包鋼稀土上市公司財務(wù)報表解讀

1、包鋼稀土上市公司財務(wù)報表解讀華東理工大學 2010 2011 學年第 2 學期 上市公司報表解讀 課程論文班級 F 材物 081 學號 10082636 姓名 楊彬開課學院 商學院 任課教師 阮永 平 成績論文題目：包鋼稀土上市公司財務(wù)報表解讀 論文要求：1、選擇上市公司的財務(wù)報表進行分析。需要有三年的財務(wù)數(shù)據(jù)，即 2010,2009,2008；2、需要有比較研究；需要有三個（含本案例） 進行橫向比較；3、需要從四個維度分析，即償債能力、盈利能力、經(jīng)營效率、成長性；4、邏輯清晰，有理有據(jù)，圖文并茂。教師評語：教師簽名：包鋼稀土上市公司財務(wù)報表解讀一、包鋼稀土簡介包鋼稀土（股票代碼： 60011

2、1）前身是成立于 1961年的“ 8861”稀土實驗廠； 1997年進行改制， 由包鋼（集團）公司、嘉鑫有限公司（香港）、包鋼綜合企業(yè)（集團）公司聯(lián)合發(fā)起組建股份制公司， 并于當年成功在上海證券交易所上市； 2007 年完成了包鋼稀土產(chǎn)業(yè)的整合與重組，實現(xiàn)了包鋼稀土 產(chǎn)業(yè)的整體上市。經(jīng)過近半個世紀的建設(shè)與發(fā)展， 包鋼稀土已經(jīng)形成了完善的稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局， 擁有從稀土選礦、 冶煉、分離、科研、深加工到應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是中國乃至世界上最大的稀土產(chǎn)業(yè)基地，是我國 稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。截至 2010年 3 月 30 日，公司總資產(chǎn)達 66.37 億元，凈資產(chǎn)達 20.11 億元。公 司擁有 3家直

3、屬廠（分公司）、 1 家全資子公司、 11家絕對控股子公司、 7家相對控股子公司、 3 家 參股公司。公司以開發(fā)利用世界上稀土儲量最豐富的白云鄂博稀土資源為主要業(yè)務(wù)， 擁有得天獨厚的資源優(yōu) 勢。經(jīng)過 40 多年的投入，公司積累了雄厚的技術(shù)實力，旗下有科研實力強大、聞名全國、享譽世界 的包頭（包鋼）稀土研究院。公司與多所知名學府、研究機構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系，公司的技術(shù)優(yōu) 勢與產(chǎn)、研結(jié)合優(yōu)勢突出。公司匯集了眾多的行業(yè)專家與管理人才，建立了完善的激勵與約束機制， 形成了公司獨特的管理優(yōu)勢。 公司通過上市， 建立了資本市場融資渠道， 奠定了公司發(fā)展壯大所必需 的資本優(yōu)勢。近年來， 公司積極推動稀土行

4、業(yè)聯(lián)合重組， 向下延伸稀土產(chǎn)業(yè)鏈。 通過堅定不移地推進資源控制 措施，并打破地區(qū)、 打破所有制界限， 低成本與行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)聯(lián)合， 不斷壯大自身規(guī)模與發(fā)展實力， 同時帶動了其它地區(qū)稀土產(chǎn)業(yè)的整合， 促進了我國稀土行業(yè)集中度不斷提高。 公司根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展 現(xiàn)狀，選擇磁性材料、發(fā)光材料、拋光材料、貯氫材料等領(lǐng)域為發(fā)展方向，重點發(fā)展了釹鐵硼、熒光 級氧化銪、拋光粉、貯氫合金粉等稀土功能材料，并向四大功能材料規(guī)模、質(zhì)量、效益全國第一的目 標邁進，推進稀土產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。表一：股本規(guī)模二、包鋼稀土的財務(wù)分析（一）獲利能力的財務(wù)分析自 2010 年起，主營業(yè)收入同比增長率達到 102% ，凈利潤翻了十倍，凈

