格力電器財(cái)務(wù)分析

1、 珠海格力電器股份有限公司 財(cái)務(wù)分析 姓名：周 冰 專(zhuān)業(yè)：經(jīng)濟(jì)與管理系 班級(jí)：2011級(jí)財(cái)本10班 格力電器股份有限公司2011-2013年財(cái)務(wù)分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)利潤(rùn)表報(bào)告日期2013-12-312012-12-312011-12-31營(yíng)業(yè)總收入(萬(wàn)元)12004307100110118351725營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元)1186279599316208315547利息收入(萬(wàn)元)1414777937536175已賺保費(fèi)(萬(wàn)元)-手續(xù)費(fèi)及傭金收入(萬(wàn)元)36173房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入(萬(wàn)元)-其他業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)-營(yíng)業(yè)總成本(萬(wàn)元)1094879392310197900848營(yíng)業(yè)成本(萬(wàn)元)803859473

2、203086813212利息支出(萬(wàn)元)49196230661787手續(xù)費(fèi)及傭金支出(萬(wàn)元)262721房地產(chǎn)銷(xiāo)售成本(萬(wàn)元)-研發(fā)費(fèi)用(萬(wàn)元)-退保金(萬(wàn)元)-賠付支出凈額(萬(wàn)元)-提取保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金凈額(萬(wàn)元)-保單紅利支出(萬(wàn)元)-分保費(fèi)用(萬(wàn)元)-其他業(yè)務(wù)成本(萬(wàn)元)-營(yíng)業(yè)稅金及附加(萬(wàn)元)956175899549791銷(xiāo)售費(fèi)用(萬(wàn)元)22508931462623805041管理費(fèi)用(萬(wàn)元)508957405581278327財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元)-13731-46135-45271資產(chǎn)減值損失(萬(wàn)元)192396554-2059公允價(jià)值變動(dòng)收益(萬(wàn)元)9905624688-5751投資收益

3、(萬(wàn)元)71734-20499109對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益(萬(wàn)元)286873-491匯兌收益(萬(wàn)元)-30-6期貨損益(萬(wàn)元)-托管收益(萬(wàn)元)-補(bǔ)貼收入(萬(wàn)元)-其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)1226301802631454231營(yíng)業(yè)外收入(萬(wàn)元)6842076038184579營(yíng)業(yè)外支出(萬(wàn)元)552923985953非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失(萬(wàn)元)3781429702利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)1289192876271632856所得稅費(fèi)用(萬(wàn)元)195617131678103122未確認(rèn)投資損失(萬(wàn)元)-凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)1093576744593529734歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(

4、萬(wàn)元)1087067737967523694被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)-少數(shù)股東損益(萬(wàn)元)650866266040基本每股收益3.612.471.86稀釋每股收益3.612.471.86現(xiàn)金流量表 報(bào)告日期2013-12-312012-12-312011-12-31 銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)702114070077125275464 客戶(hù)存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額(萬(wàn)元)461192974-38886 向中央銀行借款凈增加額(萬(wàn)元3741- 向其他金融機(jī)構(gòu)拆入資金凈增加額(萬(wàn)元)1360015000-81800 收到原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn)金(萬(wàn)元)- 收到再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈

5、額(萬(wàn)元)- 保戶(hù)儲(chǔ)金及投資款凈增加額(萬(wàn)元)- 處置交易性金融資產(chǎn)凈增加額(萬(wàn)元)- 收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金(萬(wàn)元)1284487655939390 拆入資金凈增加額(萬(wàn)元)- 回購(gòu)業(yè)務(wù)資金凈增加額(萬(wàn)元)- 收到的稅費(fèi)返還(萬(wàn)元)4685313225695697 收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)303246320668385183 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬(wàn)元)756314775551685675048 購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)385887340446164371703 客戶(hù)貸款及墊款凈增加額(萬(wàn)元)256208215359-293663 存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加

6、額(萬(wàn)元)1491892487-159583 支付原保險(xiǎn)合同賠付款項(xiàng)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)- 支付利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金(萬(wàn)元)49002198512213 支付保單紅利的現(xiàn)金(萬(wàn)元)- 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)496395448636384559 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)(萬(wàn)元)817129516252419453 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)639367467093614750 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬(wàn)元)626616357142935339432 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬(wàn)元)12969841840875335616 收回投資所收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)327521005571323

