安信證券-湯臣倍健,香雪制藥,天舟文化上市首日定位報告-101214

1、湯臣倍健，香雪制藥，天舟文化上市首日定位報告（僅供參考）上市時間股票代碼股票名稱發(fā)行價格發(fā)行后攤薄 市盈率（倍）發(fā)行后每股 凈資產(chǎn)（元）每股收益（元）凈資產(chǎn)收益率（%）取新201001215300146湯臣倍健110115.294.381.7740.46201001215300147香雪制藥33.9982.93.460.5215.09201001215300148天舟文化21.8884.152.070.4722.44發(fā)行數(shù)量（萬股）上市數(shù)量（萬股）發(fā)行后 股本（萬股）中簽率（%）主承銷商所屬行業(yè)上市首日定位（元）1368109854680.846廣發(fā)證券其他食品制造業(yè)116.1-132.3元之

2、間31002484123000.52中信建投中藥材及中成藥加工業(yè)35.2-39.6 元之間1900154075000.45海通證券書、報、雜志、資料岀版業(yè)22.75-26 元之間公 司 投 資 要 占八、湯 臣 倍 健湯臣倍健主要業(yè)務(wù)是膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品包括蛋白質(zhì)粉、多 種維生素系列（男士、女士、兒童、孕婦）、維生素C片、維生素B族片、天然維生素E軟膠囊、維生素A+D軟膠囊、鈣+D軟膠囊、牛初乳鈣片、骨膠原高鈣片、螺旋藻片、紅葡萄籽片、 小麥胚芽油軟膠囊、深海魚油軟膠囊、金槍魚油軟膠囊、蜂膠軟膠囊、大豆磷脂軟膠囊、角鯊 烯軟膠囊等100多個品種。公司是中國膳食營養(yǎng)

3、補(bǔ)充劑行業(yè)非直銷領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，是生物與新醫(yī)藥技術(shù)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，擁有涵蓋軟膠囊、硬膠囊、片劑、粉劑等多個劑型的專業(yè)生產(chǎn) 基地，擁有行業(yè)非直銷領(lǐng)域龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)和連鎖網(wǎng)絡(luò)，擁有行業(yè)內(nèi)強(qiáng)勢的渠道性品牌，是目 前我國民族品牌中較少具備與外資品牌相競爭相抗衡條件的企業(yè)之一。目前，公司產(chǎn)品的零售 終端數(shù)量在同行業(yè)中已處于領(lǐng)先地位，并且還正在迅速增加中，根據(jù)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，預(yù)計到 2012年公司產(chǎn)品的零售終端將達(dá)到 20,000個左右。香 雪 制 藥香雪制藥主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥生產(chǎn)與銷售，輔之醫(yī)療設(shè)備等業(yè)務(wù)。長期以來，公司專注于以抗 病毒口服液、板藍(lán)根顆粒為主導(dǎo)產(chǎn)品的系列中成藥的生產(chǎn)與銷售。公司主導(dǎo)產(chǎn)

4、品之一抗病毒口 服液為純天然植物配方，是公司首創(chuàng)的國家級新藥，公司參與編制的抗病毒口服液國家標(biāo)準(zhǔn)納 入中國藥典（2010版）。香雪制藥不僅是廣東省家喻戶曉的品牌，在整個華南乃至全國范 圍內(nèi)也具有較大的影響力。經(jīng)過多年的精心經(jīng)營，公司形成了多重創(chuàng)新產(chǎn)品，為未來發(fā)展重點(diǎn) 的戰(zhàn)略布局，產(chǎn)品梯度清晰，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，未來市場空間廣闊， 是公司業(yè)績持續(xù)增長的有力保障。公司注重人才，擁有較強(qiáng)的科研團(tuán)隊(duì)。天 舟 文 化天舟文化主要從事青少年讀物的策劃、設(shè)計、制作與發(fā)行業(yè)務(wù)。公司重視運(yùn)營模式的全面創(chuàng)新， 側(cè)重市場化導(dǎo)向的“策、產(chǎn)、銷” 一體化運(yùn)營，公司根據(jù)出版發(fā)行行業(yè)特點(diǎn)，將內(nèi)容策劃與圖 書發(fā)行業(yè)務(wù)進(jìn)行了流程化設(shè)計

5、，構(gòu)建了一套完整的、由市場調(diào)研、選題立項(xiàng)、內(nèi)容開發(fā)、市場 推廣到銷售等多個環(huán)節(jié)構(gòu)成的生產(chǎn)運(yùn)營流程，各個環(huán)節(jié)均有相對獨(dú)立的專業(yè)職能和專業(yè)團(tuán)隊(duì)。 根據(jù)不冋年齡段青少年的不冋閱讀需求對公司產(chǎn)品實(shí)行多品牌、系列化運(yùn)作，品牌化與系列化 策略相互融合與促進(jìn)。通過系列化運(yùn)作，能夠擴(kuò)大公司產(chǎn)品的市場影響力、形成較強(qiáng)的競爭力，并有效降低產(chǎn)品的營銷成本。公司通過虛擬作者制度，再配以公司的品牌化運(yùn)作策略，既能夠 提高公司產(chǎn)品的品牌影響度，有利于產(chǎn)品的快速推廣，又能夠有效保護(hù)公司的知識產(chǎn)權(quán)，有效 避免人員流失對公司造成影響。公司創(chuàng)新性的提出并制定了獨(dú)立策劃人制度大大增強(qiáng)了公司對 優(yōu)秀人才的凝聚力。湯 臣 倍 健傘觀毋

