2023年新材料鈦行業(yè)分析報告

2023年新材料鈦行業(yè)分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、鈦：不稀有的“稀有金屬” PAGEREFToc368758126\h4（一）我國鈦資源儲備全球第一 PAGEREFToc368758127\h4（二）全球鈦精礦產(chǎn)銷格局 PAGEREFToc368758128\h81、澳大利亞鈦精礦年產(chǎn)量130萬噸位居世界第一 PAGEREFToc368758129\h82、預(yù)計未來國際鈦精礦供需缺口擴(kuò)大，價格仍有上漲動力 PAGEREFToc368758130\h93、我國鈦精礦供需現(xiàn)狀 PAGEREFToc368758131\h12二、鈦的應(yīng)用：鈦工業(yè)發(fā)展水平是綜合實力重要標(biāo)志 PAGEREFToc368758132\h16（一）鈦材應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，鈦工業(yè)發(fā)展水平是一個國家綜合實力的重要標(biāo)志 PAGEREFToc368758133\h16（二）四氯化鈦——承上啟下的重要中間體 PAGEREFToc368758134\h201、工業(yè)上主要以沸騰氯化法制備四氯化鈦 PAGEREFToc368758135\h212、國內(nèi)四氯化鈦主要用來生產(chǎn)海綿鈦 PAGEREFToc368758136\h213、四氯化鈦生產(chǎn)工藝和供求格局——中國與國際上有明顯不同 PAGEREFToc368758137\h224、四氯化鈦價格處于歷史高位，未來仍將向上 PAGEREFToc368758138\h24三、鈦白粉行業(yè)景氣度仍有望維持 PAGEREFToc368758139\h26（一）鈦白粉：白色顏料的王者 PAGEREFToc368758140\h261、世界上性能最好的白色顏料 PAGEREFToc368758141\h262、國內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)工藝硫酸法占主導(dǎo) PAGEREFToc368758142\h273、涂料是鈦白粉最主要的消費領(lǐng)域 PAGEREFToc368758143\h28（二）全球鈦白粉行業(yè)分析 PAGEREFToc368758144\h291、全球鈦白粉供給情況 PAGEREFToc368758145\h292、金融危機(jī)后鈦白粉需求恢復(fù)增長 PAGEREFToc368758146\h313、鈦白粉價格不斷上漲 PAGEREFToc368758147\h32（三）中國鈦白粉產(chǎn)能擴(kuò)張不改景氣維持 PAGEREFToc368758148\h321、中國完成了從鈦白粉進(jìn)口國到出口的轉(zhuǎn)變 PAGEREFToc368758149\h322、國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中度不高 PAGEREFToc368758150\h333、鈦白粉價格未來有可能繼續(xù)上行 PAGEREFToc368758151\h34（1）上游鈦精礦原料尤其是高鈦渣供不應(yīng)求 PAGEREFToc368758152\h36（2）得益于中國鈦白粉下游需求快速增長 PAGEREFToc368758153\h37（3）國內(nèi)人均鈦白粉消費遠(yuǎn)不及國外發(fā)達(dá)國家的水平，增長空間巨大 PAGEREFToc368758154\h40（4）全球鈦白粉市場已形成壟斷競爭格局，寡頭掌握鈦白粉的定價權(quán) PAGEREFToc368758155\h40四、全球鈦材行業(yè)的發(fā)展情況 PAGEREFToc368758156\h40（一）鈦材生產(chǎn)：美國、俄羅斯、日本和中國四強(qiáng)稱雄 PAGEREFToc368758157\h41（二）發(fā)展歷史：三起三落，與全球經(jīng)濟(jì)冷暖密切相關(guān) PAGEREFToc368758158\h44（三）需求分析 PAGEREFToc368758159\h451、鈦材消費主要集中在航空工業(yè)領(lǐng)域 PAGEREFToc368758160\h462、民用航空領(lǐng)域鈦材需求分析 PAGEREFToc368758161\h483、軍用航空領(lǐng)域需求分析 PAGEREFToc368758162\h59（1）軍用需求：升級換代步伐加快帶來鈦材需求增長 PAGEREFToc368758163\h60（2）軍用未來需求測算 PAGEREFToc368758164\h63（四）鈦工業(yè)在中國：航空工業(yè)崛起帶來巨大發(fā)展空間 PAGEREFToc368758165\h661、鈦材生產(chǎn)：我國海綿鈦生產(chǎn)和鈦材加工能力均位居世界第一 PAGEREFToc368758166\h662、鈦材需求：近十年需求量復(fù)合增長率24.4% PAGEREFToc368758167\h673、航空用鈦材比重偏低，未來或有爆發(fā)式增長 PAGEREFToc368758168\h684、我國民用航空工業(yè)崛起為鈦材需求打開新的空間 PAGEREFToc368758169\h69四、公司選擇 PAGEREFToc368758170\h74（一）攀鋼釩鈦（000629） PAGEREFToc368758171\h74（二）鈦酸鋇產(chǎn)業(yè)鏈——國瓷材料（300285） PAGEREFToc368758172\h75（三）鈦材產(chǎn)業(yè)鏈 PAGEREFToc368758173\h78（四）鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈 PAGEREFToc368758174\h791、佰利聯(lián) PAGEREFToc368758175\h792、安納達(dá)-增發(fā)助力企業(yè)業(yè)績快速增長 PAGEREFToc368758176\h80一、鈦：不稀有的“稀有金屬”鈦元素是英國化學(xué)家格雷戈爾（William-Gregor）于1791年發(fā)現(xiàn)的，1795年德國化學(xué)家克拉普魯斯（M.H.Klaproth）在分析匈牙利出產(chǎn)的紅色金紅石時也發(fā)現(xiàn)了這種元素，并用希臘神話中泰坦神族“Titanic”的名字為其命名為“Titanium”，元素符號為Ti。鈦在元素周期表中位于第IVB族，原子序數(shù)22，鈦屬于稀有金屬，但是實際上鈦并不稀有，其在地殼中的豐度為0.56%，在所有元素中排第9位；鈦的儲量僅次于鐵鋁居于第三位，約為鉻的20倍，鎳和銅的60倍，鎢的100倍，鈷的200倍和鉬的600倍。不管是從工業(yè)價值上看還是從資源儲量和發(fā)展前景上看，鈦都可以被稱為繼鐵、鋁之正在崛起的“第三金屬”。只是由于鈦熔煉技術(shù)復(fù)雜、加工難度大，鈦才被歸類為“稀有”金屬，世界上目前僅有美國、俄羅斯、日本、中國四個國家掌握完整的鈦工業(yè)生產(chǎn)技術(shù)。（一）我國鈦資源儲備全球第一Ti在地殼中主要存在形態(tài)為鈦鐵礦（FeTiO3理論含鈦量31.6%）及金紅石（TiO2，金紅石理論含鈦量60%；中國河南省方城縣有大型金紅石礦床）的形式存在。世界鈦鐵礦主要集中于中國、澳大利亞、印度、南非、巴西等國家，而金紅石礦主要集中于澳大利亞、南非、印度、塞拉利昂、斯里蘭卡等國家。根據(jù)2023年美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）公布的資料，全球鈦鐵礦儲量6.5億噸；金紅石儲量4200萬噸，二者合計儲量約6.92億噸，而我國的鈦資源儲備約兩億噸，占到全球總儲量的28.9%，鈦礦儲量位居世界第一。我國探明的鈦資源分布在21個省（自治區(qū)、直轄市）共108個礦區(qū)。主要產(chǎn)區(qū)為四川，河北、海南、廣東、湖北、廣西、云南、陜西、山西等地，其中以四川儲量最大，根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年我國原生鈦鐵礦儲量達(dá)到了2.46億噸，而四川地區(qū)儲量就達(dá)到2.253萬噸，占到全國儲量的92%。四川攀枝花地區(qū)是我國最大的鈦精礦產(chǎn)地，占國內(nèi)總產(chǎn)量的46%；云南次之，占總產(chǎn)量的32%。但上述兩地多為釩鈦磁鐵礦，品位低，雜質(zhì)含量高，不適合作為海綿鈦及高品質(zhì)鈦白粉產(chǎn)品的原料。2023年攀鋼釩鈦生產(chǎn)34.2萬噸鈦精粉。目前，以這兩個地區(qū)所產(chǎn)鈦精礦生產(chǎn)出的高鈦渣一般品位在87%～88%，而用于四氯化鈦及海綿鈦生產(chǎn)的高鈦渣一般要求其品位在90%～92%。海南及兩廣地區(qū)鈦精礦以砂礦為主，品位較高，既可用于生產(chǎn)海綿鈦，也可用于生產(chǎn)鈦白粉。（二）全球鈦精礦產(chǎn)銷格局1、澳大利亞鈦精礦年產(chǎn)量130萬噸位居世界第一2023年世界鈦精礦的產(chǎn)量為670萬噸，相比2023年產(chǎn)量640萬噸，同比增加了4.69%。產(chǎn)量靠前的國家主要有澳大利亞、南非、加拿大、印度、莫桑比克、中國、越南等國家。澳大利亞年產(chǎn)130萬噸（TiO2計），占世界年產(chǎn)量的19.4%，居世界第一位。目前已開采的鈦礦物礦床可分為巖礦床和砂礦床兩大類。巖礦床為火成巖礦，具有礦床集中、儲量大的特點，氧化鐵含量高，脈石含量多，結(jié)構(gòu)致密，分離較難。砂礦床是次生礦床，由巖礦床經(jīng)風(fēng)化剝離再經(jīng)水流沖刷富集而成，氧化鐵含量較高，結(jié)構(gòu)疏松，雜質(zhì)易分離。