昌九生化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

1、昌九生化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略昌九生化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 指導(dǎo)老師：饒曉秋指導(dǎo)老師：饒曉秋 小組成員：張琴小組成員：張琴 陳麗陳麗 廖佳慧廖佳慧 魏欣宇魏欣宇 陳舒宏陳舒宏 顏依葦顏依葦 賴(lài)亞平賴(lài)亞平 小小 組組 分分 工工 賴(lài)亞平賴(lài)亞平： 公司簡(jiǎn)介、行情慨況公司簡(jiǎn)介、行情慨況 張張 琴、陳琴、陳 麗麗： 財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 廖佳慧、魏欣宇廖佳慧、魏欣宇： 1999-2009年投資、籌年投資、籌 資、分配戰(zhàn)略具體分析資、分配戰(zhàn)略具體分析 陳舒宏、顏依葦陳舒宏、顏依葦： 2010-2014年投資、籌年投資、籌 資、分配戰(zhàn)略具體分析資、分配戰(zhàn)略具體分析 基本案情基本案情公司組織結(jié)構(gòu)公司組織結(jié)構(gòu)

2、公司名稱(chēng)：公司名稱(chēng)：江西昌九生物化工股份有業(yè)公司 企業(yè)性質(zhì)：企業(yè)性質(zhì)：國(guó) 營(yíng) 成立時(shí)間成立時(shí)間：1999年1月15日 注冊(cè)資本注冊(cè)資本：24132萬(wàn)元 上市時(shí)間：上市時(shí)間：1999年1月19日 所屬行業(yè)：所屬行業(yè)：化學(xué)肥料制造業(yè) 股票代碼：股票代碼：600228 經(jīng)營(yíng)范圍：經(jīng)營(yíng)范圍：聚丙烯酰胺、雙氧水、甲醇、白炭黑、液體 二氧化碳、塑料管材、尿素、合成氨等化工原料、環(huán)保 及生化產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。 主要產(chǎn)品：主要產(chǎn)品：尿素、聚丙烯、粗甲醇等。 主要投資股東：主要投資股東：江西省石化國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總公司、江西省投資公司、江西省工業(yè)投 資公司和九江市政府 主要下轄單位：主要下轄單位：江西江氨化工

3、有限責(zé)任公司、贛北化工廠、九江化工廠三家全資企 業(yè) 基本案情基本案情上市背景上市背景 本公司是由江西昌九化工集團(tuán)有限公司作為獨(dú)家 發(fā)起人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行A股股票6000萬(wàn)股，以募 集方式設(shè)立而成的股份有限公司。在注銷(xiāo)原企業(yè)并 對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行剝離的基礎(chǔ)上，進(jìn)入本公司的 資產(chǎn)包括：合成氨分廠、尿素分廠、聚丙烯分廠和 動(dòng)力分廠等。進(jìn)入本公司的重組資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日 1997年9月30日經(jīng)確認(rèn)，資產(chǎn)總額31617萬(wàn)元，負(fù)債 總額16048萬(wàn)元，凈資產(chǎn)15569萬(wàn)元。集團(tuán)公司投入 股份公司的凈資產(chǎn)按11.30的折股比例，設(shè)為發(fā) 起人股12000萬(wàn)股投入本公司。 1 1、1999 年 1 月 19 日，

4、公司股票在上海證券交易所掛牌上市，控股股東為 昌九集團(tuán)，其持有公 司 66.67%的股份。江西省石化集團(tuán)公司持有昌九集 團(tuán) 63.04%的股權(quán)，江西省石化集團(tuán)公司為江西省國(guó)資委的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。 2 2、2010 年 4 月，江西省國(guó)資委將江西省石化集團(tuán)公司持有的昌九集團(tuán) 63.04%的股權(quán)全部無(wú)償劃轉(zhuǎn)給江西國(guó)控，江西國(guó)控為江西省國(guó)資委的國(guó)有 獨(dú)資企業(yè)。 3 3、2011 年 9 月 16 日，江西省九江市人民政府持有的昌九集團(tuán) 22.37%股 權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給江西國(guó)控。本次劃轉(zhuǎn)完成后，江西國(guó)控所持昌九集團(tuán)股權(quán)由原 來(lái)的 63.04%增加到 85.40%。 4 4、2012 年 6 月 21 日，江

