2019年新三板借殼上市操作方法及案例詳解

1、新三板借殼上市操作方法及案例詳解 導(dǎo)讀：本文以案例方式詳細(xì)說(shuō)明企業(yè)借殼上市的具體操作方法、法律、稅收等相 關(guān)事項(xiàng)，可以作為企業(yè)上市參考、借鑒。 一、企業(yè)借殼上市主要有以下四方面流程： （一）準(zhǔn)備階段 1、擬定收購(gòu)的上市公司（殼公司）標(biāo)準(zhǔn)，初選殼對(duì)象； 2、聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)； 3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方經(jīng)洽談就殼公司股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)置換及職工安置方案達(dá)成 原則性意向并簽署保密協(xié)議； 4、對(duì)殼公司及收購(gòu)人的盡職調(diào)查； 5、收購(gòu)方、殼公司完成財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)； 6、完成對(duì)收購(gòu)方擬置入資產(chǎn)、上市公司擬置出資產(chǎn)的評(píng)估 ； 7、確定收購(gòu)及資產(chǎn)置換最終方案； 8、起草股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議； 9、起草資產(chǎn)置換協(xié)議； 10、 收

2、購(gòu)方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過(guò)收購(gòu)及資產(chǎn)置換方案決議； 11、出讓方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過(guò)出讓股份決議 ； 12、出讓方向結(jié)算公司提出擬轉(zhuǎn)讓股份查詢及臨時(shí)保管申請(qǐng)。 （二）協(xié)議簽訂及報(bào)批階段 1、收購(gòu)方與出讓方簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、收購(gòu)方與上市公司簽訂資產(chǎn) 置換協(xié)議； 2、收購(gòu)方簽署收購(gòu)報(bào)告書并于兩個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送證券主管部門并摘 要公告； 3、出讓方簽署權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書并于三個(gè)工作日內(nèi)公告 ； 4、殼公司刊登關(guān)于收購(gòu)的提示性公告并通知召開(kāi)就本次收購(gòu)的臨時(shí)董事會(huì) 5、 收購(gòu)方簽署并報(bào)送證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)報(bào)告（同時(shí)準(zhǔn)備要約收 購(gòu)報(bào)告書備用并做好融資安排，如不獲豁免，則履行要約收購(gòu)義務(wù)）； 6、出讓方向

3、各上級(jí)國(guó)資主管部門報(bào)送國(guó)有股轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)文件 ； 7、 殼公司召開(kāi)董事會(huì)并簽署董事會(huì)報(bào)告書，并在指定證券報(bào)紙刊登； 8、殼公司簽署重大資產(chǎn)置換報(bào)告書（草案）及摘要，并報(bào)送證監(jiān)會(huì)，向交 易所申請(qǐng)停牌至發(fā)審委出具審核意見(jiàn)； （三）收購(gòu)及重組實(shí)施階段 1、證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)重大資產(chǎn)重組方案，在指定證券報(bào)紙全文刊登重大資 產(chǎn)置換報(bào)告書，有關(guān)補(bǔ)充披露或修改的內(nèi)容應(yīng)做出特別提示（審核期約為報(bào)送 文件后三個(gè)月內(nèi)）； 2、證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)報(bào)告書審核無(wú)異議，在指定證券報(bào)紙刊登全文 （審核期 約為上述批文后一個(gè)月內(nèi)）； 3、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得國(guó)資委批準(zhǔn)（審核期約為報(bào)送文件后三到六個(gè)月內(nèi)）； 4、證監(jiān)會(huì)同意豁免要約收購(gòu)（或國(guó)資委

4、批文后）； 5、轉(zhuǎn)讓雙方向交易所申請(qǐng)股份轉(zhuǎn)讓確認(rèn)； 6、實(shí)施重大資產(chǎn)置換； 7、辦理股權(quán)過(guò)戶； 8、刊登完成資產(chǎn)置換、股權(quán)過(guò)戶公告。 （四）收購(gòu)后整理階段 1、召開(kāi)殼公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)、改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管人 員； 2、按照關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況調(diào)查的通知，向殼公司所在地證 監(jiān)局報(bào)送規(guī)范運(yùn)作情況報(bào)告； 3、聘請(qǐng)具有主承銷商資格的證券公司進(jìn)行輔導(dǎo)，并通過(guò)殼公司所在地證監(jiān) 局檢查驗(yàn)收； 4、申請(qǐng)發(fā)行新股或證券。 二、借殼上市的流程 總體上看，企業(yè)借殼上市主要有以下四方面流程： （一）準(zhǔn)備階段 1、擬定收購(gòu)的上市公司（殼公司）標(biāo)準(zhǔn)，初選殼對(duì)象； 2、聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)； 3、股

5、權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方經(jīng)洽談就殼公司股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)置換及職工安置方案達(dá)成 原則性意向并簽署保密協(xié)議； 4、對(duì)殼公司及收購(gòu)人的盡職調(diào)查； 5、收購(gòu)方、殼公司完成財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)； 6、完成對(duì)收購(gòu)方擬置入資產(chǎn)、上市公司擬置出資產(chǎn)的評(píng)估 ； 7、確定收購(gòu)及資產(chǎn)置換最終方案； 8、起草股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議； 9、起草資產(chǎn)置換協(xié)議； 10、收購(gòu)方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過(guò)收購(gòu)及資產(chǎn)置換方案決議 ； 11、出讓方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過(guò)出讓股份決議 ； 12、出讓方向結(jié)算公司提出擬轉(zhuǎn)讓股份查詢及臨時(shí)保管申請(qǐng)。 （二）協(xié)議簽訂及報(bào)批階段 1、收購(gòu)方與出讓方簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、收購(gòu)方與上市公司簽訂資產(chǎn) 置換協(xié)議； 2、收購(gòu)方簽署收購(gòu)報(bào)告書并

6、于兩個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送證券主管部門并摘 要公告； 3、 出讓方簽署權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書并于三個(gè)工作日內(nèi)公告 ； 4、殼公司刊登關(guān)于收購(gòu)的提示性公告并通知召開(kāi)就本次收購(gòu)的臨時(shí)董事會(huì) 5、收購(gòu)方簽署并報(bào)送證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)報(bào)告 （同時(shí)準(zhǔn)備要約收 購(gòu)報(bào)告書備用并做好融資安排，如不獲豁免，則履行要約收購(gòu)義務(wù)）； 6、 出讓方向各上級(jí)國(guó)資主管部門報(bào)送國(guó)有股轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)文件 ； 7、 殼公司召開(kāi)董事會(huì)并簽署董事會(huì)報(bào)告書，并在指定證券報(bào)紙刊登； 8、殼公司簽署重大資產(chǎn)置換報(bào)告書（草案）及摘要，并報(bào)送證監(jiān)會(huì)，向交 易所申請(qǐng)停牌至發(fā)審委出具審核意見(jiàn)； （三）收購(gòu)及重組實(shí)施階段 1、證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)重大資產(chǎn)重組方案，在指定

7、證券報(bào)紙全文刊登重大資 產(chǎn)置換報(bào)告書，有關(guān)補(bǔ)充披露或修改的內(nèi)容應(yīng)做出特別提示（審核期約為報(bào)送 文件后三個(gè)月內(nèi)）； 2、證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)報(bào)告書審核無(wú)異議，在指定證券報(bào)紙刊登全文 （審核期 約為上述批文后一個(gè)月內(nèi)）； 3、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得國(guó)資委批準(zhǔn)（審核期約為報(bào)送文件后三到六個(gè)月內(nèi)）； 4、證監(jiān)會(huì)同意豁免要約收購(gòu)（或國(guó)資委批文后）； 5、轉(zhuǎn)讓雙方向交易所申請(qǐng)股份轉(zhuǎn)讓確認(rèn)； 6、實(shí)施重大資產(chǎn)置換； 7、辦理股權(quán)過(guò)戶； 8、刊登完成資產(chǎn)置換、股權(quán)過(guò)戶公告。 （四）收購(gòu)后整理階段 1、召開(kāi)殼公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)、改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管人 員； 2、按照關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況調(diào)查的通知，向殼公司

