紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

1、學(xué)校代碼：10484 學(xué) 號(hào)：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)HENAN UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS自學(xué)考試（會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)）本科生論文論文題目：紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)：工作單位：此處鍵入工作單位作者姓名：聯(lián)系方式：此處鍵入郵編、通訊地址、聯(lián)系電話(huà)紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究摘 要 紡織服裝行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，在滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求、增加就業(yè)機(jī)會(huì)、提高農(nóng)民收入等方面發(fā)揮著積極而重要的作用。而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未走遠(yuǎn)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易局勢(shì)變化莫測(cè)的大環(huán)境下，我國(guó)的紡織服裝行業(yè)也面臨著消費(fèi)需求下降、勞動(dòng)力成本增加等各方面的挑戰(zhàn)。作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)?/p>

2、況非常重要的分析工具，財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)已經(jīng)越來(lái)越被企業(yè)管理者、學(xué)者及專(zhuān)家所認(rèn)同和運(yùn)用。然而，隨著財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理科學(xué)的不斷發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)也越來(lái)越紛繁復(fù)雜。不同指標(biāo)的整合運(yùn)用，多指標(biāo)的綜合分析，以及將概率統(tǒng)計(jì)學(xué)的工具運(yùn)用到財(cái)務(wù)分析中來(lái)，已經(jīng)成為大家關(guān)注的新問(wèn)題。因子分析法可以從復(fù)雜的多個(gè)變量中提煉出主要因素，并對(duì)其重要性進(jìn)行排序，“客觀(guān)賦權(quán)法”的特點(diǎn)也是本方法大大削弱了人為確定權(quán)重的弊端，使本文的研究結(jié)果更加真實(shí)可信。綜上所述，本文采用因子分析法，對(duì)我國(guó)紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行剖析，準(zhǔn)確、真實(shí)地反映我國(guó)紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，從而為其進(jìn)一步的完善和發(fā)展提供理論依據(jù)

3、。 關(guān)鍵詞： 紡織服裝行業(yè)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)，財(cái)務(wù)績(jī)效Textile and garment industry listed company financial performance evaluation researchABSTRACTTextile and garment industry is the traditional pillar industry of Chinas national economy, which plays an active and important role in meeting the domestic consumption demand, increas

4、ing employment opportunities and increasing the income of farmers. In the economic crisis has not gone far, international economic and trade situation change constantly under the environment of Chinas textile and garment industry is also facing a decline in consumer demand, increased labor costs and

5、 other aspects of the challenge. As an important tool for the development of enterprise management, financial performance indicators have been recognized and used by more and more business managers, scholars and experts. However, with the development of financial accounting management science, the f

6、inancial performance indicators of enterprises are more and more complex. The integration of different indicators, the comprehensive analysis of multiple indicators, as well as the use of probability and statistics tools to financial analysis, has become a new issue of concern to everyone. The facto

7、r analysis method can extract main factors from many variables in the complex, and the order of their importance, the characteristics of objective weighting method is this method greatly weakened the artificial weight problems, make the research results more credible.In summary, this paper uses fact

8、or analysis method, the financial performance evaluation index of Chinas textile and garment industry listed companies to analyze, accurately and truthfully reflect the financial operation situation of Chinas textile and garment industry of listed companies, so as to provide theoretical basis for it

9、s further improvement and development.KEYWORDS：textile and garment industry, domestic consumption, financial performance目 錄1 緒論11.1 研究背景及意義11.2 研究思路和框架22 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀32.1 國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)方法42.2 中國(guó)誠(chéng)信公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系42.3 新蘭德業(yè)績(jī)綜合測(cè)評(píng)法43 紡織服裝行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立53.1 紡織服裝行業(yè)的概念及特點(diǎn)53.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)定原則53.2.1 系統(tǒng)性原則53.2.2 全面完整原則63.2.3 易于獲取

10、原則63.2.4 可比性原則63.2.5 可測(cè)性原則63.3 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的確定64 紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證分析84.1 研究樣本與數(shù)據(jù)描述84.1.1 因子分析法的原理及特點(diǎn)84.1.2 因子分析法的操作步驟94.1.3 因子的適用性分析94.2 實(shí)證過(guò)程與結(jié)果討論104.2.1 因子分析過(guò)程104.2.2 實(shí)證結(jié)果分析105 結(jié)論與展望125.1 結(jié)論和建議125.2 研究不足與展望12參考文獻(xiàn)13后 記14- ii -1 緒論1.1 研究背景及意義在紡織工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃中，紡織服裝產(chǎn)業(yè)被明確了其作為“我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)”、“重要的民生產(chǎn)業(yè)”以及“國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明

