借款原因分析

1、穩(wěn)業(yè)貸借款原因分析 .、八、- 刖言 客戶申請(qǐng)貸款可以有很多原因，可能是需要購(gòu)買機(jī)器設(shè)備，可能是需要增加流動(dòng)資金， 也有可能是過(guò)橋貸款，借新還舊。對(duì)于客戶不同的借款原因，需要作不同的分析，從而 確保其貸款資金能夠真正匹配上其資金用途，當(dāng)然還要配上合理的貸款期限，確保可能 能夠在約定的時(shí)間內(nèi)順利還款。 本文主要結(jié)合我行目前的產(chǎn)品系列，分析闡述穩(wěn)業(yè)貸基于流動(dòng)資金缺口的短期借款原因 及期限配置。 企業(yè)運(yùn)作規(guī)律 簡(jiǎn)單而言，企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)會(huì)經(jīng)歷購(gòu)買原材料、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、貨款收回的流轉(zhuǎn)過(guò)程 資金在這過(guò)程中會(huì)經(jīng)歷應(yīng)付、存貨、應(yīng)收的周轉(zhuǎn)歷程。 購(gòu)買商品支付供應(yīng)商貨款賣出 1 商品收取應(yīng)收帳款 經(jīng)營(yíng)期間 付款期

2、 收款期 圖1:企業(yè)運(yùn)作流程 如果沒(méi)有特殊事情發(fā)生的時(shí)候，企業(yè)的資金通過(guò)其自身的長(zhǎng)期運(yùn)作，尋求到暫時(shí)的平衡 并留有一定的流動(dòng)資金余量。如果企業(yè)只是這樣穩(wěn)當(dāng)?shù)倪\(yùn)行下去，那么其是不需要額外 資金的支持的 但是，往往企業(yè)會(huì)遇到這樣、那樣的事情，要么其預(yù)計(jì)該收的錢收不回來(lái)了（應(yīng)收帳款 增加），要么上游要他加緊打款，否則不給貨了（應(yīng)付帳款減少），要么客戶遇到新的 訂單，需要額外購(gòu)買材料去生產(chǎn)（存貨的增加）。當(dāng)企業(yè)銷售發(fā)生變化或者企業(yè)有額外 擴(kuò)大生產(chǎn)的機(jī)會(huì)，先前暫時(shí)的資金平衡就會(huì)被破壞。如果企業(yè)沒(méi)有額外的資金或通過(guò)改 變資金回籠、賒賬時(shí)間去彌補(bǔ)這個(gè)資金缺口的時(shí)候，其要么只能放棄銷售增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)或 者發(fā)起對(duì)外

3、融資來(lái)獲得額外的資金。 三、銷售增長(zhǎng)類型 按類型來(lái)分，有兩種銷售增長(zhǎng)類型都可能引起借款需求： 1. 季節(jié)性的銷售增長(zhǎng)（銷售增長(zhǎng)發(fā)生在同一年度內(nèi)） 季節(jié)性的銷售增長(zhǎng)是指一個(gè)企業(yè)在一年內(nèi)的某些月份或季節(jié)內(nèi)，銷售快速增長(zhǎng)，在達(dá) 到高峰后又快速回落的增長(zhǎng)模式。譬如代理商的年底返點(diǎn)進(jìn)貨，月餅的秋季銷售等。 一個(gè)季節(jié)性企業(yè)會(huì)經(jīng)歷在銷售高峰接近和來(lái)臨時(shí)增加庫(kù)存，并因銷售高峰持有較多的 應(yīng)收帳款的情況。 2. 長(zhǎng)期持續(xù)的銷售增長(zhǎng)（銷售增長(zhǎng)持續(xù)于若干年份） 長(zhǎng)期持續(xù)的銷售是指一個(gè)企業(yè)隨著業(yè)務(wù)的正常穩(wěn)定發(fā)展，呈持續(xù)或波動(dòng)向上的一個(gè)增 長(zhǎng)趨勢(shì) 如圖2所示，客戶平常月份銷量持一個(gè)穩(wěn)定的波動(dòng)趨勢(shì)，在4-5月份的時(shí)候出現(xiàn)

