醫(yī)藥行業(yè)分析課件

1、醫(yī)藥行業(yè)分析1 醫(yī)藥行業(yè)分析2 目錄目錄 行業(yè)基本特征行業(yè)基本特征 行業(yè)環(huán)境行業(yè)環(huán)境& &典型發(fā)展模式典型發(fā)展模式 趨勢趨勢 標桿企業(yè)標桿企業(yè) 醫(yī)藥行業(yè)分析3 目錄目錄 行業(yè)基本特征行業(yè)基本特征 醫(yī)藥行業(yè)分析4 醫(yī)藥行業(yè)特征醫(yī)藥行業(yè)特征& &盈利模式盈利模式 n 行業(yè)本質(zhì)：行業(yè)本質(zhì)： 高投入、高風險、長周期、高回報 研發(fā)決定未來，得專利者得天下 n 盈利模式盈利模式： 新藥+知識產(chǎn)權(quán)巨額利潤！ 醫(yī)藥行業(yè)分析5 醫(yī)藥行業(yè)特征醫(yī)藥行業(yè)特征& &盈利模式盈利模式 n ”重磅炸彈重磅炸彈”推動世界藥品市場增長推動世界藥品市場增長 n “重磅炸彈重磅炸彈”銷售額占全球市場份額銷售額占全球市場份額50 n

2、 R&D生產(chǎn)力決定全球產(chǎn)業(yè)地位生產(chǎn)力決定全球產(chǎn)業(yè)地位 醫(yī)藥行業(yè)分析6 制藥產(chǎn)業(yè)的價值鏈制藥產(chǎn)業(yè)的價值鏈 大宗原料藥大宗原料藥 特色原料藥特色原料藥 仿制藥仿制藥 非專利藥非專利藥 制劑藥制劑藥 產(chǎn)品附加值產(chǎn)品附加值 / / 企業(yè)盈利能力 企業(yè)盈利能力 n 專利藥品是跨國制藥巨頭的核心競 爭力 n 處方藥占據(jù)世界主流醫(yī)藥市場 n 盡管仿制藥的處方量強勁攀升至70 ，但品牌專利藥的銷售額仍占90 市場份額 專利藥專利藥 原料藥原料藥 醫(yī)藥行業(yè)分析7 目錄目錄 行業(yè)環(huán)境行業(yè)環(huán)境& &典型發(fā)展模式典型發(fā)展模式 醫(yī)藥行業(yè)分析8 產(chǎn)業(yè)政策：影響一國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局的重要因素產(chǎn)業(yè)政策：影響一國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局的重要

3、因素 包括：醫(yī)療衛(wèi)生體制、監(jiān)管政策和環(huán)境、專利政策、藥品審批制度、研發(fā)投入、藥價政策、衛(wèi)生支出、包括：醫(yī)療衛(wèi)生體制、監(jiān)管政策和環(huán)境、專利政策、藥品審批制度、研發(fā)投入、藥價政策、衛(wèi)生支出、 醫(yī)保支付制度醫(yī)保支付制度等等 案例：80年代歐洲是全球最大的藥品市場和創(chuàng)新藥物研發(fā)中心，90年代以來，歐洲出現(xiàn)退縮，美國躍 居老大。 數(shù)據(jù)：1991年60重大新藥誕生于歐洲，40在美國，至2001年歐洲比例降為28，而美國占68， 日本占4，2001年以后75%的新藥誕生于美國；相應(yīng)地，藥品市場占有率此消彼長。 美國：市場化典范。鼓勵創(chuàng)新、價格自由、高衛(wèi)生支出、處方藥直銷廣告等，全球領(lǐng)導(dǎo)地位； 日本：政府全面