8、所在地證 監(jiān)局報(bào)送規(guī)范運(yùn)作情況報(bào)告； 3、聘請(qǐng)具有主承銷商資格的證券公司進(jìn)行輔導(dǎo)，并通過(guò)殼公司所在地證監(jiān) 局檢查驗(yàn)收； 4、申請(qǐng)發(fā)行新股或證券。 三、新三板借殼上市案例詳解 新三板將是中國(guó)資本市場(chǎng)史上最大的政策紅利， 企業(yè)不掛牌將錯(cuò)失千載難逢 的機(jī)會(huì)。盡管新三板掛牌要求并不算太高， 上市時(shí)間短而快，監(jiān)管層也一直強(qiáng)調(diào) 企業(yè)掛牌新三板無(wú)需借殼。但部分公司仍由于自身資質(zhì)、歷史沿革、成立時(shí)間、 掛牌周期較長(zhǎng)等因素限制選擇借殼。 當(dāng)然，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)4月已表示過(guò)，針對(duì)掛牌公 司收購(gòu)或重大資產(chǎn)重組行為，在審查中將保持與掛牌準(zhǔn)入環(huán)節(jié)的一致性，避免出 現(xiàn)監(jiān)管套利。 今天我們將深入分析市場(chǎng)上已發(fā)生的案例，并從中解析現(xiàn)

9、已有借殼新三板的 重組方案、流程及注意事項(xiàng)。 總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)借殼新三板一般通過(guò)以下兩種操作方式：第一種是通過(guò)收購(gòu) 新三板企業(yè)股權(quán)的方式取得控制權(quán)，再用資產(chǎn) +增發(fā)股權(quán)買入新資產(chǎn)，反向并購(gòu) 借殼，原有資產(chǎn)在此方案中被置出；第二種是，買方通過(guò)參與掛牌公司的增發(fā)， 注入現(xiàn)金，獲得公司控股權(quán)，然后出售舊資產(chǎn)，購(gòu)入新資產(chǎn)。 （一）股權(quán)收購(gòu) 1、鼎訊互動(dòng)（430173）采取的就是典型的第一種方式。 依據(jù)鼎訊互動(dòng)2014年半年報(bào)，截至2014年6月30日，曾飛、徐建、茅 蕭、胡劍峰、劉淑艷、董強(qiáng)、王嘉力、劉凱持股比例為61%、12%、10%、8%、 6%、1%、1%、1%，收購(gòu)人吳曉翔并未持有鼎訊互動(dòng)任何股

10、權(quán)。 2014年10月，吳飛將所持鼎訊互動(dòng)15%的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給李良瓊。 此后徐建、胡劍峰于2014年11月分別通過(guò)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓鼎訊互動(dòng)股 權(quán)。 2014年11月21日，李良瓊、王麗分別通過(guò)協(xié)議將鼎訊互動(dòng) 34.9%股權(quán)轉(zhuǎn) 讓給吳曉翔。 2015年2月12日，收購(gòu)人吳曉翔與股份轉(zhuǎn)讓方曾飛、茅蕭、劉淑艷簽訂 關(guān)于鼎訊互動(dòng)（北京）股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。 鼎訊互動(dòng)股東吳曉翔從另外三名股東手中收購(gòu)（受讓）鼎訊互動(dòng)可轉(zhuǎn)讓股數(shù) 155萬(wàn)股，每股股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元/股。其中，收購(gòu)曾飛持有的115萬(wàn)股流 通股，收購(gòu)茅蕭持有的25萬(wàn)流通股，收購(gòu)劉淑艷持有的15萬(wàn)流通股。吳曉翔 本次收購(gòu)前持有鼎訊互動(dòng)

11、3,490,000股，持股比例34.90%;本次收購(gòu)后，吳曉翔 持有5,040,000股，持股比例50.40%，成為公司第一大股東，擔(dān)任公司董事長(zhǎng) 職位，成為公司實(shí)際控制人；來(lái)源企業(yè)上市微信公眾號(hào) T原實(shí)際 控制人曾飛持有公司股份3,450,000股，持股比例下降34.50%，且其將辭任公 司董事長(zhǎng)職務(wù)，進(jìn)一步淡出公司經(jīng)營(yíng)決策和管理。且收購(gòu)報(bào)告書中披露：未來(lái) 12個(gè)月內(nèi)，收購(gòu)人吳曉翔擬擇機(jī)將其控制的部分企業(yè)置入鼎訊互動(dòng)，改善鼎訊 互動(dòng)經(jīng)營(yíng)情況、提高鼎訊互動(dòng)盈利能力。 2015年2月13日，鼎訊互動(dòng)公告相關(guān)收購(gòu)事項(xiàng)。 2015年4月28日鼎訊互動(dòng)發(fā)行股份合計(jì) 200,0

12、00,000股購(gòu)買振業(yè)集團(tuán)、 李蓬龍及肖娜霞分別持有的廣東歐美的 60.00%、30.00%、10.00%的股權(quán)，即 廣東歐美合計(jì)100%的股權(quán)。新增股本占發(fā)行后總股本的比例為95.24%，實(shí)際 控制人仍是吳曉翔，原公司實(shí)際控制人曾飛持股比例稀釋至不到2%。其中廣東 歐美2014年約虧損230萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為1.98億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車整車銷售、 汽車行業(yè)配套服務(wù)、汽車商貿(mào)城服務(wù)等。 點(diǎn)評(píng)：依據(jù)2015年2月，吳曉翔收購(gòu)曾飛所持公司股權(quán)時(shí)1元/股，總股 本為1,000萬(wàn)元，我們猜測(cè)鼎訊互動(dòng)空殼作價(jià) 1,000萬(wàn)元。但收購(gòu)方并未完全 通過(guò)現(xiàn)金支付這筆代價(jià)，現(xiàn)金支付一部分，在公司收購(gòu)廣東歐美后，曾飛

13、仍持有 的少量股份作為代價(jià)支付一部分。 2、華信股份(400038)采取的也是上述第一種方式。 華信股份原為深圳證券交易所的上市公司，由于歷史負(fù)債較重、主業(yè)經(jīng)營(yíng)不 善，2001年起連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損，2004年，公司股票被深圳證券交易所 暫停上市交易，并于2005年終止上市交易。目前華信股份在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系 統(tǒng)掛牌。由于華信股份依靠自身發(fā)展已無(wú)法形成有效的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和償債能力， 便通過(guò)資產(chǎn)重組的途徑尋求擺脫經(jīng)營(yíng)困境。 與華信股份進(jìn)行重組交易的對(duì)手方為匯綠園林建設(shè)股份有限公司的全體股 東。匯綠園林是浙江省著名園林建設(shè)企業(yè)，自2010年起連續(xù)4年進(jìn)入“全國(guó)城 市園林綠化企業(yè)50強(qiáng)”，其于今年1

14、月12日主動(dòng)撤銷了 IPO申請(qǐng)。 華信股份于今年3月26日公告了收購(gòu)報(bào)告書。根據(jù)收購(gòu)報(bào)告書， 華信3將以1.16億股（約占總股本的47%）置換匯綠園林價(jià)值1.48億元的（約占 總股本的14.53%）股份。收購(gòu)人為匯綠園林的董事長(zhǎng)李曉明、 總經(jīng)理李曉偉和法 人股東寧波匯寧投資有限公司。收購(gòu)人及匯綠園林其他股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司 以提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力。收購(gòu)?fù)瓿珊?，李曉明將持有華信股份 46,435,743股普通股，占華信股份已發(fā)行股份的 18.6596%;李曉偉將持有華信 股份7,903,956股普通股，占華信股份已發(fā)行股份的 3.1761%;寧波匯寧將持有 華信股份31,121,

