2011年飼料企業(yè)套保方案設(shè)計

1、 2010年飼料企業(yè)套期保值方案飼料企業(yè)套保方案2010年，自然災(zāi)害的頻繁發(fā)生和經(jīng)濟(jì)的大幅波動，使得國際、國內(nèi)大豆現(xiàn)貨和期貨市場風(fēng)云變幻，國內(nèi)豆粕價格波動也明顯增大，飼料企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展經(jīng)歷了嚴(yán)峻的考驗；今年豆粕價格從4月份的2700元/噸漲至11月份的3700元/噸，波動幅度達(dá)到37.04%，直接導(dǎo)致飼料企業(yè)的采購成本大幅提高，許多企業(yè)也因此元?dú)獯髠?，?jīng)營陷入困境；面對這種情況，我們不能不對我國飼料行業(yè)進(jìn)行深刻反思。 作為現(xiàn)貨企業(yè)，管理生產(chǎn)、流通和銷售，參與市場競爭，是企業(yè)管理者們可以直接控制的；但是，原料和產(chǎn)成品價格的變化，作為單個企業(yè)是無法決定的。很多企業(yè)希望準(zhǔn)確預(yù)測原料和成品價格的變化

2、，并調(diào)整產(chǎn)銷以幫助企業(yè)增加盈利；但是，要完全做到準(zhǔn)確預(yù)測市場價格的變化，在市場經(jīng)濟(jì)條件下幾乎是不可能的；而通過利用期貨市場做到管理原料和產(chǎn)成品的價格，則可以保證企業(yè)在價格變動頻繁的情況下不受到大的沖擊。期貨市場是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的市場平臺，只要運(yùn)用得當(dāng)，套期保值、套利、期貨現(xiàn)貨互相轉(zhuǎn)換等期貨交易手段和現(xiàn)貨經(jīng)營緊密結(jié)合，都可以成為企業(yè)管理經(jīng)營風(fēng)險和控制原料、成品價格的有效方式。一、豆粕行情分析1.豆粕價格走勢特點(diǎn)分析季節(jié)性圖一：大商所豆粕期貨價格走勢圖豆粕的主要消費(fèi)用途為飼料消費(fèi)，這樣的消費(fèi)特性決定了豆粕價格顯著的季節(jié)性特征。上圖是今年大連豆粕期貨價格走勢，由于這段時間豆粕市場處于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

3、階段，養(yǎng)殖業(yè)需求在逐漸增大，因此整體呈上升趨勢；可以看出：豆粕價格在4月末、7月末、11月初有三個年內(nèi)高點(diǎn)，其中11月達(dá)到截止目前為止的年內(nèi)最高點(diǎn)。每年3月，隨著氣溫的轉(zhuǎn)暖，南方水產(chǎn)飼料消費(fèi)開始升溫，雖然水產(chǎn)飼料總體需求不大，但是對蛋白需求較大，拉動豆粕價格上升；另外，豆粕價格在漫長的消費(fèi)淡季之中也已經(jīng)處于較低水平，因此反映出年內(nèi)第一個較大漲幅。每年5月后，生豬補(bǔ)欄基本完成，經(jīng)過1個多月的哺乳期，自7月開始，生豬進(jìn)入為期4到5個月的育肥期，對飼料消耗巨大，因此形成了豆粕價格年內(nèi)又一個高點(diǎn)。在9月份過后，豆粕需求相對減少，豆油需求轉(zhuǎn)旺，油廠榨油熱情較高，豆粕走貨壓力增大，價格開始下跌，直到春節(jié)備

4、貨，形成11月高點(diǎn)。價差關(guān)系圖二：大商所豆粕主力合約價差關(guān)系今年9月份以來，大豆進(jìn)口量的持續(xù)增加，近期合約價格受到市場追捧，1105合約與1109合約價差快速縮小，使得豆粕市場開始向反向市場格局轉(zhuǎn)變；這種價差關(guān)系的縮小預(yù)示著市場對短期豆粕價格的看好，看淡豆粕的遠(yuǎn)期需求。選擇有利的價差關(guān)系是套期保值操作不可忽視的一個方面；計算合約間的合理價差有利于我們選擇合理的合約進(jìn)行套期保值操作；從圖二可知，9月份合約與5月份合約最大價差達(dá)到240元/噸，此價差遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出合理的價差區(qū)間，故此時應(yīng)選擇9月份合約進(jìn)行賣出套期保值操作或者5月份合約進(jìn)行買入套期保值操作，反之亦然。2.2010年豆粕價格走勢分析圖三：m

