財政政策與貨幣政策

1、財政政策與貨幣政策 第十七章第十七章 財政政策與貨幣政策財政政策與貨幣政策 財政政策與貨幣政策 本章將闡述宏觀經(jīng)濟政策本章將闡述宏觀經(jīng)濟政策 目標，財政政策和貨幣政目標，財政政策和貨幣政 策的作用、手段和效果。策的作用、手段和效果。 財政政策與貨幣政策 第一節(jié)第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策目標宏觀經(jīng)濟政策目標 一、總目標一、總目標 l經(jīng)濟穩(wěn)定經(jīng)濟穩(wěn)定 l經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)濟發(fā)展 (關鍵是要處理好穩(wěn)定與發(fā)展之間的關系) 財政政策與貨幣政策 思考思考 l1、發(fā)展中國家如何處理穩(wěn)定與增長的關系、發(fā)展中國家如何處理穩(wěn)定與增長的關系 l2、如何理解小平同志的思想：、如何理解小平同志的思想： l “發(fā)展是硬道理發(fā)展是硬道理

2、”；“過幾年上一個臺階過幾年上一個臺階” 財政政策與貨幣政策 二、宏觀經(jīng)濟政策的四大具體目標二、宏觀經(jīng)濟政策的四大具體目標 四大目標： l 充分就業(yè) l 物價穩(wěn)定 l 經(jīng)濟增長 l 國際收支平衡 財政政策與貨幣政策 充分就業(yè)充分就業(yè) l短期充分就業(yè)目標，針對經(jīng)濟周期性危機短期充分就業(yè)目標，針對經(jīng)濟周期性危機 造成的周期性失業(yè)，經(jīng)濟制度自身難以調造成的周期性失業(yè)，經(jīng)濟制度自身難以調 節(jié)、消除，必須政府干預。節(jié)、消除，必須政府干預。 l長期充分就業(yè)目標，克服結構性失業(yè)。由長期充分就業(yè)目標，克服結構性失業(yè)。由 于經(jīng)濟結構和技術結構的變化，工人不適于經(jīng)濟結構和技術結構的變化，工人不適 應造成的，具有長

3、期性。應造成的，具有長期性。 財政政策與貨幣政策 物價穩(wěn)定 A、一般用價格指數(shù)來表示價格水平的變化。、一般用價格指數(shù)來表示價格水平的變化。 （我國較常用的價格指數(shù)：零售物價指數(shù)、（我國較常用的價格指數(shù)：零售物價指數(shù)、 居民生活費指數(shù)）居民生活費指數(shù)） B、注意：價格穩(wěn)定并不是每一種商品的價、注意：價格穩(wěn)定并不是每一種商品的價 格不變，而是指價格指數(shù)的相對穩(wěn)定，即格不變，而是指價格指數(shù)的相對穩(wěn)定，即 不出現(xiàn)通貨膨脹。不出現(xiàn)通貨膨脹。 “通貨膨脹就像一個慣偷，時時刻刻盯通貨膨脹就像一個慣偷，時時刻刻盯 緊了人們的腰包，并神不知鬼不覺地掠走緊了人們的腰包，并神不知鬼不覺地掠走 人們好不容易才積累起來

4、的財富。人們好不容易才積累起來的財富?！?財政政策與貨幣政策 經(jīng)濟持續(xù)均衡增長經(jīng)濟持續(xù)均衡增長 A、內涵：、內涵： 指一定時期內經(jīng)濟社會所生產(chǎn)的人均產(chǎn)指一定時期內經(jīng)濟社會所生產(chǎn)的人均產(chǎn) 量和人均收入的持續(xù)增長。通常用量和人均收入的持續(xù)增長。通常用RGDP年年 均增長率來表示。均增長率來表示。 B、增長的魅力：、增長的魅力： 棋盤格子放米的故事棋盤格子放米的故事 C、發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的動力：、發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的動力： 1）趕超）趕超 2）吸收新增勞動力）吸收新增勞動力 財政政策與貨幣政策 國際收支平衡 l 國際收支均衡（對外均衡）是指既沒有國際收支國際收支均衡（對外均衡）是指既沒有國際收支