11、顯”的產(chǎn)業(yè)地位，在滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求、增加就業(yè)機(jī)會(huì)、提高農(nóng)民收入等方面發(fā)揮著重要作用。2014年，我國(guó)全年GDP同比增長(zhǎng)7.4%，經(jīng)濟(jì)總量首次突破60萬(wàn)億元，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整、動(dòng)力轉(zhuǎn)換的新常態(tài)。面臨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”，紡織服裝行業(yè)也開(kāi)始呈現(xiàn)出和國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相一致的發(fā)展趨勢(shì)，即隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)中高速增長(zhǎng)階段，紡織服裝行業(yè)也將從高速增長(zhǎng)進(jìn)入中速增長(zhǎng)；國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，使得紡織服裝行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整都在加快；同時(shí)，紡織服裝行業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，需改變對(duì)生產(chǎn)要素和投資的依賴(lài)，從而轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽靠萍紕?chuàng)新、品牌建設(shè)、管理科學(xué)乃至商業(yè)模式的創(chuàng)

12、新來(lái)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。而由于紡織服裝行業(yè)存在財(cái)務(wù)績(jī)效差、盈利能力不足的問(wèn)題，而且傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法也難以全面反映該行業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效全貌。在此基礎(chǔ)上，本文列舉了在滬深兩市上市的紡織服裝行業(yè)的企業(yè)為研究對(duì)象，運(yùn)用因子分析法，綜合評(píng)價(jià)了紡織服裝行業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，根據(jù)分析結(jié)果提出相應(yīng)的對(duì)策和建議，以促進(jìn)紡織服裝行業(yè)在“新常態(tài)”的大環(huán)境下緩中有進(jìn)，積極發(fā)展。理論意義：傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)相互之間較為孤立，相對(duì)重要性難以凸顯。而因子分析法則從新的理論角度為企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)提供了研究方法，有助于更全面地更實(shí)用地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。實(shí)踐意義：本文運(yùn)用因子分析法對(duì)紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行研究，

13、可以讓財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)主體選擇更加科學(xué)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，增強(qiáng)評(píng)價(jià)結(jié)果的真實(shí)性，進(jìn)而有效增強(qiáng)對(duì)其管理者的監(jiān)管和激勵(lì)，幫助股東準(zhǔn)確地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，可以有助于為投資人行使投資選擇權(quán)提供重要依據(jù)、引導(dǎo)廣大中、小股民進(jìn)行價(jià)值投資。在紡織服裝行業(yè)不斷發(fā)展的背景下，選擇我國(guó)紡織服裝業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法作為本文的研究對(duì)象，其意義主要是在對(duì)我國(guó)紡織服裝行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行研究的實(shí)踐意義上。1.2 研究思路和框架本論文的研究思路是：首先說(shuō)明了本文的研究背景及研究意義、概括總結(jié)了國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究現(xiàn)狀。然后，對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行選擇，建立了紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)

14、務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。最后，運(yùn)用因子分析方法對(duì)我國(guó)紡織服裝行業(yè)上市公司2013年財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證分析，根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出了旨在提高我國(guó)紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策與建議。依據(jù)這一思路，本文分為五個(gè)部分進(jìn)行具體闡述:第一章是緒論部分。本章介紹了論文的研究背景和研究意義，以及研究思路和框架。第二章總結(jié)了本課題的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀。國(guó)外部分重點(diǎn)分析了國(guó)外學(xué)者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究，將財(cái)務(wù)比率綜合分析法（包括杜邦分析法和沃爾比重評(píng)分法）、EVA模型和平衡計(jì)分卡等作了簡(jiǎn)要介紹。國(guó)內(nèi)部分主要介紹了國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)方法、中國(guó)誠(chéng)信公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和新蘭德業(yè)績(jī)綜合測(cè)評(píng)法。第三章是紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)