5、西國(guó)控與贛州工投簽署了江西省省屬?lài)?guó)有企業(yè) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（控股）有限公司與贛州工業(yè)投資集團(tuán)有限公司關(guān)于江西昌九化工 集團(tuán)有限公司 85.4029%股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并于 2012 年 9 月 24 日獲得國(guó) 務(wù)院國(guó)資委批復(fù)。贛州工投是贛州市國(guó)資委的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。昌九集團(tuán)于 2013 年 4 月 18 日在江西省工商行政管理局完成工商變更手續(xù)，昌九集團(tuán) 的控股股東由江西國(guó)控變更為贛州工投。 我國(guó)是化肥生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，其被列為“對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重大影響，為國(guó)家基 礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)和國(guó)防建設(shè)提供保障的行業(yè)”的第一類(lèi)化工產(chǎn)業(yè)。 1990 年以來(lái)，我國(guó)化肥的產(chǎn)量和消費(fèi)量均居世界首位，其中：化肥年生產(chǎn)量約占世 界總

6、量的1/3，表觀消費(fèi)量約占世界總量的35%。近年來(lái)，我國(guó)化肥產(chǎn)業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值逐 年增加，占GDP 的比重呈逐年上升趨勢(shì)；伴隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，化肥制造業(yè)主營(yíng)業(yè) 務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。截至2011年，我國(guó)化肥行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入6612.88億元，同比增長(zhǎng) 27.32%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額368.89億元，同比增51.19%。其有以下行業(yè)特點(diǎn)： 1 1、 產(chǎn)品資源特性 化肥工業(yè)是礦物資源、能源消耗型行業(yè)，具有資源依賴(lài)性較 強(qiáng)的特點(diǎn)。 2 2、與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)性化肥行業(yè)是農(nóng)資產(chǎn)業(yè)，化肥是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)不可缺少的基礎(chǔ) 資料，化肥行業(yè)的發(fā)展可以促進(jìn)農(nóng)業(yè)的發(fā)展。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的興衰也直接影響和制約化肥 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，二者緊密相關(guān)，缺一

7、不可。 3 3、銷(xiāo)售具有季節(jié)性 化肥是常年生產(chǎn)、季節(jié)性消費(fèi)的商品，每年3-7月和10-11月 是化肥銷(xiāo)售的旺季，其余時(shí)間是銷(xiāo)售淡季。 基本案情行情慨況行情慨況 昌九資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成昌九資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 在建工程 固定資產(chǎn) 長(zhǎng)期投資 流動(dòng)資產(chǎn) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 5000

8、0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 存貨 其他應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款 應(yīng)收票據(jù) 貨幣資金 流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成 （1）資產(chǎn)分析）資產(chǎn)分析 從圖表可以看出：昌九生化資產(chǎn)總額在2010 年以前逐年上漲，2007和2008上漲較快，且其主 要以固定資產(chǎn)增長(zhǎng)為主，流動(dòng)資產(chǎn)在2001年至 2006以及2010以后年度有較大幅度降低。 從圖表可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)中大部分為存貨， 應(yīng)收賬款，其他應(yīng)收賬款，其中存貨在2005年開(kāi) 始逐年增長(zhǎng)，應(yīng)收票據(jù)也從2010 年開(kāi)始占比比較 大。

9、 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 預(yù)收賬款 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 短期借款 負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu) (2)負(fù)債分析負(fù)債分析 從2000年開(kāi)始負(fù)債逐年增漲，2007年負(fù)債最多，其 中負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主，流動(dòng)負(fù)債中以短期借款及 應(yīng)付賬款為主 （3）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分析）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分析 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在2005年以前總體是上漲的，此期 間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不斷增加，生產(chǎn)

10、銷(xiāo)量是主營(yíng)業(yè)務(wù) 利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也有增加， 其受我國(guó)加入世貿(mào)有很大關(guān)聯(lián)。2009年以后逐年 減少，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本不斷在增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 1998/12/31 1999/12/31 2000/12/31 2001/12/31 2002/12/31 2003/12/31 2004/12/31 2005/12/31 2006/12/31 2007/12/31 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2013/12/31 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金流量比率 償

11、債能力分析 從債權(quán)人的角度來(lái)看，企業(yè)的流動(dòng)比率低于2時(shí)，速 動(dòng)比率低于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的償債能力不強(qiáng)，易發(fā)生 償債困難。就昌九生化來(lái)說(shuō)，從上市以來(lái)，流動(dòng)比率 一直都在零點(diǎn)多和一點(diǎn)多之間，說(shuō)明企業(yè)的償債能力 一直不強(qiáng)。到2014年，昌九生化負(fù)債已經(jīng)達(dá)到了 74035萬(wàn)元，但是資產(chǎn)只有67231萬(wàn)元。從現(xiàn)金流量比 率來(lái)看，從1999年上市至2003年，現(xiàn)金流量比率一直 處于負(fù)數(shù)階段，說(shuō)明企業(yè)還處于上市初期階段，各種 能力都還不成熟。直到2004年以后，現(xiàn)金流量比率才 有所提高，但綜合流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債率， 現(xiàn)金比率等說(shuō)明企業(yè)的償債能力不強(qiáng)，甚至到2013年， 資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到100%多，企業(yè)