4、監(jiān)管。研發(fā)投入相對不足、強制藥價下降，增長停滯； 印度：1970年專利法僅對制藥工藝授予專利，2005年才開始藥品專利保護“印度模式”崛起的 國情因素； 歐洲：福利資本主義制度，藥價抑制政策、平行貿(mào)易，強制使用非專利藥，由“盛”而“衰”； 中國：1985年前只有工藝專利；1993年開始保護藥品專利，并對19861993年之間的藥品發(fā)明專利 實行有條件的行政保護（7.5年）；2002年底“新藥”定義變?yōu)椤笆状卧谥袊N售的藥品”。 醫(yī)藥行業(yè)分析9 特殊的中國醫(yī)療衛(wèi)生體制和產(chǎn)業(yè)鏈特殊的中國醫(yī)療衛(wèi)生體制和產(chǎn)業(yè)鏈 n 醫(yī)院是產(chǎn)業(yè)價值鏈中扭醫(yī)院是產(chǎn)業(yè)價值鏈中扭 曲的市場主體曲的市場主體 80藥品通過醫(yī)院終

5、端銷售 n 患者是弱勢消費群體患者是弱勢消費群體 n 醫(yī)藥企業(yè)多方受壓：醫(yī)藥企業(yè)多方受壓： 市場化的醫(yī)藥企業(yè) VS 非市場化的強勢醫(yī)院 非市場化的監(jiān)管環(huán)境 n 特殊的支付體系特殊的支付體系 政府、社保、商保、私人 醫(yī)藥行業(yè)分析10 中國醫(yī)衛(wèi)體制的制度性缺陷：醫(yī)療機構(gòu)是產(chǎn)業(yè)鏈中國醫(yī)衛(wèi)體制的制度性缺陷：醫(yī)療機構(gòu)是產(chǎn)業(yè)鏈 中扭曲的市場主體中扭曲的市場主體 l 醫(yī)院擁有藥品銷售環(huán)節(jié)的醫(yī)院擁有藥品銷售環(huán)節(jié)的“雙向雙向 壟斷壟斷”地位地位 壟斷賣方地位：控制80處方權(quán)和藥品銷售權(quán) 壟斷買方地位：決定5000多家藥企、8000多家 商業(yè)配送企業(yè)生死 醫(yī)療資源分配失衡、醫(yī)療服務(wù)信息不對稱 l 以藥養(yǎng)醫(yī)體制：藥

6、費收入占比以藥養(yǎng)醫(yī)體制：藥費收入占比5050 左右左右 醫(yī)生成為藥品推銷員 醫(yī)院變成從藥品銷售中獲利的盈利性機構(gòu) 醫(yī)藥行業(yè)分析11 問題根源問題根源 政府投入嚴重不足政府投入嚴重不足 醫(yī)療保障體系缺失醫(yī)療保障體系缺失 公費醫(yī)療 4% 合作醫(yī)療 7% 其它社保 2% 商業(yè)保險 6% 基本醫(yī)保 31% 勞保醫(yī)療 5% 自自費費醫(yī)醫(yī)療療 4 45 5% % 79%79%的中國農(nóng)村人口無醫(yī)療保險的中國農(nóng)村人口無醫(yī)療保險(2004)(2004)4545的中國城市人口無醫(yī)療保險的中國城市人口無醫(yī)療保險(2004)(2004) 商業(yè)保險 8% 其它社保 1% 公費 0% 勞保醫(yī)療 0% 基本醫(yī)保 2% 合作

7、醫(yī)療 10% 自費醫(yī)療自費醫(yī)療 79%79% 醫(yī)藥行業(yè)分析12 中國醫(yī)藥工業(yè)的現(xiàn)狀與困境：需求旺盛中國醫(yī)藥工業(yè)的現(xiàn)狀與困境：需求旺盛VSVS過度競爭過度競爭 n扭曲產(chǎn)業(yè)鏈和監(jiān)管政策嚴重打擊了醫(yī)藥行業(yè)扭曲產(chǎn)業(yè)鏈和監(jiān)管政策嚴重打擊了醫(yī)藥行業(yè) 創(chuàng)新和整合動能，企業(yè)小散亂，生存環(huán)境遠創(chuàng)新和整合動能，企業(yè)小散亂，生存環(huán)境遠 不如表觀需求和終端增長那樣樂觀不如表觀需求和終端增長那樣樂觀整體整體 盈利能力和效益水平趨降！盈利能力和效益水平趨降！ n藥品流通：持續(xù)降價、打擊商業(yè)賄賂藥品流通：持續(xù)降價、打擊商業(yè)賄賂 n藥品供給：結(jié)構(gòu)性供大于求藥品供給：結(jié)構(gòu)性供大于求 批文泛濫：SFDA迄今已核發(fā)168740個藥

