萬科集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略分析

1、MeiWei_81 重點借鑒文檔】課程論文萬科集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略分析摘要財務(wù)戰(zhàn)略的作用是使企業(yè)合理配置財務(wù)資源，對未來時期的資金運用做出決策、規(guī)劃和控制，保證企業(yè)經(jīng)營活動對資金的需求，以最佳的資金利用效果來幫助企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。上市公司財務(wù)年報是大多數(shù)投資者的信息來源，本文根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)報表的關(guān)系，通過對萬科集團(tuán)合并財務(wù)報表與母公司財務(wù)報表進(jìn)行比較分析，使投資者了解萬科集團(tuán)未來資金的流動方向，控制其投資風(fēng)險。本文對分別對萬科集團(tuán)的籌資策略、投資策略和股利分配策略進(jìn)行分析。關(guān)鍵詞：萬科集團(tuán)、財務(wù)戰(zhàn)略分析、合并報表分析、母公司報表分析萬科集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題，包括籌資戰(zhàn)略和

2、資金管理戰(zhàn)略，考慮如何建立和維持有利于長期價值的資金管理體系，如何為萬科集團(tuán)企戰(zhàn)略提供資金支持，如何為提高經(jīng)營活動的價值而進(jìn)行管理。下文從萬科合并報表與母公司報表出發(fā)，透視企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，主要包括萬科集團(tuán)的籌資策略、投資策略和股利分配策略。一、萬科集團(tuán)籌資戰(zhàn)略分析（一）籌資規(guī)模分析為了反映資金占用規(guī)模變動情況，本文從該公司近三年資產(chǎn)負(fù)債表中選取相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析:表1:母公司報表籌資規(guī)模占合并報表比例分析時間母公司報表總資產(chǎn)母公司報表負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債 率金額（元）占比金額（元）占比20RR126,544,791,690.5033.41%86,980,944,755.7229.32%68.74%20RR

3、163,658,307,141.8434.15%118,077,303,101.6931.59%72.15% 20RR174,638,673,938.4434.35%121,502,614,609.6030.95%69.57% 從表1中，母公司的資產(chǎn)和負(fù)債占集團(tuán)合并報表數(shù)值的三成左右，且變動較小，資產(chǎn)主要由長期股權(quán)投資、貨幣資金以及其他應(yīng)收款三項組成，可初步判斷母公司屬于投資性企業(yè)。表2 :合并報表籌資規(guī)模變動分析時間合并報表總資產(chǎn)合并報表負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率金額（元）變動率金額（元）變動率20RR378,801,615,075.37296,663,420,087.2778.32%20RR479,2

4、05,323,490.5420.95%373,765,900,091.9120.63%78.00%20RR508,408,755,415.655.74%392,515,138,495.684.78%77.20%從表2中，可以清晰地看到萬科集團(tuán)的及產(chǎn)負(fù)債變化，籌資規(guī)模不斷增大，但籌資規(guī) 模增加的速度有所下降。 從集團(tuán)整體營業(yè)收入的波動來看，隨著萬科集團(tuán)整體業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資金投入量也不斷增大，致使集團(tuán)籌資規(guī)模明顯增大。（二）籌資結(jié)構(gòu)分析為了更深入地探究萬科集團(tuán)的籌資策略，現(xiàn)對其歷年資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，相關(guān)數(shù)據(jù)如下表：表3： 20RR年母公司主要籌資類負(fù)債占合并報表比例分析項目合并報

5、表數(shù)據(jù)母公司報表數(shù)據(jù)占比短期借款2,383,069,704.652,910,029,425.90122.11%應(yīng)付票據(jù)21,291,893,866.1617,333,784,684.9381.41%長期借款34,536,712,135.8728,989,566,666.6783.94%從表3中，可以看到母公司在集團(tuán)主要的籌資方式上占有很大比例，在應(yīng)付票據(jù)和長期 借款賬戶上，母公司占比高于 80%，這說明母公司是集團(tuán)資金往來的中心，子公司需要通過母公司來進(jìn)行資金融通。需要額外解釋的是，母公司的短期借款數(shù)據(jù)超過了合并報表的數(shù)據(jù), 說明母公司擁有子公司的借款，更說明了母子公司籌資往來關(guān)系密切。除了需