12、出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)。 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1998/12/31 1999/12/31 2000/12/31 2001/12/31 2002/12/31 2003/12/31 2004/12/31 2005/12/31 2006/12/31 2007/12/31 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2013/12/31 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 營(yíng)運(yùn)能力分析 從企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看，近幾年來(lái)，特別是2012年， 企業(yè)所屬江氨分公司、昌九青苑和

13、昌九昌邑等公司全 年停產(chǎn)，公司的主要收入來(lái)源唯一控股公司昌九農(nóng)科 也隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的增大，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年遞減，相 應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本也有所增加，使得昌九生化近幾年來(lái)變 盈利為虧損。雖然企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率， 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比較穩(wěn)定，收款速度比較快，壞賬 不多，但是銷(xiāo)售收入的減少讓企業(yè)一直處于虧損狀況， 并且企業(yè)目前在研發(fā)方面也比較少，沒(méi)有研發(fā)新產(chǎn)品 就沒(méi)有更廣闊的市場(chǎng)前景，持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)，而且 這幾年的虧損讓公司的人才流失嚴(yán)重，核心技術(shù)人員 很少，這對(duì)公司目前的情況是非常不利的。 -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 1998/12/31

14、1999/12/31 2000/12/31 2001/12/31 2002/12/31 2003/12/31 2004/12/31 2005/12/31 2006/12/31 2007/12/31 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2013/12/31 總資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)報(bào)酬率 銷(xiāo)售毛利率 凈資產(chǎn)收益率 盈利能力分析 盈利能力分析：從折線圖可以看出，從2009年以來(lái)，公 司的總資產(chǎn)凈利率都為負(fù)數(shù)（2011年除外），而且凈資 產(chǎn)收益率也都為負(fù)數(shù)，公司獲取收益能力弱，資本經(jīng)營(yíng) 效益低，對(duì)投資者、債權(quán)人的利益保障程度也差。而

15、 2011年凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧為盈是因?yàn)榇_認(rèn)了1.6億的營(yíng)業(yè)外收入， 但是這種盈利狀況并沒(méi)有持續(xù)很久，之后還是一直處于 這種危險(xiǎn)的虧損狀態(tài)。從股東收益情況來(lái)看，昌九生化 從上市到現(xiàn)在只發(fā)放了3次現(xiàn)金股利：2000年每10 股送 1股轉(zhuǎn)增5股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元，2001每10股配0.3元， 2006年股權(quán)分置改革以流通股9600萬(wàn)股為基數(shù)，流通股 股東每持10股流通股股票將獲的3.5股股票對(duì)價(jià)。支付 次數(shù)少，股利支付率也低，說(shuō)明公司治理存在嚴(yán)重問(wèn)題。 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 1998/12/31 1999/12/31 2000/12/31 2

16、001/12/31 2002/12/31 2003/12/31 2004/12/31 2005/12/31 2006/12/31 2007/12/31 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2013/12/31 主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng) 率 凈資產(chǎn)增長(zhǎng) 率 成長(zhǎng)能力分析 從折線圖中可以看到，從2009年開(kāi)始，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 增長(zhǎng)率就在下降，2012年之后就一直處于負(fù)數(shù)階段， 說(shuō)明公司的銷(xiāo)售收入一直下降，產(chǎn)品供過(guò)于求，加上 行業(yè)壓力，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力不強(qiáng)。而凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率， 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也都是負(fù)數(shù)，表明公司的質(zhì)量不高，成

17、 長(zhǎng)能力很差，可能存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而且企業(yè)近幾 年的投資活動(dòng)中的現(xiàn)金流量也不多，就連投資最多的 昌九農(nóng)科公司也沒(méi)有給公司帶來(lái)很大利潤(rùn)。 2009-2014年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 200920102011201220132014 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入 2009-2014年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流出 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 200920102011201220132014 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

18、現(xiàn)金流出 1999-2002年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1999200020012002 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入 1999-2002年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流出 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1999200020012002 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出 1999-2009發(fā)展歷史 初創(chuàng)期 1999年1月15日 設(shè)立江西昌九化工股份有限公司，下設(shè)江氨分公司、贛北 分公司。 1999年1月19日 公司股票