15、828股普通股，占華信股份已發(fā)行股份的 12.5059%。 收購(gòu)導(dǎo)致公司的控制權(quán)發(fā)生了變化，匯綠園林的董事長(zhǎng)李曉明成為了華信股 份的控股股東和實(shí)際控制人。同時(shí)，華信股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)將發(fā)生變化，形成以園 林綠化工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)、苗木種植及綠化養(yǎng)護(hù)為核心的業(yè)務(wù)。 4月13日，華信股份發(fā)布收購(gòu)資產(chǎn)公告，其中，根據(jù)寧波市工商行政 管理局出具的備案通知書，華信股份現(xiàn)已持有匯綠園林2255.4780萬(wàn)股（約 占總股本的14.53%）股份。 而匯綠園林各股東除了要將其持有的1.48億元等額匯綠園林股份轉(zhuǎn)讓給華 信股份并辦理完畢過(guò)戶登記手續(xù)外，還需通過(guò)認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票等合法方式向 華信股份注入其剩余持有

16、的匯綠園林股份， 相關(guān)方將另行簽署發(fā)行股份購(gòu)買資 產(chǎn)協(xié)議等協(xié)議。對(duì)于華信股份已完成公開(kāi)變賣的1,000萬(wàn)股流通股股票中成交 價(jià)不足3元/股的部分，以及華信股份通過(guò)公開(kāi)拍賣等方式完成的資產(chǎn)處置中成 交價(jià)低于評(píng)估值的部分，匯率園林各股東要補(bǔ)足差額 ；并承諾，匯綠園林各股東 所持匯綠園林全部股份完成注入后，注入資產(chǎn)連續(xù)三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)歸屬于母 公司所有者的凈利潤(rùn)不低于2.5億元。如果最終實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈 利潤(rùn)未達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)，匯綠園林各股東將在相應(yīng)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后 6個(gè)月內(nèi)向甲方 補(bǔ)足。 4月30日，華信股份發(fā)布關(guān)于公司股票分類轉(zhuǎn)讓方式及股票簡(jiǎn)稱變更的 公告，公告聲明：自2015年4月30

17、日后的第一個(gè)交易日起，華信股份的股 票轉(zhuǎn)讓方式由“周轉(zhuǎn)讓三次”變更為“周轉(zhuǎn)讓五次”，股票簡(jiǎn)稱由“華信 3 ” 變更為“華信5 ”。 點(diǎn)評(píng)：目前在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的老三板公司共有 59家，其中絕大多數(shù)是 從滬深交易所退市而來(lái)。而過(guò)去的 2013年和2014年，分別有268家和139 家IPO排隊(duì)公司主動(dòng)申請(qǐng)終止審查，兩年累計(jì)撤單企業(yè)超過(guò)400家。從僧多粥 少的角度來(lái)看，老三板殼似乎價(jià)值顯著。但匯綠園林內(nèi)部人士坦言，匯綠園林排 隊(duì)IPO幾年后，由于等待時(shí)間太長(zhǎng)不得不轉(zhuǎn)向老三板借殼， 誰(shuí)知道剛撤單不久， IPO發(fā)行就因注冊(cè)制的預(yù)期實(shí)施提速審核，累覺(jué)不愛(ài)。 3、尚遠(yuǎn)環(huán)保（430206）也不例外。 武漢

18、尚遠(yuǎn)環(huán)保股份有限公司創(chuàng)建于 2006年，是一家專注于工業(yè)污廢水污染 治理、純水凈化技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)。 收購(gòu)人北京盛恒達(dá)投資合伙企業(yè)是一家專門從事投資管理的有限合伙企業(yè)。 李顯章持有北京盛恒達(dá)99%的出資份額，為北京盛恒達(dá)的實(shí)際控制人。截至收 購(gòu)報(bào)告書出具日，北京盛恒達(dá)的合伙人結(jié)構(gòu)如下： 北京盛恒達(dá)對(duì)尚遠(yuǎn)環(huán)保所處行業(yè)的前景及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展充滿信心，其基于對(duì)自身 情況考慮及資產(chǎn)統(tǒng)籌的安排，并考慮了對(duì)尚遠(yuǎn)環(huán)保投資的目前及長(zhǎng)遠(yuǎn)的整體回報(bào)， 經(jīng)雙方友好協(xié)商確定了本次股權(quán)收購(gòu)。 2015年3月25日，北京盛恒達(dá)分別與翁欲曉、李洪、王海峰、高星、吳 貴凡、徐欣欣、韓顯斌、周植宏、陳陽(yáng)波、馬燕妮、孫菊、

19、李靜、孫春生、尹健、 汪文禧、武漢安達(dá)勝投資合伙企業(yè)（有限合伙）、武漢東湖百興創(chuàng)業(yè)投資中心（有限 合伙）、寧波明谷投資合伙企業(yè)（有限合伙）、石河子安勝投資合伙企業(yè)（有限合伙）、 大慶科維建筑安裝工程有限公司和石河子慈隆股權(quán)投資有限合伙企業(yè)（有限合伙） 簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。將通過(guò)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)證券轉(zhuǎn)讓方式（具體為協(xié)議 轉(zhuǎn)讓方式）取得本次收購(gòu)的股份。 根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的規(guī)定，轉(zhuǎn)讓人將其持有尚遠(yuǎn)環(huán)保的股份共計(jì) 22758150股通過(guò)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓給收購(gòu)人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股3元;上述 股份轉(zhuǎn)讓完成后，收購(gòu)人持有公司 22740150股，占公司總股本的54.14%;本 次收購(gòu)收購(gòu)人支付的價(jià)款總額為

20、 68,220,450元。根據(jù)收購(gòu)人提供的銀行對(duì)賬單、 收購(gòu)人的確認(rèn)和本所律師核查，收購(gòu)人的收購(gòu)資金來(lái)源為其自有資金。 本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅召?gòu)人北京盛恒達(dá)成為尚遠(yuǎn)環(huán)保的第一大股東及實(shí)際控制 人。 點(diǎn)評(píng)：收購(gòu)報(bào)告書在“收購(gòu)人財(cái)務(wù)狀況” 一項(xiàng)中披露“因收購(gòu)人于2015 年2月成立，成立時(shí)間較短，尚未實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)，因此無(wú)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?！北敬问召?gòu) 價(jià)款總額為6,822.05萬(wàn)元，北京盛恒達(dá)的注冊(cè)資本為 2000萬(wàn)元，而根據(jù)收 購(gòu)報(bào)告書，收購(gòu)資金來(lái)源于其自有資金，不存在利用本次收購(gòu)的股份向銀行等 金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押取得融資的情形，也不存在直接或間接利用被收購(gòu)公司資源獲得其 任何形式財(cái)務(wù)資助的情況。 （二）增發(fā)收購(gòu)

21、4、天翔昌運(yùn)（430757）采取的就是是第二種方式。 天翔昌運(yùn)于2014年5月30日在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn) 讓。截至2014年12月31日，萬(wàn)朝文先生持有天翔昌運(yùn) 3,834,163股，占掛 牌公司總股本的49.16%。 今年2月19日，天翔昌運(yùn)公告權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，萬(wàn)朝文先生于2015 年1月16日通過(guò)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持所持有的天 翔昌運(yùn)流通股755,000股，占天翔昌運(yùn)總股本的9.68%。本次權(quán)益變動(dòng)前，萬(wàn) 朝文未通過(guò)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓過(guò)股份。本次權(quán)益變 動(dòng)前，海文投資未持有天翔昌運(yùn)公司股份。上述轉(zhuǎn)讓后，萬(wàn)朝文先生持有天翔昌

