淺析信用衍生工具在商業(yè)銀行信用管理中的應(yīng)用及意義

1、淺析信用衍生工具在商業(yè)銀行信用管理中的應(yīng)用及意義 摘要：信用衍生產(chǎn)品最初形成于1993年，是用來描述場(chǎng)外交易合約的一種新的方式。后來隨著新世紀(jì)全球金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，信用衍生工具作為一種有效地進(jìn)行管理信用風(fēng)險(xiǎn)的新技術(shù)就越來越受到人們的關(guān)注。它的出現(xiàn)和發(fā)展徹底改變了信用風(fēng)險(xiǎn)管理的方式、方法和途徑。由于信用衍生產(chǎn)品在國(guó)際上得到了廣泛和有效的應(yīng)用，有專家和學(xué)者就認(rèn)為它的規(guī)模將超越其它的所有的信用衍生產(chǎn)品。但對(duì)于我國(guó)來講，因?yàn)樘厥獾膰?guó)情和市情，金融產(chǎn)品質(zhì)量低，因而存在著很大的信用風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)期來講，無論是國(guó)內(nèi)的銀行還是保險(xiǎn)公司等金融企業(yè)都要求發(fā)展信用衍生產(chǎn)品，筆者相信未來信用衍生產(chǎn)品在我國(guó)一定會(huì)有很大

2、的發(fā)展空間和前景。 關(guān)鍵詞：信用衍生工具 信用風(fēng)險(xiǎn)管理 商業(yè)銀行 一、信用衍生工具的概念和種類 信用衍生品是一種利用市場(chǎng)交易所謂信用風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，它的基本流程就是金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買一份合同，根據(jù)合同條款的約定，來防止因貸款人由于各種原因不能夠按時(shí)或按約定金額償還貸款，而給自己造成的巨大的損失。一般來說，信用衍生品由保險(xiǎn)公司、基金、商業(yè)銀行和投資銀行進(jìn)行銷售，其運(yùn)行的基本方式是當(dāng)借款人或者其他人員違約時(shí)，信用衍生品的購(gòu)買者可以從中獲得一定利益的補(bǔ)貼。 幾種典型的信用衍生工具 一般來說，信用衍生工具主要有以下的三大類：第一類是通過信用證券化來獲得所需用的信用聯(lián)系票據(jù)；二是互換類，包括信用違約、總收

3、益和信用中介等方式的互換；第三類是期權(quán)類，它主要是包括信用違約期權(quán)、信用價(jià)差期權(quán)和信用等級(jí)變化期權(quán)等方面。信用衍生合同與普通的商業(yè)保險(xiǎn)合同有很多的相同點(diǎn)，兩者最終目的都是使自己能夠沒有損失。就目前的情況來看，信用衍生產(chǎn)品最具代表性的主要有以下四種：信用聯(lián)系票據(jù)、信用違約互換、總收益互換和信用利差期權(quán)，下面進(jìn)行具體的闡述。 1、信用違約互換 信用違約互換反映的是風(fēng)險(xiǎn)的一種轉(zhuǎn)移，主要是指將資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)從信用保障買方向信用賣方的轉(zhuǎn)移。具體來說，就是信用保障的買方向可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的保障賣方在一定的時(shí)期內(nèi)支付一定的費(fèi)用；而作為信用保障賣方則在得到合同規(guī)定的費(fèi)用后，就必須在合同期內(nèi)對(duì)買方的信用進(jìn)行保險(xiǎn)

4、，發(fā)生信用違約時(shí)，必須向信用保障的買方賠付違約金。 2、總收益互換 總收益互換正好與信用違約互換的方向發(fā)生了變化，主要是實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的共同承擔(dān)和轉(zhuǎn)移。它是指信用保障的賣方在合同期限內(nèi)向買方轉(zhuǎn)移自己的資產(chǎn)總收益；當(dāng)然作為交換，保障買方就應(yīng)該根據(jù)合同向?qū)Ψ浇桓顿Y產(chǎn)增殖中的一部分或者是相關(guān)比例的資金，在通常情況下是libor加一個(gè)差額這樣的一個(gè)限度，以及因資產(chǎn)價(jià)格不利變化帶來的資本虧損。 3、信用聯(lián)系票據(jù) 信用聯(lián)系票據(jù)是一種綜合的信用衍生產(chǎn)品，它是由固定收益證券與信用違約互換二者相結(jié)合而出現(xiàn)的一種信用聯(lián)系票據(jù)。在這種標(biāo)準(zhǔn)合約下，由保障買方設(shè)立相關(guān)機(jī)構(gòu)，它的作用就是根據(jù)特定情況來發(fā)行票據(jù)。