4、了一個(gè) 季節(jié)性的激增。隨后又恢復(fù)到一般常態(tài)。 四、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收帳款與存貨是主要的兩個(gè)“耗資”科目。我們把應(yīng)收帳款與存貨結(jié)合 起來(lái)稱為“經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)”，他們包含在公司整個(gè)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)或交易周期中。 任何支持季節(jié)性增長(zhǎng)的借款都應(yīng)區(qū)別于支持正?；蛘哂谰眯运浇?jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的借款。因 為即使一家生產(chǎn)有季節(jié)性變化的企業(yè)也會(huì)有一個(gè)基礎(chǔ)應(yīng)收帳款與庫(kù)存水平，來(lái)支持在季 節(jié)性生產(chǎn)最低點(diǎn)上的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。我們把這一經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的基礎(chǔ)水平稱為“核心經(jīng)營(yíng)性資 產(chǎn)”，以區(qū)別于季節(jié)性生產(chǎn)所增加的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)部分 季節(jié)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 永久性（非季節(jié)性）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 2.應(yīng)收帳款或者庫(kù)存余額占總資產(chǎn)比例高的企業(yè) 圖3:經(jīng)營(yíng)

5、資產(chǎn)分類 如圖3所示，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的季節(jié)性波動(dòng)部分是與永久或者核心的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)區(qū)分開來(lái) 的。 五、季節(jié)性銷售增長(zhǎng)所產(chǎn)生的融資需求 無(wú)論季節(jié)性銷售增長(zhǎng)或者長(zhǎng)期持續(xù)的銷售增長(zhǎng)都會(huì)引起經(jīng)營(yíng)型資產(chǎn)的變動(dòng)。因?yàn)楫?dāng)銷售 增長(zhǎng)的時(shí)候，應(yīng)收帳款與庫(kù)存經(jīng)常是同比例上升的。如果銷售增速是中等的，或者如果 企業(yè)是極為盈利的，那么這部分額外的資金有時(shí)可以來(lái)自企業(yè)內(nèi)部的利潤(rùn)；如果銷售增 長(zhǎng)是快速的，或者如果企業(yè)利潤(rùn)很低，則額外的資金必須來(lái)自于企業(yè)外部。 銷售增長(zhǎng)對(duì)以下特點(diǎn)的企業(yè)會(huì)產(chǎn)生最大的融資問(wèn)題： 1 低利潤(rùn)率的企業(yè) 季節(jié)性銷售增長(zhǎng)所產(chǎn)生的融資需求可以通過(guò)貸款、內(nèi)部融資（從現(xiàn)金帳戶或者資產(chǎn)銷售 所得中提取資金）、自發(fā)融

6、資（從公司正常的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中獲得資金，應(yīng)付帳款和預(yù)提費(fèi) 用）來(lái)解決。當(dāng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)隨著季節(jié)性生產(chǎn)的增長(zhǎng)而增加時(shí)，內(nèi)部自發(fā)融資會(huì)全部或部 分解決由這一增長(zhǎng)所帶來(lái)的資金需求。由于供應(yīng)商通常不對(duì)應(yīng)付帳款收取利息，自發(fā)融 資是支持庫(kù)存季節(jié)性增長(zhǎng)最廉價(jià)融資來(lái)源的一種。 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)所需要的資金與自發(fā)融資能夠解決部分的差額叫做“營(yíng)運(yùn)投資”，是導(dǎo)致借 貸的原因（與銀監(jiān)定義的營(yíng)運(yùn)資金概念一致）。 營(yíng)運(yùn)投資 =經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) - 自發(fā)融資 =（應(yīng)收帳款 +存貨） - （應(yīng)付帳款 +預(yù)提費(fèi)用） 在確定支持季節(jié)性銷售增長(zhǎng)所需要商業(yè)借貸規(guī)模時(shí)一定要看營(yíng)運(yùn)投資的增加量。只要應(yīng) 收賬款和庫(kù)存的增加超過(guò)了企業(yè)自發(fā)融資的能力，就有了融

7、資需求。 對(duì)于生產(chǎn)有季節(jié)性變化的企業(yè)，營(yíng)運(yùn)投資（融資需求）在銷售旺季達(dá)到最大，這時(shí)應(yīng)收 帳款和存貨達(dá)到最高水平。在銷售周期最低點(diǎn)，營(yíng)運(yùn)投資將降到最基本或核心水平。 六、長(zhǎng)期的銷售增長(zhǎng) 并非所有的借款需求都是由季節(jié)性銷售增長(zhǎng)產(chǎn)生的，長(zhǎng)期的即發(fā)生在包含若干年一個(gè)時(shí) 段的銷售增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致核心經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的永久性增加。 永久性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加的融資可來(lái)自若干方面。在一個(gè)非常盈利的業(yè)務(wù)中，一方面銷售提 高所帶來(lái)的額外利潤(rùn)可用于支持額外的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，一方面也可以期待從供應(yīng)商的應(yīng)付 帳款中獲取一部分自發(fā)融資。然而，對(duì)于大多數(shù)公司而言，這兩種來(lái)源對(duì)于彌補(bǔ)必須的 增長(zhǎng)都是不充分的，有長(zhǎng)期銷售增長(zhǎng)的公司會(huì)經(jīng)常需要長(zhǎng)期借款

