我國(guó)上市公司與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)公告的發(fā)布對(duì)股票價(jià)格影響的分析

1、我國(guó)上市公司與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)公告的發(fā)布對(duì)股票價(jià)格影響的分投資者對(duì)公司收益的預(yù)期會(huì)影響其對(duì)股票的買入或賣出 , 進(jìn)而影響股票的供 給與需求 , 股票的供給與需求決定股票的價(jià)格。股票供給與需求的變動(dòng)對(duì)股票的 價(jià)格產(chǎn)生影響 , 而股票市場(chǎng)上的公開(kāi)信息就是影響投資者對(duì)公司預(yù)期收益進(jìn)行判 斷的一個(gè)重要因素。企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張會(huì)對(duì)其未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重要的影響 , 這主要反 映在對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流的影響上。 而公司未來(lái)現(xiàn)金流是公司股票估值的重要影響 因素之一。上市公司任何有關(guān)產(chǎn)能增加信息的公布 , 包括增發(fā)股份、并購(gòu)和資產(chǎn)重組等 重大事項(xiàng)的公告 , 都會(huì)對(duì)上市公司股價(jià)產(chǎn)生影響。電子設(shè)備、儀器和元件行業(yè)作 為新興產(chǎn)業(yè) ,

2、 發(fā)展前景廣闊 , 是我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)扶持的對(duì)象。 國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò) 張會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。 研究該行業(yè)內(nèi)上市公司發(fā)布與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)信息 對(duì)股票價(jià)格的影響 , 具有重要的理論與實(shí)踐意義。本文在對(duì)電子設(shè)備、儀器和元件行業(yè)進(jìn)行詳細(xì)分析的基礎(chǔ)上 , 結(jié)合相關(guān)公司 股票價(jià)格數(shù)據(jù) , 通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析方法 ,著重研究與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的信息的短期公告效應(yīng)和傳播效應(yīng)。本文內(nèi)容分為七章 , 各章內(nèi)容如下：第一章緒論。包括三方面 的內(nèi)容： 一是本文的研究背景、 問(wèn)題的提出與研究的意義； 二是本文研究的邏輯 框架；三是本文研究的方法與創(chuàng)新點(diǎn)。第二章文獻(xiàn)綜述。1、主要是對(duì)本文涉及到的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論 , 針對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的

3、文獻(xiàn)研究進(jìn)行了回顧 與總結(jié)。第三章我國(guó)電子設(shè)備、儀器和元件行業(yè)分析 , 包括四個(gè)方面的內(nèi)容： 半導(dǎo)體顯示技術(shù)的發(fā)展歷程和現(xiàn)時(shí)主流平板顯示技術(shù)； 2、半導(dǎo)體顯示行業(yè)發(fā)展的最新概況； 3、我國(guó)半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀概述； 4、選擇對(duì)我國(guó)半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究的原因。 第四章我國(guó)電子設(shè)備、 儀器和元件行業(yè)具體公司4、分析。包括五個(gè)部分的內(nèi)容： 1、公司簡(jiǎn)介； 2、公司未來(lái)將成為全球最大的面板顯示器生產(chǎn)企業(yè)； 3 公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)： 掌握各種先進(jìn)顯示技術(shù)并能將其產(chǎn)業(yè)化； 公司與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)合作卓有成效； 5、公司分析總結(jié)第五章電子設(shè)備、儀器和元件行業(yè)中主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體顯示器的上市公司發(fā)布的與產(chǎn)

4、能擴(kuò)張相關(guān)的 公告信息的公告效應(yīng)和傳播效應(yīng)的實(shí)證模型。包括實(shí)證研究數(shù)據(jù)的來(lái)源和樣本選擇的標(biāo)準(zhǔn) , 以及實(shí)證研究方法的說(shuō)明。同時(shí)還對(duì)研究方法中相關(guān)參數(shù)的選擇做出了說(shuō)明。 第六章電子設(shè)備、 儀器和元件行 業(yè)中主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體顯示器的上市公司發(fā)布的與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的公告信息的 公告效應(yīng)和傳播效應(yīng)的實(shí)證分析。 包括兩個(gè)方面的內(nèi)容： 一是研究發(fā)布與產(chǎn)能擴(kuò) 張相關(guān)公告的上市公司 , 其股票在相關(guān)公告信息發(fā)布前后是否有顯著的異常收益 率；二是研究與發(fā)布產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)公告的公司處于同一行業(yè)的上市公司 , 其股票 在相關(guān)公告信息發(fā)布前后 5 個(gè)交易日內(nèi)是否有顯著的異常收益率 , 從而研究與產(chǎn) 能擴(kuò)張相關(guān)的公告信息是

5、否具有傳播效應(yīng)。第七章研究結(jié)論、 投資建議與研究展望。 本部分首先對(duì)論文的研究結(jié)論做一 個(gè)總結(jié) , 并在此基礎(chǔ)上 , 對(duì)投資者提出了投資建議 , 接著 , 提出本文研究的局限性 及后續(xù)進(jìn)一步的研究展望。本文的主要結(jié)論是： (1) 與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的信息發(fā)布 當(dāng)日,發(fā)布相關(guān)信息公告的公司,其股票的平均異常收益率 AAR為0.297%,在5%的顯著性水平下顯著不為零。在公告發(fā)布后的第三天 , 公司股票的平均異常收益 率ARR為-0.573%,在5%勺顯著性水平下顯著不為零。與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的信息發(fā)布前后 5個(gè)交易日內(nèi),發(fā)布相關(guān)信息公告的公司 ,就累積平均異常收益率來(lái)看 , 公告發(fā)布前后 , 公司股票價(jià)