15、績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立。紡織服裝行業(yè)企業(yè)具有其自身的特點(diǎn)和規(guī)律,本章首先明確紡織服裝行業(yè)企業(yè)的概念、特征?；诖?依照紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)定原則，構(gòu)建了紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。第四章是對(duì)紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)行實(shí)證分析。首先論述了本文樣本的選取原則,并對(duì)紡織服裝行業(yè)上市公司樣本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作了描述性分析,然后運(yùn)用因子分析方法，對(duì)我國(guó)紡織服裝行業(yè)上市公司樣本財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。最后根據(jù)理論分析和實(shí)證研究結(jié)果提出一些旨在提高我國(guó)紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策與建議。第五章為結(jié)論。歸納了本論文的研究結(jié)論并提出建議,同時(shí)指明本項(xiàng)研究存在的不足以

16、及進(jìn)一步努力的方向。- 14 -2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀對(duì)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)研究，最初起源于美國(guó)，泰勒等一批提倡科學(xué)管理的先驅(qū)者，曾以工人為研究對(duì)象，對(duì)工人的工作時(shí)間和工作效率進(jìn)行系統(tǒng)分析，所得實(shí)驗(yàn)結(jié)果為創(chuàng)建科學(xué)管理奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。1911年，由泰勒所著科學(xué)管理原理一書(shū)出版后，國(guó)外學(xué)者逐漸深入研究績(jī)效評(píng)價(jià)方法，主要?dú)v經(jīng)財(cái)務(wù)比率綜合分析法（包括杜邦分析法和沃爾比重評(píng)分法）、EVA模型、平衡計(jì)分卡等。杜邦分析法（DuPont Analysis）的原理是將若干個(gè)財(cái)務(wù)比率遵循其內(nèi)部規(guī)律有機(jī)結(jié)合，形成一個(gè)系統(tǒng)的指標(biāo)體系，最后用凈資產(chǎn)收益率來(lái)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和經(jīng)營(yíng)成果。采用杜邦分析法使得企業(yè)管理層能直觀(guān)地了

17、解到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，包括企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入的能力、企業(yè)的負(fù)債程度以及是否最大化股東的收益等數(shù)據(jù)，這樣就能找出股東回報(bào)率低的癥結(jié)所在并對(duì)癥下藥；但杜邦分析法也容易造成企業(yè)管理層的短期行為，因注重短期財(cái)務(wù)績(jī)效而忽略企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。另外，隨著對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法的研究體系逐步完善，我們也了解到影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的因素除了單純地財(cái)務(wù)指標(biāo)，還包括技術(shù)、員工、供應(yīng)商等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。因而，杜邦分析法中財(cái)務(wù)指標(biāo)的片面性造成其并不是一個(gè)全面有效的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法。沃爾比重評(píng)分法是由亞歷山大沃爾創(chuàng)立，設(shè)定了以下七個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、自有資金周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

18、率，并賦予各指標(biāo)不同的比重，然后根據(jù)行業(yè)的先進(jìn)水平確定標(biāo)準(zhǔn)比率，通過(guò)將實(shí)際比率和標(biāo)準(zhǔn)比率相比較得出相對(duì)比率，最終得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的總評(píng)，并確定企業(yè)的信用評(píng)級(jí)。平衡計(jì)分卡（BSC）借助于圖、卡、表，從財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)這四個(gè)角度來(lái)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的規(guī)劃，用以評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)要素的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。歷經(jīng)近20年的發(fā)展，平衡計(jì)分卡已經(jīng)成為集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略管理的重要工具，深刻影響著集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃與執(zhí)行管理。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）概念是由斯騰恩斯特爾特公司提出的，定義為從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除全部投入資本成本（包括股權(quán)和債務(wù)）后的所得。其關(guān)鍵是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于全部投入資本成本時(shí)才

19、能為股東創(chuàng)造出價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值將企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的增值作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，它是對(duì)真正“經(jīng)濟(jì)”利潤(rùn)的評(píng)價(jià)，是顯示企業(yè)最終經(jīng)營(yíng)目的的績(jī)效考核工具。隨著滬深兩市的創(chuàng)辦和交易的開(kāi)始，中國(guó)國(guó)內(nèi)相關(guān)專(zhuān)家、學(xué)者、機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系的研究也逐步深入，并提出了一系列具有代表性的觀(guān)點(diǎn)。這些觀(guān)點(diǎn)既融合了國(guó)際相關(guān)研究成果，又結(jié)合了中國(guó)的實(shí)際發(fā)展需要，具有較強(qiáng)的適用性和實(shí)踐性。具體如下： 2.1 國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)方法該評(píng)價(jià)方法主要適用于國(guó)有企業(yè)績(jī)效考核，該考核體系分為三個(gè)層次，為基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評(píng)議指標(biāo)，并有綜合評(píng)分法?；局笜?biāo)有:凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)