8、，來(lái)支持增加核心經(jīng)營(yíng) 性資產(chǎn)。一般而言，當(dāng)企業(yè)銷售增長(zhǎng)率超過(guò) 10%表明可能有長(zhǎng)期融資需求。 七、貸款償付與經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換匹配 當(dāng)借款需求是由銷售增長(zhǎng)產(chǎn)生時(shí)，貸款人的問(wèn)題就變?yōu)椋骸敖杩钚枨髸?huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間， 且借款人能在什么時(shí)候償付？”不管公司的融資需求起源于季節(jié)性銷售增長(zhǎng)還是長(zhǎng)期銷 售增長(zhǎng)，融資期限應(yīng)與需求期限相符。短期需求，如季節(jié)性經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)累計(jì)，由于是暫 時(shí)性的，資金轉(zhuǎn)換回籠時(shí)間段，我們應(yīng)用短期貸款融資。長(zhǎng)期需求，如購(gòu)買固定資產(chǎn)， 由于公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的增長(zhǎng)會(huì)比其留存利潤(rùn)的增長(zhǎng)要快得多。假定沒(méi)有盈利能力的大幅 度增加，或者其它外部資金注入的話，公司只能在銷售增長(zhǎng)變緩時(shí)償付其借款本金，因 此應(yīng)

9、用長(zhǎng)期貸款融資。 總之，在期限的選擇上，我們應(yīng)該使融資期限與資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或者公司產(chǎn)生利潤(rùn)的速 度相符。 1用于支持季節(jié)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)貸款的償付來(lái)源是存貨和應(yīng)收賬款對(duì)現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化。銀 行提供的是因銷售增長(zhǎng)引發(fā)的、企業(yè)生產(chǎn)周期內(nèi)的現(xiàn)金流出、流入時(shí)間差異性融資支 持。因?yàn)榧竟?jié)性銷售增加產(chǎn)生的是短期的融資需求，所以安排的融資期限也應(yīng)該是短 期的。 對(duì)短期的銷售增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在季節(jié)性高峰后通過(guò)實(shí)現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，這一 現(xiàn)金可用于償還為融資季節(jié)性增長(zhǎng)所安排的短期貸款 2. 然而，對(duì)于長(zhǎng)期的銷售增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)公司是增長(zhǎng)的，它的核心流動(dòng)資產(chǎn) 也會(huì)隨之增長(zhǎng)，但核心流動(dòng)資產(chǎn)不會(huì)隨銷售每年持續(xù)增長(zhǎng)而消失（轉(zhuǎn)換

10、為現(xiàn)金）。由 于永久性流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)一直存在，不會(huì)被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，故而不能作為任何短期貸款的還 款來(lái)源，所以只有長(zhǎng)期融資才是最適當(dāng)?shù)模驗(yàn)樗鼘⒂迷S多經(jīng)營(yíng)周期創(chuàng)造的利潤(rùn)來(lái)償 還。 我們不應(yīng)當(dāng)依靠把經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金作為償付的來(lái)源。如果銷售增長(zhǎng)確實(shí)是長(zhǎng)期 的，所引起的庫(kù)存與應(yīng)收帳款的增加應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是永久的，因?yàn)槠浜翢o(wú)疑問(wèn)地提高了 核心經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的水平。 八、貸款結(jié)構(gòu)與銷售增長(zhǎng) 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 固定資產(chǎn) 長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益 圖4:貸款結(jié)構(gòu)比例 只要公司還在持續(xù)經(jīng)營(yíng)，一定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨或其他流動(dòng)資產(chǎn)科目就一定 會(huì)反映在公司報(bào)表上。我們稱之為“核心或永久性的流動(dòng)資產(chǎn)”。隨著公司銷售的長(zhǎng)期 增長(zhǎng)，

