會(huì)計(jì)電算化專業(yè)論文08712

1、論文題目: 關(guān)于企業(yè)安全性與償債能力的分析摘 要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)策略。分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而保證企業(yè)的安全經(jīng)營(yíng)是財(cái)務(wù)分析中的主要內(nèi)容。因此償債能力分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。 企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提，在財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清

2、償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照期限的長(zhǎng)短可分為短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。從根本上講，安全的償債能力要求企業(yè)必須有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力，即資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系靜態(tài)性償債能力，而償債能力又應(yīng)以平時(shí)盈利及現(xiàn)金流入的積累作為保證，即利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表中表現(xiàn)的盈利能力和獲取現(xiàn)今的能力動(dòng)態(tài)性償債能力。如果企業(yè)不能對(duì)償債能力做出合理的分析，那其安全性甚至生存都將會(huì)受到威脅。 【關(guān)鍵詞】安全性； 償債能力； 局限性； 改進(jìn) 目 錄1 對(duì)企業(yè)的安全性及償債能力的理解2 我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在的問題 3 出現(xiàn)償債能力分析問題的原因2.1 在短期償債能力分析上有局限性（1）2.2 在長(zhǎng)期償債能

3、力分析上也存在著局限性（2）2.3 企業(yè)償債能力分析數(shù)據(jù)來源上存在局限性（2）4 企業(yè)償債能力分析中易忽視因素3.1從量化資料的角度看（2）3.2 從非量化資料角度看（3）5 企業(yè)償債能力分析的改進(jìn) 4.1 對(duì)短期償債能力的分析（4）4.2 對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力的分析（5）6 總結(jié) 參考文獻(xiàn)（6）1 對(duì)企業(yè)安全性及償債能力的理解 企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提，分析企業(yè)償債能力是體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面。企業(yè)的安全性包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)

4、，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照期限的長(zhǎng)短可分為短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。安全的償債能力要求企業(yè)必須有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力，即資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系-靜態(tài)償債能力，而償債能力又應(yīng)以平時(shí)盈利及現(xiàn)金流入的積累作為保證，即利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表中表現(xiàn)的盈利能力和獲取現(xiàn)今的能力-動(dòng)態(tài)性償債能力。2 我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在的問題 償還債務(wù)資金來源渠道的單一化。目前，在分析償還債務(wù)資金來源渠道時(shí)只考慮資產(chǎn)變現(xiàn)問題而沒有考慮到企業(yè)償還負(fù)債的資金來源還可以有多種渠道。把企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道的分析，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能

5、力。這樣評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力必然會(huì)使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。 現(xiàn)有的償債能力分析是靜態(tài)性的，而不是動(dòng)態(tài)性的。目前，企業(yè)償債能力主要是以資產(chǎn)負(fù)債表為主進(jìn)行分析，而資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)靜態(tài)報(bào)表，反映的是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況。這樣做只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的償債能力；只重視了某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前積累的過程。 現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的分析。長(zhǎng)期以來，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。而企業(yè)要生存下去就不可能將所有的資產(chǎn)變現(xiàn)來償還負(fù)債

6、，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是持續(xù)不斷的，要想準(zhǔn)確地分析企業(yè)償債能力，應(yīng)以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力。否則，評(píng)價(jià)的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流人，所以償債能力的分析應(yīng)包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析。 3 出現(xiàn)償債能力分析問題的原因 在企業(yè)償債能力上出現(xiàn)問題，不僅有在對(duì)短期償債能力，長(zhǎng)期償債能力分析上存在局限性，同時(shí)，在償債分析數(shù)據(jù)來源上也存在著一定的局限性 3.1 在短期償債能力分析上有局限性目前，企業(yè)短期償債能力分析衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。1、流動(dòng)比率這個(gè)指標(biāo)是建立在變現(xiàn)能力而非貨

7、幣資金基礎(chǔ)上的。而變現(xiàn)不是建立在清算假設(shè)之上，而是建立在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)之上，也就是說變現(xiàn)不是確定流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)變賣的價(jià)值，而是確定這些資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。流動(dòng)負(fù)債會(huì)造成企業(yè)在未來一個(gè)會(huì)計(jì)年度的現(xiàn)金流出，與之相對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)會(huì)造成現(xiàn)金流入，但這些現(xiàn)金流入不一定在未來一個(gè)會(huì)計(jì)年度全部發(fā)生，也就是說有一部分流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)不能在未來一個(gè)會(huì)計(jì)年度通過變現(xiàn)來償付流動(dòng)負(fù)債。所以說傳統(tǒng)短期償債能力指標(biāo)直接計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率來衡量短期償債能力存在一定缺陷。2、傳統(tǒng)速動(dòng)比率的局限性具體體現(xiàn)在以下方面：（1）應(yīng)收賬款的偏差性。在我國(guó)商業(yè)信用尚不發(fā)達(dá)，企業(yè)相互拖欠貨款的現(xiàn)