全球鈦礦最大的生產(chǎn)商是英國的力拓（RioTinto）集團(tuán)，主要擁有加拿大、南非和馬達(dá)加斯加三個生產(chǎn)基地，鈦鐵礦年產(chǎn)量約140萬-150萬噸，2023年產(chǎn)量139.2萬噸。其他產(chǎn)量比較大的生產(chǎn)商還有澳大利亞的Iluka，南非的Exxaro和美國的Kronos等。前六家企業(yè)產(chǎn)量占總產(chǎn)量的67%。2、預(yù)計未來國際鈦精礦供需缺口擴(kuò)大，價格仍有上漲動力鈦精粉的需求，全球范圍內(nèi)來看，還是集中在鈦白粉領(lǐng)域；據(jù)TMZI統(tǒng)計，全球90%的鈦精礦被用來生產(chǎn)鈦白粉，4%用在生產(chǎn)海綿鈦，6%用在鈦焊條等其他方面?，F(xiàn)有的鈦礦產(chǎn)量和需求基本平衡，未來供需缺口將現(xiàn)。未來現(xiàn)有的礦產(chǎn)生產(chǎn)量將隨著儲量減少而下降，新增的需求只能依賴新開發(fā)的礦產(chǎn)來彌補(bǔ)。而國外新投產(chǎn)一個大型礦產(chǎn)需要5年以上的時間。未來，新擴(kuò)充的產(chǎn)能難以滿足新增的需求。據(jù)TZMI統(tǒng)計，到2023年，鈦精礦供給將產(chǎn)生明顯的缺口。到2023年供需缺口缺口將達(dá)到100萬噸，到2023年達(dá)到370萬噸。隨著2023年世界性金融危機(jī)的蔓延，全球經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，下游需求萎靡，鈦礦石價格大幅下跌。相對于2023年的價格高位189澳元/t，鈦礦石在2023年底價格下跌了58.7%。隨著世界經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)的快速增長，極大地拉動了鈦礦石的需求，鈦礦石價格走上了牛途。預(yù)計隨著下游鈦白粉新增產(chǎn)能的投放，將進(jìn)一步增加對鈦鐵礦的需求，而鈦鐵礦供給存在缺口，價格仍可能上行。3、我國鈦精礦供需現(xiàn)狀鈦精礦生產(chǎn)相對集中。中國近幾年鈦鐵礦產(chǎn)量整體趨勢向上，2023年產(chǎn)量突破250萬噸，增速達(dá)40%。攀枝花地區(qū)是我國最大的鈦精礦產(chǎn)地，占國內(nèi)總產(chǎn)量的46%，云南排第二位，占總產(chǎn)量的32%。這兩地鈦精礦多為釩鈦磁鐵礦，品位低，雜質(zhì)含量高，以攀枝花及云南所產(chǎn)鈦精礦生產(chǎn)的高鈦渣品味在87%左右，不適合作為海綿鈦及高品質(zhì)鈦白粉的原料。而用于四氯化鈦及海綿鈦生產(chǎn)的高鈦渣一般要求其品位在90%以上。廣西及海南的鈦精礦產(chǎn)量占20%，品質(zhì)高，可以滿足生產(chǎn)海綿鈦和鈦白粉的要求，但產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到需求。雖然我國有豐富的原生鈦磁鐵礦和鈦鐵礦砂礦，但我國的鈦資源以巖礦床為主，且多是共生礦，鈦資源儲備多以品位較低的鈦鐵礦為主，而優(yōu)質(zhì)的金紅石資源則占比較少，據(jù)統(tǒng)計，鈦鐵礦占到我國鈦資源總儲量的98%，而便于開采利用的金紅石類型僅占2%。因此我國鈦資源儲備整體體現(xiàn)為貧礦多，富礦少；無單一鈦礦，均為多金屬共生礦，鈣、鎂雜志含量高，采選冶煉技術(shù)難度大。我國鈦資源的整體品質(zhì)不高。這就解釋了我國雖是鈦鐵礦資源大國，但每年仍需進(jìn)口大量的鈦鐵礦以確保鈦工業(yè)的發(fā)展。中國每年需要從國外進(jìn)口大量的鈦精礦。2023年中國進(jìn)口鈦礦達(dá)227萬噸，同比增長11.3%。預(yù)計2023年中國需求鈦精礦500萬噸以上，進(jìn)口依賴度達(dá)44%左右。尤其是從越南、印度、澳大利亞等地區(qū)進(jìn)口的數(shù)量較多，越南礦占我國進(jìn)口總量的34%、印度礦占15%、澳洲礦占20.7%。相比較2023年從三個國家進(jìn)口（越南42%、印度21%、澳洲18%）相比，從越南進(jìn)口占比有所下降，主要因為2023年5月底越南政府出臺了限制向中國出口鈦礦的政策。越南政府之所以限制出口鈦礦，主因為越南一直出口鈦礦，但需要進(jìn)口鈦白粉等高附加值產(chǎn)品，越南政府希望國內(nèi)企業(yè)發(fā)展鈦精礦深加工工業(yè)。另外，我國也積極拓展從馬來西亞、馬達(dá)加斯加等國家的進(jìn)口渠道，但短期形成較穩(wěn)定的供給來源。預(yù)計未來隨著越南逐漸限制甚至禁止出口鈦精礦，鈦精礦的供給將變得更加緊張。隨著中國新增鈦白產(chǎn)能的投放，預(yù)期未來鈦精礦的依賴度將更高。中國鈦精礦主要用在生產(chǎn)鈦白粉。2023年，中國鈦精礦實際消費量461萬噸。其中，鈦白粉行業(yè)的消耗量最大，占總量的83%。而電焊條行業(yè)鈦精礦用量占總量的8%，海綿鈦生產(chǎn)所需的鈦精礦用量占總量的7%，鈦鐵合金及其他行業(yè)占總用量的2%。鈦白粉行業(yè)的用量是鈦礦消費的主體，所以鈦白粉行業(yè)的市場波動左右著鈦精礦的市場狀況。國內(nèi)鈦精礦價格亦創(chuàng)出歷史新高，未來仍有可能上行。主要受益于下游鈦白粉需求的強(qiáng)勁增長以及越南限制或禁止鈦精礦出口的政策。據(jù)越南《海關(guān)報》2月11日報道，根據(jù)越政府總理1月9日簽發(fā)關(guān)于加強(qiáng)對礦產(chǎn)勘探、開采、加工、使用和出口國家管理的指示，批準(zhǔn)目前庫存的鈦鐵精礦出口至2023年6月30日止。而2023年進(jìn)口越南鈦精礦占進(jìn)口總量的33%，達(dá)76.7萬噸，“出口禁止令”必然加劇中國鈦礦石供應(yīng)緊張的局面，價格上漲可期。未來4年內(nèi)，中國的鈦白粉產(chǎn)能將由目前的220萬噸/年增加到430萬噸/年，年增長率14%以上，對鈦精礦的需求到2023年將達(dá)到690萬噸以上。再加上海綿鈦、電焊條等對鈦精礦的需求，預(yù)計屆時鈦精礦需求將達(dá)到750萬噸以上。二、鈦的應(yīng)用：鈦工業(yè)發(fā)展水平是綜合實力重要標(biāo)志從發(fā)現(xiàn)鈦元素到鈦第一次應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域，經(jīng)歷了大概一個世紀(jì)的時間，鈦元素第一次被提煉出來用于工業(yè)用途是在1947年，當(dāng)時鈦的產(chǎn)量只有2噸；目前，經(jīng)過半個多世紀(jì)的發(fā)展，鈦已經(jīng)廣泛應(yīng)用于航空、航天、艦船、兵器、生物醫(yī)療、化工冶金、海洋工程、體育休閑等多種領(lǐng)域，被譽(yù)為“太空金屬”、“海洋金屬”、“現(xiàn)代金屬”和“戰(zhàn)略金屬”。（一）鈦材應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，鈦工業(yè)發(fā)展水平是一個國家綜合實力的重要標(biāo)志鈦具有密度小、比強(qiáng)度高、導(dǎo)熱系數(shù)低、耐高溫低溫性能好，耐腐蝕能力強(qiáng)、生物相容性好等突出特點。簡單來說，鈦的硬度與鋼鐵相當(dāng)，然而重量卻只有同體積大小的鋼鐵的一半；跟鋁相比，雖然比鋁略重，但是鈦的強(qiáng)度卻是鋁強(qiáng)度的兩倍，并且鈦具有耐高溫性（鈦的耐熱性很好，熔點1668℃）和耐腐蝕性（化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，抗強(qiáng)酸強(qiáng)堿）。由于鈦材高硬度低密度耐高溫的特性，鈦被大量的應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域，因此被稱為“太空金屬”，同時，鈦的耐腐蝕性，尤其是其不怕海水的特性，使得鈦被廣泛應(yīng)用于輪船以及潛艇的制造領(lǐng)域，由于鈦材能承受很高的壓力，因此鈦材制成的潛艇，可以再深達(dá)4500米的深海中航行，因此被稱為“海洋金屬”。鈦及鈦合金對一個國家的國防、經(jīng)濟(jì)及科技的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義，鈦工業(yè)發(fā)展水平是一個國家綜合實力的重要標(biāo)志，被稱為“戰(zhàn)略金屬”和“現(xiàn)代金屬”。鈦的主要用途和相關(guān)性質(zhì)匯總?cè)缦拢衡伖I(yè)產(chǎn)業(yè)鏈有三條不同的分支：第一條是鈦白粉工業(yè)（化工）主要指從鈦鐵礦和金紅石采選開始，通過化學(xué)過程生成化工中間產(chǎn)品——鈦白粉，用于涂料、塑料和造紙等行業(yè)。第二條是鈦材工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈（新材料）從鈦鐵礦和金紅石采選開始，制造海綿鈦，然后制成各種金屬產(chǎn)品，用于航空航天、國防和工業(yè)等領(lǐng)域。第三條是納米鈦酸鋇（BaTiO3）用水熱法（原料是氫氧化鋇和四氯化鈦）生產(chǎn)高純度、納米級鈦酸鋇，以納米鈦酸鋇為原材料生產(chǎn)MLCC。（片式多層陶瓷電容器，Multi-layerceramiccapacitors）。（代表公司為國瓷材料）四氯化鈦是鈦產(chǎn)業(yè)鏈非常重要的中間產(chǎn)品。通過上圖不難看出，四氯化鈦是整個鈦工業(yè)鏈非常重要的中間產(chǎn)品。如果將鈦材工業(yè)分支單獨拿出來的話，可以簡化為以下流程：鈦礦-采礦-選礦-鈦精礦-富集-富鈦料-氯化-粗TiCl4-精制-純TiCl4-鎂還原-海綿鈦-熔鑄-鈦錠-加工-鈦材。（如果采礦得到的是金紅石，則不必經(jīng)過富集，可以直接進(jìn)行氯化制取粗TiCl4。）同時，四氯化鈦也是氯化法生產(chǎn)鈦白粉，水熱法生產(chǎn)納米鈦酸鋇的重要中間產(chǎn)品。