22、運(yùn)3,079,163股，占公司總股本的39.48%。上述轉(zhuǎn)讓后，海文投資持有天翔昌 運(yùn)755,000股，占公司總股本的 9.68%。 2月2日，天翔昌運(yùn)公告股票發(fā)行方案，該方案后被2月16日的版本 所更新。根據(jù)2月16日公告的股票發(fā)行方案，本次股票發(fā)行擬向 2名原機(jī) 構(gòu)投資者、4名新增機(jī)構(gòu)投資者、3名原自然人股東、4名新自然人投資者定向 發(fā)行1674萬(wàn)股。而本次發(fā)行認(rèn)購(gòu)人與天翔昌運(yùn)及主要股東存在如下關(guān)聯(lián)關(guān)系： （1）海文投資系公司現(xiàn)有股東，持有公司755,000股（現(xiàn)持股比例為9.68%），海 文投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人陳海平與公司現(xiàn)有股東陳北羅系父子關(guān)系，陳北羅同時(shí) 也是海文投資的有限合伙人；(

23、2)湖北聯(lián)飛翔汽車科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“湖北聯(lián) 飛翔”系陳海平對(duì)外投資的企業(yè)，陳海平持有該公司13.27%股份，陳海平在2014 年12月30日之前擔(dān)任湖北聯(lián)飛翔的法定代表人及總經(jīng)理。 3月3日，天翔昌運(yùn)公告收購(gòu)報(bào)告書。根據(jù)報(bào)告書，天翔昌運(yùn)定向發(fā)行 1674萬(wàn)股，每股1.30元。其中，海文投資以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份539萬(wàn) 股，認(rèn)購(gòu)資金總額700.70萬(wàn)元。本次收購(gòu)實(shí)施前，收購(gòu)人海文投資持有天翔昌 運(yùn)755,000股股份，持股比例為9.68%。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，收?gòu)人海文投資將 持有天翔昌運(yùn)6,145,000股股份，持股比例為25.04%。本次收購(gòu)將導(dǎo)致天翔昌 運(yùn)控制權(quán)發(fā)生變化，海文投資將成

24、為天翔昌運(yùn)的控股股東， 陳海平將成為天翔昌 運(yùn)的實(shí)際控制人。 本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，收?gòu)人將積極尋求具有市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y項(xiàng)目并納入公 眾公司。 點(diǎn)評(píng)： a天翔昌運(yùn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)一一涉農(nóng)領(lǐng)域產(chǎn)品和地源熱泵受外部環(huán)境的影響較 大并存在一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其在2014年年報(bào)中披露的營(yíng)業(yè)收入較上年 同期減少了 71.30%，凈利潤(rùn)也由半年報(bào)中披露的“大幅增長(zhǎng)”變成了年報(bào)中的 負(fù)值，推測(cè)為天翔昌運(yùn)尋求轉(zhuǎn)型的主要原因之一。 b湖北聯(lián)飛翔是聯(lián)飛翔(430037)的控股子公司，曾作為受托加工單位，接受 天翔昌運(yùn)委托，為其提供產(chǎn)品加工服務(wù)。萬(wàn)朝文正是從聯(lián)飛翔手中接過(guò)的天翔昌 運(yùn)控制權(quán)。2013年5月，萬(wàn)朝文受讓聯(lián)飛

25、翔持有的340萬(wàn)元公司股權(quán)，成為公 司控股股東。1年后的2014年4月，天翔昌運(yùn)正式掛牌新三板，萬(wàn)朝文持有公 司49.16%股權(quán)。定增完成后，盡管失去了控制權(quán)，萬(wàn)朝文仍持307.91萬(wàn)股公 司股份，持股比例為12.55%。而聯(lián)飛翔將通過(guò)子公司湖北聯(lián)飛翔持有公司14.06% 股份，再度成為天翔昌運(yùn)股東。 （三）實(shí)際控制人秒變 5、麒潤(rùn)文化就是由于掛牌后迅速變更實(shí)際控制人被認(rèn)定掛牌為賣殼。 麒潤(rùn)有限成立于2004年12月10日，公司設(shè)立時(shí)的注冊(cè)本為 200萬(wàn)元。 麒潤(rùn)有限整體變更為股份公司經(jīng)上海市工商行政管理局核準(zhǔn)，公司取得上海 市工商行政管理局于2014年7月31日頒發(fā)的注冊(cè)號(hào)為31011400

26、1195716 的 營(yíng)業(yè)執(zhí)照，公司的股份結(jié)構(gòu)如下： 今年1月15日，麒潤(rùn)文化在新三板掛牌。掛牌時(shí)公司的實(shí)際控制人為何天 華、王璇夫婦。何天華持有公司 300萬(wàn)股的股份、占公司股份總數(shù)的 50%，王 璇持有公司15萬(wàn)股的股份、占公司股份總數(shù)的 2.5%，何天華夫婦共計(jì)持有公 司52.5%的股份。 4月10日，公司公告2015年度第一次股票發(fā)行方案。根據(jù)方案，公司 擬通過(guò)本次股票發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者，而本次股票發(fā)行只針對(duì)1名新增的自然人 投資者黃炬培，其擬以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)股。本次發(fā)行價(jià)格為每股人民幣 3.24 元，融資額共計(jì)3240萬(wàn)元。黃炬培與麒潤(rùn)文化及其主要股東之間不存在關(guān)聯(lián)系。 黃炬培對(duì)此

27、出具了書面承諾。 4月15日，公司控股股東及實(shí)際控制人何天華因個(gè)人資金周轉(zhuǎn)需要與公司 第二大股東上海大磐投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大磐投資”）簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié) 議書，根據(jù)協(xié)議安排，何天華將通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向大磐投資轉(zhuǎn)讓其持有的麒 潤(rùn)文化2,000,000股股份（占協(xié)議簽署時(shí)公司股份總數(shù)的 30%）。 股份轉(zhuǎn)讓款分二期支付：自協(xié)議簽署之日起三個(gè)工作日內(nèi)，大磐投資向何天 華支付首期股份轉(zhuǎn)讓款428萬(wàn)元;2015年4月30日前，大磐投資向何天華支付 剩余股份轉(zhuǎn)讓款428萬(wàn)元。 自協(xié)議簽署之日起七個(gè)工作日內(nèi)， 何天華辭去公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代 表人職務(wù)，并向中證登辦理本次轉(zhuǎn)讓所涉及的公司 2,0

28、00,000股股份質(zhì)押登記， 作為何天華履行協(xié)議之擔(dān)保。 自何天華辭去公司董事、總經(jīng)理職務(wù)屆滿6個(gè)月之日起五個(gè)工作日內(nèi)，何天 華將其所持公司1,000,000股股份（占協(xié)議簽署時(shí)公司股份總數(shù)的15%）轉(zhuǎn)讓給 大磐投資，并向中證登辦理相關(guān)股份質(zhì)押解除及股份轉(zhuǎn)讓變更登記。 自公司在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿一年（2016年1月14日）后五個(gè)工作日內(nèi), 何天華將其所持公司1,000,000股（占協(xié)議簽署時(shí)公司股份總數(shù)的15%）股份轉(zhuǎn) 讓給大磐投資，并向中證登辦理相關(guān)股份質(zhì)押解除及股份轉(zhuǎn)讓變更登記。 四、在新三板借殼中還需注意如下幾個(gè)法律問(wèn)題。 1、收購(gòu)借殼方案中，收購(gòu)人要符合全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資

