小議EMU對歐盟的宏微觀經(jīng)濟(jì)影響

1、小議EMU對歐盟的宏微觀經(jīng)濟(jì)影響 內(nèi)容提要在歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣一體化聯(lián)盟（EMU）推動(dòng)下，歐元已取代歐元區(qū)的各國貨幣，這對于歐盟經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都構(gòu)成巨大的影響。本文側(cè)重研究EMU對歐盟經(jīng)濟(jì)的影響，對這種影響的分析將從宏觀和微觀兩個(gè)層面展開，其中宏觀性經(jīng)濟(jì)影響主要以相關(guān)的爭論為主線，微觀性經(jīng)濟(jì)影響主要考察對企業(yè)的影響效應(yīng)。 關(guān)鍵詞EMU歐盟經(jīng)濟(jì)影響 AnAnalysisonEconomicEffectsofEMUtoEU (DepartmentofFinance,NanjingUniversity,Nanjing,210093;(TianjinAcademyofSocialScience,Tianj

2、in300191) Abstract:DuringtheincorporationofEurope,EuropeanEconomicandMonetaryUnionhasanimportanteffectonitsmembers.Inthispaper,weanalysistheeconomiceffectsofEMUtoEuropeUnion.Theresearchoutspreadsfromthemicroeconomicleverandmacroeconomiclever. Keywords：EMUEUEconomicEffects 歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟（EuropeanEconomica

3、ndMonetaryUnion）（簡稱EMU）自成立以來，持續(xù)推動(dòng)著歐盟的貨幣一體化進(jìn)程。到2002年1月1日歐元（包括紙幣和硬幣）已經(jīng)成為合法付款方式，同尚存的各成員國貨幣一并流通；2002年7月1日起，歐元區(qū)各12國貨幣已經(jīng)全部退出流通領(lǐng)域，歐元成為歐盟內(nèi)部唯一的合法貨幣。在這種背景下，歐元不僅成為歐盟內(nèi)部成員國間進(jìn)行相互結(jié)算和支付的手段，而且成為與美元和日元并立的世界三大國際貨幣之一。歐元作為歐盟的統(tǒng)一貨幣，代表著一個(gè)具有3億人口的單一性市場和占世界經(jīng)濟(jì)總量1/5規(guī)模的真實(shí)經(jīng)濟(jì)，歐元的正式流通必將對歐盟經(jīng)濟(jì)及整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻的影響，這種影響涉及到各國（歐盟內(nèi)部各國、歐盟與世界其他國家

4、）間各種資源（包括人力資本、金融資本、技術(shù)和管理等）的配置和效率、各國間經(jīng)濟(jì)政策的博弈和協(xié)調(diào)（貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策）及各國間經(jīng)濟(jì)福利的分配和結(jié)構(gòu)等。 但本文將集中研究EMU對歐盟經(jīng)濟(jì)的影響，這種影響包括宏觀性影響和微觀性影響。 一、EMU對歐盟經(jīng)濟(jì)的宏觀影響 貨幣一體化是歐盟走向最終統(tǒng)一的標(biāo)志性界碑，但對于那些本著經(jīng)濟(jì)或政治利益而急于獲得歐盟成員資格（EU）的前東歐各國來講，EMU提高了他們加入歐盟的門檻。當(dāng)然，歐元正式流通意味著歐盟經(jīng)濟(jì)一體化程度的深化，它對歐盟的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境都具有一定的裨益，但這種利益也是有成本的。 （一）EMU對歐盟宏觀經(jīng)濟(jì)的積極影響 EMU的支持者認(rèn)為，統(tǒng)一的貨