5、1109合約k線圖今年我國維持寬松的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，大豆消費(fèi)量持續(xù)增加，帶動豆粕價格步步攀升；今年七月份俄羅斯地區(qū)發(fā)生百年一遇的旱災(zāi)，出口禁令直接導(dǎo)致國際農(nóng)產(chǎn)品的快速飆升，我國進(jìn)口大豆成本也大幅提高，與此同時，經(jīng)過原材料與產(chǎn)成品的價格傳導(dǎo)，豆粕價格也水漲船高，出現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢。隨著四季度豆油消費(fèi)旺季的到來，豆粕庫存逐漸增大，而終端需求隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖的退出逐漸減少，10月份的豆粕價格上漲開始放緩；11月份國家加大農(nóng)產(chǎn)品價格的調(diào)控力度，行政干預(yù)使得豆粕期貨價格暴跌；然而，由于國內(nèi)大豆供需缺口的持續(xù)放大，中長期仍舊支持豆粕價格的繼續(xù)上漲，短期的調(diào)整將是逢低建倉的良機(jī)，飼料企業(yè)在大連期貨盤

6、上囤積一定數(shù)量的豆粕，將會有效降低企業(yè)的采購成本。由于國內(nèi)大豆的供需缺口逐漸加大，我國大豆需求將會越來越依賴于進(jìn)口；今年拉尼娜氣候帶來的干旱天氣延遲了南美大豆種植時間，且對明年南美大豆產(chǎn)量有較大的影響；美國大豆豐產(chǎn)壓力被中國強(qiáng)勁的需求所沖抵，進(jìn)口大豆成本的逐漸抬高，使得國內(nèi)豆粕價格持續(xù)上漲；預(yù)計明年春季在南美大豆減產(chǎn)的預(yù)期下，國際大豆價格易漲難跌；國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的逐漸復(fù)蘇和畜禽價格的利潤回升，也必將帶動飼料企業(yè)對豆粕的需求，促使國內(nèi)豆粕價格繼續(xù)維持震蕩攀升的走勢。二、套保方案設(shè)計案例一：飼料企業(yè)豆粕買入套期保值飼料企業(yè)生產(chǎn)情況某飼料生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計2010年度豆粕需求在3、4萬噸左右，生產(chǎn)旺季為第三及

7、第二季度，囤貨能力不強(qiáng)，基本采用隨用隨買的原料采購策略。由于豆粕是其主要生產(chǎn)原料之一，且價值較大，企業(yè)生產(chǎn)效益受豆粕價格波動影響較大。在生產(chǎn)旺季，豆粕現(xiàn)貨價格上漲，企業(yè)不得不高價采購；而在豆粕價格低迷時，由于企業(yè)訂單少，庫容有限，加之豆粕保質(zhì)期短，以及流動資金等各方面的要求不能大規(guī)模采購?；趯ζ髽I(yè)上產(chǎn)經(jīng)營情況的分析以及我們對2010年豆粕市場價格展望，特制定如下買入套期保值方案。方案套保對象主要對企業(yè)三季度生產(chǎn)需求豆粕進(jìn)行套期保值。選擇大連商品交易所交易豆粕合約m1101。套保數(shù)量企業(yè)需求3、4萬噸，由于三季度是生產(chǎn)旺季，因此對其20000噸現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行保值，合2000手。嚴(yán)格控制期貨頭寸數(shù)

8、量小于現(xiàn)貨頭寸數(shù)量。套保方向買入，擇機(jī)操作。套保時間預(yù)期近期豆粕期價可能還有上漲的可能，因此等待4月份豆粕市場價格低點(diǎn)，分批買入，買入價格2800以下，盡量使得買入成本在2750元/噸。套期保值效果（不考慮手續(xù)費(fèi)等交易成本）現(xiàn)貨價格期貨價格3月16日3150元/噸買入1000手1101豆粕合約價格為2760元/噸4月1日3150元/噸買入1000手1101豆粕合約價格為2800元/噸8月2號3300元/噸賣出2000手豆粕合約價格為3050元/噸盈虧狀況-（3300-3150）*20000=-300萬元（2000*3100-1000*2760-1000*2800）*10=590萬元 從盈虧情況

9、來看，現(xiàn)貨價格的上漲導(dǎo)致飼料廠的原料價格采購成本上升了300萬元，但買入套期保值操作產(chǎn)生了590萬元的利潤，在彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場成本上升的同時還獲得了290萬元的額外利潤。案例二：飼料企業(yè)在豆粕高價時的賣出套期保值 飼料企業(yè)為了保持市場的占有率，產(chǎn)品的價格不能隨意波動，但是原料的價格卻是不斷變動的；今年，飼料企業(yè)的原料豆粕價格從不到2700元/噸一直漲到3700元/噸，飼料行業(yè)叫苦不迭。以往，飼料企業(yè)對原料價格的控制，一直采用在價格低的時候，多買些，在價格高的時候，少買些，爭取將全年的原料平均采購價格保持在一定的水平。但是，這樣的操作具有很大的難度：因為在價格低時，大量采購占用資金，同時還占用廠庫

