融資融券交易策略及操作技巧

1、匯聚中原 相融共生 融資融券交易策略融資融券交易策略 及操作技巧及操作技巧 中原證券鄭州分公司中原證券鄭州分公司 匯聚中原 相融共生 交易策略交易策略 操作技巧操作技巧 目錄 主要概念主要概念 匯聚中原 相融共生 主要概念主要概念1 1：保證金可用余額：保證金可用余額 定義：投資者融資買入或融券賣出時所使用定義：投資者融資買入或融券賣出時所使用 的保證金不得超過其保證金可用余額。的保證金不得超過其保證金可用余額。 浦發(fā)銀行的融資保證金比例浦發(fā)銀行的融資保證金比例=60%+1-60%=100%=60%+1-60%=100% 融資買入浦發(fā)銀行占用保證金融資買入浦發(fā)銀行占用保證金=10=10元元1

2、1萬股萬股100%=10100%=10萬元萬元 保證金可用余額保證金可用余額=100=100萬萬+200+200萬萬70%-1070%-10萬萬=230=230萬元萬元 舉例：舉例： 假設(shè)客戶張先生信用賬戶有假設(shè)客戶張先生信用賬戶有100100萬資金，萬資金，200200萬證券市值萬科萬證券市值萬科A A， 公司確定的萬科公司確定的萬科A A的折算率為的折算率為70%70%，客戶以，客戶以1010元價格融資買入浦發(fā)元價格融資買入浦發(fā) 銀行銀行1 1萬股，公司確定的浦發(fā)銀行的折算率為萬股，公司確定的浦發(fā)銀行的折算率為60%60%，客戶信用賬戶，客戶信用賬戶 保證金可用余額是多少？（不考慮交易手續(xù)

3、費用、融資利息，假保證金可用余額是多少？（不考慮交易手續(xù)費用、融資利息，假 設(shè)萬科設(shè)萬科A A與浦發(fā)銀行的價格沒有變化）與浦發(fā)銀行的價格沒有變化） 匯聚中原 相融共生 主要概念主要概念2 2：維持擔(dān)保比例：維持擔(dān)保比例 3、公司監(jiān)測客戶賬戶風(fēng)險度的重要指標(biāo)之一。 4、維持擔(dān)保比例是實時變動的指標(biāo)。 1 1、維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 維持擔(dān)保比例是指投資者擔(dān)保物價值與其融資融券 債務(wù)之間的比例。 2 2、計算公式、計算公式 匯聚中原 相融共生 現(xiàn)金現(xiàn)金+ +信用證券賬戶內(nèi)證券市值信用證券賬戶內(nèi)證券市值=200=200萬元萬元+300+300萬元萬元+20+20元元6 6萬萬 =620 =620萬

4、元萬元 融資買入金額融資買入金額+ +融券賣出數(shù)量融券賣出數(shù)量市價市價+ +利息及費用利息及費用=20=20元元6 6萬股萬股 =120=120萬元萬元 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例= 620= 620萬元萬元/120/120萬元萬元=517%=517% 舉例：舉例： 假設(shè)客戶王女士向信用賬戶轉(zhuǎn)入假設(shè)客戶王女士向信用賬戶轉(zhuǎn)入200200萬元現(xiàn)金，轉(zhuǎn)入萬元現(xiàn)金，轉(zhuǎn)入300300萬萬 元證券市值的萬科元證券市值的萬科A A股票，客戶以股票，客戶以2020元價格融資買入招商銀元價格融資買入招商銀 行行6 6萬股，招商銀行的融資保證金比例為萬股，招商銀行的融資保證金比例為100%100%、萬科、萬科A A

5、的折算的折算 率為率為55%55%，該客戶信用賬戶的維持擔(dān)保比例是多少？（不考，該客戶信用賬戶的維持擔(dān)保比例是多少？（不考 慮融資利息、交易手續(xù)費用，假設(shè)萬科慮融資利息、交易手續(xù)費用，假設(shè)萬科A A與招商銀行的價格與招商銀行的價格 沒有變化）沒有變化） 匯聚中原 相融共生 主要概念主要概念3 3：追加擔(dān)保物與強(qiáng)制平倉追加擔(dān)保物與強(qiáng)制平倉 平倉線平倉線 = = 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例130%130% 1 1、追加擔(dān)保物、追加擔(dān)保物 當(dāng)客戶信用賬戶當(dāng)日（當(dāng)客戶信用賬戶當(dāng)日（T T日）日終清算后維持擔(dān)保比例日）日終清算后維持擔(dān)保比例 低于低于130%130%時，公司通知客戶追加擔(dān)保物，客戶應(yīng)在時，