5、而保障賣方如果要取得票據(jù)就要先支付一定的資金。 4、信用利差期權(quán) 信用利差期權(quán)的基本原理是：設(shè)定市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，信用敏感性債券與無信用風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率是同向變動(dòng)的，這時(shí)二者之間的任何利差變動(dòng)都會(huì)使得對(duì)信用敏感債券信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期結(jié)果發(fā)生很大的變化。 二、信用衍生工具在商業(yè)銀行信用管理中的應(yīng)用 實(shí)踐證明，隨著信用衍生工具的產(chǎn)生和不斷發(fā)展，信貸市場(chǎng)內(nèi)的參與者基礎(chǔ)擴(kuò)大化，信用風(fēng)險(xiǎn)也隨之在部門間轉(zhuǎn)移分散。這使得資產(chǎn)組合配置的空間擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債期限更易得以匹配。因此，信用衍生工具促進(jìn)了金融體系的穩(wěn)定。目前，我國(guó)金融體系存在客戶數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)未建立、資本市場(chǎng)不成熟、信用制度不健全等問題，而西方金融體系相對(duì)較完善，

6、其銀行業(yè)可以運(yùn)用諸如credit metrics模型、kmv模型及麥肯錫模型等對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，這在目前的國(guó)內(nèi)是做不到的。為了對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理，國(guó)內(nèi)只能利用信用衍生工具來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散轉(zhuǎn)移。當(dāng)前，為適應(yīng)金融全球化的國(guó)際潮流，我國(guó)金融市場(chǎng)必須與時(shí)俱進(jìn)，與國(guó)際接軌，而信用衍生工具在國(guó)際金融界已成為控制信用風(fēng)險(xiǎn)最靈活有效的金融工具，所以，國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)外投資機(jī)構(gòu)和外資銀行必將紛紛開展信用衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。為了盡可能地避免因信用風(fēng)險(xiǎn)集聚于國(guó)內(nèi)投資者而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的社會(huì)性金融危機(jī)，國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)可以通過信用衍生品市場(chǎng)吸收國(guó)外投資者的資本以此將部分信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到國(guó)外投資者身上。 對(duì)于信用衍生工具的開

7、發(fā)利用與實(shí)施，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)從當(dāng)前的實(shí)際情況出發(fā)，充分了解信用衍生工具的特點(diǎn)，最后分階段有步驟地實(shí)施。具體而言，可先考慮開發(fā)和實(shí)施較簡(jiǎn)單的信用違約期權(quán)和信用違約互換來規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)；待經(jīng)驗(yàn)豐富、時(shí)機(jī)成熟，商業(yè)銀行可考慮對(duì)較復(fù)雜的衍生工具。 信用衍生工具的功能并非僅僅是轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者而言，其既是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具也是獲益工具（給投資者帶來可觀的收益），市場(chǎng)參與者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好決定是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)還是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。投資者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，其心理有自己的評(píng)判平衡點(diǎn)，當(dāng)其認(rèn)為自身風(fēng)險(xiǎn)過大時(shí)，會(huì)同過支付一定費(fèi)用來降低風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)到自身可承受的范圍；當(dāng)其認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)過低時(shí)，則會(huì)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)以謀取風(fēng)險(xiǎn)

8、帶來的收益。依據(jù)市場(chǎng)參與者的不同，可將我國(guó)信用衍生工具交易分為以下三種模式：(1)國(guó)內(nèi)銀行同業(yè)之間的信用衍生工具交易。由于銀行自身都存在風(fēng)險(xiǎn)頭寸，其貸款結(jié)構(gòu)也是相對(duì)的，銀行間利用信用衍生工具可使其各自的風(fēng)險(xiǎn)頭寸得以調(diào)劑，貸款結(jié)構(gòu)也可趁機(jī)重組，從而使信貸風(fēng)險(xiǎn)下降。（2）國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者和外資銀行之間開展信用衍生工具交易。我國(guó)是一個(gè)新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，貸款市場(chǎng)的回報(bào)率高，吸引了大量國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者，但是由于之前沒有合適的參與方式，所以一直無緣參與人民幣貸款市場(chǎng)，如今利用信用衍生工具交易可使他們獲得承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的機(jī)會(huì)，國(guó)外投資者可以真正參與進(jìn)來。同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行海外分行也可稱為宣傳我國(guó)信

