增資擴股融資模式及成功案例分析

1、增資擴股融資模式及其成功案例分析一、增資擴股融資模式（一）基本概念 增資擴股融資，是指中小企業(yè)根據發(fā)展的需要，擴大股本，融入所需資金。按擴 充股權的價格和股權原有賬面價格的關系， 可以劃分為溢價擴股、 平價擴股； 安 資金來源劃分，可以分為內源增資擴股（集資）與外源增資擴股（私募）。（二）主要特點增資擴股、 利用直接投資所籌集的資金屬于自有資本， 與借入資金比較， 更能提 高企業(yè)的資信和借款能力， 對擴大經營規(guī)模、 壯大實力具有重要作用。 資本金沒 有固定支付的壓力，財務風險較小。增資擴股、吸收直接投資不僅可以籌集現金， 而且能夠直接獲得其所需要的先進設備和技術， 與僅收集現金的方式比較， 能

2、更 快地形成生產經營能力。雖然資本金的報酬支付較靈活， 但投資者要分享收益， 資本成本較高。 特別是企 業(yè)經營狀況好， 盈利較多時更是如此。 采用增資擴股方式籌集資金， 投資者一般 都會要求獲得與投資數量相適應的經營管理權，還是接受外來投資的代價之一。（三）實務運作1、上市公司的增資擴股融資 上市公司的增資擴股融資， 是指上市公司向社會公開發(fā)行新股， 包括向原股東配 售新股和向全社會公眾發(fā)售股票（增發(fā)）。公司法和證券法對上市公司發(fā)行新股必須具備的條件做了規(guī)定，如 3 年內連續(xù)盈利、 財務文件無虛假記載、 募集資金必須按照顧說明書所列資金用途 使用等。此外，中國證監(jiān)會發(fā)布的 上市公司新股發(fā)行管理

3、頒發(fā) 還從發(fā)行要求、 資金用途、公司治理、公司章程等方面做出了具體規(guī)定。2、非上市公司的增資擴股融資 非上市的中小企業(yè)采用增資擴股融資方式籌集資金， 實際上就是吸收直接投資者， 擴大資金來源。投資者可以用現金、廠房、機器設備、材料物資、無形資產等多 種方式向企業(yè)投資。增資擴股、吸收直接投資一般是在企業(yè)快速成長和發(fā)展時所用的一張籌資方式。 在吸收投資之前， 必須確定所需要資金數量， 使出資單位了解企業(yè)的經營狀況和 財務狀況，有目的的進行投資。尋找到單位后，雙方便可以進行具體的協商，確 定投資的數量和投資方式。企業(yè)在采用增資擴股融資時， 一般要注意相關的法律法規(guī)， 確保操作程序和有關 依據合乎法律

4、法規(guī)，融得合法資金。深圳市英聯置業(yè)有限公司增資擴股案例（ 一 ） 公司介紹深圳市英聯置業(yè)有限公司 （現名深圳市英聯國際不動產有限公司， 簡稱楹聯置業(yè)） 是跨地區(qū)從事城市運營及房地產營運的專業(yè)性顧問服務機構， 1999 年由中國著 名房地產市場研究專家郭建波博士等業(yè)界精英發(fā)起成立。 公司匯集城市規(guī)劃、 市 場研究、房地產規(guī)劃設計、房地產策劃、品牌策劃、投資分析、市場營銷、項目 及物業(yè)評估、 二手樓交易等領域的展業(yè)人士， 為客戶提供增值服務， 成為推動中 國城市運營和房地產市場的專業(yè)力量。英聯機構的組成還有：英聯中國（香港）有限公司、背景英聯偉業(yè)房產顧問有限 公司、四川英聯不動產顧問有限公司、 深

5、證市英聯國際不動產有限公司無錫分公 司、深圳市清園高科實業(yè)發(fā)展有限公司。英聯國際不動產創(chuàng)辦了英聯新世紀（雙月刊）和英聯參考（周報）。 2004年年初，英聯置業(yè)更名為深圳市英聯國際不動產有限公司，并增資擴股， 注冊資本增至600萬元。深圳上市公司深圳沙河實業(yè)股份有限公司入主英聯，成為英聯戰(zhàn)略投資者。英聯置業(yè)原股權比例：郭建波 50%宋星慧30%劉小松20%（二）融資概況2003年12月22日英聯置業(yè)召開2003年第一次股東大會通過股東會決議， 同意公司股東郭建波、宋慧星、劉小松以深圳市鵬城會計師事務所有限公司 2003 年12月1日出具的評估報告（深鵬所評估字2003第75 號）確定英聯置業(yè)20