29、者適 當(dāng)性管理細(xì)則（試行）第三條、第六條的規(guī)定，具有參加掛牌公司股票定向發(fā)行 的資格。 2、收購(gòu)借殼導(dǎo)致新三板企業(yè)的實(shí)際控制人變更的，根據(jù)非上市公眾公司 收購(gòu)管理辦法第18條，“按照本辦法進(jìn)行公眾公司收購(gòu)后，收購(gòu)人成為公司 第一大股東或者實(shí)際控制人的，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司股份，在收購(gòu)?fù)瓿珊?12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?！弊兏蟮膶?shí)際控制人要作出相應(yīng)承諾。 3、如果收購(gòu)行為構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，亦需經(jīng)過(guò)政府有關(guān)部門批準(zhǔn) 4、收購(gòu)公告書中披露的有關(guān)收購(gòu)?fù)瓿珊蟮暮罄m(xù)計(jì)劃（對(duì)公司主要業(yè)務(wù)的調(diào)整 計(jì)劃、對(duì)公司管理層的調(diào)整計(jì)劃、 對(duì)公司組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整計(jì)劃、 對(duì)公司章程的修 改計(jì)劃、對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行重大處置的計(jì)劃、對(duì)公

30、司員工聘用做出調(diào)整的計(jì)劃 ）可 以幫助綜合判斷是否構(gòu)成借殼。 5、如果是通過(guò)為向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)借殼的，還要注意是否觸及 非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法 第十九條之規(guī)定：“公眾公司向特定 對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)后股東累計(jì)超過(guò) 200人的重大資產(chǎn)重組，經(jīng)股東大會(huì)決 議后，應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定編制申請(qǐng)文件并申請(qǐng)核準(zhǔn)?！比绮贿m用 該條，則應(yīng)當(dāng)向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請(qǐng)備案。 五、附上A股借殼上市的流程供參考 總體上看，企業(yè)借殼上市主要有以下四方面流程： （一）準(zhǔn)備階段 1、擬定收購(gòu)的上市公司（殼公司）標(biāo)準(zhǔn)，初選殼對(duì)象； 2、聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)； 3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方經(jīng)洽談就殼公司股

31、權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)置換及職工安置方案達(dá)成 原則性意向并簽署保密協(xié)議； 4、對(duì)殼公司及收購(gòu)人的盡職調(diào)查； 5、收購(gòu)方、殼公司完成財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)； 6、完成對(duì)收購(gòu)方擬置入資產(chǎn)、上市公司擬置出資產(chǎn)的評(píng)估 ； 7、確定收購(gòu)及資產(chǎn)置換最終方案； 8、起草股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議； 9、起草資產(chǎn)置換協(xié)議； 10、收購(gòu)方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過(guò)收購(gòu)及資產(chǎn)置換方案決議 ； 11、出讓方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過(guò)出讓股份決議 ； 12、出讓方向結(jié)算公司提出擬轉(zhuǎn)讓股份查詢及臨時(shí)保管申請(qǐng)。 （二）協(xié)議簽訂及報(bào)批階段 1、收購(gòu)方與出讓方簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、收購(gòu)方與上市公司簽訂資產(chǎn) 置換協(xié)議； 2、收購(gòu)方簽署收購(gòu)報(bào)告書并于兩個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送證券主

32、管部門并摘 要公告； 3、出讓方簽署權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書并于三個(gè)工作日內(nèi)公告 ； 4、殼公司刊登關(guān)于收購(gòu)的提示性公告并通知召開(kāi)就本次收購(gòu)的臨時(shí)董事會(huì) 5、 收購(gòu)方簽署并報(bào)送證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)報(bào)告（同時(shí)準(zhǔn)備要約收 購(gòu)報(bào)告書備用并做好融資安排，如不獲豁免，則履行要約收購(gòu)義務(wù)）； 6、出讓方向各上級(jí)國(guó)資主管部門報(bào)送國(guó)有股轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)文件 ； 7、 殼公司召開(kāi)董事會(huì)并簽署董事會(huì)報(bào)告書，并在指定證券報(bào)紙刊登； 8、殼公司簽署重大資產(chǎn)置換報(bào)告書（草案）及摘要，并報(bào)送證監(jiān)會(huì)，向交 易所申請(qǐng)停牌至發(fā)審委出具審核意見(jiàn)； （三）收購(gòu)及重組實(shí)施階段 1、證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)重大資產(chǎn)重組方案，在指定證券報(bào)紙全文刊登重大資 產(chǎn)置換

33、報(bào)告書，有關(guān)補(bǔ)充披露或修改的內(nèi)容應(yīng)做出特別提示（審核期約為報(bào)送 文件后三個(gè)月內(nèi)）； 2、證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)報(bào)告書審核無(wú)異議，在指定證券報(bào)紙刊登全文 （審核期 約為上述批文后一個(gè)月內(nèi)）； 3、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得國(guó)資委批準(zhǔn)（審核期約為報(bào)送文件后三到六個(gè)月內(nèi)）； 4、證監(jiān)會(huì)同意豁免要約收購(gòu)（或國(guó)資委批文后）； 5、轉(zhuǎn)讓雙方向交易所申請(qǐng)股份轉(zhuǎn)讓確認(rèn)； 6、實(shí)施重大資產(chǎn)置換； 7、辦理股權(quán)過(guò)戶； 8、刊登完成資產(chǎn)置換、股權(quán)過(guò)戶公告。 （四）收購(gòu)后整理階段 1、召開(kāi)殼公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)、改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管人 員； 2、按照關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況調(diào)查的通知，向殼公司所在地證 監(jiān)局報(bào)送規(guī)范運(yùn)作情況

34、報(bào)告； 3、聘請(qǐng)具有主承銷商資格的證券公司進(jìn)行輔導(dǎo)，并通過(guò)殼公司所在地證監(jiān) 局檢查驗(yàn)收； 4、申請(qǐng)發(fā)行新股或證券。 六、借殼上市涉及的相關(guān)會(huì)計(jì)及稅務(wù) （一）借殼上市的定義及我國(guó)目前主要的借殼上市模式 1、借殼上市的定義 作為一種間接上市途徑，借殼上市是指非上市公司通過(guò)權(quán)益互換、定向增發(fā) 等方式進(jìn)入上市公司，并取得該上市公司的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)其上市的目標(biāo)。其中， 上市公司稱之為“殼公司”，非上市公司則稱為“借殼公司”。借殼上市有廣義 和狹義之分，其中狹義是指通過(guò)資產(chǎn)置換形成凈殼， 再通過(guò)定向增發(fā)使借殼公司 完成反向收購(gòu)成功上市；廣義的借殼上市還包括“母”借“子”殼集團(tuán)整體上市 和“買殼上市”。 2、

35、借殼上市分為三種模式： （1）集團(tuán)公司借殼上市 即集團(tuán)公司借助下屬某一上市公司，而將集團(tuán)公司的其它非上市資產(chǎn)予以置 入，從而實(shí)現(xiàn)非上市公司資產(chǎn)的上市。 （2）正向并購(gòu)借殼上市 非上市公司通過(guò)收購(gòu)作為殼資源的目標(biāo)上市公司，取得目標(biāo)上市公司的實(shí)際 控制權(quán)，然后通過(guò)資產(chǎn)配換，實(shí)現(xiàn)非上市公司資產(chǎn)的上市。 （3）反向并購(gòu)借殼上市 通過(guò)作為殼資源的目標(biāo)上市公司，通過(guò)向非上市公司的股東增發(fā)新股的方式， 取得非上市公司的全部或大部份股權(quán)，以此將非上市公司的資產(chǎn)置入上市公司， 同時(shí)通過(guò)獲得增發(fā)股份，非上市公司的股東獲得上市公司的控制權(quán)。 （二）國(guó)外關(guān)于企業(yè)合并和借殼上市會(huì)計(jì)處理規(guī)范變遷 十九世紀(jì)末二十世紀(jì)初，企