7、37 取得投資收益所收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)24135472922022 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額(萬(wàn)元)12147619 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額(萬(wàn)元)- 收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)4344069077113 減少質(zhì)押和定期存款所收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)- 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬(wàn)元)100447106023232091 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)246147360241477774 投資所支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)7040715583624910 質(zhì)押貸款凈增加額(萬(wàn)元)- 取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額(萬(wàn)元)-

8、支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)2493111996134 增加質(zhì)押和定期存款所支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)- 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬(wàn)元)319046527276508818 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬(wàn)元)-218599-421252-276727 吸收投資收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)-31978726 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)- 取得借款收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)498791376302491049 發(fā)行債券收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)- 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)199670112792- 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬(wàn)元)698461808881491075 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)6

9、23384559719161461 分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)31747416738297691 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)(萬(wàn)元)- 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)-258311383 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬(wàn)元)940858727359570535 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬(wàn)元)-24239881522-79460 匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響(萬(wàn)元)-471182022-16597 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額(萬(wàn)元)7888701503166-37169 加:期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(萬(wàn)元)2137049633883671052 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等

10、價(jià)物余額(萬(wàn)元)29259182137049633883 凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)1093576744593529734 少數(shù)股東損益(萬(wàn)元)- 未確認(rèn)的投資損失(萬(wàn)元)- 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(萬(wàn)元)192396554-2059 固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性物資折舊(萬(wàn)元)1145768828058313 無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)(萬(wàn)元)491168573073 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)(萬(wàn)元)353027001879 待攤費(fèi)用的減少(萬(wàn)元)- 預(yù)提費(fèi)用的增加(萬(wàn)元)- 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失(萬(wàn)元)1761233702 固定資產(chǎn)報(bào)廢損失(萬(wàn)元)- 公允價(jià)值變動(dòng)損失(萬(wàn)元)-99056-24688575

11、1 遞延收益增加(減：減少)(萬(wàn)元)- 預(yù)計(jì)負(fù)債(萬(wàn)元)- 財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元)6219315449-1613 投資損失(萬(wàn)元)-717342049-9109 遞延所得稅資產(chǎn)減少(萬(wàn)元)-276282-122881-15493 遞延所得稅負(fù)債增加(萬(wàn)元)1698811361315 存貨的減少(萬(wàn)元)40476923485-591673 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少(萬(wàn)元)-1518181-248948-139296 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加(萬(wàn)元)19128561238026532308 已完工尚未結(jié)算款的減少(減:增加)(萬(wàn)元)- 已結(jié)算尚未完工款的增加(減:減少)(萬(wàn)元)- 其他(萬(wàn)元)-37057796

12、805-37215 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬(wàn)元)12969841840875335616 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本(萬(wàn)元)- 一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券(萬(wàn)元)- 融資租入固定資產(chǎn)(萬(wàn)元)- 現(xiàn)金的期末余額(萬(wàn)元)29259182137049633883 現(xiàn)金的期初余額(萬(wàn)元)2137049633883671052 現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額(萬(wàn)元)- 現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額(萬(wàn)元)- 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額(萬(wàn)元)7888701503166-37169資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告日期2013-12-312012-12-312011-12-31貨幣資金(萬(wàn)元)385416828943921604081結(jié)算備付金(萬(wàn)元)

13、-拆出資金(萬(wàn)元)-交易性金融資產(chǎn)(萬(wàn)元)124611263461649衍生金融資產(chǎn)(萬(wàn)元)-應(yīng)收票據(jù)(萬(wàn)元)462972434292173366509應(yīng)收賬款(萬(wàn)元)184928147487122679預(yù)付款項(xiàng)(萬(wàn)元)149865173971231562應(yīng)收保費(fèi)(萬(wàn)元)-應(yīng)收分保賬款(萬(wàn)元)-應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金(萬(wàn)元)-應(yīng)收利息(萬(wàn)元)729567108724274應(yīng)收股利(萬(wàn)元)-其他應(yīng)收款(萬(wàn)元)346422903663448應(yīng)收出口退稅(萬(wàn)元) -應(yīng)收補(bǔ)貼款(萬(wàn)元)-應(yīng)收保證金(萬(wàn)元)-內(nèi)部應(yīng)收款(萬(wàn)元)-買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)(萬(wàn)元)-存貨(萬(wàn)元)131227317235041750311