10、庫存，造成原料損耗較大；在價格高時，盡量控制原料的采購數(shù)量，就會影響到生產(chǎn)，當(dāng)產(chǎn)品需求旺盛時會失去市場。所以，通過控制原料數(shù)量的方式來控制價格，效果是有限的。在豆粕期貨推出后，該種情況得以改善。主要采用兩種方式：低價的時候，買入期貨套期保值；高價的時候，賣出期貨套期保值。這樣，飼料企業(yè)完全可以把原料的現(xiàn)貨囤積數(shù)量控制在正常的生產(chǎn)用量內(nèi)。2004年3月豆粕現(xiàn)貨價格是3700元/噸，期貨0408豆粕的價格是3790元/噸。某飼料廠為了保證生產(chǎn)，面對如此高價，只能忍痛買入。為了規(guī)避以后豆粕價格下跌的風(fēng)險，該飼料廠在大連期貨市場上賣出0408豆粕合約。6月份，現(xiàn)貨果然出現(xiàn)了下跌，跌到2700元/噸，虧

11、損1000元/噸；然而，期貨0408豆粕合約也跌到了2650元/噸左右，該飼料廠平倉后，盈利1140元/噸。因此，總體盈利140元/噸。并且，在其他飼料企業(yè)不敢買豆粕的時候，利用期貨套期保值占領(lǐng)市場了。套期保值效果（不考慮手續(xù)費(fèi)等交易成本）現(xiàn)貨市場期貨市場2004年3月3700元/噸0408豆粕期貨以3790元/噸的價格賣出2004年6月2700元/噸買入平倉2650元/噸盈虧情況2700-3700=-1000元/噸3790-2650=1140元/噸從盈虧情況來看，現(xiàn)貨價格的下跌導(dǎo)致飼料廠的原料采購成本上升了1000元/噸，但賣出套期保值操作產(chǎn)生了1140元/噸的利潤，使得飼料企業(yè)不僅在時間上

12、提前占領(lǐng)了市場，而且通過賣出套期保值獲得了140元/噸的額外利潤。三、操作流程（1）分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況（2）在期貨經(jīng)紀(jì)公司開設(shè)法人帳戶或個人賬戶（3）根據(jù)需要確定套保數(shù)量和方向（4）在大連商品交易所買入豆粕期貨合約，建立期貨頭寸（5）關(guān)注期貨價格和現(xiàn)貨價格，靈活操作（6）根據(jù)市場及企業(yè)經(jīng)營狀況，進(jìn)行實(shí)物交割或者在期貨市場平倉三、注意事項（l）進(jìn)行套期保值的品種是與自身生產(chǎn)經(jīng)營密切相關(guān)的品種，同時應(yīng)了解你選擇的買賣商品的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，買賣商品都是“標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格”的商品，質(zhì)量方面的要求非常嚴(yán)格，這和一般現(xiàn)貨交易有很大的區(qū)別。（2）要認(rèn)識到套期保值交易的防御性特征，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險為目的，不要試圖用套

13、期保值來獲取厚利。（3）要認(rèn)清市場潛在的投機(jī)風(fēng)險，合理分配資金。（4）正確認(rèn)識價格風(fēng)險，不要把套期保值交易轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)交易。（5）要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動向，時時檢測供需情況及相關(guān)政策，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營目的及時調(diào)整對應(yīng)的期貨倉位。豆粕交割說明交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)大連商品交易所豆粕交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) （f/dce d001-2006）1 主題內(nèi)容與適用范圍1.1 本標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了用于大連商品交易所交割的豆粕的質(zhì)量要求、試驗方法、檢驗規(guī)則、標(biāo)簽、包裝、運(yùn)輸和貯存。1.2 大連商品交易所豆粕期貨合約中所規(guī)定的豆粕是指以大豆為原料，以預(yù)壓-浸提或浸提法取油后所得飼料用大豆粕，產(chǎn)地不限。1.3 本標(biāo)準(zhǔn)適用于大連商品交易所豆粕期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)品。2 規(guī)范性引用文件應(yīng)符合gb/t 195412004中規(guī)范性引用文件的有關(guān)規(guī)定。3 術(shù)語和定義應(yīng)符合gb/t 195412004中術(shù)語和定義的有關(guān)規(guī)定。4 要求4.1 感官性狀：本品呈淺黃褐色或淺黃色不規(guī)則的碎片狀、粉狀或粒狀，無發(fā)酵、霉變、非擠壓性結(jié)塊、蟲蛀及異味異臭。4.2 夾雜物：應(yīng)符合gb/t 195412004中夾雜物的有關(guān)規(guī)定。4.3 標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量指標(biāo)：質(zhì)量指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)品水分（）13.0粗蛋白質(zhì)