財務管理學證券投資管理課件VIP

1、財務管理學證券投資管理1 第六章第六章 證券證券投資管理投資管理 證券投資概述證券投資概述 1 債券投資債券投資 2 股票投資股票投資 3 基金投資基金投資 4 證券投資組合證券投資組合 5 財務管理學證券投資管理2 學習目的及重難點學習目的及重難點 v學習目的：學習目的： v了解證券投資的種類和目的，理解證券投資風險了解證券投資的種類和目的，理解證券投資風險 的種類；的種類； v掌握股票、掌握股票、債券投資的價值和收益率債券投資的價值和收益率的計算；的計算； v掌握證券投資組合包含的風險，并學會運用資本掌握證券投資組合包含的風險，并學會運用資本 資產(chǎn)定價模型計算資產(chǎn)定價模型計算證券投資組合的

2、必要報酬率證券投資組合的必要報酬率。 v重點和難點：重點和難點：股票、債券估價模型股票、債券估價模型、資本資產(chǎn)資本資產(chǎn) 定價模型定價模型 財務管理學證券投資管理3 v證券投資的含義證券投資的含義 v證券投資：證券投資：企業(yè)把資金用于購買股票、債券等企業(yè)把資金用于購買股票、債券等 金融資產(chǎn)，被稱為證券投資。金融資產(chǎn)，被稱為證券投資。 v證券投資與項目投資不同：證券投資與項目投資不同：項目投資是購買項目投資是購買 固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)，直接投資于生產(chǎn)活動，屬固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)，直接投資于生產(chǎn)活動，屬 于于直接投資直接投資；而證券投資是購買金融資產(chǎn)，這些；而證券投資是購買金融資產(chǎn)，這些 資金轉(zhuǎn)移到企業(yè)

3、手中后再投入生產(chǎn)活動，屬于資金轉(zhuǎn)移到企業(yè)手中后再投入生產(chǎn)活動，屬于間間 接投資接投資。企業(yè)在進行證券投資時，必須對證券投。企業(yè)在進行證券投資時，必須對證券投 資的價值進行評價，從證券市場上選擇合適的證資的價值進行評價，從證券市場上選擇合適的證 券進行投資。券進行投資。 6-1證券投資概述證券投資概述 1.證券投資概述證券投資概述 財務管理學證券投資管理4 v證券投資的種類證券投資的種類 v（一）按（一）按發(fā)行主體發(fā)行主體不同，證券可分為不同，證券可分為政府證券政府證券、 金融證券金融證券和和公司證券公司證券 風險比較風險比較 ：政府證券政府證券金融證券金融證券公司證券公司證券 v（二）按（二）

4、按期限長短期限長短不同，證券可分為不同，證券可分為短期證券短期證券和和 長期證券長期證券 短期證券短期證券長期證券長期證券 6-1證券投資概述證券投資概述 1.證券投資概述證券投資概述 財務管理學證券投資管理5 v（三）按（三）按收益狀況收益狀況不同，證券可分為不同，證券可分為固定收益證固定收益證 券券和和變動收益證券變動收益證券 風險比較風險比較 ：固定收益證券固定收益證券變動收益證券變動收益證券 v（四）按（四）按體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系不同，證券可分為不同，證券可分為所有所有 權(quán)證券權(quán)證券和和債權(quán)證券債權(quán)證券 風險比較風險比較 ：債權(quán)證券債權(quán)證券1，該證券風險，該證券風險整個市場證券

5、風險整個市場證券風險 1，該證券風險，該證券風險整個市場證券風險整個市場證券風險 某種證券的風險收益率某種證券的風險收益率 證券市場上所有證券的平均風險收益率證券市場上所有證券的平均風險收益率 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險 財務管理學證券投資管理74 公式為：公式為： P= 式中，式中， P-證券組合的證券組合的系數(shù)系數(shù) Wi-第第i種證券在證券組合中所占的比重種證券在證券組合中所占的比重 i-第第i種證券的種證券的系數(shù)。系數(shù)。 i n i i W 1 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 財務管

