269.D企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)探討 文獻(xiàn)綜述

1、科技學(xué)院本科生畢業(yè)論文 企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)探討文獻(xiàn)綜述科技學(xué)院學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）文 獻(xiàn) 綜 述題目 企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)探討文獻(xiàn)綜述 院（系） 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專業(yè)班級 會計(jì)學(xué)本科2006級 學(xué)生姓名 學(xué)號 指導(dǎo)教師（簽字） 文獻(xiàn)綜述要求1.文獻(xiàn)綜述是要求學(xué)生對所進(jìn)行的課題搜集大量情報資料后綜合分析而寫出的一種學(xué)術(shù)論文。其特點(diǎn)“綜”是要求對文獻(xiàn)資料進(jìn)行綜合分析、歸納整理，使材料更加精練明確、更有邏輯層次；“述”就是要求對綜合整理后的文獻(xiàn)進(jìn)行比較專門的、全面的、深入的、系統(tǒng)的描述和評價。2.文獻(xiàn)綜述中引用的中外文資料，內(nèi)容必須與課題或?qū)I(yè)方向緊密相關(guān)，理工類不得少于10篇，其它不少于12篇。3.文獻(xiàn)綜

2、述不少于2000字。其所附注釋、參考文獻(xiàn)格式要求同正文。文獻(xiàn)綜述的評閱評閱要求：應(yīng)根據(jù)學(xué)?！拔墨I(xiàn)綜述要求”，對學(xué)生的文獻(xiàn)綜述內(nèi)容的相關(guān)性、閱讀數(shù)量以及綜述的文字表述情況等作具體的評價。指導(dǎo)教師的評語：指導(dǎo)教師（簽字） 年 月 日企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)探討文獻(xiàn)綜述摘要：資本是企業(yè)參與競爭的一個重要基礎(chǔ)，是衡量企業(yè)償債能力的重要尺度。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)可以降低資金成本，起到節(jié)稅和財(cái)務(wù)杠桿的作用。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，許多的學(xué)者專家都作了深入而廣泛的研究，找到了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的函數(shù)關(guān)系，創(chuàng)立了全新的資本結(jié)構(gòu)理論-chh資本結(jié)構(gòu)理論。并提出了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的參考建議。關(guān)鍵詞： 資本結(jié)構(gòu) 含義 最新理論 優(yōu)化途

3、徑本人搜集有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的期刊20多篇，相關(guān)文章涉及了資本結(jié)構(gòu)含義和意義、資本結(jié)構(gòu)的最新研究理論、優(yōu)化途徑等。就其主要觀點(diǎn)和寫作脈絡(luò)進(jìn)行綜述分析。 一 關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的含義及其意義關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的定義，高負(fù)債企業(yè)最佳融資管理及制度創(chuàng)新1一文中指出資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)通過不同渠道籌措的資金的比例，一般來講包括短期負(fù)債、長期負(fù)債和所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。簡單來講資本結(jié)構(gòu)就是指企業(yè)負(fù)債與自有資產(chǎn)的比例，其衡量的指標(biāo)有很多，比如資產(chǎn)負(fù)債表、所有者權(quán)益比率等。 淺析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化之考量2一文中指出，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)也就是企業(yè)在一定時期使其綜合資本

4、成本最低，同時企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的概念，不同時期的企業(yè)應(yīng)該擁有不同的資本結(jié)構(gòu)。短期資金的需求量和籌集是經(jīng)常變化的，且在整個資金總量中所占比重不穩(wěn)定，因此不屬于資本結(jié)構(gòu)的管理范圍，而作為營運(yùn)資金管理。通常情況下企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)可以降低資金成本，起到節(jié)稅和財(cái)務(wù)杠桿作用。資本結(jié)構(gòu)的選擇直接關(guān)系到企業(yè)的融資和治理效率。二 目前中國的最新資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論研究是研究資本結(jié)構(gòu)變化對企業(yè)價值影響的理論，是研究權(quán)益資本和負(fù)債資本相互關(guān)系的理論，人們對資本結(jié)構(gòu)在上世紀(jì)五十年代以前就有所認(rèn)識，并形成了早期的資本結(jié)構(gòu)理論，這些理論有凈利法、經(jīng)營凈

5、利發(fā)、傳統(tǒng)法三種；但由于這些理論是建立在對投資者行為的假設(shè)而非精心構(gòu)造的理論或統(tǒng)計(jì)分析之上而得出的，所以一些學(xué)者認(rèn)為對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的應(yīng)用并無多大實(shí)際意義。在出自中國的最新資本結(jié)構(gòu)理論3一文中侯金旺經(jīng)過長期潛心研究，在一定假設(shè)的基礎(chǔ)上，通過數(shù)學(xué)推導(dǎo)，找到了人們最為關(guān)切的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的函數(shù)關(guān)系，建立起了一系列的企業(yè)價值方程，運(yùn)用這些方程和方程圖像，可以直觀的研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的變化規(guī)律及其性質(zhì)，使困擾經(jīng)濟(jì)學(xué)家多年的資本結(jié)構(gòu)之謎得以徹底破解。在對企業(yè)價值方程進(jìn)行一步研究的基礎(chǔ)上創(chuàng)立了全新的資本結(jié)構(gòu)理論-chh資本結(jié)構(gòu)理論。chh 資本結(jié)構(gòu)理論運(yùn)用數(shù)學(xué)分析方法，科學(xué)揭示了資本結(jié)構(gòu)的核