（二）四氯化鈦——承上啟下的重要中間體四氯化鈦，化學(xué)式是TiCl4，常溫下為無色液體，在潮濕的空氣中，會形成白色煙霧（二氧化鈦小顆粒+鹽酸液滴）。1、工業(yè)上主要以沸騰氯化法制備四氯化鈦工業(yè)上，四氯化鈦是用富鈦渣（高鈦渣或金紅石）在高溫下與石油焦及氯氣反應(yīng)制取的。工藝上主要有沸騰氯化工藝和熔鹽氯化法。沸騰氯化是世界上先進(jìn)的氯化技術(shù)，具有生產(chǎn)效率高、產(chǎn)量大、易實現(xiàn)連續(xù)生產(chǎn)等優(yōu)點，為國內(nèi)外廣泛采用。熔鹽氯化法主要為攀鋼錦州鈦業(yè)和俄羅斯所使用。二者各有優(yōu)缺點。2、國內(nèi)四氯化鈦主要用來生產(chǎn)海綿鈦全球范圍內(nèi)來看，四氯化鈦主要用來生產(chǎn)鈦白粉，根據(jù)Nandini咨詢公司提供的數(shù)據(jù)，全球有90%的四氯化鈦最終都用來生產(chǎn)鈦白粉；國內(nèi)，四氯化鈦主要用作生產(chǎn)海綿鈦、氯化法鈦白粉、納米二氧化鈦、鈦酸鹽功能陶瓷、云母鈦珠光顏料、鈦酸偶聯(lián)劑、鈦系催化劑等。其中，國內(nèi)用于生產(chǎn)海綿鈦的四氯化鈦占消費量的80%，用于生產(chǎn)鈦白粉、納米二氧化鈦、鈦酸鹽功能陶瓷等的占20%。而世界上四氯化鈦作為氯化法生產(chǎn)鈦白粉的中間體，用于生產(chǎn)海綿鈦的比例就相對很少。3、四氯化鈦生產(chǎn)工藝和供求格局——中國與國際上有明顯不同國際上一般采用氯化法生產(chǎn)鈦白粉，以氯化法生產(chǎn)的企業(yè)都必然擁有四氯化鈦生產(chǎn)裝置，四氯化鈦生產(chǎn)一般不單獨進(jìn)行，因此國際上四氯化鈦的供需形勢總體里看是供大于求的；而國內(nèi)主要以沸騰法生產(chǎn)，四氯化鈦的供需形勢主要體現(xiàn)為供不應(yīng)求，與全球格局有明顯差異。據(jù)Nandini咨詢公司統(tǒng)計，世界每年約生產(chǎn)922萬噸四氯化鈦，而每年的需求約900萬噸，年平均增長率2.5%。主要的四氯化鈦生產(chǎn)企業(yè)有杜邦、Huntsman、ISK、Kronos等。2023年國內(nèi)四氯化鈦生產(chǎn)企業(yè)61家，合計產(chǎn)能83.6萬噸/年，前10家的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的40%，生產(chǎn)集中度不高。中國四氯化鈦生產(chǎn)企業(yè)主要分布在天津、河北、河南、山東、遼寧、黑龍江佳木斯、福建福州、江蘇、四川、廣西等地。主要因為下游海綿鈦和鈦白粉強(qiáng)勁的需求，目前國內(nèi)四氯化鈦供不應(yīng)求。4、四氯化鈦價格處于歷史高位，未來仍將向上四氯化鈦價格受上游鈦精礦價格、下游海綿鈦等價格及需求變動的影響。2023年上半年受成本推動及下游采購?fù)⒗瓌?，處于賣方市場，價格快速拉升，從年初6700元/噸漲到6-7月份的12600元/噸，漲幅高達(dá)88%。而下半年受需求轉(zhuǎn)冷影響，價格又不斷跳水，11月-12月價格最低只有8400元/噸，跌幅達(dá)33%。春節(jié)前后，受上游鈦精礦企業(yè)開工率下滑、供應(yīng)緊張的影響，四氯化鈦又上演一波反彈行情。預(yù)期四氯化鈦價格長期看漲。隨著鈦白粉新增產(chǎn)能的投放，越南禁止鈦精礦出口，鈦精礦供給將更顯緊張。同時，“十四五”期間，國家將加大對四氯化鈦等高耗能高污染行業(yè)的整頓，受此影響，天津四氯化鈦生產(chǎn)企業(yè)可能被迫搬遷，其他四氯化鈦生產(chǎn)商將因環(huán)保壓力進(jìn)行技術(shù)調(diào)整或被關(guān)掉，四氯化鈦產(chǎn)量將變得緊張，預(yù)期四氯化鈦價格長期看漲。三、鈦白粉行業(yè)景氣度仍有望維持（一）鈦白粉：白色顏料的王者1、世界上性能最好的白色顏料鈦白粉，成分是二氧化鈦，分子式是TiO2，不溶于水、弱酸中，可溶于濃硫酸、堿和氫氟酸?；瘜W(xué)性質(zhì)相當(dāng)穩(wěn)定，一般不與大部分物質(zhì)發(fā)生反應(yīng)。自然界中，二氧化鈦存在三種結(jié)晶形式，即板鈦型、銳鈦型和金紅石型。板鈦型晶型不穩(wěn)定，無工業(yè)利用價值；銳鈦型（Anatase）簡稱A型，白度較好，但遮色力僅為金紅石（Rutile，簡稱R）型的70%，耐用性也不如后者。鈦白粉是世界上最好的白色顏料。鈦白粉顆粒較小且均勻、穩(wěn)定性好，遮蓋力、消色力高，特別是金紅石型鈦白更具有結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，耐候性好的特點，鈦白粉已經(jīng)成為涂料中不可缺少的白色顏料。2、國內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)工藝硫酸法占主導(dǎo)鈦白粉主要有2種生產(chǎn)方法，即硫酸法和氯化法。硫酸法工藝始于1925年，由美國的NationalLeadIndustry最早應(yīng)用。氯化法工藝始于1932年，由德國法本公司最早發(fā)明，1959年杜邦公司開發(fā)了杜邦法生產(chǎn)工藝，并建成了10萬噸/年的生產(chǎn)工廠，實現(xiàn)了氯化法的工業(yè)化。相對而言，氯化法技術(shù)難度大，核心技術(shù)只為少數(shù)企業(yè)掌握。據(jù)ICIS報道，截止2023年底，世界上氯化法工藝占總產(chǎn)能的55%，硫酸法工藝占45%。氯化法主要集中在歐洲、美洲和中東地區(qū)；硫酸法工藝，歐洲有21座使用硫酸法工藝生產(chǎn)鈦白粉的工廠，歐洲以外（中國外）有7個國家建有15座采用硫酸法工藝的工廠。整體來說，歐洲仍是硫酸法工藝產(chǎn)能最大的地區(qū)。目前，世界上最大一大氯化法鈦白粉生產(chǎn)商為杜邦公司，年產(chǎn)能為120萬噸。國內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)絕大多數(shù)采用硫酸法工藝，僅有錦州鈦業(yè)（產(chǎn)能3萬噸/年）采用氯化法工藝，且該工藝起初是通過國際咨詢-聯(lián)合設(shè)計的方式引進(jìn)的。按2023年鈦白粉國內(nèi)產(chǎn)能230萬噸/年計算，氯化法工藝僅占1.5%左右。3、涂料是鈦白粉最主要的消費領(lǐng)域鈦白粉作為最重要的白色顏料之一，廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙、油墨、化纖、醫(yī)藥、食品等行業(yè)。在所有領(lǐng)域中，涂料是鈦白粉消耗量最大的領(lǐng)域，，其次是塑料領(lǐng)域。在下游消費占比方面，美國與中國略有不同，中國涂料與油墨消費高達(dá)67%，而美國相對低10%。（二）全球鈦白粉行業(yè)分析1、全球鈦白粉供給情況據(jù)USGS統(tǒng)計，2023年世界二氧化鈦產(chǎn)能為655萬噸，相比2023年增加近90萬噸/年。其中中國占總產(chǎn)能30.5%，居世界第一位，第二位是美國，產(chǎn)能占比為22.4%。全球鈦白粉供給方面，除了2023年金融危機(jī)導(dǎo)致產(chǎn)量下降外，鈦白粉產(chǎn)量呈增長趨勢。世界鈦白粉行業(yè)集中度較高。截至2023年底，世界共有70多家鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)。前七大企業(yè)主要包括杜邦(DuPontTitaniumTechnologies)、科斯特（CristalGlobal）、亨斯曼（HuntsmanPigments）、康諾斯（KronosWorldwide，Inc.）、特諾（TronoxIncorporated）、薩哈利本（SachtlebenChemieGmbh）、日本石原產(chǎn)業(yè)(IshiharaSangyoKaisha，Ltd.)，其產(chǎn)能之和占世界總產(chǎn)能的68%。2023年中國鈦白粉產(chǎn)能近200萬噸，占總產(chǎn)能的31%。2、金融危機(jī)后鈦白粉需求恢復(fù)增長鈦白粉終端需求是房地產(chǎn)、汽車、紙張、塑料制品等行業(yè)，與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展緊密相關(guān)。世界經(jīng)濟(jì)總量不斷增長，促進(jìn)鈦白粉需求不斷提升。金融危機(jī)導(dǎo)致2023年、2023年世界鈦白粉消費量嚴(yán)重下滑，2023年很多鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)選擇關(guān)閉或閑置產(chǎn)能。危機(jī)緩和以后，2023年世界鈦白粉需求得到恢復(fù)性增長，并達(dá)到危機(jī)前2023年510萬噸的消費水平。3、鈦白粉價格不斷上漲國外鈦白粉價格整體趨勢是一路上漲。主要原因是原料成本上升，下游需求強(qiáng)勁增長，產(chǎn)品供給偏緊。（三）中國鈦白粉產(chǎn)能擴(kuò)張不改景氣維持1、中國完成了從鈦白粉進(jìn)口國到出口的轉(zhuǎn)變中國的鈦白粉工業(yè)始于20世紀(jì)50年代。上海焦化鈦白粉分公司（原上海鈦白粉廠）是國內(nèi)最早生產(chǎn)鈦白粉的企業(yè)，1958成功生產(chǎn)出銳鈦型鈦白粉，用于涂料行業(yè)。20世紀(jì)80-90年代是中國鈦白粉工業(yè)的繁榮發(fā)展和技術(shù)成長期。國內(nèi)通過引進(jìn)3套硫酸法、1套氯化法鈦白生產(chǎn)裝置，技術(shù)改進(jìn)、創(chuàng)新，使得以后新建工廠投資成本大幅降低，運行穩(wěn)定性不斷提升，企業(yè)盈利良好。2023年以后中國鈦白工業(yè)迎來了快速發(fā)展期。