5、幣將帶來更趨穩(wěn)定的匯率，較低的交易成本、較高的價(jià)格透明度從而減少信息成本并激發(fā)歐盟內(nèi)部的企業(yè)降低生產(chǎn)成本，這些都有利于提升歐盟企業(yè)在國際市場上的競爭能力；隨著企業(yè)成本的降低也有助于增加歐盟內(nèi)部消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)福利。而且，按照德國中央銀行模式構(gòu)建的獨(dú)立的歐洲中央銀行（ECB）也預(yù)期能夠保證較低的通貨膨脹率，降低真實(shí)市場利率從而激勵(lì)投資、產(chǎn)出的增加和就業(yè)率的提高（EUCommission，1992）1。 馬斯特里赫特收斂性標(biāo)準(zhǔn)（TheMaastrichtConvergenceCriteria）（簡稱MCC）可以在一定程度上保證歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，因?yàn)樗鼘Ω鞒蓡T國政府的財(cái)政政策（財(cái)政赤字和國債約束）、貨

6、幣政策（通貨膨脹率和長期利率）都制定了嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)被ECB認(rèn)為是利用減小不對稱性外部沖擊進(jìn)而穩(wěn)定歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的便利化機(jī)制。而穩(wěn)定和增長協(xié)定（TheStabilityandGrowthPact）（簡稱SGP）也可以保證EMU加入國保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性，因?yàn)楫?dāng)某成員國的經(jīng)濟(jì)增長績效激起民憤或無法采取措施改善經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境時(shí)，將面對處以此國GDP0.5%的罰款，其唯一的例外性條款是當(dāng)某成員國正面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退的標(biāo)準(zhǔn)是此國國民收入出現(xiàn)超過2%的持續(xù)下降（Artis&Buti，2000）2。 （一）EMU對歐盟宏觀經(jīng)濟(jì)的消極影響 EMU的反對者認(rèn)為，統(tǒng)一的貨幣會導(dǎo)致成員各國對自主

7、性調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具的喪失，從而引發(fā)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。由于無法對各國具有差別化特征的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、就業(yè)和產(chǎn)出進(jìn)行客觀的測度，“真實(shí)收斂性標(biāo)準(zhǔn)”不具有現(xiàn)實(shí)性，反而容易引起不對稱性的外部沖擊。同樣，面對多樣化的各國經(jīng)濟(jì)，ECB力圖用單一的政策工具普通利率來穩(wěn)定歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)將被證明是無效的。貨幣政策影響EU成員國的差別性效應(yīng)根源是各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不對稱性，直接原因是各個(gè)成員國具有不同的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和多樣的利率結(jié)構(gòu)。例如，英國經(jīng)濟(jì)對短期利率變動(dòng)的敏感系數(shù)是歐盟平均水平的4倍（Eltis，1996）3。根據(jù)Minford（2000）的估計(jì)，ECB貨幣政策和匯率政策的調(diào)整可能引起成員國經(jīng)濟(jì)的衰退規(guī)

8、模擴(kuò)大1倍；而ECB通過推行低通貨膨脹而樹立信譽(yù)的決心可能導(dǎo)致成員國經(jīng)濟(jì)的過度通貨緊縮4。 這種內(nèi)生于MCC和SGP的通貨緊縮偏差，在整個(gè)1990年代估計(jì)減少了歐盟GDP5%的增長，并導(dǎo)致7001000萬歐洲人失業(yè)（Holland，1995）5。SGP通過限制超出GDP3%的財(cái)政赤字，阻止了各國政府利用凱恩斯宏觀政策對經(jīng)濟(jì)的反經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)節(jié)。而且，本來在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)一國的國家預(yù)算常常會以超過GDP10%的比例變動(dòng)，而SGP卻硬性地規(guī)定一國在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期必須保持占GDP7%的預(yù)算結(jié)余，否則政府只能被迫在經(jīng)濟(jì)下降的中期增加稅收并減少政府支出（Burkitt，Baimbridge&Whyman，1

