華能國際財務(wù)分析.

1、華能國際財務(wù)分析（2010-2012年） 對華能國際2010年-2012年度報表的整體分析（一）綜合瀏覽通過對華能國際2010年、2011年、2012年的年報主要內(nèi)容的綜合瀏覽，我們可以了解如下內(nèi)容：1.企業(yè)提供的年度報告的總體結(jié)構(gòu)的詳細情況該年度報告刊登于證監(jiān)會指定的信息披露媒體上。在其披露的內(nèi)容中，既包括上市公司自身的個別報表，也包括以上市公司為母公司的集團合并報表；在對附注的披露中，在重點披露合并報表附注的同時，還披露了部分母公司（上市公司）的報表附注。應(yīng)該說，該公司披露的信息較為詳細，內(nèi)容十分豐富。這就為我們比較系統(tǒng)地分析其財務(wù)狀況質(zhì)量提供了條件。2.企業(yè)所處的行業(yè)以及生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績從年

2、度報告的有關(guān)信息中，我們可以了解到：華能國際電力股份有限公司是中國最大的上市發(fā)電公司之一，公司及其附屬公司在中國全國范圍內(nèi)開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營管理大型發(fā)電廠。公司主要投資、建設(shè)、經(jīng)營管理電廠，通過電廠所在地電網(wǎng)運營企業(yè)向用戶提供穩(wěn)定及可靠的電力供應(yīng)。公司屬于熱力、電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。2012年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1340億元，營業(yè)利潤91.2億元，利潤總額94.3億元，凈利潤68.5億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤58.7億元；與2011年度和2010年度相比均有不同程度的增長，公司繼續(xù)保持著穩(wěn)健、快速、健康的良好發(fā)展態(tài)勢。3.企業(yè)對自身財務(wù)狀況的表述在董事會報告中，涉及財務(wù)問題的內(nèi)容既包括對企業(yè)經(jīng)

3、營情況的描述，也包括對主要財務(wù)指標變化情況的說明。從主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標來看，與2011年和2010年相比，公司的盈利方面的指標繼續(xù)朝著好的方向發(fā)展。在對主要財務(wù)指標變化情況的說明中，公司主要對資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)、費用規(guī)模和結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量規(guī)模和結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)利用狀況進行了簡單分析。從公司的分析可以看出，公司認為主要項目的變化均與業(yè)務(wù)變化有關(guān)，且屬于正常變化。1 企業(yè)的控股股東的持股及背景情況 1）公司的控股股東為華能國際電力開發(fā)公司(華能開發(fā))，成立于1985年6月，是經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立的中外合資企業(yè)。目前持有公司36.05%的股份，其股權(quán)結(jié)構(gòu)如下華能開發(fā)的控股股東為中國華能集團公司（華能集團），持

4、有華能開發(fā)51.98%的股份，法定代表人為曹培璽。 2）實際控制人情況 公司的實際控制人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。 * 華能集團通過其全資附屬公司中國華能集團香港有限公司間接持有尚華投資有限公司100%股權(quán)，而尚華投資有限公司持有華能開發(fā)5%的股權(quán)，因此，華能集團間接持有華能開發(fā)5% 的權(quán)益。 *華能集團直接持有本公司11.06%的權(quán)益，并通過其全資子公司中國華能集團香港有限公司間接持有本公司3.36%的權(quán)益，通過其全資子公司華能資本服務(wù)有限公司間接持有本公司0.04%的權(quán)益，通過其控股子公司中國華能財務(wù)有限責任公司間接持有本公司0.82%的權(quán)益。 5.企業(yè)的發(fā)展沿革其余略。（二）關(guān)注審

5、計報告的措辭注冊會計師出具的審計意見是一份無保留意見的審計報告。也就是說，注冊會計師認為企業(yè)的財務(wù)報告應(yīng)符合以下條件：（1）會計報表的編制符合企業(yè)會計準則和國家其他財務(wù)會計法規(guī)的規(guī)定。（2）會計報表在所有重要方面恰當?shù)胤从沉吮粚徲媶挝坏呢攧?wù)狀況、經(jīng)營成果和資金變動情況。（3）會計處理方法遵循了一致原則。（4）注冊會計師已按照獨立審計原則的要求，完成了預定的審計程序，在審計過程中未受阻礙和限制。 （5）不存在影響會計報表的重要的未確定事項。（6）不存在應(yīng)調(diào)整而被審計單位未予調(diào)整的重要事項。 (三)基本的財務(wù)比率分析（i)以華能國際公司報表數(shù)據(jù)（母公司數(shù)據(jù)）為基礎(chǔ)，計算企業(yè)的基本財務(wù)比率母公司情況

6、如下:2012年2011年2010年毛利率19.81%9.39%11.19%核心利潤率6.65%-0.09%2.66%凈資產(chǎn)收益率3.72%0.86%9.38%總資產(chǎn)報酬率6.13%2.93%7.00%已獲利息倍數(shù)191.95%128.72%196.61%每股收益42.00%9.00%29.00%銷售費用率0.00%0.00%0.00%管理費用率3.46%3.03%3.39%流動比率62.88%56.85%49.10%速動比率59.15%52.51%44.66%商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率861.71%981.75%1985.71%現(xiàn)金流動負債比17.93%14.23%17.10%存貨周轉(zhuǎn)率1784.04%