8、品批 準文號 n藥品生產(chǎn)：藥品生產(chǎn)：“后后GMP ”GMP ”產(chǎn)能嚴重過剩產(chǎn)能嚴重過剩 n不必擔心需求增長的市場不必擔心需求增長的市場 n藥品研發(fā)：仿制之路已走到盡頭藥品研發(fā)：仿制之路已走到盡頭 57.20%56.70% 55% 55.40% 38.00% 41.00% 67.00% 71.00% 72.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 2002200320042005口服液顆粒劑粉針軟膠囊注射劑 制藥行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)低迷制藥行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)低迷 醫(yī)藥行業(yè)分析13 醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大

9、變化醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化 n50年代年代80年代：計劃經(jīng)濟下的藥品經(jīng)銷模式年代：計劃經(jīng)濟下的藥品經(jīng)銷模式 醫(yī)藥行業(yè)分析14 醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)） n 80年代年代90年代：藥品經(jīng)銷打破三級醫(yī)藥站管理模式，各級醫(yī)藥站紛紛變成當?shù)蒯t(yī)藥年代：藥品經(jīng)銷打破三級醫(yī)藥站管理模式，各級醫(yī)藥站紛紛變成當?shù)蒯t(yī)藥 公司。市場進入充分競爭時期，企業(yè)盈利大幅下降。公司。市場進入充分競爭時期，企業(yè)盈利大幅下降。 醫(yī)藥行業(yè)分析15 醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)） n 2000年后快批模式讓九州通迅速崛起。年后

10、快批模式讓九州通迅速崛起。 n 03年，中國醫(yī)藥集團與復(fù)星共同出資組建國藥控股。年，中國醫(yī)藥集團與復(fù)星共同出資組建國藥控股。 醫(yī)藥行業(yè)分析16 醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)） n 06年，南京醫(yī)藥啟動醫(yī)院藥房托管，探索新型醫(yī)藥商業(yè)模式年，南京醫(yī)藥啟動醫(yī)院藥房托管，探索新型醫(yī)藥商業(yè)模式 醫(yī)藥行業(yè)分析17 目錄目錄 趨勢趨勢 醫(yī)藥行業(yè)分析18 全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢 “重磅炸彈重磅炸彈”專利到期困境，面臨專利到期困境，面臨“通用名藥通用名藥”挑戰(zhàn)挑戰(zhàn) 新藥研發(fā)愈加困難新藥研發(fā)愈加困難 醫(yī)藥行業(yè)分析19 全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢（續(xù)）全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢（

11、續(xù)） n 并購?fù)苿釉鲩L，整合應(yīng)對低并購?fù)苿釉鲩L，整合應(yīng)對低 潮潮 n 進軍生物制藥領(lǐng)域成為熱點進軍生物制藥領(lǐng)域成為熱點 疫苗產(chǎn)業(yè)炙手可熱 n 通用名藥市場空前增長通用名藥市場空前增長 未來三年將有240億美元的藥 品失去專利保護 全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 “印度模式”崛起 中國制藥業(yè)的機遇中國制藥業(yè)的機遇 2006200820062008全球重大并購案例全球重大并購案例 時間交易雙方金額詳細 2008年諾華，愛爾康390億美元諾華390億美元購愛爾康 2008年武田，Millennium88億美元 武田制藥出資88億美元收購 Millennium公司 2008年禮來，ImClone65億美元禮來65億美元

12、現(xiàn)金收購ImClone公司 2008年 第一制藥三共，南 新 45億美元 日本第一制藥三共45億美元收購南 新 2007年先靈葆雅，歐加農(nóng)144億美元先靈葆雅144億美元收購歐加農(nóng) 2007年三菱，田邊43億美元三菱43億美元收購田邊 2006年拜耳，先靈（德國）165億歐元歐盟批準拜耳與先靈公司并購案 2006年諾華，凱龍54億美元諾華54億美元收購凱龍 2006年德國默克，雪蘭諾133億德國默克133億拿下雪蘭諾 2006年UCB，Schwarz56億美元 UCB同意以56億美元收購Schwarz制 藥 2006年 強生，輝瑞消費品 部 166億美元 強生166億美元如愿收購輝瑞消費品 部