9、997）6。因此，Michie（2000）認(rèn)為EMU將使得歐盟經(jīng)濟(jì)處于“高失業(yè)水平的鎖定狀態(tài)”，而當(dāng)需要應(yīng)用活躍的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以降低失業(yè)率時(shí)卻陷入了放任主義矛盾（thelaissez-faireorthodoxy）7。此外，各項(xiàng)收斂性標(biāo)準(zhǔn)常常由于各種原因而遭偏廢，在從19901997發(fā)生的120個(gè)場合（標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)被執(zhí)行時(shí)）下，MCC僅僅在13個(gè)場合下被完全實(shí)施；而在過去的近40年里450個(gè)可能機(jī)會中，SGP僅僅被依照執(zhí)行了13次（Eichengreen，2000）8。 這些負(fù)面效應(yīng)可以用工資和價(jià)格彈性、勞動(dòng)力流動(dòng)及財(cái)政的聯(lián)邦化（fiscalfederalalism）來解釋。眾所周知，歐盟經(jīng)濟(jì)趨于

10、面臨嚴(yán)重的工資剛性，盡管歐盟內(nèi)部存在著較大的地區(qū)差別和較高的失業(yè)率，其內(nèi)部的勞動(dòng)力流動(dòng)指標(biāo)卻只及美國的1/3。而且，這些數(shù)據(jù)還僅僅是各國內(nèi)部的勞動(dòng)力流動(dòng)程度，如果涉及到成員國之間的勞動(dòng)力流動(dòng)，則由于語言障礙、文化差別及非資歷認(rèn)同等原因，這個(gè)數(shù)據(jù)肯定更小。財(cái)政的聯(lián)邦化有利于更公平地在歐盟內(nèi)部重新分配EMU帶來的成本和收益，但即使對這種配置進(jìn)行最為適中的調(diào)整也會引起歐盟預(yù)算的大幅度增加（歐盟預(yù)算現(xiàn)僅占其GDP的1.24%），所以具體操作起來會遇到很大的政治障礙。 Eltis（2000）認(rèn)為，MEU會引發(fā)政府權(quán)力的擴(kuò)張，這意味著對經(jīng)濟(jì)的過度管制和在福利政策上的過度開支，從而引起“歐盟硬化癥”（Eur

11、osclerosis），即一種集合高稅收、高管制的勞動(dòng)力和產(chǎn)品市場以及高政府補(bǔ)貼的局面，這將大大降低歐盟經(jīng)濟(jì)的彈性。Currie（1997）提出，要保持MEU的中長期穩(wěn)定，關(guān)鍵在于對歐盟內(nèi)部的財(cái)政、福利和勞動(dòng)力市場配置進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)減少結(jié)構(gòu)性失業(yè)9。按照Edmonds（2000）的研究，歐盟內(nèi)部的社會民主黨派政治家和各個(gè)行業(yè)工會的領(lǐng)導(dǎo)人，將依據(jù)他們從MEU中獲得的預(yù)期效用來決定他們對單一化市場和統(tǒng)一性貨幣的支持力度10。 EMU支持者聲稱，EMU有利于避免歐盟內(nèi)部的投資者被吸引到貨幣更穩(wěn)定的地區(qū)，而且，單一化內(nèi)部市場（thesingleinternalmarket）的建立（簡稱SIM）可

12、以抬高競爭對手進(jìn)入的門檻，并一定程度上有利于防止保護(hù)主義帶來的報(bào)復(fù)。但反對者則認(rèn)為這種利益不具有現(xiàn)實(shí)性，因?yàn)閷Q(mào)易進(jìn)行刻意管制將直接違背羅馬條約（theTreatofRoma）、單一歐洲法案（theSingleEuropeanAct）和馬赫條約（theMaastrichtTreat），而且這種貿(mào)易保護(hù)主義將直接觸犯世界貿(mào)易組織（WTO）的基本原則。 二、EMU對歐盟經(jīng)濟(jì)的微觀影響 EMU對歐盟經(jīng)濟(jì)的微觀影響，主要體現(xiàn)在對歐盟內(nèi)部的企業(yè)及其外部競爭者所產(chǎn)生的直接或間接性影響效力上。 （一）、競爭能力 由于眾多因素的影響，歐盟企業(yè)的成本將會明顯下降。首先，歐元的正式流通直接減少了歐盟成員間進(jìn)行交易