7、2122.62%3962.93%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率92.13%96.99%176.31%資產(chǎn)負債率68.72%69.52%66.14%第一， 企業(yè)的盈利能力，主要包括毛利率、核心利潤率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、每股收益等指標，還包括存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。我們結(jié)合上述數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，在上述盈利指標中，母公司2011年核心利潤率為負數(shù)，2012年則一下子上升到6.65%。根據(jù)年報披露，可知，華能國際近來在進行規(guī)模擴大的行動，伴隨著各項費用支出的增加，使得2011年的核心利潤小于0 ，進而使得核心利潤率為負數(shù)。通過觀察體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的比率，可知201

8、1年是“低谷”，原因同上，由于企業(yè)正處于規(guī)模擴張狀態(tài)。從已獲利息倍數(shù)指標可知，2012年1塊錢利息支出可帶來91元的利潤，比2011年高，說明規(guī)模效益開始形成。第二， 企業(yè)短期償債能力的有關(guān)指標（如流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率等）均在一般較低水平，可見企業(yè)的短期償債能力不是很樂觀。流動比率的正常數(shù)值在2:1，但該企業(yè)平均水平在55%左右，也就是一塊錢的流動負債只有0.55元流動資產(chǎn)作為安全保障；西方經(jīng)驗認為流動比率在1:1時較為合適，流動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強，但過高代表該企業(yè)資金動用能力較差，融資能力較差，負債太少，全靠自有資金運運作，很難發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。華能國際在0.5:1

9、的速動比率偏低，說明該公司短期償債能力較低。第三， 關(guān)于企業(yè)的長期融資能力。相關(guān)指標表明，企業(yè)的資產(chǎn)負債率為67%左右?？梢姡髽I(yè)償債壓力有點大。通過簡單的比率分析和比較，我們得出這樣的初步認識：由于企業(yè)規(guī)模擴大，使得企業(yè)盈利能力較強，償債能力較低，償債壓力較大。只要經(jīng)過幾年建設(shè)投資期，企業(yè)還是有較強盈利能力，有很好的發(fā)展前景。(ii)杜邦分析 1，權(quán)益凈利率（roe） 權(quán)益凈利率表權(quán)益凈利率是杜邦財務(wù)分析方法的核心，它反映了股東投入資金的獲利能力。2010年2012年權(quán)益凈利率波動幅度較大，先是從2010年7.55%大幅下降至2011年的2.46%，在大幅上升至2012年11.11%，權(quán)益凈

10、利率大起大落，反映了企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定。（詳見表1）表1 單位：元年份2012年2011年2010年凈利潤3,922,692,246851,541,6872,379,696,297所有者權(quán)益51,912,289,45748,529,050,89650,760,000,913權(quán)益凈利率(%)11.112.467.552.權(quán)益乘數(shù)（equity multiplier，em）、資產(chǎn)回報率（return on assets，roa） 權(quán)益凈利率資產(chǎn)回報率權(quán)益乘數(shù)。要研究鄭百文權(quán)益回報率的下降問題，必須分別對權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)回報率作一分析。 21、權(quán)益乘數(shù)20102012年，華能國際的權(quán)益乘數(shù)逐漸升高，平均每

11、年增加0.2，說明負債程度逐漸升高，盡管這會帶來較多的杠桿利益，但也帶來了很大的風險。該企業(yè)平均資產(chǎn)負債率高達68%，切呈逐年上升的態(tài)勢，查閱該公司的年報，可知規(guī)模擴大使得企業(yè)的各項費用增加，進而導致總資產(chǎn)的的增加，權(quán)益乘數(shù)的上升。（詳見表2）。表2 權(quán)益乘數(shù)表 單位：元年份2012年2011年2010年總資產(chǎn)165,971,151,708.00 159,216,281,033.00 149,903,461,208.00 所有者權(quán)益51,912,289,45748,529,050,89650,760,000,913權(quán)益乘數(shù)4.844.654.45資產(chǎn)負債率68.72%69.52%66.14%2

12、2、資產(chǎn)回報率（資產(chǎn)收益率）20102012年，華能國際的資產(chǎn)回報率波動明顯，2011年出現(xiàn)低谷，僅有0.53%，而2012年大幅上升將近2個百分點。說明2012年業(yè)績在經(jīng)歷2011年的低谷后，有所好轉(zhuǎn)。（詳見表3）。表3 資產(chǎn)回報率 單位：元年份2012年2011年2010年凈利潤3,922,692,246851,541,6872,379,696,297總資產(chǎn)165,971,151,708.00 159,216,281,033.00 149,903,461,208.00 資產(chǎn)回報率2.36%0.53%1.59%由權(quán)益乘數(shù)表和資產(chǎn)回報率表分析可知，2011年權(quán)益凈利率之所以大幅偏離其他年份的主