6、心與本質(zhì)利差收益和抵稅收益，并證明在不考慮企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險和企業(yè)所得稅的情況下，資本結(jié)構(gòu)的變化有時會使企業(yè)價值上升，有時會使企業(yè)價值下降，在特殊情況下資本結(jié)構(gòu)的變化才不影響企業(yè)的價值。chh資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)一步證明在增加負(fù)債能使企業(yè)價值增大的情況下，加進(jìn)財(cái)務(wù)風(fēng)險和代理成本對企業(yè)價值的減值因素，企業(yè)會有一個最佳資本結(jié)構(gòu)，最佳資本結(jié)構(gòu)時，企業(yè)價值最大，加權(quán)平均資本成本最低。chh資本結(jié)構(gòu)理論找到了財(cái)務(wù)拮據(jù)成本、代理成本隨資本結(jié)構(gòu)變化而變化的函數(shù)關(guān)系，能夠運(yùn)用高等數(shù)學(xué)的方法找到最佳資本結(jié)構(gòu)，解決了權(quán)衡理論的最大癥結(jié)，并糾正了權(quán)衡理論認(rèn)為“在利息抵稅收益和財(cái)務(wù)拮據(jù)、代理成本相等時企業(yè)有最佳資本結(jié)構(gòu)的錯誤觀點(diǎn)

7、”。chh資本結(jié)構(gòu)理論一系列的企業(yè)價值方程，解開了資本結(jié)構(gòu)之謎的一個個謎團(tuán)，在這個研究領(lǐng)域給人們帶來了更多的實(shí)實(shí)在在的東西，例如：財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)價值的關(guān)系、每股收益與企業(yè)價值的關(guān)系、加權(quán)平均資本成本與企業(yè)價值之間的關(guān)系等等。chh資本結(jié)構(gòu)理論把半個多世紀(jì)以來關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值有關(guān)、無關(guān)爭論中雙方的理論觀點(diǎn)統(tǒng)一在了一起，不但囊括了mm理論的全部結(jié)論，還證明了mm理論只是特殊情況下的特殊情況下的特殊關(guān)系。 三 合理確定資本結(jié)構(gòu)的研究途徑財(cái)務(wù)杠桿研究初探4文中認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)加權(quán)資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。要合理正確的確定負(fù)債籌資和權(quán)益籌資的比例、把握資本結(jié)構(gòu)的最佳點(diǎn)，必須從以下

8、方面進(jìn)行研究：（一）稅收如果公司有應(yīng)稅收入，債務(wù)的增加將減少企業(yè)支付的稅收。同時增加債權(quán)人所支付的稅收。如果公司稅率高于債權(quán)人稅率，債務(wù)的運(yùn)用便可以產(chǎn)生價值。 （二）資產(chǎn)類型無論是通過正式或非正式的財(cái)務(wù)困境程序，財(cái)務(wù)困境成本的代價都是高昂的。財(cái)務(wù)困境成本取決于公司所擁有的資產(chǎn)類型。（三）經(jīng)營收入的不確定性企業(yè)收入穩(wěn)定、可靠，則企業(yè)利潤就可以得到保障，經(jīng)營收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)可以提高負(fù)債比重。（四）企業(yè)的固定資產(chǎn)與長期負(fù)債的比率。長期負(fù)債大都以企業(yè)固定資產(chǎn)作抵押，固定資產(chǎn)與長期負(fù)債的比率可揭示企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的安全程度。（五）所有者和經(jīng)營者對資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度。如果所有者和經(jīng)營者不愿使企業(yè)的控制權(quán)

9、分落他人，則應(yīng)盡量采用債務(wù)籌資而不采用權(quán)益籌資：相反，如果企業(yè)所有者和經(jīng)營者不太愿意承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險，則應(yīng)盡量降低債務(wù)資本比率。（六）行業(yè)競爭程度。如果企業(yè)所在行業(yè)的競爭程度較低或具有壟斷性，營業(yè)收入和利潤可能穩(wěn)定增長，其資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重可以較高：相反，若企業(yè)所在行業(yè)競爭強(qiáng)烈，企業(yè)利潤有降低的態(tài)度則應(yīng)考慮降低負(fù)債，以避免償債風(fēng)險。（七）企業(yè)信用等級。貸款機(jī)構(gòu)和信用評估機(jī)構(gòu)的態(tài)度往往是企業(yè)進(jìn)行債務(wù)籌資的決定因素。四 結(jié)論從相關(guān)文獻(xiàn)回顧中看出，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是大多數(shù)學(xué)者研究的熱點(diǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)有重要的意義。對于一個企業(yè)找到其最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)點(diǎn)是可能的，中國最新的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論-chh理論也認(rèn)

10、為企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)，因此怎樣找到企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)研究和探索的主要內(nèi)容。學(xué)者們的研究也為企業(yè)指引了方向。參考文獻(xiàn)1劉學(xué)英.高負(fù)債企業(yè)最佳融資管理及制度創(chuàng)新j.商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009.92季光偉.淺析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化之考量j.生產(chǎn)力研究，2009.183侯金旺.出自中國最新資本結(jié)構(gòu)理論j.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2009.164林峰.財(cái)務(wù)杠桿研究初探j(luò).營銷學(xué)苑, 2009.25趙麗紅.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與融資決策問題j.財(cái)會研究，2009.66耿孝恒.淺談企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)j.財(cái)經(jīng)界，2009.67田曄，麥元勛.資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析j.蘭州學(xué)刊，2009.28唐現(xiàn)杰，孫長江.財(cái)務(wù)管理m.北京：科學(xué)出版社，20079劉加啟.淺談我國民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題j.經(jīng)濟(jì)師，2009.210孫超.淺談優(yōu)化我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的措施.11張永明.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及其風(fēng)險防范對策j.商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009.212王廷惠.國有企業(yè)資本