19、（簡(jiǎn)稱(chēng)：昌九股份代碼：600228）在上海證券交 易所掛牌上市。 2000年5月23日 投資設(shè)立江西昌九農(nóng)科化工有限公司。 2002年7月10日 公司名稱(chēng)變更為“江西昌九生物化工股份有限公司”，股票 簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“昌九生化”。 2002年7月19日 投資設(shè)立江西昌九金橋化工有限公司。 2004年8月13日 投資設(shè)立江西昌九康平氣體有限公司。 2005年1月18日 投資設(shè)立江西昌九青苑熱電有限責(zé)任公司。 發(fā)展期 經(jīng)過(guò)對(duì)昌九生化2000-2005年重大事件的分 析來(lái)看，昌九生化在這幾年分別投資設(shè)立了4家 子公司，用于投資的現(xiàn)金流出量急劇增加。 2004年年 投資所支付的現(xiàn)金600,000.00 20

20、05年 投資所支付的現(xiàn)金15,434,475.57 由表中數(shù)據(jù)可以看出，用于投資的現(xiàn)金急 劇增長(zhǎng)。由此可以看出昌九生化在2000-2005年 階段中實(shí)行了擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略，并且并購(gòu)?fù)顿Y 方向及投資領(lǐng)域多是從同一行業(yè)中選擇并購(gòu)對(duì) 象，屬于橫向的。 2006年年6月月6日日 公司完成股權(quán)分置改革。 由于前期公司所采用的戰(zhàn)略是擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略，并且有向盲目擴(kuò)張的方向發(fā)展的趨 勢(shì)。從上表格可以看出，2005-2006年的投資現(xiàn)金流入量嚴(yán)重減少，再加上2000- 2005年設(shè)立了多家子公司，現(xiàn)金流出量大幅度增加，有著兩種情可分析得出該企業(yè) 的資金鏈，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。為公司進(jìn)入衰敗期埋下伏筆。所以該公司進(jìn)行股

21、權(quán)分 置改革，以期望能得到更多的現(xiàn)金流入。 2005年年 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,365,133.11 2006年 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,975,942.66 提示日提示日內(nèi)容內(nèi)容屬性屬性 2007-06-23 董事會(huì)通過(guò),公司專(zhuān)項(xiàng)治理自查報(bào)告;江西昌九昌昱化工有限公司 雙氧水生產(chǎn)裝置擴(kuò)建項(xiàng)目;公司為子公司提供擔(dān)保 擔(dān)保 其他 2007-04-28 發(fā)布2007年第一季度報(bào)告;擬公司會(huì)計(jì)政策變更;公司為控股50% 的子公司昌九青苑向招商銀行南昌市福州路支行貸款2000萬(wàn)元 提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保 中年報(bào)公告 擔(dān)保 變更調(diào) 整 2007-03-13 董事會(huì)通過(guò),對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)變更壞帳準(zhǔn)備計(jì)提

22、政策;公司控 股60%的子公司昌九農(nóng)科向其管理層增資擴(kuò)股;公司為昌九農(nóng)科 向招商銀行南昌市站前西路支行貸款1000萬(wàn)元提連帶保證責(zé)任 擔(dān)保;公司控股子公司昌九新欣停止租賃化肥廠造氣、合成氨、 尿素及甲醇等生產(chǎn)裝置經(jīng)營(yíng) 變更調(diào)整 擔(dān) 保 其他 2007-01-30 董事會(huì)通過(guò),公司為控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司在中 國(guó)農(nóng)業(yè)銀行南昌市疊山路支行貸款1490萬(wàn)元提供連帶保證責(zé)任 擔(dān)保,擔(dān)保期限為貸款到期后一年,同時(shí)昌九農(nóng)科以其全部資產(chǎn)提 供反擔(dān)保,反擔(dān)保期限為二年 擔(dān)保 2007-20082007-2008昌九生化重大事件昌九生化重大事件 提示日提示日內(nèi)容內(nèi)容屬性屬性 2008-01-24 董

23、監(jiān)事會(huì)通過(guò),為控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司續(xù)貸 繼續(xù)提供擔(dān)保;為控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司貸款 提供擔(dān)保;選舉肖建國(guó)為公司董事長(zhǎng)等 擔(dān)保 人事變 動(dòng) 2007-12-07 公司控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司為公司在農(nóng)行南 昌市匯通支行一年期流動(dòng)資金貸款450萬(wàn)元提供擔(dān)保 擔(dān)保 2007-11-07 董事會(huì)通過(guò),為公司控股54.55%子公司江西昌九農(nóng)科化工有限 公司向農(nóng)業(yè)銀行南昌市疊山路支行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款880萬(wàn) 元提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保 擔(dān)保 2007-10-25 公布限售流通股繼續(xù)凍結(jié)公告 股權(quán)質(zhì)押與 凍結(jié) 2007-08-02 董事會(huì)通過(guò),為江西昌九農(nóng)科化工有限公司申請(qǐng)銀