13、要原因是資產(chǎn)回報率過低。3、銷售利潤率（return on sales，ros） 資產(chǎn)回報率銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其中銷售利潤率凈利潤銷售收入。后一等式中的有關(guān)指標主要涉及損益表中的內(nèi)容，下面按杜邦分析法逐一進行分析。20102012年，華能國際凈利潤不穩(wěn)定，最高時每元銷售收入盈利5.12元。，最低時為1.02，銷售利潤率的最低點出現(xiàn)在2011年，但是銷售收入的最高點、凈利潤的最低點也是在2011年，說明2011年雖然銷售收入不錯，但是各種費用所占比重很大，具體內(nèi)容后續(xù)分析（詳見表4）。表4 銷售利潤率 單位：元年份2012年2011年2010年凈利率3,922,692,246851,541,

14、6872,379,696,297銷售收入57,696,031,63859,366,760,97552,878,515,494銷售利潤率（%）5.121.023.5331、銷售收入（sales income）、凈利潤（net profit） 為分析銷售回報率下降的原因，需要進一步分析銷售收入和凈利潤的變化情況。311、銷售收入20102012年，華能國際銷售收入不穩(wěn)定，2011年比2010年上升12個百分點，而2012年則比2011年下降了近3個百分點。出現(xiàn)異常的原因主要是2011年的銷售收入為三年中的最大值。銷售收入超常規(guī)變化的原因，由于缺乏銷售價格、銷售數(shù)量和主要客戶情況，這里難以準確分析（

15、詳見表5）。表5 銷售收入 單位：元年份2012年2011年2010年銷售收入57,696,031,63859,366,760,97552,878,515,494比上年增長（%）-2.81%12.27%21.37%312、凈利潤20102012年，華能國際毛利率不穩(wěn)定，大起大落。2011年是毛利率最低點，2012年則是最高點，且其多于最低點10個百分點。這表明銷售成本或流通費用方面出現(xiàn)了問題（詳見表6）。表6 凈利潤 年份2012年2011年2010年毛利率（%）19.81%9.39%11.19%比上年增長（%）110.94%-16.05%凈利潤3,922,692,246851,541,687

16、2,379,696,297比上年增長（%）360.66%-64.22%-37.69%32、銷售成本、流通費用凈利潤銷售收入全部成本其他利潤所得稅。銷售收入已在前面作過分析，所得稅率1995年以來沒有變化，也不做分析。3.2.1銷售成本 20102012年，華能國際銷售成本呈波動趨勢，2011年的銷售成本高于其他兩年，由于銷售成本的異常高，使得華能國際2011年的凈利潤明顯少于正常水平，且是在銷售收入較高的情況下發(fā)生的。因此對銷售成本的關(guān)注，不容忽視。表72012年2011年2010年銷售成本（元）55,745,616,526.0059,828,824,958.0051,471,931,811.

17、00 322、流通費用2010-2012年，華能國際流通費用總額持續(xù)上升，其中財務(wù)費用增長幅度最大，主要原因是企業(yè)擴大規(guī)模，舉借外債，增加了財務(wù)費用。這種增加是擴大規(guī)模所必須帶來的，是可接受的。（詳見表8）表82012年2011年2010年銷售費用數(shù)額000環(huán)比增長管理費用數(shù)額199544669417993223171790865752環(huán)比增長10.90%0.47%14.47%財務(wù)費用數(shù)額519059318335176573352668290156環(huán)比增長47.56%31.83%2.41%合計數(shù)額718603987753169796524459155908環(huán)比增長35.15%19.24%6.9

18、3%33、銷售費用、管理費用、財務(wù)費用 流通費用銷售費用管理費用財務(wù)費用。下面分別作一分析。 331、銷售費用華能國際母公司的銷售費用為0，說明集團的銷售費用由子公司承擔，體現(xiàn)了它的費用承擔制度（詳見表8、表9）。表9年份2012年2011年2010年銷售費用占主營業(yè)務(wù)收入比重0.00%0.00%0.00%管理費用占主營業(yè)務(wù)收入比重3.46%3.03%3.39%財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入比重9.00%5.93%5.05%332、管理費用 2012年，華能國際管理費用明顯上升，為199.54億元，占銷售收入比重比前兩年有所上升，達到3.46%，前兩年大致都為179億。管理費用增長主要是由于企業(yè)規(guī)模擴

19、大造成的。 （詳見表8、表9）。 333、財務(wù)費用 2010-2012年財務(wù)費用逐年增加，由年報中可知華能國際在不斷地擴大規(guī)模，因此舉借外債，財務(wù)費用從2010年445億逐步上升到718億，與2011年環(huán)比增長35.15%。（詳見表8、表9）。4、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（total assets turnover，tat） 上一部分提到資產(chǎn)回報率銷售回報率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)。銷售收入前面已作過分析，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要涉及資產(chǎn)負債表的內(nèi)容，下面進行分析。2010年-2012年，華能國際資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體保持不變，都在0.55的水平上下波動。說明企業(yè)經(jīng)營情況良好。（詳見表10）。表10資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

