電大財(cái)務(wù)管理計(jì)算題.doc

1、四、計(jì)算分析題1. 某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資1 0 000 萬(wàn)元，其融資方案是 : 向銀行借款 7 500 萬(wàn)元，已知借款利率 1 0 %，期限 3年；增發(fā)股票 1 000萬(wàn)股共融資 2 500 萬(wàn)元每股面值 1 元 ） ，且預(yù)期第一年末每股支付股利 0.1 元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為 3%，企業(yè)所得稅率 30%。要求測(cè)算 :（1）債券成本（2）普通股成本（3）該融資方案的綜合資本戚本。（1）銀行借款成本 = 10% * （1 -30% ） = 7%（3 分 ）Ke= 十 5%=9.12%Kw=3/4*7%十 1/4*9.12%=7.53%（6 分）2. 某公

2、司稅后利潤(rùn) 141 200 元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 2 1. 5 天，總資產(chǎn)平均余額 960 000 元， 應(yīng)收賬款平均余額 138 600 元，產(chǎn)權(quán)比率 1. 15 。一年按 365天算。要求計(jì)算該公司的 ：（1）銷(xiāo)售凈利率 ;（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）凈資產(chǎn)收益率。解: 銷(xiāo)售收入 / 1 3 8 600=365/21. 5則: 銷(xiāo)售收入 = 2 352 976. 74（ 元 ） （3 分 ）銷(xiāo)售凈利率 =稅后利潤(rùn) /銷(xiāo)售收入 = 1 4 1 2 0 0 / 2 352 976.74=6% （3分 ）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入 /總資產(chǎn)= 2 352 976.74/960 000=2.45 （3

3、分 ） 所有者權(quán)益 = 9 6 0 0 0 0/（1十 1. 15）=446 511. 63（ 元 ） （3 分 ）凈資產(chǎn)收益率 =稅后利潤(rùn) /所有者權(quán)益 = 1 4 1 2 0 0 / 4 4 6 5 11. 63=31. 62% （3分 ）1 .假設(shè)某公司董事會(huì)決定從今年留存收益中提取 30000元進(jìn)行投資，希望 6年后能得到 2 倍的錢(qián)用來(lái)對(duì)原生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。那么該公司在選擇這一方案時(shí)，所要求的投資報(bào) 酬率必須達(dá)到多少 ?已知： FVIF（ 1 2 %，6）=1. 974 ； FVIF（ 1 3%，6） =2 .0821. 解 : S=PX （l+i）n（l 十 i ） n=S /

4、 P= 2即，（S / P, i , 6）=2 （5 分）在一元復(fù)利終值系數(shù)表 中，當(dāng) n=6 時(shí)，比 2小的終值系數(shù)為 1. 974 ，其相應(yīng)的報(bào)酬率為 12%,比 2 大的終值系數(shù)為 2 . 082,其相應(yīng)的報(bào)酬率為 13%,因此,所求的 i 值一定介于 12% 和 13%之間。這樣,就可以用插值法計(jì)算：解之得 i= 12.24%從以上計(jì)算結(jié)果可知,所要求的報(bào)酬率必須達(dá)到 1 2 . 2 4 % （5 分 ）2. 某公司目前的資金來(lái)源包括面值1元的普通股400萬(wàn)股和平均利率為 10%勺2000萬(wàn)元債券。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，此項(xiàng)目需要追加投資3000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)3

5、00萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估，該項(xiàng)目有兩個(gè)備選融資方案：一是按10%的利率發(fā)行債券；二是按15元/股的價(jià)格增發(fā)普通股2 00萬(wàn)股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，所得稅40%，證券發(fā)行費(fèi)用忽略不計(jì)。要求：(1) 計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2) 計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)。(3) 根據(jù)計(jì)算結(jié)果，分析該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案，為什么？解：(1 )發(fā)行債券的每股收益 =(1000+300-2000*10%-3000*10% ) * (1-40%)/ 400= 1.2發(fā)行股票的每股收益 =(1 000+300 一 2000 *l0%)X(l-40 %)/600 =1. 1

6、(6 分)(2) 增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)是1100萬(wàn)元。(4分)(3) 該公司應(yīng)采用增發(fā)債券的方式籌資，因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)1300萬(wàn)元大于無(wú)差異點(diǎn)1100萬(wàn)元,發(fā)行債券籌資更為有利。1. 某公司2008年銷(xiāo)售收入為2000萬(wàn)元，銷(xiāo)售折扣和折讓為 400萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為400 萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為2800萬(wàn)元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 為5次，銷(xiāo)售凈利率為 20 %，資產(chǎn)負(fù)債率為60%要求計(jì)算：(1) 該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利潤(rùn)率；(2) 該公司的凈資產(chǎn)收益率。解:(1)應(yīng)收賬款年末余額 =(2000 -400 )5* 2-400 =240 (