自2023年國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量僅28.9萬噸，到2023年產(chǎn)量175.5萬噸，年均增幅18%，高于GDP增長速度。而且，2023年中國第一次從凈進(jìn)口國成為了凈出口國，當(dāng)年出口就占產(chǎn)量22.7%。從出口分國別統(tǒng)計來看，中國鈦白粉出口到單個國家的最大占比不超過10%，前五個國家分別為土耳其、韓國、美國、巴西、印度。2、國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中度不高相比世界鈦白粉行業(yè)，國內(nèi)行業(yè)集中度不高。世界總共70多家鈦白粉生廠商，中國就占60多家。2023年，國內(nèi)前十家鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量占總產(chǎn)量的45.7%。產(chǎn)量較大、知名度較高的有山東東佳集團(tuán)、河南佰利聯(lián)、四川龍蟒鈦業(yè)等。2023年四川龍蟒鈦業(yè)鈦白粉產(chǎn)量達(dá)15.3萬噸，晉級行業(yè)第一位，一舉超過自2023年一直穩(wěn)居業(yè)內(nèi)首位的東佳集團(tuán)。3、鈦白粉價格未來有可能繼續(xù)上行目前鈦白粉價格處于高位。國內(nèi)主要使用硫酸法工藝生產(chǎn)鈦白粉，此種工藝既可以生產(chǎn)銳鈦型鈦白粉，也可以生產(chǎn)金紅石型鈦白粉。受上游鈦精礦供給緊張及下游需求拉動的影響，鈦白粉價格節(jié)節(jié)攀升。2023年三季度以后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，鈦白粉需求下降，價格有所回落。春節(jié)以后，需求逐漸恢復(fù)，鈦精礦企業(yè)開工率低導(dǎo)致供給偏緊，鈦白粉價格重拾抬勢。鈦白粉企業(yè)噸盈利2023年也達(dá)到歷史新高，目前仍處于較高位置。未來幾年鈦白粉新增產(chǎn)能主要在中國。2023年~2023年，世界范圍內(nèi)計劃新建或擴(kuò)產(chǎn)的鈦白粉項目較多，到2023年新增年產(chǎn)能240萬噸以上。絕大部分新增產(chǎn)能在國內(nèi)，約有200萬噸/年，國外僅有杜邦、特諾斯計劃進(jìn)行擴(kuò)能，合計新增年產(chǎn)能40萬噸左右。此外，杜邦自2023年就計劃在山東東營市建設(shè)一個20萬噸/年的氯化法鈦白粉生產(chǎn)工廠，直至今日仍未得到國土資源部和國家發(fā)改委的批復(fù)。預(yù)計1-2年內(nèi)鈦白粉價格繼續(xù)走高。即便國內(nèi)外鈦白粉新增產(chǎn)能較多，我們認(rèn)為未來鈦白粉供給仍趨緊，價格仍可能上行。主要理由是：（1）上游鈦精礦原料尤其是高鈦渣供不應(yīng)求鈦精礦供給仍將緊張。2023-2023年內(nèi)國內(nèi)外新增產(chǎn)能中65%以上為氯化法，涉及產(chǎn)能170萬噸/年，國內(nèi)涉及產(chǎn)能130萬噸。氯化法主要原料為富鈦渣（金紅石、高鈦渣），國內(nèi)鈦精礦主要為鈦鐵礦，生產(chǎn)的鈦渣難以滿足氯化法對二氧化鈦含量的要求。未來，這部分新增的生產(chǎn)線所需要的原料將主要依賴進(jìn)口，涉及需要至少260萬噸/年品味為50%左右的鈦精礦。再加上硫酸法至少需要的160萬噸鈦精礦，未來新增鈦精礦年需求420萬噸以上。如果規(guī)劃的產(chǎn)能順利投產(chǎn)，鈦精礦緊張局面難以避免，鈦精礦價格將繼續(xù)上漲。如果由于技術(shù)和環(huán)保要求，導(dǎo)致新增產(chǎn)能投放低于預(yù)期，假設(shè)2023年前國內(nèi)僅能投產(chǎn)50%，即新增100萬噸/年，每年也將新增200萬噸以上鈦精礦需求，加上海綿鈦和其他鈦產(chǎn)品消費，保守估計年需要230萬噸鈦精礦。越南禁止鈦精礦出口的政策將加劇鈦精礦供給更加緊張。據(jù)越南《海關(guān)報》2月11日報道，根據(jù)越政府總理1月9日簽發(fā)關(guān)于加強(qiáng)對礦產(chǎn)勘探、開采、加工、使用和出口國家管理的指示，批準(zhǔn)目前庫存的鈦鐵精礦出口至2023年6月30日止?？梢灶A(yù)見，屆時，鈦精礦價格將繼續(xù)上行。（2）得益于中國鈦白粉下游需求快速增長涂料產(chǎn)量快速增長。2023~2023年，中國涂料產(chǎn)量年復(fù)合增長率高達(dá)19.55%，顯著高于GDP9%左右的增幅。而2023年我國人均涂料消費僅僅7.88kg，遠(yuǎn)低于美國人均23kg、日本13kg。2023年，我國城鎮(zhèn)化率僅有51%，遠(yuǎn)低于美國的93%（數(shù)據(jù)來源：.）。隨著我國居民從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市，將產(chǎn)生巨大的住房需求和汽車消費，從而帶動涂料消費的快速增長。據(jù)《涂料行業(yè)“十四五”規(guī)劃》預(yù)計，“十四五”期間，我國涂料需求將保持年均10%以上的增長率。塑料產(chǎn)量快速增長。二氧化鈦在塑料中的加入量隨其品種和應(yīng)用場合而異，一般在0.5%～5%之間。2023~2023年，中國塑料產(chǎn)量年均復(fù)合增長率達(dá)14%。2023年中國人均消費每年消費塑料46kg，而北美和歐洲這個數(shù)字是100kg。預(yù)計“十四五”期間塑料產(chǎn)量年均增速為10%，領(lǐng)先于GDP7.5%的增長，將帶動鈦白粉需求增長。紙張產(chǎn)量年年攀升。2023~2023年中國紙張產(chǎn)量達(dá)11.3%。像裝飾紙等高檔紙鈦白粉用量高達(dá)重量的20~40%，其他紙鈦白粉用量1~3%。據(jù)《造紙工業(yè)“十四五”規(guī)劃》介紹，2023~2023年中國高檔紙及紙板產(chǎn)量由20%提到了37%，未來造紙業(yè)發(fā)展目標(biāo)之一是向“低定量、功能化、高品質(zhì)、多品種”方向調(diào)整。預(yù)期隨著紙張的高質(zhì)量化，將進(jìn)一步提升造紙用鈦白粉的消費量和比例（美國10%VS中國6.9%）。國內(nèi)鈦白粉未來產(chǎn)量及需求量測算假設(shè)涂料、塑料、造紙對鈦白粉的需求比例維持在過去四年的水平，即62%、18.5%、6.9%，合計占87.4%。假設(shè)涂料2023-2023年產(chǎn)量增速分別為8%、10%、10%、10%；塑料產(chǎn)量增速2023-2023年產(chǎn)量增速假設(shè)與涂料相同；紙張產(chǎn)量2023-2023年產(chǎn)量增速分別為8%、6%、5%、5%。計算出2023-2023年涂料、塑料、紙張各產(chǎn)品的鈦白粉用量，除以所占的比例87.4%即為鈦白粉需求量。若新增產(chǎn)能順利達(dá)產(chǎn)，2023年國內(nèi)鈦白粉需求將可能大于產(chǎn)量，2023年供給略有過剩。而謹(jǐn)慎一些，則2023年則可能供不應(yīng)求。在樂觀、中性情況下，2023年、2023年產(chǎn)量過剩，多余的產(chǎn)量將外銷出去。而從全球來看，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，鈦白粉的需求將繼續(xù)保持較快增長，未來中國新增產(chǎn)能壓力不大。（3）國內(nèi)人均鈦白粉消費遠(yuǎn)不及國外發(fā)達(dá)國家的水平，增長空間巨大2023年國內(nèi)人均鈦白粉消費1.16kg，歐美國家人均消費已達(dá)4kg。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，國內(nèi)鈦白粉的消費量將不斷增加，未來鈦白粉的市場前景非常廣闊。如果國內(nèi)鈦白粉人均消費提高到3kg，需求將達(dá)到411萬噸/年。（4）全球鈦白粉市場已形成壟斷競爭格局，寡頭掌握鈦白粉的定價權(quán)世界主要的鈦白粉產(chǎn)銷壟斷在前7大鈦白粉巨頭手中，發(fā)展中國家的快速增長的需求和歐美國家經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇導(dǎo)致鈦白粉供給緊張，未來跨國巨頭將繼續(xù)通過提價轉(zhuǎn)移成本和獲取壟斷利潤。國內(nèi)鈦白粉行業(yè)也將在資金、技術(shù)、環(huán)保等條件限制下，從分散走向集中。四、全球鈦材行業(yè)的發(fā)展情況用金屬熱還原法（用鎂或鈉還原四氯化鈦，TiCl4+2Mg=Ti+2MgCl2）得到海綿狀的金屬鈦，稱為海綿鈦；一般來講，海綿鈦純度為純度為99.1%～99.7%（以質(zhì)量分?jǐn)?shù)統(tǒng)計）；海綿鈦生產(chǎn)是鈦工業(yè)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，它是鈦材、鈦粉及其他鈦構(gòu)件的原料，海綿鈦并不能直接使用，而需要在電解爐中經(jīng)高溫熔化成液體，才能鑄成鈦錠，而鈦錠經(jīng)過加工之后，就形成鈦材。鈦材簡單的可以分為工業(yè)純鈦（牌號為TA1、TA2、TA3都被劃為工業(yè)純鈦，從TA1到TA3純度一次降低）和鈦合金；鈦合金就是以鈦為基加入其他元素組成的合金，鈦合金具有密度低，比強(qiáng)度高、抗腐蝕性能好和工藝性好等優(yōu)點，是理想的航空航天材料，20世紀(jì)50～60年代，主要是發(fā)展航空發(fā)動機(jī)用的高溫鈦合金和機(jī)體用的結(jié)構(gòu)鈦合金，第一個實用的鈦合金是1954年美國研制成功的Ti-6Al-4V合金，目前在航空工業(yè)中廣泛應(yīng)用的就是Ti-6Al-4V，今天其余的鈦合金都可以視為在Ti-6Al-4V的基礎(chǔ)上改造得到的。