中西方風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展對(duì)比研究

1、中西方風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)展比照研究 中西方風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)展比照研究 摘要：風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)是由“籌資投資撤資三個(gè)步驟組成的，本文按照風(fēng)險(xiǎn)投資的這三個(gè)開(kāi)展過(guò)程，從中西方風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源、組織形式、退出渠道三個(gè)方面進(jìn)行比照分析，指出了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與西方興旺國(guó)家相比的問(wèn)題，目的在于借鑒西方興旺國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。 關(guān)鍵詞：資金來(lái)源組織形式；退出渠道 一、中西方風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源比照分析 西方風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源 金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資。受到風(fēng)險(xiǎn)投資豐厚利潤(rùn)的吸引，西方局部商業(yè)銀行設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)投資部，由于風(fēng)險(xiǎn)投資貸款的高風(fēng)險(xiǎn)性，商業(yè)銀行出于平安性的考慮對(duì)此類到款的審查較為嚴(yán)格。除此之外，風(fēng)險(xiǎn)投資公司還通過(guò)發(fā)行證券、股票等方式向銀

2、行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)融資或銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)直接籌資、或銀行、保險(xiǎn)公司自己設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行通過(guò)貸款和直接投資等形式進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中占有一定的比例。 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資。在西方，大企業(yè)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資融資的重要渠道，大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，不僅是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開(kāi)展的需要，更是大企業(yè)開(kāi)展的需要。一些大企業(yè)自身研發(fā)出了很好的技術(shù)，但是該項(xiàng)技術(shù)尚不成熟，這些大企業(yè)就會(huì)把這項(xiàng)技術(shù)轉(zhuǎn)移給小企業(yè)，而這些小企業(yè)就會(huì)把該項(xiàng)技術(shù)投入市場(chǎng)，并進(jìn)行跟蹤觀察，一旦市場(chǎng)對(duì)該項(xiàng)技術(shù)反響良好，這些大企業(yè)便會(huì)立即投入力量，利用自身的資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)而迅速占領(lǐng)市

3、場(chǎng)。 創(chuàng)業(yè)基金的風(fēng)險(xiǎn)投資。創(chuàng)業(yè)基金是由眾多不確定的投資者將不等的出資額聚集起來(lái)，由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)投資于有開(kāi)展?jié)摿Φ母咝驴萍计髽I(yè)，投資者按所投資比例分享所得收益的投資工具。目前美國(guó)在利用創(chuàng)業(yè)基金這種投資工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資最為廣泛，頗受廣闊投資者的喜愛(ài)。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資有較高的規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益，具有投資基金的一切優(yōu)點(diǎn)。 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的來(lái)源 政府的財(cái)政資金。我國(guó)是開(kāi)展中國(guó)家，積極開(kāi)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是提高經(jīng)濟(jì)開(kāi)展質(zhì)量的重要途徑，也是實(shí)行可持續(xù)開(kāi)展戰(zhàn)略的重要選擇。政府充分認(rèn)識(shí)到開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性，大力推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的開(kāi)展。政府用財(cái)政資金投資于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，主要目的是利用較少的國(guó)家資金來(lái)帶動(dòng)大量的民間資本支持風(fēng)險(xiǎn)投

4、資業(yè)，開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)資金的來(lái)源渠道，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展提供良好的政策環(huán)境。政府風(fēng)險(xiǎn)投資的資金款項(xiàng)來(lái)源于國(guó)家預(yù)算，直接投資于與國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)系重大和一些私人不愿意投資的高風(fēng)險(xiǎn)工程。 科技貸款。在我國(guó)，國(guó)家對(duì)銀行的指令性貸款和銀行的科技開(kāi)發(fā)貸款也是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要來(lái)源之一，各銀行資金運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要組成局部就是人民銀行在綜合信貸方案中的科技貸款資金方案。近些年來(lái)，國(guó)家利用科技貸款這種途徑對(duì)“火炬方案、“產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合開(kāi)發(fā)工程等高新科技工程進(jìn)行了大量的投資。 二、中西方風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式比照分析 西方風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式 有限合伙制：有限合伙制是介于有限責(zé)任公司和無(wú)限責(zé)任公司之間的一種組織形式，是由投資者即有限合伙

5、人和基金管理人即普通合伙人組成的有限合伙企業(yè)。有限合伙企業(yè)由1-50人組成，大公司、共同基金、私募證券等機(jī)構(gòu)投資者和富有的個(gè)人都可以成為有限合伙人。資金供給方即有限合伙人承諾投資，保存放棄投資的權(quán)利，通常每個(gè)有限合伙人出資額不低于100萬(wàn)美元。有限合伙制是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的典型模式，有限合伙制的出現(xiàn)極大的改變了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的開(kāi)展，采用這種管理制度的風(fēng)險(xiǎn)投資公司所管理的風(fēng)險(xiǎn)資本己經(jīng)占到美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資總規(guī)模的80%。 信托基金制：信托基金制是指由基金發(fā)起人發(fā)行基金，集中投資者分散的資金，由基金托管人托管，專業(yè)的基金管理人經(jīng)營(yíng)管理，把該信托資產(chǎn)投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并將所獲得的投資收益分配給基金投資人一種制度

