2016年康恩貝股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析匯總講義.

1、XI 業(yè)丘 UNIVKRSm Ot FINANCE KCONOMH S財(cái)務(wù)報(bào)表分析課程論文論文題目： 康恩貝股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析學(xué)生姓名：張衡學(xué)號(hào)：G201506024專業(yè)：會(huì)計(jì)班級(jí)：專碩六班指導(dǎo)教師：劉杉完成日期：2016年6月15日目錄一、相關(guān)背景 21.1 公司簡介 21.2 行業(yè)狀況 21.3 企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 3二、財(cái)務(wù)分析 32.1 償債能力分析 32.1.1 短期償債能力 32.1.2 長期償債能力 52.2 盈利能力分析 62.3 營運(yùn)能力分析 8三、杜邦財(cái)務(wù)分析 9四、結(jié)論及建議 117一、相關(guān)背景1.1 公司簡介浙江康恩貝制藥股份有限公司的前身為蘭溪云山制藥廠，成立于 19

2、69年， 1990 年更名為浙江康恩貝制藥公司。 1992年 6月5日，經(jīng)浙江省股份制試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組 浙股（ 1992）5 號(hào)文批準(zhǔn)，將原浙江康恩貝制藥公司改組為浙江康恩貝股份有限公司， 并于 1993年1月 9日在浙江省工商行政管理局取得注冊(cè)號(hào)為 14738561-1的企業(yè)法 人營業(yè)執(zhí)照。 1999年 10月 27日，公司更名為浙江康恩貝制藥股份有限公司，并換 領(lǐng)了注冊(cè)號(hào)為 3300001000769的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。截至 2015年 12月 31日，注 冊(cè)資本 324，000，000.00 元，股份總數(shù) 324，000，000股（每股面值 1 元）。公司股 票已于2004年4月12日上

3、海證券交易所掛牌交易。其中，有限售條件的流通A股155, 599, 601股，無限售條件的流通 A股168，400，399股。主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥和天然 植物藥產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷售，以心腦血管藥、泌尿系統(tǒng)藥、鎮(zhèn)咳、祛痰藥等類產(chǎn) 品的研制和銷售。 主要經(jīng)營活動(dòng)為藥品的研發(fā)、 生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品：“前列康” 牌 普樂安片、“天保寧”牌銀杏葉片、“康恩貝”牌腸炎寧、“丹參川芎嗪注射液”、 “珍 視明”、“金奧康”、“阿樂欣”、“夏天無”等。1.2 行業(yè)狀況隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)醫(yī)藥行業(yè)增速也有所回落。 據(jù)報(bào)道 2014年醫(yī)藥工業(yè)收入 和利潤增幅均降至 15%以內(nèi)，但醫(yī)藥行業(yè)仍保持了自己改革開放以來

4、每年增速均高于 GDP增速的趨勢(shì)，同時(shí)，由于國內(nèi)人口老齡化速度加快和全民醫(yī)保體系不斷健全、醫(yī)保投入穩(wěn)步增加，以及人們生活健康消費(fèi)意識(shí)和需求不斷增強(qiáng)，推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)較快 增長的剛性因素將長期不變，行業(yè)空間發(fā)展巨大。另一方面，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部正處在產(chǎn) 業(yè)加快整合時(shí)期，未來較長時(shí)期內(nèi)，行業(yè)內(nèi)存量并購整合為業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來的發(fā)展機(jī)會(huì) 和空間可能將明顯大于單純產(chǎn)品經(jīng)營的機(jī)會(huì)和增長空間。這給具有良好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和規(guī) 模、技術(shù)、質(zhì)量、品牌優(yōu)勢(shì)，同時(shí)又積極與資本經(jīng)營緊密結(jié)合的企業(yè)提供了跨越式發(fā) 展，加速做大做強(qiáng)的良好機(jī)遇和空間。2016 年，醫(yī)藥政策和各地藥品招投標(biāo)將逐步明確和落地，但招標(biāo)和某些地區(qū)醫(yī)院二次議價(jià)帶來的藥