13、 醫(yī)藥行業(yè)分析20 縱向觀察：中國醫(yī)藥行業(yè)景氣剛剛開始縱向觀察：中國醫(yī)藥行業(yè)景氣剛剛開始 醫(yī)藥行業(yè)分析21 橫向比較：未來橫向比較：未來1010年是中國醫(yī)藥行業(yè)黃金發(fā)展期年是中國醫(yī)藥行業(yè)黃金發(fā)展期 20012001年年20052005年年20092009年年20202020年年 排名排名 國家國家排名排名 國家國家排名排名 國家國家排名排名 國家國家 1美國1美國1美國1美國 2日本2日本2日本2中國 3德國3德國3德國3日本 4法國4法國4法國 5意大利5意大利5意大利 6英國6英國6英國 7西班牙7西班牙7中國 8加拿大8加拿大8西班牙 9墨西哥9中國9加拿大 10中國10墨西哥10土耳其

14、 醫(yī)藥行業(yè)分析22 五大因素促進醫(yī)藥行業(yè)中長期高速成長五大因素促進醫(yī)藥行業(yè)中長期高速成長 n 城市化城市化 n GDPGDP增長增長 n 老齡化和疾病譜的變化老齡化和疾病譜的變化 n 政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn)政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn) n 新醫(yī)改新醫(yī)改 醫(yī)藥行業(yè)分析23 因素一：城市化因素一：城市化 由于城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的存在，廣大農(nóng)村人口的醫(yī)藥衛(wèi)生支出水平與城市人口相比差距 懸殊。2008年，城市人均醫(yī)療保健支出為786.2元，而農(nóng)村這一指標只有246元。 隨著戶籍制度的逐步放開，城市化將穩(wěn)步推進，進入城市的人口將能享受更好的醫(yī) 療資源，并且具有更高的支付能力，這將成為醫(yī)藥市場擴容和整個醫(yī)藥行業(yè)長期快

15、 速成長的強大推動力量。 醫(yī)藥行業(yè)分析24 因素二：人均因素二：人均GDPGDP向中高收入國家水平接近向中高收入國家水平接近 從國際經(jīng)驗看，日本在人均GDP從2000美元向10000美元發(fā)展過程中，醫(yī)藥衛(wèi)生支 出在國民經(jīng)濟中的比重出現(xiàn)了快速上升的趨勢。 我國人均GDP已經(jīng)超過3000美元，并且仍舊保持快速上升的勢頭。 近年來中國醫(yī)藥制造業(yè)保持年增長速度在20%左右。未來幾年醫(yī)藥行業(yè)將以超過 20%的平均速度繼續(xù)擴張。 醫(yī)藥行業(yè)分析25 因素三：老齡化和疾病譜的變化因素三：老齡化和疾病譜的變化 我國已經(jīng)進入老齡化社會，而 且在可預(yù)見的未來，老林人口 比例將不斷上升。 隨著生活方式和飲食結(jié)構(gòu)的巨

16、大變化，以及環(huán)境污染的影響 ，如癌癥、心腦血管疾病等發(fā) 病率和死亡率都呈上升趨勢。 與其他疾病相比，這些疾病防 治費用較高，這就給醫(yī)藥行業(yè) 提供了充分的增長空間。 醫(yī)藥行業(yè)分析26 因素四：政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn)因素四：政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn) 隨著人類基因組計劃完成，生命科學研究進入了后基因組時代。在藥物靶向， 基因治療和干細胞應(yīng)用等生命科學尖端領(lǐng)域，最新的科研成果正在被轉(zhuǎn)化為可 能改變整個人類社會的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)。 我國的生物制藥行業(yè)相對落后，但是近來增長迅速。由于其高科技，高附加值 和低能耗，低污染的特性，獲得了產(chǎn)業(yè)政策的支持。利用我國較為豐富的生命 科學人才資源和起點較低的后發(fā)優(yōu)勢，生物醫(yī)藥