（一）鈦材生產(chǎn)：美國、俄羅斯、日本和中國四強(qiáng)稱雄由于熔煉技術(shù)復(fù)雜、加工難度大，目前世界上僅有美國、俄羅斯、日本、中國四個國家掌握完整的鈦工業(yè)生產(chǎn)技術(shù)，形成四強(qiáng)稱雄的格局。此外歐洲雖然沒有海綿鈦工業(yè)，但是鈦材加工和應(yīng)用技術(shù)處于世界先進(jìn)水平。烏克蘭和哈薩克斯坦繼承了前蘇聯(lián)的部分海綿鈦產(chǎn)業(yè)。海綿鈦生產(chǎn)國主要包括中國、美國、俄羅斯、日本、哈薩克斯坦、烏克蘭6個國家。自2023年以來，中國海綿鈦產(chǎn)量已居世界第一位，2023年中國海綿鈦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的31.6%。全球最大的海綿鈦生產(chǎn)企業(yè)是哈薩克斯坦的烏斯特卡明諾戈爾斯克鈦鎂結(jié)合企業(yè)，年產(chǎn)能約4.5萬噸；我國最大的海綿鈦生產(chǎn)企業(yè)是貴州遵義鈦業(yè)，年產(chǎn)能約1.4萬噸，產(chǎn)能位居全球第四。鈦加工材生產(chǎn)國主要包括中國、美國、俄羅斯、日本、歐洲。自2023年以來，中國鈦加工材產(chǎn)量已居世界第一位，2023年中國海綿鈦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的34.4%。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，民用航空領(lǐng)域開始緩慢復(fù)蘇，從而帶動鈦材需求增長，2023年開始，全球海綿鈦和鈦加工材產(chǎn)量明顯恢復(fù)。2023年全球海綿鈦產(chǎn)量達(dá)到20.6萬噸，同比增長29.2%。2023年全球鈦加工材產(chǎn)量達(dá)到14.8萬噸，同比增長32.5%。（二）發(fā)展歷史：三起三落，與全球經(jīng)濟(jì)冷暖密切相關(guān)從全球情況看，國際鈦材加工業(yè)有三個旺盛時期：第一次繁榮期開始于1988年，是由于美國民用航空工業(yè)的復(fù)蘇和日本化學(xué)、發(fā)電工業(yè)市場開始活躍而帶來了國際鈦加工業(yè)市場的相對活躍的階段。第二次繁榮期開始于1994年，由于日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且美國民用航空工業(yè)再次活躍，民用航空的復(fù)蘇推動了鈦需求的增加。第三次繁榮期開始于2023年，是由于國際經(jīng)濟(jì)形勢普遍看好，國際航空業(yè)呈現(xiàn)飛速發(fā)展的勢頭，尤其是空客A380和波音787用鈦量占機(jī)體總重量的比例增加到10%以上，而日本民用鈦工業(yè)的發(fā)展也異常迅猛。同時全球鈦材加工業(yè)也經(jīng)歷了三個明顯的蕭條期：第一次蕭條期始于1990年的美國經(jīng)濟(jì)衰退和日本經(jīng)濟(jì)泡沫的崩潰，加上前蘇聯(lián)囤積的大量鈦材充斥市場，導(dǎo)致鈦材價格大幅下降。第二次蕭條期是因為亞洲金融危機(jī)和航空市場的蕭條以及2023年的911事件重創(chuàng)國際民用航空業(yè)。最近一次蕭條期則是由于2023年金融危機(jī)引發(fā)的國際經(jīng)濟(jì)形勢動蕩導(dǎo)致的。鈦材行業(yè)的發(fā)展與全球經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，三次繁榮期都開始于經(jīng)濟(jì)繁榮期，而三次蕭條期也都不約而同的始于全球經(jīng)濟(jì)低估，體現(xiàn)出較強(qiáng)的周期性，究其原因，是因為鈦材重要的下游應(yīng)用領(lǐng)域多體現(xiàn)為強(qiáng)周期性行業(yè)。（三）需求分析鈦材消費主要集中在航空工業(yè)領(lǐng)域，占比約50%，2023年，全球鈦材產(chǎn)量達(dá)到14.8萬噸，其中商用航空用鈦材約6.4萬噸，未來全球經(jīng)濟(jì)增長對航空運輸?shù)男枨罅恳廊痪薮螅A(yù)計未來20年新增飛機(jī)需求約在3萬架左右，同時，新型飛機(jī)對鈦的需求量高于老式飛機(jī)，我們預(yù)計20年內(nèi)商用飛機(jī)對鈦材的平均需求量將達(dá)到40噸/架；據(jù)此推算，未來20年全球商用航空領(lǐng)域新增鈦材需求約120萬噸，年復(fù)合增長率約17%，平均每年新增6萬噸鈦材需求，民用航空用鈦材領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)快速增長。此外，軍用航空領(lǐng)域也將出現(xiàn)新的機(jī)會；由于全球地緣政治形勢緊張，全球各國軍費開支增加，軍用航空領(lǐng)域也有望出現(xiàn)新的需求藍(lán)海，以F22為代表，全球軍用戰(zhàn)機(jī)即將集體邁入四代機(jī)時代；而且新式戰(zhàn)機(jī)的用鈦量也要大幅高于老式戰(zhàn)機(jī)，因此未來軍用飛機(jī)的更新?lián)Q代將帶來新的需求。1、鈦材消費主要集中在航空工業(yè)領(lǐng)域從全球范圍（不含中國和俄羅斯）來看，鈦材消費主要集中在航空工業(yè)領(lǐng)域，2023年，全球商業(yè)航空的消費比例達(dá)到42.6%，軍用鈦材比例為6.5%（主要為軍用航空），整個航空領(lǐng)域消耗鈦材比例接近50%；工業(yè)消耗鈦材比例為48.1%，新興市場消費鈦材比例為2.8%。整個航空領(lǐng)域消耗鈦材比例接近50%，而從歷史上看，鈦行業(yè)大的周期輪回都和航空業(yè)的冷暖密切相關(guān)。過去近40年間，鈦價格的每次大幅波動，主要都是由航空業(yè)的需求變化引起的；而商業(yè)航空運輸行業(yè)由于全球經(jīng)濟(jì)增長速度密切相關(guān)，因此鈦行業(yè)的發(fā)展也體現(xiàn)出很強(qiáng)的周期性。2、民用航空領(lǐng)域鈦材需求分析全球范圍內(nèi)來看，鈦材消費主要集中在航空工業(yè)領(lǐng)域，航空工業(yè)也是研制和應(yīng)用鈦合金最早的部門。美國1950年首次在F84戰(zhàn)斗轟炸機(jī)中采用工業(yè)純鈦制造后機(jī)身隔熱板、導(dǎo)風(fēng)罩和機(jī)尾罩等非承力結(jié)構(gòu)。美國普拉特-惠特尼（PrattWhitney）公司1954年開始用Ti-6Al-4V合金制造J57渦輪噴氣發(fā)動機(jī)壓氣機(jī)轉(zhuǎn)子盤和葉片。英國羅爾斯-羅伊斯（Rolls-Royce）公司于1954年在Avon發(fā)動機(jī)上使用了Ti-6Al-4V合金。鈦合金是當(dāng)代飛機(jī)和發(fā)動機(jī)的主要結(jié)構(gòu)材料之一，鈦合金對于減輕結(jié)構(gòu)重量、提高結(jié)構(gòu)效率、改善結(jié)構(gòu)可靠性、提高機(jī)體壽命、滿足高溫及腐蝕環(huán)境等方面具有其他金屬不可替代的作用，其應(yīng)用水平成為衡量飛機(jī)結(jié)構(gòu)選材先進(jìn)程度的重要指標(biāo)，是影響飛機(jī)性能的重要方面。鈦合金在飛機(jī)的主要用途如下：（1）減輕結(jié)構(gòu)重量、提高結(jié)構(gòu)效率：先進(jìn)的戰(zhàn)技性能（如超音速飛機(jī)）要求飛機(jī)具有比較低的結(jié)構(gòu)重量系數(shù)(即:機(jī)體結(jié)構(gòu)重量/飛機(jī)正常起飛重量)，而鈦合金具有強(qiáng)度接近中強(qiáng)鋼但密度小的特點，代替結(jié)構(gòu)鋼和高溫合金，能大幅度減輕結(jié)構(gòu)重量，同時也能節(jié)省費用；以發(fā)動機(jī)為例，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，飛機(jī)發(fā)動機(jī)的質(zhì)量沒降低一公斤，使用費用可降低約220-440美元。（2）符合高溫部位的使用要求：鈦合金具有耐熱性好的特點，如常用的Ti-6Al-4V能在350℃下長期工作，因此在飛機(jī)的高溫部位(如后機(jī)身等)可取代因高溫使用性能不能滿足要求的鋁合金；TC11能在500℃下長期工作，在發(fā)動機(jī)的壓氣機(jī)部位可取代高溫合金和不銹鋼。（3）符合與復(fù)合材料結(jié)構(gòu)相匹配的要求：為減輕結(jié)構(gòu)重量和滿足隱身要求，先進(jìn)飛機(jī)大量使用復(fù)合材料，鈦合金與復(fù)合材料的強(qiáng)度、剛度匹配較好，能獲得很好的減重效果。同時，由于二者電位比較接近，不易產(chǎn)生電偶腐蝕，因此相應(yīng)部位的結(jié)構(gòu)件和緊固件宜采用鈦合金。（4）符合高抗蝕性和長壽命的要求：鈦合金具有較高的疲勞壽命和優(yōu)良的耐腐蝕性能，可以提高結(jié)構(gòu)的抗腐蝕能力和壽命，滿足先進(jìn)飛機(jī)、發(fā)動機(jī)高可靠性和長壽命的要求。20世紀(jì)60年代以后，鈦合金在發(fā)動機(jī)上的用量逐漸增加，主要用于風(fēng)扇葉片、壓氣機(jī)葉片、盤、軸和機(jī)匣。鈦合金在飛機(jī)結(jié)構(gòu)中主要用于骨架、蒙皮、機(jī)身隔框、起落架、防火壁、機(jī)翼、尾翼、縱梁、艙蓋、倍加器、龍骨、速動制動閘、停機(jī)裝置、緊固件、前機(jī)輪、拱形架、襟翼滑軌、復(fù)板、路標(biāo)燈和信號板等。正在研制的空客A350XWB寬體飛機(jī)用鈦量約占結(jié)構(gòu)重量的14%，主要用鈦部位包括：起落架、機(jī)翼結(jié)構(gòu)、發(fā)動機(jī)懸架、機(jī)翼高壓油管氣管、緊固件、艙門、機(jī)艙面板或隔板、座椅導(dǎo)軌、尾椎和輔助動力艙的隔熱屏等。鈦合金在商用飛機(jī)上的用量測算能源價格步步攀升，如何在增加運載能力的同時能減輕飛機(jī)重量是飛機(jī)制造商面臨的主要課題之一，因此，提高鈦材用量對于未來民用客機(jī)的開發(fā)具有重要意義。