn)之間的差額。,例： 某工程方案設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力12萬(wàn)噸年，單位產(chǎn)品售價(jià)（不含稅）510元噸，總固定成本 1500萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本250元噸，并與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、價(jià)格以及生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。 解：,例：某廠生產(chǎn)鴨嘴鉗產(chǎn)品，售價(jià)20元，單位變動(dòng)成本15元，固定成本總額24萬(wàn)元，目前生產(chǎn)能力為6萬(wàn)件。 （1）求盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量和銷售量為6萬(wàn)件時(shí)的利潤(rùn)額。 （2）該廠通過市場(chǎng)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品需求量將超過目前的生產(chǎn)能力，因此準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后，當(dāng)產(chǎn)量不超過 10萬(wàn)件時(shí)，固定成本將增加

56、8萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本將下降到14.5元，求此時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。,解： （1）盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為： Q*= Cf / (P-Cv)240000/(2015) = 48000（件） 利潤(rùn)=20 6（24+15 6）= 6（萬(wàn)元） （2）盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為： Q*= Cf / (P-Cv) =（240000+80000）/ (2014.5) = 58 182（件）,練習(xí)：某產(chǎn)品計(jì)劃產(chǎn)量為6000件/年，銷售單價(jià)為225元，每年固定成本為120000元，單位可變成本為145元，試求保本產(chǎn)量及生產(chǎn)能力利用率，并劃出盈虧平衡簡(jiǎn)圖。,解：設(shè)保本產(chǎn)量為Q* Q*=Cf/（P-Cv） = 120000/225-1

57、45 =1500件 E=Q*/Q0=1500/6000 =25% 保本產(chǎn)量為1500件，盈虧生產(chǎn)能力利用率25%,B、C,1500件,PQ,Cf+CvQ,Q,BEP,Cf,CvQ,例：某廠生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)為15元，單位變動(dòng)成本為12元，全月固定成本100 000元，每月銷售40 000 件。由于某些原因其產(chǎn)品單價(jià)將降至13.5元；同時(shí)每月還將增加廣告費(fèi)20000元。試計(jì)算： 1）該產(chǎn)品此時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)。 2）增加銷售多少件產(chǎn)品才能使利潤(rùn)比原來增加5%? 解：1）Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000件 2）原利潤(rùn)=1540000-(100000+124000

58、0) =20000元 由于，=PQ -（Cf+QCv） 所以，Q =（+Cf）/（P-Cv） Q=20000(1+5%)+100000+20000 /（13.5-12） 解得，Q=94000件 應(yīng)增加銷售件數(shù)=94000-40000=54000件,例：假定某旅游公司經(jīng)辦到千島湖的旅游業(yè)務(wù)，往返2天（住一晚），由旅游公司為旅客提供交通、住宿和伙食。往返一次所需成本數(shù)據(jù)如表。,往返一次成本數(shù)據(jù) （元）,1）如果向每個(gè)旅客收費(fèi)600元，至少有多少旅客才能保本？如果收費(fèi)700元，至少有多少旅客才能保本？ 2）如果收費(fèi)600元，預(yù)期旅客數(shù)量為50人；如果收費(fèi)700元，預(yù)期旅客數(shù)量為40人。收費(fèi)600元和

59、700元時(shí)的經(jīng)營(yíng)安全率各為多少？ 3）如果公司往返一次的目標(biāo)利潤(rùn)為5 000元，定價(jià)600元，至少有多少旅客才能實(shí)現(xiàn)這個(gè)利潤(rùn)？如定價(jià)700元，至少要有多少旅客？,解： 1）如定價(jià)為600元： 如定價(jià)為700元： 2）如定價(jià)為600元：,如定價(jià)為700元：,定價(jià)700元時(shí)的經(jīng)營(yíng)安全邊際率大于定價(jià)600元時(shí)的經(jīng)營(yíng)安全邊際率，說明在本次旅游經(jīng)營(yíng)中，定價(jià)700元比定價(jià)600元更為安全。 3）如定價(jià)為600元， 如定價(jià)700元，,不確定性因素（價(jià)格、銷售收入、投資等）中對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。 敏感性分析法是分析各種不確定性因素變化一定幅度時(shí)（或者變化到何種幅度），對(duì)項(xiàng)目方案

60、經(jīng)濟(jì)效果的影響程度（或者改變對(duì)方案的選擇）的一種不確定分析方法。 投資者必須及時(shí)把握敏感性因素，從敏感性因素發(fā)生變化的可能性，分析方案的風(fēng)險(xiǎn)大小。,1 定義 敏感性分析：通過分析不確定性因素發(fā)生增減 變化時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，并計(jì) 算敏感系數(shù)和臨界點(diǎn)，找出敏感因素。 敏感性因素：稍微變化都會(huì)引起經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的大 幅度波動(dòng)的因素。 非敏感性因素：影響較小，參數(shù)變化對(duì)經(jīng)濟(jì)指 標(biāo)波動(dòng)幅度不大的因素 2 敏感因素選擇 對(duì)投資項(xiàng)目資金流量起主要作用的因素 （投資、成本、價(jià)格、規(guī)模、建設(shè)周期等）,3步驟（單因素） （1）確定指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、利潤(rùn)率等 （2）選擇不確定因素：價(jià)格、成本、工期、