5、贏余，也沒有國際收支赤字贏余，也沒有國際收支赤字 l 國際收支差額國際收支差額=凈出口凈出口-資本凈流出資本凈流出 l 國際收支狀況不僅反映一國的對外經(jīng)濟交往情況，國際收支狀況不僅反映一國的對外經(jīng)濟交往情況， 也反映了一國經(jīng)濟的穩(wěn)定程度。因為，國際收支也反映了一國經(jīng)濟的穩(wěn)定程度。因為，國際收支 失衡必然對國內經(jīng)濟形成沖擊，從而影響國內就失衡必然對國內經(jīng)濟形成沖擊，從而影響國內就 業(yè)、價格水平和經(jīng)濟增長。業(yè)、價格水平和經(jīng)濟增長。 順差：出口增加，國內就業(yè)增加，貨幣供應量增加，順差：出口增加，國內就業(yè)增加，貨幣供應量增加， 經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長。 逆差：國內商品增多，失業(yè)增加，貨幣不足，經(jīng)濟逆差：國

6、內商品增多，失業(yè)增加，貨幣不足，經(jīng)濟 停滯。停滯。 財政政策與貨幣政策 三、四大具體目標的內在矛盾三、四大具體目標的內在矛盾 在現(xiàn)實中四大經(jīng)濟目標是矛盾的，表現(xiàn)：在現(xiàn)實中四大經(jīng)濟目標是矛盾的，表現(xiàn)： 物價穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾物價穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾 物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長的矛盾物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長的矛盾 經(jīng)濟增長與國際收支平衡的矛盾經(jīng)濟增長與國際收支平衡的矛盾 l所以，一國在一定的時期內以一所以，一國在一定的時期內以一二個目標二個目標 作為主要目標。作為主要目標。 財政政策與貨幣政策 第二節(jié)宏觀財政政策第二節(jié)宏觀財政政策 l 財政政策財政政策 為促進就業(yè)水平提高，減為促進就業(yè)水平提高，減 輕經(jīng)濟波動

7、，防止通貨膨脹，實現(xiàn)穩(wěn)定增輕經(jīng)濟波動，防止通貨膨脹，實現(xiàn)穩(wěn)定增 長而對政府支出、稅收和借債水平所進行長而對政府支出、稅收和借債水平所進行 的選擇，或對政府收入和支出水平所做出的選擇，或對政府收入和支出水平所做出 的決策。的決策。 財政政策與貨幣政策 一、財政政策的構成一、財政政策的構成 l 稅收稅收 l （1）財政收入）財政收入 公債公債 財政財政 購買支出購買支出 （2）財政支出）財政支出 l 轉移支付轉移支付 財政政策與貨幣政策 二、財政政策的運用二、財政政策的運用 l原則：逆經(jīng)濟風向行事原則：逆經(jīng)濟風向行事 傳遞機制傳遞機制: 經(jīng)濟蕭條時期，經(jīng)濟蕭條時期，ADAD不足，使用擴張性財政政策

8、不足，使用擴張性財政政策 （松政策），增加（松政策），增加G G，減少，減少T T，從而，從而ADAD增大，就業(yè)增大，就業(yè) 擴大擴大 經(jīng)濟繁榮時期，經(jīng)濟繁榮時期，ADAD旺盛，使用緊縮性財政政策旺盛，使用緊縮性財政政策 （緊政策），增加（緊政策），增加T T、減少、減少G G，從而，從而ADAD下降，通貨下降，通貨 膨脹消失膨脹消失 財政政策與貨幣政策 三、財政政策的自動（內在）穩(wěn)定器作用三、財政政策的自動（內在）穩(wěn)定器作用 內在穩(wěn)定器：由于財政制度本身的某些特點，一內在穩(wěn)定器：由于財政制度本身的某些特點，一 些財政支出與稅收政策具有某種自動調整經(jīng)濟的些財政支出與稅收政策具有某種自動調整經(jīng)濟的

