上市公司分析研究報告

1、市公司分析研究報告首創(chuàng)股份（ 600008）學(xué)校： 院系： 班級： 姓名： 學(xué)號：一 . 戰(zhàn)略分析1. 公司概要北京首創(chuàng)股份有限公司 (以下簡稱“公司” )系經(jīng)北京市人民政府京政函 1999105 號文 件批準(zhǔn) , 由北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司、北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司、北京旅游集團(tuán)有限責(zé)任 公司、北京市綜合投資公司及北京國際電力開發(fā)投資公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司 , 于 1999年8月 31日領(lǐng)取企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照 , 注冊資本 80000萬元。于2000年4月 5日至4月 14日向社 會公開發(fā)行人民幣普通股 30000萬股,每股發(fā)行價 8.98元,募集資金 269400萬元。作為一家國有控股

2、上市公司，北京首創(chuàng)股份有限公司自成立以來一直致力于推動公用基 礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)市場化進(jìn)程， 主營業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)設(shè)施的投資及運營管理， 發(fā)展方向定位于中國環(huán)境 產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。公司發(fā)展戰(zhàn)略是：以水務(wù)為主體，致力于成為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合環(huán)境服務(wù)商。2. 所在行業(yè)基本情況環(huán)境產(chǎn)業(yè)是國家政策重點傾向的新興戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)之一，國家環(huán)保“十二五”規(guī)劃明 確指出將大力發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)， 重點促進(jìn)城鎮(zhèn)污水、 垃圾處理、 危險廢物處置等領(lǐng)域的專業(yè)化、 社會化、 市場化進(jìn)程。 國家新興戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的實施， 將鼓勵和引導(dǎo)環(huán)保企業(yè)從項目 咨詢、 工程建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、運營管理等單一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)向現(xiàn)代化環(huán)境綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型，國家對 環(huán)境產(chǎn)業(yè)的大力

3、扶持，為以水務(wù)、環(huán)保為主營業(yè)務(wù)的公司指明了轉(zhuǎn)型和發(fā)展方向。2010年，污水處理行業(yè)實現(xiàn)利潤 銷售收入和利潤均 111月，行業(yè)實現(xiàn)銷售收 139%。污水行業(yè)投資占水務(wù)投資比(1) 污水處理業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)總額快速增長。 2010 年底，我國污水處理業(yè)資產(chǎn) 總額達(dá)到 688 億元，同比增長 17.4%是 2005年資產(chǎn)總額的三倍。(2) . 行業(yè)盈利能力較強(qiáng)， 收入與利潤均實現(xiàn)較快增長。7.25 億元， 同比大幅增長 139%。2010 年污水處理業(yè)生產(chǎn)銷售狀況良好， 較大幅度增長，行業(yè)整體盈利能力較強(qiáng)，并有持續(xù)增加的趨勢。 入130 億元，同比增長 33%；實現(xiàn)利潤 7.25 億元，同比大幅

4、增長(3) . 行業(yè)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大， 占水務(wù)投資的比重快速增加。 重由2006年的42%上升到 2009年51%，投資增長率維持高位。(4) . 所屬行業(yè)上市公司分析與行業(yè)平均利潤率。經(jīng)過多年發(fā)展，目前國內(nèi)已形成多家污水、污泥行業(yè)的龍頭上市企業(yè)，如以MB技術(shù)見長的碧水源(MB技術(shù)在國內(nèi)市場占到一半以上份額)、提供污泥處理核心耗材和設(shè)備的寶莫 股份(污泥脫水劑) 、華光股份、燃控科技，以及項目投資運營商興蓉投資、富春環(huán)保及南 海發(fā)展。污水及污泥處理相關(guān)的企業(yè)按其營業(yè)收入規(guī)模來看，并沒有出現(xiàn)特大規(guī)模的龍頭企業(yè)，營業(yè)收入不超過10億元。過去三年相關(guān)企業(yè)的利潤率呈現(xiàn)上升趨勢，憑借MB技術(shù)以及原料20

5、10自給的優(yōu)勢，碧水源保持 35%的凈利潤率，同時從事污水、污泥處理業(yè)務(wù)的興蓉投資， 年實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn) 38.58%利潤率。(5) . 市場化程度不強(qiáng)，地方保護(hù)主義普遍有行雖然污水、 污泥處理行業(yè)市場巨大 , 但是市場化程度不強(qiáng)成為行業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。業(yè)資深人表示 , 當(dāng)前污水處理行業(yè)中市場化程度不強(qiáng) , 企業(yè)水平也參差不齊 , 令高端企業(yè)難以 做大做強(qiáng)。而很多項目的招標(biāo)上也普遍存在地方保護(hù)主義色彩。他表示 , “現(xiàn)在很多工程都 凸顯行政化特征 , 關(guān)系單位近水樓臺。 但污水處理其實是一項頗具技術(shù)要求的行業(yè) ,如果不在 行業(yè)內(nèi)設(shè)定較高的門檻 ,好的企業(yè)接不了工程 ,技術(shù)水平不高的企業(yè)又做不