20、、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與資本積累率；修正指標(biāo)有資本保值增值率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等；評(píng)議指標(biāo)有領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。這些指標(biāo)內(nèi)容和層次的確認(rèn)實(shí)現(xiàn)了多因素互補(bǔ)及逐級(jí)遞進(jìn)修正，既有定性分析也有定量分析，全面評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)運(yùn)水平、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和發(fā)展能力。由于國(guó)有企業(yè)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位，因此該評(píng)價(jià)方法對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)仍有重要影響。2.2 中國(guó)誠(chéng)信公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系該方法為綜合指數(shù)法。將上市公司的盈利水平、發(fā)展速度和財(cái)務(wù)狀況劃分為資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)總額增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、負(fù)債比率、流動(dòng)比率和全部資本化比率等6個(gè)指標(biāo)，并對(duì)這6項(xiàng)指標(biāo)分別進(jìn)行單項(xiàng)考核，然后各單項(xiàng)得

21、分乘以該指標(biāo)的權(quán)數(shù),然后相加得到總評(píng)分,綜合得分高于60分的上市公司業(yè)績(jī)良好。2.3 新蘭德業(yè)績(jī)綜合測(cè)評(píng)法該評(píng)估方法包含獲利能力、經(jīng)營(yíng)能力、股票含金量、償債能力以及資產(chǎn)安全性等評(píng)價(jià)內(nèi)容，共含有12個(gè)具體指標(biāo)。其評(píng)價(jià)對(duì)象都是上市公司，因此采用股票交易周轉(zhuǎn)率測(cè)評(píng)公司股票的市場(chǎng)屬性，并且用公司素質(zhì)與市場(chǎng)屬性的綜合結(jié)果做為評(píng)價(jià)公司綜合績(jī)效的依據(jù)。3 紡織服裝行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立3.1 紡織服裝行業(yè)的概念及特點(diǎn)紡織服裝業(yè)作為我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)，亦是優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中都占有不可替代的地位。在國(guó)內(nèi)解決國(guó)內(nèi)居民就業(yè)問(wèn)題、推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加國(guó)家外匯儲(chǔ)備等方面所發(fā)揮的巨大作用，是其他行業(yè)不

22、可比擬的。在本文中，紡織服裝行業(yè)上市公司是指按現(xiàn)代企業(yè)要求建立，包括紡織業(yè)、紡織服裝/服飾業(yè)在內(nèi)，在境內(nèi)證券交易所上市交易的具有法人地位的股份有限公司。我國(guó)的紡織服裝行業(yè)具備如下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，紡織服裝行業(yè)規(guī)模較大，據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年，全國(guó)紡織服裝工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成工業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)值48977.01億元。第二，我國(guó)紡織服裝行業(yè)屬于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較充分的行業(yè)，成本增加或產(chǎn)品價(jià)格略有變化，都會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效造成很大的影響。第三，我國(guó)的紡織服裝行業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依存度較高，該行業(yè)的企業(yè)外向型較多，有很大一部分都依賴(lài)出口，國(guó)外市場(chǎng)的不景氣和出口政策的改變皆會(huì)對(duì)我國(guó)紡織服裝企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效造成影響，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

23、顯示，作為紡織服裝行業(yè)原才倆的棉花對(duì)外依存度為30%左右，化學(xué)纖維原料乙二醇對(duì)外依存度超過(guò)50%。第四，我國(guó)紡織服裝行業(yè)的用工量大。最后，我國(guó)的紡織服裝行業(yè)是技術(shù)非常成熟的行業(yè)，在企業(yè)選擇進(jìn)入該門(mén)檻時(shí)門(mén)檻極低，技術(shù)工藝較為成熟，因此，資本向紡織服裝行業(yè)轉(zhuǎn)移相對(duì)來(lái)說(shuō)比較簡(jiǎn)單。 3.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)定原則財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇是為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的目的，按照系統(tǒng)的方法選取的一系列反應(yīng)企業(yè)各個(gè)側(cè)面的許多指標(biāo)。紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的現(xiàn)在在反應(yīng)其經(jīng)營(yíng)管理的基本內(nèi)容基礎(chǔ)上，還必須遵守以下幾個(gè)原則：3.2.1 系統(tǒng)性原則 系統(tǒng)性原則要求在指標(biāo)的選擇上，依據(jù)指標(biāo)的貢獻(xiàn)率、指標(biāo)的構(gòu)成及其之