5、利潤率逐年升高， 可見公司的營業(yè)能力逐年增強，尤其是在 2010 年達到頂峰， 幾項指標都成倍的增長， 可見公司 的盈利能力還是非常好的。 從凈資產(chǎn)收益率這項 指標上來看，雖然 2009 年有所下降但是在 2010 年全面提高，從 3.29%到 31.07%翻了將近十倍， 具有很高的投資價值。表二 獲利能力指標獲利能力指標201020092008凈利潤 （萬元 ）137109.610975.5622903.43銷售毛利率 （%）49.2423.2522.71凈資產(chǎn)收益率31.073.2910.33每股凈資產(chǎn) （元）2.992.12.03凈利潤率0.26076690.04232840.07102

6、81主營收入 (萬元 )525793.73259295.6322455.9每股收益 (元 )0.930.070.21主營收入同比增長率 (%)102.78-19.5929凈利潤同比增長率 (%)1149.23-52.08-43.15主營收入環(huán)比增長率 (%)43.2565.6129.88(二)經(jīng)營效率分析 公司的經(jīng)營效率主要體現(xiàn)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率中。 從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 中可以看出，近三年來公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出 現(xiàn)了波動，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反應(yīng)了公司流動性的 強弱，應(yīng)收賬款回收不利，可能造成資金停滯。 可能出現(xiàn)了應(yīng)收賬款未能及時討回的問題， 很有 可能造成壞賬。 再通過

7、存貨周轉(zhuǎn)率可以看出， 公 司的存貨周轉(zhuǎn)速度相對較慢， 然而與行業(yè)內(nèi)橫向 比較可以看出， 在存貨管理上公司還是具有一定 的競爭優(yōu)勢的。 如果在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上有所改善的話，那么經(jīng)營效率將會大幅度提高表三 經(jīng)營效率表包鋼稀土201020092008江西有色201020092008應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率13.2221.6517.57應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.52.37.7存貨周轉(zhuǎn)率90.0575.6758.49存貨周轉(zhuǎn)率12.013.6512.01圖三 存貨周轉(zhuǎn)率三）償債能力償債能力是企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力或保 證程度， 是維護債權(quán)人利益的重要保證， 同時也 是企業(yè)保持良好市場形象、 優(yōu)質(zhì)資信地位， 能夠 進一步進

8、行商業(yè)融資特別是債權(quán)融資的重要保 證。償債能力分為短期償債能力和長期償債能 力。短期上來看，流動比率始終保持在 1到 2之間說 明企業(yè)流動性上沒有明顯問題， 縱向比較上流動 比率逐年升高， 說明流動性在不斷變強。 速動比 率的正常值為 1，從數(shù)據(jù)上看企業(yè)的速動比率非 常接近 1，說明企業(yè)的材物狀況十分良好。另外 現(xiàn)金比率適中， 短期負債壓力并不大。 由此可以 看出企業(yè)的短期償債能力非常好。 長期上來看，一半企業(yè)的資產(chǎn)負債率一般在 45%60% 之間， 80、09年數(shù)值略有超出正常范 圍， 2010 年恢復正常水平，說明企業(yè)償還債務(wù) 的能力尚可。 從權(quán)益乘數(shù)上來看， 此數(shù)值相對較 大，反映出對投

9、資者有利的一面。表四 償債能力200820092010流動比率1.101.251.53速動比率0.860.810.94現(xiàn)金比率0.400.450.53資產(chǎn)負債率0.620.610.51權(quán)益乘數(shù)2.612.592.06圖四 短期償債能力包鋼稀土的成長性主要體現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)的增長， 凈利潤率的增長、 股東權(quán)益增長率等方面。 無論 從哪個方面上看， 2010 年都是非常具有轉(zhuǎn)折性 的一年，從 2009 年各項增長率到達極低的水平， 2010年強勢反彈， 主營收入增長率從 -19.59%猛 增到 102.78%，而凈利潤增長率的變化更為瘋 狂，從-67.03% 指數(shù)性增長到 1246.18%，翻了上 百

10、倍，同樣的股東權(quán)益增長率也增長了幾十倍。表五 包鋼稀土成長能力指標200820092010主營收入增長率 %29-19.59102.78凈利潤增長率 %-45.11-67.031246.18股東權(quán)益增長率 %-25.80.725.8圖六 盈利能力變化圖圖七 綜合盈利能力變化圖三、包鋼稀土的財務(wù)報表與投資價值分析(一)包鋼稀土所處的有色金屬行業(yè)是朝陽行業(yè)截止至 2011 年第一季度有色金屬業(yè)上市公 司中有 62 家都處于盈利狀態(tài)，占行業(yè)總量的 87% ?？梢哉f有色金屬業(yè)今年來的發(fā)展勢頭良 好，國家大力在十二五規(guī)劃中明確提到有關(guān)新材 料、新能源的開發(fā)指示， 自此之后有色金屬業(yè)作 為新一代金屬材料朝

