中西方風(fēng)險投資發(fā)展對比研究

1、中西方風(fēng)險投資開展比照研究 中西方風(fēng)險投資開展比照研究 摘要：風(fēng)險投資活動是由“籌資投資撤資三個步驟組成的，本文按照風(fēng)險投資的這三個開展過程，從中西方風(fēng)險投資的資金來源、組織形式、退出渠道三個方面進(jìn)行比照分析，指出了我國風(fēng)險投資與西方興旺國家相比的問題，目的在于借鑒西方興旺國家的先進(jìn)經(jīng)驗。 關(guān)鍵詞：資金來源組織形式；退出渠道 一、中西方風(fēng)險投資資金來源比照分析 西方風(fēng)險投資的資金來源 金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險投資。受到風(fēng)險投資豐厚利潤的吸引，西方局部商業(yè)銀行設(shè)立了風(fēng)險投資部，由于風(fēng)險投資貸款的高風(fēng)險性，商業(yè)銀行出于平安性的考慮對此類到款的審查較為嚴(yán)格。除此之外，風(fēng)險投資公司還通過發(fā)行證券、股票等方式向銀

2、行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)融資或銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)直接籌資、或銀行、保險公司自己設(shè)立風(fēng)險投資公司投資風(fēng)險企業(yè)，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行通過貸款和直接投資等形式進(jìn)行的風(fēng)險投資，在整個風(fēng)險投資市場中占有一定的比例。 企業(yè)的風(fēng)險投資。在西方，大企業(yè)對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資已經(jīng)成為風(fēng)險投資融資的重要渠道，大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行風(fēng)險投資，不僅是風(fēng)險投資業(yè)開展的需要，更是大企業(yè)開展的需要。一些大企業(yè)自身研發(fā)出了很好的技術(shù)，但是該項技術(shù)尚不成熟，這些大企業(yè)就會把這項技術(shù)轉(zhuǎn)移給小企業(yè)，而這些小企業(yè)就會把該項技術(shù)投入市場，并進(jìn)行跟蹤觀察，一旦市場對該項技術(shù)反響良好，這些大企業(yè)便會立即投入力量，利用自身的資金和技術(shù)優(yōu)勢而迅速占領(lǐng)市

3、場。 創(chuàng)業(yè)基金的風(fēng)險投資。創(chuàng)業(yè)基金是由眾多不確定的投資者將不等的出資額聚集起來，由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)投資于有開展?jié)摿Φ母咝驴萍计髽I(yè)，投資者按所投資比例分享所得收益的投資工具。目前美國在利用創(chuàng)業(yè)基金這種投資工具進(jìn)行風(fēng)險投資最為廣泛，頗受廣闊投資者的喜愛。因為創(chuàng)業(yè)投資有較高的規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益，具有投資基金的一切優(yōu)點(diǎn)。 我國風(fēng)險投資的來源 政府的財政資金。我國是開展中國家，積極開展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是提高經(jīng)濟(jì)開展質(zhì)量的重要途徑，也是實行可持續(xù)開展戰(zhàn)略的重要選擇。政府充分認(rèn)識到開展風(fēng)險投資的重要性，大力推進(jìn)風(fēng)險投資業(yè)的開展。政府用財政資金投資于風(fēng)險投資業(yè)，主要目的是利用較少的國家資金來帶動大量的民間資本支持風(fēng)險投

4、資業(yè)，開拓風(fēng)險投資業(yè)資金的來源渠道，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開展提供良好的政策環(huán)境。政府風(fēng)險投資的資金款項來源于國家預(yù)算，直接投資于與國民經(jīng)濟(jì)關(guān)系重大和一些私人不愿意投資的高風(fēng)險工程。 科技貸款。在我國，國家對銀行的指令性貸款和銀行的科技開發(fā)貸款也是風(fēng)險投資的重要來源之一，各銀行資金運(yùn)營的一個重要組成局部就是人民銀行在綜合信貸方案中的科技貸款資金方案。近些年來，國家利用科技貸款這種途徑對“火炬方案、“產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合開發(fā)工程等高新科技工程進(jìn)行了大量的投資。 二、中西方風(fēng)險投資組織形式比照分析 西方風(fēng)險投資組織形式 有限合伙制：有限合伙制是介于有限責(zé)任公司和無限責(zé)任公司之間的一種組織形式，是由投資者即有限合伙