9、用衍生工具的信息渠道，以此吸引外資來參與。（3）國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者如投資基金、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等之間的信用衍生工具交易。國(guó)際上機(jī)構(gòu)投資者參與貸款市場(chǎng)的新的投資方式就是利用信用衍生工具進(jìn)行參與，如保險(xiǎn)公司是目前國(guó)際市場(chǎng)上第二大信用保護(hù)出售者，在2002年9月的國(guó)際信用衍生市場(chǎng)上，保險(xiǎn)公司出售信用保護(hù)3440億美元，購(gòu)買信用保護(hù)410億美元，凈出售信用保護(hù)3030億美元。 三、信用衍生工具對(duì)于商業(yè)銀行信用管理的意義 信用衍生工具對(duì)商業(yè)銀行信用管理有著很大的作用。信用衍生工具最基礎(chǔ)的功能就是實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)。它使得銀行只需要改變那種貸款的方式和數(shù)目等風(fēng)險(xiǎn)，就能降低風(fēng)險(xiǎn)。作為一種新的銀行進(jìn)行

10、風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，它不在需要進(jìn)行多樣化的那種風(fēng)險(xiǎn)投資，因此很多風(fēng)險(xiǎn)因素就能得到較大程度的剔除，從而可以使得銀行在一定的時(shí)期遠(yuǎn)離了大的風(fēng)險(xiǎn)的影響，擺脫了很多困境，讓銀行可以有很強(qiáng)的金融調(diào)節(jié)性和靈活性。除此之外，它還可以使得銀行在無需告知債務(wù)人的情況下就可以得到抵御違約的保護(hù)，大大地減少了因貸款因素而給客戶帶來不必要的麻煩和一些負(fù)面的影響。作為一種具有創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品，它可以讓銀行在沒有消除其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)貸款的前提下就可以改變其貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)收益，這樣就可以使得銀行能夠很好地安排自已的稅收支付時(shí)間，而不用考慮其它的因素。此外，銀行還可在購(gòu)發(fā)放一些因?qū)彶椴贿^關(guān)的貸款，就樣就大大擴(kuò)大了自己的業(yè)務(wù)量。 通

11、過選擇信用衍生產(chǎn)品可以給銀行帶來很多的便利。它可以使得銀行的貸款組合實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化，因?yàn)殂y行利用此可以實(shí)現(xiàn)貸款組合分散化管理，讓貸款組合跨地域、跨行業(yè)成為了一種現(xiàn)實(shí)，很好地避免了風(fēng)險(xiǎn)因素的過多集中。信用衍生產(chǎn)品不僅成為了銀行的一種遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)的新的方法和途徑，而且為非銀行金融機(jī)構(gòu)提供了很多機(jī)會(huì)，它可以在投資者沒有相關(guān)的管理資產(chǎn)條件下，就可以帶來很多收益的信用暴露機(jī)會(huì)和更多樣化的、有效的資產(chǎn)組合方式。 參考文獻(xiàn)： 1莫桂青,黃曄. 信用衍生產(chǎn)品、合成cdos與信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移探討j北方經(jīng)濟(jì), 2008, (04) . 2樸明根,蔡華. 商業(yè)銀行信貸組合管理及其模型構(gòu)建問題探討j商業(yè)研究, 2009. (19). 3張娜. 試論企業(yè)應(yīng)收帳款管理中的風(fēng)險(xiǎn)控制j才智, 2009, (07). 4李輝. 建立應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)管理新體系j出版發(fā)行研究, 2008, (01). 5趙威. 我國(guó)銀企信貸博弈分析與信用風(fēng)險(xiǎn)的防范j成都教育學(xué)院學(xué)報(bào), 2005, (11). 其他參考文獻(xiàn)：1.趙慧芝.加強(qiáng)高?？蒲薪?jīng)費(fèi)管理的幾點(diǎn)思考j.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2010(12).2.付林,李冬葉.高?？?/p>