36、業(yè)合并浪潮襲擊制造業(yè)。從 1901年美國(guó)鋼鐵公 司編制合并報(bào)表開(kāi)始，會(huì)計(jì)界展開(kāi)了對(duì)合并會(huì)計(jì)方法的討論。 現(xiàn)將國(guó)際上重要的 關(guān)于企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理文件整理如下，從而反映其發(fā)展軌跡及趨勢(shì)。 時(shí)間組織文件內(nèi)容影響 1950年CAP第40號(hào)會(huì)計(jì)研究公報(bào)企業(yè)合并（ARB40）提出了企業(yè)合并 的兩種方法，即購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法最早的關(guān)于企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理的權(quán)威文件 ； 兩種方法可以自由選擇 1970年APB第16號(hào)意見(jiàn)書企業(yè)合并（APB16）對(duì)權(quán)益法提出了 12條 嚴(yán)格的限定條件在實(shí)務(wù)中并沒(méi)有有效阻止權(quán)益結(jié)合法的濫用 1983年IASB第22號(hào)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)合并（IAS22）內(nèi)容與美國(guó)的基 本類似，1993、

37、1998年進(jìn)行了兩次修改可以在購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法間自由選擇 2001年FASB會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第141號(hào)企業(yè)合并會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第142號(hào)一 商譽(yù)和其他無(wú)形資產(chǎn)（SFAS141、142），要求所有企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理都采用 購(gòu)買法，終止使用權(quán)益結(jié)合法，同時(shí)規(guī)定應(yīng)將商譽(yù)確認(rèn)為資產(chǎn)，但不進(jìn)行攤銷， 而是進(jìn)行減值測(cè)試；提出了反向購(gòu)買的概念首次終止了權(quán)益結(jié)合法的適用，購(gòu)買 法成為唯一可以選擇的方法 2004年IASB國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第3號(hào)一企業(yè)合并（IFRS3）企業(yè)合并代 用購(gòu)買法，商譽(yù)作為年限不確定的無(wú)形資產(chǎn)，進(jìn)行減值測(cè)試；提出了反向收購(gòu)的 概念與FASB高度一致，世界上兩大權(quán)會(huì)計(jì)基準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)統(tǒng)一了企業(yè)合并的會(huì) 計(jì)

38、準(zhǔn)則 2008年ISAB國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第3號(hào)一企業(yè)合并修訂版附錄二對(duì)反 向購(gòu)買的定義與相關(guān)處理進(jìn)行了規(guī)定規(guī)范了企業(yè)借殼上市的一種會(huì)計(jì)處理方法， 反向購(gòu)買會(huì)計(jì)是一種特殊的購(gòu)買法 國(guó)外企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理規(guī)范的變遷， 大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：首先是權(quán)益結(jié)合 法與購(gòu)買法并存的階段，該階段兩種方法的并存使大多數(shù)企業(yè)選擇權(quán)益結(jié)合法， 從而避免商譽(yù)的確認(rèn)及其攤銷；第二階段是購(gòu)買法階段，該階段終止了權(quán)益結(jié)合 法的適用，購(gòu)買法成為唯一可以選擇的企業(yè)合并方法。 第三階段是反購(gòu)買會(huì)計(jì)法 的產(chǎn)生，隨著國(guó)際上反向并購(gòu)的浪潮興起，尤其是美國(guó)2000年股市崩盤以后， IPO的窗口幾乎是關(guān)閉的，借殼上市成為上市的主要渠道，反向購(gòu)

39、買法的產(chǎn)生是 對(duì)該種特殊企業(yè)合并類型的會(huì)計(jì)處理方法的規(guī)范。 （三）國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)合并和借殼上市會(huì)計(jì)處理規(guī)范變遷 我國(guó)關(guān)于企業(yè)合并的會(huì)計(jì)實(shí)踐發(fā)展相對(duì)比較滯后，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)布前， 涉及企業(yè)合并的相關(guān)規(guī)定很少，企業(yè)上市微信公眾號(hào)T,1997 年發(fā)布的企業(yè)兼并有關(guān)會(huì)計(jì)問(wèn)題暫行規(guī)定盡管沒(méi)有明確提出購(gòu)買法的概念， 但其會(huì)計(jì)處理方法是標(biāo)準(zhǔn)的購(gòu)買法，需要確認(rèn)和攤銷商譽(yù)。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展， 我國(guó)關(guān)于企業(yè)合并的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或相關(guān)規(guī)定也發(fā)生了重大的變化。 2006年2月15日，財(cái)政部發(fā)布了 39項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，“企業(yè)合并”有了 其定義及第一個(gè)準(zhǔn)則。我國(guó)的企業(yè)合并準(zhǔn)則脫胎于IASB于04年發(fā)布

40、的IFRS3, 其區(qū)別在于我國(guó)將企業(yè)合并區(qū)分為同一控制下和非同一控制下的企業(yè)合， 并分別 采用權(quán)益結(jié)合法和購(gòu)買法，而IFRS3則將同一控制下的企業(yè)合并排除在外。 2008年發(fā)布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解 2008對(duì)反向收購(gòu)進(jìn)行了界定，其實(shí) 質(zhì)是非同一控制下的一種特殊的企業(yè)合并行為。接下來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，財(cái)政部又接連 發(fā)了財(cái)會(huì)函200860號(hào)和財(cái)會(huì)便200917號(hào)，進(jìn)一步規(guī)范了反向收購(gòu)的會(huì)計(jì)處 理方法：非上市公司反向購(gòu)買上市公司， 被購(gòu)買的上市公司不構(gòu)成業(yè)務(wù)的， 購(gòu)買 企業(yè)應(yīng)按照權(quán)益結(jié)合法的原則進(jìn)行處理，不得確認(rèn)商譽(yù)或確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益；被 購(gòu)買的上市公司構(gòu)成業(yè)務(wù)的，企業(yè)合并成本與取得的上市公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允

41、 價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)或是計(jì)入當(dāng)期損益。 綜上，我國(guó)在發(fā)布企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理方法上，形成 了同一控制下企業(yè)采用權(quán)益交易法，非同一控制下的企業(yè)合并采用反向購(gòu)買法、 權(quán)益交易法的二元格局。由此，非上市公司借殼上市的會(huì)計(jì)處理方式在目前就有 了相對(duì)完整的規(guī)范。面對(duì)國(guó)內(nèi)這種二元格局，借殼上市的企業(yè)如何選擇合適的會(huì) 計(jì)處理方法，成為我們進(jìn)一步研究的內(nèi)容。 （四）借殼上市會(huì)計(jì)處理方法的比較 為了更好的比較不同的會(huì)計(jì)方法在處理借殼上市中的結(jié)果，我們現(xiàn)以同一案 例為例，在改變一些基本的前提后，采用權(quán)益結(jié)合法、購(gòu)買法、反向購(gòu)買法、權(quán) 益交易法四種不同處理方法，從而直觀的比較結(jié)果。 案例：假

42、設(shè)A公司為上市公司，B為借殼公司。合并當(dāng)日A的凈資產(chǎn)為15000 萬(wàn)，股本為10000萬(wàn)股;B公司凈資產(chǎn)為45000萬(wàn)，股本為40000萬(wàn)股，凈資 產(chǎn)公允價(jià)值為120000萬(wàn)，賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差異主要為固定資產(chǎn)、 存貨引 起;C公司100%控股B公司。A公司與B公司擬先進(jìn)行資產(chǎn)置換，其差額105000 萬(wàn)，A公司以每股12元增發(fā)8750萬(wàn)股普通股獲取B公司100%股權(quán)。 1、權(quán)益結(jié)合法：如果 A的控股股東為C，則A、B公司為同一控制下的企 業(yè)合并。這種情況就是我們常說(shuō)的買殼上市，既C先在資本市場(chǎng)控股A，然后 對(duì)A注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)B。站在C的角度，企業(yè)合并前后能控制的凈資產(chǎn)價(jià)值量并 沒(méi)有發(fā)生變化