6、如譏：；僅負(fù)壩11紅公口 2009 -r 1責(zé)貝體實(shí)施具體情況如卜：返日艾氷人會申収個圧山申TH貝單位=萬元序號項(xiàng)目名稱總投資備案文號生產(chǎn)乍間新建項(xiàng)口13,9020904001491290054營葩網(wǎng)塔憂化技術(shù)改達(dá)頂口12JOO09040414911003648 蚪經(jīng)佇技改備變字2010 0033仁息系統(tǒng)技術(shù)改適壩訂1.86609040414911002647 咚跨仁拽改備變字2010 0024応池勺上營業(yè)齊和關(guān)的營運(yùn)宦金(募 集 資 金 投 向香 雪 制 藥I不次那采負(fù)金將玫於車拔云川則予段買J卜壩口 ：序號募巢赍金使用項(xiàng)目項(xiàng)口投協(xié)總 額1萬元撩用募集協(xié)金 投資額（萬元）螂集競金投 入完成時

7、間1現(xiàn)代中藥制劑技術(shù)改造項(xiàng)忖5,002斗個月中藥提取生產(chǎn)繞建設(shè)技術(shù)改igJXB&J00&.50024個H3區(qū)域營斛中心聲設(shè)技 術(shù)改追項(xiàng)目6.0006,00024個月1屮藥飲片標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)改造項(xiàng)目5.0006,0002斗個月|.出技程研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)H4,0004.00024 tJI6抗病毒口服液循證醫(yī)學(xué)、藥物經(jīng)濟(jì) 學(xué)評恂技術(shù)改謹(jǐn)項(xiàng)H3,0003,00024個月7卻他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金項(xiàng)y*-本次募集資金投向經(jīng)公司2010年第一次臨時股東大會審議確定.由董事會負(fù)責(zé)實(shí)施，n體情況如下單位萬尤定位分析綜述天 舟 文 化項(xiàng)目名稱投資額備案機(jī)關(guān)備案文號內(nèi)容策劃與罔書發(fā)行 項(xiàng)目7, 604.24長沙

8、市發(fā)展和改革委員會長沙市企業(yè)投資項(xiàng)山備案證2009111營銷網(wǎng)絡(luò)建諛項(xiàng)目3,320* 40管理信息和出版創(chuàng)意平 臺崖設(shè)項(xiàng)目3 200. 5S其他與主営業(yè)務(wù)相關(guān)的 營運(yùn)資金-湯 臣 倍 健香 雪 制 藥天 舟 文 化湯臣倍健是中國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)非直銷領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，是生物與新醫(yī)藥技術(shù)領(lǐng)域的高新 技術(shù)企業(yè)，擁有涵蓋軟膠囊、硬膠囊、片劑、粉劑等多個劑型的專業(yè)生產(chǎn)基地，擁有行業(yè)非直 銷領(lǐng)域龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)和連鎖網(wǎng)絡(luò)，擁有行業(yè)內(nèi)強(qiáng)勢的渠道性品牌，是目前我國民族品牌中較 少具備與外資品牌相競爭相抗衡條件的企業(yè)之一。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計湯臣倍健2010-2012年EPS為1.77元，2.7元，3.98元，給予43

9、-49倍動態(tài)PE,考慮到公司的行業(yè)地位和當(dāng)前的新股發(fā)行估 值，對應(yīng)合理估值區(qū)間為116.1元/股-132.3元/股。綜合上述分析，湯臣倍健上市首日定價應(yīng)在116.1-132.3元之間香雪制藥主導(dǎo)產(chǎn)品之一抗病毒口服液為純天然植物配方，是公司首創(chuàng)的國家級新藥，公司參與編制的抗病毒口服液國家標(biāo)準(zhǔn)納入中國藥典（2010版）。香雪制藥不僅是廣東省家喻戶曉的品牌，在整個華南乃至全國范圍內(nèi)也具有較大的影響力。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計香雪制藥2010-2012年EPS為0.52元，0.88元，1.11元，給予40-45倍動態(tài)PE,考慮到公司的行業(yè)地位和當(dāng)前的 新股發(fā)行估值，對應(yīng)合理估值區(qū)間為35.2元/股-39.6元/股

10、。綜合上述分析，香雪制藥上市首日定價應(yīng)在35.2-39.6元之間天舟文化主要從事青少年讀物的策劃、設(shè)計、制作與發(fā)行業(yè)務(wù)。公司重視運(yùn)營模式的全面創(chuàng)新，側(cè)重市場化導(dǎo)向的“策、產(chǎn)、銷”一體化運(yùn)營，公司根據(jù)出版發(fā)行行業(yè)特點(diǎn)，將內(nèi)容策劃與圖 書發(fā)行業(yè)務(wù)進(jìn)行了流程化設(shè)計，構(gòu)建了一套完整的、由市場調(diào)研、選題立項(xiàng)、內(nèi)容開發(fā)、市場 推廣到銷售等多個環(huán)節(jié)構(gòu)成的生產(chǎn)運(yùn)營流程，各個環(huán)節(jié)均有相對獨(dú)立的專業(yè)職能和專業(yè)團(tuán)隊(duì)。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計天舟文化2010-2012年EPS為0.47元，0.65元，0.78元，給予35-40倍動態(tài)PE,考慮到公司的行業(yè)地位和當(dāng)前的新股發(fā)行估值，對應(yīng)合理估值區(qū)間為22.75元/股-26元/股。綜合上述分析，天舟文化上市首日定價應(yīng)在22.75-26元