24、行貸款提供 擔(dān)保 擔(dān)保 2008-11-18 公司大股東江西昌九化工集團(tuán)有限公司將其持有公司限售 流通股中的2000萬(wàn)股質(zhì)押給了九江市商業(yè)銀行長(zhǎng)虹支行,質(zhì) 押期限一年 股權(quán)質(zhì)押與 凍結(jié) 2008-10-25 就工商銀行九江市潯東支行與公司大股東江西昌九化工集 團(tuán)有限公司的全資企業(yè)江西贛北化工廠債務(wù)糾紛一案,繼續(xù) 凍結(jié)的昌九集團(tuán)所持有的公司限售流通股15000000股 股權(quán)質(zhì)押與 凍結(jié) 2008-09-13 董事會(huì)通過(guò),為控股54.55%的子公司江西昌九農(nóng)科化工有限 公司分別向中國(guó)銀行解放西路支行、農(nóng)業(yè)銀行南昌疊山支 行續(xù)貸1500萬(wàn)元、880萬(wàn)元繼續(xù)提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保 擔(dān)保 2008-07-

25、04 董事會(huì)通過(guò),公司為控股54.55%的子公司江西昌九農(nóng)科化工 有限公司向招商銀行南昌站前西路支行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款 2000萬(wàn)元人民幣提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保,擔(dān)保期限為貸款到 期后一年 擔(dān)保 其他 2008-04-23 江西九江市中院就工商銀行與昌九集團(tuán)全資企業(yè)贛北化工 廠債務(wù)糾紛一案凍結(jié)公司限售流通股1500萬(wàn)股;公司2008第 一季度報(bào)告 股權(quán)質(zhì)押與 凍結(jié) 中年報(bào) 公告 由以上2007-2008年的重大事件可以看出，自從2007年起 這兩年中昌九生化為其子公司進(jìn)行了多次擔(dān)保、質(zhì)押， 并且產(chǎn)生糾紛案，將資產(chǎn)凍結(jié)。由此看出，該公司的子 公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳，導(dǎo)致母公司的多數(shù)資金被銀行凍結(jié)， 昌九化

26、工的經(jīng)營(yíng)危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了，公司進(jìn)入衰敗階段。 2007年年2008年年 質(zhì)押與擔(dān)保的次數(shù)7次8次 -80,000,000.00 -60,000,000.00 -40,000,000.00 -20,000,000.00 0.00 20,000,000.00 40,000,000.00 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 利潤(rùn)總額 項(xiàng)目項(xiàng)目2009年年2008年年 非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失 合計(jì) 10,402,996.96 478,076.16 其中：固定資產(chǎn)處置 損失 10,402,996.96 478,076.16 公益性捐贈(zèng)支出20,000.00

27、40,000.00 罰款支出61,643.95 260,000.00 防洪基金1,096,628.231,106,856.72 贊助費(fèi)80,000.0080,200.00 殘疾人保障基金103,432.7634,696.83 價(jià)調(diào)基金357,590.817,939.48 停工損失 15,509,168.31 1,106,230.53 賠款支出19,918.258,000.00 稅收滯納金 20,999.59 85,984.77 其他89,939.95 146,688.36 合計(jì)27,762,318.81 3,354,672.85 由此，我們分析出營(yíng)業(yè)外支出增加主要原因分為 兩點(diǎn)，其中： 1)2

28、009年公司江氨分公司對(duì)合成氨、尿素系 統(tǒng)原料結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排進(jìn)行綜合技術(shù)改造時(shí) 拆除了部分設(shè)備，增加了固定資產(chǎn)處置損失； 2)因大修及技改停工時(shí)間較長(zhǎng),導(dǎo)致停工損失 增加。 2009年昌九生化出現(xiàn)了第一次虧損，通過(guò)分析對(duì)比該 公司20008年、2009年的資料，我們發(fā)現(xiàn)2009年的營(yíng)業(yè) 外支出大幅增長(zhǎng)。 20092009年年 一、公司投資情況 1、募集資金使用情況： 報(bào)告期內(nèi)，公司無(wú)募集資金或前期募集資金使 用到本期的情況。 2、非募集資金使用情況： 單位：萬(wàn)元，幣種：人民 幣 項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額項(xiàng)目進(jìn)度項(xiàng)目進(jìn)度項(xiàng)目收益情況項(xiàng)目收益情況 江氨分公司合成 氨、尿素 系統(tǒng)原 料結(jié)