6、公司通知客戶追加擔(dān)保物，客戶應(yīng)在T+2T+2日日 （T+1T+1、T+2T+2均為交易日）內(nèi)及時追加擔(dān)保物，追加后的均為交易日）內(nèi)及時追加擔(dān)保物，追加后的 維持擔(dān)保比例不得低于維持擔(dān)保比例不得低于150%150%。 2 2、強(qiáng)制平倉、強(qiáng)制平倉 當(dāng)客戶信用賬戶當(dāng)日（當(dāng)客戶信用賬戶當(dāng)日（T T日）日終清算后維持擔(dān)保比日）日終清算后維持擔(dān)保比 例低于例低于130%130%時，客戶未在時，客戶未在T+2T+2日內(nèi)追加擔(dān)保物使維持擔(dān)日內(nèi)追加擔(dān)保物使維持擔(dān) 保比例達(dá)到保比例達(dá)到150%150%以上的，則公司將在以上的，則公司將在T+3T+3日對客戶實施日對客戶實施 強(qiáng)制平倉收回相應(yīng)債權(quán)。強(qiáng)制平倉收回相應(yīng)債

7、權(quán)。 匯聚中原 相融共生 1 1、當(dāng)客戶信用賬戶當(dāng)日（、當(dāng)客戶信用賬戶當(dāng)日（T T日）日終清算后維持擔(dān)保比例低于平倉線日）日終清算后維持擔(dān)保比例低于平倉線 時，客戶未在時，客戶未在T+2T+2日內(nèi)追加擔(dān)保物使維持擔(dān)保比例達(dá)到警戒線以上的，日內(nèi)追加擔(dān)保物使維持擔(dān)保比例達(dá)到警戒線以上的， 則公司將在則公司將在T+3T+3日對客戶實施強(qiáng)制平倉收回相應(yīng)債權(quán)。日對客戶實施強(qiáng)制平倉收回相應(yīng)債權(quán)。 2 2、當(dāng)客戶融資融券債務(wù)到期時未按時償還融資融券負(fù)債，公司將在融、當(dāng)客戶融資融券債務(wù)到期時未按時償還融資融券負(fù)債，公司將在融 資融券債務(wù)到期日下一交易日對客戶實施強(qiáng)制平倉收回相應(yīng)債權(quán)。資融券債務(wù)到期日下一交易日

8、對客戶實施強(qiáng)制平倉收回相應(yīng)債權(quán)。 3 3、當(dāng)客戶融資融券合同到期時未按時償還融資融券負(fù)債，公司將在融、當(dāng)客戶融資融券合同到期時未按時償還融資融券負(fù)債，公司將在融 資融券合同到期日下一交易日對客戶實施強(qiáng)制平倉收回相應(yīng)債權(quán)。資融券合同到期日下一交易日對客戶實施強(qiáng)制平倉收回相應(yīng)債權(quán)。 4 4、當(dāng)客戶出現(xiàn)違反承諾、監(jiān)管要求、不再具備開戶資格、資信狀況急、當(dāng)客戶出現(xiàn)違反承諾、監(jiān)管要求、不再具備開戶資格、資信狀況急 劇惡化等嚴(yán)重影響客戶償債能力等情形，公司有權(quán)對客戶實施強(qiáng)制平劇惡化等嚴(yán)重影響客戶償債能力等情形，公司有權(quán)對客戶實施強(qiáng)制平 倉。倉。 5 5、因其他特殊事項觸發(fā)的強(qiáng)制平倉按融資融券業(yè)務(wù)合同相關(guān)規(guī)

9、定處理。、因其他特殊事項觸發(fā)的強(qiáng)制平倉按融資融券業(yè)務(wù)合同相關(guān)規(guī)定處理。 強(qiáng)制平倉的情形表現(xiàn)強(qiáng)制平倉的情形表現(xiàn) 匯聚中原 相融共生 單一策略：融資買入單一策略：融資買入 放大低買高賣的杠桿放大低買高賣的杠桿 機(jī)會：機(jī)會：投資者持有現(xiàn)金10萬。 2011/01/21，中集集團(tuán)公布業(yè)績 預(yù)告修正，凈利潤預(yù)增比例較高， 利好！ 發(fā)起：發(fā)起：中集集團(tuán)22.5元時，融資 買入5500股，普通買入4400股。 了結(jié)了結(jié)：2011/02/22，股價大幅下 跌，投資者以28元的平均價格將 9900股中集集團(tuán)全部賣出。 獲利對比獲利對比： 1、中集集團(tuán)期間漲幅為24.4%； 2、進(jìn)行融資杠桿交易后，收益率 為53