11、陽行業(yè)主力軍， 全行業(yè)市場 前景一片良好態(tài)勢，就本行業(yè)自 2010 年的發(fā)展 態(tài)勢來看，自 2010 年以來，營業(yè)收入、營業(yè)利 潤、利潤總額都和凈利潤都翻了一倍， 這個行業(yè) 都有了一個質(zhì)的飛躍， 在未來的五年中仍然具有巨大的升值潛力表六 行業(yè)業(yè)績表單位：億元20102009同比變化 (%)營業(yè)收入5876.683907.2450.4營業(yè)利潤327.32134.88142.67利潤總額339.82146.65131.72凈利潤270.92108.41149.9毛利率 （%）17.3515.2413.85（二）包鋼稀土在行業(yè)中的競爭力 （1）包鋼稀土所涉及的是有色金屬中高附加值 的稀土金屬，注重技

12、術(shù)開發(fā)有長遠的可持續(xù)盈利 能力 公司以開發(fā)利用世界上稀土儲量最豐富的白云 鄂博稀土資源為主要業(yè)務(wù)， 擁有得天獨厚的資源 優(yōu)勢。經(jīng)過 40 多年的投入，公司積累了雄厚的 技術(shù)實力，旗下有科研實力強大、聞名全國、享 譽世界的包頭（包鋼）稀土研究院。公司與多所 知名學府、 研究機構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系， 公 司的技術(shù)優(yōu)勢與產(chǎn)、 研結(jié)合優(yōu)勢突出。 公司匯集 了眾多的行業(yè)專家與管理人才， 建立了完善的激 勵與約束機制， 形成了公司獨特的管理優(yōu)勢。 公 司通過上市， 建立了資本市場融資渠道， 奠定了 公司發(fā)展壯大所必需的資本優(yōu)勢。近年來，公司積極推動稀土行業(yè)聯(lián)合重組， 向下延伸稀土產(chǎn)業(yè)鏈。 通過堅定不移地

13、推進資源 控制措施，并打破地區(qū)、打破所有制界限，低成 本與行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)聯(lián)合， 不斷壯大自身規(guī)模與 發(fā)展實力，同時帶動了其它地區(qū)稀土產(chǎn)業(yè)的整 合，促進了我國稀土行業(yè)集中度不斷提高。 公司 根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展現(xiàn)狀， 選擇磁性材料、 發(fā)光材 料、拋光材料、貯氫材料等領(lǐng)域為發(fā)展方向，重 點發(fā)展了釹鐵硼、熒光級氧化銪、拋光粉、貯氫 合金粉等稀土功能材料，并向四大功能材料規(guī) 模、質(zhì)量、效益全國第一的目標邁進，推進稀土 產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。（2）同行業(yè)中經(jīng)營能力十分出眾2010 年凈利潤為 20565.95萬元，穩(wěn)居行業(yè) 凈利潤之首， 其獲利能力可見一斑。 經(jīng)過對比可 以發(fā)現(xiàn)， 縱向?qū)Ρ葋砜矗?近幾年營業(yè)盈利能力在

14、 穩(wěn)步增強，橫向?qū)Ρ壬蟻砜?，進入 2010 年來， 營業(yè)能力遠超同行業(yè)其他企業(yè)， 是行業(yè)中現(xiàn)階段 盈利能最強的企業(yè)之一。具有投資價值。表七 利潤表對比包鋼稀土200820092010營業(yè)收入3,224,559,027.882,592,955,976.545,257,937,296.10營業(yè)利潤242,428,078.52102,586,462.931,821,998,175.28利潤總額266,115,381.43173,491,180.231,842,117,390.82凈利潤169,134,278.80109,755,632.441,371,095,958.29江西銅業(yè)200820092010營業(yè)收入53,972,432,872.0051,714,647,77076,440,859,303營業(yè)利潤3,003,444,012.003,108,913,6305,908,466,163利潤總額2,998,050,326.003,176,148,5245,979,868,267凈利潤2,197,515,55