8、象相當(dāng)嚴(yán)重的情況下，企業(yè)賬面上的應(yīng)收賬款有相當(dāng)大的部分超過信用期而未能收回，發(fā)生壞賬的機(jī)率非常高，即使企業(yè)按會(huì)計(jì)制度規(guī)定提取了壞賬準(zhǔn)備，常常不足以沖抵實(shí)際的壞賬數(shù)額。顯然，這部分應(yīng)收賬款已不能完全作為用于償還短期債務(wù)的速動(dòng)資產(chǎn)。企業(yè)如果不考慮應(yīng)收賬款的實(shí)際收現(xiàn)狀況，僅簡(jiǎn)單地依據(jù)賬面上應(yīng)收賬款的余額計(jì)算速動(dòng)比率，肯定會(huì)使評(píng)價(jià)結(jié)果產(chǎn)生偏差。（2）預(yù)付賬款的非流動(dòng)性。預(yù)付賬款是按照購貨合同預(yù)付給供應(yīng)商的款項(xiàng)，即用來購買存貨或者固定資產(chǎn)的預(yù)付資金。其實(shí)質(zhì)是將速動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為流動(dòng)資產(chǎn)或固定資產(chǎn)。它是根本不可能用于償還短期債務(wù)的，但在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)將其納入了速動(dòng)資產(chǎn)，這無疑會(huì)夸大企業(yè)的短期償債能力。（3）預(yù)

9、收賬款的不合理性。預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向顧客收取的銷貨款，在會(huì)計(jì)上作為企業(yè)的一項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債，將來只要按合同提供產(chǎn)品或勞務(wù)服務(wù)即可，不會(huì)引起當(dāng)期現(xiàn)金流量的變化，更不會(huì)引起速動(dòng)資產(chǎn)的減少。因此，在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款應(yīng)作為無須用現(xiàn)金償還的債務(wù)，不在該比率中反映。3、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映的都是企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)上短期償債能力的水平一旦企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)波動(dòng)，它們就不能真正揭示企業(yè)的短期償債能力除非這一特定時(shí)點(diǎn)足以代表企業(yè)經(jīng)常性的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況。4、由于會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)提供者的利益關(guān)系和信息不對(duì)稱等原因，使得計(jì)算流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲。企業(yè)管理當(dāng)局在期未編制報(bào)表前可以通過各種手段人為地對(duì)其進(jìn)行調(diào)

10、接。 3.2 在長(zhǎng)期償債能力分析上也存在著局限性（1）資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率以企業(yè)的全部負(fù)債和全部資產(chǎn)作為計(jì)算基礎(chǔ)，實(shí)際反映企業(yè)對(duì)全部負(fù)債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償付能力的指標(biāo)不是很合理。資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)總額）并非都可以用來償還債務(wù)，如無形資產(chǎn)、商譽(yù)等能否用于償還債務(wù)存在很大的不確定性。部分自有資金需要償還，如企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要向股東支付固定股利，如果發(fā)行的是不可贖回優(yōu)先股，將會(huì)成為企業(yè)的一項(xiàng)永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，難以成為企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的保障。（2）利息保障倍數(shù)。對(duì)于企業(yè)而言舉債經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在：一是定期支付利息。如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息，企

11、業(yè)就有可能發(fā)生虧損。二是必須到期償還本金。衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面是不全面的。利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，且是全部債務(wù)利息，而不是長(zhǎng)期債務(wù)利息，它體現(xiàn)了企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反應(yīng)債務(wù)本金的償還能力。企業(yè)的本金和利息不是用利潤(rùn)本身支付，而是用現(xiàn)金支付。權(quán)責(zé)發(fā)生制下的高利潤(rùn)并不意味著企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流量。因此，使用此比率進(jìn)行分析時(shí)，不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金與利息費(fèi)用。3.3 企業(yè)償債能力分析數(shù)據(jù)來源上存在局限性（1）采集數(shù)據(jù)的限制：由于資產(chǎn)負(fù)債表主要是借助貨幣計(jì)量單位來反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)因