20、表年份2012年2011年2010年銷售收入576960316385936676097552878515494總資產(chǎn)165971151708.00 159216281033.00 149903461208.00 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.520.560.541、總資產(chǎn)2010-2012年，華能國際總資產(chǎn)數(shù)值上逐漸上升，比上年增長幅度分別為0.14%，0.06%，0.04%，這印證了企業(yè)正在擴大規(guī)模的說法。（詳見表11）。表11 單位：元總資產(chǎn)年份2012年2011年2010年總資產(chǎn)165971151708.00 159216281033.00 149903461208.00 比上年增長（%）0.0424

21、257530.0621254490長期投資、流動資產(chǎn) 421、長期投資 對長期投資因缺乏資料而無法分析。對長期投資的收益在前面作過分析，這里不再重復。 422、流動資產(chǎn) 在杜邦財務(wù)分析中，流動資產(chǎn)包含應(yīng)收帳款、存貨、其他應(yīng)收款、現(xiàn)金及有價證券、其他流動資產(chǎn)。因受明細資料限制，下面只對應(yīng)收帳款、存貨作一分析。 43、應(yīng)收帳款、存貨 431、應(yīng)收帳款華能國際的應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比重逐年下降，2010年達19.8%，2012年達15.68%，說明企業(yè)對上游廠商資金占有率下降。詳見表12.表12應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比重年份2012年2011年2010年比重（%）0.15688

22、32040.1849362450.197879498432、存貨2010年-2012年，華能國際的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)先有大幅度的下降，后又上升。從730天縮短到651天，或者說明改變了營銷策略，或者說明存貨質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴重問題。具體原因分析還需要存貨明細賬（詳見表13）。表13 單位：元存貨周轉(zhuǎn)表年份2012年2011年2010年銷售成本462645524375379054106146962094588平均存貨259325015725341602491185034831存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)0.520.560.5存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)701.9230769651.7857143730 五、現(xiàn)金流量分析 杜邦財務(wù)分析方法

23、還不能反映現(xiàn)金流量的情況，為進一步研究華能國際財務(wù)狀況的變化原因，有必要對該公司現(xiàn)金流量作一分析。根據(jù)資料，分析20102012年的現(xiàn)金流量。2010年，華能國際的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，達到529億元，但投資活動凈現(xiàn)金流量為負數(shù)，籌資活動凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，為135億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為366億元。2011年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為885億元，同比去年下降了2.96%，2012年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量大幅下降，為119億元，主要原因是華能國際擴大規(guī)模，費用增加造成。2012年籌資活動現(xiàn)金流量為負數(shù)，-9億元，主要原因是華能國際擴大經(jīng)營規(guī)模，舉借債務(wù)造成支付的利息費用增加（詳見表14）。表14 單

24、位：元2012年2011年2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入小計67,892,907,61668,125,441,42062,113,177,737現(xiàn)金流出小計55,930,203,29659,272,483,61652,983,708,766凈現(xiàn)金流量11,962,704,3208,852,957,8049,129,468,971投資活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入小計2,597,676,4652,032,247,1591,571,800,451現(xiàn)金流出小計11,576,610,89015,066,196,36720,525,018,418凈現(xiàn)金流量-8,978,934,425-13,033,949,2

25、08-18,953,217,967籌資活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入小計82,285,317,13179,343,972,99878,171,265,038現(xiàn)金流出小計83,229,508,23277,589,898,10464,665,203,524凈現(xiàn)金流量-944,191,1011,754,074,89413,506,061,514現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額2,038,052,233-2,440,233,6893,667,134,511杜邦分析圖a.2012年華能國際杜邦分析圖b.2011年華能國際杜邦分析圖c.2010年華能國際杜邦分析圖（四）對三張報表的比較分析下面結(jié)合報表附注中有關(guān)于報表主要項

26、目的詳細披露資料，對三張報表進行比較分析。1、母公司資產(chǎn)負債表（1）水平分析與垂直分析（i）水平分析分析： 從投資、資產(chǎn)的角度進行評價： 該公司總資產(chǎn)2011年增加9312819825元，增長幅度為6%，2012年增加6754870675元，增長幅度為4%，說明華能公司資產(chǎn)規(guī)模沒有較大幅度的增長，總體保持穩(wěn)定。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)： 流動資產(chǎn)2011年增加9164955078元，增長的幅度為35%，但使總資產(chǎn)規(guī)模只增長了6%，非流動資產(chǎn)增加147864747元，無明顯變動，兩者合計使總資產(chǎn)增加了9312819825元，增長幅度為6%；2012年流動資產(chǎn)增加6575374969元，增長幅度為19%