6、要了解母公司籌資在集團(tuán)整體籌資的地位外，投資者還需要對萬科集團(tuán)籌資方 式結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，分析數(shù)據(jù)見下表：表4:萬科集團(tuán)籌資結(jié)構(gòu)分析表項目20RR20RR20RR資產(chǎn)負(fù)債率78.32%78.00%77.20%流動負(fù)債占總負(fù)債比率87.59%88.00%88.06%預(yù)收賬款占流動負(fù)債比率50.43%47.28%52.58%應(yīng)付賬款占流動負(fù)債比率17.27%19.44%19.40%長期負(fù)債率12.41%12.00%11.94%長期借款占長期負(fù)債比率97.84%81.80%73.70%從表4中，可以看到萬科集團(tuán)的籌資結(jié)構(gòu)，雖然利用合并報表計算出來的資產(chǎn)負(fù)債率幾 乎高達(dá)77.20% （母公司資產(chǎn)負(fù)債率為

7、69.57%），但負(fù)債的主要組成部分是流動負(fù)債，幾乎占 了總負(fù)債的九成，大幅度的減小了萬科集團(tuán)的流動性風(fēng)險。其中預(yù)收賬款是流動負(fù)債的二分之一，說明企業(yè)的短期償債能力較好；同時也說明了公司的負(fù)債多數(shù)是由生產(chǎn)經(jīng)營活動中的預(yù)收賬款形成，表明公司產(chǎn)品銷售市場較為樂觀，現(xiàn)金流比較充裕。另一個很重要的指標(biāo)是長期償債率，該指標(biāo)反映了企業(yè)在清算時可用于償還非流動負(fù) 債的資產(chǎn)保證，萬科集團(tuán)的長期負(fù)債率僅為12%，這表明企業(yè)的長期償債能力極強。（三）籌資活動現(xiàn)金流量分析對籌資活動進(jìn)行完整的認(rèn)識，對籌資活動的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析必不可少，以下是對母 公司籌資活動與集團(tuán)籌資活動現(xiàn)金流量的比較分析，數(shù)據(jù)如下：表5： 201

8、4年母公司籌資活動現(xiàn)金流量占合并報表比例分析籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量合并報表數(shù)據(jù)母公司報表數(shù)據(jù)1占比吸收投資收到的現(xiàn)金2,422,384,828.04-取得借款收到的現(xiàn)金30,884,805,587.9828,850,529,425.9093.41%籌資活動現(xiàn)金流入小計:37,515,558,107.9428,850,529,425.9076.90%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金42,936,209,815.2437,488,047,783.8387.31%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金10,997,218,654.248,958,883,204.9981.46%籌資活動現(xiàn)金流出小計57,132,809,

9、613.1746,446,930,988.8281.30%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-19,617,251,505.23-17,596,401,562.9289.70%表5中，從籌資方面的現(xiàn)金流量來看，母公司的現(xiàn)金流量依舊占了集團(tuán)籌資活動新進(jìn)流量的絕大部分，20RR年母公司吸收的借款占據(jù)了萬科集團(tuán)總借款的93.41%，籌資活動現(xiàn)金出也占了集團(tuán)總現(xiàn)金流出的 81.30%，總的來說母公司在籌資方面的現(xiàn)金流量占據(jù)了集團(tuán)籌 資活動現(xiàn)金流量的九成。 顯然，從數(shù)據(jù)來看，母公司是集團(tuán)籌資的絕對中心，絕大多數(shù)的籌 資往來都通過母公司這個龐大的籌資平臺進(jìn)行。接下來再詳細(xì)了解一下歷年萬科集團(tuán)的籌資活動現(xiàn)金流量，數(shù)

10、據(jù)見下表:表6:萬科集團(tuán)融資活動現(xiàn)金流量表籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量20122013201414年變動率吸收投資收到的現(xiàn)金2,991,123,519.763,183,535,770.442,422,384,828.04-23.91%取得借款收到的現(xiàn)金?47,477,333,220.8744,467,771,166.4730,884,805,587.98-30.55%籌資活動現(xiàn)金流入小計50,468,456,740.6355,128,099,411.3637,515,558,107.94-31.95%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金26,864,417,454.2548,430,256,803.1742,936,2

11、09,815.24-11.34%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)7,318,530,197.438,755,488,186.1810,997,218,654.2425.60%籌資活動現(xiàn)金流出小計34,182,947,651.6857,185,744,989.3557,132,809,613.17-0.09%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額16,285,509,088.95-2,057,645,577.99-19,617,251,505.23853.38%表六中，對籌資活動的現(xiàn)金流入項目進(jìn)行分析，其中20RR年吸收投資收到現(xiàn)金29.91億元，20RR年吸收投資收到現(xiàn)金為 31.84億元，而20RR年大

