第五章-練習(xí)答案4頁(yè)

1、第五章 練習(xí)答案一、單項(xiàng)選擇題1、答案:B解析:汽車行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的值為1.05/1+1.5（1-30%）=0.512，本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益值是0.5121+1（1-30%）=0.87.2、答案:B解析:本題的主要考核點(diǎn)是會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)的特點(diǎn)。會(huì)計(jì)收益率=年平均利潤(rùn)額/原始投資總額100%，從上式可以看出會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)不受籌建期長(zhǎng)短、投資回收時(shí)間先后、現(xiàn)金流量大小的影響。3、答案:C解析:本題的主要考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，從股東角度來(lái)看，只考慮其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而不考慮非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。4、答案:D解析:本題的主要考核點(diǎn)是回收期的特點(diǎn)?；厥掌谑侵甘栈赝顿Y所需要的年限，回收期越短，方案越優(yōu)。這種方法沒(méi)

2、有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是用投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間來(lái)衡量的，由于沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量，所以，它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性，只能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性。5、答案:A解析:本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別。以實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別；實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)??；如果市場(chǎng)是完善的，增加債務(wù)比重并不會(huì)降低平均資本成本；實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔。6、答案:D解析:本題的主要考核點(diǎn)是平均年成本的計(jì)算及應(yīng)用。在進(jìn)行更新設(shè)備決策時(shí)，如果只有現(xiàn)金流出，沒(méi)有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，應(yīng)選擇比較兩個(gè)方案的總成本或年平

3、均成本進(jìn)行決策，如果這兩個(gè)方案的未來(lái)使用年限不同，應(yīng)選擇比較兩個(gè)方案的平均年成本的高低，所以，應(yīng)選擇D。7、答案:C解析:本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的確定以及凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率三者的關(guān)系。期望投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（貨幣時(shí)間價(jià)值）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，所以，該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=7%。由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行此項(xiàng)投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元大于零，所以，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于15%。8、答案:A解析:折舊抵稅=稅負(fù)減少額=折舊額所得稅稅率。9、答案:B解析:年折舊=（20.3-0.3）/10=2(萬(wàn)元)年?duì)I

4、業(yè)現(xiàn)金流量=2+3=5（萬(wàn)元）回收期=20.3/5=4.06（年）10、答案:B解析:投資風(fēng)險(xiǎn)分析的常用方法是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和調(diào)整現(xiàn)金流量法。兩者各有利弊。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，但是把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，有夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)；調(diào)整現(xiàn)金流量法克服了夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，但它的主要困難是確定合理的當(dāng)量系數(shù)。11、答案:A解析:增量現(xiàn)金流量是指接受或拒絕某個(gè)方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。是與項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流量。12、答案:C解析:本題的主要考核點(diǎn)是在計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量時(shí)要對(duì)涉及的稅收調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)行正確計(jì)算。當(dāng)實(shí)際凈殘值收入大于預(yù)計(jì)的凈殘值收入時(shí)，要對(duì)其差額

5、補(bǔ)稅；當(dāng)實(shí)際凈殘值收入小于預(yù)計(jì)的凈殘值收入時(shí)，其差額部分具有抵稅的作用。13、答案:D解析:回收期法的缺點(diǎn)是不僅忽視時(shí)間價(jià)值，而且沒(méi)有考慮回收期滿以后的收益；會(huì)計(jì)收益率法=年平均凈收益/原始投資額，可知分子是收益的平均數(shù)，它顯然考慮了整個(gè)期間的收益14、答案:A解析:現(xiàn)值與貼現(xiàn)率反向變化，終值與貼現(xiàn)率同向變化，這是一個(gè)規(guī)律。15、答案:A解析:本題前兩次投入的200萬(wàn)元已是沉沒(méi)成本，與未來(lái)的決策無(wú)關(guān)。16、答案:B解析:內(nèi)含報(bào)酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法可以和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法或肯定當(dāng)量法結(jié)合考慮風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法雖然考慮風(fēng)險(xiǎn)，但它確定的是項(xiàng)目的總體風(fēng)險(xiǎn)；肯定當(dāng)量法則可以反映各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度。17、