13、所需的貨幣兌換，從而可以降低交易成本。根據(jù)歐盟委員會（1992）的估計(jì)，這種節(jié)約能夠帶來推進(jìn)歐盟每年GDP0.4%的增加；其次，單一的貨幣（歐元）可以消除跨國交易時(shí)所面臨的匯率不確定性，因此有利于微觀主體進(jìn)行有效決策。企業(yè)也不必通過套期保值處理匯率風(fēng)險(xiǎn)了，可以節(jié)約相關(guān)的手續(xù)費(fèi)；第三，統(tǒng)一的貨幣減少了匯率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致真實(shí)利率降低，從而可以節(jié)省投資成本，歐盟委員會（1990）估計(jì)這種節(jié)省可推動(dòng)歐盟GDP每年07%1%的增長。 當(dāng)然，由于在歐元區(qū)交易的所有商品、服務(wù)及要素都由統(tǒng)一的歐元來標(biāo)價(jià)，EMU帶來的最直接影響是提高了交易商品的價(jià)格透明度。價(jià)格透明度的提高可以降低信息成本并強(qiáng)化歐盟內(nèi)部的企業(yè)

14、競爭，帶來價(jià)格向下的壓力，這有利于增加歐元區(qū)消費(fèi)者的福利。依據(jù)歐盟委員會的估計(jì)，這種效應(yīng)將帶來歐盟GDP每年0.3%的增加。 （二）、單一性市場 低信息成本、高價(jià)格透明度及匯兌風(fēng)險(xiǎn)的消除都有利于歐盟單一化內(nèi)部市場的完善，盡管現(xiàn)在EMU僅僅局限于歐盟15國中的12個(gè)，但毫無疑問的是“一價(jià)定律”將會逐步擴(kuò)展到全歐盟，從而提升整個(gè)歐盟的市場交易量及競爭激烈度。單一性市場無疑為各國的多樣化產(chǎn)品提供了一個(gè)充分展示自己的舞臺，各種產(chǎn)品在價(jià)格、質(zhì)量、品牌及服務(wù)上的競爭日趨激烈，企業(yè)的市場競爭戰(zhàn)略可能由價(jià)格差別化轉(zhuǎn)向品牌差別化上來。此外，將不同產(chǎn)品的不同貨幣標(biāo)價(jià)轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一的歐元標(biāo)價(jià)可能引起產(chǎn)品的價(jià)格結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)

15、質(zhì)量或數(shù)量發(fā)生出人意料的變化。例如，某種飲料在法國原來的標(biāo)價(jià)是人們所熟悉的FF14.90，在轉(zhuǎn)換為歐元標(biāo)價(jià)EUR2.25時(shí)，人們可能產(chǎn)生心理上的不適感。此時(shí)，如果廠商提價(jià)將引起消費(fèi)者的敵視（認(rèn)為企業(yè)利用貨幣轉(zhuǎn)化來惡意抬高售價(jià)），而廠商降價(jià)則由于廠商只有較小的邊際利潤而不可行，為此廠商會考慮對此種飲料進(jìn)行重新包裝從而引起飲料單位品質(zhì)或數(shù)量的改變（可能涉及到生產(chǎn)線的重新組裝）。 SIM對不同產(chǎn)業(yè)部門的影響效果不同。制造業(yè)部門會因真實(shí)利率的降低而獲益，因?yàn)樗鼈兊膹S房和生產(chǎn)投資具有較長的壽命周期，其中那些生產(chǎn)耐用消費(fèi)品的大型企業(yè)會因市場邊界的擴(kuò)大而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。為此，通信或航空行業(yè)的企業(yè)兼并現(xiàn)象會越來