29、構(gòu)調(diào)整和節(jié) 能減排進(jìn)行綜合 技術(shù)改造工 程一 期 6,851 50% 無(wú) 合計(jì) 6,851 / 二、公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略 2009年 10 月29 日，公司第一次臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)了 關(guān)于公司投資實(shí)施所屬江氨分公司合成氨尿素系統(tǒng)綜合 技術(shù)改造工程的議案，該項(xiàng)目總投資為 14105.39 萬(wàn)元， 分二期完成，目前一期工程已基本結(jié)束。 2010年1 月14 日，公司通過(guò)了關(guān)于控股子公司江西 昌九農(nóng)科化工有限公司投資興建年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸丙烯酰胺生產(chǎn) 裝置的議案。公司董事會(huì)同意控股子公司江西昌九農(nóng)科 化工有限公司在江蘇如東洋口港投資興建年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸丙烯 酰胺生產(chǎn)裝置，投資金額約 8000 萬(wàn)元，資金來(lái)源由昌

30、九 農(nóng)科通過(guò)向原股東按出資比例增資擴(kuò)股解決約 3000 萬(wàn)元， 其他資金通過(guò)其自籌和銀行貸款解決。 三、重大事件 1、南昌銀行擬借昌九上市 2、2009-07-16，昌九公司的子公司昌九 農(nóng)科化分別與信百勤、三豐電子簽署了 股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。本次交易實(shí)施完成 后， 南天農(nóng)科將成為昌九農(nóng)科的全資子公司。 2010年 一、公司投資情況 1、募集資金使用情況： 報(bào)告期內(nèi)，公司無(wú)募集資金或前期募集資金 使用到本期的情況。 2、非募集資金使用情況： 公司所屬江氨分公司合成氨、尿素系統(tǒng)原料 結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排綜合技術(shù)改造工程一期工程 報(bào)告期內(nèi)投入資金 2,632 萬(wàn)元，累計(jì)投資 5568 萬(wàn) 元，一期技改工程

31、項(xiàng)目基本完工，報(bào)告期內(nèi)尚未 產(chǎn)生效益。 二、公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略 丙烯酰胺產(chǎn)品是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)的 主要增長(zhǎng)點(diǎn)，目前公司微生物丙烯酰胺生產(chǎn)規(guī)模 為國(guó)內(nèi)最大。公司已決定參與控股子公司昌九農(nóng) 科的增資配股，增強(qiáng)公司的盈利能力。 2011 年 公司總的指導(dǎo)思想是：堅(jiān)定不移地推進(jìn)工作，及 時(shí)果斷地采取措施，確保上市公司扭虧為盈。具 體主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)：實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，昌九農(nóng)科 在江蘇如東實(shí)施年產(chǎn) 3 萬(wàn)噸丙烯酰胺裝置工程建 設(shè)。 三、重大事件 1、 2010-01-15，同意子公司昌九農(nóng)科投資興建 年產(chǎn)2萬(wàn)噸丙烯酰胺生產(chǎn)裝置，投資金額約 8000萬(wàn)元，資金來(lái)源由昌九農(nóng)科通過(guò)向原股東 按出資比例增資擴(kuò)股

32、解決約3000萬(wàn)元，其他資 金通過(guò)其自籌和銀行貸款解決。 2、 2010-10-28 ，收購(gòu)江西青苑燃料有限公司.本 次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,昌九青苑將成為公司全資 子公司. 2011年 一、公司投資情況 1、募集資金使用情況： 報(bào)告期內(nèi)，公司無(wú)募集資金或前期募 集資金使用到本期的情況。 2、 非募集資金項(xiàng)目情況 ： 報(bào)告期內(nèi)，控股子公司江西昌九農(nóng)科 化工有限公司實(shí)施增資擴(kuò)股，公司總出資 額 2423.246 萬(wàn)元 二、重大事件 1、一家瀕臨退市的公司股票一家瀕臨退市的公司股票,卻一度被市場(chǎng)爆炒卻一度被市場(chǎng)爆炒,股股 價(jià)大幅上漲。價(jià)大幅上漲。*ST昌九的股價(jià)完全脫離大勢(shì)昌九的股價(jià)完全脫離大勢(shì),從六從

33、六 月份的月份的8元左右元左右,經(jīng)過(guò)兩波上漲達(dá)到了經(jīng)過(guò)兩波上漲達(dá)到了 15.18元元。 原因: 2011年9月14日,昌九集團(tuán)減持公司股份600 萬(wàn)股,此后,昌九集團(tuán)于10月20日、11月11日分別減 持公司股份150萬(wàn)股、1000萬(wàn)股,減持后,昌九集團(tuán) 持股比例變?yōu)?5.68%。但是,按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的傳言, 大股東昌九集團(tuán)越減持,*ST昌九重組預(yù)期越強(qiáng)烈, 特別是傳言說(shuō),昌九生化重組后將有稀土資產(chǎn)注入 2、2011年12月1日, 江西省財(cái)政廳一次性給予了昌九 生化1.6億元的化肥財(cái)政補(bǔ)貼, 鑒于2011年前三個(gè) 季度已虧損8730萬(wàn)元,平均單季虧損2910萬(wàn)元,這筆 經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼計(jì)入2011