6、03 年10月31日整體資產價值366.12萬元的80%為依據，向深圳沙河實業(yè)有限公 司、李江、郭秋寧、王曉生轉讓部分股權。同意股東郭建波將其合法持有的50%股份中的25%專讓給沙河實業(yè)股份有限公司，保留 25%勺股份；同意股東宋慧星 將其持有的30%殳份中的3%專讓給沙河實業(yè)股份有限公司，13%專讓給李江，13% 轉讓給郭秋寧，1%轉讓給王曉生，轉讓后宋慧星不再持有公司股份； 同意公司股 東劉小松將其合法持有的20%殳份中的11%專讓給王曉生，保留9%勺股份。同意 將公司注冊資本由人民幣200萬增資到人民幣600萬元。上述轉讓并增資擴股后 個股東所持有股份比例如下：轉讓并增資擴股后各股東所持

7、有股份的比例沙河實業(yè)股份有限公司28%郭建波25%李江13%郭秋寧13%王曉生12%劉小松9%本次股權交易及增資事項不涉及關聯交易（三）交易對象沙河實業(yè)股份有限公司是一家由沙河實業(yè) （集團）有限公司控股非國內公開上市 公司，總股本進億股，主要從事房地產開發(fā)及配套工程開發(fā)建設、新型建材的生 產與建設、物業(yè)租賃和管理、物業(yè)供銷、國內外商及投資興辦實業(yè)等。（四）合同主要內容1、2004年1月13日，沙河實業(yè)實業(yè)股份有限公司與英聯置業(yè)簽署了股權轉 讓協議，協議約定：同意郭建波轉讓 25%勺股權給沙河實業(yè)股份有限公司，宋 慧星同意轉讓3%勺股權給沙河實業(yè)股份有限公司，該項股權轉讓以深鵬所估字 2003第

8、75號評估報告確定的英聯置業(yè)2003年10月31日整體資產價值366.12 萬元的80%為依據，即人民幣82萬元（366.12 X 25%7年1月1日止的相關凈資產構成見表1。在乙公司增資擴股時， 由于甲公司放棄對乙公司的追加投資， 而造成持有乙公司 的股權比例下降為 20%，在權益法下需要重新計算長期股權投資的賬面價值如下： 增資后甲公司應享有乙公司凈資產份額 1 400 萬元（7 000 20%）； 增資后甲公司長期股權投資應有的余額 1 450 萬元（7 00020%+10020%/40%）； 其中：成本（不含商譽） 1 200 萬元 （2 000+4 000 ）20% ； 損益調整 2

9、00 萬元（1 00020%）；商譽 50 萬元（ 1001/2 ）；減：原長期股權投資賬面余額 1 300 萬元。應確認的投資收益 1 50萬元會計分錄為（單位：元）：借：長期股權投資 乙公司（成本） 12 500 000 乙公司（損益調整） 2 000 000 貸：長期股權投資 乙公司（成本） 9 000 000 長期股權投資 乙公司（損益調整） 4 000 000 投資收益 1 500 000 或者： 借：長期股權投資 乙公司（成本） 3 500 000貸：長期股權投資 乙公司（損益調整） 2 000 000 投資收益 1 500 000 聯 營企業(yè)增資擴股的處理知識產權入股（及技術入股

10、）專利技術入股是指以專利技術成果作為財產作價后， 以出資入股的形式與其他形 式的財產 （如貨幣、實物、土地使用權等 ） 相結合，按法定程序組建有限責任公司 或股份有限公司的一種經營行為。 在運用專利進行出資中除了涉及專利本身的特 殊性外更多的將涉及到公司法的領域。、知識產權投資入股法律依據如下：公司法第 27 條 股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土 地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資； 但是，法律、 行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產除外。對作為出資的非貨幣財產應當評估作價， 核實財產，不得高估或者低估作價。 法律、行政法規(guī)對評估作價有規(guī)定的，從其規(guī)定。全體股東