10、.46%（扣除融資利息約990 元）。 機(jī)會：機(jī)會：2011/03/15上午，雙匯 “瘦肉精”事件曝光，當(dāng)天股價 暴跌。 發(fā)起：發(fā)起：投資者在此時以85元融 券賣出1萬股雙匯發(fā)展。 了結(jié)了結(jié)：2011/04/21股價止跌反彈， 以中間價62元買入1萬股雙匯發(fā) 展還券了結(jié)負(fù)債. 獲利對比獲利對比： 1、如果沒有融券交易，投資者 無法從中獲利； 2、進(jìn)行賣空交易，不占用資金。 獲利22萬（扣除融券成本約 7000元）。 匯聚中原 相融共生 單一策略：融券賣空單一策略：融券賣空 先高賣，后低買先高賣，后低買 匯聚中原 相融共生 多空策略多空策略 例一：例一： 投資者丙看多某股票投資者丙看多某股票A

11、A，同時看空股票，同時看空股票B B，投資者如何操作，投資者如何操作 能夠節(jié)省資金，獲取期望收益？能夠節(jié)省資金，獲取期望收益？ 操作策略：操作策略： 1 1、該投資者以自有資金買入一定市值的股票、該投資者以自有資金買入一定市值的股票A A； 2 2、將股票、將股票A A轉(zhuǎn)入信用帳戶充作擔(dān)保；轉(zhuǎn)入信用帳戶充作擔(dān)保； 3 3、融資買入一定量的股票、融資買入一定量的股票A A ； 4 4、利用剩下的可用保證金融券賣出股票、利用剩下的可用保證金融券賣出股票B B ； 5 5、根據(jù)股票、根據(jù)股票A A和和B B的預(yù)期以及走勢變化調(diào)整多頭的預(yù)期以及走勢變化調(diào)整多頭 和空頭的比例。和空頭的比例。 匯聚中原

12、相融共生 多空策略多空策略 例二：例二： 投資者丁看多股票投資者丁看多股票C C，認(rèn)為該股票會明顯跑贏大盤，但又，認(rèn)為該股票會明顯跑贏大盤，但又 同時擔(dān)心大盤下跌，導(dǎo)致股票同時擔(dān)心大盤下跌，導(dǎo)致股票C C絕對收益仍為負(fù)，如何操作？絕對收益仍為負(fù)，如何操作？ 操作策略：操作策略： 1 1、該投資者可以以自有資金、該投資者可以以自有資金100100萬買入股票萬買入股票C C； 2 2、將股票、將股票C C轉(zhuǎn)入信用帳戶中用于擔(dān)保；轉(zhuǎn)入信用帳戶中用于擔(dān)保； 3 3、選擇指數(shù)成份股中與股票、選擇指數(shù)成份股中與股票C C為同一行業(yè)的，且認(rèn)為同一行業(yè)的，且認(rèn) 為股價相對合理的股票為股價相對合理的股票D;D;

13、 4 4、融券賣出股票、融券賣出股票D D，融券賣出的市值等于買入的股，融券賣出的市值等于買入的股 票票C C市值市值 匯聚中原 相融共生 日內(nèi)日內(nèi)T+0T+0策略策略 先賣后買，當(dāng)日鎖定利潤或虧損先賣后買，當(dāng)日鎖定利潤或虧損 中興通訊日內(nèi)分時價格走勢中興通訊日內(nèi)分時價格走勢 融 匯聚中原 相融共生 配對交易策略配對交易策略 特點：通過配對交易策略無論市場上漲、下跌、還是震蕩特點：通過配對交易策略無論市場上漲、下跌、還是震蕩 行情中都能獲得穩(wěn)定收益。行情中都能獲得穩(wěn)定收益。 配對交易策略配對交易策略 1 1、差異配對：、差異配對： 基于配對組合價差趨基于配對組合價差趨 于擴(kuò)大的判斷于擴(kuò)大的判斷