43、。合并報(bào)表是以 A、B的帳面數(shù)為基礎(chǔ)的，即不確認(rèn)商譽(yù)也不影響 未來(lái)利潤(rùn)。 2、購(gòu)買法：此時(shí)A、B公司為非同一控制下企業(yè)的合并。在企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn) 則講解2008提出反向收購(gòu)概念前，原則上采用購(gòu)買法，其特點(diǎn)為A公司不僅 是法律上的購(gòu)買主體，也是會(huì)計(jì)報(bào)告的主體。A的合并成本是105000萬(wàn)（8750 萬(wàn)*12=105000萬(wàn)），等于B公司置換出資產(chǎn)后凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，不確認(rèn)商譽(yù)。 但合并報(bào)表是以A的帳面價(jià)值與B的公允價(jià)值為基礎(chǔ)編制，B公司帳面價(jià)值與 公允價(jià)值之間的差異65625萬(wàn)(75000*105000/120000) 主要為固定資產(chǎn)、存貨 引起，未來(lái)需要待攤到生產(chǎn)成本中，從而巨額吞噬當(dāng)期的凈利潤(rùn)。

44、3、反向購(gòu)買法：這種方法是將法律上的被購(gòu)買主體作為會(huì)計(jì)上的購(gòu)買主體。 B公司需模擬發(fā)行股票，其公允價(jià)值作為B公司的并購(gòu)成本。B公司模擬發(fā)行股 票數(shù)量的原則為：A公司原股東在A增發(fā)股票后所占比率 53.33%(10000/18750)，等于在B公司模擬發(fā)行股票后所占比率。B公司用于 置換資產(chǎn)的股本為5000(40000*15000/120000)萬(wàn)股，置換資產(chǎn)后股本為 35000萬(wàn)股，模擬發(fā)行39995(35000/46.67%*53.33%) 萬(wàn)股。每股公允價(jià)值為 3元(105000/35000)，所以模擬發(fā)行股票的公允價(jià)值為 119985萬(wàn)(39995*3)， 即合并成本為119985萬(wàn)。A

45、公司凈資產(chǎn)的可辨認(rèn)公允價(jià)值是 15000萬(wàn)，商譽(yù) 確認(rèn)為104985萬(wàn)。目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)合并下產(chǎn)生的商譽(yù)不予攤銷， 而是在 每年年末進(jìn)行減值測(cè)試。該種方法使企業(yè)合并后產(chǎn)生了巨額商譽(yù)。 4、權(quán)益交易法：我國(guó)在財(cái)會(huì)便(2009)17號(hào)文中第一次提到權(quán)益交易法這種 會(huì)計(jì)處理方法，但該規(guī)定并沒(méi)有對(duì)什么是“權(quán)益交易法”以及具體原則進(jìn)行進(jìn)一 步的闡述。但從“不得確認(rèn)商譽(yù)或確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益”的結(jié)果來(lái)看，與FASB的 “資本互換(capital transaction) ”具有同樣的內(nèi)涵，是一個(gè)反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。 B公司是會(huì)計(jì)上的購(gòu)買方法，其合并報(bào)表反映了被并購(gòu)公司 B公司的延續(xù)，法律 上的母公司報(bào)表是A

46、公司的延續(xù)。 該案例中，A、B公司先進(jìn)行了資產(chǎn)置換，A便成為一個(gè)凈殼，根據(jù)財(cái)會(huì)便 (2009)17號(hào)文的規(guī)定，企業(yè)購(gòu)買上市公司，被購(gòu)買的上市公司不構(gòu)成業(yè)務(wù)的， 購(gòu)買企業(yè)應(yīng)該按照權(quán)益性原則進(jìn)行處理。可見(jiàn)，針對(duì)該案例，符合規(guī)定的方法是 權(quán)益交易法，但為了更好的比較四種方法，我們進(jìn)行了逐一測(cè)試。比較以上四種 方法：權(quán)益結(jié)合法下，合并報(bào)表以上市公司與借殼公司帳面價(jià)值為編制基礎(chǔ)，即 不確認(rèn)商譽(yù)，也不影響未來(lái)?yè)p益；購(gòu)買法下，借殼公司以公允價(jià)值為編制基礎(chǔ)， 其與帳面價(jià)值的巨大差額會(huì)吞噬未來(lái)的凈利潤(rùn)；反向購(gòu)買法下，借殼上市公司模 擬發(fā)行股票，會(huì)產(chǎn)生巨額的商譽(yù)，盡管不用再以后年限攤銷，但存在減值風(fēng)險(xiǎn)， 為以后財(cái)

47、務(wù)買下隱患；權(quán)益交易法下，合并報(bào)表實(shí)際為借殼公司報(bào)表的延續(xù)，反 映了借殼后實(shí)際控股公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況。 （五）借殼上市涉稅分析 1、重組步驟 國(guó)海證券借殼ST集琦上市，采取控股一凈殼一入殼的系列重組組合拳，步 驟為： （1）控股 集琦集團(tuán)將其所持ST集琦41.34%的股權(quán)計(jì)8，889.7988萬(wàn)股作價(jià)1.8億 元全部轉(zhuǎn)讓給索美公司。索美公司通過(guò)該交易步驟獲得了ST集琦的控股權(quán)。 （2）凈殼 ST集琦以公司全部資產(chǎn)和負(fù)債（評(píng)估值330，934，179.99元）與索美公司 及索科公司所持國(guó)海證券9.79%的股權(quán)（評(píng)估值202，589，585.06元）置換，差 額128，344，594.93元由索美

48、公司以現(xiàn)金補(bǔ)足。通過(guò)該交易步驟， ST集琦實(shí) 現(xiàn)了凈殼。 （3）入殼 ST集琦以資產(chǎn)置換索美公司及索科公司所持國(guó)海證券股權(quán)的同時(shí)，以新增 股份方式吸收合并國(guó)海證券，新增股份 501，723，229股，價(jià)格確定為3.72 元/股，國(guó)海證券全部股權(quán)的評(píng)估價(jià)格為 20.69億，此次吸收合并股權(quán)評(píng)估價(jià)格 約為18.66億。該交易步驟完成后，國(guó)海證券注銷，其成功被注入ST集琦，實(shí) 現(xiàn)借殼上市。 2、步驟1（控股）的涉稅分析 （1）企業(yè)所得稅 根據(jù)關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知（財(cái)稅200959 號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱59號(hào)文），企業(yè)重組的稅務(wù)處理分為一般性稅務(wù)處理和特殊性稅務(wù) 處理，其中特殊性稅務(wù)

49、處理為重組的稅收優(yōu)惠。對(duì)于股權(quán)收購(gòu)，滿足特殊重組最 主要的兩個(gè)條件為，收購(gòu)股權(quán)支付對(duì)價(jià)中股權(quán)支付金額不低于85%和購(gòu)買股權(quán) 不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的 75%. 由于索美公司支付對(duì)價(jià)為現(xiàn)金，未涉及股權(quán)支付，且其收購(gòu)股權(quán)比例僅為 41.34%，因此其取得ST集琦控股權(quán)的交易不符合特殊重組，無(wú)法享受特殊性 稅務(wù)處理的稅收優(yōu)惠。集琦集團(tuán)需對(duì)全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅，其計(jì)稅 依據(jù)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入1.8億元扣除其投資成本，其中未分配利潤(rùn)及盈余公積不得 從轉(zhuǎn)讓收入中扣除。 根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問(wèn)題的通知（國(guó) 稅函201079號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱79號(hào)文）第三條的規(guī)定，集琦集團(tuán)的股