7、3 分)總資產(chǎn)利潤(rùn)率=(1600*20 % )(2000 +28 00)2*100 %= 13. 33 % (4分) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1600 (2000+2800)2J=0.67(次)(4 分)凈資產(chǎn)收益率=(1600 * 20%) (2000+2800)2* (1-60 %) =33.33% (4 分)2. 某公司2X X8年年韌的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9000萬(wàn)元，其中，公司債券為 2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為 10 %每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4000萬(wàn)元 (面值4元，1000萬(wàn)股)；其余為留存收益。2XX8年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金，有以

8、下兩個(gè)籌資方案可供選擇。(1) 增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；(2) 增加發(fā)行同類(lèi)公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預(yù)計(jì)2 X X8年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，適用所得稅稅率為 30%要求:測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。2.解：增發(fā)股票籌資方式：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加=1000/5=200(萬(wàn)股)(2分)公司債券全年利息 =2000 * 10% =200 萬(wàn)元(2分)增發(fā)公司債券方式：增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=2000 + 1000 *12% =320 萬(wàn)元(3分)因此:每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為：從而可得出預(yù)期的EBIT

9、= 920(萬(wàn)元)(5 分)由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)(1 0 00萬(wàn)元)大于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)(920萬(wàn)元), 因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資。31. 某公司擬為某新增投資項(xiàng)目籌資 10000 萬(wàn)元，其籌資方案是 :商銀行借款 4000 萬(wàn)元，已 知借款利率 10%，期限 3 年；增發(fā)股票 1000 萬(wàn)股共籌資 6000 萬(wàn)元( 每股面值 1 元，發(fā)行 價(jià)格為 6 元/ 股) ，且該股股票預(yù)期第一年末每股支件股利0.2 元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為 3%。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為 5%，企韭所得稅率 40%。提據(jù)上述資料，要求測(cè)算 :(1) 債券成本(2) 普通股成本(3) 該籌資

10、方案的綜合資本成本。32. 某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量 3600 千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。巳知，該 原材科單位采購(gòu)成本 10 元，單位儲(chǔ)存成本為 2 元，一次訂貨戚本 25 元。 要求根據(jù)上述計(jì)算 ：(1) 計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量；(2) 每年最佳訂貨次數(shù) ；(3) 與批量有關(guān)的總成本 。31. 某公司 2008 年年初的資本總額為 6000 萬(wàn)元，其中，公司債券為 2000 萬(wàn)元按面值發(fā) 行，票面年利率為 10%，每年年末付息， 3 年后到期 ); 普通股股本為 4 000 萬(wàn)元面值 4 元， 1 000 萬(wàn)般 ) 。2008 年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1 000 萬(wàn)元資金，有以

11、下兩個(gè) 籌資方案可供選擇。(1) 增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為 5 元;(2) 增加發(fā)行同類(lèi)公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預(yù)計(jì) 2008年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn) 1 000 萬(wàn)元，適用所得稅稅率為 25%。 要求 ：測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。 解 ：增發(fā)股票籌資方式 :普通股股份數(shù) 公司債券全年利息 I= 2000*10%= 200( 萬(wàn)元 ) 增發(fā)公司債券方式：普通股股份數(shù) Cz=1000( 萬(wàn)股 )增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息 I =200 十 1000* 12%= 320( 萬(wàn)元) 因此 :每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為 :從而可得出預(yù)期的 EB

12、IT=920 (萬(wàn)元 ) 由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn) (1 000萬(wàn)元 ) 大于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn) (920 萬(wàn)元 )， 因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資。32. A公司股票的B系數(shù)為3，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為 10%。 根據(jù)資料要求計(jì)算：(1) 該公司股票的預(yù)期收益率。(2) 若該股票為固定成長(zhǎng)股票,成長(zhǎng)率為 8%,強(qiáng)計(jì)一年后的股利為 2 元,則該股票的價(jià)值 為多少 ?(3) 若股票未來(lái) 3 年股利為零成長(zhǎng), 每年股力額為 2 元,預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng), 增 長(zhǎng)率為 8%,則該股票的價(jià)值為多少 ?解: 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式 ：(1) 該公司股票的