27、，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了4%，非流動資產(chǎn)增加179495706元，無明顯變動，對總資產(chǎn)影響很小，兩者合計使總資產(chǎn)增加了6754870675元，增長幅度為4%。 2011年、2012年總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的增長上。盡管流動資產(chǎn)的各項目都有不同程度的增減變動，但要特別注意的是，2011年，母公司的貨幣資金降低了49%，而應(yīng)收利息和應(yīng)收股利分別增加了276%和243%，其他流動資產(chǎn)增加了88%，應(yīng)收票據(jù)增加了62%，但從現(xiàn)金角度來看，公司的資產(chǎn)的流動性并不如總體數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出的那樣有所增強。2012年，貨幣資金增長了79%，應(yīng)收利息增長了96%，應(yīng)收票據(jù)減少了82%，貨幣資金雖然有大幅度的增長，

28、但是由于2011年貨幣資金明顯減少，實際上2012年的貨幣資金水平只是達到了正常的水平，并沒有計算出的79%那樣的增長幅度。 從籌資、權(quán)益角度進行評價： 該公司權(quán)益總額2011年增加9312819825元，增長幅度為6%，2012年增加6754870675元，增長幅度為4%，說明華能公司權(quán)益總額沒有較大幅度的增長，總體保持穩(wěn)定。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)： 負債2011年增加11543769842元，增長的幅度為12%，使權(quán)益總額增加了8%，股東權(quán)益減少了2230950017，減少的幅度為4%，使權(quán)益總額減少了2%，兩者合計使權(quán)益總額增加9312819825元，增長幅度為6%；2012年負債增加337

29、1632114元，增長幅度為3%，使權(quán)益總額增加了2%，股東權(quán)益增加了3383238561元，增長的幅度為7%，使權(quán)益總額增加了2%，兩者合計使權(quán)益總額增加了6754870675元，增長的幅度為4%。 2011年權(quán)益總額增長主要體現(xiàn)在負債的增長上，且流動負債是其主要方面，2012年權(quán)益總額的增長負債和股東權(quán)益對其影響各半。2011年，流動負債中其他流動負債增加了5165002887元，增長了 97%，是流動負債中影響變動幅度最大的項目，而銀行借款減少了502573037元，減少了2%，但應(yīng)付賬款增加了50%，而非流動負債中專項應(yīng)付款雖然增加了592%，但其數(shù)額只有15986749元，非流動負債

30、差額(特殊報表科目)增加了1201751241元，增長了46%。在股東權(quán)益方面，專項儲備只增加了14223482元，但增長了111%，而十分重要的未分配利潤減少了2010761421元，下降了14%，這是值得關(guān)注的，可能是由于外部因素的影響，煤炭價格持續(xù)高位運行及利率上調(diào)，對公司經(jīng)營決策造成影響；2012年，負債增長是以流動負債為主的，流動負債中的短期借款減少了12856739500元，下降了40%，一年內(nèi)到期的非流動負債減少6597135026元，下降了62%，但其他流動負債增加了25158452144元，增長了240%。在股東權(quán)益方面，未分配利潤增加了3074341556元，增長了26%，

31、與2011年相比有所好轉(zhuǎn)。 權(quán)益的各項目變動既可能是由于企業(yè)經(jīng)營活動造成的，也可能是由企業(yè)會計政策變更造成的，或者是由會計的靈活性、隨意性造成的。因此，只有結(jié)合權(quán)益各項目變動情況的分析，才能揭示權(quán)益總額變動的真正原因。（2） 垂直分析分析： 經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的比例關(guān)系 企業(yè)所占有的資產(chǎn)是企業(yè)進行經(jīng)營活動的物質(zhì)基礎(chǔ)，但并不是所有的資產(chǎn)都是用于企業(yè)自身經(jīng)營的，其中有些資產(chǎn)被其他企業(yè)所運用，如一些債權(quán)類資產(chǎn)和投資類資產(chǎn)；有些資產(chǎn)已轉(zhuǎn)化為今后的費用，如待攤費用、長期待攤費用、開發(fā)支出和遞延所得稅資產(chǎn)等。這些資產(chǎn)盡管是企業(yè)的資產(chǎn)，但已助于企業(yè)自身經(jīng)營。如果這些非經(jīng)營資產(chǎn)所占比重過大，企業(yè)的經(jīng)營能力就

32、會遠遠小于企業(yè)總資產(chǎn)所表現(xiàn)出來的經(jīng)營能力。當企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長時，從表面上看，似乎是企業(yè)經(jīng)營能力增加了，但如果僅僅是非經(jīng)營資產(chǎn)比重增加，經(jīng)營資產(chǎn)比重反而下降，是不能真正提高企業(yè)的經(jīng)營能力的。2010年經(jīng)營資產(chǎn)總計52%，非經(jīng)營資產(chǎn)總計30%，2011年經(jīng)營資產(chǎn)總計47%，非經(jīng)營資產(chǎn)總計38%，2012年，經(jīng)營資產(chǎn)總計45%，非經(jīng)營資產(chǎn)總計38%，華能國際公司的經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)都有所增長，但由于經(jīng)營資產(chǎn)增長的速度高于非經(jīng)營資產(chǎn)的增長速度，而經(jīng)營資產(chǎn)的比重逐年略有下降，表明該公司實際經(jīng)營能力有所增長但增長幅度不大。 固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例關(guān)系 華能國際2010年流動資產(chǎn)比重為17%，固定資產(chǎn)比