34、年損益,將公司從暫停上 市的巨大風(fēng)險(xiǎn)中挽救回來(lái)。 3、從2011年12月2日至同年12月28日,昌九生化的股 價(jià)連續(xù)出現(xiàn)15個(gè)跌停,而期間沒(méi)有跌停的時(shí)候也是 接近跌停?？胺Q(chēng)A股“年度跳水冠軍”。 原因: *ST昌九重組后有稀土資產(chǎn)注入的傳言已經(jīng) 落空 2012年 昌九生化投資狀況分析：昌九生化投資狀況分析： 1、主要子公司、參股公司分析、主要子公司、參股公司分析 江西昌九農(nóng)科化工有限公司 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：丙烯酰胺生產(chǎn)、銷(xiāo)售；注冊(cè)資本3,000萬(wàn)元。2012年12月31 日資產(chǎn)總額41,677萬(wàn)元，凈資產(chǎn)15,641萬(wàn)元，凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)-2,611萬(wàn)元。萬(wàn)元。 江西昌九青苑熱電有限公司 公司主營(yíng)業(yè)

35、務(wù)為：國(guó)內(nèi)貿(mào)易；注冊(cè)資本6,000萬(wàn)元。2012 年12月31 日資產(chǎn)總 額 5,299 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)2,518萬(wàn)元，凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)-1,429萬(wàn)元。萬(wàn)元。 江西昌九昌昱化工有限公司 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：雙氧水生產(chǎn)、銷(xiāo)售；注冊(cè)資本 6,000 萬(wàn)元。2012 年12月31 日資產(chǎn)總額 4,140 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 2,047 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)-759萬(wàn)元。萬(wàn)元。 江西昌九康平氣體有限公司 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：二氧化碳、氧氣、氮?dú)獾葰怏w生產(chǎn)、銷(xiāo)售；注冊(cè)資本500萬(wàn) 元。2012 年12月31日資產(chǎn)總額563萬(wàn)元，凈資產(chǎn)355萬(wàn)元，凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)-12萬(wàn)元。萬(wàn)元。 2、非募集資金項(xiàng)目情況、非募集資金項(xiàng)目情況 1

36、、控股子公司昌九農(nóng)科，已完工，暫無(wú)收益。暫無(wú)收益。 2、江蘇如東年產(chǎn)3萬(wàn)噸丙烯酰胺項(xiàng)目，在建中，共投入8190萬(wàn)元，2012年 投入2800萬(wàn)元，暫無(wú)收益。暫無(wú)收益。 其他無(wú)其他無(wú) 昌九生化的投資狀況一塌糊涂，投資項(xiàng)目基本全部虧損， 其他在建項(xiàng)目也在建設(shè)當(dāng)中沒(méi)有盈利，且2012年當(dāng)年，公司 所屬江氨分公司、控股子公司昌九青苑和昌九昌昱等公司全 年停產(chǎn)，公司收 入的主要來(lái)源-控股子公司昌九農(nóng)科也因行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇而出現(xiàn)收入的大幅下滑，凈利 潤(rùn)為虧損， 全年虧損額高達(dá)虧損額高達(dá) 2,780 萬(wàn)元萬(wàn)元，凈利潤(rùn)巨虧巨虧1.45億元億元 ，凈資 產(chǎn)-2881萬(wàn)元。 2、重大事項(xiàng)、重大事項(xiàng) 業(yè)績(jī)慘淡

37、的昌九生化，面臨巨虧，在2012 年 6 月 21 日，江 西國(guó)控與贛州工投簽署了江西省省屬?lài)?guó)有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) （控股）有限公司與贛州工業(yè)投資集團(tuán)有限公司（贛州市國(guó) 資委的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)）關(guān)于江西昌九化工集團(tuán)有限公司 85.4029%股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并于 2012 年9月24日獲得國(guó)務(wù)院 國(guó)資委批復(fù)，2013年4月，昌九生化大股東昌九集團(tuán)的控股股 東正式變更為贛州工投 。以此破解 主業(yè)停頓狀況 ，期望扭 虧為盈。 2013年 昌九生化投資狀況分析：昌九生化投資狀況分析： 1、主要子公司、參股公司分析、主要子公司、參股公司分析 江西昌九農(nóng)科化工有限公司 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：丙烯酰胺生產(chǎn)、銷(xiāo)售；注冊(cè)資本 3