9、 靈活性。這種靈活性有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定，對經(jīng)濟靈活性。這種靈活性有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定，對經(jīng)濟 管理起到了自動配合的作用，這種能起自動配合管理起到了自動配合的作用，這種能起自動配合 作用的財政政策被稱為作用的財政政策被稱為“內在穩(wěn)定器內在穩(wěn)定器”。 財政政策與貨幣政策 “自動穩(wěn)定器自動穩(wěn)定器”的表現(xiàn)：的表現(xiàn)： 1 1、自動變動的稅收：個人與公司所得稅、自動變動的稅收：個人與公司所得稅 蕭條蕭條個人與公司收入下降個人與公司收入下降符合納稅標準的主體自符合納稅標準的主體自 動減少、稅率自動下降動減少、稅率自動下降政府稅收自動下降政府稅收自動下降消費消費、 投資投資ADAD 2 2、政府轉移支付：、政府轉移

10、支付： 蕭條蕭條失業(yè)人數(shù)失業(yè)人數(shù)符合領取救濟標準的人數(shù)符合領取救濟標準的人數(shù) TRDPICADTRDPICAD 3 3、農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度、農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度 l蕭條，農(nóng)產(chǎn)品價格蕭條，農(nóng)產(chǎn)品價格政府收購政府收購農(nóng)場主收入農(nóng)場主收入 C C、II l繁榮，農(nóng)產(chǎn)品價格繁榮，農(nóng)產(chǎn)品價格政府拋售政府拋售農(nóng)產(chǎn)品價格農(nóng)產(chǎn)品價格 避免經(jīng)濟過熱避免經(jīng)濟過熱 財政政策與貨幣政策 l（美國）牛奶和牛奶制品行業(yè)很大，（美國）牛奶和牛奶制品行業(yè)很大， 而且在經(jīng)濟上和政治上十分重要。政府而且在經(jīng)濟上和政治上十分重要。政府 要制定牛奶的健康標準，并對牛奶及奶要制定牛奶的健康標準，并對牛奶及奶 制品的生產(chǎn)和銷售過程進行必要

11、的干預。制品的生產(chǎn)和銷售過程進行必要的干預。 農(nóng)業(yè)部的商品信貸公司是法律規(guī)定的購農(nóng)業(yè)部的商品信貸公司是法律規(guī)定的購 買多余奶制品以保持政府控制的保護價買多余奶制品以保持政府控制的保護價 格（價格下限）的單位，它堆積了大量格（價格下限）的單位，它堆積了大量 的黃油、奶酪以及無脂干牛奶的黃油、奶酪以及無脂干牛奶-大約大約 是每年消費量的是每年消費量的10%10%。目前的價格下限。目前的價格下限 是每磅是每磅1313美分。美分。 財政政策與貨幣政策 四、財政思想四、財政思想 1、財政預算平衡思想、財政預算平衡思想 年度平衡預算。要求每個財政年度的收支平衡。年度平衡預算。要求每個財政年度的收支平衡。

12、周期平衡預算。政府在一個經(jīng)濟周期內財政收支平衡。周期平衡預算。政府在一個經(jīng)濟周期內財政收支平衡。 充分就業(yè)平衡預算。政府支出應當保持在充分就業(yè)條充分就業(yè)平衡預算。政府支出應當保持在充分就業(yè)條 件下所能達到的凈稅收水平。件下所能達到的凈稅收水平。 2、功能財政政策（補償性財政政策）、功能財政政策（補償性財政政策） 政府應把注意力放在調控宏觀經(jīng)濟的運行上，為了實現(xiàn)充政府應把注意力放在調控宏觀經(jīng)濟的運行上，為了實現(xiàn)充 分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈 余，而不應為實現(xiàn)財政收支平衡而妨礙政府財政政策的正余，而不應為實現(xiàn)財政收支平衡而妨

13、礙政府財政政策的正 確制定和實行。確制定和實行。 財政政策與貨幣政策 充分就業(yè)預算盈余充分就業(yè)預算盈余Budget SurplusBudget Surplus l 1 1、含義：在潛在、含義：在潛在GDPGDP（GDPGDP* *）基礎上產(chǎn)生的）基礎上產(chǎn)生的BSBS，記，記 為為BSBS* * l 2 2、公式：、公式： l 3 3、作用：、作用： 從從BSBS* *判斷應實行什么政策：（判斷應實行什么政策：（BSBS* *BSBS）00 （GDPGDP* *GDPGDP）00經(jīng)濟蕭條，應實行擴張性政經(jīng)濟蕭條，應實行擴張性政 策。策。 )*(* * GDPGDPtBSBS TRGGDPtBS