5、品降價(jià)壓力較大，醫(yī)?？刭M(fèi)繼續(xù)從緊，行業(yè)新版GMF改造大量投入和人工、材料成本增加，藥企經(jīng)營壓力將繼續(xù)增大，但支撐行業(yè)發(fā)展的基本面因素強(qiáng) 勁。隨著鼓勵(lì)社會(huì)資本參與辦醫(yī)、分級(jí)診療、藥品招標(biāo)采購改革、網(wǎng)售處方藥等政策 推出，行業(yè)也有不少新的發(fā)展機(jī)會(huì)。1.3 企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r2015 年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)加快，增速進(jìn)一步放緩。醫(yī)藥行業(yè)在政策 調(diào)整頻繁、醫(yī)保控費(fèi)從緊、市場(chǎng)招投標(biāo)進(jìn)度推遲等因素影響下，整體收入與利潤增速 明顯減緩。公司堅(jiān)持貫徹“內(nèi)生與外延”雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，按照董事會(huì)決定的年 度計(jì)劃，圍繞“變革與創(chuàng)新，并購與整合”的兩大主線開展工作。一方面加快推進(jìn)內(nèi) 部營銷、生產(chǎn)、研發(fā)體系整合與優(yōu)

6、化，努力提升公司經(jīng)營管理水平和效率；另一方面 緊緊抓住行業(yè)和資本市場(chǎng)的有利時(shí)機(jī)，實(shí)施戰(zhàn)略性并購，加快提升公司核心優(yōu)勢(shì)及未 來與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的業(yè)務(wù)發(fā)展布局。公司總體繼續(xù)保持了穩(wěn)健發(fā)展的趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)， 營業(yè)收入 53.01 億，同比增加 48.03%，扣除并表的珍誠醫(yī)藥，營收 38.7 億，同比增長 8.1%；凈利潤 4.4 億元，同比 -20.27%，扣非后凈利潤 5.17 億元，同比增加 47.92%， 凈利潤中貴州拜特貢獻(xiàn)了 4.17 億元。 凈資產(chǎn) 41.41 億元，同比增加 48.42%，主要系珍 誠醫(yī)藥并表所致。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額 8.31 億，同比增加 34.63%。二、財(cái)務(wù)分

7、析2.1 償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)和短期債務(wù)的能力。一個(gè)企業(yè)的 償債能力可以很好的反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)的經(jīng)營能力。2.1.1 短期償債能力選取流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為評(píng)價(jià)康恩貝短期償債能力的指標(biāo)，數(shù)據(jù)如表 2-1 所 示。A. 流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，一般認(rèn)為，流動(dòng)比率應(yīng)達(dá)到 2:1 以上，行 業(yè)均值則在2.88左右。流動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)比率下降，償債能力下降 從計(jì)算結(jié)果上看，康恩貝的流動(dòng)比率近幾年有了明顯的下降，其中主要是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù) 債幅度的上升?？芍唐趦攤芰υ跍p弱，企業(yè)變現(xiàn)能力低。表2-1康恩貝短期償債能力流動(dòng)比率指標(biāo)2

8、01320142015流動(dòng)比率2.061.181.17流動(dòng)比率從流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度的角度說明企業(yè)的短期償債能力。結(jié) 合上面圖表，2013年到2015年公司的流動(dòng)比率總體看來比較穩(wěn)定，2012年較2013年 有小幅度增長，但是在2014和2015年均出現(xiàn)一定幅度的下降。通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的 分析，得到圖2-1，可以看出，2014和2015年流動(dòng)比率下降是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債增長比率 高于流動(dòng)資產(chǎn)，2014年到2015年流動(dòng)資產(chǎn)從21.8億增加到49.7億，增長了 128.23%； 而流動(dòng)負(fù)債從18.5億增加到42.6億，增加了 130.86%。圖2-1康恩貝近兩年流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債増長率對(duì)比20