50、權(quán)轉(zhuǎn)讓收入 應(yīng)于ST集琦辦理完畢股權(quán)變更手續(xù)時(shí)即 2011年7月1日確認(rèn)。 在借殼上市的傳統(tǒng)模式中，借殼公司股東常以現(xiàn)金或資產(chǎn)為支付方式收購(gòu)殼 公司控股股份，例如中遠(yuǎn)（上海）置業(yè)借殼眾誠(chéng)實(shí)業(yè)，銀億地產(chǎn)借殼 ST蘭光，國(guó) 投公司借殼湖北興化等眾多案例，均為控制權(quán)獲得與資產(chǎn)注入兩個(gè)交易分開(kāi)進(jìn)行。 在傳統(tǒng)借殼模式中，由于殼公司為上市公司，收購(gòu)殼公司的股權(quán)比例幾乎不可能 達(dá)到75%.因此，如對(duì)單純?nèi)〉每刂茩?quán)的環(huán)節(jié)進(jìn)行稅收籌劃，只能考慮借殼公司 股東以持有的75%以上比例的股權(quán)對(duì)殼公司進(jìn)行收購(gòu)。例如本案例中，如索美 公司支付對(duì)價(jià)的方式為其持有的全資子公司股權(quán)，此時(shí)，站在稅收角度，可以看 作集琦集團(tuán)以其控

51、股公司ST集琦的股權(quán)作為支付對(duì)價(jià)收購(gòu)索美持有的子公司 100%股權(quán)，則集琦公司可享受遞延納稅的稅收優(yōu)惠。 （2）印花稅 索美公司與集琦集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移數(shù)據(jù)，以合同金額的0.5 %。 交納印花稅。 2、步驟2（凈殼）的涉稅分析 （1）企業(yè)所得稅 如果將步驟2單獨(dú)進(jìn)行涉稅分析，在該交易中，由于索美公司和索科公司支 付對(duì)價(jià)中的股權(quán)比例僅為 61.2%（202 ,589 ,585.06元/330 ,934,179.99元）， 未達(dá)到59號(hào)文所規(guī)定的85%的比例，因此，企業(yè)所得稅無(wú)法享受特殊重組待遇， ST集琦需對(duì)置換出去的全部資產(chǎn)和負(fù)債做視同銷售，繳納企業(yè)所得稅。同時(shí)， 索美公司和索科公司

52、也需要對(duì)轉(zhuǎn)讓國(guó)海證券 9.79%的股權(quán)所得繳納企業(yè)所得稅。 （2）流轉(zhuǎn)稅 根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于納稅人資產(chǎn)重組有關(guān)增值稅問(wèn)題的公告（國(guó)家稅 務(wù)總局2011年第13號(hào)公告）（以下簡(jiǎn)稱13號(hào)公告），在重組中將全部或者部分 實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、負(fù)債和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給其他單位和個(gè)人，不 屬于增值稅的征稅范圍，其中涉及的貨物轉(zhuǎn)讓，不征收增值稅。 根據(jù)關(guān)于轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)不征營(yíng)業(yè)稅問(wèn)題的批復(fù)（國(guó)稅函2002165號(hào)）等 有關(guān)規(guī)定，整體轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)及勞動(dòng)力的行為也不征營(yíng)業(yè)稅 ST集琦此次清殼交易，轉(zhuǎn)讓全部的資產(chǎn)、負(fù)債和勞動(dòng)力，故無(wú)需繳納流轉(zhuǎn) 稅。 在此筆者提示，如果清殼企業(yè)存在留抵稅額，而受

53、讓資產(chǎn)的企業(yè)又為非增值 稅一般納稅人，建議先將留抵稅額在清殼企業(yè)消化， 以避免該留抵稅額在受讓企 業(yè)無(wú)法抵扣帶來(lái)的損失。 （3）土地增值稅 根據(jù)現(xiàn)有稅法規(guī)定，ST集琦資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中涉及的房屋和土地需要對(duì)其增值交 納土地增值稅。 （4）印花稅 關(guān)于企業(yè)改制過(guò)程中有關(guān)印花稅政策的通知（財(cái)稅2003183號(hào)）規(guī)定, 企業(yè)因改制簽訂的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)免予貼花。 何為“改制”，稅界一直爭(zhēng)議聲不斷， 對(duì)于ST集琦將整體資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)置換協(xié)議書，筆者傾向于免征印花 稅。 （5）契稅 索美和索科公司承受ST集琦在置換中轉(zhuǎn)移的房產(chǎn)、土地需要依法繳納契稅。 借殼上市中，一個(gè)非常重要的節(jié)點(diǎn)為將上市公司的全部資產(chǎn)和負(fù)債清

54、理，使 之成為名副其實(shí)的凈殼。凈殼的方式有很多種，除了上述模式外，最常見(jiàn)的上市 公司以全部資產(chǎn)及負(fù)債回購(gòu)原大股東持有的上市公司股份，并將所回購(gòu)股份注銷, 實(shí)現(xiàn)凈殼，例如S錦六陸（000686）吸收合并東北證券、廣發(fā)證券借殼 S延邊路 （000776）、長(zhǎng)江證券借殼S*ST石煉（000783）等等。現(xiàn)筆者以S延邊路的回購(gòu) 股權(quán)為例對(duì)該種清殼模式的所得稅處理簡(jiǎn)述如下： S延邊路以2006年6月30日經(jīng)審計(jì)的全部資產(chǎn)（含負(fù)債）作為對(duì)價(jià)，回購(gòu)其 控股股東吉林敖東持有其84，977, 833股非流通股股份，然后S延邊路將回 購(gòu)股份注銷。該回購(gòu)并注銷股份的行為實(shí)質(zhì)為公司減資， 對(duì)于殼公司大股東即吉 林敖東

55、而言，應(yīng)就其取得的S延邊路全部資產(chǎn)負(fù)債，根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企 業(yè)所得稅若干問(wèn)題的公告（國(guó)家稅務(wù)總局2011年第34號(hào)公告）第五條的規(guī)定 進(jìn)行所得稅處理，其中屬于吉林敖東初始出資的部分， 確認(rèn)為投資收回，無(wú)需納 稅;相當(dāng)于S延邊路累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積的部分按減少股本比例計(jì)算 的部分，確認(rèn)為股息所得，享受免稅待遇；其余部分確認(rèn)為投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得。 在該回購(gòu)行為中，殼公司S延邊路需就其分配給吉林敖東的資產(chǎn)進(jìn)行視同銷售的 所得稅處理。 3、步驟3（入殼）的涉稅分析 （1）企業(yè)所得稅 根據(jù)59號(hào)文的規(guī)定，ST集琦向國(guó)海證券股東定向增發(fā)的方式吸收合并國(guó)海 證券，由于國(guó)海證券的流通股股東和非流通股東均未行使現(xiàn)金選擇權(quán)，因此，該 吸收合并的支付對(duì)價(jià)完全為股權(quán)支付， 符合特殊重組，國(guó)海證券股東無(wú)需繳納企 業(yè)所得稅，同時(shí)根據(jù)關(guān)于企業(yè)清算業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知（財(cái) 稅200960號(hào)）的規(guī)定，國(guó)海證券無(wú)需進(jìn)行清算。 在此需要提示的是，根據(jù)59號(hào)文和四號(hào)公告中的相關(guān)規(guī)定，ST集琦及其股 東，國(guó)海證券及其股東，均應(yīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，并提供以