17、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間廣大。 醫(yī)藥行業(yè)分析27 因素五：新醫(yī)改帶來的政府投入增加因素五：新醫(yī)改帶來的政府投入增加 近二十年來政府投入不足 ，導(dǎo)致醫(yī)療機構(gòu)虧損，以 藥養(yǎng)醫(yī)，藥價虛高，藥物 濫用等一系列的問題，民 眾看病難，看病貴的呼聲 高漲， 最近兩年來的新醫(yī)改政策 ，將逐步增加政府投入比 例，讓醫(yī)療回歸公益的本 質(zhì)。如果新醫(yī)改能順利推 進，中國醫(yī)藥市場將極大 的擴容。這也給醫(yī)藥行業(yè) 的大發(fā)展帶來了機遇。 醫(yī)藥行業(yè)分析28 目錄目錄 標桿企業(yè)標桿企業(yè)- -復(fù)星醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥 醫(yī)藥行業(yè)分析29 復(fù)星醫(yī)藥簡介復(fù)星醫(yī)藥簡介 n1992年郭廣，昌、梁信軍、汪群斌和范偉四人 創(chuàng)業(yè)； n1994年成立復(fù)星實業(yè)經(jīng)營診斷

18、試劑； n1998年在上交所上市； n2003年與國藥集團合并成立國藥控股，持股 49%； n2004年更名為復(fù)星醫(yī)藥，成為一家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投 資基金。 公司深度介入醫(yī)藥行業(yè)并購，先后并購幾十家企 業(yè)，現(xiàn)成為一家擁有超過50家子（孫）公司、 42家聯(lián)營/合營企業(yè)的投資控股型集團，主要業(yè) 務(wù)涵蓋醫(yī)藥工業(yè)（制造、診斷和醫(yī)療器械）和醫(yī) 藥流通業(yè)。公司總股本12.38億股，總市值200 億元。 醫(yī)藥行業(yè)分析30 復(fù)星系股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)星系股權(quán)結(jié)構(gòu) 醫(yī)藥行業(yè)分析31 復(fù)星醫(yī)藥的兩個發(fā)展階段復(fù)星醫(yī)藥的兩個發(fā)展階段 n 第一階段：內(nèi)生增長階段（1994-1999年）。公司創(chuàng)立初期， 主要通過生產(chǎn)和銷售診斷試劑以及為數(shù)

19、不多幾個藥品取得自我 生存和發(fā)展，形成初步的內(nèi)生增長。 n 第二階段：并購擴張階段（2000年-至今）。公司邁出產(chǎn)業(yè)并 購步伐，先后收購復(fù)星長征、天藥集團、北京金象、廣西花紅、 國藥控股、桂林制藥、江蘇萬邦、湖北新生源等一批具有良好 成長性的企業(yè)。 醫(yī)藥行業(yè)分析32 復(fù)星醫(yī)藥十年來經(jīng)營業(yè)績飛速發(fā)展復(fù)星醫(yī)藥十年來經(jīng)營業(yè)績飛速發(fā)展 醫(yī)藥行業(yè)分析33 醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)構(gòu)成了公司主要收入和利潤醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)構(gòu)成了公司主要收入和利潤 醫(yī)藥行業(yè)分析34 醫(yī)藥工業(yè)是公司穩(wěn)定利潤來源醫(yī)藥工業(yè)是公司穩(wěn)定利潤來源 n公司生產(chǎn)藥品主要針對肝病、糖尿病、抗瘧用藥和婦科疾病等多個治療領(lǐng)域。 n2008年，公司有4個銷售收入過億的主導(dǎo)產(chǎn)品，其中，2個超過1.5億元，分別是阿 托莫蘭和花紅片，還有兩個超過1.2億元，分別是胰島素和青蒿琥酯。氨基酸系列產(chǎn) 品銷售超過4億元。 公司醫(yī)藥工業(yè)主要發(fā)展領(lǐng)域公司醫(yī)藥工業(yè)主要發(fā)展領(lǐng)域 醫(yī)藥行業(yè)分析35 醫(yī)藥工業(yè)是復(fù)星醫(yī)藥穩(wěn)定的利潤來源（續(xù)）醫(yī)藥工業(yè)是復(fù)星醫(yī)藥穩(wěn)定的利潤