廈門大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育2014

1、廈門大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育 2014-2015 學(xué)年第二學(xué)期投資學(xué)（?？疲┱n程復(fù)習(xí)題一、判斷題1. 根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，我們將投資者分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者和風(fēng)險(xiǎn)偏好者。（X）2. 投資者A的無(wú)差異曲線比投資者 B的無(wú)差異曲線更陡峭，說(shuō)明A比B更厭惡風(fēng)險(xiǎn)。（V）3. 證券市場(chǎng)線不僅可以描述有效組合的收益率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，也可以描述單個(gè)證券收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。（X）4. 內(nèi)部收益率（ IRR ）是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率， 運(yùn)用 IRR 對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)， 要將 IRR 與資本成本或投資機(jī)會(huì)成本進(jìn) 行對(duì)比，如果前者低于后者，則投資方案為可行。（X）5. 若同時(shí)允許無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸

2、款與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借款，但貸款利率與借款利率不同，此時(shí)有效集曲線將不再是一條與原有效集曲線相切的直線。（X）6. 長(zhǎng)期償債能力可以從利息保障倍數(shù)，固定支出保障倍數(shù)以及資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析。 （X）7. 歐式看漲期權(quán)允許期權(quán)的購(gòu)買者在期權(quán)到期日之前的任意時(shí)刻選擇是否執(zhí)行權(quán)利。（X）8. 期權(quán)合約是指由交易雙方簽訂的、 規(guī)定在未來(lái)的某一確定日期以交易當(dāng)天約定的價(jià)格買賣既定數(shù)量某種資產(chǎn)的協(xié)議。（V）9. 實(shí)證研究表明，投資普通股的實(shí)際收益率與通貨膨脹率呈正向相關(guān)關(guān)系。（X）10. 如果一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是正數(shù)， 則表明該項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值要大于未來(lái)現(xiàn)金流入 的現(xiàn)值。 （X）11. A、B兩所上市公司具有相同

3、銷售凈利率和相同資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，而A的ROE值要低于B的12. 影響期權(quán)價(jià)格的因素主要有五個(gè)，其中標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)格也就越低。 （X）13. 隨著組合中證券數(shù)目的增加，組合中各個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相互抵消，組合總風(fēng)險(xiǎn)會(huì)減少，直至消失。（X）14. 到期收益率下降所導(dǎo)致的債券價(jià)格上升幅度會(huì)大于到期收益率同等幅度的上升所導(dǎo)致的債券價(jià)格下降幅度。（V）15. 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)，投資者應(yīng)該根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好確定最佳組合中各風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中所占的投資比例。（V）二、簡(jiǎn)答題1. 什么是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？從投資學(xué)角度解釋區(qū)分兩者的意義。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)事件在一連串的機(jī)構(gòu)和市

4、場(chǎng)構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的 可能性，它帶來(lái)的影響是普遍性的。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，例如，公司的工人罷工，新產(chǎn)品開發(fā)失敗，失去重要的銷售合同，訴訟失敗或宣告發(fā)現(xiàn)新礦藏，取得一個(gè)重要合同等.這類事件是非預(yù)期的，隨機(jī)發(fā)生的，它只影 響一個(gè)或少數(shù)公司，不會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生太大的影響這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化投 資來(lái)分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消.2. 常見的公司債券有哪幾種類型？簡(jiǎn)述其特點(diǎn)。（1）按照期限劃分，企業(yè)債券有短期企業(yè)債券、中期企業(yè)債券和長(zhǎng)期企業(yè)債券。根據(jù)我同企業(yè)債券的期限劃分，短期企業(yè)債券朗限在1年以內(nèi)，中期企業(yè)債券期限在 1

5、年以上5年以內(nèi)，長(zhǎng)期企業(yè)債券期限在 5年以上。（2 ）按是否記名劃分企業(yè)債券可分為記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券。如果企業(yè)債券上登記有債券持有人的姓名， 投資合領(lǐng)取利息時(shí)要憑印章或其他有效的身份證明，轉(zhuǎn)讓時(shí)要在債券上簽名。同時(shí)還要到發(fā)行公司登記，那么，它就稱為記名企業(yè)債券，反之稱為不記名企業(yè)債券。（3）按債券有無(wú)擔(dān)保劃分，企業(yè)債券可分為信用債券和們保債券。信用債券指僅憑籌資人的信用發(fā)行的、沒有擔(dān)保的債券，信用債券只適用于信用等級(jí)高的債券發(fā)行人。擔(dān)保債券是指以抵押質(zhì)押、保證等方式發(fā)行的債券，其中，抵押債券是指以不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保品所發(fā)行的偵券，質(zhì)押債券是詣以其有價(jià)證券作為擔(dān)保品所發(fā)行的債券。保證債券是