14、TRGGDPtBS 財政政策與貨幣政策 3、財政赤字與赤字財政、財政赤字與赤字財政 赤字財政：赤字財政：在經(jīng)濟蕭條時，政府借助于財政赤字調節(jié)經(jīng)在經(jīng)濟蕭條時，政府借助于財政赤字調節(jié)經(jīng) 濟的措施。濟的措施。 發(fā)公債彌補財政赤字的可能性發(fā)公債彌補財政赤字的可能性 外債是一種真正的負擔，因為外債的本金和利息必須用本外債是一種真正的負擔，因為外債的本金和利息必須用本 國居民提供的勞動和物資來償還。國居民提供的勞動和物資來償還。 內債是國內公債，是彌補財政赤字的經(jīng)常性手段，又是政內債是國內公債，是彌補財政赤字的經(jīng)常性手段，又是政 府調節(jié)經(jīng)濟影響貨幣供給的重要工具。傳統(tǒng)理論認為；府調節(jié)經(jīng)濟影響貨幣供給的重要

15、工具。傳統(tǒng)理論認為； 公債是政府欠民眾的錢，不構成真正的負擔。公債是政府欠民眾的錢，不構成真正的負擔。 債權可以一代一代傳下去，對后代也不構成負擔。債權可以一代一代傳下去，對后代也不構成負擔。 政府債務總額與國民收入總是保持一定比例。政府債務總額與國民收入總是保持一定比例。 財政政策與貨幣政策 赤字財政的執(zhí)行：為了防止產(chǎn)生赤字財政的執(zhí)行：為了防止產(chǎn)生“擠出效應擠出效應”，在，在 實行赤字財政政策時，財政部將公債出售給中央銀實行赤字財政政策時，財政部將公債出售給中央銀 行的，央行給財政部支票簿用于擴大總需求。行的，央行給財政部支票簿用于擴大總需求。 財政部財政部中央銀行中央銀行 公債券公債券 支

16、票簿支票簿 政府向國內企業(yè)政府向國內企業(yè) 購買商品和勞務購買商品和勞務 政府給居民政府給居民 的轉移支付的轉移支付 提高總需求，有助于克服蕭條提高總需求，有助于克服蕭條 財政政策與貨幣政策 五、五、 財政政策乘數(shù)財政政策乘數(shù) 財政政策乘數(shù)：在實際貨幣供給量不變時，政府支出的財政政策乘數(shù)：在實際貨幣供給量不變時，政府支出的 變動能使均衡的國民收入變動的倍數(shù)。變動能使均衡的國民收入變動的倍數(shù)。 dktbh h dG dY dktbh dMdJhbTGea Y rYISLM h MJkY rLM tb drbTGea YISTR )1 (1 )1 (1 )( )1 (1 0 0 0 財政政策乘數(shù) 的

17、關系：和均衡時曲線，得兩個市場同時曲線的方程代入將 曲線的方程： 曲線的方程：，若 說明：財政政策乘數(shù)與政府支出乘數(shù)是不同的概念。除說明：財政政策乘數(shù)與政府支出乘數(shù)是不同的概念。除 凱恩斯區(qū)域外，由于存在凱恩斯區(qū)域外，由于存在“擠出效應擠出效應”，財政政策乘數(shù)，財政政策乘數(shù) 小于政府支出乘數(shù)小于政府支出乘數(shù) 財政政策與貨幣政策 1、擠出效應：由于政府支出增加，私人消費或投資減擠出效應：由于政府支出增加，私人消費或投資減 少，這種由政府支出少，這種由政府支出“擠出擠出”私人消費或投資的現(xiàn)象，私人消費或投資的現(xiàn)象， 稱為稱為“擠出效應擠出效應” 2、財政政策效果分析財政政策效果分析 財政政策效果的

18、大小是指政府收支變化對總需求從而對財政政策效果的大小是指政府收支變化對總需求從而對 國民收入和就業(yè)的影響。國民收入和就業(yè)的影響。 六、財政政策效果六、財政政策效果 h k dtb dktbh h dG dY )1 (1 1 )1 (1 財政政策乘數(shù) 第一，當?shù)谝?，當b、t、d既定，既定，k/h越小，財政政策乘數(shù)就越越小，財政政策乘數(shù)就越 大，即財政政策效果越大。反之，財政政策效果越小。大，即財政政策效果越大。反之，財政政策效果越小。 財政政策與貨幣政策 因為因為k/h是是LM曲線的斜率，即曲線的斜率，即LM曲線越平坦財政政策曲線越平坦財政政策 效果越大。反之，越小。若效果越大。反之，越小。若L