33、重為40%，固流比例大致為2.35:1，2011年流動資產(chǎn)比重為22%，固定資產(chǎn)比重為39%，固流比例大致為1.77:1，2012年流動資產(chǎn)比重為25%，固定資產(chǎn)比重為38%，固流比例大致為1.52:1，固流比例在不斷下降。流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu) 流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)指組成流動資產(chǎn)的各個項目占流動資產(chǎn)總額的比重。由分析可知，華能國際2010年、2011年、2012年貨幣資產(chǎn)比重保持穩(wěn)定，說明該公司的即期支付能力保持在較穩(wěn)定的水平，存貨資產(chǎn)比重保持在較穩(wěn)定的水平但略有下降，而總固定資產(chǎn)的比例基本穩(wěn)定也略有降低。（二）分項分析收款情況：2012年 2011年 2010年 應(yīng)收票據(jù) 41284984 22

34、5741000 139100000應(yīng)收賬款 65816041596542467342 5186802524總額66228891436768208342 5325902524差額： 少了145319199(約1.45億) 多了1442305818(約14.4億)預收賬款 86855937 76879309 80818682差額 多收9976628(約1千萬) 少收3939373(約4百萬)分析： 母公司應(yīng)收賬款2010年為5186802524元，2011年為6542467342元，2012年為6581604159元，各年期初數(shù)均小于期末數(shù)，應(yīng)收賬款逐年略有增加，但總體較為穩(wěn)定；應(yīng)收票據(jù)2010年

35、為139100000元，2011年為225741000元，2012年為41284984元，2011年期初數(shù)小于期末數(shù)，應(yīng)收票據(jù)有一定程度的增加，而2012年應(yīng)收票據(jù)的期末數(shù)則有較大幅度的下降，明顯小于期初數(shù)，僅為4128萬。 總體來說，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)總額2011年比2010年多了約14.4億，而預收賬款少收了約4百萬，即少收回14.44億；2012年應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的總額比2011年少了約1.45億，而預收賬款多收了約1千萬，即多收1.55億，收款水平略有提高。但總體與營業(yè)收入相比，收到的錢偏少。從結(jié)構(gòu)分析來看，應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)相比，占絕對比重，回收質(zhì)量沒有應(yīng)收票據(jù)有保證。所以，從收款

36、情況來看，華能國際收款沒有處于明顯的強勢地位，而是處在較為弱勢的環(huán)境下。付款情況：付款情況：2012年 2011年 2010年預付賬款 459426922 437028637 733871421存貨2488249479 2698250835 2370069662總額 2947676401 3135279472 3103941083差額 少了187603071(約1.87億) 多了31338389(約0.3億)應(yīng)付賬款2979284127 3718397512 2474977708差額 31607726(約3千萬) 583118040(約5.8億) -628963375(約6.29億)分析：母公

37、司預付賬款2010年為733871421元，2011年為437028637元，2012年為459426922元，2011年比2010年減少了約3億，2012年比2011年略有增長，約為0.2億；存貨2010年為2370069662元，2011年為2698250835元，2012年為2488249479元，2011年比2010年增長了3億左右，2012年比2011年下降了2億左右?？偟膩碚f，預付賬款和存貨的總額2011年比2010年增加了0.3億，2012年比2011年減少了約1.87億。2010年應(yīng)付賬款比預付賬款和存貨的總額少6.29億，說明企業(yè)被他人多占用資金6.29億，2011年應(yīng)付賬款

38、比預付賬款和存貨的總額多5.8億，說明企業(yè)多占用他人資金5.8億，與2010年相比，在付款方面形勢有明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)比2010年更為強勢，2012年應(yīng)付賬款比預付賬款和存貨的總額多0.3億，說明企業(yè)多占用他人資金0.3億，比2011年明顯下降，只能占用他人很小的資金，在付款方面強勢程度有明顯下降。但資金占用他人的部分和被他人占用的部分，與營業(yè)收入相比，數(shù)額都較小。從結(jié)構(gòu)分析來看，企業(yè)應(yīng)付賬款占絕對比重，以應(yīng)付款為主，幾乎沒有應(yīng)付票據(jù)，這在付款方面對企業(yè)更有利。但從付款的總體情況來看，華能國際在付款方面沒有處于強勢地位。綜合收付款方面來看，華能國際不論在上游還是下游，都沒有處于強勢地位，沒有很強的

39、競爭力，這跟企業(yè)的行業(yè)即從事電力、熱力供應(yīng)有很大的關(guān)系。2、利潤表分析（1）綜合分析a. 利潤增減變動水平分析評價表3-華能國際母公司利潤表水平分析1 凈利潤分析：2010年度華能國際實現(xiàn)凈利潤2,379,696,297元。2011年度華能國際實現(xiàn)凈利潤851,541,687元，比上年降低了1,528,154,610元，降低率為64.22%。從水平分析表看，這主要是由于營業(yè)稅金及附加較上年增長262,445,088元；同時，資產(chǎn)減值損失為408,177,842元，較2010年度的-50,542變動率為-807601.29% 引起的，導致凈利潤降低了1,528,154,610元。2012年度華能