9、142015増長比率號(hào)動(dòng)資嚴(yán)合計(jì)2, 177, 461, 303. 044, 9旳，596, 344. 59128. 23%濟(jì)動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,845, 227, 967. 584,25% 96缶 493,10130. 86%再進(jìn)一步對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的分析可以看到短期借款和應(yīng)付賬款的快速增長是流動(dòng)資產(chǎn) 快速增長的主要來源，如圖2-2所示。圖2-2康恩貝如15年流動(dòng)負(fù)債大幅増長的兩大因素20142015増長金額増長比率短期借款614,058, 463- 131, 132.48& 500. 07518.0784.43H應(yīng)付賬款295, 439, 069. 25821,255, 251.05525, 316,

10、1E2177.98%2015年公司為滿足資金周轉(zhuǎn)的需要，產(chǎn)生了大量的短期借款，相比于2014年增加 了 0.85倍，而應(yīng)付賬款的增加主要是由于收購珍誠醫(yī)藥公司2.3億元收購款未支付所致。再結(jié)合同行業(yè)中其他公司的流動(dòng)比率來看，康恩貝公司短期償債能力較弱，償債 壓力較大。B.速動(dòng)比率流動(dòng)比率在評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力時(shí)，存在一定的局限性，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中，存 貨需要銷售后才能變現(xiàn)，若存貨滯銷，則變現(xiàn)就成了問題。速動(dòng)比率從速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流 動(dòng)負(fù)債保障程度的角度說明企業(yè)的短期償債能力。表2-2康恩貝短期償債能力速動(dòng)比率指標(biāo)201320142015速動(dòng)比率1.620.860.94根據(jù)表2-2我們可以看到康恩貝20

11、13年到2015年速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的變化基 本一致，主要變化原因與流動(dòng)比率相似。因此，在流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨項(xiàng)目，形成速 動(dòng)資產(chǎn)，得出另一短期償債能力的指標(biāo)：速動(dòng)比率，即速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。結(jié) 合流動(dòng)比率可以得出：存貨與預(yù)付賬款等變現(xiàn)能力較慢的資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)的比率比較 穩(wěn)定。2.1.2長期償債能力長期償債能力是指企業(yè)承受債務(wù)的能力和保障償還債務(wù)的能力。衡量長期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)等，計(jì)算數(shù)值如表：表2-3康恩貝和云南白藥的長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率（%201320142015康恩貝41.8146.4952.29云南白藥42.1738.8934.10吉林敖東

12、15.6322.3729.44資產(chǎn)負(fù)債率是從總資產(chǎn)對(duì)總負(fù)債的保障程度的角度來說明企業(yè)的長期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè) 的負(fù)債越少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，較其它企業(yè)更為安全。但從長遠(yuǎn)的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率 過低往往表明企業(yè)沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿， 即沒有充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處，OPM戰(zhàn)略 實(shí)施力度不夠，所以資產(chǎn)負(fù)債率不是越低越好通過上表我們可以看出，康恩貝的資產(chǎn)負(fù)債率從2013年的41.81%上升到52.29%, 增加了 50% 2014年資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)比較穩(wěn)定。2015年資產(chǎn)負(fù)債率的大幅增長主要是 由于企業(yè)為滿足資金需求，發(fā)行了6億5年期的公司債券

13、，實(shí)際募集資金凈額為590713300元。應(yīng)付債券的大額增加，使得負(fù)債總額增加，從而提高了資產(chǎn)負(fù)債率，但 此次發(fā)行債券為公司應(yīng)對(duì)宏觀調(diào)控緊縮政策、改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)經(jīng)營實(shí)力創(chuàng)造 了良好條件。同時(shí)與同行業(yè)的幾家公司的同期數(shù)據(jù)相比，可以看出， 2011年起，康恩貝的資產(chǎn) 負(fù)債率較同行業(yè)其他幾家公司而言相對(duì)較高， 但是其資產(chǎn)負(fù)債率整體保持在 50%以下, 總體上長期償債能力是有保障的。資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，是考察企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)債權(quán)人利益的保障程度，而 且沒有考慮負(fù)債償還期限和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率是更多的站在投資者的角度來看的， 能更直觀地表示出負(fù)債受到股東權(quán)益的保護(hù)程度，其計(jì)算公式是負(fù)債總額與

14、所有者權(quán) 益總額的比值。2.2盈利能力分析債權(quán)人的利息來源于企業(yè)利潤，投資者的投資收益多少取決于企業(yè)利潤，所以關(guān) 系到企業(yè)存亡的盈利能力是投資者和債券人都非常關(guān)心的問題。利潤指標(biāo)甚至直觀反 映經(jīng)營績效，較好的利潤水平也能保障職工薪酬和福利的正常發(fā)放。因此，企業(yè)的盈 利能力不容忽視，更是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要內(nèi)容。反映盈利能力的指標(biāo)很多，通常用 到的有：營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）凈資產(chǎn)收益率（ROE）等指標(biāo)，計(jì)算數(shù)值如 表2-4所示。表2-4康恩貝盈利能力指標(biāo)201320142015營業(yè)利潤率（）16.4222.3510.63ROA( %28.5636.7427.27ROE( %39.665

15、0.3732.91營業(yè)利潤率是凈利潤與銷售收入的比值，反映了每一元銷售收入帶來的凈利潤額，表示銷售收入的收益水平。一般企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值為0.1，行業(yè)平均值為16.11%,康恩貝的數(shù)值超過了，說明公司的銷售收入較為可觀。總資產(chǎn)報(bào)酬率是稅后利潤分析指 標(biāo)，也是上市公司最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是稅后利潤與股本總數(shù)的比率?？刀髫惖目傎Y 產(chǎn)報(bào)酬率一直在穩(wěn)步增加，從表里來看，康恩貝有較強(qiáng)的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是 凈利潤與凈資產(chǎn)的比值，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，營運(yùn) 效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高，是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵?？刀髫惖娜齻€(gè)盈利指標(biāo)在2013和2014年得到了

16、一定程度的增長，但是由于 2015 年發(fā)生了收購事件，導(dǎo)致該公司盈利指標(biāo)出現(xiàn)了大幅度的下滑，盈利能力變?nèi)?，?yīng)該 值得注意?？刀髫愑芰χ笜?biāo)對(duì)比分析圖 營業(yè)利潤率 ROA ROE通過上圖我們可以看到康恩貝2013-2015年中，三個(gè)指標(biāo)的波動(dòng)趨勢(shì)大體一致，均在2014年有所增長，在2015年又出現(xiàn)明顯下降。公司現(xiàn)代植物藥和化學(xué)藥品業(yè)務(wù) 收入同比分別增長23.68%、64.2%，主要產(chǎn)品絕大多數(shù)均實(shí)現(xiàn)銷售增長，其中多個(gè)品 種的收入增速加快，規(guī)?；蜐摿Υ笃贩N進(jìn)一步增多，公司產(chǎn)品梯隊(duì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。 公司藥業(yè)主業(yè)發(fā)展總體繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，由于保健品行業(yè)調(diào)整和傳統(tǒng)營 銷模式下公司保健品缺乏競(jìng)

17、爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司保健品業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑和虧損、前列康片銷售 下降、部分新收購的藥企仍處虧損以及新增銀行融資增加的財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素影響了公 司主業(yè)利潤的增長速度。2.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力表明了企業(yè)管理人員經(jīng)營管理和資金運(yùn)用的能力，是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用的效率。評(píng)價(jià)營運(yùn)能力的指標(biāo) 一般有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計(jì)算數(shù)值如 表2-5所示。表2-5康恩貝營運(yùn)能力指標(biāo)201320142015存貨周轉(zhuǎn)率2.372.292.15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10.6611.3412.51流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.151.281.30總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.710.6