6、答案:D解析:選項(xiàng)D的正確寫法應(yīng)該是：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入（稅率）付現(xiàn)成本（稅率）折舊稅率。18、答案:C解析:內(nèi)含報(bào)酬率=16%+（18%16%）18%16%338/（338+22）=17.88%或，（16%IRR）/（16%18%）=（3380）/338（22） 解得：IRR=17.88%19、答案:A解析:本題考點(diǎn)是凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較。對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)采用現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行評(píng)優(yōu)，對(duì)于互斥方案，應(yīng)采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)比。20、答案:A解析:類比法又稱替代公司法，如果新項(xiàng)目是企業(yè)過(guò)去沒(méi)有經(jīng)營(yíng)過(guò)的項(xiàng)目，此時(shí)可以采用類比法。21、答案:C解析:風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法在理論上受

7、到批評(píng)，使用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整。這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移而加大，可能與事實(shí)不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)務(wù)中經(jīng)常是用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法，因風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率比肯定當(dāng)量系數(shù)容易估計(jì)。22、答案:D解析:本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量的計(jì)算。依據(jù)題意，該設(shè)備的原值是40000元，現(xiàn)已提折舊28800元，則賬面價(jià)值為11200（4000028800），而目前該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)格為10000元，即如果變現(xiàn)的話，將獲得10000元的現(xiàn)金流入；同時(shí)，將會(huì)產(chǎn)生變現(xiàn)損失1200元（1120010000），由于變現(xiàn)的損失計(jì)入營(yíng)業(yè)外支出，這將會(huì)使企業(yè)的應(yīng)納稅所得額減少，從而少納稅360元（12003

8、0%），這相當(dāng)于使企業(yè)獲得360元的現(xiàn)金流入。因此，賣出現(xiàn)有設(shè)備時(shí)，對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響為10360元（10000+360）。二、多項(xiàng)選擇題1、答案:BCD解析:本題目的是測(cè)試對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量和機(jī)會(huì)成本的分析能力。選項(xiàng)A沒(méi)有實(shí)際的現(xiàn)金流動(dòng)，但是動(dòng)用了企業(yè)現(xiàn)有的可利用資源，其機(jī)會(huì)成本構(gòu)成了項(xiàng)目的現(xiàn)金流動(dòng)；選項(xiàng)B和選項(xiàng)C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)的現(xiàn)金流量，不應(yīng)列入項(xiàng)目現(xiàn)金流量；選項(xiàng)D，是整個(gè)企業(yè)的籌資成本問(wèn)題，屬于籌資活動(dòng)領(lǐng)域的現(xiàn)金流量，與投資問(wèn)題無(wú)關(guān)。2、答案:ABD解析:本題的主要考核點(diǎn)是項(xiàng)目投資中的現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量的區(qū)別。項(xiàng)目投資中的現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量相比存在以下差

9、別：前者反映的是特定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；后者反映的是特定企業(yè)的現(xiàn)金流量。前者包括整個(gè)項(xiàng)目使用壽命；后者只包括一個(gè)會(huì)計(jì)年度。前者的信息數(shù)據(jù)多為預(yù)計(jì)的未來(lái)數(shù)據(jù)；后者則必須是真實(shí)的歷史數(shù)據(jù)，因此，A、B、D選項(xiàng)正確。3、答案:ABC解析:現(xiàn)金流量的計(jì)算方法有三種：（1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅；（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利折舊（這里的折舊是廣義的，包括各種無(wú)形資產(chǎn)攤銷和減值準(zhǔn)備）（3）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1-稅率）折舊稅率4、答案:ABC解析:類比法計(jì)算企業(yè)值，應(yīng)注意類比企業(yè)與項(xiàng)目所在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不同，值是反映項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。5、答案:BC解析:判斷一投資方案可行