6、指由第三者擔(dān)保償還本息的債券。（4）按債券可否提前贖回劃分，企業(yè)債券可分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券。如果企業(yè)在債券到期前有權(quán)定期或隨時(shí)購(gòu)回全部或部分債券，這種債券就稱為可提前贖回企業(yè)債券，反之則是不可提前贖回企業(yè)債券。（5）按債券票面利率是否變動(dòng)，企業(yè)債券可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和累進(jìn)利率債券。固定利率債券指在償還期內(nèi)利率固定不變的債券，浮動(dòng)利率債券指票面利率隨市場(chǎng)利率定期變動(dòng)的債券；累進(jìn)利率債券指隨著債券期限的增加，利率累進(jìn)的債券。（6 ）按發(fā)行人是否給予投資者選擇權(quán)分類，企業(yè)債券可分為附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券。附有選擇權(quán)的企業(yè)債券，指?jìng)l(fā)行人給予債券持

7、有人一定的選擇權(quán)， 如可轉(zhuǎn)換公司債券、有認(rèn)股權(quán)證的企業(yè)債券、可返還企業(yè)債券等。可轉(zhuǎn)換公司債券的持有者, 能夠在一定時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成企業(yè)發(fā)行的股票；有認(rèn)股權(quán)證的債券持有 者，可憑認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買所約定的公司的股票；可退還的企業(yè)債券，在規(guī)定的期限內(nèi)可以退還。反之，債券持有人沒有上述選擇權(quán)的債券，即是不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券。（7 ）按發(fā)行方式分類，企業(yè)債券可分為公募債券和私募債券。公募債券指按法定手續(xù)經(jīng)證 券主管部門批準(zhǔn)公開向社會(huì)投資者發(fā)行的債券；私募債券指以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行的債券，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，一般不能公開上市交易。3. 遠(yuǎn)期合約和期貨合約有何異同？遠(yuǎn)期合約與期貨合約頗有相似

8、之處，容易混淆。因?yàn)檫@兩種合約都是契約交易，均為交易雙方約定為未來(lái)某一日期以約定價(jià)格買或賣一定數(shù)量商品的契約。它們的區(qū)別則在 于：1、交易場(chǎng)所不同。期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開性，而遠(yuǎn)期合約在場(chǎng)外進(jìn) 行交易。2、合約的規(guī)范性不同。期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了價(jià)格，合約的品種、規(guī)格、質(zhì)量、交貨地點(diǎn)、結(jié)算方式等內(nèi)容者有統(tǒng)一規(guī)定。遠(yuǎn)期合約的所有事項(xiàng)都要由交易雙方一一協(xié)商確定，談判復(fù)雜，但適應(yīng)性強(qiáng)。3、交易風(fēng)險(xiǎn)不同。期貨合約的結(jié)算通過(guò)專門的結(jié)算公司，這是獨(dú)立于買賣雙方的 第三方，投資者無(wú)須對(duì)對(duì)方負(fù)責(zé)，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，而只有價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期合約 須到期才交割實(shí)物、 貨款早就談妥不再變動(dòng)， 故無(wú)價(jià)格

9、風(fēng)險(xiǎn)，它的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自屆時(shí)對(duì)方是 否真的前來(lái)履約，實(shí)物交割后是否有能力付款等，即存在信用風(fēng)險(xiǎn)。4、保證金制度不同。期貨合約交易雙方按規(guī)定比例繳納保證金，而遠(yuǎn)期合約因不 是標(biāo)準(zhǔn)化，存在信用風(fēng)險(xiǎn)，保證金或稱定金是否要付，付多少，也都由交易雙方確定，無(wú)統(tǒng)一性。5、履約責(zé)任不同。期貨合約具備 對(duì)沖機(jī)制、履約回旋余地較大，實(shí)物交割比例極低，交易價(jià)格受最小價(jià)格變動(dòng)單位限定和日交易振幅限定。遠(yuǎn)期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無(wú)法取消合約的，其實(shí)物交割比例極高。4. 對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，短期國(guó)庫(kù)券主要有哪些優(yōu)點(diǎn)？1較長(zhǎng)期投資品，流動(dòng)性強(qiáng)，易變現(xiàn)。2較現(xiàn)金產(chǎn)品，收益率高3較風(fēng)險(xiǎn)性產(chǎn)品，國(guó)家信用擔(dān)保，安全

10、性強(qiáng)5. 金融期貨合約到期交割的方式有幾種？請(qǐng)分別作簡(jiǎn)要說(shuō)明。期貨交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。交割方式有現(xiàn)金交割、實(shí)物交割兩類：現(xiàn)金交割是指合約到 期日，核算交易雙方買賣價(jià)格與到期日結(jié)算價(jià)格相比的差價(jià)盈虧，把盈虧部分分別結(jié)算到相應(yīng)交易方，期間不涉及標(biāo)的實(shí)物交割；實(shí)物交割是指合約到期日，賣方將相應(yīng)貨物按質(zhì)按量交入交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)，買方向交易所交付相應(yīng)貨款，履行期貨合約。一般金融證券類期貨合約以現(xiàn)金交易為主，商品期貨合約以實(shí)物交割方式為主。6. 可行集和有效集的關(guān)系是什么？答：對(duì)于給定的兩項(xiàng)或多項(xiàng)資產(chǎn)，可行集代表了所有可能構(gòu)成的組