13、預(yù)期收益率 = 6%+3*(10%-6%)=18%(2) 根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式： 該股票價(jià)值 = 2 / (18%8%)=20(元)(3) 根據(jù)非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式 :該股票價(jià)值 =2* (P/A ,18%, 3)十=2*2.174 十 2 1. 6*0. 609 =17.5( 元)五、綜合計(jì)算題 ( 20分1 、美國(guó)某高爾夫公司決定銷(xiāo)售一種新球棍,售價(jià) 7 00 美元,可變成本每套 3 40 美元。公 司已投入 1 50 000 美元進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查,認(rèn)為未來(lái) 7 年該新球棍每年可售出 46000 套,它會(huì) 導(dǎo)致現(xiàn)有高價(jià)球棍 (售價(jià)$ 1 100/套,可變成本 $ 550/套

14、) 的銷(xiāo)量每年減少 12000套,同時(shí) 導(dǎo)致現(xiàn)有低價(jià)球棍 (售價(jià)$ 300/套,可變成本 $100/套 ) 的銷(xiāo)量每年增加 20000套；同時(shí)新項(xiàng) 目上馬后,該公司每年固定成本將增加 8 000 000 美元。經(jīng)測(cè)算,新項(xiàng)目所需廠房、機(jī)器 的總投入成本為 16 100 000 美元,按直線(xiàn)法折舊, 項(xiàng)目使用年限為 7 年。企業(yè)所得稅率 40%, 資本成本 14%。(已知 :PVIFA ( 14%,7) = 4. 288；PVIFA( 19%, 7) = 3. 706； PVIFA(20% , 7) = 3. 605;； PVIFA(25% ,7) =3.161)要求根據(jù)上述資料,測(cè)算該項(xiàng)目的：

15、(1) 回收期(2) 凈現(xiàn)值(3) 內(nèi)含收益率。首先計(jì)算新項(xiàng)目的每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)情況 :增加的銷(xiāo)售收入 = 2 5 000000 即 (700X 46 000-1100X12 000+300X20 000)(1分)增加的變動(dòng)成本 =11040000即(340 X46 000-55 0X 12 000 十 100 X 20 000 )(1分)增加的固定成本 =8 000 000（1分）增加的折舊 =2 300 000 即（16 100 000-:-7）（1 分）從而計(jì)算得：每年的息稅前利潤(rùn)=3 660 000即（25 000 000-11 040 000-8 000 000 一 2 30

16、0 000） （1分）每年的所得稅=1 464 000即（3660000X40%）（1分）稅后凈利=2 196 000（1 分）由此:每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 =4 496000 ,即（2 196 000+2 300 000）（1 分）由上述可計(jì)算：（1）回收期=1 6 100000 /4496000=3.58 年（3 分） （2）凈現(xiàn)值=16 100 000 十 4496000 X PVIFA （14% , 7） =3 178 848（ 美元）（4 分） 內(nèi)含報(bào)酬率：由 16 100000=4 496000 X PVIFA（IRR,7） 用插值法求得 IRR= 20.25 % （5 分）2、某企業(yè)

17、去年12個(gè)月中最高業(yè)務(wù)量和最低業(yè)務(wù)量情況下的制造費(fèi)用總額資料如下表1 :表1摘要咼點(diǎn)（9月低點(diǎn)（4月業(yè)務(wù)量（機(jī)器小時(shí)7500050000制造費(fèi)用總額（元176250142500表中的制造費(fèi)用總額包括變動(dòng)成本、固定成本、混合成本三類(lèi)，該廠會(huì)計(jì)部門(mén)曾對(duì)業(yè)務(wù)量 為75000機(jī)器小時(shí)的制造費(fèi)用總額進(jìn)行了分析，其各類(lèi)戚本的組成情況如表2 :表2單位：元變動(dòng)成本總額75000固定成本總額60000混合成本總額41250制造費(fèi)用總額176250要求:采用高低點(diǎn)法分解混合成本。解：（1）先求出在低點(diǎn)業(yè)務(wù)量（5 0 00機(jī)器小時(shí)）的制造費(fèi)用所包括的各類(lèi)成本:因?yàn)楦唿c(diǎn)業(yè)務(wù)量下的 b= bx x= 7 5000 /