24、間的勾稽和邏輯關(guān)系，選擇合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并采用科學(xué)的賦權(quán)方法給予客觀(guān)的權(quán)重，進(jìn)而可以達(dá)到評(píng)價(jià)的目的，也可以是評(píng)價(jià)體系的關(guān)鍵之處更加突出。3.2.2 全面完整原則財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇應(yīng)盡量反映上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的方方面面，做到全面完整。全面完整性原則要求評(píng)價(jià)指標(biāo)體系能全面、系統(tǒng)并互相聯(lián)系地評(píng)價(jià)紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。3.2.3 易于獲取原則對(duì)于每個(gè)評(píng)價(jià)客體來(lái)講，可以用的指標(biāo)是多方面的，可以用作評(píng)價(jià)的內(nèi)容也是很多的，同時(shí)各個(gè)公司的信息也是保密的，并不是我們每個(gè)人都可以拿來(lái)用做研究的，因此從這個(gè)意義上講，我們只能夠選擇那些我們能夠得到的數(shù)據(jù)資料，我們考慮到很多因素的影響，必須遵守易于獲取原則，選

25、擇合適的指標(biāo)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。3.2.4 可比性原則在選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)我們應(yīng)該對(duì)偶然或者異常的事項(xiàng)進(jìn)行剔出，使得所選擇的指標(biāo)具有不同層次的可比性，比如：橫向與縱向可比。若不能完全做到，我們應(yīng)選擇對(duì)指標(biāo)的某些方面進(jìn)行一些適當(dāng)?shù)奶幚?，保證指標(biāo)的可比性。3.2.5 可測(cè)性原則可預(yù)測(cè)性原則要求企業(yè)選擇的指標(biāo)一般來(lái)說(shuō)是可以通過(guò)企業(yè)自身的努力能夠得到改善的目標(biāo)、也可以是能夠分清主客觀(guān)因素的影響的指標(biāo)。從這個(gè)意義上講，財(cái)務(wù)指標(biāo)必須能夠進(jìn)行度量，不管是以貨幣表示，還是以貨幣以外的其他上市表示。3.3 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的確定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)鍵與核心部分，只有正確、全面地確定評(píng)價(jià)指標(biāo)，才能真實(shí)、科學(xué)地反映

26、企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，從而直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果。本文在確定評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，綜合考慮了紡織服裝行業(yè)的特點(diǎn)和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)定原則，從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力四個(gè)方面選取了16個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，包括：資產(chǎn)負(fù)債率（x1）、流動(dòng)比率（x2）、速動(dòng)比率（x3）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（x4）、存貨周轉(zhuǎn)率（x5）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（x6）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（x7）、凈資產(chǎn)收益率（x8）、總資產(chǎn)凈利率（x9）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（x10）、銷(xiāo)售凈利率（x11）、總資產(chǎn)報(bào)酬率（x12）、每股收益（x13）、每股凈資產(chǎn)（x14）、凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率（x15）、總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率（x16）。需要說(shuō)明的是，雖然非財(cái)務(wù)指標(biāo)在上市公

27、司績(jī)效評(píng)價(jià)體系中占有一席之地，但是由于非財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)量眾多，選擇和量化都比較困難，且本文側(cè)重對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的評(píng)價(jià)。4 紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證分析4.1 研究樣本與數(shù)據(jù)描述本文通過(guò)使用Choice金融終端軟件，選取了在滬深上市的77家紡織服裝行業(yè)上市公司，剔除1家ST股公司（002015.SZ *ST霞客）、1家數(shù)據(jù)不全的公司（603889 新澳股份）及8家數(shù)據(jù)異常的公司，最終得到67家紡織服裝行業(yè)上市公司。根據(jù)本文第三章確定的紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，從Choice金融終端收集這67家紡織服裝行業(yè)非ST股上市公司2013年年報(bào)提供的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)為研究樣本。 4.1.1 因子分析法