5、人和基金管理人即普通合伙人組成的有限合伙企業(yè)。有限合伙企業(yè)由1-50人組成，大公司、共同基金、私募證券等機(jī)構(gòu)投資者和富有的個人都可以成為有限合伙人。資金供給方即有限合伙人承諾投資，保存放棄投資的權(quán)利，通常每個有限合伙人出資額不低于100萬美元。有限合伙制是美國風(fēng)險投資業(yè)的典型模式，有限合伙制的出現(xiàn)極大的改變了美國風(fēng)險投資業(yè)的開展，采用這種管理制度的風(fēng)險投資公司所管理的風(fēng)險資本己經(jīng)占到美國風(fēng)險投資總規(guī)模的80%。 信托基金制：信托基金制是指由基金發(fā)起人發(fā)行基金，集中投資者分散的資金，由基金托管人托管，專業(yè)的基金管理人經(jīng)營管理，把該信托資產(chǎn)投資于風(fēng)險企業(yè)并將所獲得的投資收益分配給基金投資人一種制度

6、。信托基金制的組織形式可分為公司型信托基金和契約型信托基金。公司型信托基金是指投資者作為股東成立基金公司，由基金管理人作為董事負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營管理，或通過訂立信托合同把基金交給基金以外的專業(yè)基金管理人經(jīng)營管理，并由基金托管人對基金進(jìn)行托管。契約型信托基金是指按照基金契約組建的風(fēng)險投資基金?；鸾?jīng)理人、基金托管人按照契約負(fù)責(zé)經(jīng)營保管信托財產(chǎn)，基金投資者依據(jù)契約享有投資收益。契約型基金一般不具有法人資格，絕大多數(shù)為私募基金。 我國風(fēng)險投資的組織形式 事業(yè)制：在我國，作為政府的一個部門的事業(yè)制機(jī)構(gòu)，在風(fēng)險投資業(yè)開展的初期階段，政府通過事業(yè)制機(jī)構(gòu)直接投資風(fēng)險投資業(yè)，極大的促進(jìn)了風(fēng)險投資的興起與開展。這種

7、事業(yè)制的優(yōu)勢在于由政府的支持，資金的來源有保障，支持高新技術(shù)開展的目的明確。但它的缺點(diǎn)是在投資工程的選擇上受到諸多限制，通常會為了政策性的目的而導(dǎo)致資金的使用效率低下。 公司制：在我國的風(fēng)險投資組織形式中，公司制主要有兩種：國有獨(dú)資模式，國有獨(dú)資風(fēng)險投資公司是我國最先出現(xiàn)的風(fēng)險投資公司，具有政府試點(diǎn)的性質(zhì)。國有獨(dú)資模式出現(xiàn)在我國風(fēng)險資本市場受到現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)開展大環(huán)境下影響， 是風(fēng)險資本的重要來源之一，國有獨(dú)資機(jī)構(gòu)和其他公司中的國有局部的資本占有相當(dāng)?shù)谋壤灾袊L(fēng)險資本來源中的國有比例是相當(dāng)高的。大型企業(yè)附屬模式，在我國，風(fēng)險投資還為新生事物，大企業(yè)對它的認(rèn)識還不夠，沒有具備風(fēng)險投資的意識

8、，缺乏專門的投資人才，與此同時我國自身經(jīng)營狀況良好的大公司并不多，所以大公司下屬的風(fēng)險投資部門尚處在雛形階段。 三、中西方風(fēng)險投資的退出機(jī)制 上市退出 上市退出是指通過使被投資風(fēng)險企業(yè)公開上市，在公開市場上發(fā)行公眾股份，企業(yè)的股權(quán)實現(xiàn)流通，售出所持企業(yè)的原始股份而適機(jī)選擇退出，來實現(xiàn)資本增值。上市一般分為主板市場上市和二板市場上市，一般認(rèn)為IPO是風(fēng)險投資退出的最正確方式。公開發(fā)行的退出方式的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金流動性最強(qiáng)，且投資收益普遍較高，在股市行情較好的情況下，公開發(fā)行的收益更是高的超乎想象；創(chuàng)業(yè)企業(yè)和風(fēng)險投資者的股權(quán)可以在股票市場出售，以現(xiàn)金方式的退出；公開發(fā)行能夠提高企業(yè)的形象和知名度，不僅有利于獲得更多的融資，也更有利于企業(yè)吸引更多高素質(zhì)的人才。同時，上市退出還保存了企業(yè)的獨(dú)立性，受到管理層的歡送。 回購股權(quán)退出 股份回購?fù)顺龇绞绞侵革L(fēng)險企業(yè)管理層或員工按照事先約定的時間和價格以現(xiàn)金票據(jù)或其他有價證券購回風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)所持有的風(fēng)險企業(yè)股份，藉此實現(xiàn)風(fēng)險資本退出風(fēng)險企業(yè)的方式。在我國，回購股權(quán)退出包括管理層回購和企業(yè)員工回購兩種形式。這種退出方式對風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營狀況有很高的要求，它的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險企業(yè)可完整的保存下來，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家可以掌握更多的主動權(quán)和決策權(quán)。然而目前我國以回購股權(quán)方式退出的案例并不多，但是隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速開展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層和員