12、而只能將那些能夠數(shù)量化的會(huì)計(jì)信息通過報(bào)表以表格的形式反映出來。而對(duì)于有些重要的不能量化的信息如會(huì)計(jì)政策的選用、會(huì)計(jì)政策的變更以外影響、與會(huì)計(jì)政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況卻不能在資產(chǎn)負(fù)債表上得以體現(xiàn)。（2）貨幣計(jì)量的限制：由于資產(chǎn)負(fù)債表上的項(xiàng)目都是用貨幣計(jì)量的，而那些難以用貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)事實(shí)不易在報(bào)表數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來。這種缺乏完整性的報(bào)表數(shù)據(jù)必然會(huì)影響由其計(jì)算出的償債能力比率的綜臺(tái)說服力故而報(bào)表分析者需要重視非貨幣計(jì)量因素的影響4 企業(yè)償債能力分析中易忽視因素由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，所以在評(píng)價(jià)分析工作中難免會(huì)出現(xiàn)一些重要問題的遺漏，現(xiàn)從兩個(gè)方面進(jìn)行闡述。4.1從量化資料的

13、角度看 4.1.1對(duì)負(fù)債的規(guī)模和構(gòu)成的重視 一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金來源主要有兩個(gè)方面：（1）由企業(yè)的所有者投資；（2）由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時(shí)候應(yīng)充分考慮到企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來方便，又能及時(shí)償還時(shí)，這樣的負(fù)債規(guī)模是最可取的。同樣，負(fù)債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用，流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)分別償還流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債，如果忽視了負(fù)債的結(jié)構(gòu)，那么就會(huì)給某一方面負(fù)債的償還造成不容易緩解的壓力。 4.1.2充分考慮現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來作為保障的，都是通過資產(chǎn)負(fù)債表來進(jìn)行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實(shí)存在著一定的局限性，從企業(yè)發(fā)展角

14、度考慮，任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來清償現(xiàn)有的債務(wù)，還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問題，這就會(huì)大大影響到資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的可用價(jià)值。對(duì)企業(yè)的償債能力分析應(yīng)該動(dòng)態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來考慮，既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模，又應(yīng)該以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基本前提來評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中的債務(wù)主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來償還，因此，在分析企業(yè)償債能力的時(shí)候，不可忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的影響。 4.2 從非量化資料角度看 4.2.1認(rèn)真分析企業(yè)的償債途徑（1）注意資產(chǎn)負(fù)債率的重要性。 資產(chǎn)負(fù)債率并不是越高越好，也不是越低越好，而應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況來判定。資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)債權(quán)人來說，確實(shí)是越

15、低越好，但對(duì)于企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者來講，并不是負(fù)債率越低越好，過低的負(fù)債率說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)過于保守，影響企業(yè)價(jià)值的提升。另外，還要考慮信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、所得稅率、利率的變動(dòng)等因素。小企業(yè)由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較弱，面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，不確定因素比大企業(yè)要多，資金調(diào)撥的余地較小，償債能力也較差，負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)謹(jǐn)慎為好，特別是新創(chuàng)立的企業(yè)尚未形成穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，債務(wù)運(yùn)營(yíng)更應(yīng)小心慎重。（2）在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略時(shí)，要妥善處理好短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。 短期負(fù)債的償還期在一年以內(nèi)，形成企業(yè)短期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，償債風(fēng)險(xiǎn)較大，這就要求企業(yè)在短期內(nèi)具有較強(qiáng)的資金調(diào)度能力；而長(zhǎng)期債務(wù)在一年以后償還，有利于企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)

16、定。合理安排債務(wù)結(jié)構(gòu)的另一個(gè)原因是對(duì)籌資成本的考慮，資本市場(chǎng)上的短期借款利息要低于長(zhǎng)期借款，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)有利于提高企業(yè)收益。此外，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)利率的走向預(yù)測(cè)，當(dāng)利率呈上升趨勢(shì)時(shí)，可增加長(zhǎng)期借款的比例；而當(dāng)利率呈下降趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)適當(dāng)增加對(duì)短期借款的利用。再貸款的難易程度也是另外一個(gè)需要考慮的因素，當(dāng)企業(yè)再貸款的難度較大時(shí)，可考慮用長(zhǎng)期借款來解決資金缺口；而當(dāng)再貸款較容易時(shí)，可提高短期借款的債務(wù)比例。（3）現(xiàn)金流量及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。一般來說，企業(yè)借款都要由現(xiàn)金來償還，短期借款用當(dāng)期形成的現(xiàn)金進(jìn)行償還，而長(zhǎng)期借款要用未來實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金來償還，因此企業(yè)現(xiàn)金流量的充分性和穩(wěn)定性，將對(duì)企業(yè)債務(wù)的及時(shí)清償起保證作用