從兩大國際飛機(jī)制造商的數(shù)據(jù)來看，波音和空客主要機(jī)型的用鈦量逐步提高，老機(jī)型A300和B747的鈦用量僅為4%，新型機(jī)A380鈦用量占到10%左右，A350的鈦用量達(dá)到14%，B787的鈦用量甚至超過了無載重量的15%。從歷史上的民用飛機(jī)發(fā)展來看，鈦用量占比在過去半個多世紀(jì)里一直在逐步提高，隨著民用航空工業(yè)的發(fā)展，鈦材將擁有越來越大的市場空間。目前民用航空領(lǐng)域的服役機(jī)型，仍以單通道的小飛機(jī)如波音737或空客A320系列為主，從波音公司的訂單情況來看，近年來，波音收到的訂單均已波音737為主（波音737更是被譽(yù)為民航史上最成功的飛機(jī)），2023年波音737的訂單量達(dá)到了1184架，占公司總訂單量的88%。我們根據(jù)波音公司最新一年的訂單中各機(jī)型的具體分布情況，采用加權(quán)平均的方式測算民用飛機(jī)平均用鈦量為25噸/架。根據(jù)波音公司公布的數(shù)據(jù)2023年公司共有訂單1339架，分別為B737：1184架訂單（機(jī)型平均用鈦量18噸/架）、B747：7架（76噸/架）；B767：23架訂單（75噸/架；波音767和747的空載重量相似，因此估計波音767的用鈦量為75噸/架）；B777（64噸/架）；B787（116噸/架）；加權(quán)平均后得到，波音公司飛機(jī)平均用鈦量約為25噸/架；據(jù)此，我們測算出目前民用飛機(jī)的鈦用量在25噸/架左右。民用航空市場：預(yù)計未來20-年新增飛機(jī)數(shù)量在三萬架左右過去十年，國際民用航空市場波動劇烈，體現(xiàn)為飛機(jī)制造商的訂單量也大幅波動。根據(jù)波音和空客公司披露的數(shù)據(jù)，波音和空客公司的民用機(jī)訂單數(shù)在2023-2023年期間總體上呈上升趨勢，2023年達(dá)到最高點（波音1423單，空客1458單），2023年國際金融危機(jī)加劇，訂單數(shù)開始下降，2023年降到最低點（波音263單，空客310單）,2023年以來，隨著國際經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，訂單數(shù)迅速回升，2023年波音公司訂單數(shù)達(dá)到1339單，同比增長45%；空客公司訂單數(shù)達(dá)到914單，同比下降了43%。根據(jù)波音公司的統(tǒng)計，截止2023年年底，世界上服役的大飛機(jī)有790架，雙通道飛機(jī)3710架，單通道飛機(jī)12610架，支線噴氣式飛機(jī)2780架，總數(shù)為19890架。根據(jù)波音公司的的預(yù)測，到2031年，這個數(shù)量會增長到39780架，新增需求和替換需求合計共34000架年均增加1700架，新增34000架飛機(jī)的市場規(guī)模約為4.5萬億。相比之下，空客的預(yù)測要顯得保守不少，根據(jù)空客公司的預(yù)計，未來20年全球新增飛機(jī)需求（包括替換需求）預(yù)計將達(dá)到28200架（其中客機(jī)約27000架，而貨用飛機(jī)增加約1200架），而新增的28200架飛機(jī)的市場規(guī)模約為4萬億美元。空客公司預(yù)計未來20年全球航空貨運年均增速將達(dá)到4.7%，新興市場的航空運輸需求將快速增長，航運需求快速增長也將大大提升新興市場對飛機(jī)的需求量，根據(jù)空客公司的預(yù)測，未來亞太區(qū)將成為最大的飛機(jī)需求市場，需求占比高達(dá)35%，同樣，波音公司也預(yù)計亞太地區(qū)需求占到未來20年全球新增飛機(jī)數(shù)量的35.4%，穩(wěn)居世界第一大民用飛機(jī)需求市場?？傮w來說，未來航空市場的巨大需求為鈦工業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間。一方面，民用航空領(lǐng)域巨大的飛機(jī)新增需求將對全球鈦的需求量產(chǎn)生巨大推動作用，未來20年全球約三萬架的民用飛機(jī)需求，奠定了鈦材需求的堅實基礎(chǔ)；另外，考慮到新型飛機(jī)的鈦用量明顯高于老飛機(jī)，我們預(yù)計未來20年，隨著老飛機(jī)逐漸退役，民用飛機(jī)平均用鈦量將大幅提升，我們預(yù)計未來20年民用飛機(jī)平均用鈦量將上升到40噸/架，未來20年3萬架民用飛機(jī)，將新增鈦材需求約120萬噸，未來20年民用航空領(lǐng)域鈦材需求量年復(fù)合增長率約17%。而根據(jù)空客公司的測算，未來十年全球新增民用飛機(jī)約在1.3萬架左右，由此測算未來10年內(nèi)，航空用鈦材的需求量年復(fù)合增長率為22%（假定未來十年民用飛機(jī)平均用鈦量達(dá)到30噸/架）。3、軍用航空領(lǐng)域需求分析軍用武器的開發(fā)與采購不斷向輕便、靈活方向發(fā)展，為了滿足戰(zhàn)斗機(jī)對戰(zhàn)斗性能要求,除了采用先進(jìn)的設(shè)計技術(shù)外，還必須采用綜合性能優(yōu)良的材料以及先進(jìn)的工藝制造技術(shù)。大量選用鈦合金、提高先進(jìn)鈦合金的應(yīng)用水平就是重要措施之一。自20世紀(jì)60年代末以來，國外軍用飛機(jī)的用鈦量逐年增長，當(dāng)前歐美設(shè)計的各種先進(jìn)軍用戰(zhàn)斗機(jī)和轟炸機(jī)中鈦合金用量已經(jīng)穩(wěn)定在20%以上，并且新機(jī)型的用鈦量占比正在大幅提升，以美軍為例，目前第三代戰(zhàn)斗機(jī)的代表機(jī)型F-15的鈦合金用量占26.1%,而其第四代戰(zhàn)斗機(jī)F-22鈦合金用量高達(dá)41%，約40噸/架。（1）軍用需求：升級換代步伐加快帶來鈦材需求增長近年來，圍繞國際秩序、領(lǐng)土爭議以及地緣政治等因素的國際戰(zhàn)略競爭日趨激烈，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家、傳統(tǒng)大國與新興大國矛盾不時顯現(xiàn)，局部沖突和地區(qū)熱點此起彼伏，一些主要國家的軍費開支也逐年增加，以美軍為例，“911”事件之前，美軍軍費占GDP比重約在2.9%，“911”事件之后，安防需求增加，近年來，軍費開支占GDP的比重已經(jīng)升至4.7%的水平。另據(jù)斯德哥爾摩國際和平研究所的估計，2023年全球總軍費開支達(dá)到了1.7萬億美元，其中美軍軍費達(dá)到了7110億美元，占據(jù)全球總開支的47%，位居第一，中國以1430億美元（該數(shù)值為該研究所估計的實際開支）的開支位居次席，俄羅斯軍費支出位居第三，為720億美元。現(xiàn)代戰(zhàn)爭已經(jīng)由過去的單一兵器的對抗轉(zhuǎn)變?yōu)楹?、陸、空軍三位一體全方位的較量，這時關(guān)于制空權(quán)的爭奪就顯得更為重要，各國為了加強(qiáng)各自的軍事國防力量，均在空軍方面投入了大量資源，以美軍為例，2023年，美軍基礎(chǔ)軍費同比增長了3%，達(dá)到了5489億美元，其中用于空軍的開支達(dá)到了1500億美元，同比增長超過了基礎(chǔ)軍費整體增速，達(dá)到5%，空軍的重要地位進(jìn)一步得到彰顯，這將勢必推動軍用飛機(jī)升級換代步伐的進(jìn)一步加快。關(guān)于戰(zhàn)斗機(jī)的發(fā)展，目前國際上通用的是西方的四代劃分法（俄系劃分法將現(xiàn)代戰(zhàn)斗機(jī)劃分為五代，F(xiàn)22在餓系劃分法中屬于五代戰(zhàn)機(jī)。），一代機(jī)稱為亞音速戰(zhàn)斗機(jī)，以美軍的F100、蘇聯(lián)米格-19以及中國殲-5為代表；二代機(jī)則是完成了從亞音速到超音速的飛躍，代表機(jī)型有美軍的F4，前蘇聯(lián)米格-21以及中國殲-7；第三代戰(zhàn)機(jī)則是具有兩倍音速和兩萬米升限的高空高速戰(zhàn)斗機(jī)，代表機(jī)型有F-16，Su-27，米格29以及中國的殲-10。第四代戰(zhàn)斗機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)通常稱為4S標(biāo)準(zhǔn)（SuperManeuverability；SuperSonicCruise；Stealth；SuperiorAvionicsforBattleAwarenessandEffectiveness），即超機(jī)動性、超音速巡航、隱身以及超視距打擊能力，代表機(jī)型就是美軍的F22和F35。簡單來說就是從亞音速到超音速，從超音速再到兩倍音速，第四代戰(zhàn)機(jī)則是強(qiáng)調(diào)隱身性能和超機(jī)動性。F22（猛禽）是一種由美國洛克希德·馬丁、波音和通用動力等公司聯(lián)合為美國空軍設(shè)計的重型隱身戰(zhàn)斗機(jī)，2023年試飛成功，2023年正式開始服役，是當(dāng)今世界最具代表性的四代戰(zhàn)機(jī)，也是當(dāng)今世界唯一正在服役的四代戰(zhàn)機(jī)。F22是當(dāng)今世界最強(qiáng)的戰(zhàn)機(jī)，但其過高的造價（估計約3.6億美元）也使得F-22的生產(chǎn)計劃不得不提前終止。2023年金融危機(jī)后，美國財政赤字大幅上升，不得已中止了多想造價高昂的軍事項目，其中就包括F22（猛禽），2023年12月，第195架也是最后一架F-22下線。