28、的原理及特點(diǎn)因子分析最早是由英國(guó)心理學(xué)家C.E.斯皮爾曼在對(duì)學(xué)生各科成績(jī)之間相關(guān)性的研究中提出的思想，其原理是從多個(gè)復(fù)雜變量中提取出少數(shù)幾個(gè)具有代表性的公共因子，并用這幾個(gè)公共因子來(lái)表示基本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。在因子分析模型中，每個(gè)觀(guān)測(cè)變量由因子的線(xiàn)性組合來(lái)表示。設(shè)有k個(gè)觀(guān)測(cè)變量，分別為x1，x2，xk，其中xi是具有零均值、單位方差的標(biāo)準(zhǔn)化變量。則模型： x1 = a11F1+a12F2 +a1mFm+u1 x2 = a21F1+a22F2 +a2mFm+u2 xk = ak1F1+ak2F2 +akmFm+uk稱(chēng)為因子分析模型。在該模型中：1）F1，F(xiàn)2，F(xiàn)m（mk）稱(chēng)為公共因子，它是從原有變量中

29、提取出來(lái)的具有代表性的綜合因子；2）ui（特殊因子），代表了該變量不能被公因子所解釋的部分；3）Aij（因子負(fù)載）是第i個(gè)變量在第j個(gè)公因子上的負(fù)載，表示Xi依賴(lài)Fj的程度，aij的絕對(duì)值越大，表示公因子Fi與變量Xi關(guān)系越密切。因子分析法主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，提取的公共因子的個(gè)數(shù)遠(yuǎn)小于觀(guān)測(cè)變量的個(gè)數(shù)（最多等于觀(guān)測(cè)變量的個(gè)數(shù)），從而有效地簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，減少了研究人員的工作量；第二，提取的公共因子具有代表性，即能以最少的信息丟失反映原有指標(biāo)的大部分信息；第三，公共因子之間是相互獨(dú)立的，不存在線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系。4.1.2 因子分析法的操作步驟因子分析通常有以下7個(gè)步驟： （1）收集觀(guān)測(cè)變量 （2）

30、考察數(shù)據(jù)是否適合作因子分析首先對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO和Bartlett球型檢驗(yàn)，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果判斷樣本數(shù)據(jù)是否適合作因子分析。通常認(rèn)為，KMO的值接近于1，則適合做因子分析；Bartlett球度統(tǒng)計(jì)量越大越好，其伴隨概率0.05，說(shuō)明數(shù)據(jù)適合做因子分析。 （3）求R特征值與累積方差貢獻(xiàn)率； （4）提取因子提取因子的方法主要有極大似然法、主成分法、不加權(quán)最小平方法等，本文采用主成分分析法，利用降維的思想，把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化成少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)。根據(jù)觀(guān)測(cè)變量的相關(guān)系數(shù)矩陣，設(shè)F1，F(xiàn)2，F(xiàn)k為k個(gè)因子，當(dāng)前m個(gè)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率不低于80%，可提取前m個(gè)因子來(lái)反映原評(píng)價(jià)指標(biāo)。 （5）因子旋轉(zhuǎn)由于因子

31、載荷陣的不唯一性，需要對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)以獲得較為明顯的實(shí)際含義。本文采用方差最大化正交旋轉(zhuǎn)法，有助于簡(jiǎn)化旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣結(jié)構(gòu)，并更使旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣更具有可解釋性。 （6）公共因子的命名解釋 （7）計(jì)算因子得分與綜合因子得分及排序本文采用回歸估計(jì)法計(jì)算因子得分。根據(jù)各因子的方差貢獻(xiàn)率計(jì)算出各因子的權(quán)重，再由各因子的線(xiàn)性組合得到綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)函數(shù)：F = (w1F1+w2F2+wmFm)/(w1+w2+wm )這里的wi指旋轉(zhuǎn)前或旋轉(zhuǎn)后因子的方差貢獻(xiàn)率。最后利用綜合得分可以得到得分名次。4.1.3 因子的適用性分析因子分析法通過(guò)對(duì)大量數(shù)據(jù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分析得出評(píng)價(jià)結(jié)果，具有較強(qiáng)客觀(guān)性 ；另外，因

32、子分析法可以通過(guò)計(jì)算因子得分及綜合得分進(jìn)行排名，還可以分析影響企業(yè)排名順序的主要因素，從而明確企業(yè)未來(lái)應(yīng)該努力的方向，這也是其他綜合評(píng)價(jià)方法所不具備的。綜合本文是針對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)研究并且選取的變量眾多這兩個(gè)因素考慮，本文選擇用因子分析法作為上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的方法。4.2 實(shí)證過(guò)程與結(jié)果討論4.2.1 因子分析過(guò)程 1.數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理因?yàn)楸疚乃x的16項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中包括比率指標(biāo)和非比率指標(biāo)，為了消除指標(biāo)間量綱和正、負(fù)指標(biāo)的影響，首先將各財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)作標(biāo)準(zhǔn)化處理，并對(duì)得到的指標(biāo)體系進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球型檢驗(yàn)，判斷所選樣本是否適合作因子分析（KMO和Bartlett球型檢驗(yàn)請(qǐng)見(jiàn)表4.