14、待攤費(fèi)用(萬(wàn)元)-待處理流動(dòng)資產(chǎn)損益(萬(wàn)元)-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)-其他流動(dòng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)100851372411049流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(萬(wàn)元)1037325285087657175561發(fā)放貸款及墊款(萬(wàn)元)456546208890-可供出售金融資產(chǎn)(萬(wàn)元)8059355491-持有至到期投資(萬(wàn)元)-長(zhǎng)期應(yīng)收款(萬(wàn)元)-長(zhǎng)期股權(quán)投資(萬(wàn)元)975728161688其他長(zhǎng)期投資(萬(wàn)元)-投資性房地產(chǎn)(萬(wàn)元)503062080119763固定資產(chǎn)原值(萬(wàn)元)184841416433591070362累計(jì)折舊(萬(wàn)元)444312372501298538固定資產(chǎn)凈值(萬(wàn)元)1404102127

15、0858771824固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(萬(wàn)元)688819910固定資產(chǎn)(萬(wàn)元)14034141270039770914在建工程(萬(wàn)元)186168230432217166工程物資(萬(wàn)元)-固定資產(chǎn)清理(萬(wàn)元)6291162生產(chǎn)性生物資產(chǎn)(萬(wàn)元)-公益性生物資產(chǎn)(萬(wàn)元)-油氣資產(chǎn)(萬(wàn)元)-無(wú)形資產(chǎn)(萬(wàn)元)237018163527162216開(kāi)發(fā)支出(萬(wàn)元)-商譽(yù)(萬(wàn)元)-長(zhǎng)期待攤費(fèi)用(萬(wàn)元)426748094816股權(quán)分置流通權(quán)(萬(wàn)元)-遞延所得稅資產(chǎn)(萬(wàn)元)568261291109168973其他非流動(dòng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(萬(wàn)元)299695822479251345598資產(chǎn)總計(jì)(萬(wàn)元

16、)13370210107566908521159短期借款(萬(wàn)元)331697352064273929向中央銀行借款(萬(wàn)元)3741-吸收存款及同業(yè)存放(萬(wàn)元)5422781085134拆入資金(萬(wàn)元)30000-20000交易性金融負(fù)債(萬(wàn)元)-衍生金融負(fù)債(萬(wàn)元)-應(yīng)付票據(jù)(萬(wàn)元)8230217983581064412應(yīng)付賬款(萬(wàn)元)274344922665011563636預(yù)收賬款(萬(wàn)元)119864316630111975269賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)款(萬(wàn)元)1860035000-應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金(萬(wàn)元)-應(yīng)付職工薪酬(萬(wàn)元)16401613576772943應(yīng)交稅費(fèi)(萬(wàn)元)615749252

17、210-67957應(yīng)付利息(萬(wàn)元)254820201659應(yīng)付股利(萬(wàn)元)717171其他應(yīng)交款(萬(wàn)元)-應(yīng)付保證金(萬(wàn)元)-內(nèi)部應(yīng)付款(萬(wàn)元)-其他應(yīng)付款(萬(wàn)元)479378544161333644預(yù)提費(fèi)用(萬(wàn)元)-預(yù)計(jì)流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)-應(yīng)付分保賬款(萬(wàn)元)-保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金(萬(wàn)元)-代理買(mǎi)賣(mài)證券款(萬(wàn)元)-代理承銷(xiāo)證券款(萬(wàn)元)-國(guó)際票證結(jié)算(萬(wàn)元)-國(guó)內(nèi)票證結(jié)算(萬(wàn)元)-遞延收益(萬(wàn)元)-應(yīng)付短期債券(萬(wàn)元)-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)92345251376217662其他流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)30916371574388958899流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬(wàn)元)9649121788303664193

18、02長(zhǎng)期借款(萬(wàn)元)13753598446258220應(yīng)付債券(萬(wàn)元)-長(zhǎng)期應(yīng)付款(萬(wàn)元)-專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款(萬(wàn)元)-預(yù)計(jì)非流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)-長(zhǎng)期遞延收益(萬(wàn)元)-遞延所得稅負(fù)債(萬(wàn)元)32894160414317其他非流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)399211471605非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬(wàn)元)174421115634264142負(fù)債合計(jì)(萬(wàn)元)982354379986706683444實(shí)收資本(或股本)(萬(wàn)元)300787300787281789資本公積(萬(wàn)元)31761131871811017減:庫(kù)存股(萬(wàn)元)-專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備(萬(wàn)元)-盈余公積(萬(wàn)元)295809295809250108一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備(萬(wàn)元)4711