10、的必要條件是凈現(xiàn)值大于0；現(xiàn)值指數(shù)大于1；內(nèi)含的報(bào)酬率大于實(shí)際資金成本或最低報(bào)酬，投資回收期小于預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)回收期。6、答案:AC解析:本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法是調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式中分母的方式，將折現(xiàn)率調(diào)整為包含風(fēng)險(xiǎn)因素的折現(xiàn)率，分子、分母均為包含風(fēng)險(xiǎn)因素的指標(biāo)，故把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，有夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。7、答案:ABC解析:內(nèi)含報(bào)酬率法可以根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率，而凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法則不能揭示方案本身的投資報(bào)酬率。8、答案:ABCD解析:折舊抵稅和付現(xiàn)成本是運(yùn)行各年均需考慮的現(xiàn)金流量，殘值變現(xiàn)收入和殘值收入納稅是設(shè)備清理時(shí)需要

11、考慮的現(xiàn)金流量。9、答案:AD解析:現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案的投資報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，若預(yù)定的貼現(xiàn)率小于資本成本，方案不可行，指數(shù)越小，方案越差。10、答案:ABC解析:2003年曾支付的5萬(wàn)元咨詢費(fèi)屬于非相關(guān)成本。11、答案:AD解析:3年前的購(gòu)置成本5000元是賬面成本、非相關(guān)成本，應(yīng)以目前變現(xiàn)價(jià)值3200元及租金3200元作為決策相關(guān)成本。12、答案:ABC解析:本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)體現(xiàn)金流量法下項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量的確定。單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來(lái)源為銀行借款，在實(shí)體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量該年流出量=該年息前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊+攤銷額。該年償還的相關(guān)借款本金屬于

12、籌資活動(dòng)領(lǐng)域的現(xiàn)金流量，屬于項(xiàng)目的無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。13、答案:AD解析:本題的主要考核點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本的測(cè)算。經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本=年總成本該年的折舊該年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷。14、答案:BC解析:計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。實(shí)體現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本，而股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為權(quán)益資本成本。這兩種方法計(jì)算凈現(xiàn)值的原理沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的區(qū)別，如果數(shù)據(jù)的假設(shè)相同，兩種方法對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的；實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)要小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)體現(xiàn)金流量不受項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響，而股權(quán)現(xiàn)金流量受項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響。15、答案:BC解析:凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益，

13、現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率，投資方案的實(shí)際投資收益率是內(nèi)含報(bào)酬率，這兩個(gè)指標(biāo)都不能反映。16、答案:AB解析:內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算與設(shè)定的貼現(xiàn)率和會(huì)計(jì)必要報(bào)酬率沒(méi)有關(guān)系。17、答案:CD解析:凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資效益；內(nèi)含報(bào)酬率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映的是投資效率，比率高的方案絕對(duì)額不一定大。在評(píng)價(jià)投資規(guī)模不同的方案時(shí)可能出現(xiàn)不一致。如果是互斥方案應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的，獨(dú)立方案應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的。三、判斷題1、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)中現(xiàn)金流出確定的基本原理。按照這一原理，應(yīng)將購(gòu)買設(shè)備支出的50萬(wàn)元和沒(méi)有變賣變現(xiàn)的15萬(wàn)元做為現(xiàn)金流出量。2、答案:解析:現(xiàn)值指數(shù)

14、法和內(nèi)含報(bào)酬率法都是根據(jù)相對(duì)比率來(lái)評(píng)價(jià)投資方案，因此都可用于獨(dú)立投資方案獲利能力的比較。內(nèi)含報(bào)酬率是投資項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的投資回報(bào)率，它是一個(gè)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)在固有的報(bào)酬率，它是客觀存在的，它不受事先給定的貼現(xiàn)率高低的影響。而現(xiàn)值指數(shù)法受事先給定的貼現(xiàn)率高低的影響，因此兩種方法對(duì)不同投資方案的評(píng)價(jià)結(jié)論也有可能是不同的。3、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是新項(xiàng)目的貼現(xiàn)率的確定。在等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)和資本結(jié)構(gòu)不變假設(shè)明顯不能成立時(shí)，不能使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為新項(xiàng)目的貼現(xiàn)率。4、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是確定投資項(xiàng)目的折現(xiàn)率時(shí)應(yīng)該考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素。企業(yè)在確定投資項(xiàng)目的折現(xiàn)率時(shí)，只考慮該項(xiàng)目的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不考