11、合。由于各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益不能夠改變，任何投資者都不能選擇出一個(gè)期望收益率超過(guò)可行集的組合。同時(shí)，任何人也不可能選擇出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差低于可行集的組合。有效集是可行集的一部分， 它是可行集中同等風(fēng)險(xiǎn)下期望收益最高的點(diǎn)的組合，因此所有投資者只會(huì)有效中的點(diǎn)所代表的投資組合，而不會(huì)選擇可行集中的其他組合。具體選擇有效邊界中的哪一點(diǎn)，則取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。7. 與風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度低的投資者相比，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高的投資者的無(wú)差異曲線更 為陡峭，請(qǐng)解釋原因。三、計(jì)算題1 .下表給出三種股票A、B和C的部分?jǐn)?shù)據(jù)，假設(shè)他們都滿足資本資產(chǎn)定價(jià)模型，請(qǐng)將表中空缺的數(shù)據(jù)補(bǔ)上并寫出計(jì)算過(guò)程股票期望收益率貝塔系數(shù)股票與市場(chǎng)

12、組合的協(xié)方差A(yù)0.222.00B0.100.50C1.000.40股票 期望收益率 貝塔系數(shù) 股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差A(yù) 0.20 2.00 B 0.08 0.50 C 1.000.502 .已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為8%，市場(chǎng)組合收益率為15%，某股票的貝塔系數(shù) 為1.2 ,派息比率為40% ,最近每股盈利為10美元。每年付一次的股息剛剛 支付。預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20%。求(1) 該股票的內(nèi)在價(jià)值。(2) 假如當(dāng)前的估價(jià)為100美元/股，預(yù)期一年內(nèi)估價(jià)與其價(jià)值相等，求持 有該股票1年的回報(bào)率。y -rf+( rm-rfjp -815%-8)? 1.2 -16.4%1-420% -12怖V

13、= DI / (y- g ) -10740(11-12%)/=101 厲義元(2)P1- Vl-V(l+g ) =101.B2?(l+12%) -114 04元y PL-FO + DL)/ FO - 11r 04- LOO+4? (1+12)1) 7100 -18.52%3.當(dāng)市場(chǎng)處于資本資產(chǎn)定價(jià)模型所處的均衡狀態(tài)時(shí)，證券A和B各自的期望收益率分別為E(A)=6%，E(B)=15% ,B系數(shù)分別為飛=0.5和-2.0。試計(jì) 算-系數(shù)為1.5的證券C期望收益率E(Rc)。E(n) = Rf 4( RM - Rf) pi ? E(1A) - Rf 4( RM 一期陽(yáng) 代AJP 6%p=Rft RM

14、 - Rf)*0.5 ? E(fB) = Rf 弋 RM -卿 閃 代人貝3； 12-Rf弋RM -推導(dǎo)出：略-(RM -胸 推導(dǎo)出 歐氣FtM - R肪推導(dǎo)出(RM_Rf)=傲代人?，推導(dǎo)出昭筋ft人 推導(dǎo)出胡熱 ，推導(dǎo)出取=即，代A.頓據(jù)可霸 E(ti)=盼1 5% -覘B i =3%地卩i P=2時(shí)，E (rc )寸釀四、論述題1. 簡(jiǎn)述股票估值的兩個(gè)基本模型的原理并比較這兩個(gè)模型的優(yōu)缺點(diǎn)。 在理論上， 我們可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算股票價(jià)格，在現(xiàn)實(shí)生活中，我們可以把股票市場(chǎng) 看作中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表嗎？相對(duì)估值法的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易懂、計(jì)算方便。 相對(duì)估值法的缺點(diǎn)是用行業(yè)水平代表個(gè)體公司的水平時(shí)未必能夠完全反應(yīng)待估值公司 的內(nèi)在價(jià)值，而且每股市價(jià)容易被操控；乘數(shù)法將大量的信息集中在一個(gè)乘數(shù)中體現(xiàn)， 信息被壓縮，并且乘數(shù)體現(xiàn)的是靜態(tài)指標(biāo)。絕對(duì)估值法的優(yōu)點(diǎn)是，通過(guò)實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，更有說(shuō)服力和可 信度，是上市公司估值的基礎(chǔ)，有完整的理論模型；通過(guò)公司財(cái)務(wù)報(bào)表獲得 所需的現(xiàn)金流，可以直接反映