11、的貨幣出資金額不得低于有限責任公司注冊資本的百分之三十。第 28 條股東應當按期足額繳納公司章程中規(guī)定的各自所認繳的出資額。股東以 貨幣出資的， 應當將貨幣出資足額存入有限責任公司在銀行開設的賬戶； 以非貨 幣財產出資的，應當依法辦理其財產權的轉移手續(xù)。二、知識產權出資入股的轉讓，與知識產權轉讓是兩回事。出資入股是一種投資性行為， 這種將知識產權估價入股而形成的轉讓是永久性的， 公司如不解散清算， 投資人不得從公司取回知識產權財產。 但作價入股， 出資人 成為股東， 可通過每年分紅獲得經濟利益。 但若公司經營不善， 出資人也可能分 文不得。若公司經營不善， 公司有權將該知識產權作價變賣， 用于

12、公司債務清償。 因此出 資入股需要承擔經營風險。而知識產權的轉讓， 產權人可以直接受讓相應的費用。 至于受讓公司使用該知識 產權是否盈利或虧損， 與產權人無關。 知識產權的轉讓， 包括轉移知識產權所有 權或只轉移知識產權使用權（“使用許可”）三、知識產權投資入股登記辦法9 為了鼓勵規(guī)范法人、其他經濟組織和自然人以知識產權投資入股設立內資公司， 根據公司法、公司登記管理條例等法律、法規(guī)，制定本辦法。一、股東可以用知識產權作價出資， 公司登記管理條例第十四條第二款規(guī)定 禁止出資的除外。二、作為非貨幣出資的知識產權應當評估作價，不得高估或者低估作價。三、知識產權作價出資入股，最高比例可達到公司注冊資

13、本的百分之七十。四、股東以知識產權出資的， 在公司章程中必須注明知識產權出資形成的股權退 出方式。知識產權評估管理規(guī)定由市國資委、 市工商局、 市知識產權局依照法律、 法規(guī)共 同另行制定。五、股東以知識產權出資應提交下列文件： 1依法設立的驗資機構出具的驗資證明（需說明評估情況和評估結果）； 2已辦理財產權轉移手續(xù)的證明文件；3法律、法規(guī)規(guī)定的其他文件。一、知識產權出資問題的提出資本維持原則， 也叫資本充實原則， 指公司存續(xù)期間， 應當維持與其注冊資 本相當的資本，以達到保護債權人的利益和社會交易的安全。 資本維持原則是“資 本三原則” （資本確定、資本維持、資本不變）的核心，是公司以獨立人格

14、開展 民事活動的前提和基礎?，F行公司法取消了對知識產權出資比例的限制， 只要具有貨幣可評估性并辦 理財產權的轉移手續(xù)，知識產權就可以作為權利人的出資，進入公司資本序列。 但是知識產權價值內涵太過豐富和存在變數， 即使作為專業(yè)評估機構也難于做到 客觀和公允，而出資人更難把控知識產權的價值。因此，知識產權出資過程中， 須關注其價值存在變數的可能性， 采取措施使公司資本處于相對確定狀態(tài)， 為公 司搭建一個良好的股權架構和發(fā)展基礎。案例一家從事醫(yī)療器械研發(fā)、 生產、 銷售的法律顧問單位， 為了在腦血管專業(yè)醫(yī) 療器械的研發(fā)方面取得突破， 引進了一名留學美國的專業(yè)博士， 該博士多年來專 門研究相關技術，

15、在國內擁有兩項該技術的發(fā)明專利。 該公司為了讓此項目能夠 “落地生根”，斥巨資進駐某沿海城市的高新技術園區(qū)，同時擬成立新公司，注 冊資本 5000 萬元。但在設計新公司股權時，雙方發(fā)生爭議。引進博士認為，他 的專利技術價值至少 2500 萬元以上，要求持有新公司 50%以上的股權。該公司 不同意，表示公司花的是真金白銀，引進博士的技術只是“預估”的價值，在該 技術目前并未帶來效益的情況下， 讓博士來控股不合適。 博士也不同意， 認為自 己技術已經低估了，而且其他投資人目前也在向他伸出“橄欖枝”。雙方協商不 下，籌建工作一度陷于停滯狀態(tài)。老總將我們請到公司，并表達了以下立場和疑惑：他經營醫(yī)療器械