16、越多，而小企業(yè)在巨大的競爭壓力下更容易被敵意性收購，未來涉及生產(chǎn)性行業(yè)的購并活動(dòng)會逐步增加。相反，對于歐盟內(nèi)部那些不具有競爭優(yōu)勢的服務(wù)產(chǎn)業(yè)來講，由于受到單一性市場內(nèi)生的自由主義，歐盟與北美自由貿(mào)易區(qū)（NAFTA）已簽訂的開放商業(yè)及公共服務(wù)領(lǐng)域的協(xié)議以及EMU帶來的價(jià)格透明度等的影響，都面臨著不小的和競爭壓力，其中郵電、商業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖。 金融產(chǎn)業(yè)部門是受貨幣一體化進(jìn)程影響最深的部門。單一的貨幣有利于推進(jìn)歐盟資本市場的一體化進(jìn)程，有利于強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)之間的市場競爭，并導(dǎo)致金融兼并的活躍和投資理性的增加。當(dāng)然金融機(jī)構(gòu)競爭壓力下的低金融服務(wù)費(fèi)用在有利于企業(yè)融資的同時(shí)將以增加金融服務(wù)部門內(nèi)的失業(yè)率

17、為代價(jià)。對于那些能夠持續(xù)推進(jìn)自身金融創(chuàng)新的金融機(jī)構(gòu)，在爭奪歐元區(qū)市場份額的競爭中會為自己多爭得一些契機(jī)和勝算。 對于那些經(jīng)營跨國交易或電子商務(wù)的企業(yè)來講，單一化市場意味著他們已有優(yōu)勢的喪失，這類企業(yè)被市場競爭淘汰的可能性今后會大大增加。事實(shí)上，單一化市場意味著所有企業(yè)的邊際利潤會出現(xiàn)顯著下降，不過這種下降的幅度取決于企業(yè)的市場權(quán)力和產(chǎn)品價(jià)格彈性。 （三）、勞動(dòng)關(guān)系 強(qiáng)化內(nèi)部的勞動(dòng)關(guān)系對于EMU推進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和微觀企業(yè)的業(yè)績提高都很有裨益，由于政府缺乏調(diào)節(jié)本國企業(yè)以適應(yīng)國際競爭的替代性工具，各成員國只能依賴工資政策而將本國總體實(shí)際工資的增長與本國企業(yè)的國際競爭力水平相掛鉤。歐盟關(guān)于增長、

18、競爭力和就業(yè)的白皮書中就有關(guān)工資限制的情況進(jìn)行了說明，而歐盟經(jīng)濟(jì)政策委員會也認(rèn)為對工資進(jìn)行限定是必要的。有關(guān)的研究也表明，通過在中觀的產(chǎn)業(yè)層面對工資談判進(jìn)行協(xié)調(diào)，便于有關(guān)各方將通貨膨脹的影響內(nèi)生化于其決策中，因此像荷蘭、德國和愛爾蘭等國已經(jīng)在政府和勞資雙方之間簽訂了相關(guān)的社會性協(xié)議，以保證本國實(shí)際工資的調(diào)整能夠適應(yīng)EMU標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，歐盟對企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部的集體性勞資談判也是鼓勵(lì)的，為了能使企業(yè)具有較好的工資調(diào)整彈性而又不違背EMU的規(guī)定，現(xiàn)有的工資談判常常集中于非工資性條款或條件，如教育培訓(xùn)、提升機(jī)會及組織紀(jì)律等方面。 為了提高歐盟內(nèi)部勞動(dòng)力的流動(dòng)性，統(tǒng)一性的勞動(dòng)力市場需要建構(gòu)起來，但現(xiàn)實(shí)的條件