17、。在進(jìn)行現(xiàn)金流量估算時(shí)，要充分考慮投資項(xiàng)目未來可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，建立必要的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)未來現(xiàn)金流量進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。（4）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置。首先，在企業(yè)總資產(chǎn)一定的情況下，內(nèi)部資產(chǎn)所占的比例越大，則對(duì)償還債務(wù)的保障程度越高。而外部資產(chǎn)，如聯(lián)營(yíng)投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資等，由于受合約的限制或出于對(duì)控制權(quán)的考慮，無法在需要資金時(shí)及時(shí)變現(xiàn)。其次，從企業(yè)內(nèi)部來看，固定資產(chǎn)所占的比例越大，則企業(yè)短期償債能力也就越差。此外，流動(dòng)資產(chǎn)的不同構(gòu)成對(duì)短期償債能力也有不同影響。這就要求企業(yè)不能一味追求資產(chǎn)的收益性，而忽視了資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，從而影響企業(yè)的債務(wù)清償能力。（5）權(quán)益資本籌資的難易度。當(dāng)企業(yè)遇到債務(wù)困境時(shí)，其償

18、債途徑有兩個(gè)：舉新債還舊債和募集權(quán)益資本。但是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需要注意的是，一旦企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，其信用等級(jí)也必然會(huì)降低，此時(shí)銀行等金融機(jī)構(gòu)出于借款的安全性考慮，往往會(huì)拒絕繼續(xù)向企業(yè)借款，因此，募集權(quán)益資本通常就成為企業(yè)渡過難關(guān)的主要籌資方式。（6）建立償債基金，健全企業(yè)債務(wù)清償?shù)淖晕壹s束機(jī)制。 健全企業(yè)債務(wù)清償?shù)募s束機(jī)制，要做好三方面的工作：建立償債基金賬戶體系，將償債基金的形成與使用納入會(huì)計(jì)專項(xiàng)反映與控制中；對(duì)償債基金形成與實(shí)用中所引起的資金流出要制定科學(xué)規(guī)劃并嚴(yán)格執(zhí)行；健全各種監(jiān)督機(jī)制，如法制的、行政的、質(zhì)量的全面監(jiān)督機(jī)制體系。（7）正確運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，提高企業(yè)主權(quán)資本收益率。正確運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿

19、的關(guān)鍵，在于合理的確定負(fù)債規(guī)模及其自身資金的比例。財(cái)務(wù)杠桿已成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中協(xié)調(diào)盈利能力與償債能力矛盾關(guān)系的強(qiáng)有力的武器。4.2.2 內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件也對(duì)企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響在業(yè)務(wù)中，人們習(xí)慣于通過財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)對(duì)償債能力進(jìn)行分析，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理計(jì)算出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等量化指標(biāo)。然而，雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的，但并不代表這些指標(biāo)反映的償債能力和企業(yè)真實(shí)的償債能力一致，這就要考慮到企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件的不同了。例如，同樣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同品牌童裝的服裝廠，但是兩個(gè)廠家的生產(chǎn)規(guī)模大不相同，其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率自然也就會(huì)大不相同。大型的服裝廠流動(dòng)比率要高于小型的服裝廠，但前者

20、的償債能力不一定小于后者。因此，對(duì)企業(yè)償債能力的分析判斷，還必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營(yíng)管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部因素相結(jié)合。4.2.3 考慮政策等外部因素的影響外部環(huán)境因素包括：國(guó)家的宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場(chǎng)、通貨膨脹等。這些因素都對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著不可忽視的作用，而且一個(gè)企業(yè)要想發(fā)展的好，就必須改變自身來適應(yīng)這些外部因素的變化。從對(duì)企業(yè)的償債能力的角度來說，由于資產(chǎn)負(fù)債表主要是借助貨幣計(jì)量單位來反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)因而只能將那些能夠數(shù)量化的會(huì)計(jì)信息通過報(bào)表以表格的形式反映出來。而對(duì)于有些重要的不能量化的信息。如會(huì)計(jì)政策的選用、會(huì)計(jì)政策的變更以外影響、與會(huì)計(jì)政策