19、M曲線為水平線，沒有擠曲線為水平線，沒有擠 出效應。出效應。 第二，若其他參數(shù)第二，若其他參數(shù)b、t、h、k既定，既定，d越大，即投資對越大，即投資對 利率變動越敏感，財政政策乘數(shù)就越小，即財政政策利率變動越敏感，財政政策乘數(shù)就越小，即財政政策 效果越小。反之，效果越小。反之，d越小，財政政策效果越大。越小，財政政策效果越大。 因為因為當當d越大，越大，私人投資需求對利率變動越敏感（利私人投資需求對利率變動越敏感（利 率上升時，投資大幅度減少）擠出效應越大，財政政率上升時，投資大幅度減少）擠出效應越大，財政政 策效果越小。策效果越小。 由于由于IS的斜率為的斜率為1/d KI， d 越大，越大

20、，IS的斜率越小，的斜率越小，IS 曲線越平坦曲線越平坦, 擴張的財政政策產(chǎn)生的擠出效應越大擴張的財政政策產(chǎn)生的擠出效應越大,財財 政政策的效果越小。反之越大。政政策的效果越小。反之越大。 財政政策與貨幣政策 （a）財政政策效果小 （b）財政政策效果大 圖51 IS曲線斜率與財政政策效果 r r r2 r1 r0 r0 E0 E0 E1 E2 E3 E3 0y0y2y3y3 y y0y1 y 0 財政政策與貨幣政策 r r r r r r E2 E1 E3E3 E0 E0 r0 r1 00y0y0y3y2y3y1 r1 （a）政策效果大）政策效果大 （b）政策效果?。┱咝Ч?LM曲線斜率與

21、財政政策效果曲線斜率與財政政策效果 財政政策與貨幣政策 財政政策效果財政政策效果 條件條件 效果效果原因原因 LM不變不變IS平坦（斜平坦（斜 率的絕對值?。┞实慕^對值小） 小小投資對利率敏感擠出效應大投資對利率敏感擠出效應大 LM不變不變IS陡峭陡峭大大投資對利率不敏感擠出效應小投資對利率不敏感擠出效應小 IS斜率不變斜率不變LM平坦平坦大大貨幣需求對利率反應靈敏，一定貨幣需求對利率反應靈敏，一定 量的貨幣需求增加，利率上升較量的貨幣需求增加，利率上升較 小，擠出效應小小，擠出效應小 IS斜率不變斜率不變LM陡峭陡峭小小貨幣需求對利率反應不靈敏貨幣需求對利率反應不靈敏 財政政策與貨幣政策 3

22、、運用財政政策中的困難、運用財政政策中的困難 不同的政策會遇到不同階層，不同集團的反對。不同的政策會遇到不同階層，不同集團的反對。 有些政策不一定能收到預期的效果有些政策不一定能收到預期的效果 任何財政政策都有一個任何財政政策都有一個“時滯時滯”（時延）問題（時延）問題 整個財政政策的實施要受到政治因素的影響整個財政政策的實施要受到政治因素的影響 財政政策與貨幣政策 第三節(jié)宏觀貨幣政策第三節(jié)宏觀貨幣政策 一、貨幣政策及工具一、貨幣政策及工具 1、宏觀貨幣政策：中央銀行通過增加或減少貨幣供應量，、宏觀貨幣政策：中央銀行通過增加或減少貨幣供應量， 影響利息率以實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展既定目標的經(jīng)濟政策手段影響