19、決定了這種統(tǒng)一性勞動(dòng)力市場只能局限于特定的勞動(dòng)力群體，比如具有特殊技術(shù)或管理技巧的群體、具有高流動(dòng)性的勞動(dòng)力群體、更年輕的勞動(dòng)力群體等。但在建構(gòu)針對這類群體的統(tǒng)一的勞動(dòng)力市場過程中，會面臨原有各成員國的及各行業(yè)工會組織的強(qiáng)烈抵觸，其博弈過程是長期而復(fù)雜的。 此外，貨幣的統(tǒng)一將增加各地區(qū)各部門間差別化工資的透明度，但日益增長的無視勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異卻要求工資公平的平均主義思想會增加勞動(dòng)力市場的剛性。這將引起工資水平的收斂性（趨同性）壓力，由于各成員國間在勞動(dòng)效率和工資水平上具有相當(dāng)?shù)牟黄胶庑裕@種工資水平的地區(qū)平均性傾向會使那些低收入的成員國（如愛爾蘭、西班牙和葡萄牙等國）產(chǎn)生通貨膨脹的壓力以及失

20、業(yè)率的提高。1990年代，東西德合并后的德國就發(fā)生過類似情況。 （四）、過渡性成本 引入一種貨幣替代其他多種貨幣是有成本的。這種貨幣過渡成本（transitioncost）包括：（1）消費(fèi)者對新貨幣價(jià)值體系進(jìn)行適應(yīng)的心理調(diào)整，這種心理調(diào)整的成本是潛在的而又不可忽視的；（2）會計(jì)和賬戶體系的重建成本，即需要對計(jì)算機(jī)系統(tǒng)重新調(diào)整，還需要開立新的歐元銀行賬戶；（3）價(jià)格標(biāo)簽重制成本，其中從2002年1月1日到2002年7月1日需要標(biāo)出本國貨幣和歐元兩種面值的價(jià)格，2002年7月1日以后全部商品價(jià)格標(biāo)簽都需要換成歐元標(biāo)價(jià)。根據(jù)歐洲銀行聯(lián)合會的估計(jì)，歐盟的商業(yè)銀行在貨幣過渡期間的4年內(nèi)需要花費(fèi)63億79

21、億英鎊，大約占到每年商業(yè)銀行總運(yùn)營成本的2%。英國零售協(xié)會估計(jì)整個(gè)英國零售商將因貨幣過渡花費(fèi)35億英鎊的成本，其中的17%是在歐元正式流通之后開始的6個(gè)月商品雙標(biāo)價(jià)時(shí)期的成本。Arestis&Sawyer（2000）估計(jì)英國加入貨幣聯(lián)盟的貨幣過渡性成本將達(dá)到187.5億英鎊，大致占英國GDP的1.9%11。 （五）、外部性影響 歐盟的貨幣一體化進(jìn)程不僅僅對“歐洲型”企業(yè)具有影響，對于那些投資于歐盟的跨國公司，必須與歐盟的企業(yè)一樣承受EMU帶來的各種收益、成本和風(fēng)險(xiǎn)；對于那些與歐盟企業(yè)保持互補(bǔ)性關(guān)系的非歐盟企業(yè)，EMU給其帶來的效應(yīng)更多地是直接性的正向效應(yīng)；而對于那些與歐盟企業(yè)產(chǎn)生競爭的非歐盟企

22、業(yè)來講，由于EMU引起歐盟內(nèi)部企業(yè)競爭力的提升（具體原因如上文分析），未來對市場的爭奪將日趨激烈。 此外，EMU對外商直接投資（FDI）（存量和流量）也有一定的影響，影響對歐FDI的主要因素是產(chǎn)品的需求水平，而產(chǎn)品的需求水平又取決于市場規(guī)模的大小和市場活躍的程度以及整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和勞動(dòng)力質(zhì)量。這樣，由于EMU一方面能夠推進(jìn)歐盟單一化市場的建立及提升市場的活力（宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和微觀經(jīng)濟(jì)的高效），同時(shí)可以強(qiáng)化歐盟內(nèi)部的勞動(dòng)聯(lián)系（通過增加勞動(dòng)力的流動(dòng)性及統(tǒng)一性勞動(dòng)力市場的建構(gòu)），外加相對穩(wěn)定的匯率，這些都有利于對歐FDI的流入，當(dāng)然對歐FDI流入的增加速度還取決定于投資者對EMU未來成功的預(yù)期。至于E