16、幾十年， 的確看好該技術項目的市場前景； 引進博士是一名優(yōu)秀的專業(yè)人才， 擁有專業(yè)技 術和管理能力， 已經進行過多次合作， 是值得信任和托付的人才； 但該技術還須 經過進一步研發(fā)、多次臨床試驗以及行政審批，才能進入市場，時間長，存在較 多未知因素，如競爭性技術的發(fā)展，市場的對接等問題；公司作為投資方，已經 支出了巨額資金，而且后期投入，包括研發(fā)成本、人工成本、審批成本，投入的 都是真金白銀，一旦損失，則無法彌補，而技術則不同?；诠纠峡偱c博士多 年的信任關系， 他們也不準備去找專業(yè)評估機構作價值評估， 還是請我們專業(yè)律 師提出意見后與博士協商解決。針對公司提出的問題， 我們進行了一系列盡職調

17、查工作。 經過調查， 核實了 以下事實：發(fā)明專利已經公告授權、處于有效期，專利年費正常繳納，無其他人 對此專利提出無效的請求； 排除了該專利技術屬職務發(fā)明的可能性， 博士對該專 利技術有處分權， 在此之前無專利許可或質押等處分行為， 專利權已經辦理轉移 手續(xù)，且博士同意將相關技術也轉移給公司，并簽訂技術保密和競業(yè)禁止協議； 該專利技術并未經過專業(yè)評估機構評估及審驗，目前也不準備找評估機構評估， 價值是通過雙方的預估來判斷； 該專利技術目前并未進行產業(yè)化， 還處于進一步 研發(fā)、試驗、審批的階段。針對該專利技術出資，我們提示該法律顧問單位有如下風險：1知識產權定價以協商確定為主是沒有問題的，也符合

18、市場規(guī)律，但要注 意協商定價與公司法中規(guī)定的出資的關系。該專利技術如果不經專業(yè)機構評估， 可能會導致該專利資產價值一直處于不確定狀態(tài)。 基于知識產權價值的復雜性和 動態(tài)性，根據公司法第 30條及第 93 條之規(guī)定，未經評估、僅依協商定價，該專 利技術價值可能被高估，博士可能被要求補足差額， 其他股東可能承擔連帶責任； 同時，公司法司法解釋三第 9 條規(guī)定，出資人以非貨幣財產出資， 未依法評估作 價，公司、其他股東或者公司債權人請求認定出資人未履行出資義務的， 人民法 院應當委托具有合法資格的評估機構對該財產評估作價。 評估確定的價額顯著低 于公司章程所定價額的， 人民法院應當認定出資人未依法全

19、面履行出資義務。 由 此可見，這種做法對出資人是存在風險的。2如果按博士的意見，知識產權占公司注冊資本比例過高，會造成公司經 營資金短缺， 公司發(fā)起人或股東決定接受以知識產權出資時， 應當結合公司自身 發(fā)展需要，將知識產權出資所占注冊資本比例控制在合理范圍內。3如果專利出資預期收益與實際情況相差很大導致專利出資價值縮水，在 投資協議中無明確約定的情況下， 可能會導致專利價值大幅度降低， 卻按出資比 例享受分紅和參與決策等股東權益的僵局。三、解決方案 基于以上分析，我們?yōu)樵摴咎岢霭凑铡盎A股權、動態(tài)股權、評估股權” 三結合的解決方案框架，重新起草新公司設立的出資協議書。1. 基礎股權公司設立之

20、初， 可以與博士協商對專利價值予以初步估價， 并按此價值設立 公司初步股權結構?；A股權中專利價值預估不可過高， 如10%（價值 500萬元）， 因為在目前研發(fā)、試驗以至投之市場還有較長周期，短期內產生不了經濟效益， 技術目前須依靠資本扶持才能轉化為產品， 所以在股權設計是應突出貨幣資本的 重要性，由投資方占主導地位。2. 動態(tài)股權 同時，在投資協議中約定，預留“股權池”，對于博士所持有的技術股，以 動態(tài)股權的方式，按照技術研發(fā)的周期完成情況、研發(fā)效果、投入市場的效果， 分階段對技術股從股權池中予以分配， 逐步提高技術股所占例。 這樣技術人員只 要有工作效果， 在股權結構中的地位是逐步提高的。 同時從股權池進行股權分配 的還有投資方的新增投入 （包括新增研發(fā)費用） 、未來公司進入的新的投資者等。 股權池不能提前分配，在分配條件成熟前應先由投資方代持。當然，為了平衡利益，可以約定，不按股權比例分配利潤