6、。信托基金制的組織形式可分為公司型信托基金和契約型信托基金。公司型信托基金是指投資者作為股東成立基金公司，由基金管理人作為董事負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營(yíng)管理，或通過(guò)訂立信托合同把基金交給基金以外的專業(yè)基金管理人經(jīng)營(yíng)管理，并由基金托管人對(duì)基金進(jìn)行托管。契約型信托基金是指按照基金契約組建的風(fēng)險(xiǎn)投資基金?；鸾?jīng)理人、基金托管人按照契約負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)保管信托財(cái)產(chǎn)，基金投資者依據(jù)契約享有投資收益。契約型基金一般不具有法人資格，絕大多數(shù)為私募基金。 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式 事業(yè)制：在我國(guó)，作為政府的一個(gè)部門的事業(yè)制機(jī)構(gòu)，在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開(kāi)展的初期階段，政府通過(guò)事業(yè)制機(jī)構(gòu)直接投資風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，極大的促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的興起與開(kāi)展。這種

7、事業(yè)制的優(yōu)勢(shì)在于由政府的支持，資金的來(lái)源有保障，支持高新技術(shù)開(kāi)展的目的明確。但它的缺點(diǎn)是在投資工程的選擇上受到諸多限制，通常會(huì)為了政策性的目的而導(dǎo)致資金的使用效率低下。 公司制：在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式中，公司制主要有兩種：國(guó)有獨(dú)資模式，國(guó)有獨(dú)資風(fēng)險(xiǎn)投資公司是我國(guó)最先出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，具有政府試點(diǎn)的性質(zhì)。國(guó)有獨(dú)資模式出現(xiàn)在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)受到現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展大環(huán)境下影響， 是風(fēng)險(xiǎn)資本的重要來(lái)源之一，國(guó)有獨(dú)資機(jī)構(gòu)和其他公司中的國(guó)有局部的資本占有相當(dāng)?shù)谋壤?，所以中?guó)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源中的國(guó)有比例是相當(dāng)高的。大型企業(yè)附屬模式，在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資還為新生事物，大企業(yè)對(duì)它的認(rèn)識(shí)還不夠，沒(méi)有具備風(fēng)險(xiǎn)投資的意識(shí)

8、，缺乏專門的投資人才，與此同時(shí)我國(guó)自身經(jīng)營(yíng)狀況良好的大公司并不多，所以大公司下屬的風(fēng)險(xiǎn)投資部門尚處在雛形階段。 三、中西方風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制 上市退出 上市退出是指通過(guò)使被投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)上市，在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行公眾股份，企業(yè)的股權(quán)實(shí)現(xiàn)流通，售出所持企業(yè)的原始股份而適機(jī)選擇退出，來(lái)實(shí)現(xiàn)資本增值。上市一般分為主板市場(chǎng)上市和二板市場(chǎng)上市，一般認(rèn)為IPO是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最正確方式。公開(kāi)發(fā)行的退出方式的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金流動(dòng)性最強(qiáng)，且投資收益普遍較高，在股市行情較好的情況下，公開(kāi)發(fā)行的收益更是高的超乎想象；創(chuàng)業(yè)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資者的股權(quán)可以在股票市場(chǎng)出售，以現(xiàn)金方式的退出；公開(kāi)發(fā)行能夠提高企業(yè)的形象和知名度，不僅有利于獲得更多的融資，也更有利于企業(yè)吸引更多高素質(zhì)的人才。同時(shí)，上市退出還保存了企業(yè)的獨(dú)立性，受到管理層的歡送。 回購(gòu)股權(quán)退出 股份回購(gòu)?fù)顺龇绞绞侵革L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層或員工按照事先約定的時(shí)間和價(jià)格以現(xiàn)金票據(jù)或其他有價(jià)證券購(gòu)回風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份，藉此實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的方式。在我國(guó)，回購(gòu)股權(quán)退出包括管理層回購(gòu)和企業(yè)員工回購(gòu)兩種形式。這種退出方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有很高的要求，它的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可完整的保存下來(lái)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家可以掌握更多的主動(dòng)權(quán)和決策權(quán)。然而目前我國(guó)以回購(gòu)股權(quán)方式退出的案例并不多，但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速開(kāi)展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層和員