15、慮非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。5、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)體現(xiàn)金流量的確定。在實(shí)體流量法下，從投資企業(yè)的立場(chǎng)看，企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應(yīng)視為無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。6、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是營(yíng)運(yùn)資金的含義。對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的需要是投資決策需要考慮的重要因素之一，通常在投資分析時(shí)假定，開(kāi)始投資時(shí)籌措的凈營(yíng)運(yùn)資金，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。7、答案:解析:凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法與內(nèi)含報(bào)酬率法的區(qū)別之一就是在運(yùn)用它們進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)需要確定一個(gè)合理的折現(xiàn)率，否則會(huì)產(chǎn)生偏差。8、答案:解析:此為互斥方案的比較，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方案。9、答案:解析:需要投入的企業(yè)現(xiàn)有非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值也是相關(guān)的現(xiàn)金流量。10、答案:

16、解析:風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法在理論上受到批評(píng)，因其用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的調(diào)整。11、答案:解析:內(nèi)含報(bào)酬率是能使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，即以內(nèi)含報(bào)酬率為貼現(xiàn)率，計(jì)算出的未來(lái)現(xiàn)金流入總現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值。因此，以小于內(nèi)含報(bào)酬率的資金成本為貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，計(jì)算出來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流入總現(xiàn)值一定大于未來(lái)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，即凈現(xiàn)值一定大于零。12、答案:解析:該方案年現(xiàn)金流量?jī)纛~=（50-30）（1-25%）+5=20萬(wàn)元13、答案:解析:調(diào)整現(xiàn)金流量法是用調(diào)整凈現(xiàn)值的公式中分子的辦法考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，而風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是通過(guò)調(diào)整凈現(xiàn)值分母的辦法來(lái)考慮風(fēng)險(xiǎn)。14、答案:解析:實(shí)體現(xiàn)金流量法和

17、股東現(xiàn)金流量法在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別。15、答案:解析:因?yàn)榉桨竷衄F(xiàn)值的計(jì)算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)計(jì)算的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無(wú)論采用加速折舊法計(jì)提折舊還是采用直線折舊法，不考慮所得稅的影響時(shí)，同一方案的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量是相等的；若考慮所得稅的影響，折舊抵稅作為現(xiàn)金流入來(lái)考慮，而采用加速折舊法計(jì)提折舊前幾年多后幾年少，因此項(xiàng)目采用加速折舊法計(jì)提折舊，計(jì)算出來(lái)的方案凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。16、答案:解析:當(dāng)投資回收期或會(huì)計(jì)收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)，而利用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立

18、項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。四、計(jì)算題2、答案:（1）年折舊=（元） NCF0=-（150000-60000）=-90000（元）NCF1-4=（收入-付現(xiàn)成本-折舊）（1-33%）折舊=16000-（-9000）-17200（1-33%）17200=22426（元）NCF5=22426+（10000-6000）=26426（元）（2）NPV=22426（P/A，IRR，4）26426（P/S，IRR，5）-90000當(dāng)i=8%時(shí)，NPV=22426（P/A，8%，4）26426（P/S，8%，5）-90000=224263.3121264260.6806-90000=74277.15

19、+17985.54-90000=2262.69(元)當(dāng)i=10%時(shí),NPV=22426（P/A，10%，4）26426（P/S，8%，5）-90000=224263.1699264260.6209-90000=71088.1816407.90-90000=-2503.92(元)求得IRR=9%。（3）由于內(nèi)含報(bào)酬率9%小于企業(yè)要求的收益率10%，所以不能用新設(shè)備替換現(xiàn)有設(shè)備。5、答案:（1）甲方案：年折舊額為300005=6000（元），初始投資30000元。5年內(nèi)每年現(xiàn)金流量=（15000-5000-6000）（1-40%）+6000=8400（元）乙方案：年折舊額為=（36000-6000）5=6000（元）5年內(nèi)的現(xiàn)金流量估計(jì)如下表所示：（2）凈現(xiàn)值：NPV甲=8400（P/A，10%，5）-30000=1843（元）NPV乙=-39000+8181.9+7288.85+6491.23+5778.18+10729.15=-530.69（元）（3）現(xiàn)值指數(shù)：甲方案=（1843+30000）30000=1.06乙方案=（-530.69+39000）39000=0.99（4）內(nèi)含報(bào)酬率：甲方案NPV