19、759565未確定的投資損失(萬(wàn)元)-未分配利潤(rùn)(萬(wàn)元)253955617572281215550擬分配現(xiàn)金股利(萬(wàn)元)-外幣報(bào)表折算差額(萬(wàn)元)-19410131658歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)(萬(wàn)元)345828126743131760687少數(shù)股東權(quán)益(萬(wàn)元)883878370777029所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)(萬(wàn)元)354666827580201837715負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)(萬(wàn)元)13370210107566908521159一、盈利能力分析表一 格力電器盈利能力 盈利能力指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用各種資源賺取利潤(rùn)的能力。獲取利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)，也是企業(yè)能否生存與

20、發(fā)展的前提。盈利能力直接關(guān)系到投資者的利益，也關(guān)系到債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的切身利益。從圖表中可知格力的銷(xiāo)售凈利率，銷(xiāo)售毛利率，凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)凈利率都呈上升趨勢(shì)，從銷(xiāo)售凈利率和銷(xiāo)售毛利率看，銷(xiāo)售凈利率三年來(lái)不斷上升而且上升幅度較大，銷(xiāo)售毛利率也不斷的上升，說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入給企業(yè)帶來(lái)的凈利潤(rùn)大大增加了，同時(shí)由于格力重視核心技術(shù)開(kāi)發(fā)，使得成本費(fèi)用利用率上升，從而企業(yè)獲取利潤(rùn)付出的代價(jià)下降了，獲利能力增強(qiáng)，也說(shuō)明企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制和管理水平提高了。從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，是反映盈利能力的核心標(biāo)準(zhǔn)，可以看出格力的盈利能力較強(qiáng)。從總資產(chǎn)凈利率看，格力的總資產(chǎn)凈利率不斷上升，而且上升幅度很大，其利

21、率越高，格力的盈利能力越強(qiáng)。二、營(yíng)運(yùn)能力分析 表2 格力電器營(yíng)運(yùn)能力 營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)對(duì)資產(chǎn)利用的能力，即資產(chǎn)運(yùn)用效率的分析。資產(chǎn)運(yùn)用效率標(biāo)志著資產(chǎn)的運(yùn)行狀態(tài)及其管理效果的好壞，對(duì)企業(yè)的償債能力和獲利能力產(chǎn)生重要的影響。從2011-2013年，格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成上升趨勢(shì)，周轉(zhuǎn)速度教快，資金流動(dòng)性增強(qiáng)，說(shuō)明格力電器信用政策較嚴(yán)格，及時(shí)收回資金。從存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，格力有所上升，說(shuō)明存貨的變現(xiàn)速度較好，使用效果好，存貨剩余少，資金占用少、利用率高。從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看呈不斷上升趨勢(shì)，周轉(zhuǎn)越快，表明了流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷(xiāo)售各階段時(shí)占用的時(shí)間越短。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，也不同于前兩年下降的趨勢(shì)，并且

22、上升速度較快，說(shuō)明全部資產(chǎn)使用率上升銷(xiāo)售前景較好。三、償債能力分析表三 格力電器長(zhǎng)期償債能力 從短期償債能力看：企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱與企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，以及資產(chǎn)流動(dòng)的結(jié)構(gòu)直接相關(guān)。從圖可以看出格力的流動(dòng)比率，速動(dòng)比率都比較低，償債能力不是很強(qiáng)。但是相對(duì)比較來(lái)看流動(dòng)比率比速動(dòng)比率變化更加平緩，從速動(dòng)比率比率來(lái)看，格力短期償債能力在增強(qiáng)，在充分利用資金的情況下，將會(huì)適當(dāng)提高短期償債能力。從長(zhǎng)期償債能力看：資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，負(fù)債比率低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人認(rèn)為負(fù)債比率越低，投資越安全，股東則認(rèn)為，不超過(guò)資金利潤(rùn)率的情況下，越大越好。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率水平在40%-7