12、幅度下降為24.22億元，降幅達(dá) 23.91%，一改之前的增加勢頭，表明萬科集團(tuán)在20RR年從資本市場籌資能力有所下降。同時，分析萬科集團(tuán)取得借款收到的現(xiàn)金數(shù)額，20RR年與20RR分別高達(dá)474.77億元與444.68億元，而20RR同比下降30.55%，只取得借款308.84億元。這表明萬科集團(tuán)通過銀行籌集資 金的能力有所減弱，在一定程度上反映了商業(yè)信用的不良變化。對籌資活動的現(xiàn)金流出項目進(jìn)行分析， 其中償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金在 20RR年與20RR年 均比較穩(wěn)定，表明整體來說萬科集團(tuán)自身資金周轉(zhuǎn)進(jìn)入良性循環(huán)狀態(tài)；分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，從 20RR年73.19億元增長到20R

13、R年的109.97，平均漲幅超過25%，表 企業(yè)的現(xiàn)金充足，財務(wù)風(fēng)險較小。二、萬科集團(tuán)投資戰(zhàn)略分析（一）總資產(chǎn)規(guī)模結(jié)構(gòu)分析從財務(wù)戰(zhàn)略的角度來看，資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)部分市公司投資決策的結(jié)果，反映了企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，研究萬科集團(tuán)投資戰(zhàn)略，必須以對資產(chǎn)的詳細(xì)分析為基礎(chǔ)，以下為母公司個資產(chǎn)項目與合并報表資產(chǎn)各項目的比較分析，數(shù)據(jù)如下表所示：表7： 2014年母公司個資產(chǎn)占合并報表比例分析項目合并報表數(shù)據(jù)母公司報表數(shù)據(jù)占比貨幣資金62,715,253,375.9431,910,176,816.3750.88%衍生金融資產(chǎn)36,404,522.58應(yīng)收賬款1,894,071,801.08預(yù)付款項29,433,

14、125,588.583,863,072.000.01%其他應(yīng)收款48,924,463,696.78122,583,186,864.53250.56%:存貨317,726,378,468.22其他流動資產(chǎn)4,076,000,000.003,050,000,000.0074.83%P流動資產(chǎn)合計464,805,697,453.18157,547,226,752.9033.90%可供出售金融資產(chǎn)133,180,000.00128,560,000.0096.53%長期股權(quán)投資19,233,657,357.7116,709,064,674.8386.87%r投資性房地產(chǎn)7,980,879,614.553

15、,660,349.720.05%固定資產(chǎn)2,308,351,663.1389,327,878.353.87%非流動資產(chǎn)合計43,603,057,962.4717,091,447,185.5439.20%首先，現(xiàn)金為企業(yè)生存發(fā)展的血液，首先對貨幣資金進(jìn)行分析，母公司貨幣資金數(shù)額 高達(dá)319.10億元，占集團(tuán)總貨幣資金的半壁江山。母公司的其他流動資產(chǎn)科目占據(jù)了萬科集 團(tuán)74.83的資金，這里需要解釋一下，查閱注釋，不難發(fā)現(xiàn)20RR年的其他流動資產(chǎn)主要為 20RR 年12月購入的90天到期的理財產(chǎn)品。這再次證實了母公司是萬科集團(tuán)子公司的資金往來中心。其次從上表中，顯然可以發(fā)現(xiàn)，母公司沒有衍生金籌資產(chǎn)

16、、應(yīng)收賬款還有存貨；并且 在預(yù)付款項、投資性房地產(chǎn)以及固定資產(chǎn)科目的余額極少，分別只有0.01%、0.05%和3.87。而上述科目都是經(jīng)營性企業(yè)所擁有的科目，這表示萬科集團(tuán)的母公司是一家投資型的企業(yè)， 本身并沒有太多的經(jīng)營業(yè)務(wù)活動，萬科集團(tuán)主要的經(jīng)營活動由子公司一起負(fù)責(zé)。最后，母公司的資產(chǎn)大部分集中在貨幣資金（上文已做過分析）、其他應(yīng)收款以及長期股權(quán)投資上，而其他應(yīng)收款項目母公司報表數(shù)據(jù)與合并報表相差加大，查閱附錄可知，母公司擁有大量合營聯(lián)營以及重大影響企業(yè)的應(yīng)收款，總計40.56億元，占集團(tuán)其他應(yīng)收款的82.90%，這部分應(yīng)收款為母公司應(yīng)收內(nèi)部單位款和內(nèi)部單位貸款，子宮次要通過母公司進(jìn) 行資

17、金融通。合并報表的長期股權(quán)投資余額是抵消母公司對子公司的長期股權(quán)投資所得到的， 表示萬科集團(tuán)對外的投資情況，而母公司的167.09儀的長期股權(quán)投資則是萬科對子公司的控制性或有重大影響的投資。除此之外，萬科集團(tuán)還對外投資192.34億元，表明萬科集團(tuán)的投資范圍廣泛。接著，我們詳細(xì)考察萬科集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模結(jié)構(gòu)變動，分析數(shù)據(jù)見下表：表8:萬科集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模結(jié)構(gòu)變動表（2013-2014）項目金額結(jié)構(gòu)20132014變動20132014變動總資產(chǎn)479,205,323,490.54508,408,755,415.656.09%100.00%100.00%0.00%流動資產(chǎn)442,046,585,199.61

18、464,805,697,453.185.15%92.25%91.42%-0.82%非流動資產(chǎn)37,158,738,290.9343,603,057,962.4717.34%7.75%8.58%0.82%長期投資10,531,425,708.3419,233,657,357.7182.63%2.20%3.78%1.59%固定資產(chǎn)2,129,767,863.362,308,351,663.138.39%0.44%0.45%0.01%萬科集團(tuán)20RR年度的總資產(chǎn)增加幅度是 6.09% ,總資產(chǎn)增加的原因主要是流動資產(chǎn)和非 流動資產(chǎn)的增加，流動資產(chǎn)增長的原因主要貨幣資金的增加。貨幣資金增加原因是20R

19、R年度企業(yè)投資活動現(xiàn)金流量凈流出減少。長期資產(chǎn)增加主要是企業(yè)加大了長期投資和固定資產(chǎn)， 以使企業(yè)獲取更多收益。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動可以看出，流動資產(chǎn)的比重略微減少了0.82%，長期投資的比重增加了 1.59%，對資產(chǎn)的流動性影響不大， 收益性改善，提高了資產(chǎn)利用效率。（二）投資效率分析投資效率是所有利益相關(guān)者都關(guān)注的問題，也是影響和反映企業(yè)投資戰(zhàn)略的重要指標(biāo), 分析數(shù)據(jù)如下表：表9:萬科集團(tuán)投資效率分析表項目20132014變動變動率凈利潤18,297,549,871.2419,287,524,028.08989,974,156.845.41%主營業(yè)收入135,418,791,080.35146,3

20、88,004,498.4410,969,213,418.098.10%r平均總資產(chǎn)429,003,469,282.96493,807,039,453.1064,803,570,170.1415.11%總資產(chǎn)利潤率4.27%3.91%-0.36%-8.42%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率31.57%29.64%-1.92%-6.09%投資效率反映的是企業(yè)運用所控制的資源創(chuàng)造利潤的能力，此處重點分析凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入的增長是否與總資產(chǎn)的增長相協(xié)調(diào)。從上表數(shù)據(jù)可以看到萬科集團(tuán)20RR年的平均資產(chǎn)較于20RR年的總資產(chǎn)增加了 15.11%，但是凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入只增加了5.41%和8.10%，明顯與總資產(chǎn)的增長不協(xié)

21、調(diào)。所以，總資產(chǎn)利潤率下降了8.42%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了 6.09%，這些數(shù)據(jù)表明萬科集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)張的同時，并沒有有效的協(xié)調(diào)經(jīng)營 能力，投資效率有所下降。（三）投資活動現(xiàn)金流量分析首先，仍然是對母公司投資活動與集團(tuán)投資活動現(xiàn)金流量的比較分析，分析數(shù)據(jù)間下表:表10： 2014年母公司投資活動現(xiàn)金流量占合并報表比例分析投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量合并報表數(shù)據(jù)母公司報表數(shù)據(jù)占比收回投資收到的現(xiàn)金87,499,269.16取得投資收益收到的現(xiàn)金288,166,025.495,845,331,903.612028.46%收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金774,940,057.53投資活動現(xiàn)金流入小計6

22、,809,543,766.567,693,640,728.33112.98%構(gòu)建固疋資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他 長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金1,830,745,575.2025,720,531.611.40%投資支付的現(xiàn)金2,612,465,182.8922,500,000.000.86%投資活動現(xiàn)金流出小計10,296,914,705.393,098,220,531.6130.09%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3,487,370,938.834,595,420,196.72-131.77%從上表中，顯然我們看到母公司 20RR年未收回投資，而起取得投資收益收到的現(xiàn)金與 合并報表的數(shù)額差異高達(dá) 20倍，這里清

23、晰的表明，母公司的投資均為對子公司的長期股權(quán)投 資，收益極為可觀。接下來再詳細(xì)了解一下歷年萬科集團(tuán)的籌資活動現(xiàn)金流量，數(shù)據(jù)見下表:表11:萬科集團(tuán)投資活動現(xiàn)金流量表投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量20122013201414年變動率收回投資收到的現(xiàn)金12,000,000.00746,440,756.5787,499,269.16-88.28%取得投資收益收到的現(xiàn)金167,175,850.82734,522,363.20288,166,025.49-60.77%收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金998,799,552.09604,926,747.49774,940,057.5328.10%投資活動現(xiàn)金流入小計1,179,508,868.912,277,785,558.186,809,543,766.56198.95%構(gòu)建固疋