（共8架試驗機(jī)和187架標(biāo)準(zhǔn)型）盡管F-22由于成本問題提前終止了生產(chǎn)計劃，但第四代戰(zhàn)機(jī)仍是戰(zhàn)斗機(jī)未來的發(fā)展方向，目前正在研制中的戰(zhàn)機(jī)包括俄羅斯的Su-47、T-50，中國的殲-20和殲-31，值得一提的是，中國自主研發(fā)的四代機(jī)殲-20已經(jīng)于2023年試飛成功，預(yù)計會在2023年進(jìn)入服役期，未來，軍用機(jī)的升級換代將帶來鈦需求的持續(xù)性增加。（2）軍用未來需求測算軍用品需求難以精確測算，因此，我們這里選取全球軍費開支的美軍為標(biāo)準(zhǔn)，以美軍主要的軍用機(jī)供應(yīng)商洛克希德馬丁公司的飛機(jī)業(yè)務(wù)收入增速來粗略估計未來的軍用飛機(jī)需求增速。洛克希德-馬丁公司是美國空軍第一大軍火采購商，美軍主要的戰(zhàn)機(jī)幾乎都是從洛克希德馬丁公司采購而來，其主要軍用飛機(jī)產(chǎn)品包括：F-16戰(zhàn)隼、F-117夜鷹隱形戰(zhàn)斗機(jī)、F-22猛禽、F35閃電2、P38閃電式戰(zhàn)斗機(jī)、C-130大力神中型運輸機(jī)系列、C-2“灰狗”運輸機(jī)、C-141運輸星遠(yuǎn)程噴氣運輸機(jī)和C-5銀河重型運輸機(jī)等。洛克西德-馬?。~交所上市代碼：LMT）公司的前身是洛克西德公司，始建于1912年。1995年與馬丁·瑪麗埃塔合并，正式成立洛克希德-馬丁公司，目前是全世界在營業(yè)額上最大的國防工業(yè)承包商，目前核心業(yè)務(wù)是航空、電子、信息技術(shù)、航天系統(tǒng)和導(dǎo)彈，其95%的營業(yè)收入來自于美國國防部，其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)國外軍方，占據(jù)美國國防部采購預(yù)算1/3的訂單。洛克希德馬丁公司2023年飛機(jī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)營業(yè)收入49億美元，2023年該公司飛機(jī)業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到144億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到了10%；然而，2023年由于伊拉克戰(zhàn)爭的影響，美國當(dāng)年的軍費開支達(dá)到3930億美元（公布數(shù)據(jù)），較2023年的3180億美元大幅增長了23%。如果剔除掉伊拉克戰(zhàn)爭的影響，2023-2023年洛克希德馬丁公司的飛機(jī)業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長率約4%。因此我們近似推算出，近年來全球軍用飛機(jī)的需求量增速應(yīng)該在4-5%左右。受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美國政府財政問題等多重因素的影響，美軍不得不削減軍費預(yù)算，根據(jù)美國國防部的預(yù)估，未來軍費將下降約5-6%，美國削減軍費將對全球軍用飛機(jī)需求量產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，我們預(yù)計未來軍用飛機(jī)的需求量增速應(yīng)該在3%左右，同時考慮到軍用飛機(jī)，尤其是新機(jī)型對鈦的需求量正在迅猛增長，預(yù)計未來軍用飛機(jī)領(lǐng)域的鈦需求量增長速度也將在10%左右。除了航空領(lǐng)域的主要應(yīng)用之外，鈦材還可以廣泛的應(yīng)用在生物醫(yī)療，健身器械、體育用品以及海洋工程等多個領(lǐng)域。根據(jù)空客公司的測算，到2031年，全球人口將達(dá)到90億人，而全球中產(chǎn)階級人數(shù)將增加到50億人，占全球總?cè)藬?shù)的比重也將從之前的30%提升至60%，其中亞太區(qū)中產(chǎn)階級人數(shù)增長最快，20年內(nèi)將增加5倍達(dá)到33.77億人；中產(chǎn)階級人數(shù)的增加將帶動上述領(lǐng)域一系列的需求。（四）鈦工業(yè)在中國：航空工業(yè)崛起帶來巨大發(fā)展空間我國的鈦加工業(yè)始于1956年。五十年代中期，冶金部有色金屬研究院開始了鈦及鈦合金的探索研究；六十年代初，國家在沈陽開始了鈦的半工業(yè)化生產(chǎn)；六十年代中期，國家在貴州遵義和陜西寶雞分別建設(shè)了海綿鈦和鈦材加工廠，確立了中國在世界鈦工業(yè)中的地位。1、鈦材生產(chǎn)：我國海綿鈦生產(chǎn)和鈦材加工能力均位居世界第一近十年，在國民經(jīng)濟(jì)高速增長的拉動下，中國鈦工業(yè)迅速增長，直至2023年國際金融危機(jī)加劇，全球經(jīng)濟(jì)減速，中國鈦工業(yè)也進(jìn)入調(diào)整期。2023年海綿鈦和鈦加工材產(chǎn)量增幅下降，2023年呈現(xiàn)負(fù)增長。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2023年以來中國鈦工業(yè)又進(jìn)入高速增長期。2023年中國海綿鈦產(chǎn)量達(dá)到6.5萬噸，同比增長12.4%。2023年中國鈦加工材產(chǎn)量達(dá)到5.1萬噸，同比增長33.0%。當(dāng)前中國海綿鈦和鈦加工材產(chǎn)量均位居世界第一。2、鈦材需求：近十年需求量復(fù)合增長率24.4%近十年中國鈦材的需求總體上呈上升趨勢，由2023年的6237噸增加至2023年的24068噸，2023年需求下降是因為全球的金融危機(jī)導(dǎo)致；隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，2023開始國內(nèi)鈦材需求又強(qiáng)勁回升，2023年需求量達(dá)到44,526噸，同比增長24.9%；2023-2023年期間中國鈦材需求量增加了6.14倍，年均復(fù)合增長率達(dá)到24.4%。3、航空用鈦材比重偏低，未來或有爆發(fā)式增長從國內(nèi)市場需求結(jié)構(gòu)來看，鈦材消費主要集中在化工領(lǐng)域，2023年，化工領(lǐng)域用鈦量達(dá)27,156噸，占比55.0%；航空航天領(lǐng)域用鈦比例僅為8.3%；其他領(lǐng)域鈦材消耗比例如下圖：與全球相比，中國鈦材消費結(jié)構(gòu)中最主要的差別是航空領(lǐng)域，從歷史來看，全球范圍內(nèi)航空用鈦材始終占據(jù)鈦材總需求的50%左右，而國內(nèi)航空用鈦材的比例不足10%，僅有8.3%，未來我國民用航空工業(yè)的興起為中國鈦工業(yè)特別是高端鈦材提供了廣闊的發(fā)展空間，而航空用鈦材，尤其是軍用鈦材的進(jìn)入門檻較高，面臨需求的爆發(fā)式增長，預(yù)計未來會出現(xiàn)較大的供需缺口。4、我國民用航空工業(yè)崛起為鈦材需求打開新的空間隨著我國經(jīng)濟(jì)的增長和人口數(shù)量的增加，我國的航空運輸需求也不斷增長，根據(jù)空客公司的測算，未來20年，我國國內(nèi)航空運輸需求年復(fù)合增長率將達(dá)到7%，到2031年，我國航空運輸需求總量將于美國持平，占全球航空運輸總需求的10.4%。航空需求的不斷增加必然帶動對飛機(jī)需求量的增長，根據(jù)《中國商飛公司市場預(yù)測年報（2023-2030）》，未來20年，中國的航空公司將有約4,700架新飛機(jī)交付，市場價值超過5,000億美元，到2030年，中國占全球客機(jī)機(jī)隊比例將從現(xiàn)在的9%增長到15%。預(yù)計到2030年，中國的民用客機(jī)機(jī)隊規(guī)模將達(dá)到5118架，貨機(jī)機(jī)隊達(dá)到722架。由于機(jī)隊的增長和替換老舊飛機(jī)，預(yù)計未來20年中國需要新增民用客機(jī)4583架，其中大型噴氣客機(jī)3682架，支線飛機(jī)901架。而我國航空工業(yè)的崛起正恰逢其時，我國自主航空工業(yè)的崛起將帶動鈦材需求量的快速增長。2023年，國務(wù)院發(fā)布《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2023-2023）》，將“大型飛機(jī)”做為16個重大專項之一。2023年2月26日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，原則上批準(zhǔn)大型飛機(jī)研制重大科技專項正式立項，同意組建大型客機(jī)股份公司，盡快開展工作；2023年6月20日，中央軍委召開會議，批準(zhǔn)大型軍用運輸機(jī)立項研制；2023年5月11日，中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司在上海成立，作為實施國家大型飛機(jī)重大專項中大型客機(jī)項目的主體，目前主要承擔(dān)中國大型客機(jī)C919和新支線飛機(jī)ARJ21的研制工作。目前C919大型客機(jī)研制正按照預(yù)定計劃穩(wěn)步進(jìn)行，預(yù)計2023年實現(xiàn)首飛，2023年完成適航取證并投放市場，未來20年總銷量將達(dá)2023架。截止2023年9月1日，C919訂單數(shù)已達(dá)280架，客戶包括中國國際航空股份、中國東方航空股份、中國南方航空股份、海航集團(tuán)、國銀金融租賃、美國GECAS公司（GECapitalAviationServices）、工銀金融租賃、四川航空股份、交銀金融租賃有限責(zé)任公司、中國飛機(jī)租賃、中銀航空租賃私人和農(nóng)銀金融租賃。新型渦扇支線飛機(jī)ARJ21-700已于2023年11月28日成功實現(xiàn)首飛，現(xiàn)在已進(jìn)入適航取證的最后階段，預(yù)計2023年年底交付客戶，目前訂單數(shù)超過250架。