6、理學證券投資管理75 例例17 某公司證券組合中有某公司證券組合中有A、B、C三種股票，所三種股票，所 占比重分別為占比重分別為30%，40%，30%，三種股票的，三種股票的系系 數(shù)分別為數(shù)分別為0.8，1和和1.5，試計算該證券組合的，試計算該證券組合的系數(shù)。系數(shù)。 p=30%0.8+40%1+30%1.5 =1.09 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 財務管理學證券投資管理76 總風險總風險 非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險 系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險 證證 券券 組組 合合 風風 險險 證證 券券 投投 資資 組組 合合 中中 證證 券券 的的 個個 數(shù)數(shù) 6-

7、5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 財務管理學證券投資管理77 -一種用于描述證券投資必要收益率與系統(tǒng)一種用于描述證券投資必要收益率與系統(tǒng) 風險之間關(guān)系的著名理論。該模型中，某種證券的風險之間關(guān)系的著名理論。該模型中，某種證券的 期望收益率就是無風險收益率加上這種證券的系統(tǒng)期望收益率就是無風險收益率加上這種證券的系統(tǒng) 風險溢價。風險溢價。 證券市場上收益與風險關(guān)系的描述證券市場上收益與風險關(guān)系的描述 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 a.資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型（Capital Asset Pricing Mod

8、el） 財務管理學證券投資管理78 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 = + j( - ) 證券（組合）證券（組合） j的必要收益率的必要收益率 無風險收益率無風險收益率 j 證券（組合）證券（組合） j的的系數(shù)系數(shù) -整個證券市場的平均收益率整個證券市場的平均收益率 j( - )風險收益率風險收益率 財務管理學證券投資管理79 例例18 市場上市場上A股票為固定成長股，其股票為固定成長股，其 系數(shù)為系數(shù)為1.2 市價為市價為100元每股，預計第一年每股股利為元每股，預計第一年每股股利為4元，以元，以 后每年增長后每年增長5%，若目前市場上的短期國庫券利

9、率為，若目前市場上的短期國庫券利率為 4%，市場證券組合的必要收益率為，市場證券組合的必要收益率為8%，試判斷可，試判斷可 否對該股票進行投資。否對該股票進行投資。 方法一方法一：分別計算：分別計算A股票的必要收益率和預期收益股票的必要收益率和預期收益 率。率。 必要收益率必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8% 根據(jù)公式根據(jù)公式 100=4/(Rs-5%) 解得解得A股票的預期收益率股票的預期收益率Rs=9% 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 財務管理學證券投資管理80 由于由于預期收益率預期收益率9%大于必要收益率大于必要收益率8.8%，

10、所，所 以可以進行以可以進行A股票的投資。股票的投資。 方法二方法二：首先計算：首先計算A股票的必要收益率，再計算內(nèi)股票的必要收益率，再計算內(nèi) 在價值。在價值。 必要收益率必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8% 內(nèi)在價值內(nèi)在價值VA=4/(8.8%-5%)=105.26元元 由于內(nèi)在價值大于市價，所以可以進行由于內(nèi)在價值大于市價，所以可以進行A股票股票 的投資。的投資。 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 財務管理學證券投資管理81 Rj = + j( - ) M = 1.0 系系 統(tǒng)統(tǒng) 性性 風風 險（險（ ） 必必 要要 收收 益益 率率

11、 風險收益風險收益 無風險收益無風險收益 SML 證券市場線證券市場線（Security Market Line）:描述單個描述單個 證券（組合）的期望收益率與系統(tǒng)風險間線性關(guān)證券（組合）的期望收益率與系統(tǒng)風險間線性關(guān) 系的直線系的直線。 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險 財務管理學證券投資管理82 v證券投資組合的方法證券投資組合的方法 投資組合的三分法投資組合的三分法 按風險等級和報酬高低進行投資組合按風險等級和報酬高低進行投資組合 選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合 選擇不同期限的證券進行投資組合選擇不同期限的證券進行投資組合 v證券投資組合應用的限制條件證券投資組合應用的限制條件 資本市場的有效性資本市場的有效性 資本市場的非壟斷性資本市場的非壟斷性 投資者要具備較好的專業(yè)素質(zhì)投資者要具備較好的專業(yè)素質(zhì) 6-5證券投資組合證券投資組合 3.證券投資組合實務證券投資組合實務 財務管理學證券投資管理83 證券投資組合的策略與方法證