23、利息率以實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展既定目標的經(jīng)濟政策手段 。 宏觀貨幣政策的應用：逆經(jīng)濟風向宏觀貨幣政策的應用：逆經(jīng)濟風向 擴大的（擴張的）貨幣政策：蕭條時期，擴大貨幣供給量，擴大的（擴張的）貨幣政策：蕭條時期，擴大貨幣供給量， 以降低利息率，刺激總需求以降低利息率，刺激總需求 緊縮的（縮小的）貨幣政策：膨脹時，縮小貨幣供給量，緊縮的（縮小的）貨幣政策：膨脹時，縮小貨幣供給量， 以提高利息率，抑制總需求以提高利息率，抑制總需求 財政政策與貨幣政策 (2)再貼現(xiàn)率政策（是對公開市場業(yè)務的補充）再貼現(xiàn)率政策（是對公開市場業(yè)務的補充） 貼現(xiàn)：持有商業(yè)票據(jù)者將票據(jù)賣給商業(yè)銀行，得到現(xiàn)金。貼現(xiàn)：持有商業(yè)票據(jù)者將票據(jù)賣

24、給商業(yè)銀行，得到現(xiàn)金。 再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行通過貼現(xiàn)得到的票據(jù)，向中央銀行再貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行通過貼現(xiàn)得到的票據(jù)，向中央銀行再貼現(xiàn)， 增加準備金。增加準備金。 現(xiàn)在通常將中央銀行給商業(yè)銀行的貸款叫做再貼現(xiàn)，把中央現(xiàn)在通常將中央銀行給商業(yè)銀行的貸款叫做再貼現(xiàn)，把中央 銀行給商業(yè)銀行的貸款利率叫做再貼現(xiàn)率（也簡稱為貼現(xiàn)率）銀行給商業(yè)銀行的貸款利率叫做再貼現(xiàn)率（也簡稱為貼現(xiàn)率） 2、貨幣政策主要工具：、貨幣政策主要工具： (1)公開市場業(yè)務：（是常用但不猛烈的手段）中央銀行公開市場業(yè)務：（是常用但不猛烈的手段）中央銀行 在公開市場上買進或賣出政府債券，以調節(jié)貨幣供給量。在公開市場上買進或賣出政府債券

25、，以調節(jié)貨幣供給量。 具體作法：具體作法： 蕭條時，中央銀行買進政府券，把貨債幣投入市場。蕭條時，中央銀行買進政府券，把貨債幣投入市場。 膨脹時，中央銀行賣出政府債券，使貨幣回籠。膨脹時，中央銀行賣出政府債券，使貨幣回籠。 財政政策與貨幣政策 貼現(xiàn)率政策是指中央銀行變動貼現(xiàn)率，以調節(jié)貨幣供貼現(xiàn)率政策是指中央銀行變動貼現(xiàn)率，以調節(jié)貨幣供 給量與利息率。具體作法：給量與利息率。具體作法： 蕭條時，中央銀行降低貼現(xiàn)率（包括放寬貼現(xiàn)條件）蕭條時，中央銀行降低貼現(xiàn)率（包括放寬貼現(xiàn)條件） 膨脹時，中央銀行提高貼現(xiàn)率（包括緊縮貼現(xiàn)條件）膨脹時，中央銀行提高貼現(xiàn)率（包括緊縮貼現(xiàn)條件） (3) 調整法定準備率（

26、猛烈而不常用的手段）調整法定準備率（猛烈而不常用的手段） 具體作法：具體作法： 蕭條時，中央銀行降低法定準備率。蕭條時，中央銀行降低法定準備率。 膨脹時，中央銀行提高法定準備率。膨脹時，中央銀行提高法定準備率。 (4) 其他措施其他措施 道義勸告（窗口打招呼）道義勸告（窗口打招呼） 保證金信用交易（墊頭）保證金信用交易（墊頭） 貼現(xiàn)配額貼現(xiàn)配額 (或規(guī)定貼現(xiàn)上限或規(guī)定貼現(xiàn)上限) 財政政策與貨幣政策 二、宏觀貨幣政策的傳遞機制與效果分析二、宏觀貨幣政策的傳遞機制與效果分析 1、貨幣政策的傳遞機制、貨幣政策的傳遞機制 如：蕭條時，中央銀行擴大貨幣供給（公開市場買進債如：蕭條時，中央銀行擴大貨幣供給