11、核心流動(dòng)資產(chǎn)科目金額也會(huì)增長(zhǎng)。例如：較高銷售水平意味著較高水平的核心存 貨和應(yīng)收賬款。 “流動(dòng)資金”指的是流動(dòng)資產(chǎn)中需要長(zhǎng)期融資的部分，或流動(dòng)資產(chǎn)中不能被流動(dòng)負(fù)債融 資的部分。 在營(yíng)運(yùn)周期的最低點(diǎn)，所有的營(yíng)運(yùn)投資需求應(yīng)當(dāng)用長(zhǎng)期融資來(lái)支持，一般而言，此時(shí)公 司正確的融資方法是讓流動(dòng)資金至少等同于營(yíng)運(yùn)投資。 如果流動(dòng)資金比核心營(yíng)運(yùn)投資少，那意味著核心流動(dòng)資產(chǎn)的一部分是用短期負(fù)債來(lái)融 資。由于核心流動(dòng)資產(chǎn)不能及時(shí)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金來(lái)償還短期負(fù)債，公司的負(fù)債償還期與資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)期出現(xiàn)不匹配，負(fù)債將在償還資金到位前到期。 一般而言，可以通過(guò)客戶月度資產(chǎn)負(fù)債表一年中最低點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量來(lái)計(jì)算核心流動(dòng) 資產(chǎn)水平。 核

12、心流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)用長(zhǎng)期融資來(lái)支持。流動(dòng)資金能告訴我們流動(dòng)資產(chǎn)中多少金額需要用非 流動(dòng)性或長(zhǎng)期融資（長(zhǎng)期貸款或所有者權(quán)益）來(lái)支持。當(dāng)一家公司的流動(dòng)資金水平較 高，公司就不太有可能經(jīng)歷流動(dòng)性危機(jī)，使其支付供應(yīng)商與銀行的能力削弱。 如果一家公司正在經(jīng)歷長(zhǎng)期的銷售增長(zhǎng)，其核心流動(dòng)資產(chǎn)在增長(zhǎng)。由此增加的基本流動(dòng) 資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由長(zhǎng)期借款或權(quán)益來(lái)融資，而不是由短期負(fù)債或非同比例增加的應(yīng)付帳款來(lái)支 持。對(duì)長(zhǎng)期需求進(jìn)行短期融資是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，因?yàn)楹诵牧鲃?dòng)資產(chǎn)的增加再融資期并不 能轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。相反，應(yīng)考慮增加與核心流動(dòng)資產(chǎn)增加相符的流動(dòng)資金來(lái)滿足 九、CM的應(yīng)用 在CM“財(cái)務(wù)分析視圖”中我們繪制了流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例

13、圖: 50.00% 45.00% 40.00% so.ao% 25.DD9& 20.00% 15.on% 10.00% o.ou% 前年去年當(dāng)年 當(dāng)冃 盅動(dòng)瓷產(chǎn) 贏動(dòng)負(fù)債 圖5:客戶流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債比例趨勢(shì)圖 圖中的縱軸是指流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的比例。與圖4比較其原 理是一致的。 從圖5中我們希望獲得的信息: 1.客戶流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的配比情況，是否存在短借長(zhǎng)用的情況（流動(dòng)負(fù)債那 根紅色柱長(zhǎng)于流動(dòng)資產(chǎn)的藍(lán)色柱）。 2.客戶流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比是否與客戶的行業(yè)特性相符。譬如商貿(mào)型企業(yè)，流 動(dòng)資產(chǎn)遠(yuǎn)大于非流動(dòng)資產(chǎn)，固定資產(chǎn)僅要些辦公設(shè)備即可。那么其藍(lán)柱的長(zhǎng)度應(yīng)該至 少在70%-808區(qū)間。又如生產(chǎn)加工型企業(yè)，其需要大量設(shè)備、生產(chǎn)線。因此固定資產(chǎn) 會(huì)占一定比例，流動(dòng)資產(chǎn)的藍(lán)柱長(zhǎng)度應(yīng)該在 40%-50%右 3. 客戶柱形圖的變化情況是否與其這些年購(gòu)置固定資產(chǎn)，提高產(chǎn)能相匹配。如果 客戶沒(méi)有重大固定資產(chǎn)購(gòu)入，且生產(chǎn)穩(wěn)定，那么其流動(dòng)資產(chǎn)藍(lán)柱的趨勢(shì)應(yīng)該是穩(wěn)定或 向上的。 通過(guò)此圖，我們希望能夠直觀的看到客戶的資產(chǎn)、負(fù)債情況，從而去交叉驗(yàn)證客戶經(jīng)營(yíng) 是否與描述一致，進(jìn)一步去