38、,000 萬(wàn)元。2013 年 12 月 31 日資 產(chǎn)總額39,651.53 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 15,326.49 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)-707.06 萬(wàn)元萬(wàn)元。 江西昌九青苑熱電有限公司 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：國(guó)內(nèi)貿(mào)易；注冊(cè)資本 6,000 萬(wàn)元。2013 年 12 月 31 日資產(chǎn)總額 4,297.60 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 1,276.33 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1,241.63 萬(wàn)元萬(wàn)元。 江西昌九昌昱化工有限公司 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：雙氧水生產(chǎn)、銷(xiāo)售；注冊(cè)資本 6,000 萬(wàn)元。2013 年 12 月 31 日資產(chǎn) 總額 3,016.21萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 448.20 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1,599.00 萬(wàn)元萬(wàn)元。 江西昌

39、九康平氣體有限公司 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：二氧化碳、氧氣、氮?dú)獾葰怏w生產(chǎn)、銷(xiāo)售；注冊(cè)資本 500 萬(wàn)元。 2013 年 12月 31 日資產(chǎn)總額 531.84 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 369.67 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)-1.53 萬(wàn)萬(wàn)元。 2、非募集資金項(xiàng)目情況、非募集資金項(xiàng)目情況 昌九農(nóng)科、江蘇如東年產(chǎn)3萬(wàn)噸丙烯酰胺裝置2012年9月全面建成并于，2013 年完 成整改驗(yàn)收工作，取得相關(guān)行政許可，正式投入生產(chǎn)運(yùn)行，暫無(wú)收益。 其他無(wú)其他無(wú) 很明顯，在2012年就已經(jīng)發(fā)生巨額虧損的昌九生化期望在2013年取得盈 利的目標(biāo)并很有很好的實(shí)現(xiàn)，更甚至的，發(fā)生了更巨大的虧損。據(jù)今年 發(fā)布的2013年年報(bào)上的數(shù)據(jù)顯示公司

40、 2013 年度歸屬于母公司所有者的凈凈 利潤(rùn)為利潤(rùn)為 -194,639,280.72 元元，加上年初未分配利潤(rùn)年初未分配利潤(rùn)-361,531,575.37 元元，實(shí) 際可供股東分配利潤(rùn)為 -556,170,856.09 元 。和2012年一樣2013 年，公 司所屬江氨分公司、控股子公司昌九青苑和昌九昌昱等公司任然全年繼 續(xù)停產(chǎn)，新 成立的昌九化肥公司也因安全生產(chǎn)許可證遲遲得不到批復(fù)， 戰(zhàn)略投資者退出等原因終止運(yùn)作。此時(shí)此刻的昌九生化可以說(shuō)是岌岌可 危，不僅沒(méi)有還清2012年所欠的債務(wù)，還在2013年背上了更沉重的擔(dān)子， 設(shè)備的老化，生產(chǎn)停止，產(chǎn)量下降銷(xiāo)量寥寥無(wú)幾，連續(xù)兩年的虧損，昌連續(xù)兩年

41、的虧損，昌 九生化將面臨被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，而瀕臨退市邊緣的唯一出路不外乎九生化將面臨被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，而瀕臨退市邊緣的唯一出路不外乎 破產(chǎn)重整、資產(chǎn)重組。破產(chǎn)重整、資產(chǎn)重組。 2、重大事項(xiàng)、重大事項(xiàng) 昌九生化借殼夢(mèng)碎，爆倉(cāng)慘案，成2013年跌停王 自2009年起，市場(chǎng)上就不時(shí)傳出昌九生化重組的“緋聞”。在諸多 市場(chǎng)傳言中，昌九生化的緋聞對(duì)象先后包括晉煤集團(tuán)、南昌銀行、贛 州稀土等。到了2013年底,昌九業(yè)績(jī)?nèi)匀贿B連下滑，后傳來(lái)昌九生化將 被贛州稀土借殼的傳聞，受此消息影響，公司股價(jià)一度上揚(yáng)?？墒?， 在13年11月3日晚間，威華股份宣布了與贛州稀土達(dá)成重組意向的一 紙公告，昌九生化再度連續(xù)跌停，質(zhì)疑聲不絕于耳，市場(chǎng)的質(zhì)疑聲、 投訴聲不絕于耳，跌停板上封單仍逾46萬(wàn)手，昌九生化因此成2013年 跌停王。 如圖所示：如圖所示： 截止到2013年11月8日，昌九生化融資余額為3.17億 元。昌九生化連續(xù)的跌停讓這些融資買(mǎi)股的股民無(wú)路可 逃，3億多元的融資盤(pán)正在逐漸爆倉(cāng)。 股民們不僅股票沒(méi)