33、3）計(jì)算結(jié)果得到KMO值為0.748，Bartlett球型檢驗(yàn)的近似卡方值為1371.933，自由度為120，P值為0.000，表明本文所選樣本適合采用因子分析。 2.求R特征值以及貢獻(xiàn)率，確定公共因子數(shù)量 根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)求出各指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)矩陣和貢獻(xiàn)率，結(jié)果顯示變量的相關(guān)系數(shù)矩陣存在4個(gè)特征根植，分別是：6.937、2.751、2.055、1.144，且前4個(gè)因子的方差累計(jì)貢獻(xiàn)率為80.540%，表明前4個(gè)因子充分反映了原始數(shù)據(jù)提供的信息，能包括16個(gè)指標(biāo)的大部分信息。提取方法：主成分分析法 3.因子載荷矩陣的旋轉(zhuǎn)方差最大化正交旋轉(zhuǎn)法依據(jù)因子分析原理，提取的4個(gè)公共因子（F1、F2、F

34、3、F4）之間互不相關(guān)，而每個(gè)公共因子與其所代表的的各指標(biāo)間具備高度相關(guān)性，每個(gè)公共因子所代表的各項(xiàng)指標(biāo)也具有高度相關(guān)性。從表4.5可見(jiàn)，公因子F1在x8、x9、x10、x11、x12、x13、x14上均具有較高的載荷，代表了公司的盈利能力；公因子F2在x2、x3在這兩項(xiàng)指標(biāo)上載荷最高，代表了公司的償債能力；公因子F3在x4、x5、x6、x7上具有較高的載荷，代表了公司的營(yíng)運(yùn)能力；公因子F4在x15、x16這兩項(xiàng)指標(biāo)上載荷最高，代表了公司的發(fā)展能力。 4.因子得分計(jì)算-回歸法。（計(jì)算結(jié)果請(qǐng)見(jiàn)表）根據(jù)下表所得的因子得分系數(shù)，可以寫(xiě)出因子得分計(jì)算公式如下：F1= -0.087x1+0.085x2+

35、0.083x3-0.025x4+.+0.099x14+0.088x15+0.053x16F2= 0.119x1-0.147x2-0.137x3+0.272x4+.-0.085x14+0.023x15+0.027x16F3=-0.256x1+0.290x2+0.313x3+0.226x4+.+0.102x14-0.111x15-0.196x16F4= -0.029x1+0.227x2+0.201x3+0.157x4+.-0.167x14+0.474x15+0.596x16而4個(gè)主因子的權(quán)重依次為：F1的權(quán)重：43.357/（43.357+17.192+12.841+7.150）=0.538328

36、F2的權(quán)重：17.192/（43.357+17.192+12.841+7.150）=0.213459F3的權(quán)重：12.841/（43.357+17.192+12.841+7.150）=0.159436F4的權(quán)重：7.150/（43.357+17.192+12.841+7.150）=0.088775 以4個(gè)因子中每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，得到綜合評(píng)價(jià)得分計(jì)算公式下：F=F1*0.53833+F2*0.21346+F3*0.15944+F4*0.08878上述4個(gè)公因子分別從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力方面綜合反映了紡織服裝企業(yè)上市公司的特征并對(duì)其整體績(jī)效做出了科學(xué)的判斷和評(píng)價(jià)。因此，

37、利用各因子得分與其方差貢獻(xiàn)率經(jīng)加權(quán)計(jì)算得出67家樣本公司4個(gè)公因子所代表的的綜合得分和4個(gè)方面能力的得分進(jìn)行排名。4.2.2 實(shí)證結(jié)果分析（1）根據(jù)2013年紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分計(jì)算公式可知，綜合評(píng)價(jià)紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效是主要考察公司的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等四個(gè)方面。其中，盈利能力主要考察凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益率和每股凈資產(chǎn)七項(xiàng)指標(biāo)；償債能力主要考察流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)；營(yíng)運(yùn)能力主要考察總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四項(xiàng)指標(biāo)；發(fā)展能力主要考察凈資產(chǎn)（同比）增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)（