23、MU對歐國際貿(mào)易的影響，可以利用經(jīng)濟(jì)一體化理論中的貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)和貿(mào)易擴(kuò)大效應(yīng)來解釋。 注釋： MCC依據(jù)馬斯特里赫特條約（theMaastrichtTreaty）而定，規(guī)定： （）各成員國的通貨膨脹率不得超過歐洲貨幣體系（EMS）中最低的三個(gè)國家通貨膨脹率平均水平的1.5%； （）各成員國長期利率只能保持在條件（）中同樣三個(gè)國家的平均長期利率水平的2%區(qū)間內(nèi)； （）加入國必須至少兩年內(nèi)保持于真實(shí)匯率水平（ERM）的狹窄波動(dòng)帶內(nèi)而沒有重新調(diào)整；（）各國政府的預(yù)算赤字不能被歐洲議會（EuropeanCouncil）視為“過度”，根據(jù)馬赫條約104c（2）條款，其預(yù)算赤字超標(biāo)臨界點(diǎn)是在非暫時(shí)性或特殊

24、性情況下該國GDP的3%；（）各國的國家負(fù)債也不能“過度”，根據(jù)馬赫條約104c（2）條款，將這種過度定義為：一國的政府負(fù)債超過本國GDP的60%并且沒有以“令人滿意”的步伐進(jìn)行降低。 不對稱性外部沖擊（asymmetricexternalshocks）指那些發(fā)生于外部的、一國政府無法控制但對國內(nèi)不同部門經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生差別性影響的事件。例如，世界石油價(jià)格急劇下降有利于英國或荷蘭的能源產(chǎn)業(yè)，但會增加制造部門和流通部門的生產(chǎn)成本。根據(jù)這種情況，歐盟大部分國家將選擇寬松性的貨幣政策以刺激他們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而對于英國或荷蘭兩國來講可能更偏好中性的或偏緊的貨幣政策。因此，對貨幣聯(lián)盟各國經(jīng)濟(jì)制定越嚴(yán)格的收斂性標(biāo)準(zhǔn)

25、，則越有利于降低這種由于不對稱性外部沖擊所帶來得不對稱性程度。 但Burkitt等人（1997）認(rèn)為歐盟的估計(jì)過于夸大，他們研究發(fā)現(xiàn)：那些交易額超出5百萬美元的交易中，貨幣間的兌換成本僅僅占到交易額的0.05%。 Burkitt等人（1997），Hallett&Vines（1993）認(rèn)為需要謹(jǐn)慎地對待歐盟委員會所做出的這些估計(jì)，因?yàn)橐罁?jù)相關(guān)分析，貨幣統(tǒng)一帶來的各種“好處”加起來最多能夠推動(dòng)歐盟GDP每年0.3%的增長。 但Marsden（1992）研究發(fā)現(xiàn)，這種協(xié)調(diào)性工資談判無法微觀地影響到企業(yè)對工資制度的具體應(yīng)用，因?yàn)槠髽I(yè)為了激勵(lì)雇工帶來更高的生產(chǎn)效率往往需要較大的工資調(diào)節(jié)彈性，企業(yè)對工資的

26、過分調(diào)節(jié)也時(shí)有發(fā)生。 Whyman（2002）分析認(rèn)為，對貨幣過渡成本進(jìn)行估計(jì)，從產(chǎn)業(yè)層面的測度精度要優(yōu)于從宏觀經(jīng)濟(jì)整體層面進(jìn)行的測度精度，因此Arestis&Sawyer（2000）的估計(jì)不是很準(zhǔn)確。 參考文獻(xiàn)： 1EUCommission.TreatyonEuropeanunionM.Luxembourg:OfficefortheOfficialPublicationsoftheEuropeanCommunities.1992. 2Artis,M.J.,AndButi,M.Closetobalanceorinsurplus:Apolicy-makersguidetotheimplement

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