6、好工程。這樣下去 ,不但影響行業(yè)自身的發(fā)展 , 還會造成資源的嚴(yán)重浪費?！?. 公司近年來業(yè)務(wù)概要經(jīng)過十余年努力拼搏公司作為國內(nèi)水務(wù)行業(yè)規(guī)模最大、運營管理能力領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)鏈拓展 最為完善的公司之一， 為進(jìn)一步提升企業(yè)價值， 公司深入拓展環(huán)境產(chǎn)業(yè)， 并將發(fā)展戰(zhàn)略定位于打造成為“具有世界影響力的國內(nèi)領(lǐng)先的城市環(huán)境綜合服務(wù)商” 。自2003 年水務(wù)行業(yè)的 “水 業(yè)十大影響力企業(yè)”媒體評選活動開展以來，公司連續(xù)九年位列十大影響力企業(yè)前茅。（ 1）繼續(xù)保持水務(wù)行業(yè)龍頭地位：公司目前的項目分布于全國 15 個省、市、自治區(qū)， 共計 35 個城市，已基本形成了全國性布局，合計擁有處理能力近1300 萬噸 /日

7、，服務(wù)人口約2800 萬人，位居國內(nèi)水務(wù)行業(yè)首位。（ 2）擁有良好的社會資源和品牌影響力： 作為北京市國資委下屬的大型上市企業(yè)， 公司 擁有豐富的社會資源。同時，通過十年余來的努力和堅持，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑，形 成了一定的品牌影響力。（ 3）具有優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)價值鏈延伸能力： 隨著業(yè)務(wù)的快速發(fā)展， 公司在保持原有資本和投 資優(yōu)勢的同時， 著力發(fā)展產(chǎn)業(yè)價值鏈，逐步完善公司的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。 目前，公司已經(jīng)成功 涉足水務(wù)及固廢領(lǐng)域，形成了集設(shè)計、工程、投資和運營為一體的基本完整的產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)。二. 對首創(chuàng)股份進(jìn)行基本分析 1. 公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢和公司面臨的市場競爭格局2002年, 上市不久的首

8、創(chuàng)股份決定調(diào)整產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略, 將水務(wù)行業(yè)作為公司未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè) .為此 ,公司終止了募投項目 ,將用于募投項目的部分資金投資于水務(wù)領(lǐng)域 , 其中一個重要的投資便是京城水務(wù) .2003 年 , 首創(chuàng)股份以高碑店污水處理廠一期的經(jīng)營性資產(chǎn)及現(xiàn)金10億元作為出資（合計約為 19.7 億元, 占49%）;北京城市排水集團(tuán)以其擁有的高碑店污水處理廠二 期等經(jīng)營性資產(chǎn)作為出資 （合計約為 20.5億元,約占51%）,共同投資設(shè)立京城水務(wù) ,注 冊資本為 40.21 億元.2005 年 , 京城水務(wù)開始實現(xiàn)盈利 , 而這一年上市公司的水務(wù)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到了 46.81%,形成總處理能力約 730萬噸/日.20

9、06 年4月,首創(chuàng)股份出資 1億元,收購京城水 務(wù)2%股份, 持股比例上升到 51%,并將其納入合并報表中 .由此 ,首創(chuàng)股份水務(wù)收入達(dá) 到8.27 億元, 占75.18%,增長276.18%.在接下來幾年 , 首創(chuàng)股份水務(wù)收入占比逐年提升 , 其中京城水務(wù)貢獻(xiàn)不菲 . 據(jù)年 報,京城水務(wù) 2008年凈利1.74億元,2009年凈利 1.62億元.2010年以后,首創(chuàng)股份不再 公布京城水務(wù)收入及利潤情況 , 但資產(chǎn)規(guī)模仍逐年增長 .首創(chuàng)股份此次的交易對手 , 是11年前共同設(shè)立京城水務(wù)的合作伙伴排水集團(tuán). 該公司目前持有京城水務(wù) 49%股權(quán),為北京國資委下屬國資公司 .資料顯示 ,首創(chuàng)股份控

10、股股東北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)亦為北京國資委下屬獨資公司 .2. 財務(wù)分析（ 1）主營構(gòu)成按行業(yè)構(gòu)成 :（ 截止日期 2014-06-30）1 1項目名稱11 111營業(yè)收入（1萬元）111營業(yè)利潤（1萬元）111毛利率1 (%)111占營業(yè)務(wù)收入11比例（%）11H污水處理 （ 行業(yè)）H1 67254.46r1 31681.44r1 47.1111 37.24自來水生產(chǎn)銷售 （行業(yè) ）1 35679.031 8302.361 23.271 19.76環(huán)保建設(shè) （ 行業(yè)）1 21947.321 5606.201 25.541 12.15京通快速路通行費 （行業(yè) ）1 17941.601 12628.2

11、21 70.391 9.94土地開發(fā) （ 行業(yè)）1 16514.321 2904.131 17.599.14IIIIII1電器拆解（行業(yè)）1 10407.961 2205.341 21.191 5.761飯店經(jīng)營（行業(yè)）1 4250.471 3623.701 85.251 2.351垃圾處理（行業(yè)）1 2834.741 1643.591 57.981 1.571其他（行業(yè)）11 100.431 11 -272.601 -271.431 0.06（2 ）盈利能力1 1指標(biāo)報告期1 111 2014-06-301112014-03-3111丨 2013-12-3111丨 2013-09-30111