6、格沒(méi)有顯著的累積平均 異常收益率。 (2)與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的信息發(fā)布后 ,參照公司的股票價(jià)格在公告前后 5 個(gè)交易日內(nèi)的異常收益率和累計(jì)異常收益率 , 沒(méi)有顯著的變化 , 與產(chǎn)能擴(kuò)張相 關(guān)的信息,對(duì)同一行業(yè)內(nèi)的公司 ,沒(méi)有顯著的傳播效應(yīng)。 (3) 像半導(dǎo)體顯示器行業(yè) 這樣技術(shù)密集型、資金密集型的行業(yè) ,其與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的信息的發(fā)布 ,在信息發(fā)布日當(dāng)日 ,確實(shí)會(huì)使得上市公司股價(jià)產(chǎn)生正的、 顯著的異常收益 ,可以使得投資者獲得超額收益。但是獲得的異常收益率不可持續(xù) , 投資者只能在短線交易中利用 相關(guān)信息獲利。由于與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)信息的發(fā)布 , 上市公司股票價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng) , 異常波 動(dòng)期限不超過(guò)相

7、關(guān)公告發(fā)布后 3 個(gè)交易日 , 及信息發(fā)布的短期股價(jià)效應(yīng)明顯。本 文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)是： (1) 國(guó)內(nèi)以前的研究主要集中于不同上市公司某一類別的公 告信息的公告效應(yīng) , 這類信息并不區(qū)分信息具體內(nèi)容 , 而本文是按公告實(shí)際內(nèi)容 進(jìn)行分類 , 研究其公告效應(yīng)。與以往研究相比 , 充實(shí)了公告效應(yīng)的研究?jī)?nèi)容。 (2)國(guó)內(nèi)以前的文獻(xiàn)在研究上市公司有關(guān)公告信息的公告效應(yīng)時(shí) , 沒(méi)有研究公告信息 是否具有傳播效應(yīng) , 即沒(méi)有研究那些和發(fā)布與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)公告的公司處于同一 行業(yè)的上市公司 , 其股票價(jià)格在相關(guān)公告信息發(fā)布前后是否有顯著的變化。本文對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了研究 ,豐富了信息對(duì)股票市場(chǎng)影響的研究?jī)?nèi)容。 (3)

8、 國(guó)內(nèi) 以前的文獻(xiàn)在對(duì)有關(guān)公告效應(yīng)的研究中 , 并沒(méi)有區(qū)分公告發(fā)布公司所處行業(yè)的不 同, 都是不加區(qū)分的對(duì)所有上市公司發(fā)布的某一類公告信息進(jìn)行研究。本文則是 在對(duì)我國(guó)電子設(shè)備、儀器和元件行業(yè)進(jìn)行詳細(xì)分析的前提下 , 研究生產(chǎn)的產(chǎn)品屬 于該行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)的上市公司發(fā)布的與產(chǎn)能擴(kuò)張有關(guān)的公告信息對(duì)上市公司股 票價(jià)格的影響。以此為基礎(chǔ) ,在具體分析該行業(yè)內(nèi)某一上市公司的前提下 , 分析公 告信息的傳播效應(yīng)。本文在具體的研究某一行業(yè)和某一上市公司的情況下 ,結(jié)合實(shí)證結(jié)果 ,可以給投資者提供更加細(xì)化的投資建議和意見(jiàn) , 研究結(jié)果對(duì)投資者在研究其他行業(yè)相關(guān)問(wèn)題時(shí)也具有借鑒作用。本文對(duì)投資者提供的建議如下：1

9、、投資于像半導(dǎo)體顯示器行業(yè)這樣技術(shù)密集型、資金密集型的行業(yè) , 當(dāng)有與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的信息的 發(fā)布時(shí),在信息發(fā)布日當(dāng)日 , 上市公司股價(jià)確實(shí)有正的 , 顯著的異常收益 , 通過(guò)短 線操作可以獲得高于市場(chǎng)平均水平的超額收益。 2、投資者由于與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)信息的發(fā)布獲得的高于市場(chǎng)的超額收益不可持續(xù)。 具體說(shuō)就是這種超額收益持續(xù) 的期限不會(huì)超過(guò)相關(guān)公告發(fā)布后 5個(gè)交易日 , 研究表明在相關(guān)公告發(fā)布后第三個(gè) 交易日, 股票價(jià)格會(huì)有顯著的負(fù)的異常收益率。即投資者只能在短線交易中利用相關(guān)信息獲利。 3、同公布與產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)信息的上市公司處于同一行業(yè)的上市公司 , 其股票價(jià)格在相關(guān)信息發(fā)布前后沒(méi)有 顯著的變化。具體說(shuō)就是 , 電子設(shè)備、儀器和元器件行業(yè)內(nèi)處于產(chǎn)業(yè)鏈上游和下 游企業(yè)的股票價(jià)格在本文所研究的信息發(fā)布前后的 5個(gè)交易日內(nèi) ,沒(méi)有顯著的異常波動(dòng), 如果投資者的投資組合中包括了行業(yè)內(nèi)上下游企業(yè)的股票 ,在相關(guān)信息發(fā)布后,不需要對(duì)投資組合進(jìn)行調(diào)整。 同時(shí), 投資者投資其他制造業(yè)行業(yè)的上市公 司股票時(shí)可以借鑒本文的研究成果 , 把握短線的介入機(jī)會(huì) , 獲得超過(guò)市場(chǎng)平均表 現(xiàn)的收益。4、投資者投資于制造業(yè)行業(yè)的上市公司的股票時(shí) , 應(yīng)注重公司整體價(jià)值水平 的評(píng)估,在分析上市公司基本面情況下 , 結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處