38、同比）增長(zhǎng)率。 （2）第一主因子是盈利能力因子，該因子對(duì)企業(yè)初始變量的方差貢獻(xiàn)達(dá)43.357%，反映了紡織服裝行業(yè)上市公司獲取利潤(rùn)的能力，而盈利能力的強(qiáng)弱直接反應(yīng)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果好壞。第二主因子是償債能力因子，該因子對(duì)紡織服裝行業(yè)上市公司初始變量的方差貢獻(xiàn)達(dá)17.192%，重要性?xún)H次于第一主因子，這同樣表明紡織服裝行業(yè)上市公司的償債能力對(duì)其整體財(cái)務(wù)績(jī)效有著較大的影響。第三主因子是營(yíng)運(yùn)能力因子,反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，在因子重要性中排名占第三位，對(duì)所有初始變量的方差貢獻(xiàn)為12.841%，該因子體現(xiàn)了企業(yè)管理自身資產(chǎn)的能力。第四主因子是發(fā)展能力因子，反應(yīng)了紡織服裝行業(yè)上市公司擴(kuò)大規(guī)模的潛在能力，對(duì)

39、所有初始變量的方差貢獻(xiàn)為7.15%。從評(píng)價(jià)紡織服裝行業(yè)上市公司的四個(gè)方面來(lái)看，盈利能力占得比重最大，其次為償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力?？梢?jiàn)，對(duì)紡織服裝行業(yè)上市公司而言，盈利能力非常重要，而償債能力是紡織服裝行業(yè)上市公司發(fā)展的穩(wěn)固基礎(chǔ)，營(yíng)運(yùn)能力是上市公司重要的內(nèi)部動(dòng)力，發(fā)展能力是上市公司得以可持續(xù)發(fā)展必不可少的條件。這四項(xiàng)一體共同反映紡織服裝行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。 （3）根據(jù)計(jì)算得出的綜合得分及排名表可知，本文將研究樣本大致分為三類(lèi)，第一類(lèi)是較好，即綜合得分在1分以上的企業(yè)，有3家公司；第二類(lèi)是一般，即綜合得分在01分之間的，有29家公司；第三類(lèi)是較差，即綜合得分在0以下的，有35家公司。第

40、一類(lèi)企業(yè)的得分較高，排名比較靠前，與償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力這三個(gè)因素有著不可分割的關(guān)系。對(duì)于第二類(lèi)企業(yè)，其各項(xiàng)指標(biāo)都處于中間狀態(tài)，總體來(lái)講，各項(xiàng)指標(biāo)的得分都不是特別的突出和較差。而對(duì)于第三類(lèi)企業(yè)來(lái)講，其綜合排名比較靠后，要么是由于各項(xiàng)能力排名都比較靠后，要么是雖然有的指標(biāo)非?？壳埃怯械闹笜?biāo)非?？亢螅灾吕土司C合排名。需要特別說(shuō)明的是，第三類(lèi)企業(yè)的綜合得分偏低，主要是因?yàn)槠溆芰Φ梅制停瑫r(shí)與償債能力在因子得分中占有較大的比重也有關(guān)?；谄髽I(yè)在各個(gè)因子的得分情況，我們可以了解到，即便是綜合排名屬于中上游的公司，也并不是各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都均衡發(fā)展、排在中上游。如綜合排名第三的公司，其盈利能力排名為58名，在所選樣本公司中處于中下水平，但是其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力排名都居于前十，對(duì)其來(lái)講，企業(yè)應(yīng)該注重盈利能力的提高，從而使企業(yè)在市場(chǎng)上更有競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)務(wù)績(jī)效一般的紡織服裝行業(yè)上市公司，也不是所有因子得分排名都靠后，但由于是綜合的評(píng)價(jià)分析，還受到其他因子的影響，使得其財(cái)務(wù)績(jī)效沒(méi)有被劃分到績(jī)效較好的企業(yè)當(dāng)中，如愛(ài)迪爾、健盛集團(tuán)、大楊創(chuàng)世、凱撒股份和中紡?fù)顿Y等等企業(yè)。而財(cái)務(wù)績(jī)效較差的企業(yè)，主要是由于其償債能力所占權(quán)重較高且排名在后，導(dǎo)致其績(jī)效排名在最后，但是，該類(lèi)企業(yè)除了償債能力