18、90.64存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本與存貨平均余額的比值，是一個(gè)衡量企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè) 環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營效率的綜合性指標(biāo)，反映了企業(yè)銷售能力和流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性?？刀?貝的存貨周轉(zhuǎn)率隨著時(shí)間呈反變化，康恩貝的存貨周轉(zhuǎn)率越來越低，說明存貨占用的 水平在提高，對(duì)存貨的控制能力在減弱，銷售能力變?nèi)?，是營運(yùn)能力變?nèi)醯谋憩F(xiàn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均應(yīng)收賬款的比值，該指標(biāo)越高，平均收現(xiàn)期越 短，每周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)越短，表明公司收賬越快，應(yīng)收賬款中也含舊賬無法收回的 賬項(xiàng)越小。企業(yè)一般將標(biāo)準(zhǔn)值設(shè)為 10，行業(yè)均值在10.63左右，康恩貝的應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)率都比行業(yè)水平高，康恩貝較為突出。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流

19、動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，周轉(zhuǎn)率越高，流動(dòng)資產(chǎn)的 利用效果越好?？刀髫惖牧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升的趨勢(shì)，說明流動(dòng)資產(chǎn)利用效果好。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比值，用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺 取利潤的能力，比率越高，說明企業(yè)利用所有資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營取得了較高的效率。康恩 貝的比率有所下降，低于行業(yè)均值 1.46，康恩貝的資產(chǎn)利用水平較為穩(wěn)定。三、杜邦財(cái)務(wù)分析11圖3-1 康恩貝2014與2015年的比較杜邦財(cái)務(wù)分析2014年和2015年的報(bào)表數(shù)據(jù)，得到如下簡要杜邦財(cái)務(wù)分析。比較圖6,因?yàn)樵谒械呢?cái)務(wù)比率中，凈資產(chǎn)報(bào)酬率是綜合性最強(qiáng)、最核心的指標(biāo)，所以圍繞該比率分 析的相關(guān)性最好。凈資產(chǎn)報(bào)酬率=總資

20、產(chǎn)報(bào)酬率X權(quán)益乘數(shù)=銷售利潤率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘 數(shù)2014年的凈資產(chǎn)報(bào)酬率=12.76% X 0.78 X 1.81 =18.01%替代銷售利潤率的凈資產(chǎn)報(bào)酬率=9.84% X 0.78 X 1.81 =13.89% (2替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的凈資產(chǎn)報(bào)酬率=9.84%X 0.70 X 1.81 =12.47% (3替代權(quán)益乘數(shù)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率=9.84%X 0.70 X 1.71 =11.78% （4銷售利潤率的下降引起凈資產(chǎn)報(bào)酬率的下降厶1)=412%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降引起凈資產(chǎn)報(bào)酬率的下降厶權(quán)益乘數(shù)的下降引起凈資產(chǎn)報(bào)酬率的下降3 =-0.69%表3-1各財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：萬元財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）20

21、15 年2014 年2015年比2014年同比增減營業(yè)收入5301970142.193581615546.8048.03%營業(yè)利潤563452760.16800359899.85-29.60%投資收益202570078.60230254788.01-12.02%利潤總額610500475.71851486519.74-28.30% 2015： 2014 素列 3圖3-2財(cái)務(wù)指標(biāo)比較(E代表10億元)2015年的凈資產(chǎn)報(bào)酬率比2014年下降17.46%,運(yùn)用因素分析法的連環(huán)替代法， 分析造成該差異的成因可知，造成凈資產(chǎn)報(bào)酬率下降的主要原因是銷售利潤率的下降 (-4.12%)，次要原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降(-0.05%)，更次原因是權(quán)益乘數(shù)的下降(-0.69%)。結(jié)合表3-1和圖3-2，進(jìn)行更深入的分析，發(fā)現(xiàn)銷售利潤率的大幅下降是由于利潤總額下降了 (-31.75% )，凈利潤下降主要是本年度因證券投資虧損和部分股 權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少(投資收益減少116.08%)，以及因阿樂欣 收入下降減少利潤。因此企業(yè)進(jìn)行投資應(yīng)謹(jǐn)慎，以免影響企業(yè)利潤。公司應(yīng)積極調(diào)整 模式，整合資源，務(wù)實(shí)基礎(chǔ)，立足抓好現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)生性增長，努力保持經(jīng)營和 業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展。銷售利潤率代表了公司的獲利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表公司的資產(chǎn)綜 合