21、的選用有關(guān)的其它重要資料等情況。卻不能在資產(chǎn)負(fù)債表上得以體現(xiàn)。企業(yè)無論是出于了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度、預(yù)測(cè)企業(yè)的籌資前景還是為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考的目的。企業(yè)償債能力的分析都是非常重要的，償債能力的分析準(zhǔn)確與否關(guān)系著債權(quán)人最切身的利益和企業(yè)籌資的可能性，因此只有注意常出現(xiàn)的以上難題，綜合分析評(píng)價(jià)才能得出正確的結(jié)論。5 企業(yè)償債能力分析的改進(jìn) 5.1 對(duì)短期償債能力的分析對(duì)短期債務(wù)償還能力的分析，除了現(xiàn)有的指標(biāo)外，還可以引進(jìn)以下的指標(biāo)：（1）超速動(dòng)比率。用企業(yè)的超速動(dòng)資產(chǎn)（貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽(yù)高客戶的應(yīng)收款凈額）來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，評(píng)價(jià)

22、企業(yè)短期償債能力的大小。計(jì)算公式如下：超速動(dòng)比率=（超速動(dòng)資產(chǎn)-存貨-與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目）/流動(dòng)負(fù)債。由于超速動(dòng)比率的計(jì)算，除了扣除存貨以外，還從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目（如待攤費(fèi)用）和影響速動(dòng)比率可信性的重要因素項(xiàng)目，如信譽(yù)不高客戶的應(yīng)收款凈額。因此，運(yùn)用超速動(dòng)比率能夠更好地評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和償債能力的大小。（2）負(fù)債現(xiàn)金流量比率。負(fù)債現(xiàn)金流量比率是從現(xiàn)金流動(dòng)角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債能力的指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~來源于現(xiàn)金流量表，年末（初）流動(dòng)負(fù)債來源于資產(chǎn)負(fù)債表。由于有利潤(rùn)的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)，利用以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的負(fù)債現(xiàn)

23、金流量比率指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保證當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力，因此，用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力更為謹(jǐn)慎。（3）現(xiàn)金支付保障率。它是從動(dòng)態(tài)角度衡量公司償債能力發(fā)展變化的指標(biāo)，反映公司在特定期間實(shí)際可動(dòng)用的現(xiàn)金資源能夠滿足當(dāng)期現(xiàn)金支付的水平。其公式為：本期可動(dòng)用現(xiàn)金資源/本期預(yù)計(jì)的現(xiàn)金支付數(shù)。本期可動(dòng)用現(xiàn)金資源包括期初現(xiàn)金余額加本期預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入額；本期預(yù)計(jì)的現(xiàn)金支付數(shù)即為預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金支付保障率高，說明企業(yè)的現(xiàn)金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達(dá)到100，意味著可動(dòng)用現(xiàn)金剛好能用于現(xiàn)金支付，按理說這是一種理想的保障水

24、平，既可保證現(xiàn)金支付需要，又可使現(xiàn)有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本降至最低。如果該比率超過100，意味著在保證支付所需后，企業(yè)還能保持一定的現(xiàn)金余額來滿足預(yù)防性和投機(jī)性需求。但若超過幅度太大，就可能使保有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本效益原則。如果該比率低于100，顯然會(huì)削弱企業(yè)的正常支付能力，有可能引發(fā)支付危機(jī)，使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是企業(yè)償還債務(wù)的渠道之一。所以，分析短期債務(wù)償還能力還應(yīng)對(duì)企業(yè)的融資能力加以分析。分析企業(yè)短期借款的融資成本；分析企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)；分析企業(yè)的應(yīng)收賬款；分析企業(yè)是否為他人提供信用擔(dān)保，這些未來可能發(fā)

25、生的負(fù)債，都會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，而且會(huì)影響企業(yè)進(jìn)一步融資的能力。 5.2 對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力的分析從長(zhǎng)期債務(wù)的特點(diǎn)來看，對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。（1）“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進(jìn)。應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：1）債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/債務(wù)本金/債務(wù)年限該指標(biāo)必須大于l，越高說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。2）現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷省，F(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入/利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）該指標(biāo)用來評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。（2）分析增加長(zhǎng)期負(fù)債的合理性。企業(yè)正處在初創(chuàng)時(shí)期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長(zhǎng)期負(fù)債來支撐企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求是正?，F(xiàn)象。若企業(yè)處于平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資