27、（公開市場買進債 券）券） 利率下降利率下降 投資上升投資上升 社會總需求上升社會總需求上升 國國 民收入增加民收入增加 2、貨幣政策效果、貨幣政策效果 貨幣政策乘數(shù)：當貨幣政策乘數(shù)：當IS曲線不變或者產(chǎn)品市場均衡情曲線不變或者產(chǎn)品市場均衡情 況不變時，實際貨幣供給量變動能使均衡國民收入變動況不變時，實際貨幣供給量變動能使均衡國民收入變動 的倍數(shù)的倍數(shù) 財政政策與貨幣政策 h越大，越大，貨幣需求對利率變動越敏感貨幣需求對利率變動越敏感，利率稍有變動，會，利率稍有變動，會 使貨幣需求變動很多，因而，貨幣供給量的變動對利率變使貨幣需求變動很多，因而，貨幣供給量的變動對利率變 動的作用很小，所以，增

28、加貨幣供給的政策對利率和國民動的作用很小，所以，增加貨幣供給的政策對利率和國民 收入的影響小，貨幣政策效應小。反之，效果越大。收入的影響小，貨幣政策效應小。反之，效果越大。 k d h tb dktbh d dM dY MY )1 (1 1 )1 (1 貨幣政策乘數(shù) 求導可得的表達式對點由兩個市場同時均衡的 第一，當?shù)谝?，?b、t、d、k既定時，既定時，h越大，貨幣政策乘數(shù)越越大，貨幣政策乘數(shù)越 小，貨幣政策效果越??；反之小，貨幣政策效果越??；反之h越小，則貨幣政策效果越越小，則貨幣政策效果越 大。大。 財政政策與貨幣政策 第二，而當其他參數(shù)既定時，第二，而當其他參數(shù)既定時，d越大，貨幣政策

29、乘數(shù)越大，貨幣政策乘數(shù) 越大，貨幣政策效果越大；反之，越大，貨幣政策效果越大；反之， d越小，貨幣政策越小，貨幣政策 效果越小。效果越小。 d越大，投資對利率越敏感，利率稍有變動，會使投資越大，投資對利率越敏感，利率稍有變動，會使投資 變動很多，因而，當貨幣供給量增加導致利率下降時，變動很多，因而，當貨幣供給量增加導致利率下降時， 投資增加很多，國民收入增加很多，貨幣政策效果大。投資增加很多，國民收入增加很多，貨幣政策效果大。 反之，就小。反之，就小。 b、t、k的大小對貨幣政策效果的影響類似討論。的大小對貨幣政策效果的影響類似討論。 財政政策與貨幣政策 三、貨幣政策的局限性三、貨幣政策的局限

30、性 1、凱恩斯陷井、凱恩斯陷井(流動性偏好陷阱流動性偏好陷阱)處，貨幣政策無效。處，貨幣政策無效。 2、貨幣流通速度會干擾貨幣政策效果。、貨幣流通速度會干擾貨幣政策效果。 3、時滯的影響。、時滯的影響。 4、貨幣政策本身未必收到預期的效果。、貨幣政策本身未必收到預期的效果。 財政政策與貨幣政策 第四節(jié)財政政策與貨幣政策的混合使用第四節(jié)財政政策與貨幣政策的混合使用 一、貨幣政策和財政政策各有特點。一、貨幣政策和財政政策各有特點。 1、政策作用的猛烈程度不同。政策作用的猛烈程度不同。 2、政策效應的時延不一樣。、政策效應的時延不一樣。 3、政策所受到的阻力不一樣。政策所受到的阻力不一樣。 4、作用

31、的主體不同。、作用的主體不同。 二、相機決擇：二、相機決擇： 指政府在進行需求管理時，可以根據(jù)市場情況和各項指政府在進行需求管理時，可以根據(jù)市場情況和各項 調節(jié)措施的特點，機動地決定和選擇當前究竟應采取調節(jié)措施的特點，機動地決定和選擇當前究竟應采取 哪一種措施和哪幾種措施。哪一種措施和哪幾種措施。 財政政策與貨幣政策 如如：刺激總需求的同時，不致于引起太嚴重的通貨膨：刺激總需求的同時，不致于引起太嚴重的通貨膨 脹，可以將擴大的財政政策和緊縮的貨幣政策配合使脹，可以將擴大的財政政策和緊縮的貨幣政策配合使 用用 。 社會總需求不足社會總需求不足擴大的財政政策：擴大公共工程支擴大的財政政策：擴大公共