據(jù)報道，中國商務(wù)飛機(jī)有限責(zé)任公司計劃到2023年，我國自主研發(fā)的支線飛機(jī)ARJ年產(chǎn)達(dá)到50架；C919年產(chǎn)達(dá)到150架。屆時預(yù)計將每年新增鈦材需求量約1萬噸（按照平均用鈦量50噸/架計算）。軍用方面：四代戰(zhàn)機(jī)和大運機(jī)催生新的需求藍(lán)海殲-20是我國自主研發(fā)的第四代戰(zhàn)機(jī)，由成都飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)設(shè)計制造，于2023年完成首飛，預(yù)計在2023-2023年之間正式進(jìn)入服役期。我國的殲-20的設(shè)計模仿了美國的F22，因此在鈦材用量方面，估計和F22相似，將達(dá)到40%以上（F22用鈦量在40噸/架）。預(yù)計我國四代機(jī)年產(chǎn)能將達(dá)到16-20架左右的水平，每架飛機(jī)用鈦量約在30-40噸，估計四代機(jī)每年對鈦材的需求量在1000噸左右（考慮到備貨需求，一般備貨比例是1:1）；另外，除了四代機(jī)之外，我國大型軍用運輸機(jī)運-20鯤鵬也已經(jīng)于2023年1月26日首飛成功，標(biāo)志著我國自主研發(fā)生產(chǎn)的大型軍用運輸機(jī)邁上了一個新的臺階，大運機(jī)預(yù)計很快進(jìn)入量產(chǎn)階段，雖然大運機(jī)相比四代戰(zhàn)機(jī)用鈦量較少，但由于總生產(chǎn)量比較大，對鈦材的需求量估計與殲-20相當(dāng)，預(yù)計未來四代機(jī)和大運機(jī)每年對鈦材的需求量在2023噸左右。直升機(jī)領(lǐng)域的需求也值得關(guān)注。軍用直升機(jī)方面，汶川地震以后，我國軍用運輸直升機(jī)的的重視程度有所提高，預(yù)計未來軍用運輸直升機(jī)年產(chǎn)量也將超萬架，軍用直升機(jī)也將成為新的增長點。民用領(lǐng)域，民航總局局長李家祥曾表示，2023年放開我國低空飛行，低空飛行的放開，經(jīng)帶動民用直升機(jī)領(lǐng)域的需求。根據(jù)以上的測算，預(yù)計未來國產(chǎn)商用飛機(jī)每年對鈦材的新增需求約1萬噸，而國產(chǎn)軍用飛機(jī)，包括四代機(jī)殲-20、運-20和軍用直升機(jī)對鈦材的需求量共計約在3000噸左右，保守預(yù)計未來我國航空用鈦材每年的新增需求量約在1.5萬噸左右，而根據(jù)2023年的數(shù)據(jù)，我國用于航空領(lǐng)域的鈦材僅3600噸，因此未來，隨著我國自主航空工業(yè)的崛起，必定帶來鈦材，尤其是航空用鈦材需求的爆發(fā)式增長。四、公司選擇（一）攀鋼釩鈦（000629）攀鋼釩鈦位于“釩鈦之都”攀枝花市（同時也是國務(wù)院批復(fù)成立的第一個“國家級戰(zhàn)略資源創(chuàng)新開發(fā)示范區(qū)），攀枝花、西昌地區(qū)（攀西地區(qū)）是我國建國以來發(fā)現(xiàn)的最大釩鈦磁鐵礦帶，是中國乃至世界釩鈦磁鐵礦資源最富集地區(qū)之一，擁有占全國52%、世界11.6%的釩鈦磁鐵礦資源，僅攀枝花境內(nèi)探明儲量達(dá)73.37億噸，鐵礦規(guī)模居全國第二。釩資源儲量1862萬噸（以五氧化二釩計）鈦資源儲量鈦資源儲量6.186億噸（以二氧化鈦計），分別占世界儲量的11.6%和35%和中國儲量52%和95%。豐富的資源儲量為公司釩、鈦持續(xù)快速發(fā)展提供了有力支撐。攀鋼釩鈦是A股上市公司中唯一全覆蓋鈦產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司。早在2023年就已開始涉足鈦產(chǎn)品業(yè)務(wù)，經(jīng)過15年的發(fā)展，公司目前具備鈦全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力：鈦精礦產(chǎn)能51萬噸、高鈦渣產(chǎn)能18萬噸、鈦白粉產(chǎn)能12萬噸。1萬噸鈦材產(chǎn)能目前屬于攀鋼集團(tuán)資產(chǎn)，后市存在注入預(yù)期。內(nèi)生發(fā)展與外延式擴(kuò)張雙管齊下，“十四五”期間鈦產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能翻倍。公司所處的攀西地區(qū)鈦礦石年產(chǎn)量全國占比超過90%以上。根據(jù)公司的規(guī)劃，“十四五”計劃期間，公司計劃通過擴(kuò)大現(xiàn)有生產(chǎn)能力以及外延式并購在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上擴(kuò)張一倍。公司目前在建10萬噸/年氯化法鈦白粉達(dá)產(chǎn)以及10萬噸/年金紅石型鈦白粉達(dá)產(chǎn)后，公司將成為全國最大的氯化法鈦白粉生產(chǎn)商。鐵精礦：產(chǎn)能從目前50萬噸/年擴(kuò)張至100萬噸/年，實現(xiàn)產(chǎn)能翻番，公司判斷未來鈦精礦加工一路上漲。鈦白粉：產(chǎn)能從目前18萬噸/年（預(yù)計2023年實際產(chǎn)量5萬～6萬噸）擴(kuò)張至36萬噸，實現(xiàn)翻番。海綿鈦：從產(chǎn)能從目前的1.5萬噸擴(kuò)張至3萬噸，實現(xiàn)翻番；鈦材；從目前的一萬噸擴(kuò)張至兩萬噸。主要投資亮點：公司資源儲量豐厚，后續(xù)注入產(chǎn)能繼續(xù)提升公司鐵礦規(guī)模；十四五期間鈦產(chǎn)業(yè)將實現(xiàn)產(chǎn)能翻倍，縱向一體化繼續(xù)深化，金屬鈦產(chǎn)能存在注入預(yù)期。釩電池產(chǎn)業(yè)化尚需時日，但高強(qiáng)鋼筋強(qiáng)制推行將刺激釩制品用量。（二）鈦酸鋇產(chǎn)業(yè)鏈——國瓷材料（300285）國瓷材料（300285）集信息功能材料、納米材料和稀土材料的為一身的新材料公司，于2023年年初成功登陸A股，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售高純納米鈦酸鋇基礎(chǔ)粉及MLCC配方粉，市場占有率75%。公司是中國第一家、世界第二家成功運用水熱法批量生產(chǎn)高純納米鈦酸鋇粉的企業(yè)，同時公司通過向三星供應(yīng)配方粉而成為蘋果的溯源供應(yīng)商。MLCC（Multi-LayerCeramicCapacitors）國內(nèi)被稱為片式多層陶瓷電容器，又被稱為貼片電容或獨石電容。MLCC是獨特的材料和薄膜技術(shù)的結(jié)晶，迎合了當(dāng)今“更輕、更薄、更節(jié)能”的設(shè)計理念。MLCC一般用于濾波器、積分、噪聲旁路、振蕩電路等。公司的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在三個方面：首先：公司水熱法生產(chǎn)高純納米鈦酸鋇粉體處于國際先進(jìn)水平，技術(shù)上具備壟斷優(yōu)勢，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良；其次、公司國內(nèi)市場占有率第一，客戶關(guān)系穩(wěn)定，需求旺盛；第三、公司原材料易得，人力成本相對較低，產(chǎn)品售價低于國外同行。商業(yè)模式方面，國瓷材料采用“傍大款”模式，與雅本化學(xué)類似。采用這種模式的公司通常有四個鮮明特征：第一，市場空間足夠大，下游客戶是全球成長性、創(chuàng)新能力最強(qiáng)、財務(wù)指標(biāo)最穩(wěn)健的公司，世界500強(qiáng)或百年老店或百年老廠。如蘋果、三星、HTC等公司（見圖1-4），而國瓷材料是上述三家公司的溯源供應(yīng)商，與下游同比成長壯大。第二，有與世界最頂尖競爭對手的比肩或接近的專利技術(shù)、工藝配方及設(shè)備自主研發(fā)的能力與優(yōu)勢，借此能夠有效參與全球產(chǎn)業(yè)鏈的分工。如國瓷材料水熱法生產(chǎn)鈦酸鋇就與其全球最強(qiáng)競爭對手日本堺化學(xué)相當(dāng)?shù)膶＠夹g(shù)，技術(shù)上全覆蓋，產(chǎn)品上覆蓋80％以上，2023年完成進(jìn)口替代，最近3年及未來持續(xù)拓展國際市場空間，有能力與國際一流競爭對手一比高下。第三，公司產(chǎn)品性價比優(yōu)勢足夠與國際頂尖對手競爭。主要體現(xiàn)高的產(chǎn)出效率、低的原料成本和人工成本。如國瓷的設(shè)備自主研采用非標(biāo)生產(chǎn)僅相當(dāng)于日本競爭對手的1/4的投入、原輔料主要為八水氫氧化鋇、四氯化鈦、稀土或稀土氧化物，國內(nèi)易購且成本顯著低于日本競爭對手，尤其是稀土及稀土氧化物（國瓷材料配方粉中加占產(chǎn)品重量的4％左右的稀土）我國施行出口配額管理，如去年氧化銪的每噸配額高達(dá)70萬元人民幣。由于國瓷材料的產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)偃蚣夹g(shù)和資金密集型行業(yè)，國瓷人工成本僅相當(dāng)于日本1/7~1/10。上述綜合成本優(yōu)勢造就的國瓷材料產(chǎn)品價格比日本低30％～50％情況下，仍有高達(dá)50％左右毛利，而且若進(jìn)一步降價與競爭對手競爭空間很大，通過擴(kuò)大的銷售規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)能彌補(bǔ)價格下降代理的市場空間。第四，公司目前市場占有率很低，未來成長空間大，且公司有國際化管理視野和良好公司治理和有吸引力的激勵措施。國瓷2023年全球市場占有率僅有3％左右，未來3年市場空間拓展到10％之前不會遭遇太大的價格戰(zhàn)，公司有望5～7年市場占有率提高至15％