18、7 5 000 = 1（元/機(jī)器小時(shí)）又因?yàn)楦叩忘c(diǎn)業(yè)務(wù)量下的b是不變的，所以在低點(diǎn)業(yè)務(wù)量下：變動(dòng)成本總額（bx） = 1 * 50000= 50000（ 元）.（3 分） 固定成本總額 =60000（元）（與高點(diǎn)業(yè)務(wù)量相同）（3 分） 混合成本總額=制造費(fèi)用總額一變動(dòng)成本總額一固定成本總額=142500-50000-60000= 32500（ 元）（4 分（2）將高低點(diǎn)的混合成本列表，并進(jìn)行如下分解。摘要高點(diǎn)（9月）低點(diǎn)（4月差額業(yè)務(wù)量750005000025000混合成本總額41250325008750b=A y/ x = 8750/ 25000= 0. 35（元/ 機(jī)器小時(shí)）（4 分）將

19、b 代入高點(diǎn) a= 4 1250-（0.35 * 75000） = 15000（元）或：將 b 代入低點(diǎn)得 a= 32 500 一 （0.35 X 50000） = 15000（ 元）（4 分）所以，制造費(fèi)用的混合成本公式為：y= 15000 +0.35 x. （2分）3、某公司計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲、乙兩個(gè)投資方案資料如下：（1）甲方案原始投資150萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資 100萬(wàn)元，流動(dòng)資金50萬(wàn)元（墊支，期末收回），全部資金用于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本（含折舊）60萬(wàn)元。（2）乙方案原始投資額 200萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)

20、120萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資80萬(wàn)元（墊支，期 末收回），建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，流動(dòng)資金于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)殘值收入20萬(wàn)元，到期投產(chǎn)后，年收入170萬(wàn)元，付現(xiàn)成本100萬(wàn)元/年。固定資產(chǎn)按直線(xiàn)法計(jì)提折舊， 全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)， 可以免交所得稅。 該公司的必要報(bào)酬率是10%要求：（1）計(jì)算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量；（2）利用凈現(xiàn)值法做出公司采取何種方案的決策。解：甲方案每年的折舊額（100 一 10 ）/5= 18甲方案各年的現(xiàn)金流量：年限012345現(xiàn)金流量-150(90-60)十 18=4848484848 十 50 十 10=108乙方案各年的現(xiàn)金流量年限0

21、1234567現(xiàn)金流量-1200-80170-100=7070707070 十 80 十 20= 170甲方案的凈現(xiàn)值 =-150 十 48* (P/A ，10% 4)十 108* (P/S ，10% 5 )=-50 十 48 * 3.170 十 108 *0. 621=-150 十 152.16 十 67.07 =69.23 (5 分)乙方案的凈現(xiàn)值=-120-80 * (P/S, 10% ,2) +70 * (P/A，10% 4)* (P/S,10% ，2)十 170* (P/S,10% , 7)=-120 -80 *0. 826+70*3.170*0. 826+170*0. 513 =8

22、4.42(5分)應(yīng)該選擇乙方案。6、某公司原有設(shè)備一臺(tái)，購(gòu)置成本為20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使期10年，巳使用5年，預(yù)計(jì)殘值為原植的10%，該公司用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，現(xiàn)擬購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備替換原設(shè)備。新設(shè)備購(gòu)置成本為 30萬(wàn)元，使用年限為 8年，同樣用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷(xiāo)售額可以從150萬(wàn)元上升到180萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本將從 110萬(wàn)元上升到130萬(wàn)元，公司如購(gòu)置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入10萬(wàn)元，該公司的所得稅稅率為40%，資本成本率為10%。假設(shè)處置固定資產(chǎn)不用交稅。要求:使用年均凈現(xiàn)值法計(jì)算說(shuō)明該設(shè)備是否應(yīng)更新。解：若繼續(xù)使用舊設(shè)備：初始現(xiàn)金流量為0舊設(shè)備年折舊

23、=20* （ 1-10%） / 10=1.8（ 萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=（1 50-110-1. 8） * （1 -40%） 十 1.8=24. 72（ 萬(wàn)元）終結(jié)現(xiàn)金流量=20*10%=2（萬(wàn)元）繼續(xù)使用舊設(shè)備年折現(xiàn)凈值=24.72十2 / 6.1051=25.05（ 萬(wàn)元）若更新設(shè)備：新設(shè)備年折舊=30* （1 一 10%） / 8=3.375（ 萬(wàn)元）初始現(xiàn)金流量=-30十10=-20（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=（180-130-3.375） * （1-40%） 十 3.375=3 1. 35（ 萬(wàn)元）終結(jié)現(xiàn)金流量=30*10%=3（萬(wàn)元）年平均凈現(xiàn)值 =3 1.35 十 3 / 11.436-20 / 5.3349=27.86（ 萬(wàn)元）所以，設(shè)備應(yīng)當(dāng)更新。3. 某公司決定投