40、國際實現(xiàn)凈利潤3,922,692,246元，比上年增長了3,071,150,559元，增長率為360.66%，增長幅度相當高。從水平分析表看，這主要是由于利潤總額較上年增長3,762,401,132.00元引起的，同時，所得稅費用較上年增長691,250,573元，二者相抵，導致凈利潤增長3,071,150,559元。2 利潤總額分析：2010年利潤總額為2,577,920,260元。2011年利潤總額較上年減少1,567,531,705元，關(guān)鍵原因是營業(yè)利潤較上年減少了1,801,820,965元，同比降低74.55%；營業(yè)外支出較上年增加6,187,010.00 元，同比上漲8.22%；同

41、時，營業(yè)外收入較上年增加240,476,270.00 元，同比上漲101.74%。綜合作用的影響導致利潤總額減少了1,567,531,705元。2012年利潤總額較上年增加3,762,401,132元，關(guān)鍵原因是營業(yè)利潤較上年增加3,832,439,842元，同比上漲623.16%；營業(yè)外支出較上年增加180,147,758元，同比上漲221.16%；同時，營業(yè)外收入較上年增加110,109,048元，同比上漲23.09%。綜合作用的影響導致利潤總額增加了3,762,401,132元。3 營業(yè)利潤分析：2010年營業(yè)收入為52,878,515,494元。2011年營業(yè)收入比上年增加6,488,

42、245,481元，增長率為12.27%。投資收益的增加，導致營業(yè)利潤增加了66,826,701元。但由于資產(chǎn)減值損失的增加，導致營業(yè)利潤減少了408,177,842元；以及營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、財務(wù)費用、管理費用的增加，導致營業(yè)利潤的減少。最終導致營業(yè)利潤減少了1,801,820,965元，增加率為-74.55%。2012年營業(yè)收入比上年減少1,670,729,337元，增長率為-2.81%。投資收益的增加，導致營業(yè)利潤增加了1,419,960,747元。但由于資產(chǎn)減值損失的增加，導致營業(yè)利潤減少了1,476,770,240元；以及營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、財務(wù)費用、管理費用的增加，導致營

43、業(yè)利潤的減少。最終導致營業(yè)利潤增加了3,832,439,842元，增加率為623.16%。b. 利潤構(gòu)成變動分析評價表4-華能國際母公司利潤表垂直分析2010年度營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為4.57%，利潤總額的比重為4.88%，凈利潤的構(gòu)成為4.50%。2011年度營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為1.04%，比上年度的4.57%減少了3.53%；利潤總額的比重為1.70%，比上年度的4.88%減少了3.17%；凈利潤的構(gòu)成為1.43%，比上年度的4.50%減少了3.07%?？梢?，從利潤的構(gòu)成情況上看，華能國際盈利能力較上年有所下降。其構(gòu)成變化的原因主要是營業(yè)成本、財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失、投資收益比重

44、均上升所致。2012年度營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為7.71%，比上年度的1.04%增加了6.67%；利潤總額的比重為8.27%，比上年度的1.70%增加了6.57%；凈利潤的構(gòu)成為6.80%，比上年度的1.43%增加了5.37%?？梢?，從利潤的構(gòu)成情況上看，華能國際盈利能力較上年略有上升。其構(gòu)成變化的原因，主要是營業(yè)成本減少10.42%。c. 營業(yè)利潤水平分析評價表5-華能國際母公司營業(yè)利潤水平分析表a. 營業(yè)利潤分析：2010年度華能國際實現(xiàn)營業(yè)利潤2,416,824,801元。2011年度華能國際實現(xiàn)營業(yè)利潤615,003,836元，比上年降低了1,801,820,965元，同比降低74.

45、55%，降低幅度較大。從水平分析上看，公司營業(yè)利潤降低主要是因為營業(yè)稅金及附加較上年增加517.32%；同時，資產(chǎn)減值損失增加408,177,842元，也是導致營業(yè)利潤降低的不利因素。但由于營業(yè)收入較上年增加6,488,245,481元，同比上漲12.27%；投資收益增加66,826,701元，沖抵了部分降低的不利態(tài)勢，最終導致了營業(yè)利潤降低1,801,820,965元。2012年度華能國際實現(xiàn)營業(yè)利潤4,447,443,678元，比上年增長了3,832,439,842元，同比上升623.16%，增長幅度較大。從水平分析上看，公司營業(yè)利潤增長主要是因為營業(yè)成本較上年降低7,525,988,62

46、4元，同比降低13.99%；同時，投資收益增加1,419,960,747元，都是導致營業(yè)利潤上漲的有利因素。但由于資產(chǎn)減值損失較上年增加1,476,770,240元，同比上漲361.84%；財務(wù)費用增加1,672,935,848元，同比上漲47.56%；管理費用較上年增加196,124,377元，同比上漲10.90%；營業(yè)稅金及附加增加96,949,727元，同比增加30.96%，這些因素共同導致了營業(yè)利潤降低的不利態(tài)勢，最終導致了營業(yè)利潤上漲了3,832,439,842元。b. 營業(yè)毛利分析：2010年度華能國際營業(yè)毛利為5,916,420,906元。2011年度華能國際營業(yè)毛利比上年減少3

47、40,200,992元，同比降低5.75%，最關(guān)鍵的因素是營業(yè)成本增加了6,828,446,473元，同比增長14.54%；而營業(yè)收入僅增加6,488,245,481元，同比增長12.27%。營業(yè)成本增加幅度大于營業(yè)收入增加幅度，導致了營業(yè)毛利減少了340,200,992元。2012年度華能國際營業(yè)毛利比上年增加5,855,259,287元，同比增加105.00%，其關(guān)鍵的因素是營業(yè)成本減少了7,525,988,624元，同比降低-13.99%；而營業(yè)收入僅降低1,670,729,337元，同比降低2.81%。營業(yè)成本降低幅度大于營業(yè)收入降低幅度，導致了營業(yè)毛利增加了5,855,259,287

48、元。a. 母公司現(xiàn)金流量表（1）水平分析與結(jié)構(gòu)分析（i）水平分析分析：根據(jù)表中數(shù)據(jù)可以看出，華能國際2011年凈現(xiàn)金流量為-6107368200元，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量比2010年的變動額分別為-276511167元、5919268759元、-11751986620元；2012年凈現(xiàn)金流量為4478285922元，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量比2011年的變動額分別為3109746516元、4055014783元、-2698265995 元。2011年，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比2010年減少276511167元，降低率為3%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與流出量分別比

49、2010年增長6012263683元、6288774850元，增長率分別為10%、12%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增長慢于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的增長，致使經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負值。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增加主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加了5745522962元，增長率為9%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的增加因為購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加6427867961元，增長率為14%，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加2740274704元；投資活動的現(xiàn)金凈流量比2010年增加5919268759元，沒有保持與上年規(guī)模相當?shù)墓潭ㄙY產(chǎn)投資的基礎(chǔ)并且有一定程度的降低，同時公司還減少了對其他的投資，數(shù)額為1

50、698628786元。投資活動現(xiàn)金流入量的增加主要來自于取得投資收益收到的現(xiàn)金增加了342299467元，增長率為22%，還有處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額增加了11844041元，增長率為33%；籌資活動凈現(xiàn)金流量比2010年減少11751986620元，主要是因為籌資活動現(xiàn)金流出的增加額比籌資活動現(xiàn)金流入的增加額要大，償還的債務(wù)多于2010年。2012年，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比2011年增加3109746516元，增長率為35%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與流出量分別比2011年減少232533804元、3342280320元，降低率分別為0%、6%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的減少量少

51、于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的減少量，致使經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正值。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增加主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加了184250909元，增長率為0%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的增加因為購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少5922776710元，降低率為11%，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加167653090元，增長率為6%；投資活動的現(xiàn)金凈流出量比2011年增加4055014783元，沒有保持了與上年規(guī)模相當?shù)墓潭ㄙY產(chǎn)投資的基礎(chǔ)還有一定程度的降低，同時公司還減少了對其他的投資，數(shù)額為4468406470元。投資活動現(xiàn)金流入量的增加主要來自于取得投資收益收到的現(xiàn)金增加了451547287

52、元，增長率為24%，還有處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額增加了220185219元，增長率為462%；籌資活動凈現(xiàn)金流量比2011年減少2698265995元，主要是因為籌資活動現(xiàn)金流出的增加額比籌資活動現(xiàn)金流入的增加額要大，償還的債務(wù)多于2011年。（ii）結(jié)構(gòu)分析分析：現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分為總流入結(jié)構(gòu)和內(nèi)部流入結(jié)構(gòu)?？偭魅虢Y(jié)構(gòu)是反映企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量、投資活動的現(xiàn)金流入量和籌資活動的現(xiàn)金流入量分別占現(xiàn)金總流入量的比重。內(nèi)部流入結(jié)構(gòu)反映的是經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動等各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金流入中具體項目的構(gòu)成情況。華能國際2010年現(xiàn)金流入總量為141856243226元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量、投資活動現(xiàn)金流入量和籌資活動現(xiàn)金流入量所占比重分別為44%、1%、55%。2011年現(xiàn)金流入總量為149501661577元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量、投資活動現(xiàn)金流入量和籌資活動現(xiàn)金流入量所占比重分別為46%、1%、53%。2012年現(xiàn)金流入總量為152775901212元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量、投資活動現(xiàn)金流入量和籌資活動現(xiàn)金流入量所占比重分別為44%、2%、54%。由此可見企業(yè)的現(xiàn)金流入量主要是由經(jīng)營活動和籌資活動產(chǎn)生的。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，投資活動的現(xiàn)金