32、工程支 出出示范效應，私人投資需求增加示范效應，私人投資需求增加社會總需求增加，社會總需求增加， 可能伴隨物價上漲可能伴隨物價上漲 緊縮的貨幣政策緊縮的貨幣政策公開市場賣出債券公開市場賣出債券回籠貨幣回籠貨幣抑抑 制物價制物價 財政政策與貨幣政策 0 Y1 Y2 Y3 Y4Y5 Y6 Y IS1 IS2 r LM1 LM2 IS5 IS3 IS4 古典主義區(qū)域 古典主義區(qū)域 貨幣政策有效 財政政策無效 三、宏觀經(jīng)濟政策的有效區(qū)間三、宏觀經(jīng)濟政策的有效區(qū)間 凱恩斯區(qū)域凱恩斯區(qū)域 中間區(qū)域中間區(qū)域 財政政策有效 財政政策有效 貨幣政策無效 貨幣政策有效 財政政策與貨幣政策 四、四、 兩種政策的混合

33、使用兩種政策的混合使用 l1 1、原理、原理 面臨的狀況面臨的狀況政策組合政策組合產(chǎn)出變動產(chǎn)出變動利率變動利率變動 輕微蕭條輕微蕭條擴張財政與緊縮貨幣擴張財政與緊縮貨幣不確定不確定上升上升 嚴重通貨膨脹嚴重通貨膨脹緊縮財政與緊縮貨幣緊縮財政與緊縮貨幣下降下降不確定不確定 輕微通貨膨脹輕微通貨膨脹緊縮財政和擴張貨幣緊縮財政和擴張貨幣不確定不確定下降下降 嚴重蕭條嚴重蕭條擴張財政和擴張貨幣擴張財政和擴張貨幣上升上升不確定不確定 財政政策與貨幣政策 l 例題例題1 l 2008年下半年，發(fā)端于美國的次貸危機已演變成國際金融危機，年下半年，發(fā)端于美國的次貸危機已演變成國際金融危機， 并對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了

34、重大影響。從總體上看，我國國民經(jīng)濟基本并對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了重大影響。從總體上看，我國國民經(jīng)濟基本 面較好，如經(jīng)濟平穩(wěn)增長、外匯儲備充足、通貨膨脹下降等。但面較好，如經(jīng)濟平穩(wěn)增長、外匯儲備充足、通貨膨脹下降等。但 作為世界經(jīng)濟的一部分，我國經(jīng)濟不可避免地會受到國際金融危作為世界經(jīng)濟的一部分，我國經(jīng)濟不可避免地會受到國際金融危 機影響。中央審時度勢，見事早、行動快，及時作出一系列重要機影響。中央審時度勢，見事早、行動快，及時作出一系列重要 決策部署，對穩(wěn)定經(jīng)濟，穩(wěn)定市場，穩(wěn)定人心起到了積極作用。決策部署，對穩(wěn)定經(jīng)濟，穩(wěn)定市場，穩(wěn)定人心起到了積極作用。 但與此同時，世界上越來越多的國家受到金融危機的影

35、響，出現(xiàn)但與此同時，世界上越來越多的國家受到金融危機的影響，出現(xiàn) 經(jīng)濟困難。在這樣的國際背景下，我國經(jīng)濟增長速度放緩。面對經(jīng)濟困難。在這樣的國際背景下，我國經(jīng)濟增長速度放緩。面對 近幾年最為嚴峻的形勢，我國政府為了保持國民經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)近幾年最為嚴峻的形勢，我國政府為了保持國民經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā) 展，當機立斷，果斷決定實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣展，當機立斷，果斷決定實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣 政策。政策。 l 請用所學的經(jīng)濟學知識，對上述請用所學的經(jīng)濟學知識，對上述“雙松雙松”的政策搭配做出進一步的政策搭配做出進一步 的解讀。的解讀。 l （1）請詳細列舉上述政策搭配可以動用的政策工具及其實施方）請詳細列舉上述政策搭配可以動用的政策工具及其實施方 向。向。 l （2）借助）借助 ISLM 模型，進一步說明雙松政策的實施及其效果。模型，進一步說明雙松政策的實施及其效果。 財政政策與貨幣政策 參考答案參考答案 l 1、財政政策是指為促進就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)、財政政策是指為促進就業(yè)水平提高，減輕經(jīng) 濟波動，防止通貨膨脹，實現(xiàn)