12、凈利潤率（%）19.5059110.7253120.05291113.0695總資產(chǎn)收益率（）10.673610.312313.666111.2652凈資產(chǎn)收益率（）12.200310.621519.867913.9216營業(yè)利潤率（）111.552318.4978117.8986112.5101銷售毛利率（%）139.4461145.2817139.7053145.0869銷售凈利率（%）1 119.50591110.7253120.05291113.06951（3 ）經(jīng)營能力1 1指標(biāo)報告期1 111 2014-06-301112014-03-3111丨 2013-12-3111丨 201

13、3-09-30111存貨周轉(zhuǎn)率10.406210.151010.7853110.2892固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.396710.15641 1.001610.5415流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.168910.070910.438910.2145總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.070910.02911 0.182810.0968股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率1 110.3014110.118110.7173110.40741（4 ）成長能力1 1指標(biāo)報告期1 111 2014-06-301112014-03-3111丨 2013-12-3111丨 2013-09-30111營業(yè)收入增長率（）126.618518.4200125.05911

14、112.2389營業(yè)利潤增長率（）141.7174111.5412122.157117.3744總資產(chǎn)增長率（）16.457117.7142110.8023121.1341固定資產(chǎn)增長率（）1-5.48881-4.3569121.24611 22.0108股東權(quán)益增長率（）17.705216.464216.835913.9340凈利潤增長率（%）1-5.386012.0715113.60721-8.5829IIIIIIIIIIIIIIIIIIIII三.對首創(chuàng)股份進(jìn)行技術(shù)分析收盤價（元）最咼價（兀）最低價（元）漲跌幅（復(fù)權(quán)）平均成交（手）近5日7.377.577.173.29121411近10日

15、7.417.747.17-2.461133714（1 ）價格分析主要指標(biāo)：首創(chuàng)股份昨日的MAC場多頭排列，RSI為多頭排列，KDJ為不確定。收盤價（元）最咼價（兀）最低價（元）漲跌幅（復(fù)權(quán)%）平均成交（手）近20日7.598.087.17-3.83178581近60日7.138.086.2717.812037582013年平均6.818.634.2757.44361011今年以來6.648.085.9014.3513009660日內(nèi)連漲連跌情況:起始日期連漲/連跌持續(xù)天數(shù)累計漲跌幅（）2014-10-27連續(xù)漲34.722014-10-21連續(xù)跌4-4.382014-10-16連續(xù)跌2-4.5

16、32014-10-10連續(xù)跌3-4.372014-10-08連續(xù)漲24.032014-09-25連續(xù)跌2-2.17行業(yè)價格分析：水電煤，近期漲跌幅情況如下:加權(quán)漲幅（）平均漲幅（）行業(yè)內(nèi)最咼（漲跌幅%）行業(yè)內(nèi)最低（漲跌幅%）近5日-0.603.5034.33-8.37近10日-0.111.9148.19-8.44近20日2.159.49315.21-8.85近60日16.07|31.65317.92-51.272013年平均-1.085.59133.63-54.53今年以來26.1531.29317.92-43.38(2 )成本統(tǒng)計 2014-08-01主力平均成本盈虧（）散戶平均成本盈虧（）

17、昨日5.37-1.486.38-1.515日5.330.356.32|0.4510日().260.346.230.4020日().220.266.190.2460日().230.016.190.02（3 ）指標(biāo)分析指標(biāo)狀態(tài)：目前17個指標(biāo)中，有8個指標(biāo)為多頭排列，1個指標(biāo)為空頭排列，12個指標(biāo)為 不確定。指標(biāo)類型指標(biāo)名稱參數(shù)數(shù)值狀態(tài)趨向指標(biāo)MACD(12,26,9)macd-0.09多頭排列DIF0.01DEA0.05DMI(7,6)ADX50.48多頭排列ADXR48.55+DI31.11-DI25.56DmA(10,50)DMA0.13多頭排列AMA0.39EXPM A(12,50)EXP

18、MA17.47不確定EXPMA27.28EMV(14,9)EMV-0.77不確定TrIX(12,9)TRIX-0.05不確定TMA0.14WvAD(24)WVAD13.21多頭排列11能量型Vr(24)VR70.97多頭排列CR(26)CR79.50不確定jArBR(26)ar87.32多頭排列BR86.16PSY(12)PSY41.67不確定II超買超賣型KdJ（9,3,3）K48.13不確定11D30.64J83.10RSI(6,12)RSI157.55多頭排列RSI252.69MTM(12,6)MTM0.12不確定ma-0.20W&R(10)W&R35.09空頭排列CCI(14)CCI3.18多頭排列OBV成交量型OBV8680296494.00不確定四.個人分析7,525PIVW 10PMA J0Pri4A3014-0702 2 2014 10-J5 +1 &77 哥+1 rias.-5.597.527 126 732014/0920T4J10iiiiijiiiihiiiiiiiiiliiiiiiiilhliiiii