23、0%為宜，結(jié)合圖表，格力電器縱向分析可以看出，該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，從2011-2013年不斷上升，這使得企業(yè)能充分利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用和節(jié)稅功能，有利于企業(yè)發(fā)展壯大。就權(quán)益乘數(shù)而言，格力權(quán)益乘數(shù)較高，說(shuō)明股東投入資本在資產(chǎn)中所占比例越小，借入資本占比例較大，所以財(cái)務(wù)杠桿作用越大。四、發(fā)展能力分析表4 格力電器發(fā)展能力 從2011-2013年，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率不斷上升，說(shuō)明企業(yè)這幾年的銷(xiāo)售規(guī)模不斷擴(kuò)大，三年間相比，2013年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率上升較快，說(shuō)明了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的越快。從股權(quán)資本增長(zhǎng)率來(lái)看，股權(quán)資本增長(zhǎng)率是企業(yè)經(jīng)過(guò)一年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之后股東權(quán)益的增長(zhǎng)幅度。2013年股權(quán)資本增長(zhǎng)率有了巨大增長(zhǎng)，表

24、明企業(yè)本期股東權(quán)益增加的越多，企業(yè)的資本積累能力增強(qiáng)，有利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。從可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)看，可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力。近三年不斷增長(zhǎng)，這將對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力及盈利能力的提高有很大的幫助。 綜合以上對(duì)企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)及能力的分析，企業(yè)現(xiàn)處于發(fā)展中狀態(tài)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況將日趨成熟，在不發(fā)生重大變革及社會(huì)性變動(dòng)的情況下，企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展能力還是比較高的。五、財(cái)務(wù)綜合分析杜邦分析就是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)的一種綜合分析法?，F(xiàn)我們就利用杜邦分析法，對(duì)企業(yè)近三年凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)做因素分析凈資產(chǎn)收益權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率 1/(1-資

25、產(chǎn)負(fù)債率）營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)總額（平均）/股東權(quán)益總額（平均）營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額凈利率/營(yíng)業(yè)收入由股東權(quán)益報(bào)酬率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)和上圖表可以看出，格力的股東權(quán)益報(bào)酬率在2012到2013年上升較快是由于銷(xiāo)售凈利率上升和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降及權(quán)益乘數(shù)下降綜合作用的結(jié)果。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降權(quán)益乘數(shù)下降了說(shuō)明其資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，負(fù)債比率下降了一些，權(quán)益乘數(shù)越小，說(shuō)明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。而股東權(quán)利報(bào)酬率的增加主要是由于銷(xiāo)售凈利率每年的上升，銷(xiāo)售凈利率在之前已有分析，這里就不在贅述。顯然，格力在開(kāi)拓市場(chǎng)增加銷(xiāo)售收入，成本費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)方面做得很好?？?/p>

26、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應(yīng)了企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，同時(shí)格力的周轉(zhuǎn)率一年比一年高，說(shuō)明該企業(yè)利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較好，不斷提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要不斷提高銷(xiāo)售收入?？偨Y(jié)通過(guò)格力電器各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我們可以得出，格力電器償債能力一般，營(yíng)運(yùn)能力較好，盈利能力較強(qiáng)，發(fā)展能力較好。根據(jù)分析，我們給出以下建議：1. 應(yīng)注意應(yīng)收賬款，加強(qiáng)償債能力；2. 注重改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；3. 加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率；4. 積極進(jìn)行企業(yè)創(chuàng)新，提高競(jìng)爭(zhēng)力；作為家電企業(yè)的領(lǐng)頭羊，卻成長(zhǎng)能力一般，只排在中間水平。這樣的情況勢(shì)必影響企業(yè)以后的發(fā)展，應(yīng)拓展業(yè)務(wù)，發(fā)展海外市場(chǎng)。 蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)?/p>

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28、莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅

29、膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆

30、芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇

31、莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁

32、膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂

33、芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆

34、莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇

35、膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈

36、芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂

37、蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃

38、膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇

39、芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈

40、蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿

41、膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅

42、芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖

43、肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈

44、膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿

45、莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀

46、肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅

47、膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊

48、莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈

49、肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿

50、膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁

51、莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈莈袁袇莇蒀蚄膆莆薂衿肂蒆蚅螞羈蒅莄袈襖肁薆蟻袀肀蠆羆膈肀莈蝿肄聿蒁羄羀肈薃螇袆?wù)赝L薀膅膆蒞螅肁膅蕆薈羇膄蝕螄羃膄荿蚇衿膃蒂袂膈膂薄蚅肅膁蚆袀罿膀莆蚃裊艿蒈衿螁羋薁蟻?lái)绷d芀袇肆芇蒂螀羂芆薅羅袈芅蚇螈膇芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁莁莃薇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈莈