金融市場學(xué)張亦春第三PPT學(xué)習(xí)教案

1、會計(jì)學(xué)1 金融市場學(xué)張亦春第三金融市場學(xué)張亦春第三 第1頁/共44頁 第2頁/共44頁 第3頁/共44頁 第4頁/共44頁 第5頁/共44頁 第6頁/共44頁 n不論是發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國 家，政府部門都是金融市場上 的經(jīng)濟(jì)行為主體之一。 第7頁/共44頁 n在不少國家，國有或私營的工商企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者。 n工商企業(yè)也是金融市場上的資金供應(yīng)者之一。他們在生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時(shí)閑置的資金，為了使其保值或獲得盈利，他們也會將其暫時(shí)讓渡出去，以使資金發(fā)揮更大效益。 n工商企業(yè)還是套期保值的主體。 第8頁/共44頁 n個(gè)人一般是金融市場上的主要資金供應(yīng)者。個(gè)人的各種投資，如直接購買債券或股

2、票，或購買共同基金份額、投入保險(xiǎn)等，都為向金融市場提供資金。 n個(gè)人有時(shí)也有資金需求，但數(shù)量一般較小，比如住房抵押貸款等消費(fèi)貸款。 第9頁/共44頁 n存款性金融機(jī)構(gòu)是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體或是投資于證券等以獲取收益的機(jī)構(gòu)。 n它們是金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括如下幾類： v商業(yè)銀行 v儲蓄機(jī)構(gòu) v信用合作社 第10頁/共44頁 n非存款性金融機(jī)構(gòu)的資金來源和存款性金融機(jī)構(gòu)吸收公眾存款不一樣，主要是通過發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會閑散資金。 n存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括： v保險(xiǎn)公司 v養(yǎng)老基金 v投資銀行

3、 v投資基金。 第11頁/共44頁 n中央銀行的特殊地位：既是金融市場的行為 主體，又是金融市場上的監(jiān)管者。 n中央銀行作為銀行的銀行，充當(dāng)最后貸款人 的角色，從而成為金融市場資金的提供者。 n中央銀行的公開市場操作不以盈利為目的， 但會影響到金融市場上資金的供求及其它經(jīng) 濟(jì)主體的行為。 n一些國家的中央銀行還接受政府委托，代理 政府債券的還本付息；接受外國中央銀行的 委托，在金融市場買賣證券參與金融市場的 活動(dòng)。 第12頁/共44頁 第13頁/共44頁 （一）貨幣市場 n貨幣市場指以期限在一年及一年以下的 金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場 。 n主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以 便隨時(shí)轉(zhuǎn)

4、換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。 n貨幣市場一般沒有正式的組織，所有交 易特別是二級市場的交易幾乎都是通過 電訊方式進(jìn)行的。市場交易量大是貨幣 市場區(qū)別于其它市場的重要特征之一。 第14頁/共44頁 （二）資本市場 n資本市場是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交 易的市場。 n一般來說，資本市場包括兩大部分：一是銀 行中長期存貸款市場，另一是有價(jià)證券市場 。通常，資本市場主要指的是債券市場和股 票市場。 n資本市場與貨幣市場之間的區(qū)別為： （1）期限的差別。 （2）作用的不同。 （3）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。 第15頁/共44頁 （三）外匯市場 n外匯市場廣義和狹義之分。狹義的外匯市場 指的是銀行間的外匯交易 ；廣義的外匯市

5、場 是指外匯買賣、經(jīng)營活動(dòng)的總和。 n其主要功能有： v實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 v調(diào)劑國際資金余缺 v外匯市場所擁有發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段 ，提 高了資金的使用效率 v可有效的避免或減少因匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn) ，從而促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。 第16頁/共44頁 （四）黃金市場 n黃金市場是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交 易中心或場所。目前，由于黃金仍是國 際儲備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著 重要的地位，因此，黃金市場仍被看作 金融市場的組成部分。但隨著時(shí)代的發(fā) 展，黃金非貨幣化趨勢越來越明顯。 第17頁/共44頁 （五）衍生市場 n衍生市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易 的市場 n衍生金融工具，是指由原生性金融商

6、品 或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工 具。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約 的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定 。衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、 期權(quán)合約、互換 (Swap) 協(xié)議等。 第18頁/共44頁 n直接金融市場：指資金需求者直接從資金所 有者那里融通資金的市場，一般指的是通過 發(fā)行債券或股票方式在金融市場上籌集資金 的融資市場。 n間接金融市場：通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作 為媒介來進(jìn)行資金融通的市場。 n直接金融市場與間接金融市場的差別并不在 于是否有金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而主要在于 中介機(jī)構(gòu)的特征的差異。直接金融市場上也 有金融中介機(jī)構(gòu)，但它不是資金的中介，而 大多是信息中介和服務(wù)中

7、介。 第19頁/共44頁 n資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所 形成的交易市場稱為初級市場、發(fā)行市場或 一級市場。 n證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間 買賣流通所形成的市場即為二級市場。 n第三市場是原來在交易所上市的證券移到場 外進(jìn)行交易所形成的市場。 n第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易 形成的市場。 第20頁/共44頁 n公開市場指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過眾 多的買主和賣主公開競價(jià)而形成的市場。金 融資產(chǎn)在到期償付之前可以自由交易，并且 只賣給出價(jià)最高的買者。一般在有組織的證 券交易所進(jìn)行。 n在議價(jià)市場上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通 過私下協(xié)商或面對面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的

8、 。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，絕大多數(shù)債券和 中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易 。 第21頁/共44頁 n有形市場即為有固定交易場所的市場，一般 指的是證券交易所等固定的交易場地。在證 券交易所進(jìn)行交易首先要開設(shè)帳戶，然后由 投資人委托證券商買賣證券，證券商負(fù)責(zé)按 投資者的要求進(jìn)行操作。 n無形市場是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn) 交易的總稱。它的交易一般通過現(xiàn)代化的電 訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間 進(jìn)行。它是一個(gè)無形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資 金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。 第22頁/共44頁 n國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限 于一國之內(nèi)的市場，它除了包括全國性的以 本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)

9、交易市場之外，還包括 一國范圍內(nèi)的地方性金融市場。 n國際金融市場是金融資產(chǎn)的交易跨越國界進(jìn) 行的市場，進(jìn)行金融資產(chǎn)國際交易的場所。 國際金融市場有廣義和狹義之分。 n國內(nèi)金融市場是國際金融市場形成的基礎(chǔ)。 國際金融市場是國內(nèi)金融市場發(fā)展到一定階 段的產(chǎn)物，是與實(shí)物資產(chǎn)的國際轉(zhuǎn)移、金融 業(yè)較為發(fā)達(dá)、資本的國際流動(dòng)及現(xiàn)代電子信 息技術(shù)的高度發(fā)展相輔相成的。 第23頁/共44頁 一、聚斂功能 n金融市場的聚斂功能是指金融市場具有 聚集眾多分散的小額資金成為可以投入 社會再生產(chǎn)的資金的能力。在這里，金 融市場起著資金“蓄水池”的作用。 n金融市場之所以具有資金的聚斂功能， 一是由于金融市場創(chuàng)造了金融

10、資產(chǎn)的流 動(dòng)性，二是金融市場根據(jù)不同的期限、 收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，為投資者提供了多樣 化的金融工具。 第24頁/共44頁 二、配置功能 n資源的配置：金融市場通過將資源從低效率 利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一 個(gè)社會的經(jīng)濟(jì)資源能最有效的配置在效率最 高或效用最大的用途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合 理配置和有效利用。 n財(cái)富的再分配，這是通過金融市場價(jià)格的波 動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。 n風(fēng)險(xiǎn)的再分配：利用各種金融工具，風(fēng)險(xiǎn)厭 惡程度較高的人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給風(fēng)險(xiǎn)厭惡 程度較低的人，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。 第25頁/共44頁 三、調(diào)節(jié)功能 n調(diào)節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作 用。 n首先，金融市場具有直接調(diào)節(jié)

11、作用。這實(shí)際 上是金融市場通過其特有的引導(dǎo)資本形成及 合理配置的機(jī)制首先對微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影 響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的 自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。 n其次，金融市場的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施 對宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。 第26頁/共44頁 四、反映功能 n金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表” 和“氣象臺” 。 v金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指 示器。 v金融市場交易直接和間接的反映國家貨幣供 應(yīng)量的變動(dòng)。 v金融市場有大量專門人員長期從事商情研究 和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。 v金融市場有著廣泛而及時(shí)的收集和傳播信息 的通訊網(wǎng)絡(luò)，使人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì) 發(fā)展變化情況。

12、 第27頁/共44頁 一、資產(chǎn)證券化 n資產(chǎn)證券化 (Asset Securitization)，是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。 n資產(chǎn)證券化的主要特點(diǎn)是將原來不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場性融資。 第28頁/共44頁 n金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。 n國際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。 n現(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)的證券化創(chuàng)造了良好的條件。 第29頁/共44頁 n對投資者來說，資產(chǎn)的證券化趨勢為其提供了更多的可供選擇的新證券種類，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來進(jìn)行組合投資； n對金融機(jī)構(gòu)來說，資產(chǎn)

13、證券化可以改善其資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高資金周轉(zhuǎn)效率，還可以使金融機(jī)構(gòu)獲取成本較低的資金來源，增加收入； 第30頁/共44頁 n對投資者來說，資產(chǎn)的證券化趨勢為其提供了更多的可供選擇的新證券種類，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來進(jìn)行組合投資； n對金融機(jī)構(gòu)來說，資產(chǎn)證券化可以改善其資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高資金周轉(zhuǎn)效率，還可以使金融機(jī)構(gòu)獲取成本較低的資金來源，增加收入； 第31頁/共44頁 n對整個(gè)金融市場來說，資產(chǎn)的證券化為金融市場注入了新的交易手段，這種趨勢的持續(xù)將不斷地推動(dòng)金融市場的發(fā)展，增加市場活力。 n看到資產(chǎn)證券化有利的一面的同時(shí)， 必須注意它的風(fēng)險(xiǎn)。 第32頁/共44頁 n市場交易的國際化。包括國際貨幣市場交易的全球化、國際資本市場交易的全球化和外匯市場的全球一體化三個(gè)方面。 n市場參與者的國際化。傳統(tǒng)的以大銀行和主權(quán)國政府為代表的國際金融活動(dòng)主體正為越來越多樣化的國際參