14、 關(guān)注于資產(chǎn)差異性關(guān)注于資產(chǎn)差異性 2、協(xié)整配對：協(xié)整配對： 基于配對組合價差趨基于配對組合價差趨 于縮小的判斷于縮小的判斷 關(guān)注于資產(chǎn)協(xié)同性關(guān)注于資產(chǎn)協(xié)同性 匯聚中原 相融共生 差異配對策略差異配對策略 適用于：適用于： 不看好某一板塊或股票，但是擔(dān)心大盤上漲不看好某一板塊或股票，但是擔(dān)心大盤上漲 看好一支股票，但是擔(dān)心板塊或市場的普跌看好一支股票，但是擔(dān)心板塊或市場的普跌 難以判斷市場，但是能夠判斷兩支股票的相對強(qiáng)弱難以判斷市場，但是能夠判斷兩支股票的相對強(qiáng)弱 操作方法：操作方法： 預(yù)期兩支證券未來走勢有強(qiáng)弱分化，買入相對強(qiáng)勢預(yù)期兩支證券未來走勢有強(qiáng)弱分化，買入相對強(qiáng)勢 的，同時融券賣出相

15、對弱勢的，獲取差額收益。的，同時融券賣出相對弱勢的，獲取差額收益。 先融資買入，再普通買入先融資買入，再普通買入 1 1、先以自有資金做保證金，最多融、先以自有資金做保證金，最多融 資買入資買入1010萬股萬股A;A; 2 2、再普通買入、再普通買入1010萬股萬股A A。 共計買入共計買入2020萬股萬股 匯聚中原 相融共生 交易技巧交易技巧 v案例：案例： v投資者自有資金投資者自有資金100100萬，看多股票萬，看多股票A A，股票，股票A A市價市價1010元，折算率元，折算率50%50% 先普通買入，再融資買入先普通買入，再融資買入 1 1、先普通買入、先普通買入1010萬股萬股A;

16、A; 2 2、股票、股票A A折合保證金為折合保證金為5050萬，萬， 最多再可融資買入最多再可融資買入5 5萬股萬股A A。 共計買入共計買入1515萬股萬股 方案一方案一 方案二方案二 技巧一技巧一：合理安排普通交易與信用交易順序合理安排普通交易與信用交易順序 匯聚中原 相融共生 技巧一總結(jié)：技巧一總結(jié)： 核心核心： 現(xiàn)金的折算比例最高，是現(xiàn)金的折算比例最高，是1 1：1 1。 要點：要點： 看多時，先融資買入，再普通買入；看空看多時，先融資買入，再普通買入；看空 時，先普通賣出，再融券賣出時，先普通賣出，再融券賣出 匯聚中原 相融共生 技巧二技巧二：合理安排單筆還款委托金額合理安排單筆還

17、款委托金額 案例：投資者尚需償還融資款案例：投資者尚需償還融資款995995元，欲賣出元，欲賣出 開倉證券開倉證券A A 1 1萬股，市價萬股，市價1010元。信用交易傭金元。信用交易傭金 22，普通交易傭金，普通交易傭金11。 方案方案 方案一方案一方案二方案二 一次性委托賣出一次性委托賣出1 1萬股萬股 信用交易傭金：信用交易傭金： 1 1萬萬1010元元2=2002=200元元 共支付傭金共支付傭金200200元元 先賣出先賣出200200股，再普通賣出剩余股份股，再普通賣出剩余股份 信用交易傭金：信用交易傭金： 2002001010元元2=42=4元元 普通交易傭金：普通交易傭金： 9

18、80098001010元元1=981=98元元 共支付傭金共支付傭金5+98=1035+98=103元元 匯聚中原 相融共生 前提：前提： 剩余負(fù)債較小，信用交易傭金高于普通交易剩余負(fù)債較小，信用交易傭金高于普通交易 要領(lǐng)：要領(lǐng)： 分批賣出。分批賣出。即即先賣出足夠償還負(fù)債金額的股先賣出足夠償還負(fù)債金額的股 票，再普通賣出剩余股票。票，再普通賣出剩余股票。 技巧二總結(jié)：技巧二總結(jié)： 匯聚中原 相融共生 技巧三技巧三： 配對信用交易解決資金流動性配對信用交易解決資金流動性 v案例：投資者滿倉暫無現(xiàn)金，發(fā)現(xiàn)股票案例：投資者滿倉暫無現(xiàn)金，發(fā)現(xiàn)股票B B存在投資機(jī)會存在投資機(jī)會 ，但股票，但股票B B非標(biāo)的證券。非標(biāo)的證券。 融資融券日息費率融資融券日息費率0.250.25。 解決方案解決方案 1 1、選擇預(yù)計下跌股票、選擇預(yù)計下跌股票A A（融資融券標(biāo)的），（融資融券標(biāo)的）， T T日先融券日先融券 賣出賣出1 1萬股，再融資買入萬股，再融資買入1 1萬股，假設(shè)得凍結(jié)資金萬股，假設(shè)得凍結(jié)